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由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 一、恒指创年内新高，为何大涨？ 本周进行了三个交易日，A股呈现震荡走低的趋势，不太争气 但另一边，港股却一反常态，连续三个交易日跳空高开，并于今天创出了年内新高，再次突破了重要支撑平台 知道很多大伙会问，为什么这周港股如此强势？ 不知你们相信财哥的观点还是选择相信机构们的观点呢 用机构们的观点来说，就是：5项资本市场对港合作措施+外资调高评级 机构们一致认为：在5项资本市场对港合作措施的支持下，南向资金将持续流入港股市场，进一步增加港股市场的话语权，提升港股市场的价格稳定性及合理性。 同时，有瑞银等几家外资投行调高了评级 但是财哥认为：对于这个5项资本市场对港的合作措施来看，沪港通可以纳入人民币柜台，有说法是一些目前不在沪港通的科技公司是否可以直接通过这个渠道让南向资金购买。 因为人民币柜台和港币柜台是可以互换的，如果人民币柜台可以买，那不就等于纳入沪港通了，也就没必要绕一圈 而外资调高评级就更扯，人家调高的是中国资产评级，大部分都是A股的，那为什么这几天A股在震荡走低，港股却在走强，不应该同步走强吗？ 因此，财哥觉得主要就是因为港股前面跌得多，估值低，一点就能燃，就这么简单 不必涨了就疯狂找原因，跌了就找鬼故事，这样原因你找到了，请问你赚钱了吗？ 二、持仓表现和近段时间操作 财哥是港美A三地都有持仓，总体上是A股+港美资金对半开这样 同时，持仓持仓分为长期+中短期波段操作 这几天中，除了消费股跑不赢港大盘（财哥觉得A股消费起不来，港消费股就会一直低迷）外，其他持仓大部分都跑赢大盘 第一大港美股仓位是企鹅，腾讯突破了平台，在今天创下了345元的年内新高！ 关于腾讯挺有意思的 就在上周，市场上一大堆观点，认为Q1业绩静默期，企鹅不能回购，股价必定会再度

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 海康威视曾经持有，在去年8月份的时候已经清仓，持有不到一年，小赚了25%左右 目前公司仍然是财哥的后备股票，原因有二 ① 等待公司出现右侧时候再度介入，这里的右侧是基本面的右侧， 不是指股价的右侧，财哥对于股价右侧不太信，所谓的股价右侧，后视镜来看，很多都是来骗炮的 ② 股价足够低，低到利空已经过度反应在杀跌的股价中 周五海康公布了2023年报和2024第一季度业绩，我们来看下有没有符合以上两个条件 ....... 一、基本面的右侧信号有没有出现？ 4月19号晚间，海康威视公布了其2023年度业绩及2024年第一季度业绩，而海康技在一月末公布了其2023年的盈利快报 所以，这一次，财哥把年度报告和季度报告结合起来，进行分析。 根据公司的公告，第四季度的营业收入是281亿，比上年增加了19.74%，而归母的净利润是52.7亿，比去年增加了31.75%。 但到了2024年第一季度，海康威视的营业收入为178.2亿元，同比上升了10%，归母净利润为19.2亿，同比上升了6.08%，表现平平无奇。 去年Q4业绩相当炸裂，今年Q1业绩增速就逊色了好多，这是什么原因？ 我们可以从跟踪的历季度情况图来看出猫腻 如图所示，去年Q4的高增长，其实对应的是22年Q4的超低基数 22年Q4，国内疫情的情况，相信大家历历在目，由于海康的商业模式是很碎片化的，其业务需要公司人员外出就谈，而疫情对外出影响非常巨大 因此，22年Q4是海康收入同比-9.1%，利润更是同比-31.5%，从分季度来看，22年Q4，是海康史上最差之季度 所以，去年Q4的高增长，同比意义不大，毕竟是在同期最低基数上实现的，不具备参考性 同理，今年Q1也有类似的情况，毕竟去年的Q1，是海康史上最差的第二个季

一、天津建发天津建发在今年1月份时候招股，临近上市时候突然放弃上市，因此本次属于二进宫据统计，二进宫的新股，首日上涨的概率很大，加上目前是每年几次打新小高潮的其中之一，因此财哥会申购！在1月份时候，已经分析过天津建发了，这次和1月份那次基本保持不变，因此就直接粘贴复制当时的分析文，以下是原文：① 属于小盘股，之前表现都不错，但现在规律也不凑效了，基本面一般，收入快速增长，但利润有波动而像这种工程施工类公司，利润表只是表面功夫，最需要看的是现金流量表这里用的是三年经营现金流如净额的和和三年利润的和来推算净现比用三年是为了平滑个别年份的突发情况，结果发现天津建发的净现比是0.35这个指标说明，假设每年赚了100元的利润，但实际仅有35元是流入到公司的账户的这是这类公司的通病，下游是大客户占用了很多的现金，白白给他们打工，同时工程物资这些存货又会消耗大量的现金② 从定价上来看，天津建发是新系统后唯一一只基本没溢价发行的新股，管理层是比较有诚意的首次IPO融资大概在半年前，那时每股成本是2.5港元，而如果这次下限定价，也是2.5港元这点上，是给给管理层点赞的，相对于这波溢价甚至大幅度溢价发行割韭菜的新股而言，天津建发的良心还是有的！③ 从板块上来看，工程施工类属于建筑板块，由于这板块的新股普遍存在只赚纸面财富，而现金流实际不好看，且属于传统行业，历史上几乎都是破发的居多虽然破发居多，但偶尔会出现妖股，比如直接翻倍的弘基集团和中天湖南二、出门问问上周咱们刚聊完人工AI第一股商汤，故事很美，但实质公司已经快发展不下去，且大概率存在造J分析文章后，商汤几乎是一天一个新低价，目前又来到0.58元的新低但这个出门问问个人觉得不错，已经连续盈利两年了，同时从现金流量表看出，也已经连续两年有实打实的现金流入因此财哥会认购，分析发在伙伴的号上，有需求的请点下下方名片前往查看三、总结财哥的文章重在逻

去年，OPEN AI的文生视频预告一出，惊艳了全世界，一时间，关于AIGC等概念风靡全球，成为新的风口！ 目前港股也有家AIGC的新股在招股阶段，名字叫出门问问 $出门问问(02438)$ 看了招股书，觉得出门问问比曾经AI第一股的商汤高层要踏实，同时业绩方面也不错！ 1、唯一盈利的AIGC股 出门问问是一家成立于2012年的以语音交互和软硬结合为核心的人工智能公司 根据灼识咨询的报告，出门问问是亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一，同时也是亚洲最早一批起步、营收最高的专注于AIGC技术的AI公司之一。  相比于商汤的盈利遥遥无期，出门问问已经实现了盈利！ 从营收结构来看，从2021-2023年，出门问问的 AI软件营收从0.60亿元增长到了3.43亿元，同比增长了140%，而其营收占比也从2021年的15.0%猛增到了67.7%。 其中，人工智能软件业务的营收可以分成两部分，一是 AIGC系统解决方案，二是人工智能企业解决方案。 其中，从2021-2023年，“出门问问”的 AIGC实现了人民币682.2万元，人民币3985.7万元，人民币1.18亿元，年复合增长率超过300%。 同时，从2021-2023年，公司实现了37.5%，67.2%、64.3%的毛利率。 公司在2022年就已实现扭亏为盈，2022年和2023年的经调整净利润均为正。换言之，出门问问已成为一家能够自我盈利的大模型公司。 在盈利这方面，商汤依然还在苦苦挣扎，看不到光！ 2、研发继续保持高比例投入 作为AI等高技术的科技股，其关键费用是研发，这点上不能吝啬 从长期发展来看，出门问问过去数年持续高研发投入，2021年至2023年的研发开支分别为0.92亿元、1.19亿元和1

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 在二级市场呆的时间越久，越能明白一个道理 看一个行业的好坏，不是看需求增长速度有多快，而是看供给端是否有序 这就引起一个分析企业很有用的头号法则：这个行业有没有进入壁垒？ 打个比方，假设某个行业每年增长100%翻番，妥妥的明星赛道对吧，这样的行业，一定会成为各大机构争相推荐的行业 但经过你的仔细研究，由于这个行业没有进入壁垒，只要有钱有资本，大家可以随意进进出出 那结果就是，虽然每年行业的增长速度能翻番，但里面玩家太多，供给端每年增速200% 这就造成供过于求的现象，产品价格暴跌，整个行业，只有终端的消费者收益，股东和股民是最受伤的那部分 目前财哥觉得茶饮行业就是这样，没有什么进入壁垒，夫妻店、自己单干店、和连锁品牌店，多到数不胜数，琳琅满目 那么，这个行业的公司，最后铁定会较惨 比如作为“茶饮上市第一股”奈雪的茶，于2021年在港上市，定价为19.8元，而如今截至写文，股价仅为可怜的2.39元 三年时间，股价跌幅高达88%，股价直接腰斩了三次，已经斩到脚指头了 可见一个行业没有进入壁垒的可怕性 而现在，又有一家茶饮公司茶百道来上市 本来财哥觉得奈雪不够厚道，但一看了茶百道后，财觉得奈雪还是一家有良心的茶，且看下面的分析 1、市值相当于6.3个奈雪，你家奶茶镶金了？ 如果一个行业没有进入壁垒，那只要估值足够低估，低于重置成本的代价时，那这家公司还是有胜率的（重置成本法大伙一定要学，老美很多大师都在用） 作为行业老三，茶百道此次招股市值为258.6亿，直接等于6.3个奈雪的茶，在一个没有任何进入壁垒的行业来看，这估值简直贵到要上天 莫非你家奶茶都是镶金的？ 或许有朋友觉得，茶百道目前PE21倍，而奈雪的茶PE为为265倍，因此茶百道不算贵 但财哥觉得不能

多是拼多多，美是美团，快是快手不过在2023年Q4季报出来后，快手的收入有点降档，目前依然能打的是拼多多和美团拼多多业绩依然吊炸天，不过天公不作美，公布业绩时候，恰逢老美那么封禁TikTok，市场担忧拼多多的TEMU也会一样的遭遇因此，业绩以来这段时间，拼多多股价震荡到现在而另外一只成长股美团，却是另一番景象，股价从最低的61元一路涨到最高的105.7元，短短两个月就要翻倍美团是财哥的持仓股，已经跟踪了快三年了两个月前大跌的原因，市场普遍认为是抖音竞争的问题，但财哥认为更大的问题，是王兴的自作聪明总的来看，如果说当时股价跌破90元，还会有担心抖音竞争的基本面因素的话，那么从85元跌到当初新低的61元，这中间的价差24元，就是市场对王兴个人诚信问题，完全跟基本面因素无关了！！！不过好在，王兴也为他的自作聪明付出了代价，摆正心态后，已经在践行了当初回购的诺言当时财哥觉得美团基本面无任何问题，就是怕王兴偶尔的抽风会带崩美团，目前这个利空已经完全解除了记得当初这篇文章发布后，有网友说是王兴故意压低股价，能用相同的钱回购比如当初90多不回购，网友的逻辑如果真的成立的话，只要美团股价重新回到90元就不会回购了但现实的情况是，目前美团股价新高后，依然还在天天回购所以，这已经是验证了当初财哥说的王兴耍小聪明的观点了目前美团利空已经消散，希望王兴能够吸取教训，以后不要再做出类似的事情！.......只是，现在市场上还是会有观点认为，美团最大利空是抖音的竞争关于这个观点，财哥从去年到现在，已经写过几篇长文详细的来分析了结论是：影响不大！今天再来用数据定量、用逻辑定性来分析1、定量分析2023年，是美团应对抖音竞争的最完整的一年，因此，这份财报的含金量非常之高，可以非常客观的看出两者的竞争情况如何，是不是真的被抖音干趴在积极应对抖音竞争的2023年，美团收入同比增长了25.8%，标准净利润转正，

在财哥还是小年轻时，就听过老前辈们说港股的老千股、仙股很多而目前扎根港股已经多年，对老前辈的话更是理解多了几分至于原因上，这个就不能细说今天下午，财哥的号收到了一条投诉的通知，刚开始觉得莫名其妙，打开后才知道原来是怎么回事了财哥以个人的全部名誉担保，文章都是说的大实话，但，财哥个人势单力薄，完全没实力跟一家龙头上市公司抗衡因此，这两天会把文章删了，没看的伙伴，记得回看昨天发的那篇！财哥成为不了周处，也除不了三害，让伙伴们失望了，请谅解作为个人财经博主的难处，感谢你们的理解和支持！......也是收到这条投诉后的几分钟后，港股有只水泥股尾盘最后十分钟，直接暴跌了99%，150多亿市值瞬间蒸发掉给大伙看看这条下探针，比美猴王的金箍棒都还长消息面上，听说是有个小股东质押盘爆仓了但如果你懂财务知识的话，在4月2号的2023年财报出来后，是可以逃走的，当时公司的股价都曾高达5.2元，目前仅为0.048元！至于这是哪家公司，就不说了，怕又会惹麻烦上身而在4月2号财报出来后，可以逃走的原因，文章也不方便说，财哥就截图发在圈子里面的对话吧可能以后有造J嫌疑的公司，财哥都不能光明正大的用文章写出来了，只在圈子里面来讲财哥还是建议大伙一定要学些基本的财务知识，毕竟二级市场真的不好混，我们散户没有什么优势，斗不过一些动了心思的上市公司的哦对了，今晚178.4元卖出了特斯拉做了次波段，持有两天盈利了11%左右至于为什么这个区间做波段，为什么上周五敢在160.7元入手，后面还能接回来吗等问题，都在周日写的特斯拉长文中了，标题如下图，大伙可以自行回看正不压邪，今天有点灰心，也累了，就聊到这，晚安！今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！免责声明：文中观点仅为代表个人的思考和操作，仅

去年年末，OPEN AI 的文生视频预告一经推出，即轰动一时而在AI硬件方面，美股很多有真正实力的公司股价已经创了新高，比如老大哥英伟达，外加AMD、阿斯麦、赛富时等回到咱国内，大部分都是在模型方面，较为大型的有百度、阿里和腾讯而模型+软硬件方面，主要是所谓的“AI四小龙”，其中公认的龙头是商汤商汤在港股上市已经三年了，目前这个公认的AI龙头如何了呢？........由于财哥港股打新一直没落下，因此对商汤还是比较熟悉的，当时上市分析过商汤，之后就一直没跟踪，恰逢圈内有伙伴一直很看好国内的AI，特别是AI四小龙这里先说结论，AI对社会进步贡献大，但目前对股东是价值毁灭型，因此财哥不看好，尤其是商汤！说说理由吧！商汤最大的问题，在于其管理层这个管理层啊，哪里有热点就蹭哪里，言谈举止之间太过浮夸且太过投投行之所好！当年来港上市的时候，彼时的生成式AI还没任何动静，那时候最火的是元宇宙，当时元宇宙的热度，并不比现在的生成式AI低而当时商汤招股书中，大伙猜下“元宇宙”这词出现多少次？答案是39次，而且招股书内容全都是说得天花乱坠，根本看不懂，不讲人话，脚步踏实地，同时业务跟元宇宙还真的关系不大，纯属硬扯关系下图是财哥2021年分析商汤招股书总结出得几点因此，在2021年商汤招股时候，财哥对这届的管理层，已经是埋下了深深的怀疑种子当时给出放弃申购的建议，在当时说出放弃申购商汤这只新股，可是需要很大的勇气的毕竟商汤当时造势很大，又元宇宙第一股，又是四小龙之首、又是一大堆明星机构作为股东背书什么的后来商汤暗盘破发，但首日收涨7.3%不过，后面股价的走势，验证了财哥当时的观点，商汤招股定价3.85元，截至写文，目前股价0.64元，自招股价差点腰斩了三次股价跌到现在，如何了呢？商汤的管理层有没有那么一点“上岸”？答案是：非但没有，还变本加厉！2021年元宇宙很火，商汤蹭概念 ALL

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 最近一段时间小米汽车很火 以至于有段子调侃：在街上以为碰到的是小米SU7，结果走近一看，才发现是保时捷，大失所望！ 小米汽车的推出，再度把电车这个内卷的行业卷上高潮 目前，电车行业公认的龙头有两家，一家国内龙头比亚迪，一家全球龙头特斯拉 今天想聊的是特斯拉 ....... 周五晚，外网消息称：特斯拉放弃了低成本计划 当晚特斯拉的股价被这则消息打到最低的160.53元，财哥当时就在160.7元建仓 操作也在圈子内实时发布了，有伙伴也跟上了，成本比财哥的还要低 随后，马斯克辟谣是假消息，当晚特斯拉股价就开始上扬，截至收盘，盘后价为171.18元，因此当晚就浮盈了6.5% 其实，老粉们都清楚，在2022年年底-2023年1月份，财哥曾经在170元、127.5元和103元分别三档买入过特斯拉，尤其是最后103元那档，接近特斯拉的当时最低价102元 也就是103元买到后， 随后特斯拉股价出现急促拉升，短短半年从最低的102元一路涨到最高的299元，差不多翻了三倍 不过财哥没有拿住，在200元以下也是分几档出完了，总仓位盈利也才50%+,拍断大腿 因此，周五晚的买入，可谓是财哥时隔一年半后再度杀入特斯拉，咱就来聊聊这次买入跟上次买入的逻辑有何不同和接下来的操作计划！ 1、两次买入都是靠利空消息，但实质性却不同 两次买入的相同点都是特斯拉遭遇利空消息，导致的低价买入！ 前年的利空除了是特斯拉的利润率下滑外，还叠加了马克斯减持股份+对推特的收购等 而这次利空单纯就是因为行业更加内卷了 表面上，这次的利空没有上次那么多，但实质上，财哥觉得这次的利空相对影响范围更广 前年特斯拉的利润率下滑，市场观点认为是内卷造成的，这个的确是，不过那时财哥认为市场担忧过度 彼时，虽然

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 单身狗越来越多的同时，新生婴儿数量也逐年减少 根据飞鹤2023年财报显示：内地出生率已从2018年的10.94%下降到2023的6.39%，新生儿数量 降到2023年的约900万 人。 根 据 行 业 咨 询 公 司 弗 若 斯 特 沙 利 文，0 至3 岁儿童的数量相应从2018年的约501万人下降到2023年的约285万人，复合年增长率为-10.6% 在整个行业萎缩的情况下，飞鹤的业绩自然好看不到哪里去 从2023年的财报来看，无论是收入还是利润，都创了史上新低 除了整体业绩不好看之后，还有一些较为细的问题，总结如下： 1、成人奶粉逻辑证伪 在新生婴儿出生率低下的时候，很多人对飞鹤的成人奶粉寄予了厚望，被誉为第二增长曲线 但从这些年来看，成人奶粉这个赛道已经是被证伪了 其实从增速来看，成人奶粉还是不错的，2023年同比增长了23.4% 但是如上图，其毛利率已经从12.4%下滑到8.3% 从这个毛利率上来看的话，可以看出目前成人奶粉的赛道竞争很激烈，加上成人奶粉的渠道跟婴儿粉是没有协同效应的 因此，在这样低毛利的情况下，飞鹤整体的成人奶粉有可能是亏本赚吆喝的，增长越高，最后的投入资本收益率还比不上所用的资本成本，这就是在毁灭价值 因此，以前还有成人奶粉第二增长曲线的预期，目前这个预期是没有了！ 2、并购原生态牧业是战略错误 像飞鹤这样奶粉行业，奶源是重要的的来源，因此，前几年，很多大型乳企都向上兼并奶源企业 如蒙牛和现代牧业，伊利和优然牧业、飞鹤和原生态牧业 这些收购，往往支付了很高的溢价，但从这些年的结果来看，这些牧业全部都是在“渡劫” 2023年，飞鹤的生物资产公允价值再次减了7.5亿，亏损比2022年差点翻倍 当年市场看好的