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$纳斯达克(.IXIC)$  隔夜美股三大股指走势分化，涨跌不一。其中道琼斯指数表现最强，大涨1.73%直接创下新高，标普500小幅收涨0.41%，纳斯达克微跌0.09%，整体走势比较分裂。   半导体板块内部差距特别大，走势完全两极分化：博通直接大跌超12%，走势拉胯，反观英伟达逆势涨了近2%。而昨晚美股真正的赚钱主线，是商业航空和医疗板块，两大板块强势领涨市场。   映射到今天的A股$上证指数(000001.SH)$  ，节奏就很好判断了。高位的科技股今天大概率会有压力，毕竟昨晚不少强势科技股开始降温，情绪会传导过来。但不用慌，低位的商业航天、医疗板块有美股行情加持，今天大概率会有所表现，可以重点留意。   近期A股基本就是在4055点附近来回反复震荡、磨盘，整体大区间锁定在4019点到4135点之间。大家能明显感觉到，机构资金正在悄悄从高位板块战略撤退，市场整体没有单边上涨的行情。   每次指数冲到4100点上方，果断降低仓位、管住手，基本就不会踩大雷、出大问题。 板块题材方面：   一、稀土、有色板块   最近市场有个很明显的现象，机构资金正在从高位科技股里分批撤退、调仓换股。而从科技板块流出的资金，大部分都跑去了AI原材料、战略金属这些低位方向，这条主线一定要重视。   目前和AI产业链绑定最紧密的资源品种很清晰，主要就是稀土、铜、锡、钨、钼，还有磷化铟这些细分品类。   前几天江西铜业直接涨停启动，彻底带活了整个铜板块的情绪，行业格局有反转的苗头，不过后续还需要走势进一步确认

无人扶我青云志，中概卖我去青楼。中概就像钢丝球，花语是隐忍、蛰伏与坚韧。不过自嘲虽如此，如果不是消费这个最严厉的父亲，市场对中概的云计算与全栈AI，大概还尚存一丝温柔，毕竟云厂股价看起来更扛跌。 从中号周期来看，上游硬件之光持续性的最终来源是下游云厂能跑通ROI，要看国内外的Hyperscaler大云厂们，是不是能让企业端用上瘾，终极目标是让C端不可自拔。所以即使你在光里跑成了闪电侠，也要紧盯下游云厂能否支棱起嘉年华。 比如阿里的云计算和千问大模型，现在一个商业逻辑，是全力扶持C端的千问APP，而千问则进一步开放Agent、Skill给第三方。有点像当年微信小程序或苹果App Store或天猫的旗舰店，用来固定企业客户，实现模型收入。 但与以往不同的是 货币化路径，收费模式可能不会是抽佣模式、苹果税、广告营销，而是调用付费模式。这在本文后面细说。千问APP目前已上线Agent的公司，肯德基、瑞幸、东航、蜜雪等等，这些品牌很吃喝玩乐很消费也很2C，我猜目的是刺激千问C端用户的活动量与体验感，增加活跃度与用户时长（之前财主聊到，用户在社交软件和AI软件中的时长分配变化，来看AI应用趋势的端倪）。 调度模式的收入离不开云支持，而云厂目前有三个明确的边际变化： 一.是产品丰度，以往是 IaaS和PaaS，现在一堆AI相关的MaaS，模型API、Agent、推理平台，货币单位是Token，货币属性是增量； 二.是壁垒高度，企业端深度接入云厂的AI平台后，迁移成本拉高，很难水性杨花； 三.是之前聊过的云通胀（Cloudflation），云价变贵，是迁移成本以及上游成本拉高后的必然结果，这个不是逻辑推理而是既成事实。北美，AWS某些产品加价15%，而谷歌GCP 对等互联服务价格直接翻倍。而国内诸如阿里云腾讯云，也是在经年累月的云通缩之后，进入涨价周期，阿里云AI算力存储产品最高涨价34%

实盘: 标普纳指分析 美股，终结9连涨，这怎么看待呢？第一，调整温和，三大指数中阴下跌，标普纳指不到1个点，纳指100还不到0.5个点，另外，前面三个交易日已经动力不足，均是小幅收阳。第二，就是市场动向来说，并没有特别的消息，地缘不好不坏，还在博弈中，经济基本面还是比较强劲，利率的话，并没有立刻加息的必要。第三，韩国综指，台湾加权，日经等调整相对温和，所以，美股基本上就是技术性修复，中期筹码不需要改变，短期筹码的话，关键还是具体标的，毕竟热点可能转移，所以要看回撤幅度/走势结构等来做决定。 港股分析 港股，其实还是延续之前反复走过的行情，冲高回落，再冲高再回落的箱体振荡走势，更多还是等待，等待持续性机会。 日经225分析 前面动不动也是上涨2个多点，整体相当强势，目前随美股而调整，相对温和，所以，继续跟踪观察，没有特别奇怪的。 黄金 黄金，前面我们判定的整体策略继续保持，只是说，行情并不流畅，振荡下行，偶尔还要弱势反抽，所以，真正好的机会，还是冲高不过20日线，再回落时的时间窗口。 $阿里巴巴-W$ 又又又探底，真的跌破4/2低点的可能性并不大，所以，关注底部的反抽力度和整体结构的变化。 $百度-W$ 百度，整体还继续保持上行节奏，关注20日线的争夺，已经55天线，大概123元的支撑。 $特斯拉$ 继续20日线的博弈，我们知道5/27并没有冲破前高，所以，整体并不是太强，所以，现在的争夺就比较关键，既决定了短期，也决定了中期。 $英伟达$ NVDA，短期走势并不好，冲击前高无果，并跌破短期支撑，如果跌破5/27的低位，并进一步向200的位置寻求支撑。但，NVDA月线级别走势极为稳固，后期的确定性和机会依然很强，同时，下跌时抵抗能力也更强。 $AMZN$ AMZN，短期走势走弱之后，现在来到55天线附近，也到了1/12的高点附近，这里的支撑与否，将是新一波走向的风向标。 $A

明天准备飞重庆，已经私信留言给我的各位，我已经把详细的线下时间和酒店给到大家，我们周六线下聊。 先说一下小非农数据，美国私人部门就业市场在贸易摩擦阴云下展现出超预期韧性。5月新增就业岗位创下逾一年来最大单月增幅，令市场对经济放缓的担忧有所缓和。 ADP Research周三公布数据显示，5月私人部门新增就业12.2万人，略超市场预期的12万人，为2025年1月以来最强劲的月度表现。这一数据紧随同日公布的强劲JOLTS职位空缺报告，进一步强化了美国就业市场依然稳健的判断。 图片 假如本周五的非农就业报告能确认小非农的这个趋势，那么接下来有可能会促使市场进一步押注美联储下一步行动倾向加息而非降息。 图片 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计加息25个基点的概率8.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。 再说一下褐皮书报告，美联储最新褐皮书传递出一个喜忧参半的信号，即美国经济仍具备实现今年约2%增长的动能，但通胀压力正向多个环节持续传导。 对沃什而言，报告传递的信息复杂而微妙：就业市场整体企稳，但结构性变化正在发生，而通胀仍在高位运行。 美联储的褐皮书报告中指出，近几周美国经济活动略有增长，就业情况基本持平，而中东战争导致的能源价格上涨所带来的影响已遍及各处。 报告称：“各地区指出，与中东冲突相关的能源成本是通胀压力的主要驱动因素，其影响已波及运输、包装、食品杂货和化肥领域。” 5月底，凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储主席，而在此之前，多数决策者已对物价走势转为更为警惕。通胀水平高于2%目标已持续超过五年，近几个月又出现加速迹象，部分原因与美国支持的对伊战争有关。 当然，短期的金银油波动仍在中东方面的消息，以上的基本面数据带来的扰动相对有限。 北京时间19:00，

$小鹏集团(XPEV)$  朋友们，今天咱们来聊聊小鹏。最近小鹏GX卖得那叫一个火爆，订单直接爆了，听起来像是个天大的好消息对吧？但在我眼里，这非但不是喜事，反而可能是一个极其严重的事故！ 据说现在去买小鹏GX，销售告诉你得等7到8个月才能提车。虽然我不保证这个消息百分之百真实，但如果真的是这样，那麻烦可就大了。大家想想，汽车这玩意儿迭代速度多快啊？等你七八个月后拿到手，这车早就成“旧款”了。到时候市场上又有新车、新配置出来，你这一万块钱的定金不就等于打水漂了吗？更可怕的是，如果消费者都不傻，发现要等这么久，他们转头就去买别家了。结果就是，小鹏手里攥着一堆大定，却交不出车，最后这批车全烂在库里。这个问题足以让它的股价跌掉30%，这还是保守估计！ 你们还记得小米SU7吗？$小米集团-W(01810)$  当时不也是这个剧本？股价从60一路往下砸！并不是因为订单多是好事，拿到了大定就能笑到最后。资本市场看的是交付，是现金流，不是APP里那个好看的数字。我在这儿映射谁，大家心里都有数。有些企业跟车企是合作关系，车企死活跟他们关系不大，赚了钱大家分，赔了钱你自己担。这就是为什么有些车企销量看着挺好，股价却跌得像狗一样的原因——说白了，造车的还在苦哈哈地赚辛苦钱，甚至是在“臭要饭”。 所以我觉得，小鹏现在的规划如果真的这么干，绝对会出大问题，而且问题很大！大家一定要盯紧它的交付量。小鹏或许不会因为资本层面出现系统性危机，毕竟账上还有点钱；但它绝对会因为供应链和交付脱节，引发一场非常严重的系统性危机。真正的系统性危机，资本层早就被所有人摸透了，但在供应链这一层，说实话，目前还没几家有成熟的经验能扛

6 月 3 日美股收盘，AVGO 报 479.23 美元，总市值约 2.27 万亿美元。但财报发布后，盘后股价一度跌超 13%，夜盘仍有两位数跌幅。 如果只看股价反应，很容易以为博通财报出了问题。 但实际情况并不是这样。 博通第二财季收入达到 221.9 亿美元，同比增长 48%，略高于市场预期；调整后 EPS 为 2.44 美元，也高于共识预期。半导体解决方案收入 150.1 亿美元，同比增长 79%；AI 半导体收入达到 108 亿美元，同比增长 143%。自由现金流 102.6 亿美元，占收入 46%，调整后 EBITDA 达到 152.4 亿美元，同比增长 52%。 这些数字放在任何一家大型半导体公司身上，都谈不上差。 问题在于，博通已经不是普通半导体公司了。 市场现在给博通的定价，不只是“AI 收入高速增长”，而是“AI 收入必须持续超过已经被抬高的预期”。所以这次真正让市场不满意的，不是当季业绩，而是三季度 AI 半导体收入指引。 公司预计第三财季总收入约 294 亿美元，同比增长 84%；AI 半导体收入预计达到 160 亿美元，同比增长超过 200%。这个数字本身依然很强，但低于部分买方更高的期待。 这就是这次财报最核心的矛盾。 博通不是没增长，而是市场已经把增长想得太满。 一份很好但不够完美的财报 博通这次财报最值得看的地方，不是收入有没有超预期，而是市场为什么对这样一份财报仍然不满意。 这几年 AI 基建行情走到现在，市场对不同公司的容忍度已经开始分化。 普通公司交出高增长，股价可能上涨；核心公司交出高增长，市场还要继续追问：这个增长有没有超过更高预期，下一季有没有继续加速，未来两年 backlog 有没有继续扩大。 博通现在就在第二类。 它已经被市场放进 AI 基建核心资产里定价。换句话说，投资者已经默认它会受益于云厂商自研芯片、AI 网络扩张和大规模

昨天是个里程碑：纳指历史上首次收盘站上27000点，标普盘中也短暂摸到了7600。听起来很振奋，但今天早盘期货在往回走——这个组合其实挺有意思，市场自己在降温。 这波是谁拉的 最大的功劳得给NVDA。黄老板宣布了一款针对PC市场的AI芯片，原话大意是要把那些用了几十年的老机器带进AI时代。NVDA本身涨了2%，但带动效应更猛——Oracle单日+9.9%，Dell+10.8%，Micron+6.6%，微软+2.3%。 Oracle这个涨幅背后有个逻辑要说清楚：它和OpenAI有一笔3000亿美元的算力供应合同，AI需求每往前走一步，Oracle的云基础设施就多一份确定性。所以它这次跟涨不是跟风，是有实际订单逻辑托着的。 Dell的涨也不是凑热闹。上周财报超预期，叠加这次AI PC的新叙事，直接把整个PC产业链的逻辑重新定价了一遍。回过头看整个Q1财报季，S&P 500的EPS同比增长约29%——这个数字比年初分析师的预期高出了一倍多，这才是过去几周科技股能这么强的底气。 但今天的回调说明了什么 我觉得今天期货往回走是正常的。有两件事市场需要想清楚。 一是伊朗。美伊和谈最近陷入僵局，油价在往上走。对市场来说这不只是地缘问题，而是通胀预期的变量——如果油价继续涨，Fed降息的空间就会被压缩，科技股的估值逻辑就会重新被算一遍。 二是本周非农。今天有JOLTS职位空缺数据，周五才是真正的硬考验。就业数据太强，市场会觉得Fed没有理由降息；太弱，又担心经济降温。这个数据出来之前，市场往往会提前消化一部分不确定性，这就是今天回调的另一个原因。 英伟达这颗棋 我个人觉得AI PC这个方向是值得长期跟踪的。过去AI的主战场是数据中心，那是To B、高单价的生意，英伟达靠H系列GPU几乎垄断了这个市场。但云厂商的资本开支增速在放缓——Azure、AWS都在说要更精准地花钱，数据中心的

这一个星期发生的事情很多： 1. 迈威尔科技大涨： 台北 AI 大会上，黄仁勋说迈威尔科技将成为下一个万亿级别的企业，于是迈威尔科技夜盘拉升 20%，最终收盘 30% 多。 主要的概念还是光互联，所以存储之后的下一个热点可能就是光互联。 关注一下美股的ETF：foto 2. 大厂资金投入 AI： 我们大家都知道，所有的 GPU、CPU、存储、光互联等的资金来源全部来源于大厂，比如亚马逊、谷歌、Meta 等。 谷歌宣布通过股权融资 800 亿投入 AI 领域，包括伯克希尔·哈撒韦直接 100 亿美金跟投。董事长阿贝尔果然有魄力，伯克希尔·哈撒韦已经持有谷歌的股票，市值超过了 324 亿美金，占总投资规模的 10% 左右了。 3. 腾讯 AI 赋能与港股流动性： 腾讯考虑在微信端接入 Agent，小程序和公众号、视频号都可以用 AI 来赋能，所以昨天腾讯收涨 10%，但是今天又跌了 3 个多点。 总体来说，港股的流动性还是非常之差的，连 A 股都不如。 4. 币圈动态与流动性： 大bing再次跌破 7 万，二bing跌破了 2000，微策略的老板 迈克尔·席勒都开始卖出大饼了，搞了一波恐慌。 bi安上线了美股交易，币圈的血快被 AI 抽光了，没有什么增量资金了。要知道流动性是一切的基础，没有增量资金，资产价格是绝对不会上涨的。不过今年大概率会迎来大饼的建仓好时机，还没到时间，继续耐心等。大饼价值没有发生任何改变，只不过流动性不在这里。 5.港股打新 港股打新目前看起来还是可以继续干的，香港联交所今年还会上不少好股票，准备好资金，接着奏乐接着舞。

昨晚保罗$Soluna Holdings, Inc.(SLNH)$  的CEO john Belizaire在X上直播互动。访谈中讨论的大部分内容，对于任何密切关注 Soluna 的人来说都已经很熟悉了，我之前也写过其中的一些部分。但这个访谈仍然值得仔细听完，因为几个要点被重复提及，并提供了更多背景、更多细节和更清晰的时间线。 对我来说，这次访谈可以分为 8 个重要部分： 1. Soluna 的核心模式：建造数据中心，利用已有的电力资源。 2. Kati 2：从最初的 83MW 概念转向 100MW 第一阶段、350MW 园区潜力，以及一个可能达到 1GW+ 的长期路线图。 3. Kati 2 的电力设计：Las Majadas 风能、ERCOT 接入、天然气备选方案、太阳能、BESS、现场发电，以及在 Rio Grande Valley 的集群布局。 4. 时间表：Soluna 目标是在 2026 年启动前 100MW 的建设，第一批数据大厅可能在 2027 年通电。 5. Dorothy / Briscoe：收购 Briscoe 风电场将 Soluna 从单纯的计算运营商转变为更垂直整合的电力与计算平台。 6. 管道站点：Rosa、Ellen、Hedy、Annie，以及 Soluna 现在如何评估哪些站点适合比特币、AI/HPC、训练、推理或更广泛的基础设施开发。 7. 融资：Kati 2 并非被定位为简单的普通股融资项目。讨论更多聚焦于租赁驱动的融资、债务市场、租户支持、预付款、项目级资本，以及 CFO Michael Picchi 的角色。 8. 更大的转型：比特币托管仍是现金流基础，但 AI/HPC 正在成为扩展层，可能改变市场对 Soluna 的估值方式。 很明显，Solu

Marvell单日暴涨超32%源于黄仁勋万亿表态的短期情绪催化，叠加博通、英伟达同步走强带动AI定制硅板块行情，短线具备脉冲延续动力，但高位严禁重仓追涨，仅能小仓位博弈波段收益。从利好来看，英伟达股权加持+NVLink生态深度绑定确定基本面底线，全球超算厂商为降低对通用GPU依赖，持续加码自研ASIC，Marvell手握大量头部客户待落地订单，短期订单落地能够持续托底股价。不过短线隐患显著，单日三成涨幅已在盘中透支短期利好，历史上半导体个股受大佬发言短期爆炒后，大概率出现20%左右技术性回调。博通虽同步创新高，但行业竞争加剧，博通凭借更强客户资源持续分流高端ASIC订单，挤压Marvell盈利空间。另外公司高端芯片代工高度依赖台积电，晶圆产能紧张或延后新品交付节奏。实操层面，持仓仓位控制在两成以内，若股价继续冲高至短期高位逐步止盈离场，等待回调15%-20%后的价格区间再进行二次加仓，持续跟踪每月定制芯片订单落地数据，以订单兑现验证估值合理性。

买以太坊的老哥 Tom Lee 今天又来唱多了，说 ETH 要涨到25万美元。 说到 ETH 就不得不提 Vitalik 创始人的年轻和公司的增长可以掩饰很多问题。20出头的年纪，你随便做出什么成绩，都会被称赞年少有为。 但是到了35+的年纪，一切就变得理所应当。 同样，当你的公司自在疯狂增长的时候，公司的一切问题都可以被增涨掩盖。当疯狂的增长消失后，哪怕公司现有的利润和业务没有受到任何影响，各种问题也会暴露。 Vitalik今年已经32岁了，ETH也诞生11年了。以太坊基金会从持有16%的份额，卖到现在只有0.16%，当然你可以说 ETH经历了POW向POS的转变，问题是你确实时不时在卖啊，卖了的币不都换成美元了？ 前几天 Vitalik 还出来卖惨，说自己只拿了这么点份额操持着这么大的盘子。 大哥你要不看看这些年除了泡妞和卖币，做出什么成绩了吗？为什么还有这么多脑残粉？ $BitMine Immersion Technologies Inc.(BMNR)$

$英伟达(NVDA)$  香橼创始人被判有罪，下一个是谁？ 华尔街知名做空者、香橼研究创始人安德鲁·莱福特，近日被联邦陪审团裁定证券欺诈罪名成立。这个靠揭发企业问题成名的人，恐怕将迎来全新的“阶下囚”生活。 莱福特今年55岁，2001年创办香橼研究。他最为人知的两次行动，是2012年质疑恒大财务问题、2015年批评威朗制药定价过高。恒大后来破产，威朗被罚4500万美元。这些成功让他成为华尔街最具影响力的做空者之一。 但他的问题出在社交媒体时代。2018年至2023年间，检方指控他利用推特发布误导性言论，提前建仓、喊话拉抬或打压股价，然后快速平仓，累计获利约2000万美元。他的手法并不复杂：先建仓，再公开喊话，等股价异动后迅速平仓。 一个典型案例是2019年对Roku的操作：他先做空该股，然后发推称“Roku不值得投资”，股价应声下跌，他几小时内平仓获利70万美元。 莱福特辩称“股市就是观点的市场”，但检方出示的交易记录显示，他的喊话与交易时间高度吻合，部分言论存在事实错误。陪审团裁定17项指控中的13项成立，包括证券欺诈。 莱福特已表示上诉，量刑宣判定于8月31日，最高可面临25年刑期。 莱福特的判例给所有分析师、大咖和投研机构提了一个警示：你可以表达观点，可以看多也可以看空，这都没有问题。问题是，不要提前埋伏，然后用你的影响力去喊单，等市场跟风后反向平仓获利。 下一个，会是谁？ $谷歌(GOOG)$ $亚马逊(AMZN)$ $苹果(AA

盘前（东部时间周三），拉花一枚黑桃心 最近美股这轮行情，看到很多说法，比如崩盘式上涨、脆弱性上升、窄牛、泡沫上行累积风险，耗尽现金、金融危机前奏、互联网泡沫再次发生等等😂想说这轮行情确实比较分化，是多年少见的，不好做，不过真崩盘了全球股市都要受影响，还是希望市场能健康发展（也要适当回调一下，释放空方压力吧） 每天花样都不同，贪婪和恐惧哪儿都一样，也不好做的。。