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做投资研究久了，我发现真正花时间的不是判断本身，而是判断之前那些重复的体力活： 把一家公司好几个季度的财报扒下来、清洗、对齐，拉成一张表，才看得出收入增速是在加快还是放缓、毛利率有没有持续改善、费用是不是在往上走。这种活我现在基本都交给AI智能体去跑，不是问一句答一句的聊天机器人，而是能替我把一整件事干完的那种。 用得多了，自然也开始留意市面上的这类工具，EasyClaw就是我用着比较顺手的一个，整合的skills挺全，迭代也勤；用它干活有点像支使一个实习生，交代一句，它自己去把活办了。后来才注意到，做它的是猎豹，就是那家靠工具软件起家的老牌科技公司。 把有门槛的技术做成普通人也能用的东西，本来就是猎豹的老本事。这家公司在PC和移动两个时代都干过，那几款工具软件都做到过全球数亿用户。公司创始人傅盛本人又是AI圈的顶流网红之一，让普通人用上AI这套话，他这些年也没少讲。 用顺手之后，我顺带把猎豹现在的生意整个翻了一遍，才发现它在AI上铺开的新业务，大多是冲着企业去的。而且其中一块，恰好踩在这一两年AI圈最大的一个变化上：大家关心的，已经从比谁的模型强，慢慢转到这些需求最后会落到哪儿。而给AI提供算力的各种基础设施，正是现阶段资本市场和行业内都公认的热点。 而基础设施这件事，对个人和对企业完全是两个量级。我自己调个模型接口，就像在家做顿饭，买点菜、开火就行；可企业要的是开餐厅，备货、规模、同时招呼一屋子客人，样样都得跟上，调用量比个人大上好几个数量级。要是这家企业还想把生意做到海外，麻烦就更多了：它得同时接入海外好几家大模型，在AWS、Google Cloud这些海外云上铺开部署，还得应付数据合规、节点选择、多家模型比价这些琐事，自己多半既没团队去搭，也不熟门路。 猎豹做的就是这个接入的口子。它旗下的聚云已经是AWS和Google Cloud的金牌合作伙伴，帮出海企业把海外的云

打新炒新从来不是稳定的赚钱路径 SpaceX即将上市。借着这个热点，和虎友们聊一聊打新炒新话题。 我从不是彻底反对打新模式——反对也没有用，如果所有市场参与者都拒绝这一做法，市场本身就不存在了。我只是想说：不要执着于打新，更不要把它视为一条稳赚不赔的路线。 先看数据。佛罗里达大学杰伊·里特教授研究超过9000宗IPO，追踪的是三年持有期回报。结果显示：近40%的IPO在上市三年后跌幅超过50%，另有约20%的跌幅在0到50%之间。也就是说，大约六成的IPO在上市头三年处于亏损状态。只有16%的新股在一年内实现翻倍。 为什么打新炒新很难成为长期稳定的赚钱策略？ 第一，公司可能没问题，但价格脱离了价值。 新股上市是创始人和早期投资者的“高光时刻”，但对散户来说极大可能是服用“迷幻药”。他们认为新股意味着全新的机会，幻想着股价高歌猛进。但对创始人以及早期投资者来说，它们一点都不新，股价上涨往往被市场情绪推动。 即便是有“真材实料”的科技独角兽，也不保证让打新炒新者躺赢，因为它们已将未来多年的增长提前计价。不信的话，扫描一下近年来的新股：稳定币CRCL、AI设计FIG、月球发射FLY、英伟达挑战者CBRS、量子计算新霸QUN……有几家能稳定在当初的高位？ 第二，公司的素质和价格都有问题。 一些打着创新科技外衣的公司，上市的首要目的并不是为发展融资，而是为早期投资者提供退出通道。许多创始人与风投从头就是在编造故事，彼此心照不宣。 这类IPO（中概里尤其多）完全可以被称之为骗局。极端的，有的连上市初期的风光都没有，从首秀开始，股价就直接进入滑雪下山模式。 第三，打新炒新模式天然具有价值毁灭力量。 IPO是线性发行的，本周一只，下周一只。你无法像风险投资基金那样在同一时间点将资金分散到几十家公司中，然后用个别公司的高额回报去覆盖其他亏损。你偶尔能碰上几倍回报，但拉长时间轴，更可能的结果是

猜顶危不危险？当然危险，我就没猜中。 闪迪420左右买的，拿了差不多4个月，最后均价1380卖了，最后到1800这一段我就没吃上。 美光也崩了，2天时间从1080跌到920，不可谓不惨烈。 我观察了网上的分析，大部分认为市场误解了SemiAnalysis的那篇研报。研报主题是英伟达 Rubin NVL72 的内存配置调整，供应链紧张、内存不够用，才被迫降规。 但市场解读成了英伟达砍内存需求，导致的存储的误跌。 但是有没有那么一种可能，当前的价格已经反映了最乐观的市场预期呢？所有有一点风吹草动，大家都先跑了再说，管你三七二十一。 作为老韭菜，K线如果太陡，大家会自然而然地忽视所有不利的消息，你能看到的全是利好。 而当价格真正见顶之后，大家才会发现，哦原来你也没有想象中的那么好。 见底也是一样的，比如4月1号的时候我判断美股见底了，那时候也是一大片的利空声音，根本没有几个人预见美股接下来最爽的那一段行情。 后面存储会不会继续涨回去呢，当然也有可能。 我这里也只是分享一点经验，一般都是价格先行于基本面，如果你认为价格和基本面不符，那我的建议是以K线为准。

库里加盟$安德玛公司C类股(UA)$  的几年帮助UA的市值得到了较大的提升，但UA的运营真的是很垃 $安踏体育(02020)$  签约水花兄弟的克莱汤普森，带来的影响就更是十分巨大，市值涨幅超过5倍直接让安踏一跃成为国际大牌并陆续收购了始祖鸟，Fila等。$李宁(02331)$  这一次签约库里，目前市值在6B左右，希望能制作一些真正的好鞋，价格也别太坑了就行，巴特勒几款的配色还是很好的。库里的希望出几款轻盈透气的配色。

分享每周看到的研究资料和简单思考；全文太长有删减，但仍累计逾万字，信息量较大，建议先收藏再阅读；更完整且及时的每周数据图表分享见文末知识星球。 一、周五市场回顾（Insight First）： 隔夜全球资产表现：美债>印股/欧股>美股>原油>A股>日股>黄金>巴西小盘股>铜>大饼>台股/韩股；  需要关注的资产表现： 1、宏观层面，5月非农就业数据显著超预期，推动美债收益率大幅上行，10年期美债收益率再度突破4.50%；与此同时，衡量美债波动率的MOVE指数也从低位快速攀升。 美元指数更是一举突破持续近半个月的震荡区间，强势站上100这一关键心理关口。  5月就业数据虽然超预期，但值得注意的是，就业增长主要集中在休闲和酒店业、地方政府以及医疗保健领域，其中：1）休闲和酒店业在5月新增7万就业岗位，远高于过去12个月月均1.4万的增幅，这可能归因于世界杯赛事的带动，而且该行业属于兼职占比极高的行业；2）地方政府就业同样异常激增，可持续性存疑；3）医疗行业就业相比之前两个月是减少的，而且属于利率不敏感的行业。最终，利率敏感行业的就业增长均仍然承压。 此外，截至5月的12个月里，工资增速已接近疫情后时期的最低水平。私营部门工人每周总薪资指数（该指标综合反映了就业人数、工资水平和工时变化）同比上涨4.3%，已回落至接近疫情前的水平。因此消费疲软仍在预示未来美国经济的脆弱性。 尽管如此，对美联储而言，该报告仍然强化了下一步利率行动将是上调而非下调的观点。这种转变已反映在货币市场定价中，市场目前计入年底前加息25个基点的预期，而数据发布前仅为16个基点。 另一方面，由于周末前美伊之间未出现新的局势升级，原油价格走软。谈判仍在继续，报道持续指出双方在关键问题上存在分歧，不过Axios新闻网暗示双方剩余的分歧正

$美光科技(MU)$  $标普500ETF(SPY)$  $纳指100ETF(QQQ)$  各位朋友，周末好。看着今天盘面上的数据，相信不少人的心情都随着那些刺眼的绿色数字沉了下去。两天时间，QQQ（纳指100）累计回撤了近9%，SPY（标普500）也逼近了关键的50日均线，VIX恐慌指数更是直接突破了20的警戒线。面对这样连续放量且缺乏反弹的下跌，很多人都在问同一个问题：这究竟是一次普通的回调，还是新一轮风暴的前奏？ 现象背后的逻辑：从“情绪宣泄”到“系统性重估” 如果我们把这两天的走势拆开来看，会发现一个不容忽视的信号：买盘的承接力正在消失。第一天的大跌或许还能被解读为获利盘的情绪释放，但第二天在成交量持续放大的情况下，指数依然呈现出“开盘即跌、一路向下”的姿态，这说明市场的定价逻辑已经发生了根本性的改变。 这次下跌的核心驱动力，并非某家科技巨头的财报暴雷，而是宏观叙事的转向。超预期的非农就业数据，像一盆冷水浇灭了市场对美联储年内降息的幻想。当高利率维持更久甚至存在加息可能的预期开始升温时，美债收益率随之走高。对于依赖远期盈利估值的高成长科技股而言，贴现率的提升无异于釜底抽薪。这种由宏观基本面驱动的下跌，往往比单纯的资金博弈更难在短时间内止住，因为它需要等待新的经济数据或政策信号来重新锚定预期。 将当前的信号组合——VIX破20、QQQ连续放量暴跌无反弹、SPY触及关键均线、叠加加息预期——放在历史的坐标系中审视，我们会发现它与2022年初的那轮熊市开端有着惊人的相似之处。当年同样是

最近刷到不少这样的新闻，科技巨头们互相投资，互相购买，互相绑定。在这个AI浪潮里生怕自己比别人慢了一步。 很明显巨头不再满足于单纯的财务投资，而是通过巨额资金换取未来长达数年的算力产能（如$谷歌-C (GOOG.US)$ 绑定Anthropic的TPU、$亚马逊 (AMZN.US)$ 绑定OpenAI的Trainium），提前垄断稀缺算力资源，从“单点投资”走向“算力+资本”双锁死。 我估计，大部分普通人都能看到，这个游戏本质是AI资本内循环，目前处于“脆弱的繁荣”，能玩多久取决于AI真实盈利能否追上资本开支。 目前所有的大型AI公司几乎都是巨亏，AI数据中心投资巨大且前置，但面向企业和消费者的AI应用收入却严重滞后，导致投入与回报严重错配。 现在为了维持高昂的基建投入，巨头们大量发债，甚至通过表外担保、特殊目的实体等方式加杠杆，隐藏了真实的财务风险。 目前这个泡泡会不会被戳破？ 短期只要钱还在流入，就能继续。如果巨头资本开支不降、利率环境不急剧恶化，且AI收入持续增长，这场游戏就能靠惯性维持。 长期来看，不管什么项目，画的多大的饼，都必须得“证明盈利”，如果绝大多数企业部署AI后依然无法提升净利润，商业故事就会从“增长叙事”转为“资产减值与坏账叙事”。 那么未来，只要巨头资本开支减速，亚马逊、$微软 (MSFT.US)$ 、谷歌等巨头发现ROI过低，开始削减数据中心预算，$英伟达 (NVDA.US)$ 等上游硬件商的订单逻辑会瞬间崩塌。 AI算力现在几乎相当于“第四次工业革命”了，所有科技企业都怕分不到最后一块蛋糕，未来盈利是否真的能落地？还是会像上次的互联网泡沫一样“曲终人散”，我们肯定会经历，拭目以待吧！ “你觉得未来AI产业是否能真的落地并产生持续盈利？” 可评论区发表看法，留言！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，

$美光科技(MU)$  $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 我想再次当一个马后炮，因为我忍了半天，在上周三还是周四，我一直在忍着，我想跟大家聊聊这件事儿，但是我当时的股票还是在涨，我还是觉得说 如果这么说出来的话 就会被骂 所以我抖了个机灵 我把我对这个的思维写成了关于$小鹏汽车(XPEV)$  的一个思路 如果有兴趣的人，可以翻一翻，我之前说小鹏汽车的那个订单好，并不是好事 但是其实我想跟大家说，其实我想说的本质其实是半导体 因为我对小鹏的这个思路，确实是用 AI 结合半导体现在的情况推演出来的 然后我曾经问 AI，如果说半导体让我赔得B毛都不剩会从哪个地儿出现问题 AI 告诉我 在资本层面是不会出问题的，因为经过了 2008 年，还有 2000 年的资本泡沫 这些企业已经大概率从整体的资本层面杜绝了这些泡沫的存在，也就是哪怕到了现在，哪怕美光都炒上了天 那依然是在资本面是没有大的问题的 包括它的预期 包括他手里的现金都没有任何的问题，你任何的分析，如果从资本层面、财务层面分析，他依然没有问题，而且他绝对低估 但是问题是在于，英伟达在台北电脑大会上把手触及到了本应该不被重视的 终端产业链第一是终端用的 PC 第二是再提 RTX 民用级的显卡 大家应该知道 有一个思路 就是我的服务器 我的高运算 我造出来是为了干什么 我造出来就是为了给终端手机给电脑去用如果现在的问题是我因为服务器的内存，因为服务器的成本涨得太高，所有人都去做服务器 导致终端没人造，终端的成本急剧上升，就会延缓换机的周期

图片 当大多数人刚开始接触交易时，常常会问一个问题：自己应该选择哪个时间周期进行交易？在网络上，你可能会看到一些所谓的“交易大师”谈他们的日内交易策略和方法（而这些人很多时候自己都未必真正实现了稳定盈利），但对于绝大多数交易者而言，日线周期其实才是最适合的选择，而且优势非常明显。 所谓“日线周期”或“日线图”，是指你的图表设置为每一根K线都代表完整一天的交易活动。由于大多数大型机构都会使用每日收盘价来分析市场，因此，日线K线相比其他任意设定的时间周期（例如5分钟K线）往往更具参考价值和市场意义。 在这篇关于日线交易的完整指南中，我们将回答以下问题： ✔ 为什么日线周期比其他时间周期更重要？ ✔ 使用日线进行交易有哪些优势？ ✔ 日线交易是否也存在缺点？ 除此之外，我们还会讲解如何开始进行日线级别交易！ 关于日线周期，你必须知道的一件事（非常重要！） 如果关于日线周期，你只需要记住一件事，那就是：日图K线比分钟级K线更具市场意义。 这是什么意思呢？因为与5分钟、10分钟或30分钟K线相比，日线K线涵盖了更多的市场行为和更大的成交量。这也意味着，市场所形成的各种形态背后，实际上有更多真实的交易行为在支撑。 举个例子：如果我们在5分钟图上发现某种形态，这个形态可能仅仅是在100笔交易的基础上形成的；但如果我们在日线图上看到同样的形态，那很可能意味着其背后对应的是数万笔、甚至更多的交易（具体取决于交易品种本身）。 而这之所以是一个巨大的优势，真正的原因在于，市场本身具有很强的随机性。市场中的大部分价格波动其实都是随机的，真正具备稳定优势的部分非常少。并且，时间周期越小，随机性就越强，因为推动市场价格变化所需要的成交量也越少。 由此可见，日线周期之所以更重要，是因为推动市场形成波动需要更大的成交量支持。 换一种更容易理解的说法，随着随机波动彼此抵消，市场中那些“非随机”的因素会变得更

美股昨天经历了黑色星期五，纳指暴跌 4.18% ，标普暴跌 2.64% 。 暴跌后大家自然找原因。其实也就无非以下几个： 1.宏观太强导致加息预期抬升。 周一 ISM 制造业 PMI 升到 54.0，创四年高位，数据非常好。但细节显示它很大程度来自企业提前下单、囤库存，以防伊朗战争和霍尔木兹海峡问题导致供应链中断。 周三的服务业 PMI 也确认了同一件事，服务业 PMI 升到 54.5，价格指数升到 71.3，创 2022 年8月以来最高，柴油、汽油、油和相关商品成为价格上涨中被频繁提到的项目。 这已经充分说明通胀压力抬头的迹象。 周五的非农数据是宏观原因的最后一脚。美国5月非农新增 17.2万人，失业率维持 4.3%；平均时薪环比涨 0.3%，同比涨 3.4%。 这个数据本身不是坏数据，但它对市场是坏消息。因为在油价高、供应链紧、通胀重新抬头的背景下，强就业意味着： Fed没有理由降息，甚至市场开始重新定价年底加息。 2.谷歌也干了高位增发的破事。 经常玩某个亚洲市场的朋友都知道，有一些老板比较缺德，喜欢在高位的时候增发股票。股价也一言难尽 去年港股市场，有一家主业是造车和卖手机的公司，在股价历史高位50多港币的时候宣布配股，现在股价已经不及去年这时候的一半了。 周一谷歌宣布计划融资 800亿美元，包括 Berkshire 的 100亿美元投资，用于 AI infrastructure；公司此前已经把年度 capex 指引提高到 1800–1900亿美元。 然后这个融资规模又被上调到 847.5亿美元。这件事市场一开始还能消化，因为大家会说：这说明 AI需求太强，连 Google 都要抢算力。 但仔细一想，连谷歌这种现金奶牛都要向市场要钱卷 AI，这种 AI 竞赛是否有意义？ 周五， Meta又被报道考虑通过股票发行融资数百亿美元来支持 AI。 这件事非常容易被模仿。 谷

虽然我是在理工科大学念的书，自认为考大学前也算是理工男，但是由于大学建筑设计这个专业更偏向艺术和人文学科，跟学校里大部分理工科的专业学的很不一样，实际是理工科的知识非常贫乏的工科男。 今天听了几位年轻校友的关于当前一些硬科技的科普讲座分享，包括核聚变，EUV光源、航天火箭、和新能源航空几个领域，听完总体感觉自己就像文盲一样，当然，也收获巨大。 一些内容应该有涉及一定程度的机密，所以只能听，不能拍照视频录音。从有一点也能看得出—其中几位科学家师弟是不能出国的。 不过有些内容应该不属于机密，比如聊到了下周就要上市的Sp­a­ce X。 这两天老婆紧盯着我问，她的账号能不能买Sp­a­ce X，怎样能买到等等。 一个师弟像是知道我的心事似的，解释说，Sp­a­ce X1.77万亿美刀的估值，为了支撑这个估值，按照老马在招股书的说明，未来N年有28.5万亿美刀的可参与市场，而其中26.5万亿的AI经济。老马的言下之意，Sp­a­ce X将是AI基础设施的主要承担者，再翻译一下，就是Sp­a­ce X的太空算力中心有这么数量级的市场可能。 师弟也是技术专家，解释说所谓太空算力中心当下就是个故事，技术问题诸如冷却、激光的天地通讯，目前在工程实施都有瓶颈。师弟认为，老马真实目的是圈钱去火星或者月球，他的火星梦实在太烧钱，太空算力中心只是他编的骗钱的故事。 老马的火星之旅的计划我也是绝对相信的，我几年前就说过，我看老马其实就是火星人，他这一生来到地球的终极目标就是回到故乡火星。 老婆应该挺主动去查了些资料，跟我说135块/股，她能买多少。我说这个价格你那天应该买不到，我也问她你干嘛这么上心，对马斯克这么喜欢吗？她说因为她听很多朋友亲戚在说这事，所有人都说好。 小半年前我帖子了胡吹过，美股得涨到Sp­a­ce X和Op­e­n­AI上市了，现在还得加了一个An­t­h­ro什么，就是做Cl­