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今天开始，有的股灾的感觉了。 01 昨晚的美股 闪迪超12% 海力士超13% 康宁重挫9% 英特尔跌超5% 美光跌5% 就连班上的尖子生，台积电，都跌去2%。 一股寒意扑面而来。 韩国加息，沃什表态要缩表，就连巴菲特就表态说是赌场了。 说白了，还是涨多了。 02 今天的A股 真的是有点股灾的感觉了。 但是有一个重要的信号要注意了，那就是神秘力量在不断的买入。 从宽基指数ETF当中，就可以看出来，神秘力量在积极买入。 在大A，有个特点，那就是追随神秘力量。 你看，前几个月，神秘力量一直在从宽基指数ETF当中撤退，现在又在持续买入。前几个月刚好是高点，股民群情激昂，正好神秘力量借机撤退。 真的有点类似平准基金的感觉了。 所以，追随趋势，下周的股市不会这么暴跌了。 其实，暴跌一点都不可怕，可怕的是阴跌。 《道德经》第二十三章，有言：“飘风不终朝，骤雨不终日”。说的就是这种暴跌的行情一定是不可持续的。 阴跌才可怕，阴跌就意味着不使劲磨到底部是绝对不会反转的。 文章原文

今日这个走势的最核心原因是韩国央行加息了。 01 韩国加息 加息主要有两个原因： 抑制金融泡沫，这是最主要的原因。成也杠杆，败也杠杆 应对输入性通胀：韩国确实面临通胀上升的问题。因为韩国的油气主要是靠进口，不像美国已经是世界第一大产油国了，所以输入性通胀比较严重。 综上，韩国加息主要有两个原因。 02 沃什表态 昨天晚上，联储主席沃什表示，负债表应该尽可能小，这样在危机时可以扩张。同时，他表示会维护联储的独立性，不会受到政治因素的影响。 关于这一点我们之前分析过，他对美联储的架构是不满意的，认为需要改革，并且美联储已经成立了 5 个工作小组。 美国 6 月份 CPI 并没有很高，所以利率的变动大概率会维持现状。 这个问题我们之前分析过，沃什的政策归结起来就是缩表加降息，或者说缩表换降息。再论凯文沃什 03 美联储就是一个大水库 众所周知，美联储有两大使命： 第一是高于 2% 的（通胀目标）； 第二是最大程度实现就业。 那么，美联储为什么要加息和缩表呢？ 通常情况下，美联储会在经济好转或者经济发展比较好的情况下进行。加息和缩表其实都是为了应对危机。 我在讲课的时候曾经讲过一个案例，就是水库的案例：水库必须在雨季的时候把水储存起来，等到旱季时再来放水灌溉。 缩表其实就是把水储存起来了，扩表就是把水放出来。加息就是提高了农户获取水资源的价格，降息就是降低了农户获取水资源的价格。 本质上来讲，美联储就是一个大水库。 如果你想在追求人生自由的路上，找到志同道合的人和共鸣的声音，欢迎加入宁哥的私密知识圈子。 以上仅仅是个人观点，不构成任何投资建议。如果喜欢还请关注、点赞和转发。 文章原文

点击“宁哥的交易笔记”关注，发消息 最近看海力士比较多，尤其是看到韩国老哥们的操作，真的是让人瞠目结舌。 01  韩国KOSPI 正股 最早的时候海力士只在韩国交易所上市，没法开户，很多人没法购买，韩国股市的国际化程度是不够的。而且，韩国企业由于交易不透明，对中小投资者保护不力等很多因素，很多国际投资不愿意来。 02  港股-两倍做多海力士 南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品（代码：07709.HK）于2025年10月16日在香港交易所（港交所）正式挂牌上市，上市价约8.42港元。管理费率为1.6%/年。交易方式和普通港股ETF一样，无需保证金、无需抵押、没有额外融资成本，且享受印花税全免。 香港交易所的国际化程度高，这是国际投资者之前唯一能够买到的关于海力士的股票。 港股的这个两倍做多海力士，从今年开始计算，6月下旬一度突破1000%，也就是十倍以上的涨幅，6月25日盘中创下193.65港元的历史高点。 如果从发行价开始计算，大约23倍的涨幅。 资产规模也随之爆炸式增长，5月初资管规模突破420亿港元，6月下旬一度突破1300亿港元。 昨天报价大概60港币，较6月25日的历史高点回撤近70%。基金规模也从1300亿港元的高点跌至693亿港元。 这种波动简直恐怖。 03  美股 ADR 7月10日，SK海力士登陆纳斯达克，以SKHY为代码正式挂牌美股存托凭证（ADR）。 ipo定价149美元/股，融资规模265亿美元，7倍认购，是史上外国公司在美股规模最大的一次股票发售，超过了14年阿里巴巴上市的募资金额。 首日开盘即报170美元，较发行价上涨约14%，收盘报168.01美元，涨幅约12.8% 随即暴跌，股价到了发行价150美元，昨晚上又暴涨27%，收到193美元。 同样也是暴涨暴跌。 04  美股溢价 令人惊讶的是，美股ADR竟

点击“宁哥的交易笔记”关注，发消息 人这一生很漫长，难免有几次会上当。 不管这个当，是自己被动上当的，还是主动上当的，当当不一样，也可以说都一样。 上当的根本原因就在于对自身定位的不清晰。 如果你明白了这一点，保证不会上当。 什么叫自身定位？定位就是一个普通人，小心翼翼的活在人世间即可。 凡有好事，轮不到我头上。凡事号召我去干的，大概率是有坑需要我去填。我就是一个普通人。 回到投资领域，无论是楼市、股市、还是期货市场，要明白一点，这些市场的建立，肯定不是为了让普通人一夜暴富的。 初衷不是这个。 那么我去这些市场投资，本质上来说，是这个市场上的弱者。强者如汪汪队、量化、机构、主力、大股东等，这些才是强者。 那么我既然定位为市场里的弱者，就不会相信媒体的洗脑。 不是说永远缺存储吗？怎么我一上车，就不缺了呢？ 永远记住一点，凡是上了热门的股票，大概率就是已经被摆上了货架，等着散户来接盘。 之前有一个段子，说一个美丽的韩国女孩发信息给我说，这是她成年以来最好的夏天。这一年她找到了工作，把所有的工资都扔进了股市并赚了 5 年的薪水；世界杯韩国赢球，机票到处打折，随便飞个海岛游泳只要攒一周的薪水就够；在首尔大街上走路，突然所有人停下手头的事拥抱在一起欢呼，她说很开心，有种人类黄金时代的错觉。 但凡出现这种段子，你就要小心了。 段子横飞，多加小心。 每一轮牛市都是这个规律，最后都是散户接盘，高高的挂在山顶，只不过不是收割了张三，而是收割了李四。没关系，还有王五，反正韭菜是永远割不完。 现在看看，孙割在去年八九月份喊出来永远缺存储，是有含金量的。 因为那个时候是真的缺，而且存储股票都在低位。 经过一年的发酵，海力士、美光、闪迪，都翻了很多倍，闪迪最多的时候翻了40倍。 而且，尤其是海力士，韩国老哥人人都是赌狗，竟然还推出了两倍三倍做多海力士和三星的ETF。 镰刀磨的蹭亮蹭亮的。 之前媒体说

点击“宁哥的交易笔记”关注，发消息 海力士的业绩不好吗？恰恰相反，业绩非常好。 那为什么还会下跌？ 就是因为预期的存在。 营收80.9万亿韩元，利润60.4万亿，这个已经非常恐怖的数据了。但是问题来了，原来市场普遍预期利润65万亿，现在只有60.4万亿，说明业绩不行了。 就好像一个学霸，每次考试都在95分以上，这一次考了90分，同样分数非常好，但是不及预期，说明学霸的学习水平在下降。 海力士同理。之前的英伟达、台积电也是同理。 如果一家企业业绩很好，市场就会预期它的业绩会更好，于是给出高估值，市值走在了业绩的前面，一旦发现没有继续高增长了，也就是不及预期了，市值就会回购。 换句说说，当一个公司的业绩向好的时候，资本市场往往比业绩更乐观；反之，当一个公司的业绩不好的时候，资本市场往往比业绩更悲观。 市值大部分情况下，都是矫枉过正，乐观的时候更乐观，悲观的时候更悲观。 然后，根据业绩的实际情况，随时进行修正。 比如，乐观的时候，发现业绩不及预期，就会砸盘下跌；悲观的时候，发现业绩超预期上涨，就会买盘上涨。 德国股神，科斯托拉尼《一个投机者的告白》，讲述了一个人和狗的故事。 他曾经对这样描述股市，一个人在街上散步，旁边是他的狗。狗总是这样，它跑到前面，但一会儿就跑回到主人身边。 然后，它又跑到前面，看到自己的主人没有跟上来，就又跑回来。就这样，狗不断地跑前跑后，但始终与主人保持一定的距离。 经济和股市的关系也是这样，经济是主人，股市是狗。已跑得太远了，就又跑了回来，一直是这样。最后，他们两个到达了同一个目的地。当人慢悠悠地走了一公里时，狗却跑来颠去地跑了有四公里。 这个人就是经济，而狗就是股市。 文章原文

点击“宁哥的交易笔记”关注，发消息 参加超过5个人的聚会毫无意义。 最近参加了一个酒局，是一个律师朋友邀请的，前面也没细说，到了一看才发现，乌泱泱一群人，起码20人。 人员构成也很复杂，各行各业都有，最后吃完饭，发现很多人名字我都不记得了。有啥意义？ 听一群人吹牛，或者显摆，或者舔，除了心累啥都得不到。 名字也记不住，交流的内容也毫无深度，美其名曰，人脉，但是这种微信朋友圈的点赞之交毫无意义。 低于5个人的聚会是可能有意义的，大家行业相近、交流有深度，或者能够深入的交流一些对事物的看法。 很多人，包括笔者在内，年轻的时候迷恋一些所谓的人脉，其实是没用的。自己不强大，你认识马斯克也没用。 归根到底，还是要强大自己，完善自己，提高自己。 电视剧《雍正王朝》里面有一个桥段： 雍正皇帝给刘墨林讲佛法： 有个人，虔心拜佛，天天在南海的普陀寺烧香祈祷，渴望能够见上观音菩萨一面。这天呢，观音菩萨终于显身了。 那个人高兴得不得了，磕了无数个头，突然，他发出了一个奇怪的念头，他问观音菩萨：菩萨，您也拜佛吗？ 菩萨答道：当然拜啊！  那个人又问了：您拜的是哪尊佛啊？  观音答道：观音菩萨。  那个人就糊涂了：您自己不就是观音菩萨吗？  观音菩萨笑着答道：是呀！求人不如求己呀！ 文章原文

点击“宁哥的交易笔记”关注，发消息 无论是巴菲特还是段永平，都是价值投资的楷模。 巴菲特的最后一封信和段永平两个小时的采访，要去看原版，不要看别人的总结，千人千面，每个人的理解不同 。 另外，段永平说马斯克人品不行，不愿意和马斯克做朋友。 只能说两者代表了不同流派。 老段自从去美国隐退之后，一直都是投资人，而老马从始至终都是企业家，投资人和企业家看待事物的视角和眼光是不同。  段永平说： 1.买股票就是买公司，只买看得懂的公司。  2.好公司有好的商业模式和企业文化。  3.看得懂是指能看明白公司十年后的现金流。  4.建立不为清单，不懂不投，看不上任何看图画线的技术流。 他目前看得懂的，敢重仓的公司是：腾讯，茅台，苹果。 保守，活得久才是王道。  而老马呢？搞新能源、搞机器人、搞航天飞机、带领人类殖民火星 创新，玩命干才是王道。  所以，段永平天天打高尔夫，马斯克天天睡在公司地板上。   二者没有对错之分，代表的是两种不同的逻辑。  一个是老钱，一个是新贵。  一个是投资家，一个是创业家。 就好像巴菲特和芒格说比特币是狗屎一样的，最终比特币什么样子，我们都看到了 。 一定会有一些老钱理解不了的事情，才会有社会的进步。 投资难，创业更难。 创业可以说是九死一生，死亡的概率大，生存下来的概率小，这个概率比投资成功的概率还小。 所以，为什么老板的利润是最丰厚的？因为他承担了最大的风险，而你只是在这个公司打份工而已，这个公司不行了，你还可以继续出去找别的工作。 但是老板呢？动不动就是ALL IN的，风险最大，回报也最大，这是合情合理的。 市场环境的变化，时代的变迁，政府关系没有处理好，社会舆论等，太多可以导致失败的因素了。 其中的任何一点，没有处理好，都有可能导致一败涂地，永无翻身

点击“宁哥的交易笔记”关注，留言发消息 国际投行开始密集对spacex喊多，大摩说要300，小摩说225。  今天澳洲最大的养老基金还说Ai一点泡沫都没有，逢跌加仓。  让我回想起印象特别深刻的一件事：在22年底比特币跌破2万的时候，渣打银行说23年比特币要跌到5000刀。 渣打银行难道还不是大机构吗？国际顶尖投行，但是又怎么样呢？ 忽悠的时候是照样忽悠，就好像渣男一样，反正也不用负责。 所以说，这些大行的声音就当他们放屁就好了，认真你就输了。  两层含义： 第一，他们确实水平不够，不是故意误导你； 第二，他们想要建仓或者逃顶，故意忽悠你。  不管哪层含义，都不值得听。 从人性的角度出发，如果你是大机构，手里掌握大量资金，你看好某一只股票，你会大张旗鼓地让别人来建仓吗？肯定不会呀，对吧？ 你肯定会自己悄悄地建仓，建仓完毕之后，再发表各种研究报告说你已经完成建仓的股票有多牛逼，对吧？ 反之，当你想要建仓有一只股票的时候，你肯定会拼命唱空这只股票。一一列举缺点，忽悠散户继续割肉，然后在市场上悄悄收集筹码。 对吗？ 所以说要相信常识，相信人性，以不变应万变。 不变的是什么？常识和人性。 人类几百万年了，改变了吗？人类文明史几千年了，改变了吗？并没有。 变化的是什么？是科技，是生产力，是生产关系等。  SpaceX开盘价150刀，ipo价135刀。现在刚好回到了150刀。  昨天也正式纳入了纳指100指数，近期已经没有什么利好了，剩下的全部都会要解禁的利空了，会跌到什么价格呢？ 投行等着解禁发奖金，SpaceX的员工等着解禁买房子，你拿着自己的血汗钱，去为陌生人的房子添砖加瓦？ SpaceX当然是好公司，但是也需要一个good price。 茅台不是好公司吗？ 五粮液不是好公司吗？ 中国中车不是好公司吗？ 中石油不是好公司

为什么巴菲特说芒格让我从大猩猩进化为人类？ 之前老巴作为格雷厄姆的学生，是笃信格雷厄姆的“捡烟蒂”的投资理念的，而且实践证明了，这个策略是成功的。 因为巴菲特在遇见查理芒格之前，已经实践了这套理论，并取得了成功。 但是捡烟蒂存在明显的短板，那就是缺乏复利效应。 为什么这么说？ 捡烟蒂这个比喻，指的是别人不要的，丢在地上的烟蒂，我们捡起来，还可以抽几口，而抽几口就是他的剩余价值。 应用在投资领域就是，公司的账面价值小于公司的清算价值，或者说是以低于公司清算价值的价格购买公司，然后就抽身离开。 但是之后呢？之后再重新寻找烟蒂，对吧？ 所以，芒格修正了格雷厄姆的思想：以合理的价格买入伟大的公司，远胜于以便宜的价格购买平庸的公司。 你看后来的可口可乐、喜诗糖果、苹果，不都是这样吗？ 芒格还说过一句话：伯克希尔哈撒韦是少数几个决策的产物。如果拿掉我们最成功的10到15笔投资，我们的记录就会非常平庸。 文章原文

今天一个朋友过来交流，说他的领导17年投中了一家企业港股上市，浮盈40倍，但是锁定期还有11个月，同时税率大约40%。 我的观点是：非专业人士投资一级市场，不如长期持有二级市场的蓝筹股。 投中的概率。vc级别的投中概率大约都是10:1了，也就是投10中1已经算是不错的投资机构了。而二级市场长持蓝筹，那已经没有概率的问题了，几乎就是100%。 税率。这种税率太高，和二级市场不在一个层级了。 流动性。二级市场，如果需要用钱，随时可以部分减持，但是一级就只能被动锁仓。 10年40倍，而且只是浮盈，真正到了减持窗口，股价波动未知，可能会有踩踏。同时这个税率也很高。 我们简单计算，比如到了减持窗口，股价浮盈20倍，税款40%，也就是税后12倍，10年12倍，如果再将一级市场中其他失败案件的本金计算在内，其实收益率也就那样而已。 文章原文