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（1）创业板真是惨淡。 从指数顶部最高点到现在已经跌了38.36%，这个回撤已经刷新近三年最大回撤，也远超"技术性熊市"20%的观察线。 如果持有创业板相关的基金，年内收益从最高36%一路回吐，到今天基本转成-26%。 本来今天创业板开盘挺扛鼎的，但宁王跌了12%，直接把创业板拉下了水。 有时不得不感叹：时也，命也。 目前这个阶段，整个科技板块都处于杀估值阶段，不要盯着业绩怎么样，情绪不行，一切白搭。 对大A来说，涨跌的幅度并不是决定你的收益的，而是能否在指数大幅回落时，能否活下来。 多看少动吧，等指数估值表有一半绿色的，就可以进来动动手脚了。 （2）10月21日指数估值播报(1553期) A股市场温度：38° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。 风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

（1）9月发布了最新的社融消费数据，社会消费品零售总额+1.1%。 但9月汽车类零售同比−21.2%，是全部品类中跌得最狠的一个。 1—9月汽车同比−14.9%，且跌幅从年初的−7.3%一路扩大。 如果说把当月社零从"除汽车的+3.9%"拽到+1.1%，单月拖累约2.8个百分点。 剔除汽车，消费其实没那么难看。 传导到市场上，哪些板块受益，哪些可能继续承压呢？ 一、受益方向： 1、必选消费与大众食品：粮油食品累计+6.8%、饮料+5.4%、网上吃类+15.8%，量价相对稳定。 2、消费电子链：通讯器材累计+18.1%，且9月加速到+31.1%，是唯一的高景气细分，整机与代销环节最先反应，零部件要等三季报确认。 二、承压方向： 1、汽车经销与整车：累计−14.9%且降幅仍在扩大，短期看不到拐点。 2、家居建材：建筑装潢材料−9.7%、家具−4.7%，地产链没见底。 3、黄金珠宝零售：累计−2.4%、9月−9.6%，高金价抑制销量。 虽然消费电子链比较景气，但也提醒下，通常该板块领先社零数据1个季度反应，业绩验证要等10月底三季报。 而必选消费属于防御性配置，弹性小但确定性强。 综合来看，全年社零增速大概率落在+1.1%~+1.3%，结构上会延续"必选稳、服务旺、汽车塌"的格局。 （2）10月19日指数估值播报(1552期) A股市场温度：41° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

我用WorkBuddy统计了创业板的三轮牛熊。 几组硬规律，直接对应你的交易： 牛市时长28~33个月，涨幅+180%到+590%。 第三轮从时间（28个月）和涨幅（+185%）看，已经摸到前两轮尾声的门槛了。 每次见顶都是"宏大叙事 + 满仓共识"： 2015 年"互联网+改变中国"、2021 年"赛道长牛"、2026 年"国产替代科技牛"。 见顶后的下跌是三段式： 第一波无抵抗A杀（跌30%~50%），第二波救市逃命反弹（15%~25%，碰20日线就回落），最后是长达数年的阴跌磨底。 目前看创业板会不会从AI牛市中开启一轮新的牛熊周期，指数已经回调34%。 三次历史大底启动前，PE-TTM全部落在30倍附近、分位≤8%。 三次大顶则冲到59~137倍、分位89%~99%。 顶部和底部的分位差足足有80~90个百分点，这就是创业板"高弹性"的本质。 （三）10月14日指数估值播报(1551期) A股市场温度：42° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。 风险

（1）每天祭一个龙头 从海康，到宁王，再到三一，每天一个板块杀一个龙头。 市场风气都变了，成交量虽然有1.8万亿，总量看着很大，但没有新增资金，只能不断在权重之间腾挪兑现，形成 “每日祭一个板块龙头” 的负向循环。 机构不再愿意长期抱团持有赛道龙头，变成 “赚一波兑现就走”。 以前是抱团一起涨，现在是只要板块龙头有一点基本面或预期瑕疵，资金会集中砸盘兑现，也就出现了每天挑一个板块龙头兑现。 这是非常不好的现象 （2）重点来了：明天凌晨两点，美联储公布利率决议 市场目前押注加息25个基点，基本已成共识，所以科技才企稳回升。 这个事的背景是，10年期美债收益率盘中已经突破了5.02%，2007年以来的新高，30年期一度摸到5.40%。 全球流动性这块乌云不散，成长股的估值就始终有人挑刺。 但牛犇的看法偏乐观一点。 如果加息成定局，后续鸽声，一定是超预期。长期来看美利率下行的趋势不会改变。 今天这根放量大阳线，本身就有"提前博弈利空落地"的味道，资金不愿意等到决议落地再买，宁可先上车。 中信证券的观点是，只要属于象征性、预防性的加息，落地了反而该当买点不当卖点；中信建投更直接，说靴子一落地，A股可能开启反攻。 当然也有泼冷水的。 有私募说缩量磨底要延续到国庆后，还要警惕美联储超预期鹰派。 牛犇觉得两边都得听：基准情形，加息25个基点、态度不算太鹰，那利空出尽，反弹还能延续；万一放鹰了，今天追高的人就要交学费。 所以操作思路很简单：别上头。 今天没买的不用追，等靴子落地看量。 CPO、PCB突破之后，操作的容错率确实高了，但容错率高不等于闭眼买。 另外提醒一句，明天沐曦有大额解禁，科创板这块小心被砸，自己甄别。 （三）铜、铝、黄金、白银二十年价格变化 果然还是铜和黄金。 铜受益于AI数据中心与电气化需求刚性。 黄金则源于央行购金与美元信用弱化，但短期被实际利率牵着走。 （四）9月1

（一）AI硬件杀疯了 行业涨幅榜前面，元件涨7.55%、通信设备涨7.15%，不过别看大涨，但人气散了，不是这么容易聚集的。 所以牛犇的看法最冷静，观察着，别没事网上凑。 现在的市场，又回到了猴市，今天你涨，明天他跌，轮动的速度跟不上。 盯着一个指标，只要两市成交额维持在2万亿左右，没有进一步放大，市场就不可能走出另一个AI行情。 （二）养殖ETF最近连续上涨 牛犇一直盯着的生猪板块，最近比较亮眼。 养殖ETF涨幅超过15%，在一众市场焦点都在AI上，确实不容易。 生猪上涨的因素很简单：8月能繁母猪存栏环比-2.94%，叠加7月西南洪涝产能损失，"预计三季度去化效果可观"。 能繁母猪下降，代表产能去化加速，倒逼着市场出清，下图也反映了猪价的震荡上扬。 目前看，反转的逻辑还未完全确立，反弹的幅度也基本超过短线介入的成本，建议没有长持的耐心，别趟生猪这趟混水。 还有一个长期的肉食结构变化，猪肉一直是国内的主要肉食组成部分，但随着羊肉、牛肉的供给，影响了猪肉的消费占比，这种变化润物细无声，属于长期缓慢性的变化。 在追求健康的当下，其他肉类价格不大幅上涨的情况下，猪肉占比大概率会继续下滑，这是一个长期性的影响。 （三）9月7日指数估值播报(1546期) A股市场温度：50° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全

今天的盘啊，先看看指数成绩单： 上证指数涨0.59%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.51%，科创50涨1.71%。 两市成交额1.81万亿，比昨天缩了231亿。 涨跌家数上，今天是2946家上涨，2448家下跌，涨停56家、跌停只有2家。 看起来一片祥和对吧？ 但有一件事，融资余额已经连续5天下降了，现在剩2.62万亿，杠杆资金在悄悄降仓位。 …… 今天的盘面如果你只看板块涨幅榜，前几名那叫一个离谱。 造纸涨3.79%、工业金属涨3.33%、券商涨2.99%、保险涨2.06%。 造纸都上来凑热闹了？ 但仔细看资金流向，工业金属主力净流入69.30亿、券商净流入49.08亿、消费电子净流入19.77亿。 这三个加起来就是130多亿的真金白银，不是闹着玩的。 今天的主角，有色金属：凭啥这么猛？ 工业金属板块今天涨了3.33%，背后到底有啥利好？ 我看了下，大概率两件事在发酵： 第一，美元在走弱，今天人民币中间价升了23个基点，到6.78。美元一弱，有色这种用美元计价的商品就值钱。 第二，全球资金在博弈"美联储9月降息"。COMEX黄金今天报4673.7美元，虽然微跌0.44%，但52周最高价到了5626美元/盎司，这个位置是高位震荡信号，有色金属跟黄金其实是同一套逻辑，都是抗美元+赌降息。 …… 牛犇本人的持仓。 我现在的配置比较均衡：医药、芯片、消费、安防、电力设备，每家配一点，不押一边，上限不超过15%。 今天这几个方向的表现：医药商业跌0.19%，光芯片跌0.61%，安防概念跌0.22%，大消费涨0.17%，电力设备涨0.82%。有红有绿，但幅度都不大。 我的净值今天大概是小红小绿，反正没被重创，也没大肉。 电力设备今天涨了0.82%，帮我稳住了净值；芯片小调0.61%，拖了点后腿。但整体看，东边不亮西边亮，不会某一块崩了就满仓吃瘪。 …… 8月26日指数估值播报(

这周的整体表现，心里是有点凉。 沪指周跌0.56%，深成指跌1.81%，创业板跌2.23%，科创综指跌3.15%。 指数跌得不多，但个股层面很多人这周亏了钱，这就是典型的"被平均"。 上周三那波创业板跌6%+的暴跌虽然过去了，但余震还在，成交量一直缓不过来，市场信心的恢复需要时间。 目前市场有两条线： 1、贵金属。 周五板块整体涨了4.64%。 这次贵金属起来，我觉得主要逻辑不是避险，是两个： 一个是"央行购金"这条长逻辑还在持续发酵；另一个是"弱美元"的预期开始抬头，美债收益率短线回落，美元走弱，金属就起来了。 2、半导体 背后真正的催化，是周末刷屏的一条消息：长江存储科创板IPO正式获批，拟募资330亿元。 这是继长鑫科技之后第二个国产存储巨头登陆科创板，半导体设备、材料、封测、存储模组的整个产业链上周已经开始"预热炒预期"了。 …… 最后说说我自己的判断。 下周的市场，大概率"反复震荡、结构性轮动"。 乐观的一面是周五已经缩到地量，向下空间有限；不乐观的一面是成交量没起来之前，反弹的持续性也有限。 我的策略是四个字：逢低布局。 但要注意不是闭眼买，是挑着买，挑那些中报能兑现、产业有催化的方向。 比如半导体设备和材料里的核心标的，有色金属里铜铝黄金这条线（弱美元+HALO资产逻辑叠加），还有一直被压着的医药核心龙头（周末方正证券、华金证券都提到了这条线）。 至于高位的题材股、科技股里的"杂毛"，建议慎重一点。 …… 8月21日指数估值播报(1545期) A股市场温度：53° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互

今天这行情，用一句话总结：跌麻了。 科创50单日暴跌6.89%，创业板跌6.26%，深成指跌5.01%，沪指跌2.40%失守3900点。 前天沪指还在冲4000点，一个交易日后直接干到3894，整整一百多点没了。 更夸张的是个股：全市场5000多只下跌，跌停130只，上涨的只有449只。个股涨跌比1:11，今天只要没亏钱，就算跑赢99%的人。 但银行、煤炭、石油这些老登板块，逆势飘红。 一边是科技血流成河，一边是高股息红旗飘飘。 …… 今天为什么崩？ 导火索不在A股，在全球债券市场。 昨晚，美30年期国债收益率飙到5.31%，2007年以来最高，19年新高，10年期也到了4.72%。连小日子的10年期国债收益率都窜到1996年以来的最高水平。 利率是万物的定价之锚，锚变贵了，谁最受伤？当然估值高高的科技板块。 韩国KOSPI一度跌近7%触发熔断，最终收跌5.8%。三星电子跌近8%、SK海力士跌近10%，这俩是全球存储芯片的龙头，它们一崩，A股存储、光模块、CPO跟着遭殃。 A股的双创，跟的就是海外科技股，今天自然是低开低走、一路不回头。 这不是A股自己的问题。 市场现在怀疑的是：AI那动辄几千亿美元的资本开支，在利率这么高的环境下，还能不能持续？ …… 该怎么应对这种情况。 目前科技的向上动力确实不充足，加上市场对美联储的预期反复横跳，长端利率不低头，科技股的估值天花板就压着抬不起来。 要么继续坚守科技，但得承受巨幅的波动。 要么减仓撤回躲进高股息，高股息板块的估值并不高。 消费、互联网、畜牧、医疗依然处于待资金拯救的状态。 操作上就八个字：多看少动，管住手。 创业板已经击穿5日、10日、30日均线，下方最关键的防线是年线。如果年线撑住，会是不错的试仓位置。但在此之前，别赌。 最后问大家一句：今天你亏了多少？是割了还是扛着？ 评论区聊聊，明天咱们看能不能回点血。 …… 8月

1、地产大涨，大盘波澜不大 房地产开发板块涨了3.46%，地产板块集体涨停，10余只个股涨停，恍惚间我还以为回到了2015年。 虽然如此，但大盘指数涨幅有限，说明地产在大盘的占比已经权重今非昔比。 2015年前后，地产+产业链在全A市值占比很高，地产一动直接拉动指数。 如今房地产开发板块总市值仅万亿级别，占全A总市值仅1%左右，加上龙头市值持续缩水，对沪指、沪深300的拉动能力大幅削弱。 2、今天把之前买的港股创新药清仓了，盈利接近10%落袋，赚到目标收益离场。 本来准备买一些芯片ETF，但现在芯片板块波动大，多重因素拉扯，涨跌根本无法把控。 从上一轮下跌，上证指数和创业板指数都有所企稳，目前看还没有哪个板块站出来承接芯片，资金在各个板块间来回轮动。 牛犇现在的持仓主要是个股，配置行业有奶、电、药、安防，比较平均，维持在盈亏浮动之间。 3、持续追踪二师兄。 猪价在10块多的位置已经躺平了，涨不动、跌不深，整个行业都在熬。 当前养殖板块估值处于历史低位，市净率2.4倍，在指数发布以来的8%分位。 真正的看点在四季度，如果当前的去化速度持续，叠加冬季疫病和现金流出清，2027年春节前后可能是供给最紧的窗口，届时猪价有望回到13-15块区间，养殖企业从亏损转为微利。 但要注意：拐点不是预测出来的，是走出来之后回头看才知道的。 现在所有机构都在说"2027年猪价反转"，但万一规模化猪企继续扛着呢？万一二次育肥又大规模入场呢？所以中期可以乐观，但别all in。 …… 8月12日指数估值播报(1543期) A股市场温度：57° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、

1、地产大涨，大盘波澜不大 房地产开发板块涨了3.46%，地产板块集体涨停，10余只个股涨停，恍惚间我还以为回到了2015年。 虽然如此，但大盘指数涨幅有限，说明地产在大盘的占比已经权重今非昔比。 2015年前后，地产+产业链在全A市值占比很高，地产一动直接拉动指数。 如今房地产开发板块总市值仅万亿级别，占全A总市值仅1%左右，加上龙头市值持续缩水，对沪指、沪深300的拉动能力大幅削弱。 2、今天把之前买的港股创新药清仓了，盈利接近10%落袋，赚到目标收益离场。 本来准备买一些芯片ETF，但现在芯片板块波动大，多重因素拉扯，涨跌根本无法把控。 从上一轮下跌，上证指数和创业板指数都有所企稳，目前看还没有哪个板块站出来承接芯片，资金在各个板块间来回轮动。 牛犇现在的持仓主要是个股，配置行业有奶、电、药、安防，比较平均，维持在盈亏浮动之间。 3、持续追踪二师兄。 猪价在10块多的位置已经躺平了，涨不动、跌不深，整个行业都在熬。 当前养殖板块估值处于历史低位，市净率2.4倍，在指数发布以来的8%分位。 真正的看点在四季度，如果当前的去化速度持续，叠加冬季疫病和现金流出清，2027年春节前后可能是供给最紧的窗口，届时猪价有望回到13-15块区间，养殖企业从亏损转为微利。 但要注意：拐点不是预测出来的，是走出来之后回头看才知道的。 现在所有机构都在说"2027年猪价反转"，但万一规模化猪企继续扛着呢？万一二次育肥又大规模入场呢？所以中期可以乐观，但别all in。 …… 8月12日指数估值播报(1543期) A股市场温度：57° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、