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1、谷歌大跌10% 我们先看看股神巴菲特的成本价：巴菲特旗下伯克希尔买入谷歌 $GOOGL 的记录：2025 Q3：买入1785万股，均价约 $209，投入约37亿美元2026 Q1：加仓3999万股，均价约 $314，投入约126亿美元2026 Q2：加仓4814万股，均价约 $357，投入约172亿美元（其中100亿美元为定向增发）目前持有约1.06亿股，累计投入估算335亿美元，综合成本约 $316。今天盘后谷歌大跌10%，股价来到了290美元。最大的两个原因：第一，现金流快花完了。云厂商都是这样子，先花自己的钱，用来做算力，自己的钱不够花的情况下，举债或股权融资。美股上面的股权融资一般就是定增。第三季度资本开支达到了513亿美元。第二，主营业务-搜索，广告收入也在持续下降。想想你自己，有多长时间没有用过百度了？谷歌也是同样的道理。广告收入只有820亿美元，比市场预期少了15亿。 2、昨天美联储正式按兵不动，维持利率不变。 市场预期： 美联储主席沃什发表了一系列讲话，暗示美联储的工作尚未完成。市场解读为今年晚些时候仍然要加息，只不过幅度将有限。 目前的预期是12月和明年3月各加息一次，每次均为25个基点。 内部投票情况： 本次美联储投票中，有10票同意按兵不动，有2票认为要加息25个基点。 政策立场与平衡： 沃什刻意不向市场透露非常明确的信息，以防止被市场绑架。他要在鹰派立场与经济增长之间保持平衡，也就是说，既要抑制住通胀，同时又不能对就业和GDP增长造成冲击。 结论：就目前来看，美联储12月份加息是非常大概率了。 3、三星发布了三季度财报，总营收 195 万亿韩元，营业利润 107 亿韩元，净利润 75 亿韩元，利润率 55%，连续 4 个季度创新高。 三星的这个利润率是低于海力士的，因为三星比海力士大多了，还有手机、电脑等很多业务，而海力士单纯就是存储业务。 市场

一、今天晚上的重头戏是沃什的新闻发布会。市场预计美联储10月份将按兵不动，不会加息，在12月份大概会有25个基点的加息。所以今天晚上的新闻发布会至关重要，沃什将好好解释为什么选择暂停加息。 高盛发布了一份前瞻报告称，FOMC 成员的讲话有一个共识：每隔一次会议，按“假期”的节奏推进紧缩，即 9 月份已经加息，10 月份跳过，12 月份再次加息。 所以综合来看，本轮加息的频率和幅度会远远小于 2022 年。 二、今天 A 股比昨天放量了 1600 多亿，总成交量来到了 1.64 万亿，但还是不达最近 60 个交易日的平均数 1.95 万亿。成交量决定了是否反弹以及反弹的力度。 之前我们说过，银行和科技股是跷跷板效应：银行涨，科技股就跌；银行跌，科技股就涨。而且，“神秘大哥”买银行也可以掩盖指数的失真。如果去掉银行，现在上证指数应该在 3000 点了。 总体来说，市场还是缺乏信心。 作为市场最凶猛、最具有进攻性的指数，科创50 已经有了非常明显的下降趋势。而科创50 的明显下降趋势，就意味着 A股进攻性的资产变得越来越保守了。 所以观点保持不变：A股已经是事实上的熊市了，只可能有个别板块的上涨，仅此而已了。 最近人形机器人概念股特别活跃，宇树科技都反弹了 60%-70% 了。特斯拉三季报透露，特斯拉已经在弗利蒙特工厂的一条产线上，开展“擎天柱”人形机器人生产工作，首批符合量产标准的机器人正式下线。这可能是带动国内人形机器人产业链爆发的原因吧。 人形机器人最大的问题是应用场景比较少。目前来说，机器人用得最多的是工厂的机械臂，这对降低工人数量、提高效率是有巨大帮助的。 三、韩国股市又熔断了，只不过这一次是向上熔断。韩国KOSPI指数涨幅一度达到6个点，SK海力士收盘涨10.89%，三星电子收盘涨9%。 韩国股市波动实在太大，毕竟小国寡民，而且资金自由化兑换容易受到国际资金的影响。

1、川普口风有点软，之前还说要随时暴打伊朗，现在有可能要缓和，所以油价稍微下跌了一点。油价下跌，自然而然地美股开始反弹了一点。 之前韩国股市历来都是 A 股的风向标，因为比 A 股早一个半小时开盘。昨天美股的涨幅还是不错的，结果 A 股还是一如既往地令人失望，表现如同中国男足。 上周五的大反弹，是国家队带领一帮窗口指导的主力资金打出来的。但是，也不可能天天希望国家队来救吧，毕竟它也是要赚钱的。所以今天国家队的主力并没有出动，今天就大跌了，尤其是在尾盘的时候。 A 股，打铁还要自身硬，不能天天靠吃药，天天靠吃药的市场是没有未来的。 2、段永平对持股泡泡玛特做出了表态 段永平在今年重仓泡泡玛特，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。初步计算了一下，账面大概浮亏 18 亿港币。 去年，有网友在雪球上问老段，泡泡玛特是不是消费领域的茅台。段永平说看不懂不投，自己过了能够理解这个产品的年纪了。 但是在今年 3 月，他又发帖说收回之前不投资的看法；4 月份开始卖 put，准备建仓泡泡玛特。目前他大约持有 0.02 亿股，持股比例 8%，是第二大股东。 泡泡玛特的市值历史最高点在去年8月，目前市值已经腰斩。老段的潜能成本大概在每股150港币左右，浮亏12%，浮亏金额大概在18亿港币左右。 老段表示还会继续买，但是不会超过总股本的10%，也就是说他仍然会继续加仓，不超过两个点左右。 没有老段的无限现金流，不要随便抄大佬作业。 3、昨天，美国人工智能巨头 Anthropic 正式向 SEC 提交了 IPO 文件，计划在纳斯达克上市，代码为 ANT。这个 ANT 代码有点像蚂蚁金服啊。 与A股的上市规则不同，美股上市的估值在于询价。此前Anthropic上市估值预期最高达到2万亿美元，现在据市场大部分投资者的预估为1.5万亿美元。 用过 Claude 的朋友都知道，Anthropic 的 Clau

1、今天A股缩量严重，比上周五缩量3500亿，今天的成交总额只有1.62万亿。说实在话，还是没有量，没有信心。 之前我们说过银行和科技股呈跷跷板效应，果然今天银行股集体拉升。东财一级行业：银行（代码 BK1283）今天逆势上涨 1.5%。 2、马斯克做出了一个最新判断：他预计200家没有实质收入的新云服务商，将因为债务断裂而大规模倒闭，2027年将迎来数十亿美元搁浅算力危机。 起因是大批没有 AI 背景的新云服务商，通过疯狂借债买入成千上万张 GPU，试图扮演“卖铲人”的角色。而这场击鼓传花的游戏一定会迎来它的结局。美股上这些新云服务商的 AI 公司，在 A 股上面那就非常多了。 他们所做的事就是借债从英伟达买来 GPU，然后租给大模型公司或者云厂商。这本质上是一个高杠杆加重资产的金融游戏，商业模式极度脆弱。只要算力租赁的价格下跌，或者借新还旧的资金链条断裂，公司就会陷入绝境。 即使谷歌、甲骨文、亚马逊、Meta等大公司的自由现金流也已经转负了，唯一自由现金流还是正数的是微软，但是也有可能快要转负了。 下周谷歌、微软、亚马逊公布财报，重点要关注他们的自由现金流。 3、SK海力士公布了三季报，同时可能要派发特别股息，金额大约为121亿美元。这部分特别股息并非来自于海力士的营业利润，而是海力士在今年一季度和二季度清空了持有的铠侠股份，大约赚了151亿美元，准备拿出来121亿美元分配给股东。 虽然有各种回购以及派发特别股息，但是存储类的股票其风头确实已经过去了。 几十倍的涨幅已经足够多了，从高点腰斩下来，套住了太多太多的散户，在短时间之内是不可能解套的。 如果你是主力，你会在这个时候帮助散户解套吗？这是不可能的。 那么就需要靠时间来磨，用时间来磨掉散户的持股信心，慢慢就会见底了。而两个月的时间明显太短。 所以说要远离任何已经被爆炒过的股票。 4、港股实际上比A股的流动性要差很多。

1、 周末的时候，胡塞武装袭击了7次沙特，包括首都利雅得以及各大城市机场，当然也包括一些石油设施。 美国总统川普计划在美国中期选举和以色列大选之后升级伊朗行动，同时伊朗也放话说要对整个中东展开报复，包括袭击以色列和阿联酋。 美伊战争从三四月份开打到现在已经半年多的时间了。伊朗可以说是真的领悟到了持久战的威力，通过限制霍尔木兹海峡导致油价上涨，从而拉爆美国通胀，逼迫川普屈服，这是伊朗的策略。 2、 本次共有四个指数被修订，包括上证指数、A股指数、上证流通和科创综指。 上海证券交易所和中证指数有限公司决定修订部分上证系列综合指数编制方案，修订内容包括： 增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则； 将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。指数编制方案其余部分保持不变。 3、 之前段永平买泡泡玛特的时候，我们就直呼看不懂。 今天看了一篇报道，说段永平大概买了110亿港币的泡泡玛特，浮亏超过20亿。 两个观点： 第一，大佬并不是永远正确，就算是巴菲特和查理·芒格也一样犯过很多错误，散户不能简单抄作业。 第二大脑有无限现金流。无限现金流的意义在于： 首先是可以补仓，从而摊薄成本。 其次是等得起。 咱们作为散户，拥有无限现金流吗？等得起吗？不可能的，所以不能简单抄作业。 不能简单抄作业，那抄什么？ 抄逻辑，抄原则，抄思维方式。 文章原文

1、存储股票跌到扑街 存储股票的代表： 在美股是美光、闪迪； 在韩股是海力士、三星； 在日股是铠侠； 在A股是德明利、大普微、百维存储、长鑫存储、江波龙等。 无一幸免，全部下跌。这其中跌得比较惨的是铠侠和A股上面的这几个，基本上是只剩下高峰期的1/3市值了，多少财富灰飞烟灭。 其中，日本铠侠超越了丰田，登顶了日本市值榜首。最高市值大约3800亿美金，目前大约只剩下1300亿美金，2/3的市值灰飞烟灭。 早在今年7月份的时候，第一大股东美国贝恩资本已经彻底清仓，合计收益达到了170亿美元。换言之，贝恩资本缔造了全球私募股权市场的回报记录。 贝恩资本做的不是DRAM内存，而是NAND闪存，其经营类似于闪迪。 不要相信大佬说的话，但是要看到大佬的动作，也就是说，身体比语言更加诚实。 事实已经证明，存储行业仍然是一个周期股，只不过汹涌而来的 AI 算力爆发式增长，让 HBM、DRAM 和 NAND 均创历史新高： 闪迪：大约80 倍涨幅 铠侠：大约 50 倍涨幅 德明利：大概也有 30 倍涨幅 所有周期股的逻辑是，当它 P E值最低的时候就是它的顶部，看起来似乎最便宜，实际上最危险。 2、世界首富真大方！ 马斯克表示，明年将向每一位美国儿童赠送一股 SpaceX 股票。美国有 7200 万儿童，按照 SpaceX 最新的股价来计算，大概 105 亿美元。对于世界首富来说，这是小意思了。 看似马斯克很大方，实际上他有更深的考量。 让美国民众对于 SpaceX 的好感度更高，让美国的儿童更加关注 SpaceX。 这类似于罗宾汉在争取“特朗普账户”一样，特朗普账户也是要给美国 7200 万儿童发钱，用来买入标普 500 指数。 券商用什么？用罗宾汉。在于提前占领未成年人的心智，这是真正长远的规划。 但是你并不能就此否定马斯克的慈善举动，因为蜜蜂采花却使花园更茂盛。有私心是正常的，但是慈善

追涨杀跌的人，把决策权交给了行情 —— 你以为在做交易，其实是在做反应 2021 年 1 月，A 股最热闹的那段日子。新基金一天就卖光，百亿爆款一只接一只，“日光基”成了常态。那个月，很多平时连账户都没有的人跑去开了户。 两年后，同一个群里没人说话了。市场一路跌到 2022 年 10 月，很多人正是在那个位置，把基金和股票一起割掉的。 你把这个动作拆开看：2021 年初的高点买进去，2022 年底的低点割出来。买点和卖点，恰好是这两年里的两个端点——最高的那一段，和最低的那一段。 这不是运气差。追涨和杀跌，本来就是同一台机器上的两个齿轮。 一、不是两个毛病，是一个毛病的两面 涨起来了才想追，跌下去了才想割——这两件事看起来一买一卖、方向相反，其实共用同一个信号源：价格最近的走势。 涨，是买入信号；跌，是卖出信号。翻译成白话就是：由行情来告诉我该干什么。 问题在于，价格是结果，不是原因。你拿一个已经发生的结果去推未来，本质上是在看后视镜开车。 更要命的是确认成本。你要“确认它在涨”，就必须等它先涨出一段；你要“确认它不行了”，也必须等它先跌出一段。等你确认完，行情已经走完了大半——于是你天然地买在最后一段、卖在最后一段。 二、为什么这条错路走起来这么顺 因为走这条路的时候，你的情绪在帮你推车。 涨得越猛，怕错过的焦虑越强；跌得越狠，怕继续亏的恐惧越强。也就是说，你的情绪强度，恰好在行情的两端达到峰值。 而最优的买点和卖点，也在那两端——只是方向正好反过来。 情绪在最该冷静的时候最激烈，在最该果断的时候最犹豫。追涨杀跌不是纪律问题，是生理问题。 还有一层是社会压力。涨的时候所有人都在说、都在晒，你从人群里得到了买入的勇气；跌的时候群里安静得像没人了，你又从沉默里失去了拿住的勇气。 于是你的勇气，永远在最贵的时候最足，在最便宜的时候最少。 三、这笔账到底有多贵 举个大家都有印象的

先说一个大家都有记忆的场景。 2024 年 9 月 24 日，一整套政策组合拳落地，A 股用两周时间完成了一次集体狂欢。白酒、地产、券商这些老登股一路领涨，板块涨幅动辄三成往上，券商更是涨了五成上下。 那两周，饭桌上所有人都成了股神。“这次不一样，估值修复刚起步”“老登股终于要翻身了”——你要是在 10 月初入场，听到的全是这种话。 然后呢？10 月 8 日见顶，之后就是一路阴跌。到后来，白酒和地产不但吐光了那一波涨幅，还跌回到了起点以下。 那一波，不是趋势，是脉冲。 一、脉冲行情长什么样 脉冲行情的形态非常有辨识度，你只要见过一次就不会忘： 第一，来的时候极猛。一两根大阳线，甚至连续涨停，放量突破所有短期均线，图形漂亮得让人心跳加快。 第二，成交量“一日游”。放量那天惊天动地，第二天量就明显缩下去。因为进场的钱不打算久留，它只是路过。 第三，跌回来和涨上去一样快。三天涨完的行情，五天就跌回去了。重心不在抬升，只是在原地画了个尖顶。 一句话总结：涨得快、跌得快、留不住——这不是启动，是脉冲。 二、为什么老登股的反弹天生就是脉冲 第一，买它的钱，不是进攻的钱。 老登股的买家主要是三类：避险资金、配置资金、护盘资金。这三类钱的共同点是——它们只在市场恐慌时进场，一旦风险偏好回升，立刻撤出去追弹性品种。所以它们的动作是“一进一出”，不是“进了、拿着、再加”。没有连续加仓，就没有持续行情。 第二，它没有新故事。 这类股票的基本面特征是“稳定”，不是“增长”。它能给你一个说得过去的股息，但很难给你一个让人兴奋的未来。没有新叙事，就没有源源不断的增量资金——而趋势行情，本质是靠增量资金一层层堆出来的。 第三，头上有厚厚的套牢盘。 这是最要命的一条。老登股跌了好几年，上方每一层都是一批人当年的成本区。所以每次反弹到某个位置，抛压就自然涌出来——因为那批人等了太久，只想解套走人。 老登股的

1、美股韩股A股 昨天晚上美股是血雨腥风直接扑街，CPI数据超预期，加息概率飙升，比特币和以太坊大跌。今天早上又拉回来，市场已经开始预期2027年继续加息了，所以损失惨重。 今天早上韩国紧急救市，稍微拉红了一点，海力士红盘，三星电子涨了2.6%。 A股也是同样，在神秘人的资金支持下，指数翻红，成交量1.56亿，比昨天缩量了700亿。 光靠神秘人的资金能托起来吗？难度非常大，甚至不排除有资金在套神秘人的资金的利。 韩股和A股很难独善其身，全部都是要看美股脸色的。美股大跌的情况下，这两家很难独善其身。 今天凌晨公布了美国的PPI数据，PPI月率1.3，高于预期的0.5。不仅仅是CPI超过市场预期，PPI也超过市场预期，由此加息预期猛涨。 但是市场仍然在预期10月份不加息，12月份加息，2027年加息两到三次。可以说，已经正式进入加息周期了。 2、老黄表态 黄仁勋表态，CoreWeave 的财务实力每天都在增强，英伟达无需为其提供兜底。CoreWeave 号称英伟达的“亲儿子”，英伟达持股 10%，为第二大股东。 CoreWeave 本来跌得好好的，甚至跌幅一度达到 9.5%，黄仁勋的表态过后，加速收窄跌幅，收盘的时候股价大概涨了 5 个点。AI 教父果然有神奇的魔法。 老黄可以改变 CoreWeave 的股价，但是很难改变 CoreWeave 的融资成本。据路透社报道，CoreWeave 的债券每美元面值 78 美分，收益率已经超过 16% 了。以这种利率进行举债，压力山大。 现在云厂商最大的问题是举债利率越来越高，市场上已经很难借到便宜的钱了。 3、沃什讲话 今天上午11点半，美联储主席沃什与IMF总裁在曼谷举行了一场30分钟的路边谈话。 这是10月份FOMC会议静默期之前，沃什最后一次公开表态，但是明确拒绝给出利率方向。 沃什明确拒绝对未来会议进行预判，只是强调9月已经收回

1、股市 这两天A股的下杀，大家都感受到了，确确实实非常的凶猛。如果没有神秘人的介入，行情会更惨。但是神秘人的介入也是有底线的，也是需要赚钱的，不可能亏钱来干这个事儿。A股今天成交量1.64万亿，比昨天放量了2000亿多一点，稍微走好了一点。 更惨的是韩国。要知道，韩国实行的是东七区时间，开盘时间是北京时间上午8点钟，所以它可以作为A股的一个风向标。 今天韩国KOSPI指数一度暴跌9%，触发熔断，海力士跌超12%，三星跌超11%。 截至今天收盘，韩国KOSPI指数跌幅7.57%，海力士下跌11.06%，三星下跌9.48%。 如果这都不算是熊市，那什么算是？ 2、美股 美股的情况大家也都看到了： 阿斯麦：明明业绩不错还要跌 5 个点。 CoreWeave 等云厂商：跌了 16%。 美光等存储股：大部分跌超 4 个点。 英伟达：就连英伟达都跌 3 个点。 同时，加密货币也在下跌： 大饼：跌了 3 个点。 以太：跌了 5 个点。 其他的：更加不用说了。 最最重要的原因是，昨天晚上发布的美国9月CPI环比上涨了0.6%，核心CPI环比上涨0.3%，均高于市场预期，于是市场加大了对美联储加息的押注。 三大重要因素导致通胀上行： 老美与东大搞贸易战、关税战； 中东战况带来的原油价格上涨； 本土对 AI 的大规模投资。 而这三大重要因素，没有一个能慢下来、缓下来，所以通胀实难降低。 大A已经事实上的熊市了，而美股也到了该兑现利润的时候了，勿谓言之不预也。 3、深圳发布房地产新政： 从 8 月 28 日之前已经取得规划许可证，但没有办理预售的，可以按照老政策执行。 已经拿地单位去取得规划许可证的，可以在今年年底之前按照老规定执行。 828之后，新项目优先现房销售，定金不得超过总价款的3%，同时允许开发商土地出让款分期缴纳。 实际上来说，这个就是对现房销售政策的一个属地化精细管理。 4、存储