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之前我们交流过：港股打新的黄金时代过去了 最近上市的新股都不行，带动港股整体也不行。 主要原因还是港股的池子太浅，流动性太差，港交所还不停的发新股，这样子迟早会把池子抽干了。 叠加类似智谱这种还要配股的公司，真的是雪上加霜。朋友们，记住，凡是高位配股的公司一律拉黑，股价很难起来，还记得小米在高位配股吗？现在都跌成啥样子了？ 港交所一下子上了3个新股，而且都是时间线冲突的。今天我们先看看星环科技。 第一，公司是干啥的 企业数据和AI应用下面那层软件底座，主要包括大数据与云平台、分布式数据库、数据治理工具，以及大模型和机器学习的开发运维平台。 说白了，主要是存储用户数据的。 AH二婚股一定要慎重，最重要的就是折价率。 本来按招股前一天价格计算，H股上限定价的话，还有52.6%的折价率；今天下跌了9.5%，结果折价率只剩47.6%了。 这个超过40%的折价率就一定安全吗？还真的不一定，时过境迁啦。 第二，财务情况 由于A股，很多财务情况都可以查到。 营业收入：2023年至2025年，分别为4.91亿元、3.71亿元和4.47亿元， 利润：2023年至2025年，净亏损分别为2.89亿元、3.44亿元和2.45亿元。 2026年上半年，公司收入1.73亿元，净亏损1.13亿元。 这个亏损情况几乎看不到改善。 第三，IPO情况 招股价：14.45-19.55港元 ●  募集总额：6.87亿港元-8.55亿港元 ●  募集资金（公开）：1.7亿（回拨后） ●  发行手数：28024手（回拨后） ●  每手股数：100股 ●  入场费：6161.51港元 ●  发行比例：10.37% ●  分配机制：机制18C ●  市值：66.22亿港元-82.44亿港元 ●  市盈率（静）：亏损 ●  

由打牌说开去 笔者之前的都是打升级的，后来掼蛋兴起之后，开始打掼蛋。水平还是可以的，经常很多朋友约打牌，而且偶尔还去参加比赛。 掼蛋是两个人配合的游戏，是团队作战，不是个人作战，这中间的道理和原则很多。 比如笔者就总结过：掼蛋是逻辑学、概率学、心理学的有机结合，这个如果要说起来那就很复杂了。 今天说一个无论是掼蛋、还是升级、还是麻将都通行的原则。 那就是：牌不好的时候要尽量少输，牌好的时候要赢个大的，几轮下来，一定是赢的。 因为发牌都是运气，谁也无法决定手中的牌如何，除非出老千，但是那就没有意义了，且被大家鄙视。 既然运气无法把握，那就提高概率。 那就是输得时候要少输，赢的时候要大赢。 这是思维方式的问题。 输得时候要少输，拿掼蛋举例子，那就是牌不好，那就放一家抓一家，放一家的逻辑在于让牌非常好的对手先走一个，不要在他身上浪费炸弹，保存实力，抓另一个实力较弱的对手。 这样子，也会让牌非常好的对手空炸，没有消耗我方的弹药。而不是硬上，硬抗，大量消耗自己的弹药了。 反过来也是一样的。 赢的时候要大赢，还是拿掼蛋举例子，那就是牌非常好的时候，别着急走，要保护队友，让队友多走牌，但是一定不要翻车，让对手浑水摸鱼跑个头游，那就是大意失荆州了。 这个原则如何指导我们的投资呢？ 那就是日常要多琢磨如何少亏钱，在少亏钱的基础上，偶尔赚个大的，结果就非常好了。 如何少亏钱？比如不要硬抗下跌，不要高位追涨等。 逻辑思维一变，万物都为我所用了。 很多事情都是相通的，生活中的很多道理都可以活学活用。 长大了才会明白，很多道理其实就是一层窗户纸，捅破了就明白了，没有捅破，那就还是继续在混沌中摸索，在迷雾中航行。

01 美国cpi 昨天晚上美国cpi数据出台，这是一个非常重要的数据，由于近期的油价上涨，导致通胀预期起来了，上周欧洲央行加息了25个基点，下周日元加息几乎就是板上钉钉了，也是25个基点。 但是，老美不一样。政治经济学，政治决定经济，经济服务于政治。希望大家能够好好理解这句话。 看起来凯文沃什好像是在维护美联储的独立性，其实不然。那仅仅是表面而已，实际上，沃什就是川普的政治盟友，是维护共和党利益的。 要知道凯文沃什的老丈人那可是川普的要好的同学，而凯文沃什说到底，按照中国人的说法，叫做上门女婿。 不然鲍威尔为什么要留任美联储理事，不就是为了掣肘沃什吗？不就是为了盯住沃什吗？ 所以，前面先把加息预期拉起来，然后会议结果是不加息，利空变利好，维持住股市。 总体CPI年率3.4%，跟预期、前值一样； 总体CPI月率0.4%，也跟预期一样； 核心CPI年率2.4%，也跟预期一样； 只有一个数据不太好，那就是核心CPI月率0.3%，预期是0.2%，前值也是0.2%。 只有这个数据有点热，拉高了加息概率，根据CME观察，下周加息的概率已经到了90%。 熟悉贝叶斯定律的朋友都知道，世界上没有100%概率的事情，所有的事情都是有概率的大小。 但是对于加息降息这种事情来说，就是0和1的问题，90%的概率也不一定会加息。 实际上沃什早就是说了，要避免短期的价格扰动，说的就是油价。 看看昨天晚上的美股，开盘后先下杀，随后几分钟内就往上拉起来了。 02 A股 昨天，A股下杀挺多的，尤其是上午。 中午快要收盘的时候，你可以明显的感觉到有大资金在进场，就是GJD. GJD进场的途径，现在都是通过大的ETF来进场的，你看看： 科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、中证500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞、A500ETF南方。 所以，昨天放量了，昨天的成交量是1.98万亿，比前天放量3247亿元，

01 周末财政部的大动作 这个周末不平静，财政部牵头定增或者注资了8家最核心的金融企业，工行、农行、进出口银行、中国人寿、中国太平、中国人保等，加起来金额接近了3600亿元。 覆盖面非常广，这里面既有国有大商业银行，也有政策性银行，既有国有大商业保险公司，也有政策性保险公司。 财政部的钱从哪里来的？发行特别国债。 这里面坊间解读有两种，第一种解读是：宽松前兆，毕竟只有补充足了资本金，才能有更多的资金流出，也就是俗称的“放水”。且历史上有过先例。 每一次注资或定增后，都会宽松，比如98年金融危机，比如10年之后，再比如去年，都是如此。 所以，这一次也是押着同样的韵脚。 第二种解读是：银行的坏账比较多，必须注资或定增，否则资产负债表不好看。 笔者倾向于第一种解读，但是同样也有防范风险的原因在。 但是，这种放水的程度，一定不能有过高的期待，毕竟在美联储迟迟不愿意降息的背景下，这个时候的放水一定是谨慎的，否则很多资金会流出。 放出来的水会流向哪里？股市肯定是最先收益的。 02 A股 上周五的时候，我们说到周五放量下跌是好事，说明最后的恐慌盘要出来的，接近变盘了。 永远年轻，永远热泪盈眶 市场在下跌周期的放量下跌，往往都是变盘的开始。但是这个变盘是下跌中继，还是彻底反转，那就不一定了，要看情况。 今天成交量为接近1.9万亿，这个成交量仍然不多，还需要继续等待。 03 原油 可以说现在的原油价格是制约全球股市上涨的因素了，这么高的油价，导致通胀预期的产生，从而导致加息预期的产生，所以说原油的价格在压制股市上涨。 今天布伦特原油又到了96美元以上了。 什么时候美伊签一个和解协议，哪怕是阶段性协议，股市都是反弹的。 但是现在伊朗的策略就是持久战，就是熬。 当年越南战争期间，越南的胡志明问林副统帅：怎么样才能打败美国侵略者？林彪的回答是：熬，熬着就是胜利。 看，林副统帅就是这么言简意赅。 伊

"The farther backward you can look, the farther forward you will see." 你回顾过去有多远，你展望未来就有多远。----温斯顿丘吉尔 01 22年美股一路下跌，A股却有一个小行情 回顾22年的时候，由于21年美国CPI居高不下，市场开始担忧美联储加息，纳指从21年11月-22年1月盘整震荡了三个月，然后1月过后直接掉头向下，一路下跌，美联储在22年2月份俄乌战争之后顺势开始了加息，美股一直跌到了22年10月份和22年12月份形成双底，才正式确认了底部。 但是，A股却在22年整体下跌的过程中，阶段性的产生了一个独立的小行情，我们来看看： 上证指数：22年4 月 27 日（阶段大底，最低 2863.65，收盘 2958.28）→7 月 1 日收盘 3387.64。区间整体涨幅：约 + 14.5%，但力度远弱于创业板（创业板涨了更多 + 30%+）。 4 月 27 日上证指数打出全年重要低点 2863.65 之后，跟随市场一起修复，但以上证 50、金融、地产、周期权重为主的上证指数，弹性明显小于创业板。 创业板主要由锂电、光伏等高成长赛道驱动，反弹爆发力极强； 上证指数成分里大量传统大盘蓝筹，受疫情、地产基本面拖累，上涨更温和，震荡更多，经常出现 “上证横盘，创业板大涨” 的分化局面。 02 为什么A股会出现这个行情？ 为什么会出现这种情况？在大多数情况下A股会跟随美股的走势的。 笔者分析，无非以下几个原因： 1，中美货币政策、经济周期的错位 美国：高通胀，美联储 强力加息缩表，流动性收紧，压制美股成长股估值，纳指大跌。 中国：国内通胀温和，货币政策维持 宽松，降准、流动性充裕；国内重心是稳经济，和美国周期反向，形成资金 “跷跷板”，A 股不完全跟随美股下跌。 2、政策密集托底，修复市场信心 4 月底金融委、证监

众所周知，A股是一个韭菜地。 韭菜地的表现就是暴涨暴跌，很难长牛，人人都想从市场往外捞钱，几乎没人想往市场里面投钱。 捞钱指的是从市场中赚到的钱，这部分钱很难再流回到市场中，比如印花税、大股东及高管减持、员工持股计划减持、券商佣金、量化主力、牛散等。 投钱指的是公司分红、大股东及高管增持股份并注销而非员工福利发放、新进散户和资金。 导致韭菜地牛短熊长，暴涨暴跌（因为只有制造波动，主力才能赚钱）。所以你在韭菜地很难找到类似英伟达、苹果、可口可乐等长牛的股票。 但是从另个角度来说，韭菜地的好处就是弹性大，就拿这一轮ai牛市来说，10倍股也是很多的（并不意味着能够一直维持住）。 文章原文

01 沃勒鸽派言论 沃勒在路透社的一个活动上发言： 通胀仍然高于 2%，但是三个月的核心通胀已经从 4.76% 降到 7 月份的 3.05%，看到降温了，可以等一次会议。如果数据持续改善，倾向于 9 月保持利率不动。 所以美股昨天晚上是上涨的，比特币今天也有表现。 日本股市和韩国股市受到美国股市的影响全线上涨。 笔者之前分析过大概利率，美联储和川普是在演双簧戏，不要低估了美国人的人情世故。美联储的独立性只是演给人看的，并不具备真正的独立性。 否则，在 2024 年民主党和共和党竞选总统大位时，美联储突然降息，摆明了就是站队民主党，这就是鲍威尔的杰作。 同样的，凯文·沃什站队共和党，大概率也不会在 11 月两院中期选举之前采取任何加息的动作。 02 A股 但是A股今天比较惨。昨天、前天我们也说过，现在的成交量是地量了，一天只有1.7万亿或者1.8万亿而已，换手率非常低，股票群里面安静得要死。 唯一的亮点是今天尾盘股市放量了。今天的成交量超过了2万亿，比昨天放量2700亿。这是好事，放量下跌是好事。 为什么说放量下跌是好事？因为放量下跌意味着最后的恐慌盘出来，只有放量下跌才能够反弹。 03 比特币 比特币最近反弹了很多，最高拉到8.2万美元多，单日最高涨幅5%。 今天的下跌是因为美国非农就业人数大超预期，所以交易员加大了对美国加息的押注。但是前面我们也说过了，11月份美国两院中期选举之前，老美大概率是不会加息的。 比特币目前8万多美金，如果要来投资的话，性价比是不高的。性价比高的是Circle和微策略这两个。 这两个弹性更强，一旦反弹起来，上涨幅度会更大，而上涨幅度最小的就是比特币本身。 9月11日要公布老美的CPI数据，需要密切注意这个时间点。 04 新资产与旧资产 上周出了房地产的新政，除了房贷将从30年延长到最多40年交，还有一个细节很多人没有注意到，就是从预售制改为现售

01 日本、韩国的股票定向爆破 今天日本、韩国的股票被老美定向爆破。 消息面上来说，美国商务部长卢特尼克表示，美国政府考虑了新一轮的半导体关税，未来可能进一步提高对外国产芯片的征税，以便吸引更多半导体制造业转移到美国本土。 所以今天下午连带着A股也跳水了。这是A股一直以来的尿性：跟涨不跟跌。所以人家说，外围死了一条狗，A股都要跌一下，不跌不足以表达敬意。 特朗普面临11月中期选举的压力，共和党想要稳赢。目前金融方面组成了三人组，就是川普、贝森特和沃什。 三个人经常发表一下言论，引得美股小涨小跌。在11月份中期选举之前，估计老美的股票是很难跌下来的，因为共和党必须维持住这个股票，来保证选民投票给共和党。 所以美国股市“长牛短熊”是有道理的。 比如说看一下存储的股票：海力士这么牛逼的企业已经腰斩，A股上存储股票跌得也很多，腰斩的比比皆是；而美光从技术上来说比不上海力士，但是跌了还不到40%。 这就是优质市场和保护投资者利益的市场所带来的溢价。 02 A股 A股的成交量没有稳住，今天还是小幅调整。昨天的成交量有1.79万亿，今天的成交量只有1.78万亿，比昨日缩量了400亿。 而昨天的成交量1.79万亿，比前天少了2300亿。 这已经是从今年4月初美伊战争以来的最低成交量了（四月份美伊战争期间最低成交量为1.6万亿）。 量能非常重要，只有量能起来了，才能够代表趋势的反转；量能没有起来，就只有震荡。 目前看起来，外围不稳，所以很难大涨；同时有国家队在托底，所以也很难大跌。因此，目前来说市场只能够震荡。 如果说一旦放量，大盘会迅速逆转，但是什么时候放量，或许需要一个催化剂。 03 加息潮 前面我们说了，商务部长卢特尼克要加征关税，但这只是短期因素。长期来看，核心是全球加息潮： 新西兰：已经打响了第一枪，加息 25 个基点。 欧洲央行：9 月份明确表示会加息。 日本央行：明确表示 9

关于优地机器人，我们的建议是放弃。 港股打新-优地机器人，狗尾续貂 任何企业上市，除了业绩保证，时机是最重要的，看看希音就知道了，网上优衣库的时代过去了，根本不是热点，再加上货量大，港股打新市场的火热劲头也过去了，所以，破发是必然的。 存储最火的时候是从25年的七八月份到26年的6月份，所以最应该在这个时候上市。 今天我们看看江波龙，这个AH二婚股。 01 公司是干啥的 确切的说，江波龙属于是存储行业的中游，中游模组与封测龙头。 上游是晶圆厂，国内的如长鑫、长江存储，国际上的是三星、海力士。 中游的竞争也很大，国际上的主要竞争对手是金士顿，国内的主要竞争对手是佰维存储、德明利、朗科科技等。 02 财务情况 公司近两年受"AI存储+涨价周期"的影响，业绩爆发，2026年上半年归母净利润105.77亿元，已大幅超过2025年全年（14.23亿元）的7倍。 业绩情况在A股上面可以查询到。 03 ipo情况 发售价 每股H股240.60港元（上限） 每手股数 50股 一手入场费 12,151.32港元 总市值 全口径按发售价约1,096亿港元；章程口径约2,046亿港元 发行规模 26,077,800股H股，占扩大后股本约5.7% 公开发售 2,607,800股，即52,156手（初始10%） 国际发售 23,470,000股（占90%） 募资总额 约62.7亿港元，净额约60.2亿港元 分配机制 机制B（锁定10%，无强制回拨） 绿鞋 有，15% 基石投资者 14家，约1.51亿美元，占发售股份18.89% 招股日期 8月31日至9月3日中午12时 上市日期 9月8日（星期二） 保荐人 中信证券（香港）、花旗（联席保荐人） 04 综合 第一，AH主要就是看折价率，今天收盘价为362.3人民币，港股IPO最高定价240.6港元（约206.3元人民币），折价率43%。这个折价率说高不

之前我们分析了希音和梅卡德曼机器人，当时笔者的观点就是两个都放弃，没有必要上赶着亏钱。 港股打新-希音和梅卡德曼机器人 今天我们先分析优地 机器人。 机器人行业目前可以说生不逢时，宇树机器人已经正式腰斩：发行价是 1100 人民币，昨天收盘 550 人民币，差不多刚好腰斩。而梅卡曼德机器人昨天也破发了。 最主要的问题是： 机器人行业作为物理 AI，差得还比较远，业绩不行，没有一家是盈利的。 人形机器人的应用场景也并不大。目前来说，应用场景大的是应用于黑灯工厂的机械手臂。 那么，优地机器人会怎么样呢？我们今天来看一下。 第一，公司是干啥的 公司做的是一个小场景商用机器人，主要应用于酒店。酒店中的送货机器人和扫地机器人全部都是他家的。当然，它也可以用于园区配送、写字楼配送和酒店配送，基本上都是同一个逻辑。 这是一个小众场景，但是小众场景的客户粘性比较高。 从故事上来说，比梅卡德曼小一点，也比不上宇树人形机器人的想象空间。 第二，财务情况 营收：2023年2.44亿、 2024年2.67亿、 2025年3.18亿、2026Q1 营收7651万 利润：2023年亏2.51亿、2024年亏1.51亿、2025年亏1.11亿（净亏率-34.9%），2026Q1亏3122万 这个财务数据真的是一言难尽啊 第三，IPO情况 发行价：14.45-19.55港元/股 入场费：每手200股，约3,949.44港元 保荐人：银丰 基石：商汤和58同城一共也就只有2家基石，金额300万美元、占发行仅约3.09% 绿鞋：没有 发行机制：18C，初始5%，最高回拨至20%，也就是说初始11,250手，最高45,000手。 第四，结论 港交所狗尾续貂，新股的质量是越来越差了；亏钱效应加大，所以我们必须睁大眼睛认真看，之前可打可不打的，现在一律不打。 保荐人根本没有听说过，绿鞋没有，基石象征性，真的是下不去