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Citi Research于1月12日发布Eli Lilly(LLY.N)专题研报，聚焦NVIDIA与礼来宣布成立AI co-innovation lab这一重磅事件。 研报维持Buy评级，目标价1500美元，基于当前股价1063.56美元计算，预期总回报达41.6%。这是近年来制药行业最具野心的AI战略布局之一。 先看数字：5年，最高10亿美元联合投资。这个体量在AI制药领域已经是顶级配置。 但更值得关注的是合作的深度——礼来不是简单地采购英伟达的算力，而是把自己的core R&D capability拿出来，和英伟达的AI基础设施做深度融合。 研报对合作模式的描述很关键："This strategic alliance aims to fundamentally reinvent drug discovery by converging Lilly's deep pharmaceutical expertise with NVIDIA's cutting-edge AI, accelerated computing, and infrastructure capabilities."（这一战略联盟旨在通过融合礼来深厚的制药专业能力与英伟达尖端的AI、加速计算及基础设施能力，从根本上重塑药物研发。）这不是优化，是在创造。 技术层面，实验室将采用NVIDIA BioNeMo平台和Vera Rubin架构。更重要的是运作机制：wet lab与dry lab整合，构建24/7运转的AI辅助实验系统。 Citi用了一个词——scientist-in-the-loop，意思是AI不是替代科学家，而是让科学家的每一个实验假设都能被快速验证和迭代。听着就科幻：无限循环的科学家.... 站在礼来的角度，这笔投资的战略意义不言而喻。GLP-1药物的成功证明了它在代谢领域的统治力，但

https://www.itu.int/ITU-R/space/asreceived/Publication/AsReceived据ITU官网确认，中国于2025年12月提交超20.3万颗卫星频轨资源申请，覆盖14个星座。上面的链接是申请页面，官网里面几乎全是CHN的最新申请，还在不断增加.....其中CTC-1和CTC-2各申请96,714颗，由新成立的无线电创新院主导，此外中国移动申请2,520颗、垣信卫星1,296颗、国电高科1,132颗。此前中国累计申报约5.13万颗，此番新增使总量跃升至约25万颗级别.....这一规模对比极具冲击力。截至2025年12月，SpaceX星链已累计发射超10,775颗卫星，在轨活跃约9,300颗，2025年单年部署超3,000颗。而中国当前在轨低轨卫星仅约500颗（GW星座136颗、千帆108颗），差距明显。但从申报角度看，星链计划总规模4.2万颗，中国此次申报已是其近5倍。根据ITU"先占先得"规则，频轨资源须在7年内首发、14年内100%部署，否则将失效。执行端看，2025年全球航天发射328次，中国92次创历史新高，但美国达199次。中金预计2026年中国发射数量将翻倍，同时朱雀三号、天龙三号等可复用火箭进入验证期。有智库测算，中国卫星互联网市场规模2025年约751亿元，2030年将达1,512亿元。申报只是第一步，真正的博弈在发射产能与组网效率....这不是直接吓死SpaceX的节奏吗？力度直接震惊....

摩根士丹利（Morgan Stanley）在2026年1月8日重磅发布的亚太半导体年度展望中，直接抛出了一个极其粗暴且具有统治力的核心逻辑：Prefer AI to Non-AI。 这绝不是一次温和的调整，而是一场资产配置的暴力洗牌。 大摩在报告中毫不掩饰地指出，全球主要CSP（云服务提供商）的Cloud Capex将在2026年狂飙至6320亿美元，这笔天量资金将直接引爆AI基建的超级周期。 报告通过极具冲击力的数据暗示：在Tech Inflation和AI Cannibalization的双重挤压下，非AI领域的预算正在被无情吞噬，如果你还在坚守传统赛道，可能正站在悬崖边上。 这篇研报最性感的洞察在于揭示了Memory与Logic之间微妙的领先滞后关系。 大摩直言："Memory share price YoY peak leads logic semis"（内存股价的同比峰值往往领先于逻辑半导体）。这意味着Memory不仅是AI行情的燃料，更是整个半导体周期的先行指标。 在具体标的上，TSMC作为Logic霸主，其CoWoS产能将在2026年暴力扩张至125k wpm，以承接Nvidia和ASIC带来的泼天富贵。与此同时，Memory端正酝酿一场完美风暴：DDR4的短缺预计将持续到2026下半年，而HBM的需求更是炸裂，预计2026年消费量将飙升至320亿Gb。 同时，MS提示千万别忽视DeepSeek等国产模型带来的蝴蝶效应。 报告特别提到，DeepSeek正在引爆Inference（推理）需求，这将倒逼中国GPU自给率在2027年冲向50%的大关。 大摩这份52页的PDF简直就是2026年的“寻宝图”，里面不仅有完整的Ticker List，还有极其详尽的TSMC产能模型和HBM供需推演...在这个AI吞噬一切的年代，这份研报不仅是投资指南，更是看清未来三年的生存

美银证券1月6日发布Sandisk深度研报，核心结论相当炸裂——目标价从$300直接拉到$390，EPS预期从$11.85暴力上修至$16.21，涨幅近37%。 背后逻辑？NAND正在从"配角"晋升为AI推理架构中的战略级存储层。 触发点来自CES。 老黄发布的Vera Rubin架构通过Bluefield-4芯片打通专用存储tier，让大模型能处理更长context window，这直接把NAND的地位往上抬了一个台阶。 与此同时，Trendforce数据显示NAND价格Q4环比可能飙升20-30%，Q1再涨30%+，供需格局极度紧绷。 Sandisk的BiCS8 eSSD正在切入Stargate等next-gen平台，hyperscale客户qualification周期长达6-12个月，意味着订单可见度已经锁定。 美银给出3x C27E P/B估值，认为当前周期位置仍有上行空间。已上传星球。

财政部与税务总局1月9日联合发布公告，自2026年4月1日起取消光伏压延玻璃、硅片、组件等产品的增值税出口退税。锂离子电池则分阶段实施：4月至年底退税率从9%降至6%，2027年1月1日起全面取消。 这一政策延续了2024年11月退税率从13%下调至9%的调控逻辑，核心指向光伏产业的严重过剩。 2025年前三季度，国内光伏主产业链累计亏损已超310亿元，组件价格跌至0.7元/W的历史低位，行业深陷价格战泥潭。 取消退税相当于出口成本上升8%至10%，将加速中小企业出清，倒逼产业从规模竞争转向技术迭代。从国际视角看，政策亦是对欧美"过剩产能外溢"指责的战略回应。公告提供近三个月缓冲期，电池产品分步归零，体现渐进式调控思路。短期阵痛难免，但中长期将重塑更健康的产业格局。 关注点应转向头部企业海外产能布局进度，以及2027年行业盈利拐点的兑现节奏，真的是不同行业的不同结果了，选择比努力.....

CES上黄仁勋90分钟的演讲，信息很明确。 Rubin架构已开始全面量产，6颗芯片全部重新设计，推理性能直接是上一代的5倍。但更惊人的是，推理的token成本降到了1/10。 同一天，OpenAI总裁Brockman在AMD发布会上也讲到：算力每年翻三倍，收入也翻三倍。对硅谷公司来说，核心就一件事------继续抢算力。 再看资金面。最近港股直冲27000，中芯国际刚被大基金增持到9.2%。很显然，冲击科技巅峰的战场在美股，但资金抄底的方向是亚太科技，中日韩都在被重新定价。 全球资本在repricing中国AI，这给了大家很多关注点。 但实操层面，很多人觉得自己无法把握。比如很多消息是美股盘后释放的，等A股开盘再反应，已经是第二落点了。怎么跟？白天我们能看双创、科创50、恒生科技，那晚上呢？ 其实美股里早有解决这个遗憾的工具。 比如CNQQ，在纳斯达克上市，是目前中概科技ETF里科技含量最高的一只。它的底层逻辑很清晰：不是简单按市值加权，而是把研发投入作为核心筛选指标，挑的都是真正在砸钱做技术的公司。 成分股接近100只，覆盖阿里、腾讯、寒武纪这些核心标的，相当于更丰富版本的中概ETF了。 CNQQ成分股 CES虽然快结束了，但AI的火速进化仍在进行。金钱永不眠。现在看到很多小伙伴是白天恒科，晚上CNQQ，下午再看代币的机会。真正做到了24小时coverage中国科技。 所以多指导个工具多条路... 就像白银投资不要去玩溢价产品lof了，随时可能因为溢价折扣而担心, 应该去看真正的现货ETF一样。 工具永远存在，关键信息差平了... 游戏才公平.

1月8日，国务院国资委正式批准中国石化集团与中国航空油料集团实施战略重组。这是继1998年三大石油公司分立以来，中国能源领域最具标志性的整合动作之一。合并后的新主体将拥有约39.5万名员工，年营收规模突破3.35万亿元。中石化此前掌控国内40%的航空燃油生产能力，而中航油则垄断着95%的航油销售网络。两者合并意味着中国航空燃油产业链从refining到distribution实现完全闭环，市场集中度将达到前所未有的水平。此次重组的时机颇具深意。2025年国内航空客运量突破12亿人次，航油需求同比增长25%，但炼油端产能过剩与销售端效率低下的结构性矛盾日益突出。据行业测算，整合后每年可节省运营成本500至1000亿元。能源自主必须提前做好准备。

其实这个事情一年一度.... 只是今年开启之前黄金白银确实太高了，所以备受关注。 彭博商品指数（BCOM）年度权重再平衡于1月8日正式启动，因2025年金银分别暴涨64.57%和147.45%导致权重严重超标，追踪该指数的被动型基金将在未来五个交易日内集中执行大规模减持。 根据摩根大通与道明证券测算，白银抛售规模约38-50亿美元，占COMEX未平仓合约9%；黄金抛售47-60亿美元，占比约3%。Scotiabank给出更激进预估，两者合计或超140亿美元。市场已提前反应——1月7日白银单日暴跌超5%，黄金失守4450美元，上期所与CME同步收紧保证金进一步加剧波动。 值得注意的是，此次调整本质为技术性资金流动而非基本面走弱。 央行月均70吨的购金需求、美联储降息预期、以及地缘政治溢价等核心驱动力并未改变。高盛、瑞银等机构维持2026年黄金4900-5000美元目标价，"短空长多"成为市场共识。 对于长线投资者而言，关键支撑位（黄金4300、白银71美元）若能守住，本轮调整或将成为布局窗口而非离场信号，且这个事情已经被市场充分消化，提前抢跑砸盘的资金很多也已经兑现。当期在造成额外暴跌不太可能....

JPM于1月6日发布工业板块晨报，核心爆点来自Jensen Huang的CES主题演讲——他直接宣称下一代架构在45°C环境下"no water chillers are necessary"。消息一出，JCI暴跌7%、TT跌8%、CARR跌3%，整个数据中心基础设施板块全线溃败。情况持续到今天还在下跌...投资者争论焦点在于：这究竟是"fewer"还是真的"zero"？但市场已经用脚投票——industrial folks对AI叙事的sentiment本就在2026开年跌至冰点，Jensen这番话无异于火上浇油。液冷vs传统chiller的配置逻辑彻底重塑，Rubin架构时代谁能跑出来已成核心命题。另一边，LMT因与DoW签署PAC-3导弹框架协议单日涨超5%，年产能从600枚直接拉到2000枚，国防预算shift信号明确。Tusa首次覆盖Parker Hannifin直接给OW，$1050目标价，称其为"仅存的mega-cap compounder"。

Morgan Stanley于2026年1月6日发布的这份CES半导体快报，堪称本届展会最重磅的华尔街即时解读。 核心leak：英伟达下一代Rubin芯片已进入"full production"阶段，计算板组装时间从Blackwell的约2小时骤降至仅5分钟，2026下半年量产后收入将"material"——这意味着老黄的供应链攻坚战已取得阶段性胜利。 更劲爆的是，Jensen在Q&A中对需求的形容是"skyrocketing"，三大scaling law依然强劲，丝毫没有管理预期的意思。 Rubin的性能参数对Blackwell形成碾压级提升：推理算力达到50 PFLOPS（5倍于Blackwell），HBM4带宽22TB/s（2.8倍），晶体管数量飙至3360亿颗。 大摩明确指出，"With no hedging on supply or demand, we think enthusiasm can return as that plays out in numbers this year"（由于管理层在供需两端均未设防，我们认为随着业绩兑现，市场热情将重新回归）。 当前NVDA股价较GTC DC后高点仍低约10%，大摩维持Overweight评级，目标价$250。 AMD这边同样有料。 Lisa Su请来OpenAI联合创始人Greg Brockman站台，虽未透露具体合作细节，但信号已足够清晰——MI455将在Q3/Q4迎来强劲ramp。 视频AI公司Luma AI更直接表态，60%推理跑在AMD上，TCO已达行业最优。 不过大摩态度相对谨慎，认为AMD的成功更多依赖整体算力需求的overflow，而非对英伟达形成真正的TCO优势，给予Equal-weight评级，目标价$260。完整Risk Reward框架和估值逻辑，PDF里都有详拆，已上传。 平时文