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昨晚，美国9月CPI又给市场添了一把火。

整体CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，同样超过预期的2.5%。数据公布后，市场对美联储10月加息25个基点的押注一度从20%左右升至50%以上。

美股三大指数最终全部收跌。道指下跌0.09%，标普500跌1.11%，纳指跌1.88%。其中，费城半导体指数大跌4.30%，已经连续六个交易日收跌。 $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $费城半导体指数(SOX)$

前几天半导体、存储和光通信还尝试过修复，昨晚却再次遭到集中抛售，连AI服务器和云计算公司也出现大幅下跌。

CPI超预期，10月加息概率重新抬头

这次通胀反弹，能源价格贡献很大。

美国9月CPI环比上涨0.6%，创近五个月最大涨幅。其中，汽油价格单月上涨9.1%，对整体CPI环比涨幅的贡献超过一半。

但能源之外的价格压力也没有明显缓和。核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，住房、交通运输和医疗服务价格继续走高。

美联储最新公布的褐皮书也反映了类似情况。柴油价格居高不下，燃油附加费正在沿供应链传导，关税、保险及其他大宗商品成本也在给企业增加压力。

此前，威廉姆斯、杰斐逊等美联储官员连续强调，不必急于再次加息。市场对10月维持利率不变的预期一度超过80%，下一次可能的加息也更多被放到了12月。

昨晚CPI公布后，10月加息概率一度冲上50%，随后又回落到三成多。

古尔斯比承认9月通胀令人失望，如果核心通胀持续以目前的速度上涨，美联储就必须采取行动。不过，他仍倾向于等待更多数据。戴利同样认为可能需要进一步加息，但没有必要急着在10月会议上行动。

债市的表现也值得留意。

美国10年期国债收益率盘中一度冲上5.3%，随后明显回落，最终收在5.190%左右，反而比前一交易日下降了约3个基点。2年期美债收益率则基本持平，收在4.801%左右。

CPI确实让10月加息风险重新升温，但市场还没有形成美联储必须马上加息的一致判断。

费半连续六天下跌，AI硬件调整进一步扩大

昨晚科技股跌得尤其明显。

费城半导体指数大跌4.30%，连续第六个交易日下跌。AMD跌超5%，ARM跌近7%，英特尔、美光跌超4%，英伟达跌超3%。

此前受到资金追捧的存储和光通信，调整幅度更大。

SK海力士跌超6%，闪迪跌超5%，西部数据、希捷科技也跌超4%。光通信方面，Lumentum、Coherent跌超9%，迈威尔科技跌近9%，康宁跌超5%。

这次抛售还进一步波及了直接参与AI基础设施建设的公司。

AI云服务商CoreWeave暴跌15.46%，Nebius跌超10%，甲骨文跌8.83%。服务器厂商戴尔下跌11.27%，慧与跌8.20%。其中，戴尔和慧与此前还遭到巴克莱下调评级。

从芯片、存储、光通信，到服务器和云算力，AI基础设施产业链的多个环节都在下跌。

其实，市场对这条产业链的担忧已经持续了一段时间。

前几天，博通和英特尔的CEO先后谈到AI投资的融资压力。随着数据中心建设规模不断扩大，企业需要投入的资金越来越多，而资本成本上升，又让这些投资未来能否产生足够回报受到更多质疑。

昨晚CPI超预期，让这种担忧进一步加重。

对于需要持续融资建设数据中心的公司来说，未来利率能否下降本来就很重要。现在市场又开始讨论美联储是否需要继续加息，投资者自然会更加谨慎。

不过，AI硬件的调整早于这份通胀报告。费半已经连续六天下跌，说明市场此前就在消化融资成本、估值和投资回报方面的压力。

昨晚的CPI只是给这轮调整增加了新的压力，并非下跌的唯一原因。

连续调整之后，科技股还能稳住吗？

昨晚科技股的表现并不完全一致。

纳指下跌1.88%，英伟达、Meta均跌超3%，微软、亚马逊和谷歌也出现不同程度的回落，但苹果反而上涨0.50%，收盘市值首次突破5万亿美元。

苹果近期受到新产品预期支撑，而AI基础设施相关股票则持续受到融资成本和投资回报问题的困扰。

科技股之外，银行股同样出现分化。

美国银行因为业绩和监管相关因素下跌约4.7%，摩根士丹利尽管部分业务表现较好，股价仍然下跌约2.7%。摩根大通和伯克希尔哈撒韦则逆势上涨。

但从最近几个交易日来看，科技股内部的调整已经比较明显。

前几天，半导体、存储和光通信还出现过反弹，部分AI硬件公司的订单和需求预期也没有明显转弱。阿斯麦最新财报中的订单和产能信息，仍然显示先进半导体设备需求强劲。

可这些消息暂时没有阻止相关股票继续下跌。

企业继续扩大AI投资，设备订单依然充足，但投资者已经开始担心建设规模扩张得太快，未来盈利能否跟上。

从投资者角度看，我暂时不会因为费半连续下跌就认定AI行情已经结束。产业需求和股票价格本来就不是一回事，订单增长也不能保证股价一直上涨。

但连续六个交易日的下跌，已经说明目前的买盘承接并不强。

尤其是之前几次调整后，半导体和光通信还能较快出现修复，昨晚却连AI云服务和服务器公司都遭到大幅抛售。

现在急着判断哪只AI股票跌够了，可能还早了一点。至少得先看到连续抛售有所缓和，前几天那些尝试反弹的股票能够重新稳住，市场才有条件重新讨论下一轮上涨。