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朋友们，肿瘤疫苗这个话题热度下去了吧？ 那么，咱们就可以聊聊了。 PART.01 “环Moderna起飞带” 2026年8月19日，Moderna与默沙东（MSD）宣布个体化mRNA新抗原疗法intismeran autogene（mRNA-4157/V940）联合Keytruda （帕博利珠单抗，K药）的III期临床试验INTerpath-001达到无复发生存（Recurrence-Free Survival，RFS）主要终点，同时达到远处转移无生存的次要终点（Distant Metastasis-Free Survival，DMFS）。 消息随即引爆资本市场，Moderna股价在盘前暴涨并在开盘后一路高歌猛进。 Moderna股价当日暴涨176.97%，带着合作方Tempus（Personalis）狂奔24%。 这还没完，还并带飞了AI制药/基因合成股Twist。 这也还没有结束，引爆了香港AI制药相关概念股的剂泰、德适，也顺便带飞了创新药的思路迪、云顶新耀。 这还还还没完，我大A的测序仪概念股华大智造也被带飞，直接来了个20cm涨停。 这种现象，我称之为“环Moderna”起飞带。 这合理吗？这很合理。 从本质上来说，Moderna肿瘤疫苗的成功是高通量测序技术+AI技术的整体胜利。 PART.02 “基石” intismeran  autogene（mRNA-4157）与其说是疫苗，不如说是一种个性化疗法（personalized therapy）。 它由3个基石构成：高通量测序（NGS）、新生抗原识别和mRNA个性化制造。 通过与Personalis合作，Moderna对每一位参与临床的受试者的切除组织和配对正常样本进行WES（全外显子测序）、肿瘤组织的RNA-seq（转录组测序）和HLA分型检测。 Personalis已经基本确定会被Tempus收购，

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，没想到啊，还有哥们能追着咱一年前的文章打啊... （没有任何怪这位朋友的意思，纯好玩） 且不说，咱们从来不推荐任何股票。 就算是在我发表那篇文章的时候买入，按照最近这段时间华大智造的暴力拉升您应该不仅回本和小赚了，对吧？ 那么，华大智造仅仅是因为Moderna肿瘤疫苗刺激上涨的吗？ 正好，借着华大智造半年报的机会，咱们来好好聊聊。 看完整份财报结合产业链各环节中外标杆企业的情况，我们认为： 第一，财务上，营收增长，亏损缩窄，基本确认摆脱底部； 第二，趋势上，MRD、肿瘤疫苗让华大智造市场天花板不断提升，潜在市场容量持续扩大； 第三，新兴业务，AIVC/AI4S/多组学蓬勃发展，而华大智造正是其不可或缺的技术底座，已经迈进爆发前夜。 咱们一个一个看，看完你就会发现华大智造“卖机器”的估值逻辑该升级了。 PART.01 “摆脱底部” 从华大智造2026半年报来看，个人认为能够匹配最近这段时间的涨势。 2026H1华大智造营收13.66亿元人民币，同比增长18.91%。 扣非归母净利润-1.61亿元，相较于去年同期大幅度减亏20.95%。 大家注意，亏损里面有一项5433万元的汇兑损失，而去年同期是收益9355万元，一增一减之间就差了1.49亿元呢。 若剔除汇兑损益影响，利润总额同比大幅减亏83.73%。 上半年，华大智造销售费用、管理费用继续严格管控，且在2026Q2的表现得到延续。 财报显示，2026上半年经营现金流3.00亿元。 剔除汇兑损失后，利润转正，经营现金流暴增134.39%，且连续3个季度为正。 由此，我们可以基本确认，从财务上来讲华大智造已经摆脱了底部。 另外，还有一点我们要注意，华大智造上半年国内主营收入8.57亿元，同比增长12.03%。 归属于测序板块的业务收入6.51亿元，同比增长8.

O N T 纳米孔测序 Nanopore Sequencing "任何一项技术从概念到成熟需要你我的等待，支持和包容"      在自己整理和回看纳米孔测序的发展历程时，心中还是有很多感慨的。从1989年David Deamer的"灵光一现"，到2014年的MinION Access Programme的启动，再到今天2026年8月，整整过去了37年。直到最近自己在围绕纳米孔测序平台做应用开发，才深刻的领会到一个大胆设想变成可稳定交付的产品是需要多少人的参与、努力、坚持和无数次看似偶然的 "机缘巧合" 。 序     虽然从事纳米孔测序有些时日了，但从未去详细的了解和整理其发展的历史，也曾 "稀里糊涂" 和Mark Akeson在2024年的London Calling上合了个影，这些对于一个研究人类进化历史出生的我来说是很不应该的。因此，最近初步整理了纳米孔测序的起源和发展历史，为自己后面更详细了解提供一个大纲，也为想了解纳米孔测序技术的人作一个参考。捋顺完整个发展历程，让我对纳米孔测序技术，包括其它生物技术，从想法到产品化的历程产生了更多的敬畏之心 ！     许多参与纳米孔测序发展的科学家都曾强调，这项技术并不是某一位研究者某个瞬间的偶然顿悟，也不是沿着一条清晰、线性的路线发展起来的。相反，这是一个长期而渐进的过程，涉及来自学术界和产业界的众多参与者。不同团队从不同方向、不同学科出发，分别为这项技术的发展贡献了重要成果。参与纳米孔测序演进的每一位研究者，也都有属于自己的故事。     这段历史也很好地说明了学术研究与产业研发协同的重要性。学术界的贡献往往可以从论文中追踪，而企业研发的很多关键进展，则更多体现在专利、工程设计和产品迭代中。纳米孔测序最终能够走向商

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，这次我们可能要迎来事件的大结局了。 PART.01 “再败” 2026年8月19日，据GenomeWeb报道美国联邦巡回上诉法院周三维持了美国专利审判与上诉委员会的一项裁决，该裁决宣告10x Genomics持有的三项专利无效。 这三项专利为美国专利10,155,981、10,697,013和10,240,197，均名为“从单细胞分析核酸的方法”。 上面的专利和起诉书大家不用找了，都已经整理好了，大家随便下载。 通过网盘分享的文件：10x vs parse 链接: https://pan.baidu.com/s/1NhQ_rhteXXk0byvSrQyBtA?pwd=xyjy 提取码: xyjy 我们并未在公开途径查询到10x genomics和Parse Bio以及Qiagen的表态。 至此，这个缘起于2022年的10x Genomics vs Parse Bio专利纠纷案很有可能以10x Genomics的失败走向终结。 PART.02 “往事” 2022年8月24日，10x起诉Parse Biosciences，指控该公司的Evercode全转录组检测侵犯了其3项专利。 2023年Parse向PTAB（Patent Trial and Appeal Board ，美国专利审查与上诉委员会）提起专利挑战，质疑10x Genomics的专利有效性。 2024年9月18日，PTAB认定10x Genomics的10,155,981专利（981专利）无效 2025年2月4日，PTAB认定10x Genomics的两项专利的所有主张（10,697,013 和10,240,197）无效。 至此，10x Genomics的3项专利全部被Parse无效。 不过，事情并未就此结束。 2022年8月24日的起诉中还有另

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，好久没看新的初创公司了。 今天，咱们来看一家MCED（Multi-Cancer Early Detection）初创公司Proteotype Diagnostics。 他既不是用DNA甲基化，也不是用片段组学，甚至也不是用蛋白组的方法来鉴别受试者是否罹患早期癌症。 那么，这究竟是一种什么技术？有什么独特的地方？ 来，咱们一起来吃一下这颗瓜。 PART.01 “我有一个好主意” Proteotype的技术被称之为“Enlighten”，是一种通过检测外周血血浆中5种（你也可以说4种）氨基酸并通过机器学习进行分类的MCED检测方法。 其核心都发表在2025这篇NC上，emmm，读下来其核心是大数定律。 以乳腺癌为例，约 70 mg/mL的蛋白质组分在免疫监视中发挥作用，免疫系统借此识别并清除恶性细胞（图c的前列腺癌类似意思）。 但是宿主免疫反应涉及多达 3000 种其他蛋白质，由于个体内和个体间的高度差异性，具有临床意义的定量检测含有很大挑战。 因此，Proteotype的Enlighten检测通过测量血浆中总蛋白的“平均氨基酸组成”的偏移量，来反向推断蛋白组学层面的免疫球蛋白类别转换（Class Switching）。 这种氨基酸浓度特征（AACS）提供了蛋白质横截面，通过大数定律降低了个体内和个体间的变异性。 方法很简单，血浆蛋白在标记步骤中变性，利用荧光探针（OPA标Lys，TCE标 Trp/Tyr，ABD-F标总Cys，TCEP还原标游离Cys）进行五次生物正交标记反应。 标记是定量的，因此荧光强度与目标氨基酸类型的浓度呈定量比例关系。 将测得的5种氨基酸摩尔浓度，映射为一个五维空间向量（AACS），使用集成子空间判别分类器（Ensemble Subspace Discriminant）。30个弱学习

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 熟悉蛋白组的朋友们肯定对“鸽王之王”Nautilus不陌生，只是，没想到这玩意还传染。 PART.01 “传染” 2026年8月13日，Quantum-Si（QSI）发布财报本来应该波澜不惊。 大家都没指望这货能赚钱，毕竟做蛋白测序这么小的领域还是初创公司，能卖一点是一点吧。 果不其然，是个好样的。 卖了34.4万美元，亏了2353.4万美元。 Emm，就这样吧。 然而，QSI表示对不起新的平台Proteus延期了！ 原计划2026年底推出，最新计划2027Q2推出。 那么为啥要延期呢？ 在财报会上管理层表示主要是基于机器的可重复性和一致性、制造流程（从光学模块的良率到整机集成）、长周期元器件的供应链规划等进行的评估，认为不得不延期。 可以看出，实际可能卡在规模化制造上。 管理层也确认，主要是硬件问题，试剂耗材影响不大。 PART.02 “这好事啊” 好的，听完坏消息，听点好消息： 第一，内部研发测序试剂盒已能检测17种氨基酸（2025年12月为15种），预计Proteus发布时已经能够具备19~20种氨基酸的检测能力。 上次研发投资日已经公开了8种识别子检测18种氨基酸的方案，预计2026年跟Proteus一起上市。 这样看来，试剂进度其实还行或者略微落后。 第二，耗材从Platinum的半导体芯片转变为熔融石英阵列（玻璃阵列），对半导体价格变化相对不敏感。 另外，QSI可能对试剂盒策略进行重大调整。 从单一通用试剂盒转向应用导向的试剂盒系列（suite of application-oriented kits），根据不同应用场景定制化试剂盒，可单独使用或组合使用。 当然，让投资人相对稳住的是这样一句话： 行业对AI训练数据的需求很大，Proteus有望帮助建立丰富的蛋白组学数据库。 太好了，是AI！ 所以，个

朋友们，咱们刚分享过AI虚拟细胞“新基建” 的话题。 没想到才过去一周，又有了新的进展。 不得不感叹，这速度简直是在“抢”啊。 PART.01 发生了什么？ 2026年8月13日，墨卓生物发布公告宣布与北京无界进化科技有限公司（INFevo）正式达成联合研发战略合作。 双方将围绕虚拟细胞领域，共建"数据—模型—实验"闭环研发体系，深度融合墨卓生物规模化生命数据生产能力与无界进化虚拟细胞基础模型能力，推动虚拟细胞从科研探索迈向可持续迭代、可规模化应用的研发基础设施。 值得注意的是下面这一段： 墨卓生物按模型训练需求设计和产出实验数据，无界进化基于模型预测反向提出实验方案，双方在同一套数据规范下做双向迭代与交叉验证。在这一模式下，实验不再只是模型的验证环节，同时也是模型的训练来源；模型也不再只输出结论，而要参与决定下一步做什么实验。 双方还将在数据治理、模型评测、质量标准、应用规范等方向开展联合探索，逐步形成面向行业的数据标准、评测体系及最佳实践，为虚拟细胞产业发展提供可复制、可推广的基础能力。 这说明什么？ PART.02 “抢先升级” 大家注意，这一切就发生在2026年6月无界进化（INFevo）刚刚宣布完成数千万元天使轮融资之后。 第一，这说明AIVC模型公司已经意识到掌握湿实验与数据生产能力的系统重要性，且非常急迫。 来来，我们之前怎么说的？ 第二，AIVC各参与方已经不满足于单纯提供现成的解决方案。 墨卓生物（单细胞技术公司）按模型训练需求设计和产出实验数据，无界进化（模型公司）基于模型预测反向提出实验方案。 你可以理解成，这个是“模型定义实验”。 至此，这次“新基建”浪潮已经开始搭建干湿实验“DBTL”闭环。 第三，墨卓、无界进化意图打造一个“通用基座”。 数据治理、模型评测、质量标准、应用规范等方向一旦实现统一，将大大加速中国甚至世界AIVC的进化速度。 这也将从

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，咱们今天聊聊蛋白组学。 高灵敏蛋白组学新秀Alamar Biosciences刚发了2026Q2财报，那是让投资人非常亢奋。 其实个人认为，除了Alamar的财报足够优秀外，还有一层意思就是Quanterix财报太拉跨。 对比之下，Alamar简直就是白月光+白富美啊。 这是我们第一次相对比较详细的看Alamar财报，有些数据不太全，请见谅。 电话会议的纪要没拿到，如果有什么疏漏/错误的欢迎Alamar的朋友指正。 PART.01 “一骑绝尘” 2026年8月10日盘后，Alamar Biosciences财报如期而至。 2026Q2公司营收2942.7万美元，同比暴涨82%，环比也是13%增长。 录得亏损1319.9万美元，虽然同比扩大88%，但是环比缩窄38%。 这在快速增长期正常，我们从表上可以很明显看出这是由于研发投入增长55%和销售管理费用增长129%两个因素。 其中，销售管理费用增长主要是由于上市后员工人数增加（从2024年底的136人增至2026年6月30日的286人）带来的薪酬增长。 从产品板块来看，公司试剂耗材营收达到1548.1万美元，同比增长147%，环比增长11%。 仪器设备本季度营收778.8万美元，同比增长35%，环比增长6%。 对此，Quanterix表示“增长？什么是增长？” （ps，Quanterix 2026Q2设备营收环比下滑了11%，试剂耗材环比下滑7%） 照这个势头发展下去，Alamar将在蛋白组学领域一骑绝尘，Quanterix恐怕要连尾气都吃不到了。 真真的冰火两重天了啊。 Alamar之所以这么牛，除了产品力摆在这里，个人认为Alamar的策略还是非常清晰的。 PART.02 “路径清晰” 本次财报会上，Alamar公布了自己的近期策略。 第一，增加设备安装

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 关注MRD检测的朋友们，最近好消息当真是一个接一个。 2026年5月，FDA批了Signatera作为膀胱癌伴随诊断；6月，PMDA批了Signatera进日本结直肠癌市场。 这不，2026年7月，中国也来了。 中日友好医院自主研发的"肿瘤分子残留病灶（MRD）循环肿瘤DNA检测试剂盒"正式通过北京市药品监督管理局备案。 注意，这不是一个普通的IVD注册。这是医疗机构自行研制体外诊断试剂——也就是我们常说的HDT/LDT。 简单说：不是企业做出来卖，而是医院自己做、自己用。 咱们分三块聊：这事有多新鲜、产品有多能打、以及对中国MRD市场意味着什么。 PART.01 "三连击" 这事得先交代个背景。 2021年，新修订的《医疗器械监督管理条例》第53条给HDT开了绿灯——国内没有同类上市产品的，医院可以自己研发、自己用。 2022年底，国家药监局和卫健委启动全国试点，一共批了29家医院。中日友好医院就在这第一批名单里。 然后呢？ 2024年7月，上海儿童医学中心拿下全国第一个LDT备案，做的是抗癫痫药物浓度检测。 2024年10月，中日友好医院自己的mNGS病原检测试剂盒也备上了，全国第一个mNGS类LDT。 再到2026年2月，北京协和医院的天花粉过敏原检测试剂盒直接从LDT干到了NMPA正式注册——LDT转IVD的全国首证。 好，铺垫完了。 这次中日友好医院的MRD试剂盒，是这29家里头一个做多癌种MRD的HDT产品，也是中日友好医院自己的第三款LDT。 mNGS（感染线）→ 1021基因检测（用药线）→ MRD（监测线），三连击成型。 一家医院，三款自研试剂，覆盖感染诊断、肿瘤用药、术后监测。这在国内LDT试点医院里，不说绝无仅有，也是屈指可数。 PART.02 "凭什么" 话说到这，可能有股东要问

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，我们好久没聊Quanterix了。 （ps，Alamar的放明天，毕竟有对比才有伤害 ） 熟悉我们这个小破号的都知道，当年Quanterix和Akoya合并我们是非常反对的。 Emmm，事实就是合并后的日子那是更难过了。 咱们就借今天这个机会看看Quanterix 2026Q2财报，顺便聊聊他。 （PS，Alamar明天聊） PART.01 “骗你的” 2026Q2 Quanterix营收3290.6万美元，同比增长34%。 形势一片大好...吗？ 不得不说，新上任的CFO Jason Faessler是个天才，用合并Akoya后的营收来对比Quanterix单独的营收数据，真是有了。 从这张图可以看出来，如果算上Akoya，Quanterix的营收下滑了23%！ 注意，2025Q3 Quanterix开始合并Akoya财务报表，我们看下面这张图。 2025Q4算是冲了一下，进入2026年Quanterix这营收简直是没法看。 2026Q2环比下滑了10%，你硬要找角度的话就是相对于2026Q1的下滑略有一丢丢减缓的趋势。 然后就是亏损，2026Q2亏损了4893.4万美元，同比扩大63%，这样比较可能不大公平。 咱们看环比，扩大179%... 为啥这么惨？这主要是由于收购的Akoya收入下滑引发的商誉减值，直接计入了2690万美元的商誉减值费用。 唉，算了，我们来看看产品卖咋样吧。 PART.02 “真的吗？” Quanterix的设备早在2025Q4就开始不行了，2026Q2设备营收366.1万美元，环比下滑了11%。 Quanterix也停止了披露设备出货量，也许是太少了不好意思吧... 试剂耗材稍微好点，2026Q2营收1981.5万美元，环比仅仅下滑了7%，比设备强。 值得注意的是，试剂耗材是个