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27分钟前
2026学习笔记之95 - 疯狂的Snowflake
我一直都看好Snowflake，一个基于云的数据和AI基础设施平台，通过按使用量收费赚钱Consumption-based，本质比传统SaaS更高级一点。Snowflake的核心不是软件工具，而是企业数据的存储，计算，分析和AI一体化平台，客户用存数据data warehouse，分析数据BI/SQL，构建数据应用，做机器学习AI，数据共享，说白了，Snowflake其实是数据层操作系统，类似AWS，但专注数据。 Snowflake具体收什么钱呢，跟SaaS例如Salesforce这些不同，SaaS是按license收费的，而Snowflake就像水电费，用得越多，他的收入越高。 Snowflake这份2027财年第一季度的财报，成绩超级优秀，数据闪亮了整个行业，总营收高达13.91亿，同比增加了33%，远超分析师预期的13.2亿美元。 这里面有一个值得关注的点，他们的产品营收同比增长34%至13.3亿美元，创下他们公司历史上最强劲的环比美元增长纪录。过去1–2年市场最大担忧是Snowflake增长见顶，尤其云优化周期，这季Snowflake直接给答案，增长重新启动，而且是AI驱动的二次加速。这属于SaaS最关键的估值修复触发器！ 调整后每股收益EPS为0.39美元，较预期的0.32美元高出0.07美元。他们的产品毛利率高达75.1%，继续维持着高位。Non-GAAP运营利润为1.66亿美元，利润率11.9%。 这个季度调Snowflake整后自由现金流为2.66 亿美元，说明他们的现金流仍然充沛，他们还有余钱去搞收购，他们刚刚于2026年5月签署协议收购Natoma，一个企业Model Context Protocol平台。 本来以为财报成绩好，大涨一天就够了，接下来应该就要盘整一下子了，然后发现他们昨晚继续了涨势，好像快要站稳这个位子了，于是我再读了一遍Snowflak
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05-29 21:17
【美股周度复盘5.25–5.29】所有人都在喊大牛市，我却看到了 3 个致命的脆弱点
本周实际只有四个交易日，但本周表现仍然非常强劲。周二标普500上涨0.61%收于7,519.12，纳指大涨1.19%收于26,656.18，双双刷新收盘纪录，而道指反而下跌0.23%。到周四，尽管当天公布的PCE是近三年最高读数，标普和纳指仍继续向上突破历史高位。表面看是教科书式的强势，但拆开看，几条线索值得警惕。 真正的看点不是涨，而是在什么背景下涨。 本周最关键的宏观事实是：通胀已经实打实地恶化了。 4月PCE同比升至3.8%、核心PCE 3.3%，为2023年5月以来最高，主因是伊朗冲突扰乱了经由霍尔木兹海峡运输的约20%全球石油供应，把油价一度推高到115美元。这直接重塑了货币政策路径，联储内部已经从"何时降"转向"是否要加"。7月加息的概率从一个月前的0.9%跳升到约11%。 换句话说，本周市场是在"通胀超预期、降息预期蒸发、新主席上任前夕、油价高位"这一整套逆风里创的新高。涨势的发动机不是基本面改善，而是两件事：一是AI/半导体叙事，美光单日暴涨19%、市值突破万亿；二是对伊朗冲突即将结束的押注，油价因伊朗可能重开霍尔木兹海峡的消息而下挫5%，带动风险偏好回升。 市场正处在"利空免疫"阶段。 坏消息（通胀、加息风险）被系统性无视，资金选择抢跑（front-run）一个尚未兑现的"软着陆+AI红利"剧本。这种状态在牛市中后期很常见，它本身不是顶，但它是顶部区域才会出现的行为特征，风险定价在向乐观一端极度倾斜。 几个结构性的脆弱点，是我现在最在意的： 第一，广度背离。指数新高靠的是极少数权重股（尤其是半导体），市场内部参与度并不健康——这与2000年3月纳指见顶时"指数新高、个股不跟"的形态是同一类信号。第二，仓位极满。卖方数据显示私人客户股票配置已到历史高位、现金到历史低位，这意味着增量买盘的空间在收窄，一旦情绪逆转，缺乏接盘的缓冲。 第三，估值与宏观的剪刀差在扩
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05-29 19:52
2026学习笔记之94 - 疯狂的戴尔Dell
戴尔刚刚公布了财报，然后股价直接飞涨40%多，看看老虎证券的这个明星异动，真够疯狂的，一份财报就能涨个40%，我差点就以为自己眼花了，看错了哪只MeMe股呢。[鬼脸] 再三点进去，退出来，看了两三次，才确定真的是 $戴尔(DELL)$ 这个发新芽的老树！[鬼脸] 这个季度Dell的营收暴涨了88%，堪称一个史诗级的涨幅了吧，收入数据爆出来的是438亿美元，要市场预期，无论多么好看一只老牌股票，通常也就是在30%以内，这个88%，是肯定属于严重超预期，这已经不是周期反弹，是结构性跃迁。 这个季度Dell的每股收益EPS为5.24，同比增加了282%! Non-GAAP 稀释每股收益EPS为4.86美元，同比暴增214%，远超华尔街预期的2.88至2.96美元，超出预期近64%。他们的运营现金流创Q1历史新高，达41亿美元，去年同期为27.96亿美元。调整后自由现金流达31.65亿美元，同比增长42%。 这份财报，最吸引住我的地方是他们的AI收入，我觉得这就是他们真正的核武器，AI服务器收入为161亿美元，增加了757%，AI订单244亿美元，收入已经爆，订单更爆！做过大厂的都知道，很多时候，订单是比收入更重要的，看看Dell的收入161亿，订单却有244亿，这个backlog说明增长不是结束，而是刚开始。 当然，ISG部门也超级牛，这个季度的收入为290亿美元，增幅181%，占总收入的66%，利润占比72%，这就已经说明目前的Dell几乎已经是变成了一家AI服务器公司。 而华尔街对这份财报展现出众星捧月的态度，把他们的股价推到这么疯狂，主要是因为Dell满足了牛市叙事中几乎所有的完美条件： 1. 远超预期的双击（Beat and Raise），在财报发布前，由于内存芯片涨价和供应链压力，市场原本担
精彩lianer: 上个星期才加了自选，准备入手，这么快居然就涨了40%，又错过了
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05-29 19:07
Snowflake 一夜暴涨 36%，AI 软件的主线又回来了？
Snowflake 这次涨得有点夸张。 5 月 28 日，SNOW 收盘上涨 36.48%，报 239.20 美元，盘前继续小幅上涨到 242.10 美元。按最新盘面数据计算，公司总市值约 827 亿美元。对一家已经不小的软件公司来说，一天涨出两百多亿美元市值，不可能只靠“财报超预期”四个字解释。 市场真正重新定价的，是另一件事：AI 开始进入 Snowflake 的消费收入了。 过去两年，Snowflake 最大的问题不是故事不够好，而是故事太早。数据云、多云架构、企业数据平台，这些概念都很有想象力，但公司增长确实经历过放缓。消费型收入模型又天然敏感，客户用得多，收入就多；客户一旦优化云支出，收入也会马上受到影响。 这次不太一样。 1Q27 产品收入达到 13.34 亿美元，同比增长 34%，不仅高于预期，也比上一季度 30% 的增速重新加快。总收入 13.91 亿美元，同比增长 33%。非 GAAP 每股收益 0.39 美元，高于市场预期的 0.32 美元。更关键的是，公司把全年产品收入指引从 56.6 亿美元上调到 58.4 亿美元，隐含约 31% 增长。 这不是一份普通的 beat 财报。普通 beat 不会让 Snowflake 一夜涨出两百多亿美元市值。 这次真正变的，是市场开始相信，Snowflake 的 AI 不再只是产品发布会上的关键词，而是已经进了收入模型。 增长重新加速，比 beat 更重要 对高估值软件公司来说，超预期并不稀缺，重新加速才稀缺。 Snowflake 过去估值被压缩，一个核心原因就是产品收入增速从高位持续下行。投资者担心的不是它没有客户，也不是它没有技术，而是消费增长会不会逐渐走平。尤其在企业开始优化云成本之后，消费型软件公司的收入弹性会被重新审视。 所以这次产品收入同比增长 34% 很重要。它不只是比市场预期高一点，而是从上一季度 3
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05-29 17:46
Snowflake单日暴涨36%，这次涨的不一样
昨晚美股最大的事，不是英伟达，不是苹果，是一家叫Snowflake的数据云公司——单日涨了36.5%，它自己有史以来最大的单日涨幅，然后顺带把微软、Oracle、Palantir都拉了3%-4%。标普收7563点新高，纳指突破26900点。 这件事我觉得值得认真说一说，因为它代表的信号，跟过去两年市场那种"AI信仰驱动"有点不一样。 财报先说： Q1产品营收13.3亿美元，同比增34%，总营收13.9亿美元，超预期的13.2亿。EPS 0.39，也超了。但更重要的不是这几个数字本身，而是它同步官宣了一笔跟AWS签的五年大单——60亿美元，Graviton算力和AI基础设施，Snowflake有史以来最大的单笔合同。 这个60亿，我觉得才是昨晚市场最兴奋的点。 为什么？ 你回想一下过去两年AI投资的逻辑：钱大量流向算力基础设施，英伟达、台积电涨翻天，但大家心里其实一直有个问题没答——这些算力最终有没有人真的在用？有没有转化成真实的企业收入？ Snowflake做的事，说白了就是帮企业管数据、跑AI，是算力和应用之间的那根管道。它的营收能加速增长，说明企业已经开始真金白银地把AI预算往应用层砸了，不只是买GPU放着。 这是AI投资周期的一个阶段转变——从"建设期"进入"使用期"。 但我不想让大家太兴奋。 Snowflake涨完之后，估值已经不便宜了，市销率在业内本来就偏高，这种公司情绪好的时候可以涨得很夸张，但哪个季度增速稍微慢一点，跌起来也会很猛。没在底部的，真的不用追。 那个60亿大单里，有多少是真实增量需求、有多少是AWS商务上的"锁客"动作，很难说清楚。五年协议平均一年12亿，合同承诺不等于收入，这个要分清楚。 跟着涨的那些软件股？很多只是情绪传导，自身基本面并没有Snowflake这么强，这种联动通常持续性有限。 宏观这边也有点意思： 昨天PCE数据同步出来，环比+0
精彩这波60亿单子确实炸 但五年摊下来真能撑住估值吗
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05-29 15:34
半导体四大主线共振，这波景气周期值得认真对待
最近整理了一下半导体产业链的几个信号，发现多个方向正在同时共振，写出来跟大家交流一下。 $德州仪器(TXN)$ $英飞凌(0KED.UK)$ $阿斯麦(ASML)$ ① 汽车半导体涨价确认 英飞凌、TI部分产品涨幅15%~85%，伯恩斯坦数据显示Q1汽车半导体营收同比+11%。背后逻辑是AI服务器抢产能 + 晶圆厂提价，供需同步收紧，这轮涨价不是一次性的。 ② 800VDC架构是真正的结构性增量 AI机架功率从15kW干到1.5MW，54V旧架构已经到头了。美银测算模拟半导体可寻址市场2030年达270亿美元。TI和英飞凌是最直接的受 益方，SiC/GaN同步受益。 ③ 金刚石散热进了英伟达供应链 以前觉得是概念，现在英伟达真的在用"金刚石复合材料+液冷"方案。中国有全球63%的金刚石产能，这个赛道值得盯着。市场规模保守 估计2032年近百亿，乐观情景近千亿——区间很宽，说明还早，但方向对。 ④ Terafab溢价抢设备 = 设备景气持续 郭明錤调查实锤，Terafab高于市价采购关键设备。ASML CEO确认直接和马斯克谈过，初始投资200亿美元。设备交付成瓶颈，对ASML、AMAT、北方华创、中微公司是持续催化剂。 简单总结一下布局思路： - 底仓：TXN、ASML、英飞凌（业绩支撑、景气已验证） - 进攻：北方华创、中微公司、三安光电、纳芯微（A股国产替代） - 跟踪：金刚石散热方向，等英伟达订单真正落地再动 详细图表和标的分析整理成
精彩这波我更盯ASML交付瓶颈 200亿砸下去设备景气没那么快完
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05-28 16:12
黄仁勋重押台湾后，美股真正该看的不是英伟达，而是实体AI背后的“隐形供应链”
今天 AI 产业最值得关注的信号，不只是英伟达继续创新高，也不是市场又在讨论 GPU 供不应求，而是黄仁勋把台湾的重要性再次推到了台前。 英伟达将在台北北投士林科技园区建立全新的 Constellation 星座研发园区，并释放出未来持续加码台湾供应链的信号。这件事真正重要的地方在于：AI 竞争正在从过去的“云端算力军备竞赛”，进一步进入“实体AI落地阶段”。 过去两年，市场交易的主线很清楚：GPU、AI服务器、云厂商资本开支、液冷和数据中心。 但下一阶段，AI 不会只停留在云端。它会继续下沉到 AI PC、边缘服务器、工业电脑、机器人、智能工厂、自动驾驶、数据中心电网和本地化推理设备里。 也就是说，AI 的上半场是“算力集中在云端”，下半场很可能是“算力进入现实世界”。 所以，真正值得挖的美股机会，不一定只在最拥挤的英伟达、博通和Vertiv身上，而是在那些过去不被市场当作核心AI股、但正在被实体AI刚性需要的二线供应链公司里 一、内存接口：AI PC 和边缘AI的第一道瓶颈 如果 AI 要从云端走向本地设备，第一道瓶颈就是内存。 AI PC、边缘服务器、工业控制设备，都需要更高带宽、更低延迟、更稳定的内存系统。传统 DDR5 在高速传输下会遇到信号衰减、时钟抖动和稳定性问题，所以 CUDIMM、CKD、PMIC、SPD Hub 这类内存接口芯片的重要性开始上升。 这条线里，美股最值得看的公司是： $Rambus(RMBS)$ Rambus（RMBS） Rambus 不是单纯卖内存的公司，而是做内存接口芯片和高速数据传输IP的公司。它近期发布了面向 AI PC 的 DDR5 9600 客户端内存模组芯片组，覆盖 CUDIMM、CQDIMM 和 CSODIMM，并整合 CKD、PMIC、SPD
精彩这波我反而更盯RMBS 内存接口这条线容易先出业绩
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05-29 15:41
SpaceX上市在即，哪些概念股值得关注？
5月20日，SpaceX $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 向美国证监会递交了招股书，市场预计6月12日登陆纳斯达克！ SpaceX是超级明星IPO项目，市场关注度奇高，但普通散户难以认购，叠加发行市值高达1.8万亿美元左右，市销率估值近100倍，远超 $英伟达(NVDA)$ 的20倍，令人担忧上市后的表现。 虽然SpaceX尚未上市，但相关概念股已经起飞，如火箭发射及航天系统制造商Rocket Lab $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 最近一年暴涨453%、登月航天器公司Intuitive $Intuitive Machines(LUNR)$ 涨超300%！ 一同爆火的还有航天ETF，如 $Procure Space ETF(UFO)$ 年内涨幅高达75%，新上市的 $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ 涨超73%： 与航天概念股不同，部分航天ETF真的持有SpaceX股份，上涨逻辑非常硬核，如 $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ 通过SPV（特殊目的载体，可理解为代持壳公司）持有Spa
精彩nasa不错
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05-29 12:06
大金重工，港股敲钟上市倒计时
5月28日，大金重工股份有限公司（以下简称 “大金重工”或“公司”）发布《关于刊发H股招股说明书、H股发行价格区间及H股香港公开发售等事宜的公告》。 公告披露，大金重工本次全球发售H股基础发行股数为8696.58万股（视乎发售量调整权及超额配售权行使与否定），其中初步安排香港公开发售869.66万股（可予重新分配），约占全球发售总数的10%；国际发售7826.92万股（可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配售权行使与否而定），约占全球发售总数的90%。 在发售量调整权及超额配股权悉数行使的情况下，大金重工此次全球发售H股的最大发行股数为11501.21万股，发行价格最高不超过每股66.40港元。公司H股香港公开发售于2026年5月28日开始，预计于2026年6月2日结束，并预计于2026年6月3日前（含当日）公布发行价格。 大金重工本次发行的H股预计于2026年6月5日在香港联交所挂牌并开始上市交易。 招股说明书显示，大金重工此次全球发售预计募资净额约56.17亿港元，所得款项将用于深远海综合解决方案升级、欧洲总装基地建设、全球研发中心投入、海外新市场拓展、一般营运资金及公司用途。 大金重工已与GIC Private Limited（GIC）、HHLRA及HIM、CPE Juniper Investment Limited（CPE Juniper）、UBS AM Singapore、泰康人寿、Eastspring、Pinpoint Asset Management Limited（Pinpoint）、工银理财、Marshall Wace Asia Limited（MWAL）、Millennium、中邮理财、富国（富国香港及富国基金）等基石投资者签订基石投资协议，按最高发售价每股发售股份66.40港元计算，基石投资者拟认购的发售股份总数为4221.74万股。
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05-29 10:48
SpaceX若上市，能否跻身美股七巨头？
很多人可能对 SpaceX 约 2 万亿美金的预计市值，没什么概念 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$，这就相当于，直接进入美股七巨头梯队的存在 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ 为什么市场敢给这么高的想象空间？核心原因不是火箭本身，而是 SpaceX 背后代表的太空基础设施。低成本发射、星链通信、未来深空运输，这些业务加在一起会把太空经济从小众概念推向主流资金视野。 美股七巨头，平均在成立后前七年内完成IPO，而SpaceX已经保持私有化24年，本身就制造了巨大的稀缺性。当然，2 万亿美元不是一个小数字。这个估值意味着市场已经提前打满了未来很多年的增长预期。一旦上市，SpaceX 可能会成为资本市场最热的故事，但也会面临极高的业绩兑现压力。 对此，你怎么看？SpaceX若上市，能否跻身美股七巨头？
精彩2万亿想进七巨头不夸张 难的是上市后业绩真能接住吗
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05-28 19:42
SpaceX 上市倒计时，普通人应该如何提前上车？
SpaceX 上市临近。Reuters 报道的目标时间表是 6/4 路演、6/11定价，最终安排还要看 SEC 和发行节奏。但市场情绪已经先行一步，从 4/1提前申报那天开始，整条商业航天链就被反复加价。 散户真想参与，可选的工具其实不多。今天把几条主流路径放在一起讲：哪只 ETF 是真把 SpaceX 私募份额装进了投资组合，哪只看起来纯、其实是 NAV 陷阱，还有哪些 ETF 和单股可以算"赛道侧押注"。 NASA：通过 SPV 直接持 SpaceX 的普通 ETF 全名 Tema Space Innovators ETF，代码 NASA，2026 年 3 月 30 日成立，发行商 Tema ETFs。这只 ETF 才两个月，但已经成了 SpaceX 主题里最受关注的那只。 Tema 官网截至 2026/5/26 披露：净费率 0.87%，总费率 0.94%，主动管理。AUM 已经到 $1.53B，ETF.com 报道它已经成为最大的纯太空 ETF。 NASA ETF Bloomberg DES，2026/5/26 收盘 $41.61。资金流入很快，从年初 25 美元一路涨到 40 出头。 NASA 押的是整条商业航天链：火箭发射、卫星互联网、地球观测、卫星通讯。这几年从 PPT 概念变成有真实现金流的生意。SpaceX 是这条链里的龙头，也是 NASA 区别于其他太空 ETF 的核心点。 普通 ETF 直接持非上市公司股票有流动性和监管约束。NASA 通过 SPV（特殊载体）拿到 SpaceX 经济敞口，这个结构合法合规，但在公开 ETF 里很少见。Tema 自己的口径是：NASA 是第一只通过 SPV 给到 SpaceX 敞口的 pure-play 太空 ETF。 持仓：SpaceX 排在 ETF 全表第二 截至最新披露，NASA 前几大持仓如下： 剔除现金，Spa
精彩SATS持有换来的SpaceX股份，在收购Xai被稀释之后，大约2.2%。这里没提到
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05-28 21:52
$ORCL 20260618 190.0 CALL$ 下周应该突破200 ，卖了一张周五到期202的call，突破备兑
精彩这波备兑有点悬 200真过了202容易被A走啊
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05-29 00:17
$SMCI 20261120 40.0 CALL$ 内存、CPU、存储开始降价，利好整机销售。目前股价不算贵，利润非常可观。
精彩这波内存降价对整机是真利好 我拿着SMCI继续熬
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05-29 09:53
🚀 财报解读 | 理想 2026Q1 业绩电话会：利润承压，AI豪赌未来
欢迎收听理想2026Q1业绩电话会议回放（中文字幕） $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 核心结论 理想汽车2026年Q1是一份典型的 “战略换轨期的财务阵痛” 财报。Q1总营收230亿元（-11.4%），略超市场预期的215.7亿元，但EPS亏损2.1元，远不及预期的-1.193元，亏损幅度意外扩大是核心负面信号。利润崩塌的根本原因在于： 交付结构降级（低价纯电i6占比急剧提升）与产品切换期主动“去库存”的双重压力，将车辆毛利率从去年同期的19.8%一举拉低至6.1%，叠加超5亿元的i6购置税兜底，导致公司由盈转亏23亿元。然而，交付量95,142辆同比增长2.5%并超额完成指引、i6月销稳定在2万以上且创下20-30万纯电SUV最快10万辆下线纪录，以及全新L9上市两周销量超预期，构成财务数字之外的积极信号。 管理层的核心信号是：以短期利润为代价，坚决推进L系列有序换代和纯电产品放量，同时通过自研AI芯片（马赫M100）和大模型（马赫VLA），将增长驱动力从增程切换到“具身智能”的全栈自研技术 。市场短期需要消化毛利率骤降和Q2营收指引大幅低于预期的利空，但L9的初步成功和10亿美元回购的迅速执行，为公司提供了价值支撑。 风险提示： 毛利率崩塌的修复难
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05-29 05:14
$DELL 20260529 400.0 CALL$ 当我提前半个月想赌你的财报时 你一路高歌吓退了我 天天都在错过 老特持仓就是最大的财富[流泪]
精彩今天才說了喊妳花100$買個希望，妳轉身就忘了，戴爾：妳不得我就漲給妳看，讓妳知道放棄我是妳的錯[得意][得意][得意]
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05-29 09:41
🚀 财报解读 | 小鹏 2026Q1 业绩电话会：亏损扩大，GX成新希望
欢迎收听小鹏2026Q1业绩电话会议回放（中文字幕） $小鹏集团-W(09868)$ $小鹏集团(XPEV)$ 核心结论 小鹏汽车2026年Q1是一份典型的 “财务承压、战略激进” 的过渡期财报。Q1总营收130.3亿元（-17.6%），略超市场预期的128.8亿元，但EPS亏损1.76元，远不及预期的-1.105元，亏损意外扩大是最大负面信号。核心矛盾在于： 交付量同比暴跌33.3%至6.27万辆的淡季现实，与单季29.1亿元（+46.8%）的激进研发投入之间形成了巨大的财务缺口 ，导致净亏损从去年同期的6.6亿急剧扩大至17.8亿元。然而，毛利率维持在20.6%的高位（同比+5pp），服务及其他收入增长41.2%，以及GX旗舰车型上市12小时大定近2.5万辆的超预期表现，构成财务承压之外的积极信号。 管理层的核心信号是：摒弃短期冲量模式，以GX为起点追求商业价值与规模的平衡，同时全力押注Robotaxi和人形机器人的2026年内量产。市场短期需要消化亏损扩大和Q2收入指引不及预期的压力，但GX的爆款潜力和物理AI的变现预期可能为估值提供新的叙事支撑。 风险提示： 亏损持续扩大的现金流压力：在手现金从2025年末的未披露高位降至420.9亿元，Q1单季亏损17.8亿，
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05-29 08:37
$甲骨文(ORCL)$
精彩这波云巨头逻辑我认 600这锚太猛了吧
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05-28 14:58
欢聚一季报：AI加速三大业务，新增长图景正被重新定义
北京时间5月26日，欢聚交出了一份近年来同比增速最高的财报，同时，从这个季度起，因为业务形态发生了变化，欢聚调整了财报披露口径，换了一种讲述自己的方式。过去一年，除了市场熟悉的直播业务，欢聚的非直播业务也逐步浮出水面，在最新的财报里，通过AI的粘合，欢聚的新逻辑已经开始显现。 总结 1，一季度，欢聚实现总收入约5.6亿美元，同比增长12.4%，也是公司第一次按社交娱乐、BIGO Ads、SHOPLINE三大业务板块披露业绩。作为基石的社交娱乐业务重回同比增长，第二增长曲线里的BIGO Ads和SHOPLINE双双高增，三块咬合成战略增长飞轮，全球化多元生态初步成型。 2，把三块业务连到一起的，是AI。它垫在整个生态的底层，同时赋能内容推荐、广告效率和商家经营，并通过业务协同，攒出一台会自我强化的飞轮。这套协同并不只停留在概念，在技术持续演进的背景下，AI将成为催化剂，让社交数据、广告算法与电商三者之间的价值流动更加充分。 3，盈利质量和股东回报同步走强。non-GAAP经营利润和EBITDA涨幅都跑赢了收入，而截至3月底，欢聚手握31.8亿美元净现金，这一数额与其公司市值相当。也正是靠着这样的底子，发财报当天，欢聚把三年股东回馈计划从9亿美元大幅加码到15亿美元，年度分红从2亿提到3亿、年度回购额度从1亿翻到2亿。 拆分欢聚的总体收入，一个重要的变化在于结构转换：以直播为主的社交娱乐重新企稳，广告加电商为主的非直播业务合计收入1.75亿美元、同比大增42.6%，占总收入的比重一年之间从24.9%升到了31.6%。从增量上看，这条非直播线的增长是集团新增收入的绝对主力。 而作为欢聚业务基石的社交娱乐，Q1实现收入4亿美元，同比增长3.2%；撑起这块的直播收入3.8亿美元，同比增长2.4%，财报称之为核心业务复苏的重要拐点。增长质量也不逊色，核心直播付费用户增至154万，同比增
精彩SHOPLINE这块挺关键 25%以上增速要是真跑出来 估值得重看了
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05-28 15:13
快手业绩其实不差 分拆可灵是必要的
快手一季度发布的业绩，是一份看起来比较差，实际上并不差的季报。 业绩回顾 一季度快手营收337.2亿，同比增长3.4%；毛利率5.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降3.9个百分点；Non-gaap利润33.7亿，同比下降26.3%；净利润率10%，同比下降4个百分点，环比下降3.8个百分点。 表面上看，这份财报业绩乏善可陈，甚至可以说比较差： 营收增长乏力； 毛利率下降； 净利润和利润率都在下降。 但是，如果你稍微认真去分拆，就会发现这份季报其实并不差，有三个原因： 第一，拖累整体营收增速表现的，是直播业务，该业务分部本季度同比下降13.5%，收入下滑主要是因为监管趋严，但直播业务本身是低毛利低估值业务；核心广告业务表现其实不差，季度收入196亿，同比增长9.3%，这是稳健的表现，当然比不上腾讯，但跟国内互联网广告行业大盘基本同频；电商为主的其他业务收入55.8亿，同比增长15.9%，还是强于同期7.5%的实物商品网络零售总额同比增速。 第二，如果我们看一看公司在25年Q4给的2026年Q1及全年指引，就会发现，实际上一季度表现基本上都超了预期，公司给的一季度营收增速指引是2.5%，广告增速指引是8.5-9%，其它收入指引是13.5-14%，直播收入指引是下降14-14.5%，Non-gaap净利润指引是30亿，利润率9%，所有这些指标都小幅beat了。 第三，目前快手的传统业务（广告、电商、直播三驾马车）其实也逐渐登化，真正能撑起市场想象空间的，是可灵AI，而本季度可灵AI是大幅beat市场与管理层给的预期的。 公司在25年Q4业绩会给的指引是“可灵同比增长250-260%，年度收入20亿”，但一季度可灵AI营收6.5亿，年度收入肯定远超26亿（6.5*4），同比增速超300%。 图片 季度营销支出103亿，同比略增，占收入比30.6%；行政开支7.7亿，同比下降近8
精彩可灵6.5亿这点最关键 不分拆估值真扭着