社区

昨天是个里程碑：纳指历史上首次收盘站上27000点，标普盘中也短暂摸到了7600。听起来很振奋，但今天早盘期货在往回走——这个组合其实挺有意思，市场自己在降温。

这波是谁拉的

最大的功劳得给NVDA。黄老板宣布了一款针对PC市场的AI芯片，原话大意是要把那些用了几十年的老机器带进AI时代。NVDA本身涨了2%，但带动效应更猛——Oracle单日+9.9%，Dell+10.8%，Micron+6.6%，微软+2.3%。

Oracle这个涨幅背后有个逻辑要说清楚：它和OpenAI有一笔3000亿美元的算力供应合同，AI需求每往前走一步，Oracle的云基础设施就多一份确定性。所以它这次跟涨不是跟风，是有实际订单逻辑托着的。

Dell的涨也不是凑热闹。上周财报超预期，叠加这次AI PC的新叙事，直接把整个PC产业链的逻辑重新定价了一遍。回过头看整个Q1财报季，S&P 500的EPS同比增长约29%——这个数字比年初分析师的预期高出了一倍多，这才是过去几周科技股能这么强的底气。

但今天的回调说明了什么

我觉得今天期货往回走是正常的。有两件事市场需要想清楚。

一是伊朗。美伊和谈最近陷入僵局，油价在往上走。对市场来说这不只是地缘问题，而是通胀预期的变量——如果油价继续涨，Fed降息的空间就会被压缩，科技股的估值逻辑就会重新被算一遍。

二是本周非农。今天有JOLTS职位空缺数据，周五才是真正的硬考验。就业数据太强，市场会觉得Fed没有理由降息；太弱，又担心经济降温。这个数据出来之前，市场往往会提前消化一部分不确定性，这就是今天回调的另一个原因。

英伟达这颗棋

我个人觉得AI PC这个方向是值得长期跟踪的。过去AI的主战场是数据中心，那是To B、高单价的生意，英伟达靠H系列GPU几乎垄断了这个市场。但云厂商的资本开支增速在放缓——Azure、AWS都在说要更精准地花钱，数据中心的增量空间开始收窄。

这个时候英伟达往PC端走，逻辑是把AI推理能力从云端下沉到端侧。如果未来每台PC都能本地跑模型，这个市场的体量跟数据中心完全不是一个量级。我不认为这是短期炒作，但落地需要时间——现在追进去的钱，要想好自己能不能等。

港股

昨天恒指跟着美股情绪涨了一下，腾讯、联想表现不错，但整体还是跟随逻辑，自己的催化剂还没出现。

以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给Vivian点个关注，祝大家都涨，卖的都跌～ $英伟达(NVDA)$ $甲骨文(ORCL)$ $戴尔(DELL)$