2.11万
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10-21
从1.6万亿到5万亿：参数竞赛的真实进度条
把最近各家旗舰的总参数排成一列，阶梯感非常清晰：DeepSeek V4 Pro 1.6T，美团 LongCat-2.0 1.6T，Qwen3.8 Max 2.4T，Kimi K3 2.8T，智谱的传闻区间 2.5-3.5T，再往后是各家嘴上不说、案头都摆着的 5万亿。竞赛没有停，但看点已经悄悄换了一轮。 图2 各家旗舰总参数阶梯（万亿）；斜纹为智谱传闻区间，虚线为 5 万亿传闻目标 （一）1.6万亿是个行业均衡点 DeepSeek V4 Pro（1.6T 总参、49B 激活、1M 上下文）和 LongCat-2.0（1.6T、约 48B 激活、动态范围 33B～56B、1M 上下文）规格几乎重合。两家独立决策撞在同一档位，大概率不是心有灵犀，而是训练成本、推理成本和工程风险在这个规模附近达成了某种共识。 但两家的处境差很有信息量。DeepSeek 这边，4 月预览版上线时官方就把话说透了：受限于高端算力，Pro 的吞吐十分有限，要等** 950 超节点批量上市才能大幅降价；8 月正式版把 DeepSWE 从 12.8 拉到 62.7，证明模型本身在往上走，但 API 降价的预期被涨价预告取代。值得注意的工程细节是，V4 Pro 几乎是按** 950 的规格反向设计的：单卡 144GB HBM 可以放下全部专家权重，官方口径 8K 输入下单 token 解码时延约 20ms、单卡吞吐约 4700 TPS，处理百万上下文时新 token 所需算力只有 V3.2 的 27%，KV 缓存占用约 10%。换句话说，1.6T 这个档位不是拍脑袋，是“卡上放得下、服务跑得起”的经济学答案。 LongCat 这边的故事则是工程记录：全程国产卡、峰值超 5 万卡、35万亿 token 预训练零回滚、没有不可恢复的 loss spike，是国产算力上完成的最大训练任务之一；商业化上先匿名上 O
1.97万
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10-21
如果未来一年只能选一只，我会选择 $Tesla Motors(TSLA)$ 。 $SpaceX(SPCX)$ 的 AI 业务增长确实令人惊喜，但我认为短期内仍需要关注巨额资本开支能否转化为持续的现金流，以及 AI 业务的盈利能力是否能够维持。 我看好特斯拉，不只是因为电动车业务，更看重 FSD、Robotaxi、Optimus 人形机器人和储能业务的长期潜力。如果这些业务逐步实现商业化，特斯拉未来的增长空间可能不再局限于汽车销量。不过，这些故事最终还是需要用实际收入和利润来证明。 至于 SpaceX 与特斯拉的潜在合并，我会保持关注，但在交易条款、估值和股东利益尚未明确之前，不会单凭合并预期追高。对我来说，长期投资最重要的还是基本面、合理估值和执行能力。看好未来，不代表必须急着买入；耐心等待更好的机会，同样是投资策略的一部分。 @小虎热点雷达 @财报早知道 @TigerStars @Tiger_comments @TigerClub
2.07万
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10-19
甲骨文跌4.64%，市场热度却暴涨250%：AI数据中心扩张背后的风险正在显现
10月19日，美股异动雷达TOP1是甲骨文（ORCL）。 根据美港智讯异动雷达数据，甲骨文最新股价为128.23美元，下跌4.64%，市场热度却大幅上涨250%，散户关注排名上升20位。 股价下跌、关注度却迅速攀升，说明市场正在集中讨论甲骨文近期的一系列风险事件。 从异动时间线来看，最近几天有三条消息值得重点关注。 一、Oracle Health数据泄露事件持续发酵 10月19日12:06，异动雷达再次捕捉到Oracle Health数据泄露相关消息。 据相关报道，2025年发生的数据安全事件涉及接近2000万名患者的信息，包括部分医疗记录、社会保障号码等敏感资料。 目前，相关集体诉讼仍在推进。 Oracle Health是甲骨文医疗信息技术业务的重要组成部分，客户包括医院及医疗机构。医疗数据涉及严格的隐私监管，一旦发生大规模泄露，企业面临的风险可能持续数年。 后续需要关注诉讼赔偿规模、监管处理结果，以及相关事件对Oracle Health客户续约和新订单的影响。 二、甲骨文信用风险指标出现异常 相比数据泄露事件，债券市场释放的信号更值得投资者留意。 根据10月15日的市场消息，甲骨文5年期信用违约互换（CDS）利差扩大26个基点，达到288个基点，创下历史高位。 CDS相当于债务违约保险。利差上升，意味着市场要求更高的信用风险补偿。 这背后与甲骨文近年来的AI基础设施投资密切相关。 为了争夺云计算和AI算力市场，甲骨文需要持续建设大型数据中心，购买GPU和服务器，并提前投入巨额资金建设供电、网络和冷却系统。 问题在于，数据中心建设需要立即支付资本开支，而客户合同带来的收入和现金流往往需要多年才能兑现。 因此，市场开始关注甲骨文的债务规模、自由现金流以及未来融资成本。 需要强调的是，CDS利差上涨并不意味着企业即将违约，但这一指标能够反映债券市场对财务风险的重新定价。 三、
1.57万
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10-19
2026年10月AI算力产业链观察：Agent推理成本、GPU租金与融资风险
10月AI算力链出现两组背离的价格：B300租赁均价升至7.27美元/GPU小时，单周上涨6%；CoreWeave部分2031—2032年到期的无担保债券在月中遭到抛售，收益率一度超过15%。高端GPU租金还在走强，数据中心的融资却面临更高的市场报价。算力租赁价格和融资成本同时上升，对重资产云厂的投资回报意味着什么？ Agent（智能体）的任务执行时间不断拉长，模型成本结构也在变化。Artificial Analysis（AI模型评测平台）数据显示，10月14日标准评测任务平均输出56,445个Token（文本处理单位），缓存读取与写入占成本58.8%，推理占22.1%，最终回答仅占15.2%。企业部署Agent，需要承担持续读取上下文、工具调用和多轮推理的计算开销，模型单次调用便宜多少，未必能直接转化为整套业务流程的成本节省。 同一评测中，闭源模型每项任务平均成本3.51美元，较上周上涨3.8%，开源模型为0.80美元，前者约为后者的4.4倍。模型厂商可以凭借更高的任务完成率、响应速度和可靠性获取溢价，但企业最终还是根据完成工作的质量和费用付钱。任务执行时间、成功率以及中途需要多少人工接管，会逐渐比每百万Token的标价更接近实际商业成本。 AI任务成本结构与闭源、开源模型成本对比 GPU租金的表现也有分化。花旗引用的彭博指数显示，10月13日当周H100均价为2.98美元/GPU小时，环比持平；B200为5.40美元，B300达到7.27美元。B300较B200的溢价由前一周约28%升至35%，但A100当周小幅回落。新一代高端算力仍有定价优势，旧型号也并未同步出现明显的价格塌陷。 CoreWeave的A100合同提供了一个例子。公司在二季度电话会上披露，近期新签的A100合同将延续到2029年，而这代GPU于2020年推出。推理、模型微调及部分已完成适配的企业工作负载
1.65万
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10-21
道指大涨、领涨的却是医疗：风格轮动在深化，今晚看特斯拉与Meta
周二道指大涨约500点、刷新近期高位，但顶起指数的不是AI，是医疗——礼来盘中一度破1300、创历史新高，Moderna涨6.69%、医疗板块ETF涨2.37%。与此同时，纳指基本收平，英伟达、谷歌、Meta反而收跌。这说明资金从AI成长往价值、防御、医疗的再平衡还在深化，医疗接棒成了新的领涨方向。另一头，奈飞盘后因为四季度指引不及预期跌了近6%，给今晚的特斯拉和Meta提了个醒：财报季真正的重点是指引。这篇讲两件事：一是这轮风格轮动到了哪一步，二是财报季该怎么看。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ 一、指数新高，但不是AI顶上去的 先看清当天的结构。道指涨1.02%、标普涨0.28%，看着是普涨，但领涨的清一色是医疗和价值：医疗板块ETF涨2.37%，礼来盘中还创了历史新高。反观AI这头，纳指只收平，大型科技基本没出力。半导体指数也微跌。 这是一个很重要且清楚的信号：指数走高，是靠资金从高估值的AI成长里退出来、轮进医疗和价值撑起来的，不是AI重新发力。医疗能接棒靠的不只是防御属性，还有实打实的产业催化——减肥药、创新药的景气在延续，礼来、诺和诺德的管线和定价能力摆在那；更具体的是创新药本身的催化，比如Moderna肿瘤疫苗的临床数据预期。所以这轮医疗是两层逻辑叠加：一层是估值合理、现金
1.82万
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10-21
美股：几个重要财报，盘后有喜有忧。
哈喽大家好，我是Sunny，今天是2026年10月20号星期二。 今天市场走势明显分化：标普500微涨0.28%，道指大涨529点突破所有均线，但纳指几乎持平。资金明显向传统板块轮动，长端利率持续高企同步压制房地产市场——9月待售房屋销售量跌至2001年以来最低，新屋开工跌5.2%，建筑商信心随之下滑。 财报季这周精彩纷呈：GM、GE Aerospace、Netflix三家公司都交出了"当季超预期但指引下调"的成绩单，股价全部下跌，印证了美股对前瞻性指引的极度敏感。SpaceX盘后发布Q3财报，首次实现季度盈利，收入$145.8亿大幅超预期，Musk更预言2027年营收突破五千亿。 板块层面，新云厂商（CRWV类）信用违约互换飙升引发融资风险担忧；传闻Nvidia可能协助Oracle融资AI数据中心；医疗板块Intuitive Surgical因$4.5亿一次性诉讼损失盘后大跌，Sunny认为短期阵痛不改长期走势。节目最后，Sunny也分享了自己"买得进去卖不出去"的投资习惯与心路历程。 欢迎大家收看，有什么意见大家都可以在留言区里面评论！
1.75万
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10-21
SpaceX明年增长有多猛？财务长给出的指引，比马斯克的豪言更值得看
"先赞后看，好运不断。" 我是Alan，今天为大家深度解读SpaceX Q3财报。这一季SpaceX交出了历史性的成绩单：总收入$145.75亿，同比大增161%，超出预期逾10%；净利润$44.04亿，首次实现季度盈利，摊薄EPS $0.35，而去年同期为每股亏损$0.09。 财报电话会上，Musk重点谈了四件事：Starship Flight 14成功入轨并部署第三代卫星，单次飞行新增约26 Tbps带宽，相当于猎鹰9一次任务的十倍容量；Flight 15将尝试用机械塔同时接住助推器和飞船；Starlink将在三年内带宽扩大百倍，目标约十万颗卫星；算力方面，年底将拥有2.5至3 GW，Musk看好13 GW乃至20 GW的中长期目标；Grok Bot在8月正式上线，定位"能交付工作的AI队友"，目前付费WAU已达80万并在一个月内翻番。 本期还深度拆解了CFO的三层融资路线图、Terafab自研AI芯片工厂进展、Tesla/SpaceX合并传闻最新情况，以及Musk极具争议的"2027年ARR $5000亿到$1万亿"预言背后的逻辑与局限。 欢迎大家收看，看完记得点赞收藏！
精彩软件开发.人工智能AI: 大哥，请问你的B站帐号是什么名称？
2.38万
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10-19
投资就为了回本？那么躺平不香吗？
上周的持仓体感是，我的财富很自由，他想离开拦也拦不住。先说美股， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 债收益率突破15%着实把市场吓傻了，一个月之前10%不到，一周之前11%不到。突然就触及大型机构风控，第二天就全面踩踏了，SOXX全面跟跌。（科普一下，债和股不一样，你和投资者说高收益债，投资者脑袋冒出的词是“高风险”“垃圾债”。收益率突然变高了=风险突然飙升了=持有者突然巨亏了。）路透推算，如果这是合理价格，一年内CoreWeave违约概率是30%，这显然是过了，毕竟它超过1,000亿美元的积压订单中，约三分之二来自投资级客户，包括微软和 Meta。退一步说，这事市场重视，是因为AI的尽头是芯片，美芯片的尽头是能源，细数Anthropic签约的数据中心，正在被“即插即用”前比特币矿企（IREN、CoreWeave、TeraWulf ）疯狂分流。甲骨文缺能源到什么程度，等不及排期了，卡车运天然气，机房内是世界上最先进的千亿参数神经网络，机房外却是一个个大号煤气罐生火烧电送能源。 所以这一波CoreWeave遭遇流动性冲击，投资者的体感是承重墙被砸开一个大洞，整座大厦突然晃动了一下。 上周朋友问我，美股还是牛市吗？如果不是，纳斯达克与 $Vanguard标普500ETF(VOO)$ 都在新高附近；如果是，持股体验咋这么差！ $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 六个交易日市值累计蒸发了1万亿美元。防御板块却在猛涨。上周礼来市值逆袭了美光；沃尔玛市值逆袭了AMD。"美国茅台"--可口可乐创了历史新高。巧了，“中国可乐
精彩最后一句话，画龙点睛了 [笑哭]
2.63万
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10-19
深夜对谈：那个被所有顶级投资人错过的年轻人，33岁做出了千亿市值
——《因为独特》开篇：泡泡玛特给消费品牌上的一课 本文根据 10 月 18 日直播内容整理。 昨天直播，讲到快十二点才收。 原本打算一小时讲完，结果光是一个“开篇”，就聊了一个半小时。 书是李翔的《因为独特》，主角是王宁和泡泡玛特。我讲的其实只有开头那一章。有意思的是，就这么一章，已经能把这家公司为什么长成今天这个样子，讲了个七七八八。 所以剩下的我没打算一次讲完。这样的书值得一章一章慢慢读，也值得一章一章慢慢聊。 往后它会变成一个系列，今天是第 01 期。 有朋友在评论区问：为什么讲一家卖娃娃的公司？ 因为在我看过的消费品牌里，泡泡玛特是最不像“标准答案”、却最值得反复拆解的一个案例。它把一个看上去很传统的生意，长成了一件以前没有过的事。 接下来，我们就从这个开篇聊起。 图片 一、为什么那么多聪明人错过了泡泡玛特 先把时间拨回 2020 年 12 月 11 日。 那天，泡泡玛特在香港上市。王宁 33 岁，公司市值一度冲破 1000 亿港元。 这件事后来被讲成了 2020 到 2021 那波新消费浪潮里，最受追捧的故事之一。但在这之前，几乎没人看好它。 创投圈有个段子，流传得很广。 上市之前，投资人对王宁的评价是：创始人学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静，没有感染力，团队里也没有精英。 上市之后，每一位投资人都开始说：王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品格。 人还是那个人，话还是那些话。只是估值变了，形容词就全变了。 更能说明问题的是钱。 泡泡玛特上市之前，所有轮次的融资加在一起，不过几千万人民币。那个年代，明星项目公布融资额动辄以亿为单位。几千万，在这个圈子里小到不像话。 投资人名单里，除了红杉中国从早期股东手里接了一点股份，市场上那些“有头有脸”的基金，基本都在门外。 所以 36 氪当时写了一句话，我觉得特别准：是一群曾经的
2.34万
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10-20
泡泡玛特破位，割肉还是死扛？
今日，泡泡玛特一度跌超5.5%，股价创2025年4月以来盘中新低。分析人士称，市场对该公司三季度的销售数据比较悲观。 晨星的亚洲股票分析师Jeff Zhang表示，根据第三方监测的数据，泡泡玛特三季度销售同比跌幅超过50%;此外公司至今没有确定业绩发布时间，放大了投资人的担忧。 从技术走势来看，泡泡玛特今天算是破位了，而其横盘震荡的时间高达半年，这样关键的位置跌破，后续可能会迎来瀑布式下跌啊！ 买了泡泡玛特的人该何去何从？ $泡泡玛特(09992)$
精彩为啥买？ [可爱]
1.84万
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10-19
AI融资担忧爆发：CoreWeave暴跌，半导体存储同步重挫，上游相对抗跌
上周AI这条线被卖，卖的主要还是估值；到上周五，担忧升级到了融资面。导火索是AI算力租赁商CoreWeave——单日跌11.91%、全周跌约25%，股价逼近52周低点。截至二季度末的有息债务约356亿美元，再算上经营租赁等负债，相关的固定偿付义务超过500亿美元；10月15日前后，它的5年期信用违约互换一度超过1100个基点，公司仍在亏损。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 市场开始认真问一个问题：靠大量举债去建AI数据中心，未来的回报撑得住这些利息和折旧吗? CoreWeave的信用风险是这轮AI抛售的重要催化，但是半导体和存储同步下跌，还叠加了板块估值本来就高、存储自身的供给竞争、以及利率与风险偏好这些宏观因素。纳指全周跌约4.48%、是6月以来最差的一周。有意思的是，最上游的台积电只跌2.28%，明显比下游抗跌。所以今天讲两件事：1、这轮“融资担忧”和上周的“估值去风险”有什么不同，2、为什么上下游会分化。 $纳斯达克(.IXIC)$ $台积电(TSM)$ 一、从“估值去风险”到“融资面担忧” 先看这轮下跌的性质变了。上周市场卖AI，卖的是估值挤得太满；上周五卖的，是更具体的担忧——钱从哪来、回报够不够还债。CoreWeave是最典型的样本：它做的是AI算力租赁，靠大规模举债买芯片、建数据中心，再租出去。生意本身是真的，但它的资产负债表也是真的重——有息债务约356亿美元、连同经营租赁等固定偿付义务超过500亿美元，5年期CDS在10/15前后一度超过1100个基点，已经是市场给高风险主体的定价水平。当融资成本、折旧和
2.24万
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10-16
CoreWeave债券收益率逼近16%，Nebius为何更受看好？
CoreWeave（CRWV）手握约1040亿美元的收入积压订单，部分2032年到期债券的二级市场收益率却一度逼近16%，10月14日股价单日下跌15.46%。次日黄仁勋公开表示CoreWeave无需英伟达提供额外财务支持，股价随即反弹近6%，但信用市场的压力依然存在。 Gartner同期给出一个相当激进的预测：到2030年，超过80%的Neocloud（新型AI算力云服务商）将不再独立运营，而AI专用云基础设施市场仍会从2027年的660亿美元增长至2030年的1740亿美元。行业规模继续扩张，大量运营商却可能面临收购、整合甚至退出，资本回报的分化正在加速。 CRWV的财务表现很有代表性。2026年Q2收入25.75亿美元，同比增长112%，调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）15.1亿美元，利润率59%，积压订单超过1040亿美元。但同期净利息费用达到6.4亿美元，净亏损6.26亿美元，经营现金流6.79亿美元，购建固定资产的现金支出高达64.22亿美元。截至6月底，公司有息债务约351亿美元。 单季度利息费用几乎吃掉全部经营现金流，资本投入又远高于现金回收。 GPU采购、机房建设、电力接入和设备部署都需要提前投入，客户合同则在未来几年逐步兑现。CRWV规模越大，对外部融资的依赖也越明显。 公司9月完成42亿美元可转债融资，票息2.875%，说明融资渠道仍然畅通。不过，可转债存在潜在股权稀释，高收益债券价格下跌又抬高了市场要求的信用风险补偿。CRWV的客户质量、交付能力和软件平台都有竞争力，微软、OpenAI等长期合同也提供了收入可见度，只是高杠杆让它在融资环境变化时显得更加被动。 相比之下，Nebius（NBIS）的资金结构和商业模式更有吸引力。 NBIS二季度收入5.82亿美元，同比增长454%，其中AI云业务贡献5.75亿美元，该业务调整后EBITD
2.41万
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10-18
【谋周记】信用的刀，砍到了不借钱的人（2026年第42周｜总第292期）
上周，纳指100跌5.5%，2025年4月关税风暴以来最差的一周；费城半导体指数连跌八天，2008年以来最长；周五VIX收在20.1，7月29日以来第一次站上20。 刀是从一张债券开始的。周一落在光模块，周二落在存储，周三落在借钱建数据中心的公司，周五落在软件和网络安全。到收盘，AI链上没有一层没挨过刀。但挨刀的人里，有一批根本没借过钱。 四天，从一张债券到一整条产业链 周一，10月12日。Lumentum、Ciena各跌10%，Coherent跌8%，三家都没有发任何公告。导火索是前一周博通和英特尔两位CEO的一句话：资本可得性可能拖慢AI基建的节奏。光模块是整条链里离"资本可得性"最远的一环，却第一个被卖。 周二，10月13日。长鑫存储宣布4F²单元架构取得进展，年底推服务器内存。海力士跌10%，三星跌7.4%，美光连跌第三天。设备股跟着补跌，应用材料当天跌6.7%。 周三，10月14日。9月CPI同比3.7%，核心2.6%，10年期盘中冲到5.33%。同一天，Chamath在X上贴出一张图：CoreWeave的债券收益率碰到15%，配文问"AI建设是不是在制造一个私募信贷泡沫"。CoreWeave当天跌15.5%，甲骨文跌8.8%，Dell跌11%，纳指跌1.9%，7月23日以来最大单日跌幅。 周四，10月15日。PPI同比6.3%，2022年12月以来最高。CoreWeave五年期CDS盘中冲到1,195个基点。韩国KOSPI跌8%，六个月新低，台湾跌3%。台积电交出创纪录的季报，四季度指引同比增58%，股价跌3%。最反常的一笔在债市：通胀数据连续两天超预期，10年期却跌了13个基点到5.06%，钱从AI股里出来，直接躲进了国债。恐慌到这个程度，连利率都不要了。 周五，10月16日。刀落到了最后一层。45只软件股里43只下跌，一天蒸发2,600亿美元，微软一家830
精彩其实，一是市场走民主党横扫的预期，二是贝森特擦刺激过度的屁股，三是美联储加息周期，首先CDS崩不住了，利差跟上，股市再跟上，最抗跌的龙头英伟达捧腹住了
1.96万
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10-17
台积电26Q3财报点评：依旧强劲，但被市场拖累
台积电这份财报好于预期，指引也超出预期，但由于没有给出27FY的详细指引，以及市场情绪脆弱，故其股价和大盘以及费城半导体指数共振下跌。 由于市场情绪回落，我们略微下调其年底目标价至500美元，对应市盈率约为33x，较周五收盘价依旧有显著的上涨空间。 展望后市，我们对台积电的预期保持谨慎乐观。尽管AI带动其先进制程发生范式转变，但可能的行业削减开支和较高的资本开支还是对其造成了潜在的逆风压力。 【文末附详细分析】 具体来看，台积电2026三季报主要财务数据如下： 01 利润表现 营业收入14942.43亿新台币，或467.2亿美元（因为美元汇率波动存在一些偏差，这里按台积电的算法），按新台币计算同比增51%，略高于预期的1.47万亿新台币； 净利润7630.64亿新台币，或238.6亿美元，按新台币计算同比增68.7%，高于预期的7400亿新台币； 稀释后每股收益EPS为29.43新台币，或4.6美元，按新台币计算同比增69%，高于预期的28台币； 毛利率66.4%，不及预期的67.5%，环比下跌约1.3pct；净利率51.1%，环比也显著下降； 分红1.5美元/股，或77.5亿美元； 资本开支138亿美元，环比还有所下降。 02 业务关键数据 各个制程情况：2nm占收入8%，3nm占收入33%，5nm为28%，7nm为10%，先进制程共占79%；5nm制程占比有所下降，3nm上涨，2nm显著放量，和SoC以及英伟达芯片更换制程有关； 各个平台业务情况：高性能计算HPC占比继续小幅抬升至68%，智能手机持稳在21%，二者占比89%，略有上涨；与上一季度相比，HPC收入环比继续大增22%，智能手机环比增加10%，汽车环比大增23%。 03 业绩指引 预期Q4营收523~543亿美元，高于预期的515亿美元； 预期Q4毛利率65%~67%，低于预期的66%~67.5%； 今年资本
2.00万
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10-17
阿斯麦26Q3财报点评：未来几年增长更快，关注EUV订单与产能
阿斯麦这份财报整体持平预期，指引好于预期，但由于市场情绪低迷，所以股价在财报公布后整体震荡，但相比同行跌幅显著偏小。 展望后市，由于估值仍处于较高区间，我们对阿斯麦态度仍是谨慎乐观，其增速开始增加，但面对较高的估值和预期，仍需要给出更加乐观的增速预期，方可以让市场满意。 【文末附详细分析】 具体来看，阿斯麦2026三季报主要财务数据如下： 01 财务表现 营业收入116.6亿欧元，基本持平预期，同比增55.16%； 净利润49.6亿欧元，显著高于预期的42亿欧元，同比大增133.43%； 稀释后每股收益EPS为12.93欧元，高于预期的11欧元，同比增135%； 毛利率57.5%，高于公司给出的55%的预期，因EUV出货增加和服务占比提升：净利率42.53%，显著提高。 02 业务关键数据 光刻机销售金额83.73亿欧元，同比增约50.8%；EUV收入49亿欧元，有所上升，其它光刻机收入也显著提高； 光刻机相关服务营收为32.888亿欧元，同比增67.6%，占比28.2%； Q3交付量为121台，比上一季度多了30台，全新113台，二手8台；EUV维持在17台，ArFi和KrF快速上升，因中国大陆需求增加； Q3回购41亿欧元，股息仍为1.88欧/股。 03 业绩指引 预期Q4营收142~152亿欧元，高于预期的140亿欧元； 预期Q4毛利率57%，基本持平； 预期全年营收440～450亿欧元； 预期明后年继续提升产能，EUV产能增加30%。 总的来看，阿斯麦的财报算是符合预期。尽管营收略微miss，但利润和指引强劲，表态乐观，使得其股价在同行当中表现较好。其依旧是芯片最上游的唯一玩家，未来营收和利润会继续集中。 阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet表示:“第三季度，我们录得了创纪录的 117
2.82万
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10-16
$Iovance Biotherapeutics, Inc.(IOVA)$ 等待！等待那个最佳击球区 有一个月没在老虎社区发文章了，这带给我一种特别的感觉。以前是一周一篇甚至两篇，导致我常常关注股价的中短期波动，从而看不清楚大的趋势。现在，我像是一个旁观者，站在场外观察，视野反而开阔了，耐心也多了起来。 近来市场出现了明显的结构性变化，大盘看起来波澜不惊。以英伟达为首的AI概念，并没有像大空头预言的那样崩掉，纳指仍然停留在历史新高附近，也就是说AI叙事还在继续，做多力量似乎仍然强大。 但如果把焦点集中到其它创新产业，画面就完全不同了。 我表里几十家美国前沿科技公司，覆盖了eVTOL、生物科技、量子计算、储能、锂矿、深海采矿、地热发电、新型核电SMR。看它们的基本面并没有出大问题，有些公司还在顺利推进——数据有了或者正在路上，认证在推进，产能在建设，现金储备也还够。但股价已经跌得稀里哗啦，而且仍在稳步下行。这一定程度上验证了我7月26日说的《许多热门股已在崩溃的路上》。 这让我想起了两三年前的情况。在高利率环境下，资金抱团大票，中小票被狠狠抽血。指数看着还行，但底下却是一片狼藉。 不过，对习惯做多者来说，赚大钱的机遇从来都是低迷至极的时候。正是这片狼藉才为一些暴涨几十倍的中小科技股提供了低价介入的机会。 当然，大盘也有一个变数存在。要知道，当前撑住指数的大票里，有一部分和特朗普的政策叙事深度绑定。美国中期选举结果一旦如民意所料，特朗普一路支持的那些半导体、太空、军工、矿业等行业的叙事逻辑可能也要重写。到那时，大票还能不能撑住指数，就不好说了。 不过，有一个现象值得我单独拿出来说一说。 在这波中小市值科技股票持续阴跌的行情里，也有极少数公司顶住了压力。比如我之前写过的IOVA，还有几家
精彩你好，科兄！之前分享的标的，例如EOSE、RR、QS等，也已经从之前高点大幅腰斩甚至脚踝斩，这种情况下，还看好这些标的吗？现在股价这么低，有介入的性价比吗？
3.75万
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10-10
【谋周记】利息支出破万亿，美政府难以为继了吗？（2026年第41周｜总第291期）
上周二，标普500收在7818.93点，8月13日以来第一次刷新收盘纪录，全周涨1.2%。周三，10年期美债拍卖中标5.30%，24年新高。 周四，国会预算办公室交出了2026财年的账本：收入5.40万亿美元，支出7.40万亿，赤字1.99万亿；净利息1.14万亿，比国防多出2,270亿。 赤字占GDP 6.2%，失业率4.2%，本土没有战争，也没有衰退。预算监督组织的负责人Maya MacGuineas给这个数字的定语是：战争和衰退之外，历史最高。于是本周很多标题在问同一个问题：美国政府还撑得住吗？ 先把账本摊开，答案藏在收入端的两行和支出端的两行里。 个人在交税 收入端最大的一行是个人所得税：2.66万亿涨到2.84万亿，多收1,880亿，涨7%。拆开看，从工资里代扣的部分多了1,680亿，涨5%，这是工资和奖金；自己申报补缴的部分多了1,080亿，涨9%，这里面是卖股票、卖期权的资本利得。工资税也多收了670亿。 工资、奖金、股票收益都在交税，AI的财富效应落到了个人的税单上。英伟达市值逼近6万亿美元，美光今年涨了近三倍，员工的限制性股票一归属就按工资代扣，股东的获利一落袋就要预缴。国库是这轮行情最大的股东之一。 企业在建厂 收入端跌得最狠的一行是企业所得税：4,520亿掉到3,820亿，少收700亿，跌16%。CBO的解释只有一句：企业利润在涨，但2025年的减税法案允许企业对特定投资一次性扣除。去年7月4日签署的这部法案，把设备投资100%当年费用化的政策永久化了。 微软是最典型的样本。2026财年，它在美国的税前利润约1,010亿美元，上一年的纪录是650亿；按21%的法定税率，联邦所得税应缴约212亿，当期实缴24.6亿，实际税率2.4%。少缴的187亿里，约三分之二来自投资的加速折旧。同一年，微软的资本开支1,159亿，比上年多八成，其中三分之二买的是服务器
精彩像在滚雪球，发国债弥补赤字，利息越来越多，赤字进一步扩大[捂脸] 不发国债又填补不了赤字，简直两难困境
4.18万
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10-15
🚨CoreWeave 现在陷入了严重的困境。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 今天下跌超过 16%，在过去 5 个月内已暴跌超过 50%。 原因是它的债务。CoreWeave 欠款约 350 亿美元，仅上季度就支付了 6.4 亿美元的利息。投资者现在正在抛售这些债务。其 2032 年债券自 6 月以来已暴跌超过 23%。 债券交易价格如此之低，被视为处于困境状态。 由于价格下跌，现在购买这些债券的任何人每年可赚取超过 15% 的收益。因此，15% 现在是 CoreWeave 借钱的成本。 这是一个大问题，因为它计划今年花费 350 亿至 390 亿美元，但现金仅有 55 亿美元。它必须持续借债来维持建设。 投资者用来对冲违约风险的信用违约掉期，现在定价显示 CoreWeave 在 5 年内违约的概率为 58%。 贷款人开始质疑 AI 建设资金是如何支付的。
3.84万
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10-15
我对联想集团的预期不变！
最近了解到一组关于$联想集团(00992)$ 内部本财年的业绩目标：全年营收1000亿美元，净利润率4.5%。 虽我觉得这组数字相当积极，我先按这个口径算了一下联想未来的未来估值。 1000亿美元营收乘以4.5%的净利润率，对应45亿美元的年度净利润。 参照摩根士丹利10月12日给出的最新预测18倍PE，对应市值将达到810亿美元，折合约6357亿港元。按照目前约128.26亿股的总股本计算，对应股价约49.5港元。以31.8港元为参考，还有56%左右的上涨空间。 如果给予20倍PE，对应股价则达到55港元。 所以18倍的估值假设并不激进，基本处在当前本财年预测估值附近。 我觉得，这个目标这么定一定有基础的。 联想集团上财年营收831亿美元，距离千亿美元目标还差约20%。最新季度ISG收入同比接近翻倍，运营利润率提升至9.1%，AI服务器储备订单已经达到540亿美元。 上个月联想集团CFO郑孝明还提到，未来两年，ISG的营收规模可能超越IDG。 这句话可以结合现在的业务增长来看。 过去联想的收入主要由PC及智能设备业务贡献，如果未来两年ISG营收超过IDG，意味着集团第一大收入来源可能转向AI基础设施。AI服务器业务的收入规模、产品结构和利润率，将越来越直接地决定联想集团的盈利水平。 再考虑估值。戴尔目前仍然是全球AI基础设施领域的重要对标企业，联想与戴尔之间的估值差距，此后也有望随着ISG盈利规模的扩大而逐步收窄。 按照1000亿美元营收、4.5%净利润率测算，联想每年可创造45亿美元净利润，相当于上财年调整后利润的两倍以上。 所以，我觉得，现在不到31港元的联想集团很有性价比。
3.85万
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10-15
美国CPI升至3.7%、费半暴跌4.3%：AI硬件这次能扛住吗？
昨晚，美国9月CPI又给市场添了一把火。 整体CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，同样超过预期的2.5%。数据公布后，市场对美联储10月加息25个基点的押注一度从20%左右升至50%以上。 美股三大指数最终全部收跌。道指下跌0.09%，标普500跌1.11%，纳指跌1.88%。其中，费城半导体指数大跌4.30%，已经连续六个交易日收跌。 $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $费城半导体指数(SOX)$ 前几天半导体、存储和光通信还尝试过修复，昨晚却再次遭到集中抛售，连AI服务器和云计算公司也出现大幅下跌。 CPI超预期，10月加息概率重新抬头 这次通胀反弹，能源价格贡献很大。 美国9月CPI环比上涨0.6%，创近五个月最大涨幅。其中，汽油价格单月上涨9.1%，对整体CPI环比涨幅的贡献超过一半。 但能源之外的价格压力也没有明显缓和。核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，住房、交通运输和医疗服务价格继续走高。 美联储最新公布的褐皮书也反映了类似情况。柴油价格居高不下，燃油附加费正在沿供应链传导，关税、保险及其他大宗商品成本也在给企业增加压力。 此前，威廉姆斯、杰斐逊等美联储官员连续强调，不必急于再次加息。市场对10月维持利率不变的预期一度超过80%
精彩这波压力给到了ai硬件