社区

最近了解到一组关于$联想集团(00992)$   内部本财年的业绩目标：全年营收1000亿美元，净利润率4.5%。

虽我觉得这组数字相当积极，我先按这个口径算了一下联想未来的未来估值。

1000亿美元营收乘以4.5%的净利润率，对应45亿美元的年度净利润。

参照摩根士丹利10月12日给出的最新预测18倍PE，对应市值将达到810亿美元，折合约6357亿港元。按照目前约128.26亿股的总股本计算，对应股价约49.5港元。以31.8港元为参考，还有56%左右的上涨空间。 如果给予20倍PE，对应股价则达到55港元。

所以18倍的估值假设并不激进，基本处在当前本财年预测估值附近。

我觉得，这个目标这么定一定有基础的。

联想集团上财年营收831亿美元，距离千亿美元目标还差约20%。最新季度ISG收入同比接近翻倍，运营利润率提升至9.1%，AI服务器储备订单已经达到540亿美元。

上个月联想集团CFO郑孝明还提到，未来两年，ISG的营收规模可能超越IDG。

这句话可以结合现在的业务增长来看。

过去联想的收入主要由PC及智能设备业务贡献，如果未来两年ISG营收超过IDG，意味着集团第一大收入来源可能转向AI基础设施。AI服务器业务的收入规模、产品结构和利润率，将越来越直接地决定联想集团的盈利水平。

再考虑估值。戴尔目前仍然是全球AI基础设施领域的重要对标企业，联想与戴尔之间的估值差距，此后也有望随着ISG盈利规模的扩大而逐步收窄。

按照1000亿美元营收、4.5%净利润率测算，联想每年可创造45亿美元净利润，相当于上财年调整后利润的两倍以上。

所以，我觉得，现在不到31港元的联想集团很有性价比。