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环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，看见标题大家一定绷不住了吧？我也是。 在看完整个Illumina 2026Q3财报后，我感觉也是懵逼的。 这不挺好吗？为什么大家还不满意？出了财报的盘后居然直接跳水11个点... 在看完财报会的分析师提问后，我大概理解了投资方的逻辑。 第一，营收合格，但并未超预期，是否增长乏力？ 第二，外部竞争加剧和NovaSeq X切换逐渐完成，测序仪在2027年的增长是否会放缓？ 第三，AI、多组学等新兴业务对收入的贡献并未体现，未来管理层预期并未带来惊喜。 接下来，我们将详细梳理Illumina这份三季报，并试图回答这3个问题。 PART 01 “合格与惊喜” Illumina给自己定下的KPI是2026Q3营收11.4亿~11.6亿美元，EPS 1.33~1.38美元。 完成情况如何呢？ 2026Q3 Illumina营收11.7亿美元，增长7.6%。 EPS 1.44美元，不仅合格还超出预期了嘛。 然而，实际上这个数字剔除了关税影响，实际上应该长这样。 2026Q3 Illumina营收11.29亿美元，同比增长4.2%，并未达成此前的KPI。 简单的说，Illumina在Q3 2026确认了IEEPA关税（你就理解成特朗普关税）退款收益，其中一部分预计要返还/抵减给客户（3700万美元左右），因此在Q3计提了客户退款，导致收入减少。 他竟然给客户退款了，真的，我哭死... 另外，需要注意的是，美加（USCAN）市场营收6.65亿美元，同比增长12%。 即便按照退税后的6.37亿美元计算，依然同比增长6.9%。 大中华区更是超出预期，2026Q3营收5900万美元，同比增长13%。 CEO在回答分析师提问的时候表示：“We see a lot of interest for a lot of our innov

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 最近ESMO（European Society for Medical Oncology）年会，信息都爆炸了... 就交给战斗能力强的朋友们输出吧，我们就看点“边角料”吧。 今天聊聊MRD。 2026年10月23日，雅培Abbott公布了自己在ESMO上的一份数据。 在这项名为Beta-CORRECT的临床研究中，研究人员发现，II期、III期和可切除IV期结直肠癌患者术后可检出ctDNA的患者（MRD阳性）复发风险比ctDNA阴性患者高10.6倍。 Beta-CORRECT是与日本国立癌症研究中心东医院的TakayukiYoshino博士合作开展的研究项目，该项目使用升级版Oncodetect检测患者MRD状态。 熟悉美国MRD江湖的朋友几乎可以立即抛出这张图来： Tumor-informed路线，追踪最多200个突变，源自收购的Exact Sciences。 大部分没错，只不过，这次Abbott用的还是升级版。 升级版Oncodetect摒弃了探针/多重PCR富集，直接使用WGS进行患者的突变追踪，最多追踪5000个突变。 该研究分析了279例患者的术后样本，患者主要为II期和III期结直肠癌。 其效果也是拔群的。 第一，敏感性提高：术后约一个月使用WGS检测进行单次血液检测，对两年内复发的敏感性达到72.2%，而WES检测为42.2%，绝对提高30个百分点。 第二，额外ctDNA检出：在157例术后同时接受两种检测的患者中，WGS检测检出了WES检测识别的全部29例患者的ctDNA，并额外检出15例患者。 所有额外检出水平均低于20ppm，其中14例低于10ppm。 第三，强预后价值：术后可检出ctDNA的患者复发风险比ctDNA阴性患者高10.6倍。 两年无疾病生存率（DFS）分别为36.2%和92.3%

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 在看财报之前，我们看下行业： 十部门9月印发的《医药工业发展“十五五”规划》（工信部联规〔2026〕210号）里，写了一条很硬的指标：到2030年，全球年销售额超10亿美元的品种，要跑出5个以上。 名单是谁，规划没有写。 诺诚健华联合创始人、董事长兼CEO崔霁松接受时代财经专访时说：“到2030年，预计有五至六款创新药获批上市，三到四款产品全球化，五到十款差异化候选分子进临床。”公司发展节点和规划一样，也都落在2030年。” 于是，我们按进度、体量、赛道位置排一遍：奥布替尼，已经在兑现；美托克拉（mesutoclax），敢跟全球标杆头对头；ICP-332（soficitinib），全部踩在一条刚被重新定价的赛道上。 先把底盘钉住，来看业绩： 10月26日三季报新鲜出炉，营业收入21亿元，药品销售收入14.5亿元，归母净利润6.5亿元。三款已上市产品撑着血液瘤和实体肿瘤的准入与销售底盘，坦昔妥单抗、佐来曲替尼都在里面，这里不单拎。 底盘之上，具有十亿美元潜力的名单是下面三款创新药。 第一颗： 奥布替尼：这是一款很有深度的药 奥布替尼不用靠想象力。四个已获批适应症全部进了2026年新版国家医保目录，中国唯一MZL适应症的BTKi，一线CLL/SLL进医保后放量提速——它的销售不断在涨。 十亿美元分子很少靠“现有适应症躺赢”。真正抬天花板的，往往是适应症拓开、用药周期拉长，从单一管线变成可覆盖更多病程的基础用药。奥布替尼的下一程，恰恰在自免：ITP上市申请已获受理，SLE处III期，多发性硬化由合作方Zenas推全球III期（PPMS、SPMS两项注册III期同步开展）。 同一颗BTK，血液瘤端负责兑现与现金流，自免端负责把生命周期往外推。打开测算器，你会发现：若血液瘤端按国信证券预测走到接近27亿元人民币量级，同时I

PART 01 Nanomics AI4S科学智能闭环平台 10月20日，金秋时节，珞米智能在杭州办AI4S产品发布会。主题为：⌈Nanomics AI4S科学智能闭环平台正式发布⌋。中国医药港冯宝林书记和有关部门领导、Alamar董事长Yuling Luo博士、和众多行业专家悉数到场，共同见证。 这标志着珞米历时两年打造的⌈可溯源干湿闭环AI4S平台⌋正式对外亮相。 PART 02 为什么是现在发布这个平台？ 当大模型能力变得越来越可及，AI分子生成模型批量开源，摆在AI4S赛道一个巨大的挑战是，如何将⌈AI设计→高通量实验→模型迭代⌋形成一个节奏相恰的闭环？现实情况往往是，AI在一个月内可以设计数十万个候选分子，而按照现有的实验方式去验证这些分子，往往需要耗费数年乃至数十年的时间。 在这种背景下，AI大厂已经开始布局⌈AI→实验→迭代⌋闭环。今年4月，Anthropic 被披露在硅谷自建湿实验室，用于AI-ready数据生成，并报道发现了 类似CRISPR酶的成果。同时，Anthropic也跟瑞士生物科技自动化公司Adaptyv 合作，举办 Protein Design Competition。2025年OpenAI就成立了OpenAI  for Science团队。今年4月，OpenAI推出面向药物研发的AI智能体⌈GPT-Rosalind⌋，并且牵手诺和诺德 、Amgen、Moderna等，将AI深度运用到药物研发和生物制造全流程。刚刚10月，OpenAI收购了一家AI药物研发平台公司Orchestra Bio！ 珞米智能紧随行业巨头发布⌈Nanomics AI4S科学智能闭环平台⌋，正是感受到了这场由基础模型、物理AI机器人、和RSI递归自进化智能体，正在为下一轮科学创新突破带来的巨大机会。 在发布会上，援引人工智能之父、诺贝尔物理血

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 又是好久没有更新这个系列，不知道大家有没有想念。 今天带来的不是有声有色有味的抽象印度厂家，而是来自日本的一线品牌Rohto-Mentholatum，即乐敦-曼秀雷敦（下文简称“乐敦”）。 最近日本的事还不止这一个，还有Olympus奥林巴斯很多人都聊过，大家直接搜下就行。 以下内容均来自公开资料和FDA官方网站，厂家如果有任何不忿请直接跟FDA对线，不要拿什么商誉来投诉。 好了，叠甲完了。 这次FDA的警告信其实非常简单，直指日本某些企业一直以来惯用的手段：造假。 PART 01 “这么直接的吗？” 2026年10月20日，FDA公开了一封给日本一线眼药水生产商Rohto-Mentholatum（乐敦-曼秀雷敦）的警告信。 收件人是公司董事长山田邦雄，行了，鞠躬的就是你好了。 2026年4月6日至14日期间，FDA官员对乐敦位于越南的工厂进行了检查。 检查发现了该工厂重大生产违规行为，FDA认为“公司生产、加工、包装或贮存的方法、设施或控制不符合CGMP...属于掺假药品。” 这不是我说的，是FDA的警告信直接说的。 当然经常看FDA警告信的小伙伴们都已经麻木了，害，哪家收到警告信的不是这套说法呢，谁还不是掺假呢（指违规的药企，请勿扩大化）。 确实如此，但，乐敦这次的违规非常直接，很典型，也很日本。 PART 02 “不检查就不会不合格” 乐敦该越南工厂主要生产眼药水，OTC药品，但是需要无菌生产。 FDA在检查中发现，我敲，你的环境监测记录是伪造的啊。 正常情况下需要对无菌车间不同的位置进行表面采样、对空气中微生物采样等，这是为了确保生产环境是无菌的重要检测手段。 然而，FDA官员发现根本不是这么一回事。 追问之下，乐敦越南工厂也不装了“承认多次向实验室提交未暴露培养皿，并确认未进行实际采样。在其他情况下，仅

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，我们刚刚聊了Danaher丹纳赫2026Q3财报的表现，今天咱们再来看看另一个巨头Thermo Fisher（TMO，aka“大色魔”）。 我们梳理了Thermo的财报和电话会议纪要，发现了一些值得跟大家分享的信息。 第一，Thermo正在利用退税增加其AI基建； 第二，与Danaher类似，Thermo在26Q3几乎没有回购股票； 第三，Thermo调高了全年的财务指引，但是对Q4预估偏保守。 好，接下来我们先看下财报情况再来聊这几个话题。 PART 01 “带派不，老铁？” Thermo Fisher 26Q3营收达到121.4亿美元，同比增长9%，环比增长10.5%。 其中有机增长率为6%，收购贡献4%，剥离微生物业务带来1%的负面影响，也就是综合带来+3%的影响。 调整后EPS为6.68美元，同比增长15.4%，环比增长10.8%。 Q3营收超出此前指引逾2亿美元，呃，我都忘了Thermo上个季度指引是多少了...不过，Q4的预期稍后咱们会提到。 从地区分布来看，在第三季度，北美和欧洲均实现了中个位数增长，亚太地区实现了低双位数增长，其中中国也实现了低双位数增长。 如果说2026Q2中国区重回增长是个意外，那Q3的两位数增长就是代表着中国区的彻底翻身。 那么，各个业务板块表现又是如何呢？ PART 02 “例外” 看上面这张图，我们基本上一眼就能发现有两个不对劲的板块。 生命科学解决方案 (Life Sciences Solutions)板块营收27.19亿美元，报告增长5%，有机增长1%。 但是，其环比下滑了3.4%。 从其主要终端客户学术与政府本季度基本与去年同期持平的表现来看，确实也不太好... Thermo还特意提了嘴最近推出了Ion 560测序芯片，测序能力翻倍（指单张芯片240~280

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，今天我们聊聊华大基因。 已经被催了n次了... 2026年10月23日，华大基因的三季报发出来了。 单从2026Q3来看，虽然营收下滑了13.24%，但是扣非净利润从去年同期亏损3627.65万元反转为盈利471.86万元，那是值得肯定了。 还有几个亮点，值得摘录出来说说。 第一，2026前三季度，时空组学、质谱科服、单细胞测序业务营业收入同比分别增长约45%、34%、13%。 第二，前三季度核心业务板块精准医学检测综合解决方案业务实现营业收入14.19亿元，同比增长26.21%。 基础稳住了，部分新业务增长迅速。 不过，我们认为除了财务数据以外的东西同样值得关注。 原因很简单，随着新CEO履职，华大基因的发展策略和增长逻辑必然迎来全新时代。 2026年10月16日，华大基因刊登了一篇新CEO侯勇的访谈。 他在谈华大基因未来发展的时候提到“AI与国际化，是支撑华大基因战略转型的双轮驱动”。 个人认为，抓住这句话才能准确把握未来华大基因的发展主线。 华大基因在AI领域，正在追求真实世界、真实样本、真实数据中形成闭环。 华大基因在出海路径上，正在追求从卖服务到卖解决方案再到树立标准的全方位、饱和式的新进攻范式。 PART 01 出海新范式 华大基因在很早就进行了全球化布局，在上市之初公司就在中国香港、欧洲、美洲、亚太等地区设有海外中心和核心实验室。 这时候的华大基因，为科研院校、研究所、独立实验室、制药公司等机构提供服务。 服务一方面可以带来稳定的现金流，但是另一方面发展的瓶颈也是显而易见的，那就是扩张慢、人员依赖度高。 随着华大基因的发展，试剂盒等产品开始登上历史舞台。 无创产前诊断（NIPT）、肿瘤基因检测等试剂盒开始向全球发货，2017年华大基因NIFTY无创产前诊断试剂盒获得CE认证。2026年8月，

古希腊哲学家赫拉克利特说：“人不能两次踏进同一条河流”。 然而，可以两次掉进同一个坑。 呃...不对，好像不止两次... 这个专门坑合作伙伴的“猪队友”就是EyePoint。 PART 01 “又崩” 2026年10月19日，贝达药业的合作伙伴EyePoint发布公告，其核心资产DURAVYU（EYP-1901，vorolanib玻璃体内植入物）治疗湿性年龄相关性黄斑变性（湿性AMD）的第二项关键性III期临床试验LUCIA未达主要终点。 尽管 DURAVYU 治疗组受试者视力有所改善，但在最佳矫正视力（BCVA）较基线的平均变化方面，未能证明其相对于阿柏西普 2mg 对照组的统计学非劣效性。 随即，EyePoint公司股价开盘狂泻超80%，又崩了... 要不怎么说西药劲大呢... 那么为什么要说又呢？ 事实上，这家公司可谓“坑坑洼洼”，除了坑还是坑。 PART 02 “挖坑专业户” DURAVYU的核心成分是伏罗尼布（Vorolanib），最初由贝达药业研发。2020年2月，贝达药业通过其控股子公司Equinox Sciences，将伏罗尼布用于局部眼科治疗的海外权益独家授权给了EyePoint，首付款100万美元，最高5000万美元里程碑付款。 这本来很好，钱虽然不多，好歹也算有个进项。 好死不死，2022年5月贝达药业与EyePoint又签了《扩大许可协议》，从而获得了DURAVYU在大中华区（包括中国大陆、香港、澳门和台湾）的独家开发和商业化权利。 结果您猜怎么着？ 2024年5月6日，EyePoint宣布公司的DURAVYU（EYP-1901）的非增殖性糖尿病视网膜病变关键临床试验未能达到主要终点。 EyePoint表示兄弟别慌，这个适应症不行，咱们还有湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）这个适应症嘛。 2025年7月29日，贝达药业宣布，其战略合作伙伴EyePoi

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 搞蛋白组真的能赚钱啊！一天5644.8万美元！ 2026年10月14日，根据向SEC提交的文件显示，Alamar Biosciences的早期投资人启明创投计划出售240万股普通股，预计总价值5644.8万美元。 你看看你看看，搞蛋白组真赚钱啊！ 根据启明创投信息，该公司自2020年就参与Alamar的A轮融资，并一直陪伴到B轮和C轮。 A/B轮投资没查到，但是C轮qiming创投投了2540万美元，获得853万股Alamar股份。 我们就按照翻倍算吧，ABC三轮启明就算他投了5000万美元，这一把也就回本了。 根据启明自己公布的信息，上市前启明创投约持有Alamar 19.2%的股份，是其最大机构投资者。 虽然根据Alamar的S-1文件，启明创投持股比例大概是18.9%，不过问题不大。 启明创投总计持有约1059万股Alamar股票，按照20美元/股计算大约价值2.4亿美元。 也就是大约一个项目赚了2个亿美元...这还不包括“买一赠一”的Attovia（见下文）。 这位生命科学创业“大神”又将收获一个IPO 启明创投本次减持后仍然有819万股股票，约价值1.9亿美元。 启明创投仍然是第一大股东，Illumina仍然是第二大股东。 这两天Alamar还在继续涨，完全无视了启明的减持消息。 你看看，我就说搞蛋白组有前途吧。 再次强调下，投资人依法依规减持是好事，这样才能有弹药继续投资啊。 为啥这么短？ 上周有几篇连500都没过，太伤心了...让我缓一缓。

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 2026年10月14日，硕世生物连发两份公告。 一份是《关于控股股东部分股份被司法冻结的公告》，控股股东闰康生物持有的174.5万股股份被司法冻结。 具体原因尚未可知，上市公司表示尚未收到相关法律文书。 这部分股份占公司总股本比例为1.41%，问题似乎不大，我们猜测可能也跟控制权争夺有关，后面会说。 第二份公告《关于控股股东涉及诉讼的公告》则有点意思，控股股东闰康生物把自己的大股东给告了。 由此，我们认为硕世生物的控制权之争进入了第二阶段。 要理解这一切，还是要从头说起。 PART 01 “半路夫妻” 硕世生物在成为硕世生物之前是硕世有限，于2010年4月由张旭和王国强成立。 也就是说，一开始根本没房永生和梁锡林什么事。 2015年，为了公司发展，硕世开始融资。 时任公司董事的房永生与从事铜加工、对外投资等业务的梁锡林结识。 正好，梁锡林因看好生物科技行业的发展，意图投资生物技术企业（我必须说一句21世纪是生物的世纪！）。 两人成立闰康生物，由梁锡林负责主要出资，担任有限合伙人，房永生作为普通合伙人及执行事务合伙人。 2015 年 12 月 2 日，硕世有限召开股东会，同意闰康生物、华威慧创等按照5 元/1 元出资额向硕世增资。 此时，张旭时任硕世有限董事长，王国强时任硕世有限董事、总经理。 房永生、梁锡林、王国强三方于12月签署《一致行动协议》，形成对硕世生物的共同控制关系。 融资完成后，闰康成为硕世最大股东。 随即，2017年3月房永生成为硕世生物董事长。 简而言之，房、梁两人是“半路夫妻”在买来的“二手房”里办了“结婚手续”。 （这里只是为了形象说明，并没有任何不尊重两位的意思） 公司2019年4月IPO申请获上交所受理，2019年12月5日在科创板成功发行，募得资金6.86亿元。 2020年，新冠来袭，懂