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环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，咱们今天聊聊蛋白组学。 高灵敏蛋白组学新秀Alamar Biosciences刚发了2026Q2财报，那是让投资人非常亢奋。 其实个人认为，除了Alamar的财报足够优秀外，还有一层意思就是Quanterix财报太拉跨。 对比之下，Alamar简直就是白月光+白富美啊。 这是我们第一次相对比较详细的看Alamar财报，有些数据不太全，请见谅。 电话会议的纪要没拿到，如果有什么疏漏/错误的欢迎Alamar的朋友指正。 PART.01 “一骑绝尘” 2026年8月10日盘后，Alamar Biosciences财报如期而至。 2026Q2公司营收2942.7万美元，同比暴涨82%，环比也是13%增长。 录得亏损1319.9万美元，虽然同比扩大88%，但是环比缩窄38%。 这在快速增长期正常，我们从表上可以很明显看出这是由于研发投入增长55%和销售管理费用增长129%两个因素。 其中，销售管理费用增长主要是由于上市后员工人数增加（从2024年底的136人增至2026年6月30日的286人）带来的薪酬增长。 从产品板块来看，公司试剂耗材营收达到1548.1万美元，同比增长147%，环比增长11%。 仪器设备本季度营收778.8万美元，同比增长35%，环比增长6%。 对此，Quanterix表示“增长？什么是增长？” （ps，Quanterix 2026Q2设备营收环比下滑了11%，试剂耗材环比下滑7%） 照这个势头发展下去，Alamar将在蛋白组学领域一骑绝尘，Quanterix恐怕要连尾气都吃不到了。 真真的冰火两重天了啊。 Alamar之所以这么牛，除了产品力摆在这里，个人认为Alamar的策略还是非常清晰的。 PART.02 “路径清晰” 本次财报会上，Alamar公布了自己的近期策略。 第一，增加设备安装

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 关注MRD检测的朋友们，最近好消息当真是一个接一个。 2026年5月，FDA批了Signatera作为膀胱癌伴随诊断；6月，PMDA批了Signatera进日本结直肠癌市场。 这不，2026年7月，中国也来了。 中日友好医院自主研发的"肿瘤分子残留病灶（MRD）循环肿瘤DNA检测试剂盒"正式通过北京市药品监督管理局备案。 注意，这不是一个普通的IVD注册。这是医疗机构自行研制体外诊断试剂——也就是我们常说的HDT/LDT。 简单说：不是企业做出来卖，而是医院自己做、自己用。 咱们分三块聊：这事有多新鲜、产品有多能打、以及对中国MRD市场意味着什么。 PART.01 "三连击" 这事得先交代个背景。 2021年，新修订的《医疗器械监督管理条例》第53条给HDT开了绿灯——国内没有同类上市产品的，医院可以自己研发、自己用。 2022年底，国家药监局和卫健委启动全国试点，一共批了29家医院。中日友好医院就在这第一批名单里。 然后呢？ 2024年7月，上海儿童医学中心拿下全国第一个LDT备案，做的是抗癫痫药物浓度检测。 2024年10月，中日友好医院自己的mNGS病原检测试剂盒也备上了，全国第一个mNGS类LDT。 再到2026年2月，北京协和医院的天花粉过敏原检测试剂盒直接从LDT干到了NMPA正式注册——LDT转IVD的全国首证。 好，铺垫完了。 这次中日友好医院的MRD试剂盒，是这29家里头一个做多癌种MRD的HDT产品，也是中日友好医院自己的第三款LDT。 mNGS（感染线）→ 1021基因检测（用药线）→ MRD（监测线），三连击成型。 一家医院，三款自研试剂，覆盖感染诊断、肿瘤用药、术后监测。这在国内LDT试点医院里，不说绝无仅有，也是屈指可数。 PART.02 "凭什么" 话说到这，可能有股东要问

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，我们好久没聊Quanterix了。 （ps，Alamar的放明天，毕竟有对比才有伤害 ） 熟悉我们这个小破号的都知道，当年Quanterix和Akoya合并我们是非常反对的。 Emmm，事实就是合并后的日子那是更难过了。 咱们就借今天这个机会看看Quanterix 2026Q2财报，顺便聊聊他。 （PS，Alamar明天聊） PART.01 “骗你的” 2026Q2 Quanterix营收3290.6万美元，同比增长34%。 形势一片大好...吗？ 不得不说，新上任的CFO Jason Faessler是个天才，用合并Akoya后的营收来对比Quanterix单独的营收数据，真是有了。 从这张图可以看出来，如果算上Akoya，Quanterix的营收下滑了23%！ 注意，2025Q3 Quanterix开始合并Akoya财务报表，我们看下面这张图。 2025Q4算是冲了一下，进入2026年Quanterix这营收简直是没法看。 2026Q2环比下滑了10%，你硬要找角度的话就是相对于2026Q1的下滑略有一丢丢减缓的趋势。 然后就是亏损，2026Q2亏损了4893.4万美元，同比扩大63%，这样比较可能不大公平。 咱们看环比，扩大179%... 为啥这么惨？这主要是由于收购的Akoya收入下滑引发的商誉减值，直接计入了2690万美元的商誉减值费用。 唉，算了，我们来看看产品卖咋样吧。 PART.02 “真的吗？” Quanterix的设备早在2025Q4就开始不行了，2026Q2设备营收366.1万美元，环比下滑了11%。 Quanterix也停止了披露设备出货量，也许是太少了不好意思吧... 试剂耗材稍微好点，2026Q2营收1981.5万美元，环比仅仅下滑了7%，比设备强。 值得注意的是，试剂耗材是个

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，单细胞/空间生物学龙头10x Genomics 2026Q2财报发了。 结果有点炸裂，只不过炸裂的方式有点与众不同。 好吧，可以说是割裂。 咱们一起瞅瞅，这份割裂的财报。 PART.01 “下滑？” 2026年8月6日盘后，10x Genomics发布了2026Q2财报。 财报显示，本季度营收1.51亿美元，同比下滑12.6%，环比几乎持平。 丸辣？ 但是别急，我们看这张表。 主要由于授权和版税差异巨大，本季度只有194.2万美元，而去年同期则有2775.1万美元。 这里面，本季度归属于Takara专利诉讼和解相关收入160万美元，去年同期和解收入2730万美元。 Emmm，如果去掉这部分，只看核心营收那么将会是同比“暴增”3%...且环比反而下滑了1%。 很显然，下滑是实打实的下滑了。 另外，10x Genomics的亏损也并没有收窄，而是从上个季度的1347万美元扩大到了1793.1万美元，多亏了33%。 那么，到底是为什么呢？ PART.02 “滞销与换代” 上面这张图追踪了3年来10x Genomics的设备营收情况，可以看出2023Q4由空间生物学设备Xenium带来的峰值已经一去不复返了。 管理层表示空间生物学仪器销售之所以拉跨，是因为大家在等Atera，不想买旧款了。 然而，事实是2023Q4之后，空间生物学设备就一落下滑，没有过有效反弹。 既然仪器设备这么拉跨，那试剂耗材怎么样？ 很不幸，也不怎么样。 核心的单细胞试剂耗材业务8845.1万美元，同比增长仅有3.1%，而环比更是下滑了0.5%。 这里还有一个坏消息，总体来看，单细胞耗材出货量出现了2位数上涨。 但是，体现在营收上只有3.1%的上涨... 管理层表示，这主要是由于Flex Apex驱动（收购自Scale Bio）。 更坏的消息

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，看标题就知道在说谁了，对吧？ 对于Natera在美国MRD领域的统治力相信没有人怀疑。 只是，进入2026Q2我实在是没想到还能拿下如此成绩。 PART.01 “N百万” 2026年8月6日盘后，美国基因检测公司Natera发布了2026Q2财报。 公司本季度营收7.528亿美元，同比增长38%，环比增长8%。 亏损6687.5万美元，同比少亏34%，环比少亏21%。 全面超出预期（PS，这增长曲线绝了）。 2026Q2 Natera完成104.4万例样本检测，同比增长22.4%。 朋友们，上个季度Natera的样本检测数量是101.4万例，也就是说一个季度增加了3万例！ 平均一天多做333例检测，注意是多做。 Natera以后你就叫“N百万”吧... 你以为这多出来的3万例主要是靠产前诊断这种低ASP的产品堆出来的吗？不，这主要是MRD的功劳。 Natera在2026Q2完成了28.3万例MRD样本检测，同比暴增56%，环比增长14%。 相较于2026Q1多做了3.4万例/季度，也就是一个月多做1.1万例MRD检测左右吧。 不过大家放心哈，公司管理层表示： “3.4万例的环比增幅是“创纪录的”，但不预期每季度都能重复；此前的历史纪录约为2.5万例。” Emm，非常令人欣慰。 PART.02 “不知道怎么输” 不仅MRD业务令人羡慕，Natera的器官移植排斥检测产品Prospera也有好消息。 2026年7月，Medicare LCD政策公布，其检测数量明显增加。 肾移植从8次增加到14次，心/肺移植从16次增加到20次。 预计，8月30日生效后还将拉动Prospera产品的销量。 我们都知道，Natera的MRD产品Signatera已经拿到了日本PMDA批准，用于结直肠癌。 最新的消息是已经提交了膀

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 别怕，咱们聊的是美帝的情况。 今天咱们聊聊GeneDx 2026Q2的财报，顺便聊下一个之前没有被提到的问题：拒赔。 PART.01 “还行” 2026年8月3日盘后，遗传基因检测的龙头GeneDx（股票代码WGS）发布了2026Q2财报。 财报显示，公司营收1.144亿美元，同比11.4%，环比增长11.8%。 看起来似乎不错。 关键指标诊断营收1.12亿美元，同比增长12.1%，环比增长10.5%。 看起来也还不错。 在次日交易中GeneDx上涨4.48%，收于70.9美元/股。 你不能说这个结果不行，只能说还行。 而GeneDx的股价距离年初已经跌去了45%，几乎腰斩。 那么，GeneDx未来还能翻盘吗？ PART.02 “隐忧” 2026Q2 GeneDx记录到的外显子/全基因组样本量达到30785例，同比增长33%，环比增长12%，再次刷新纪录。 （这里必须插一嘴，GeneDx给出的2025Q2外显子/全基因组样本量是23246，与我们的记录23102不同。其差额可能是由于对Sema4样本统计口径的差异，这里不做区分和修改了。） 那么，代价是什么呢？ 销售和管理费用飙升62%，来到7603.7万美元，去年同期才堪堪4686.3万美元。 其中用于销售团队扩张的费用，增加了1290万美元。 更难绷的是，公司核心业务的平均价格在下滑。 从我们检测到的信息来看，其WES/WGS产品组合平均收入（verage Realized Revenue，ARR）从2025Q3的高点3848美元下滑到3258美元（公司声称的3250美元）。 而公司在财报会上则声称其WES/WGS产品组合占据检测量的49%，去年同期则为40%。 为什么高价值的产品没有转换为更高的ARR呢？ 一个可能的原因是尽管WES/WGS检测获得商保覆盖的

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，今天我们聊聊美国无创产前诊断和肿瘤基因检测新秀BillionToOne（其实Twist，10x，GeneDx也都写完了...先更新到星球了）。 就在昨天，2026年8月6日公司在发布财报后股价暴跌近39%... 这...之前还说是无创产前新星，这就直接抛弃了？ 在看完财报和会议纪要后，我觉得大家对BillionToOne的财报反应过度了。 PART.01 “停滞” 2026年8月5日盘后，BillionToOne发布了2026Q2财报。 财报显示，本季度营收1.094亿，同比增长64%，看起来似乎很美。 但是，放在历史坐标系里面就不那么美好了。 与2026Q1的1.08亿美元相比，本季度几乎是停滞了。 更扎心的是，BillionToOne的净利润出现了明显的下滑，只有805.4万美元，环比下滑55%。 这要是我，也是只有一个字：“逃”。 那么，究竟是什么拖累了BillionToOne的业绩呢？ PART.02 “绊脚石” 从业务板块来看，产前诊断业务营收大约9420万美元，同比增长55%，环比下滑2%，无疑是罪魁祸首。 而肿瘤业务则高速增长，达到1370万美元左右，同比增长180%，环比增长28%。 对此，BillionToOne的解释是，如果剔除“True-up revenue”，那环比还是增长不少的。 那问题来了，“True-up revenue”是什么？又为什么要剔除呢？ 简单地讲就是：在本季度确认的、但与以前季度已经完成的检测服务相关的追溯性收入调整。 BillionToOne在检测报告交付给医生时（即履约义务完成时）就确认收入，但，“交易价格”是高度可变的。 公司向数百家保险公司（支付方）收费，但每家支付方的报销价格、拒付率、合同条款都不同。 所以，在交付检测报告的当下，公司并不知道最终能收到多

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ PacBio的财报发了，但我不想写。 PacBio一个季度只有3900.7万美元的营收，亏损4474.1万美元。 Revio出货20台，马马虎虎。 Vega出货26台，已经降到除了刚推出的当季7台外最低的一个季度。 你别看上面的累计，咱就看我这张图一眼就能看出Vega这增量是极速衰减啊。 当然，今天的事也其实跟业绩相关，也更值得聊聊。 因为，PacBio属于Christian Henry 的时代结束了。 PART.01 “再见” 2026年8月5日，就在PacBio公布2026Q2财报之前，公司突然宣布CEO Christian Henry辞职了，8月5日当天生效。 他将继续留任董事会，并担任公司顾问直至2026年底，以确保公司管理层的顺利交接。 一起说再见的，还有另外40名雇员（约占公司总人数的8%），裁掉这40人耗资约200万美元。 而公司的收获是：预计到2027年底将实现年化运营费用减少3,000万至4,000万美元。 我们无法确定Christian Henry的离任是否与PacBio最近这几年的运营状况欠佳有关，GenomeWeb说是“辞职”，PacBio自己说是“step down”。 无论怎么看，这都不是一个“寿终正寝”的结局。 现任PacBio COO（Chief Operation Office，首席运营官）Mark Van Oene将被任命为新的CEO和总裁，并进入PacBio董事会。 董事长John F. Milligan说，“我谨代表董事会，对Christian 卓越的领导才能以及对PacBio的诸多贡献表示诚挚感谢。在任期间，Christian 带领公司经历了一段重大转型期，包括扩大产品组合、加强商业组织、推进技术领先地位，并使PacBio能够抓住巨大的长期增长机遇，尤其是在临床和人工智能

     目前国内外血清/血浆miRNA提取试剂盒种类繁多，标准操作流程中也大多提及到样本的最小和最大投入量，但是关于样本最大投入量下的产品效果验证无论是在官网还是相关产品的宣传资料中都很少报道。我们都知道血浆基质复杂，稍大样本量的投入会大幅增加RNA共提取PCR抑制剂的风险，此类抑制剂会大大降低逆转录和PCR的扩增效率，最终抵消样本量提升带来产品增益。鉴于近期Anouve血浆miRNA提取试剂盒在样本投入量的参数上有了一定的优化（提升至600uL），现向各位看官汇报600uL血浆投入量下的测试结果。  “实验分为两个流程：  300uL和600uL血浆裂解后分别加入等量的cel-miR-39（参考Q Company miRNeasy外参加入要求），监测提取和纯化流程的一致性，同时评估两倍血浆体积的输入，能否带来内源miRNA的总体回收增益。 300uL和600uL血浆miRNA提取后-逆转录前向RNA中加入等量的外参，同时以无核酸酶水为基线对照加入同样等量的外参，评估RT和PCR抑制性。 流程1结果展示： 结果提示（图1）： 不同体积血浆裂解后加入等量的外参,虽然其Ct值在两组间存在约0.7Ct的均值差异，但600uL组均未发现外参Ct值升高。其次因样本量较小，目前暂不能确定该波动为系统性差异（图1）。所以，图3将内源靶标未经外参矫正和经外参矫正的相对miRNA信号（600uL/300uL）一并展示给大家。 结果提示（图2）：600 µL组内源miR-16和miR-150的Ct值均低于300 µL组，因样本数量有限，这里暂不做统计分析（图2）。 图3.600uL vs 300uL相对miRNA信号 结果提示（图3）：无论是否引入外参校正，两种分析结果的呈现均显示600 µL组内源miRNA信号高于300 µL组且

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，咱们又一起见证历史了。 PART.01 “一往情深” 2026年7月20日，AI驱动的检测公司Tempus宣布收购MRD检测公司Personalis。 根据协议，Personalis股东将获得每股普通股16.25美元的对价，扣除Tempus现有持股权益后，对应的企业总价值为15亿美元。 Tempus收购Personalis这个剧本，我们在2年前就已经预告过。 引爆想象！这家基因检测公司可能有大动作？ “Tempus通过收购Personalis，完全获得后者的产品与技术”。 虽然当时说的是专利的问题，但是大差不差。 请叫我预言家。 其实，从几个方面不难推断这个结局。 首先，Tempus的CEO是Personalis的铁粉。 2022年8月10日，Eric以3.7美元/股的价格买入了15万股Personalis股票。 其次，双方的合作，也一直在加深。 2025年7月9日，Personalis宣布与Tempus.AI扩大合作，将公司的MRD诊断产品NeXT Personal产品授予Tempus独家商业化。 同时宣布，延长两家的合作至2029年11月。 Tempus作为Personalis的独家销售商，目前合作范围包含肺癌、乳腺癌和结直肠癌。 Tempus 2026Q1 完成6500例MRD检测，其中97%来自Personalis的NeXT Personal。 这绝对是一往情深了。 那么，Personalis的股票一定是涨疯了吧？ PART.02 “苦涩” 然而，事实恰恰相反。 截至撰稿时，Personalis的股票已经跌了11%。 2026年7月16日的股票已经接近本次公开的收购价，最高触及16.39美元/股。 我甚至怀疑，有内幕人士提前进行了交易。 从年初到现在，Personalis已经暴涨了70%，要说没猫