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早晨刚录了一期播客，讲最近怎么利用 AI 工具来构筑系统性的工具和沉淀。开头的时候，星辰问我为什么空仓，我开始仔细地想： 什么时候开始，觉得这场游戏不值得玩了？ 其实就是机器人龙头上市的那一天。IPO开盘，股价涨幅近5倍，我却有一种被恶心到了想呕吐的感觉。 某些资本的吃相，过于难看了！ 其实在他上市的前一天，我已经大幅减仓了，躲过第二天的大跌，是一种运气，但机器人的IPO就让我把最后一点仓位也全部甩了，走的决绝，一分钱都不想留在当下的市场。 清仓那天，我还写了一篇文章-峰哥回本算什么，我都...。虽然有腾讯的广告植入，但里面还是写了很多我自己觉得真实靠谱的干货。有人只看到了广告，有人却听到了暗号。比如这条留言，我都忍不住点赞。 从技术面角度来说，之前的反弹一直在缩量，总有一种乏力感； 从情绪的角度来说，比较亢奋的、乐于贡献交易量的科技信徒们，都已经在上一**跌当中损失惨重，默不作声了。 从今年开始到现在，已经经历了几波 A 杀的行情。无论是年初的金属、中期的油，还是后期的 AI 硬件，弄得我心力交瘁。唯一庆幸的是，当下的结果是好的，但真的感觉很累了，想彻底休息一阵子。 当下这个市场不跌透，短期我是不会回来的。被资本玩弄的恶心情绪，必须有更深的折价，才能弥补心灵的创伤。 在澳洲的最后一周，好好跑跑步，撸撸铁，看看风景。

最近，一个关注躺平指数很多年的朋友来找我。他说：“你们这个公众号，现在已经变成一个AI号了。” 他的意思倒不是说，做一个AI号有什么不好。只是以前在这里还能看到的很多东西，现在慢慢看不到了。 这个号从一开始，就和其他的自媒体不太一样。很多文章，首先要服务于自己的投研，之后才会考虑什么话题有流量。 这意味着，一家公司如果没有明显的预期差，资本市场给它的估值也相对合理，我很难判断它究竟被高估还是低估，也就很难落笔。还有一些公司，热度很高，却没有上市，也没有公开可看的财务资料，比如追觅，像这样的公司，更不会勾起我写的欲望。 过去很长一段时间，这套选题逻辑不断把我带向AI，这里变化够快，市场分歧也够大，值得写的公司和问题自然很多。大家都觉得AI好，我也觉得AI好。只是写到今天，包括我自己在内，也开始觉得，这个话题好像已经有一点无孔不入了。 最近，宇树科技上市敲钟。王兴兴只是被拍到一张比较严肃的脸，这张照片就被单独拎出来做成新闻，上了热搜。很快，不少娱乐号和营销号也开始转发，加上了很多娱乐圈特有的解读，觉得他是不是“不高兴”。 这件事本身就很荒谬，宇树的机器人已经连续两年上春晚，可王兴兴又没有因此进娱乐圈；敲钟原本只是一个资本市场事件，到最后，被反复消费的却只剩创始人的一个表情。难道一家公司上市，创始人就得全程搁那儿一直笑吗？AI已经不只是一个产业或者资本市场话题了，连一场上市，也可以在很短的时间里被传播成泛娱乐新闻。 更微妙的是，AI不仅改变了我写什么，好像也开始改变我怎么写。 我现在每次写完文章，都会下意识地删掉文中的“不是……而是……”。不是因为这句话真的是AI写的，而是因为我已经无法再以平常心直视这句话了。 所以想来想去，这一篇，我想把AI的含量大幅降下来。倒不是为了唱反调，更不是为了看空AI。只是想暂时把镜头挪开一点，把过去半年里我看到的、想到的那些非AI部分，一件一件写下

港股打新君正股份也没有落好，最终大概也就损失个手续费。 自从7月份连续上了十几只新股大伤元气之后，港交所变得越来越谨慎了，但是散户也是越来越谨慎。俗话说“中签如中刀”，确实没有必要上赶子亏钱。 现在来了两个，首先我们看一下希音股份。 希音可以说是中国非常牛逼的跨境电商了，号称“网上优衣库”或者“网上Zara”都可以。但是，属于它的时代过去了。没有早一步上市，我认为是它最大的毛病。当然，应该在最热的时候上市，而不是等风口过了再去上市。 我们看一下宇树机器人连续几年上了春晚，再不上市估计春晚的热度就过去了。所以要顺势而为，绝对不能逆势而为，或者等黄花菜凉了再去上市，没有意义。 发售价：47.6 – 49.5港元，入场费约5,000港元 招股日期：8月24日 – 8月27日，上市日期9月1日 每手股数：100股 全球发售：2.8亿股B类股份（香港10%/国际90%） 回拨机制：机制B，无强制回拨 超额配股权（绿鞋）：15% 募资净额：约131.23亿港元（按中位数48.55港元） 发行后市值：2,021 – 2,102亿港元（约258-268亿美元） 保荐人：高盛、摩根士丹利、摩根大通 基石投资者：7家，合计3.83亿美元，占发行22.1%，禁售6个月 募集总额138.6亿，分配机制B，10%就是13.86亿，一共大概28万手，货量很多，中签率会非常高，基本上只要你申购你就会中签。 服了这个货量了，这是连韭菜根也要割啊，看起来恐怖。 直接放弃希音，摆明了亏钱。 我们再看看梅卡德曼机器人。 第一，公司是干啥的 给机器人造"眼脑手"的，不造整机。全球AI+3D视觉引导机器人组件市场第一，收入口径占22.1%，出货量口径占27%，比后面四家加起来还多。 第二，公司财务情况 收入1.81亿→2.69亿→3.89亿元，毛利率从39.1%一路爬到64.6%。经调整净亏损从3.34亿收窄到1.

朋友们，肿瘤疫苗这个话题热度下去了吧？ 那么，咱们就可以聊聊了。 PART.01 “环Moderna起飞带” 2026年8月19日，Moderna与默沙东（MSD）宣布个体化mRNA新抗原疗法intismeran autogene（mRNA-4157/V940）联合Keytruda （帕博利珠单抗，K药）的III期临床试验INTerpath-001达到无复发生存（Recurrence-Free Survival，RFS）主要终点，同时达到远处转移无生存的次要终点（Distant Metastasis-Free Survival，DMFS）。 消息随即引爆资本市场，Moderna股价在盘前暴涨并在开盘后一路高歌猛进。 Moderna股价当日暴涨176.97%，带着合作方Tempus（Personalis）狂奔24%。 这还没完，还并带飞了AI制药/基因合成股Twist。 这也还没有结束，引爆了香港AI制药相关概念股的剂泰、德适，也顺便带飞了创新药的思路迪、云顶新耀。 这还还还没完，我大A的测序仪概念股华大智造也被带飞，直接来了个20cm涨停。 这种现象，我称之为“环Moderna”起飞带。 这合理吗？这很合理。 从本质上来说，Moderna肿瘤疫苗的成功是高通量测序技术+AI技术的整体胜利。 PART.02 “基石” intismeran  autogene（mRNA-4157）与其说是疫苗，不如说是一种个性化疗法（personalized therapy）。 它由3个基石构成：高通量测序（NGS）、新生抗原识别和mRNA个性化制造。 通过与Personalis合作，Moderna对每一位参与临床的受试者的切除组织和配对正常样本进行WES（全外显子测序）、肿瘤组织的RNA-seq（转录组测序）和HLA分型检测。 Personalis已经基本确定会被Tempus收购，

很多人一朝被蛇咬十年怕井绳。看到港股打新上了机器人相关的新股，第一直觉就是准备放弃。 但这次的梅卡曼德机器人，并非等闲之辈。 一、基本面分析 公司是全球领先的智能机器人核心组件的供应商，不造机器人整机，而是为所有机器人提供3D视觉感知与AI深度学习决策系统，是具身智能赛道稳赚不赔的超级铲子股。 核心竞争力是眼脑手的全栈体系。眼是工业级3D相机，在反光等复杂场景下具备微米级识别能力。大脑用的自研多模态大模型Mech-GPT和视觉大模型Mech-Vision，实现了从程序员写代码控制向AI自主规划路径的颠覆。手靠的也是高精密执行算法。 公司避开了整机制造的物理内卷，专注于毛利极高的软硬件底层组件。标准化组件的让它的复用率很高，单客户平均购买量从7.2台增至13.2 台，复购壁垒极深。 从市场规模上看，具身智能是目前全球唯二能与大语言模型并驾齐驱的超级赛道，市场规模呈指数级增长。 按照2025年收入计，梅卡曼德在AI+3D视觉引导的非专用智能机器人组件这个细分市场占有率为22.1%，位列全球第一。其海外收入占比达50.3%，业务覆盖全球近 50 个国家，是真正赚取美元利润的全球化AI独角兽。 当大部分人形机器人公司还在烧钱验证双腿平衡时，公司的2.9万台设备已经实实在在地服务了全球100多家世界500强企业，商业落地进度碾压全行业。 二、财务数据分析 营收规模强劲高增，2023年到2025年分别为1.81亿、2.69亿和3.89亿，三年CAGR达46.6%。2026年Q1营收为1.07亿元，同比暴增73.1%。 净亏损极速收窄，经调整净亏损从2023年的3.34亿元大幅收窄至2025年的1.09 亿元。2026年Q1仅亏损3918万元，盈亏平衡点清晰可见。 毛利率更是夸张，从2023年的39.1%增长到2025年的64.6%，2026年Q1的毛利率为64.8%。对于一家硬件起家的