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没错，说的不是芯片，也不是白酒，是老登们。 从估值表中能直观的看出，估值便宜的恒生科技、创新药、白酒、食品饮料没一点起色，估值一直趴底。 各类行业指数基金也都在不断流出，大家都去追光和AI了。 今天绕不开的最大话题：创业板指盘中超越上证指数。 与2021年新能源扛着创业板一路上行，这一轮创业板大牛市则是AI、半导体等科技赛道共同助力的，业绩也处于井喷爆发期。 遇到现在这种情况，踏空有时比亏还难受，尤其是在老登里面躲牛市。 虽然今天白酒、煤炭、电力等防御性板块涨了，半导体、机器人、有色大跌，但这种涨了回调再继续向上的动力暂时还看不到减弱，尤其在美股牵引的作用下，只要AI和芯片没有一点弱势，A股也不会让步的。 实在扛不住，那就拿点老登换一点小登，买崩就算了，买不崩正好补偿下一路持有老登的幸苦。 …… 5月27日指数估值播报(1536期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。 风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力

科创50今天跌了1.49%，盘中一度跌超3%。半导体、通信设备、计算机全线调整，综合板块甚至跌了3.10%。 说实话，科技股这个位置调整一下，我觉得很正常，甚至可以说是健康的。 科创50年初至今涨了38.95%，这种涨幅之下，恐高情绪一定会出来。今天很多资金就是在做一件事：落袋为安。 但我不觉得科技股行情就此终结。 AI这条主线还在、国产算力的故事还在、半导体的替代逻辑还在。 …… 今天有色凭什么这么猛？ 说实话，今天有色金属这波暴力拉升，不是空穴来风，是有真东西在撑。 最核心的催化：钼被列为战略矿产。 这条消息对市场的冲击力，不亚于当年的稀土行情，战略矿产意味着什么？供给会收紧，定价权会往上走。 而且不只是钼，整个工业金属都在涨，坦白讲，我觉得这波有色行情短期内还能冲一冲。 逻辑很简单： 第一，钼的战略矿产定位不是一天两天能消化完的，这是一个中长期级别的故事。 第二，有色板块年初至今涨幅才4.35%，工业金属甚至跌了11.21%，跟动辄涨了30%到50%的科技股比，位置低太多了。资金从高位科技切换到低位资源，这个逻辑说得通。 但话说回来，也别太兴奋。 资源股的逻辑跟科技股不太一样，科技靠想象力和估值扩张，资源靠供需和价格。 钼的故事讲得再好，如果下游需求跟不上，最后还是得回来。 …… 5月26日指数估值播报(1535期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估

这周的A股，说白了就三个字：过山车。 周一科创50逆势涨1.67%，大家刚觉得科技要起飞，周四一根-2%的大阴线直接把人砸晕，科技板块单日振幅10个点。 然后周五又来了个深V修复，创业板指一天拉回来2.84%，PCB板块40多只个股涨停。 上蹿下跳的，真刺激。 但说实话，这波PCB行情也隐含着一个信号：AI价值链在分散。 以前炒AI就是冲着英伟达、寒武纪这些芯片去，现在资金开始往"卖铲人"方向扩散。 NAND存储、PCB电路板、CoWoS封装、MLCC被动元件……，凡是给AI服务器供货的环节，资金都在扫货。 这不是坏事，一个产业链能赚钱的环节越多，说明需求越真实，行情越能持久。 但短期涨幅已经很大了，追高还是接盘，得掂量掂量。 …… 说说其他的： 1、今夏电力保供压力大。 预计全国最高用电负荷达16亿千瓦，比去年多出一个河南省的用量。 厄尔尼诺叠加AI数据中心用电激增，电力板块这个夏天可能反复活跃，可以关注电力板块。 2、Anthropic要融300亿美元。 Claude的开发商估值直逼OpenAI，下个月收入年化预计超500亿美元，AI军备竞赛已经从"技术竞赛"升级为"资本竞赛"了，烧钱速度让人叹为观止。 …… 5月22日指数估值播报(1534期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红

大家晚上好。 今天毫无疑问的主角是半导体板块。 申万半导体指数暴涨4.17%，年初至今涨幅已经扩到56.34%，20日涨幅超过35%。 为什么这么猛？牛犇认为有几个因素叠加。 一是全球半导体周期持续复苏，国内晶圆厂产能利用率在回升，二季度订单能见度明显改善。 二是AI算力需求持续拉动，HBM、先进封装这些方向供不应求。 三是政策面不断加码，大基金落地后资金持续涌入，产业自主可控的逻辑没有被市场证伪。 半导体这条线的逻辑没问题，但短期涨太快了，涨到现在，估值已经不太便宜了，这不是健康的多头行情。 上证指数今天又缩量到1.36万亿，比前几天的1.5万亿又缩了一截，成交额萎缩+板块分化，这种格局说明市场现在是存量博弈。钱就那么多，半导体吸走了，其他板块就只能靠边站。 如果你手里没有半导体，近半年大概率是看着别人吃肉。 大盘要真正向上突破，需要成交额重回1.5万亿以上，或者出现第二个能凝聚人气的板块。 目前来看，半导体虹吸效应太强，其他板块很难冒头。 市场现在是"一九行情"：一成的股票在涨，九成的股票在跌。 这种行情最考验心态，看别人赚钱比自己亏钱还难受。 但记住一点：能忍住不追高，你就赢了大多数人。 …… 1、我统计了下2010-2025年全国土地出让金数据，2025年出让金接近2014，基本回落到10年前了。 数据趋势非常清晰：2021年达到历史最高87,051亿元，2025年较峰值下降52.3%。 2、今天猪价就一个字：磨。 全国外三元均价9.62元/kg，比昨天微涨了1分钱，说白了就是没跌，但也涨不动。 猪粮比4.05:1，业内普遍把6:1作为盈亏平衡线，4.05意味着养一头亏一头，牧原、温氏这种成本控制强的还好，扛得住，中小散户真的已经快扛不住了。 目前政策上早就开始准备拖价了，能繁母猪去化也开始加速。 5月中旬开始，行业里减母猪的消息明显多了，仔猪价格已经开始出现分化，

今天一个大消息： 长鑫科技更新了科创板IPO招股书，2026年上半年将实现营业收入1100亿元至1200亿元，归母净利润500亿元至570亿元。 这个数字什么概念？相当于每天净赚接近3个亿。 直接结果：A股存储板块今天掀起涨停潮。 隔壁日本铠侠的财报也是炸裂，单季营业利润环比涨454%，超出市场预期一大截。 这是AI浪潮带动的"量价齐升"逻辑在业绩端的集中体现。 但要注意：整个板块今天只是局部热闹，指数还是绿的，个股还是跌多涨少，也就是说，这个板块现在是"独自跳舞"，没有带动整体市场情绪。 这在交易上要注意：强势股短线可以博弈，但不要以为存储芯片一涨大盘就稳了，结论下早了。 目前长鑫科技业绩这么炸裂，与现在存储价格上涨相关，未来随着扩产，价值一定会回归到市场的合理位置。 …… 1、养殖业还没看到底 养殖业板块整体跌了3.23%，农林牧渔跌了2.24%。 猪价低迷是核心矛盾，产能去化速度太慢，需求又起不来，龙头企业现金流压力持续加大。 牧原虽然财务相对健康，但在行业整体景气度低迷的背景下，机构资金的选择是"先跑为敬"。 我说过很多次了，现在抄底猪周期只能慢慢扛着，从2024年开启的下降周期，还没看到底呢，猪价反转需要产能真正出清，现在连影子都没有。 2、港股大跌，理想汽车崩了14% 港股今天比A股惨多了。 恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌1.95%。 最惨的是理想汽车，港股大跌14.15%。一天跌这么多，主要是因为智能驾驶赛道越来越卷，**问界、小米SU7持续分流，理想的市场压力肉眼可见。 港股科技股整体走弱，对A股情绪有点拖累。 …… 5月18日指数估值播报(1532期) A股市场温度：66° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4.

说实话，今天这根阴线有点伤人。 沪指从4258的高点一路砸到4177，振幅接近2%。创业板更惨，从4090跌到3951，直接回吐了2.16%。 但是，注意，成交额3.39万亿，连续第7个交易日破3万亿，还比昨天放量了。 放量下跌，说明什么？ 说明抛压是真的，但接盘的力量也确实在。 这不是缩量阴跌，不是无人问津的下跌，而是有成交有博弈的下跌。 短期看，4200破了之后，下一个支撑位大概在4150-4170附近。 说实话，如果手里全是高位科技股，可能得想想风控了。 今天逆势走强的是什么？猪肉、养鸡、白酒。 资金从科技跑出来，往消费板块里钻，当前位置，有的资金开始谨慎了。 AI涨了这么久，估值确实不便宜，短期需要消化。 但消费能不能接棒？我的判断是：消费是防守，不是进攻。 消费板块估值低、业绩确定性高，自然成了避风港 猪肉、白酒再怎么涨，它的想象力是有天花板的，猪周期底部还没走完，白酒销量复苏还需要时间。 所以我的建议是：消费可以配一点防身，但别重仓。AI跌下来，也可以趁机布局点，综合配置。 …… 1、猪肉价格，还没见底 相关部门近期召开了猪企座谈会，讨论生猪市场形势。同时数据显示，4月份猪价同比降了22.3%，这个跌幅已经非常大了，市场在博弈产能去化的预期。 猪价跌太狠了，养殖户扛不住了，产能出清加速，下一轮涨价周期可能比市场预期的来得更早。 2、黄金回调，渠道溢价有点离谱 今天国际金价跌到4687.8美元/盎司，换算成人民币大概1026元/克。但你去周大福、老凤祥看看，标签写着1428元/克。 一克黄金，渠道差价400块，这400块买的是工艺和品牌溢价，但也有人说这是"智商税"，你怎么看？ …… 5月14日指数估值播报(1531期) A股市场温度：66° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年

今天最炸的：非金属材料板块 非金属材料这个板块，平时存在感不强，属于比较冷门的基础化工细分。今天突然爆发，背后有两条逻辑线在支撑。 1、宏观层面，国产替代这条主线还在持续发酵 半导体板块前两天大涨之后，市场开始往产业链上游找标的：封装材料、覆铜板材料、硅微粉，这些都是半导体产业链里卡脖子的关键环节。 2、微观层面，业绩在兑现 材料的下游是AI芯片封装、5G高频高速覆铜板、先进封装，这些都是目前最热的赛道，需求不是炒概念，是实实在在的。 今天市场给我的感觉就是，科技主线的逻辑没变，但开始往产业链纵深方向扩散了。 前两天是芯片设计、封测，今天是材料，明天可能就轮到设备，这种扩散说明行情还没到头。 除了新材料，电力板块也涨了1%以上，这些偏防御的板块能涨，说明资金在科技之外，也在做一些均衡配置。 跌的方向主要是房地产、生物医药、新能源车，这几个板块短期看不到明显起量。 …… 说说其他的： 1、今天恒瑞发布了一个利好消息，和全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）签了全球战略合作，向BMS授权海外独家权益，首付款6亿美元，最高约152亿美元。 最近几年恒瑞的海外BD交易比较频繁，自2023年起恒瑞已累计完成超过12笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值超270亿美元。三笔超级大单如下。 恒瑞有利好，本来能带领创新药来一波上涨，但不在资金抱团的主线上，也难撑起很稳定的股价。 2、猪肉真是卖得越多、赚得越少，典型的增产不增收，目前价格继续下跌，如果真有耐心的，到时可以趁机收拢一些筹码。 …… 5月12日指数估值播报(1530期) A股市场温度：69° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、

大基金据说正在谈领投DeepSeek的首轮融资。 大基金要投DeepSeek，这事不一般。DeepSeek从来没有接过外部融资，是典型的"创始人自掏腰包"模式。创始人扛着这家公司一路从0做到让全球"颠覆"，现在估值出来了，大概3000亿人民币。 国家大基金为什么要出手？ 这得看大基金的定位，它不投风口，专投战略。当年扶半导体起来，砸的都是有战略价值的标的，现在大基金去谈DeepSeek，背后的逻辑也很清楚：国内需要一个"大模型基础设施"的压舱石。 这次融资还没敲定，潜在名单里还有互联网大佬和其他国字头基金在排队，最终花落谁家还真不好说，但不管怎么说，这件事就是今天A股科创板继续强势的底气之一。 所以在这个位置很微妙，创业板继续新高，沪指也即将突破前期高点。 另外，越是这种时候，越有不少基金开始了炒作，比如全球芯片LOF这支QDII基金，因为二级市场价格3.966元，但净值只有2.95元，溢价接近35%，这就是赌差价呢。 如果没有提前埋伏筹码，现买这玩意的朋友，建议认真想想。 今天就说这些。 AI算力硬件这条线结构上还在，DeepSeek融资事件短期会继续催化科技情绪，但位置高了，节奏比方向更重要。 如果在车上，继续待着，按节奏控制仓位即可。 如果想上车，牛犇认为创业板宽基是不错的选择，但要博弈高收益，忽略高风险的朋友，那直接干细分基金。 …… 5月7日指数估值播报(1529期) A股市场温度：69° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估

大家晚上好。 今天A股上演了一出"高开低走"的戏码。 上证指数高开，收盘跌0.32%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.87%，北证50更狠，直接砸了3.04%，全市场超4000只个股下跌。 但有个反常的地方，两市成交量放到了2.82万亿，比昨天多了2443亿。 放量下跌，说明有人在跑路，有人在接盘。问题是，谁在跑，谁在接？ 看一眼板块就明白了。 一边是油气、煤炭涨得欢。另一边贵金属、CPO、稀土永磁全线砸盘。 资金在干什么？从高位成长股往传统防守板块转移。 这个信号和两个事有关。 一个是昨天发布的节能降碳的文件，圈定了数字基础设施等五大重点领域，要求合理控制煤电、大力发展非化石能源和新型储能。文件里还有一句话很关键，研究设立国家低碳转型基金。 今天市场的反应有点意思：煤炭和油气涨了，新能源相关的CPO和稀土反而砸了。 怎么说呢，资本市场有时候就是这样，利好出来反而成了"利好出尽"。但长远来看，节能降碳的顶层文件出来，储能和非化石能源的赛道是确定了方向，短期波动别太当回事。 另一个是宁德时代。 4月21日的超级科技日上，宁德时代发布了第三代神行超充电池、第三代麒麟电池，还有钠新II电池（第二代钠电池）。 钠电池方面公司明确表示年内量产，钠电池要真正落地了。 这事儿的意义很多人可能没意识到：锂电池靠的是锂矿，而锂矿分布不均匀、价格波动大。钠离子呢，地球上到处都是，海水中就有，成本优势天然存在。 宁德时代一旦把钠电池量产的产能铺开，整个电池行业的成本曲线可能要重写。 今天钠电池概念股有表现，但没有爆发，大概是因为宁德时代自己股价没带节奏。市场在观望，等量产的实际数据。 …… 看看其他消息： 1、收储日到了，但市场并不买账。 今天最大的事，就是4.5万吨第三批冻猪肉收储正式竞价（年内最大的一批），期货倒是给足了面子，但现货端该跌还是跌。 全国均价从昨天的9.68元继续滑到9.6

大家晚上好。 霍尔木兹海峡那边又出幺蛾子了。 上周五晚间，伊朗突然宣布：霍尔木兹海峡对所有商船开放。话音刚落，WTI原油期货直接崩了12%。 结果周六下午，朗子直接打脸：老美"违背承诺"，朗子已恢复对霍尔木兹海峡的控制。 这条全球最重要的交通咽喉，朗子说封就封，谁来都不好使。 按正常剧本，黄金应该跟着飙才对。 但今天的黄金在干嘛？ 截至发文，国际现货黄金收于4803美元/盎司附近，日内跌了近0.5%。 冲突升级，避险资产却不避险了 那黄金为什么不跟涨呢？ 我研究了一圈，有个解释比较靠谱：这次黄金的下跌，很可能不是避险需求消失了，而是"流动性踩踏"导致的被动平仓。 说人话就是：很多机构和散户之前买了黄金ETF或者黄金股做对冲，现在油价暴涨需要追加保证金，只能卖掉黄金来补仓。 这就好比一个人家里着火，他应该跑才对，结果他先跑去银行取钱，但银行也着火了。 黄金的短期定价逻辑，已经从"避险"切换成了"流动性"。 但这不代表黄金的避险逻辑没了，高盛最新报告还是维持看涨观点，目标价5400美元/盎司。 逻辑没变：各国央行持续增持、老美降息预期、地缘风险长期化。只是短期确实面临调整压力，分析师说可能跌到3800美元附近。 我的看法：如果你信黄金长期逻辑，短期波动就是给机会；如果想短线博弈，得盯紧流动性指标。 …… 说说A股会受多大冲击。 先说结论：大概率震荡，但不改趋势。 申万宏源有个判断值得关注：地缘冲突暂不作为资产定价的主要矛盾，市场已形成共识。第一次黑天鹅最吓人，后面再来，市场越来越麻木。 目前创业板指刷新了11年来新高，说明内资情绪并不完全跟着外围消息走，机构短期看好光通信、燃气轮机、储能；后续轮动机会可以关注新能源、新能源汽车、出口链。 有个说法挺实在："买景气"的效果可能显著好于"买对冲"。 但申万也提示了风险：基于和平预期反弹越猛的指数和板块，调整压力可能更大。震荡难免，但