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周末最焦点的消息，就是美国与伊朗之间的谈判进展，综合周末的消息来看，有进展但核心问题谈不拢。而自霍尔木兹海峡封锁至今也已有一个月，海湾国家的原油库存距离满库也近在咫尺，如果在停火的这两周时间内，美伊均未能达成较佳的协议保证海峡通航的话，市场恐怕会进一步带动长期通胀情绪，是许多大宗商品的远期合约带来交易机会。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$   一、关注原油远期合约 这轮油价上涨以

中东地缘冲突的故事在上周迎来了暂停键——就在威胁要彻底摧毁伊朗之后，美伊双方同意了停火两周并进行谈判的方案。而在上周末的第一轮和谈博弈中，不出意外的未能达成一致意见。这出大戏最终将走向何方依然存在很大的不确定性，但是不外乎以下几种选择和可能性。 第一种就是皆大欢喜的达成某种共识协议，各方各取所需（至少在自己的角度达成了赢学）。这种结果短期来看可能性较低，主要原因在于核心利益如果做出让步的话，基本等于认输止损。而局势的进程虽然对两边都十分艰难，但也未达到必须低下头的状态。从时间节点来看，无论是特朗普还是伊朗，现在也还有足够的时间来等待和做出调整选择。不过如果最终意外完成定性性质的协议，那么油价将面临大跌，风险资产则会开启新一轮的补涨行情。 第二种可能性是当前的谈判不过是美国的缓兵之计，只等待整备完毕之后直接进入到下一阶段，比如地面战的开启。这种风险上周我们已经着重讲过，目前来看概率没有增加，但也没有减少。我个人倾向这两周的缓冲期对于特朗普和美国军方来说，是重要的评估战事扩大风险和回报的重要时间窗口。如果这两周有美军进一步的消息（比如换人，继续增兵等），那么停火期即将结束的前后很有可能见到美国的突然行动。如果出现这种结果，那么油价势必会突破120的高点并向历史高位运行。第一时间风险资产会面临大跌的压力，并且高油价持续的越久，下行空间也会越大。并且，除非有一锤定音的战果，否则战争的周期会进一步的拉长。 第三种则是所谓的边打边谈，在一定的时间之前（中期选举）维持不稳定的和平。这会是另一种版本的持久战，相对符合美伊当前的实际需求。小摩擦和传话谈判间歇性的展开，大家心照不宣的等待必要的时候再给出最后一击。很显然，如果4-5月份没有协议达成，并且也没有更大级别的战事，那么这就是唯一答案。这一路径下，中期选举前后懂王才会真正祭出杀招，从而更好的度过年末的大考。市场反馈来讲，反复和震荡会在未

“谈判双方在桌子上摆放各自的旗帜。某天朝鲜方面拿来了一个比联合国军更大的旗子。美方不甘示弱，第二天拿来了一个更巨大的。这场“军备竞赛”一直持续到旗子大到连帐篷都快塞不下，最后双方才不得不达成妥协，严格规定了旗帜的标准尺寸。” ——摘自曾任朝鲜战争美方首任首席代表特纳·乔伊海军中将《朝鲜战争回忆录》 几十年后的我们看这幕，觉得滑稽可笑，但在当时，那面旗子的大小就是尊严与底牌的延伸。那个战争的停战协定经历了长达两年多“边打边谈、打打停停”的残酷拉锯。彼时，中美朝韩四方方都经历过“不甘心、不服气、不想停”的盲动期。 这种僵局的打破，往往伴随着极度惨烈的阵地交换。 最典型的莫过于上甘岭战役。当时谈判陷入死胡同，各方都试图在战场上抢占更多的筹码。然而，在双方付出了超出想象的惨重代价后，依然无法从根本上打破战略平衡。正是这种“单凭武力已无法实现愿望，且代价已不可承受”的冷酷现实，最终清醒地促成了和谈的真正成功。 只有当战场上的底牌尽出，各方清醒意识到单凭武力已无法实现愿望，甚至面临不可承受的代价时，谈判桌上的协议才具备了现实基础。 如今的美伊博弈，正步入这个历史镜像的深水区。 一、 军事推演：没有装甲师的“降维打击” 最新的消息显示，美伊首轮谈判未果。这完全在预料之中，当立场天差地别时，只能靠军事行动来拉近彼此的距离。 我们来看目前美军在区域内的实际兵力投射，数据往往比新闻头条更真实： 海军的部署： 三航母态势： “亚伯拉罕·林肯”号（USS Abraham Lincoln）目前作为主力部署在阿拉伯海/阿曼湾，直接锁死霍尔木兹海峡的咽喉。 两栖远征军（MEU）： “的黎波里”号（USS Tripoli LHA-7）已于3月27日抵达中央司令部辖区，搭载2200名第31海军陆战队精锐；而“拳师”号（USS Boxer）正横跨太平洋，预计4月中旬抵达，届时将再增加2500名战斗员。 实战信

上周美伊停战曙光出现...过。24小时，不到。看伊朗列出的十条，又是美军撤，又是赔款的，怎么说呢，大清来了都不敢这么签。再看美国这边，自媒体速度都跟不上特朗普变脸的速度。我的眼中，是一只圆肚老鳄鱼用上下颚精准卡点股债油市，做了四周死亡翻滚。笔者的思考是：如果美国能再次伟大，那一定不是因为特朗普，而是虽然有特朗普，尽管有特朗普。所以大主播把（标普500，纳斯达克）价格打下来的时候，就是需要认真思考的时候。GS最新研报的结论是私募信贷和软件奔着“完犊子”趋势去了。本来信心就不稳，再遇上黑天鹅冲击，结果就是钱在夺门而逃，私募信贷在强行锁门。但AI更多是遭遇短期冲击，需求缺口还在加剧。上周DRAM价格，按克算，已超越黄金46%（221美元VS152美元）。 $南方两倍做多海力士(07709)$ /美光坐了一轮过山车又回来了。 另一个改变ing的是裁员叙事。上周亚马逊酝酿新一轮大裁员，1.4万人。股价应声...上涨。以前裁员代表公司不行了，现在是裁员越多公司越省钱。不久前，摩根士丹利也是创出了706亿美元的历史最高营收记录后，“欣然”宣布裁员3%。市场的反应是：双喜临门。过去一年这样的情况还出现在英特尔，微软，动则两三万人的裁员动作让市场沸腾。谷歌则是用“小步快跑”的裁员换来了“小步快跑”的股价抬升。 四月以来，QQQ，VOO经历连续上涨，突破美伊开战之前点位，今年快打平了。沪深300，中证A500按年看，也算坚挺。两边得分开看，美伊打出了北约裂痕，打出了美以分歧，打出了资金观望/避险，总之吧，如果让特朗普托梦给战前的自己，大概率会说：“TOTAL TRAP，记住我的话，别按按钮！！”当然，大概率他也是不听劝的。扔下一句：“等着瞧吧...”重蹈历史。 但A股这里，坚挺的逻辑是“相对绝缘”。日韩供应链被冲

综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.56%，我的实盘净值 上涨 7.53%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 0.42%，2026 年内我的实盘净值 上涨 47.41%（年初净值为2.20，本周净值3.24）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 13.1%，SNDK 27.6%，NEM 19.6%，SBSW 8.6%，现金/美债 31.1%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续第三周没有交易了，但账户已经突破2月中东冲突前的净值高点。 很多人第一次听我说“躺平致富 勤劳返贫”的时候，都以为我在搞抽象，一般都得经过一些事后，才会后知后觉的理解这才是世界的真相。 这两周疯狂回血，但其实跟持仓公司的基本面没太大关系，主要还是中东的冲突越发趋向缓和，市场用钱投票，修复了此前过于悲观的预期而已。 我还有3成的美债可以加仓，我不认为接下来就会直接坦途，美国开启大放水然后不停涨涨不停的剧本，肯定还有不少波动和反复。 本周最初我是有一点抄底想法的，但奈何美股V起来实在太快，无论mrvl、ttmi还是be给的窗口期都很短，拼手速打不过各种美国梁文锋，最终还是选择算了，索性躺平睡觉。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA 下周开始，美股的财报季就来了，科技巨头们已经横盘甚至阴跌半年了，以时间换空间的角度来看，现在胜率肯定很高了，但赔率我认为依旧不理想，主要还是议价权没有了。 以苹果为例，首款可折叠 iPhone 延期的消息刷屏，大家都以为是技术翻车，结果最新爆料直接打脸：根本不是硬件不行，核心难题居然是代工厂砍价谈不拢。  议价权也不是突然缺失的，而是 ai 需求大爆发各种原材料供不应求被动涨价，是供需关系导致的结果。  未来什么时候供应能上来了，那么它们的走势也就能恢复了，目前看不到这个迹象，因此虽然胜率很高了，但是我