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北京时间5月14日港股盘后，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 公布了2024财年q4及全财务年度业绩报告（对应2024年Q1季度） 本季度阿里巴巴实现营收2218.74亿元，同比增加6.57%，小超彭博一致预期，经调整净利润244.18亿元，同比减少10.8%，不及彭博预期 图片 而整个2024财年阿里营收9411.68亿元，同比增长8%，经调整净利润1574.79亿元，同比增长12% 阿里在官方号推文中连用了三个增长概括2024财年的业绩，然而这份热情似乎并没有传递到资本市场，美股当日收盘跌超6%，目前回升了一点 那么这份财报问题出在哪儿呢？ 我们认为阿里的本次季报核心问题在于以下两点 第一点，淘天集团增长速度虽然较上季有所提升，但依旧缓慢，还处于加大投入重夺市占率阶段 淘天集团在阿里的收入构成中约占四成，是公司的基本盘，对应的国内电商市场，也是目前各大互联网巨头的必争之地 $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 图片 本季度淘天集团收入932.16亿元，同比增长4%，其中最主要的是客户管理收入，就像商家收取的佣金，广告费收入达到635.74亿元，同比增长5% 相比之下，淘天集团本季度gmv和订单数则实现了同比两位数的高增长。 交易量高增长，而客户管理收入却没有同频增长，说明阿里在有意让利商家以重夺市场占有率 除此之外，阿里巴巴还指出公司本季度在价格竞争，客户服务以及会员权益等领域加大了战略投入，这些投入显然还没到大举获利阶段，使得淘天集团本季度息税及摊销前利润反而同比下滑了1% 图片 第二点，菜鸟终止上市，表明阿里处于业务收缩期，补

今晚的港股，市场应该会很期盼 毕竟两大股王，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 和阿里 $阿里巴巴-SW(09988)$ 同时在港股盘后公布Q1季报 不过，两大股王绩后表现分化得厉害，目前腾讯绩后涨5%，阿里却大跌7%以上 图片 去年财哥曾经说过，阿里有一个很致命的问题，不解决这个问题，未来发展会很不顺 今天先来讲腾讯，阿里下次再聊 ........ 本季度，腾讯收入同比增长6%，而经调利润比较逆天，同比增长54% 图片 由于腾讯的季报，是在下午4点多公布，当时美股还没开盘 因此，当时财哥专门去一些评论区看了，很多散户都说这下腾讯要跌了 他们为啥这么觉得呢 因此他们把目光放在了收入上，毕竟本季度收入仅同比增长6%，跟上季度差不多嘛，没啥进步啊，而且还不如三大电信营运商 但如果炒股不看市场预期的话，那就真的要等着被收割的命运 腾讯作为港股股王，各家机构早早的就已经研究透了，人家早早的就已经发布了关于腾讯本季度的一致性预期 平均来说，机构们预期腾讯Q1收入同比增长6%，经调利润同比增长30%多 也就是说，就是之前市场在预期收入增长6%的情况下，腾讯股价还不断在创新高的 你能说收入同比6%是差吗？差的话，为什么反而早早出预期后，腾讯表现这么好呢？ 说到这点，财哥又联想到了之前的一件事，比如之前腾讯业绩静默期，不能回购 一些博主就建议，不回购的腾讯，大概要跌破300元了，手上持有腾讯的要赶紧出了，不然后悔莫及 结果啊，不能回购的这个月，反而才是腾讯的最强之时，直接狂飙到了400元（ADR已经400元了） 图片 所以，千万别做大聪明，像这样的大白马，不要为了一点蝇头小利就一顿操作猛如虎，而应该要看估值和品质！ ..... 话

由于四月份社融数据很差，昨天(周一)A股几个大盘悉数收绿，属于预期内的事件 但港股继续狂飙，技术牛没有停，周一白天港股低开高走，截至收盘，恒指涨0.8%，恒生科技涨1.42% 图片 你以为这样就结束了？ 还没完呢，晚上美股开盘，港股相关期货继续创新高 图片 自从4月28号财哥说完港股技术牛以来，港股一直狂飙到现在 涨到今天，财哥也终于坐不住了，要开始减仓了 ....... 现在减仓，不怕错过后面港股的继续狂飙吗？ 所以这才是本文财哥主要说的问题 减不减仓，需要看你目前总体的股票仓位如何 财哥的建议是： ①如果你现在依然还是轻仓，就无需下车，反而需要思考的是，如何安全的上车，安全意思是指所挑选的标的，估值不能高 ②而你现在已经重仓、满仓甚至已经融资了，那现在可以考虑止盈部分了，所以，这部分的人，需要思考的是，下车的同时，如何不至于严重卖飞 而目前财哥就是属于第二种情况，目前财哥港美仓位86.5%，属于重仓类型，这还是已经汇了不少内地资金进来的情况下，如果上次没入金，目前早已经满仓了 因此，财哥有止盈的需求 所以，目前财哥需要思考的问题是：如何下车，又不至于严重卖飞 所想到的，就是把持有仓位中，减持涨幅最大的那只！！！ ....... 先来捋下财哥目前的港美仓位，除了内部圈子的伙伴知道，毕竟还有新来的伙伴不清楚的 财哥的风格是：价投+波段，基于这样的策略，财哥仓位划分是好公司+波段标的 所以，最少会有60%的仓位，是拿的比较长，最多40%的仓位，是用来做波段 目前最大持仓是腾讯，成本26X元左右（不考虑分红） 而涨得最欢的持仓，是两倍做多恒生科技ETF，目前是第二大仓位 经常看财哥文章的，对这只标的应该不陌生 首先，财哥在1月26号有简单介绍过这只标的 图片 双倍最多恒生科技ETF，顾名思义，它是一只两倍杠杆的ETF产品，跟踪的是恒生科技指数，由于存在两倍杠杆，跌的时候一般是恒

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ PS：正文之前，先说下今天白天的交易 昨天文章写在开盘前，不是说了会出双倍吗，早上一开盘在4.13元出了，赚了69.9%，还剩下最后三分之一仓位，最后这些仓位，会在恒指2万点以下会，内部圈子实时同步公示 今晚的港股，市场应该会很期盼 毕竟两大股王，腾讯和阿里同时在港股盘后公布Q1季报 不过，两大股王绩后表现分化得厉害，目前腾讯绩后涨5%，阿里却大跌7%以上 去年财哥曾经说过，阿里有一个很致命的问题，不解决这个问题，未来发展会很不顺 今天先来讲腾讯，阿里下次再聊 ........ 本季度，腾讯收入同比增长6%，而经调利润比较逆天，同比增长54% 由于腾讯的季报，是在下午4点多公布，当时美股还没开盘 因此，当时财哥专门去一些评论区看了，很多散户都说这下腾讯要跌了 他们为啥这么觉得呢 因此他们把目光放在了收入上，毕竟本季度收入仅同比增长6%，跟上季度差不多嘛，没啥进步啊，而且还不如三大电信营运商 但如果炒股不看市场预期的话，那就真的要等着被收割的命运 腾讯作为港股股王，各家机构早早的就已经研究透了，人家早早的就已经发布了关于腾讯本季度的一致性预期 平均来说，机构们预期腾讯Q1收入同比增长6%，经调利润同比增长30%多 也就是说，就是之前市场在预期收入增长6%的情况下，腾讯股价还不断在创新高的 你能说收入同比6%是差吗？差的话，为什么反而早早出预期后，腾讯表现这么好呢？ 说到这点，财哥又联想到了之前的一件事，比如之前腾讯业绩静默期，不能回购 一些博主就建议，不回购的腾讯，大概要跌破300元了，手上持有腾讯的要赶紧出了，不然后悔莫及 结果啊，不能回购的这个月，反而才是腾讯的最强之时，直接狂飙到了400元（ADR已经400元了） 所以，千万别做大聪明，像这样的

时间不知不解，已经到了了2024年五月，“哑铃型”资产配置将会是一个更加主流的投资理念，高分红和高增长就像是一个“哑铃”的两端，得到了越来越多的认同，而在短期内，也有不少关于成长和红利开始切换的观点。 从目前的市场情况来看，大盘回落整理，但高股息战略仍然维持了较强的弹性。 我们认为，在目前的大环境下，高股息类股的稀缺才是吸引红利的根本原因，相比于一些时间点上被讨论的交易拥挤问题，配置思路和底部仓思路可能更适合于红利策略的运用。   我们可以从日本的高派息战略中，窥见其持续繁荣的深层理由。   图片     从1990年开始，日经225指数就一直处于低迷状态，在2010年之后才有所反弹。同时，（MSCI）日本高股息指数在“失落的30年”里以一种独立的姿态出现，总体表现稳健，显示出当经济前景不明朗时，红利股由于其天生的防御性特征而备受欢迎。     不过，需要指出的是，股息战略并不总是占上风。下面的图表展示了MSCI日本高股利指数在1990年至1998年，2001年至2012年，和2021年之后的三个阶段中取得了显著的成绩。 在此基础上，我们将结合时代背景，具体分析这三个阶段红利策略持续跑赢的驱动因素。   图片     1990年至1998年间，日本经历了一系列重大的经济难题，其中包括：增长速度中心的转移，资产价格泡沫的破灭，公司的财务状况恶化，人口老化等。 在这种情况下，日本实行了以税收减免、增加对公共设施的投入为主要手段的扩张性财政政策。日本中央银行几次降低了贴现率，为的是提高商业银行应对坏帐的能力。上述措施对高股息股票起到了正面的作用，使得其具有更好的防御性和稳定性。 2001-2012年期间，日本经济基本状况有所好转，但由于人口老化、楼市泡沫破灭等原因，国内有效需求不足的问题依然

四月社融数据拉垮，所以牛市要来了？ 怎么会有这么扯淡的说法呢！！！ 要知道四月的社融确实是比较差的，规模减少了2000亿，远远低于预期的1万亿 社融是什么？社会融资啊 减少就说明从政府到企业到居民大家都不借钱了，甚至还得想办法还钱，这背后意味着什么？ 各位应该明白吧！ 不过拆分来看啊，贷款端的数据应该还可以，增加了7300亿，只比预期少增了100个亿， 其中居民端贷款还是不太好，规模还在减少，那居民的贷款主要的就是房贷啊，所以说明地产的情况依然是很差的 而企业端的贷款还是增加的，不过增加的主要方是票据融资，以短期周转为主，长期贷款也在减少，这说明企业也不愿意投资了 而社融不仅仅包括贷款，还包括股权融资和债权融资，四月规模减少，主要就是大量的政府债券到期了，而原本计划续上的这个地方债发行进度严重落后 地方债为什么发不出来？ 原因大家应该都明白吧，这就意味着原本有复苏预期的这个基建，可能也会有一些压力 ....... 所以社融规模减少，他怎么看都是个利空啊，为什么会被解读成牛市的启动信号了？ 我猜就是因为上次的社融规模减少，是远在2005年的10月份之后，大盘直接涨到了6124点，走出一波大牛市嘛 但问题是2005年那次可是孤例啊，就那么一次，你不可能把它当成规律来谈，而且这两件事情之间他没有一个明确的因果逻辑关系。 就好比你今天出门先迈左脚，然后呢上大街捡了100块钱，是不是意味着以后你每次出门只要先迈左脚上大街都能捡钱？ 这不是扯淡吗，对吧？ 况且就算有牛市的预期，他也会在很长时间之内去兑现，而短期就是实打实的利空 如果说你非要把它往好的方向去解读，只能说这个很差的数据，所以说管理层又会有降息降准的预期，也就这么点儿而已。 $腾讯控股(00700)$

北京时间5月9日晚间，中芯国际 $中芯国际(00981)$ 公布了一份小超预期的财报 一季度中芯国际实现营收125.94亿元，同比增长23.4%，经调整净利润6.2亿元，同比减少33.3%，两项指标均小幅超出此前彭博一致性预期 图片 虽然增收不增利，但我们认为中芯国际这份季报透露出的几个信息不容忽视 第一点：收入端复苏，产能利用率回升，让中芯国际成为全球第二大纯晶元制造厂 一季度中芯国际营收超过联电和格芯，成为仅次于台积电 $台积电(TSM)$ 的第二大纯晶元制造厂 而据counterpoint research此前公布的数据，去年四季度中芯国际的市占率还落后后两者一个百分点 本季度中芯国际实现反超的主要原因就在于金元出货量的增长 作为纯晶元制造厂商，中芯国际的业务构成很单一，就是芯片代工 图片 公司收入约等于晶元出货量乘以单片晶元价格，一季度中芯国际金源出货量达到179.49万片，同比大增43.4%，产能利用率也提升到80%以上 图片 公司对此的解释是得益于一季度全球客户备货意愿的上升 不过具体来看，主要还是国内消费电子市场的复苏贡献较大，国内电子行业在过去两年的库存消化之后，今年一季度市场需求逐渐回暖，电子板块业绩也迎来触底回升。 从收入地区构成上可以看到，一季度国内收入占比达到81.6%，同比提升6.1个百分点 图片 至于利润下滑的原因，则主要是因为中芯国际作为上游供应商去库存的节奏不及下游，因此单片金元价格同比有所下降，导致毛利率略有下滑，另外公司产品组合变动及折旧增加也对净利润造成了侵蚀 第二点，公司在中高端制成芯片代工领域的推进 在晶圆代工领域，8寸晶元主要是瞄向成熟制程芯片，终端应用主要是90纳米以

5月9日，彭博通讯社报道国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。 对内地个人投资者通过港股通投资香港联交所上市H股取得的股息红利，H股公司按照20%的税率代扣个人所得税；投资香港联交所上市的非H股取得的股息红利，由中国结算按照20%的税率代扣个人所得税。 股息税政策调整影响： 政府考虑减免内地投资者买港股的股息税，如果直接取消20%的股息税，那么港股尤其是高股息股的理论估值可能增长25%左右。（原本价值1 扣税0.2 变成0.8 现在要从0.8涨到1，需要上涨25% 也就是0.8*1.25=1） 如果是取消8%的红筹股息税，也能让港股的高股息公司估值上涨10%左右，所以无论政策怎么落地，对内地的港股投资者都是一个重大利好，对港股市场也是整体利好。 最后，推荐一些志同道合的号主 有人寻问，学习的渠道在哪？ 财哥是基本面路线风格，而关注财哥的伙伴，多种风格的都有，这次索性一次性推荐一些大佬，涉及基本面、技术、量化等风格，大伙可根据自己喜欢自行关注 现在要把他们的复盘公众号粉先给你们，大家赶紧关注学习，体会一下高手的格局和境界 01 丫丫学投资 她只做龙头，只做主升，是新一代实战博主！ 她只用一万炒股，通过稳定的复利，将在5年内做到百万资产！ 她最近参与的中衡设计，川大智胜，均是20厘米以上大肉！ 她所有的策略都会提前公布，公开操作，文章内容皆可见证！ 她能带你精确捕捉市场热点，让机构游资为你抬轿子 赶快关注下方二维码，看丫丫实战，见证百万之路！ 点击下方名片，关注丫丫 相信我，这是让你记忆深刻的公众号！ 02 机会早知 机会哥深耕谷海23年，兼具游资和机构思维模式，混迹于游资圈。擅长研究龙虎榜，在私募界独树一帜！ 大家可以关注机会哥的公众号看几篇文章就清楚了，篇篇都是干货。 妖哥的号有什么特色？ 1、

北京时间5月9日，ARM $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 公布了2024财年q4财报，本季度ARM营收9.28亿美元，同比增长47%，净利润3.76亿美元，同比增长1989% 图片 两项指标均超蓬勃的一致性预期，与英特尔等科技公司相似，虽然ARM财报数据超市场预期，但未能带动股价上涨，盘后更是一度大跌近10%，截止写文，目前仍下跌4%左右 图片 我们认为引发ARM盘后大跌的主要原因有两点： 第一点是：公司对于2025财年收入预测偏弱，引发市场对AI行业前景担忧 ARM是一家比较特殊的芯片公司，本身并不直接设计、制造或出售芯片产品，而是主要将自己设计的芯片架构及相关技术授权给芯片厂商，通过许可交易与专利收费赚钱 财报显示，当前全球有超过260家公司在使用arm的技术授权，包括亚马逊，谷歌，amd $美国超微公司(AMD)$ ，英特尔，英伟达，高通和三星等，这也助推m常年在全球移动芯片处理器设计领域占据90%以上的市场份额 公司的收入主要有两部分，授权收入和版税收入 授权收入是向芯片厂商收取的一次性收入，版税收入则是芯片厂商把芯片卖出去之后，公司抽取的1%~3%的提成 本季度ARM的版税使用费收入创新高，同比增长37%至5.14亿美元，超过彭博一致预期的5.04亿美元。 对于基于ARM V9架构的芯片迅速普及以及半导体行业的复苏，同时ARM许可收入同比增长60%至4.14亿美元，这是由于随着其他公司在所有终端市场均增加了对基于ARM架构的人工智能技术投资，与公司签署了多项高价值许可协议所致 图片 尽管本季财报细分数据均超蓬勃一致预期，但是ARM对于未来的财报展望过低，成为其股价盘后大跌的主因 数据

一、迈富时 $迈富时(02556)$ 先亮出观点：这股跟茶百道一样，为了上市而上市，纯粹是来割韭菜来的 说自己是国内SAAS的龙头，这倒没错，不过这龙头差距的优势，非常弱小 图片 如图，行业前五名，差距微乎其微，各自的竞争优势其实并不大 那么在这种竞争激烈的环境下，各家企业必须得不断加大费用和投入，才能勉强保持住各自的地位 因此，当费用投入大于年度毛利的时候，业绩上就呈现出亏损的情况！ 回到迈富时身上，到目前为止，依然处在亏损的状态 图片 如图，三费支出综合大于年度毛利收入，造就了增收不增利的情况！ 那么，在还没跟市场证明其盈利能力价值的时候，公司在估值上应该要给予一点诚意给二级市场市场吧 结果，好家伙，其招股估值，较2021年直接涨了67% 图片 再来和同行对比，全球龙头是美股的赛富时 $赛富时(CRM)$ 看下名字对比，这个迈富时，连名字都山寨别人的呢 赛富时2023年PS为7.76倍，而迈富时2023年PS为7.54倍 名字跟别人相似，估值也跟别人相似 但质量上却相差了好几个档次 最后，中金哥为保荐人，同时这股没有绿鞋，中金哥今天保荐的新股，只有一只上涨，其余皆破发，名声不太好！ 但就算迈富时业绩不咋地，估值又死贵，不一定上市就破发，因为这种投机性新股，涨跌不一定就跟基本面和估值的！ 二、泓盈城市服务 $泓盈城市服务(02529)$ 图片 物业股，而且是小盘物业股 物业股这几年在港股市场是烂大街了 同时，物业股千万别因为估值低、业绩好而买入，不然这个教训是相当惨重 大伙还记得鲁商服务吗，当时很多人都认购了，都觉得估值太有诚