社区

2026开年，商业航天概念爆火，从火箭回收、到太空光伏，虽然有一些还属于遥远叙事的阶段。但越来越感觉，商业航天要真正进入产业化拐点了。 2月2日，曹操出行正式披露Robotaxi2.0车队已全面搭载时空道宇的低轨卫星物联通信技术，并将上线基于低轨卫星网络的“卫星SOS”功能。 商业航天开始走进日常生活场景，并且嵌入到出行产业底层安全体系，解决刚需问题。 简单聊下曹操出行的Robotaxi2.0的想象空间，以及对这家公司的理解。 卫星直连，重新定义Robotaxi 我一直秉持一个观点，Robotaxi真正的挑战，不是所谓的智驾水平，而是极端情况下的安全冗余。有人驾驶时代，安全责任由司机兜底，无人驾驶时代，责任只能由系统兜底。 从曹操出行的视角来看，早在2025年12月曹操出行的Robotaxi战略升级发布会上，管理层首次完整阐述了Robotaxi“三步走”路线图，其中第二阶段要实现的是从主驾安全员到完全无人化运营的平稳过渡，并探索有人驾驶与无人驾驶混合运营模式。 所以Robotaxi2.0阶段曹操车队是要迈入真正意义上的无人驾驶运营，技术上不再依赖车内安全员，对运营管理、远程支持提出了更高要求。从目前披露的信息来看，曹操出行面向无人驾驶时代新增的安全冗余是“卫星SOS”和“曹操智行RAS远程安全服务平台”。 “卫星SOS”可以理解为是原有车载SOS紧急呼叫功能的升级与备份，即便车辆处于4G/5G信号不稳或中断的情况，乘客也可通过低轨卫星链路联络曹操智行RAS远程安全服务平台，进一步提升Robotaxi服务在极端情况下的安全冗余。 RAS平台通俗点说的话，就是通过远程监控、云代驾接管等手段，来保障无人车在没有安全员时依然能够安全应对突发状况，实现规模车队的自动化调度和维护。这套系统类似于特斯拉强调的“5G云代驾”概念，但曹操更进一步引入了卫星通信作为双保险。 早在2025年10

$微软(MSFT)$  今天跟大家聊一下，就是关于微软，他现在是不是要跌回一年前两年前的这个收益了？我先说结论吧，我并不这么认为，可能还是认为现在的情况是暂时的。 第1个就是外部的原因就是 现在是降息，然后再加缩表，这可能是比较引起恐慌的一个原因，就是缩表的这个事儿，我既要维持低利率，也要控制通胀。那会造成什么情况？就是这些成长股，其实就会承受很大的压力。然后他们就会处于一个比较合理的区间。也就是去杀它的估值，这个很正常。 那咱们就不得不提$苹果(AAPL)$  那你说他所有的预期都是好的，他为什么在之前财报出了之后，并没有达到一个很好的一个情况，也就是在财报发出之前，所有人都预期这个财报是好的。他为什么还是持续下跌，从270砸到了250。你说对了，就是他们其实已经提前预期了，他们处于一个高位，然后把它杀到了一个合理的区间。那咱们很快就又看到了，他开始逐步的往起回拉，包括$Meta Platforms(META)$  也是这个情况，美塔现在也是把它的估值拉起来之后，再把它拉回到一个合理的区间，但是因为很多人在用期权在耍他，所以不只是苹果还是美塔。都是不能直接拉起来的，只能缓慢的回到它一个合理的区间。 那咱们接下来就问你一个问题，如果回到合理区间会怎么样？那当然是大户在抢货呀，那肯定是这样啊。我一直在说一个观点，就是一定要尽可能的让自己大涨的时候手里有货，大跌的时候手里有钱。这个真的是一个非常理想的一个状态。 所以我认为微软可能会把估值压到一个相对来说比较合理的一个价位，然后在这个价位上突然间又回到了相对来说估

$英伟达(NVDA)$ 本周开启周一周三到期期权，对于短期期权咱们先观察一周，然后再做策略分析。 总体而言英伟达本周股价继续不高于195，机构继续sell call195$NVDA 20260206 195.0 CALL$ ，对冲buy call 200$NVDA 20260206 200.0 CALL$  。 下限就比较微妙了，170仍在备选列表，但也不排除股价稳定在190。 通过2号到期和4号到期的未平仓数据，不排除AMD或者谷歌财报后英伟达会有小回调的可能性。 $美国超微公司(AMD)$ 代理式AI兴起推动服务器CPU增长，AMD成为此转变的收益者。 机构对本周的价差区间策略是sell call252.5$AMD 20260206 252.5 CALL$ ，对冲buy call $AMD 20260206 262.5 CALL$  ，预计财报很难超过前高。 根据波动率计算下限预期是225，sell put策略可以选择225以下行权价。

港股打新提高班、竞赛班班主任：五朵金花周五先预告了《港股打新——海边小渔村商K，又上五朵金花！》五朵金花第一朵《港股打新——澜起科技，虽是二婚，但是肤白貌美大长腿，还不贵！》五朵金花第二朵《港股打新之五朵金花第二朵——大族数控，又来一个二婚170+少妇，还不贵！》五朵金花第三朵《港股打新之五朵金花第三朵——爱芯元智，边缘与终端AI推理系统芯片（SoC）第一股！》五朵金花第六朵《港股打新之五朵金花第六朵——乐欣户外，美女，一起去钓鱼吗？》有请五朵金花第四朵——卓正医疗！图片卓正医疗香港招股图片发行核心数据大表股票代码：02677.HK申购时间：2026.01.29-2026.02.03中签结果/资金解冻：2026.02.04暗盘交易：2026.02.5首日交易：2026.02.6发行价格：57.70-66.60港元每手股数：50股入场费：3,363.58港元总发行：2.741-3.164亿港元/475.00万股香港公开发行货量：3190万港元/9,500手新股发行占比：7.38%市值：37.15-42.88亿港元PE：2024年静态PE41.33-47.70倍，2025年动态PE26.53-30.62倍基石投资者：30.44%（中间价）。保荐人：海通/浦银绿鞋/稳价人：15%/海通国际公司和业务简介卓正医疗是中国领先的私立中高端综合医疗服务机构，核心聚焦人均年可支配收入超20万元的大众富裕人群，主打个性化定制护理与高品质患者体验，深耕全生命周期的家庭医疗服务领域。2024年，中国私立中高端医疗服务机构占国内中高端医疗市场总收入66.5%、医疗服务行业总收入5.6%，卓正医疗凭借2.0%的市场份额位列中国私立中高端医疗服务机构第三，在整体中高端医疗市场的市占率约为0.1%。公司于2012年创立，依托集中化、标准化、数字化的管理体系，已布局北京、上海、广州、深圳、成都等国内十大经

$纳指100ETF(QQQ)$  $微软(MSFT)$  $Meta Platforms(META)$  好长时间没跟大家说这些东西，原因是因为我去广州溜达了一圈。 这一周没有怎么看盘，其实也休息了一下，但是发现这周发生了很严重的问题，就是说我走的那天其实呃英特尔已经炸了锅了。$英特尔(INTC)$  然后我在到了之后说了我的观点，就是英特尔不止反弹这么高，其实它的合理价位还是46~43左右。.也就是上次我说的那个观点。 今天呢我想跟大家说什么呢 这是我在火车上打发时间，然后看了金庸的笑傲江湖。第1次看还是上初中，但是现在看比之前看又多了一层理解，我想跟大家说一说东方不败的故事。 就是令狐冲一直认为江湖上的血雨腥风是东方不败搞出来的，因为他的杀人手法也是用飞针。但是突然间作为一个观看者，发现了一个问题，就是当东方不败已经是天下第一了 他何必去躲躲藏藏的去杀一个两个，然后去做出这种事情。没有意义，也没有必要。江湖上那些人认为这些东西都是东方不败搞的，是因为他们跟东方不败的眼界还有层次差了很大的差距。所以因为他们巨大的差距，得出了不同的结论。 就像我上一次去广州，去了一德路。那儿有一个卖玩具的，特别大，然后这回我逛完了北京路，又想去看一看。我发现了一个问题 就是他们已经被扔到了时代的垃圾桶里面。只能靠着表面那些卖红包的，卖春联的，在刷他们的存在感而已。因为我是一个高达迷。当看到他们的高达比拼多多上贵20~3

2026年初至今，AH新股密集上市，已经有豪威集团、兆易创新、龙旗科技三家A股公司成功挂牌，东鹏饮料、国恩科技招股结束后即将上市，牧原股份、大族数控、澜起科技三家A股公司正在香港招股中，AH上市明显加速！ 1月30日，内存互联芯片龙头澜起科技(6809.HK)开启招股，招股时间为2026年1月30日至2026年2月4日，并预计于2026年2月9日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售6589.00万股（另有15%超配权，无发售量调整权），发行比例5.44%，最高招股价为106.89港元，募资总额约70.43亿港元，发行后总市值为1295.85亿港元，H股市值为70.43亿港元。最高招股价较1月30日A股收盘价为181.85人民币，港股折价约47%。 本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配引入17家基石投资者，包括J.P.Morgan、UBS、阿里巴巴、云锋资本、Aspex、Janchor Fund等，认购合计约35.09亿港元，持股占全球发售股份的49.82%。 据TradeGo新股孖展数据，截至1月30日16时，澜起科技的孖展认购总额已达75.77亿港元，孖展认购倍数约10.75倍。其中，富途证券、老虎国际、**证券分别放出58.05亿、11.25亿、2.87亿港元的孖展。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

港股打新｜50%折价，中金保荐，大族数控，好中！‌$大族数控(03200)$   ‌‌PCB设备龙头——大族数控开启申购，B机制。香港公开发售约占10%，全球发售约5045.18万股，招股价上限95.8港元。对应发行市值上限约455.97亿港元，距离港股通100亿门槛还差约355.97亿港元。 每手100股，总共约50452手，入场费约9676.61港元。预估中签率比较友好，基石投资者合计认购约49.98%，阵容也挺豪华。保荐人是中金，预计2月5日上市。 简单说，大族数控就是给PCB工厂卖设备的。但它不只卖单一机器，而是覆盖钻孔、曝光、成型、检测等多道工序，提供整套设备矩阵。在制造业里，这种“打包方案”更受客户青睐，尤其是扩产时，大家都想找交付稳、工序全的供应商。这也是它能成为龙头的原因。 根据公开数据，2024年它在中国PCB专用设备市场中份额约10.1%，行业前五合计约23.9%。虽然它是龙头，但行业整体还比较分散，竞争一直存在，未来可能会在高端环节逐渐拉开差距。 财务简直是行业景气度的温度计。2021年行业好的时候，营收利润双双爆发；2022-2023年行业下行，利润回调也很明显，周期属性非常强。 最近有个积极变化：复苏信号越来越清晰。公司2024年净利润约3.01亿元，而2025年业绩预告区间达到7.85-8.85亿元，利润弹性很大。这说明在上行周期里，订单和交付节奏会显著放大业绩。对打新来说，这种“利润跳升”无疑是个利好。 估值方面，按招股价上限，市值约455.97亿港元，折合人民币约424亿元。如果用2024年净利润3.01亿元计算，静态PE高达百倍以上，贵到离谱。 但如果用2025年预告净利润的中枢（约8亿元）来算，动态PE就会降下来很多，稍微有点解释空间。 不过高估值

前几年的日本经济热度很高，尤其是在巴菲特的持续投资、半导体等关键产业链对西方尤其是美方的作用、以及近两年走出了几十年经济通缩的大背景下，投资者对日本市场的兴趣很高，随着太平洋东亚的日韩台三地的总市值已经吊打大西洋西欧的英法德三强，人类经济地理的结构重心正在从跨大西洋变跨为太平洋，这甚至都不是百年变局，而是600年之大变局。但相较于近期涨势喜人的中韩板块，日本市场近期的利好之后又暗藏哪些隐忧呢？  2026年1月23日，美国财政部通过纽约联储询问日元兑美元汇率，暗示可能干预货币市场，以应对日本市场动荡。此举使日元兑美元升值1.6%——近六个月来最大涨幅（尽管最终未实际干预）。这种美国主导打破日本“长端利率上升，汇率下行”奇怪组合的举动，同时还伴随着美资投行明里暗里预测“BOJ可能更积极紧缩”的说辞，的确很值得玩味。 图：日元兑美元汇率闻讯升值  高盛在最近的外汇报告中评论道：随着美元/日元汇率目前已逼近日本央行历史舒适区的上限，我们观察到日本央行在评估政策路径时的权衡正在发生转变。事实上，尽管央行此前的偏好坚定地倾向于规避“过早紧缩”的风险，但日元近期的疲软已促使这种评估转向相反方向——鉴于价格面临的上行风险，日本央行目前更加警惕“落后于曲线”（行动滞后）的风险。我们认为，（BOJ）采取更积极的紧缩手段最终应有助于收益率曲线趋平，尤其是在日元进一步走弱的情况下。 图：投行预测日本CPI或于26年下半年开始加速，这似乎能支持BOJ不要落后曲线  对于这次干预，我们认为日本应该在幕后跟贝森特保证了加息，甚至保证了财政支出方面不会太过火。对于美国来说，美元走弱是他们希望看到的，但是更重要的是日本国债利率保持平稳，这样就不会反过来影响带动美国国债利率上行。 图：日元的这次干预背后应该有日美双方的幕后交流  在中期选举年美财政部通过跨国协调方式促