社区

腾讯关注了很久，但是最早仓位上来大概是2017年。 2024年末沪港通开通是个重要的客观的便利条件。 恰好我对互联网的审美，正好和腾讯这家公司所匹配。 第一，腾讯的社交业务，在各种业务中更具有持续的竞争优势。 第二，腾讯的游戏变现模式，恰好是互联网所有变现模式中毛利比较高的。 第三，腾讯的广告变现模式，恰好和游戏一样，是互联网领域中毛利和净利比较高的变现方式。而广告依赖的内容体系，腾讯恰好也有较大的优势。 还有一个点，就是从2011年开始做价值投资，到2015-2017年，对企业文化的理解也越来越多。尤其是对好的企业文化对企业的长期影响的认识越来越多。刚好，腾讯的企业文化是调研过程中，互联网领域相对较好的。 无论是商业模式，变现模式，企业文化，以及我以前从事互联网行业的经验等各方面原因，腾讯刚好长在我的审美上。 2017年腾讯的仓位应该大概在10%左右。2018年10月，市场到达一个相对低点，腾讯最低是251。我印象我加仓到40%以上是270。 当时我的资金已经买完了，我当时还试图去跟我亲戚聊天，看看能不能一起再投一点，其实现在回想起来，还挺有趣的。 段永平说过一句话，有特别好的机会却没有资金买入了，然后有很多资金却没有好机会，怎么办？他本来想问巴菲特来着。但是后来他想通了，没有资金有机会，或者有资金没有机会，这本来就是正常的，能力圈以外的事不做。好机会没钱了就等着呗，然后有钱没有好机会也等着呗。 印象2019-2021腾讯一直在涨。但我的能力在那一轮只能判断腾讯的价值不超过500元。所以，我记得那一轮我卖出的均价在500元以下。 虽然后来最高到过700，但我并没有觉得我卖出是错误的。因为我的能力就只能看明白500以下哈。 紧接着，2022年腾讯又因为各种原因，最低跌到200。2022年，我记得我把腾讯的仓位加到90%。 也就是这一次，我第一次感受到了投资的时候的那种最宁静

这两天，谷歌成了被议论最多的名字之一。 6 月 22 日，它盘中一度跌近 7%，收盘 -5%；第二天继续走低。朋友圈、雪球上几乎都在转同一个说法：谷歌最顶尖的 AI 人才在集体出走——一位是 2024 年的诺贝尔化学奖得主、AlphaFold 的开创者，去了 Anthropic；另一位是 Transformer 架构的核心作者之一、Gemini 的联合负责人，去了 OpenAI。 结论听起来很顺：连最好的人才都跑了，是不是说明谷歌的 AI 已经掉队、这家公司不行了？ 谷歌、搜索、广告、数据中心、云 —— 这是我盯了二十年的地方。所以这根大阴线，我没急着反应，先把它拆开看。 拆完，我的第一个判断是：这个说法是真的，但它是"最吓人的那根线"，不是这两天下跌的主因，甚至排不进前几位。 如果你只盯着"诺奖得主走了"去做卖出决定，你大概率正在被一个不完整的故事，吓着卖飞一只赢家。 真正砸盘的，按我的排序是这几件 第一点，也是最主要的原因：市场在担心谷歌的"烧钱"。过去大家眼里的谷歌，是一台"躺着印钱"的机器——广告生意又稳又赚，钱多到花不完，年年回购股票还给股东。但这个月，它做了几件让市场意外的事：发了八百多亿美元的股权融资（被读成"回购要停、股份被稀释"），把 2026 年的资本开支指引抬到接近一千九百亿美元，而最近一个季度的自由现金流，同比几乎腰斩。 翻译成人话：谷歌正在从"躺着收钱的广告公司"，变成"砸大钱下场打 AI 军备赛的重资产选手"。 钱的流向变了 —— 从"还给股东"，变成"砸进 AI 基建"。市场一时还没算清这笔钱划不划算，这才是这轮重新定价真正的底层。 （谷歌砸下去的这一千九百亿，正流进我一直在写文章的那些地方 —— 算力、存储、光模块、电力。一家公司的钱往哪流，本身就是一张利润迁移图。） 第二点也很关键：大资金在"换座位"。现在市场热点全程在半导体，大资金都扎堆

芯片股集体塌方！ 昨晚美股芯片股跌得太惨了。费城半导体指数单日重挫近8%，美光科技暴跌超13%，ARM跌超10%，高通、西部数据、应用材料、阿斯麦、台积电、英特尔几乎全线被砸。前一天韩国市场更夸张，KOSPI盘中暴跌，多只半导体权重股集体跳水，SK海力士、三星电子成为这轮抛售的风暴眼。 AI产业逻辑真的变了吗？ 这轮杀跌，真的是AI逻辑变了？ 先看消息，芯片股大跌的导火索其实并不复杂。 韩国那边传出SK海力士放缓HBM4扩产的消息，市场立刻开始担心AI存储供需逻辑是不是出现变化。再叠加韩国市场杠杆ETF、散户融资、养老基金再平衡卖出这些结构性因素，卖盘一下子被放大。到了美股，资金又赶在美光财报前先降仓位，结果就演变成全球芯片股同步踩踏。 但如果把视角放大一点就会发现，市场真正担心的，其实并不是这些消息本身。 市场真正交易的，是“高预期” 昨天市场杀的，不是AI需求突然消失，也不是数据中心不建了，更不是HBM马上没人要了。 市场真正杀的是两个东西：一个是过度拥挤的仓位，另一个是已经拉到很高的预期。 过去两年，AI几乎成了全球市场最拥挤的交易之一。从英伟达到美光，从SK海力士到台积电，资金不断往同一条赛道集中，业绩越好、股价越涨，市场预期也被越推越高。 而当预期被推到极致之后，风险往往不来自坏消息，而来自“不够好的好消息”。 这也是为什么最近市场开始变得异常敏感。任何关于HBM扩产、AI资本开支、数据中心投资节奏的消息，都会被放大解读。 说白了，现在市场最关心的已经不是AI有没有需求，而是AI需求到底有没有大家想象得那么强。 而在整个AI硬件链里，没有哪家公司比美光更适合回答这个问题。 为什么全市场都在盯着美光？ 美光不是普通芯片股，它现在几乎成了AI存储周期的“裁判”。 市场要通过它确认三件事：第一，AI数据中心对HBM的需求到底还强不强；第二，HBM供需紧张能不能延续到20

今天让大家最羡慕的要数 $臻宝科技(688797)$ ，一手金额22280，收盘涨幅1212.84%，一签收益超过27w。在今年年度收益榜单排老三，前两个单签收益都是30w+。 大家不要慌，我没中这个。我在大A没持仓，没资格打这个。好奇去搜了一下，有712.33万参与认购，中签的人只有24846人，比万里挑一难度低一点，但不多。 昨天全球回撤，今天整体反弹，领涨的又是芯片板块，大A领涨的是CPO板块，海外市场领涨的是韩国，老美盘前DRAM领涨，今天又是芯片的世界。 今天跟昨天彻底反过来了，大A宽基指数全面红盘，不过中位数涨幅为-2.01%。上涨的1434家，待涨的4034家： 可转债最近可以申购的比较多，大家记得申购。现在可转债很难中，一年也就中个一两签，但是一旦中了就是几百到手，还是值得想起来了去点一点。 如果你跟我一样懒得每天去点，就用预约申购，一周点个两次也就够了： 今天有6只公布中签结果， $中科闻歌(01956)$ 、芯碁微装、圣邦股份、领益智造、科拓股份、MERDEKAGOLD-DRS、明天下午暗盘，明天下午肯定是手忙脚乱了。 我6只都参加了，中了4只。领益智造3手、圣邦股份1手、芯碁微装1手、MERDEKAGOLD-DRS 2手。 其中值得一说的是 $芯碁微装(09630)$ 、领益智造，这两只都是AH二婚。今天它们的A份额分别涨了11%、10%，重点参与了这几只二婚的这波有点运气在的。明天别太泻火的话，还是值得期待的。 大家最慌的肯定是MERDEKAGOLD-DRS，毕竟一摸就有，这谁顶得住： 那我们得初步分析下，