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环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，我知道大家提到MRD首先想到的就是Natera。 嘿嘿，对不起，我预判了你的预判。 今天，我们聊的是Adaptive Biotechnology。 毕竟，他们家的clonoSEQ是第一款获FDA批准的MRD检测这事是真的。 PART.01 “二” 2026年6月15日，Adaptive Biotechnologies 周一盘后表示，计划分拆微小残留病（MRD）业务与免疫医学（IM）业务，目标是在今年年底前确定“分拆的首选路径”。 这很稀松平常对吧？不就是分开圈钱嘛，呃不，分开融资，没什么大不了。 但是，我要掏出这张图阁下如何应对？ 2023Q3财报会上，公司管理层表示： “MRD和免疫药物研发都是公司的命根子都非常有吸引力，但是这俩的资金需求和目前状况使得我们不得不对公司发展策略进行评估，以便最大化患者和公司股东的利益。” 是不是很熟悉的配方？ 那有朋友就好奇了，都2026年了咋还没拆分呢？ 答案是管理层不想。 2023-2024年期间，Adaptive假模假样邀请了高盛作为第三方咨询机构进行战略评估。 但是，评估结果却是： 目前最好还是把MRD和IM业务放到一个公司经营。 我们当时的原文是： “经常进行战略评估的朋友们都知道，结论是付款人意志的体现。 说句不好听的就是...只要钱到位，你想要什么结论他就是什么结论。” 这话放到现在，依然适用。 如今，已经是Adaptive第二次准备分拆IM业务了。 只要管理层还是犹豫，这活还是干不成。 只是，我们猜这次分拆可能性更大点。 PART.02 “钱难赚” 之所以这么判断，是因为短期内Adaptive的IM业务已经实质性僵尸化了。 这里有朋友要反驳我，你这不对啊，人家2025年IM业务还有6000多万美元收入啊。 这么想，就片面了。 Adaptive IM业务最

近日，因美纳正式推出“因美纳生信移动宝”，该生信分析解决方案采用移动式部署模式，旨在将DRAGEN™驱动的高性能算力直接送达科研与临床研究一线。 同期，因美纳进一步强化其在中国大陆的蛋白质组学生态合作伙伴关系。 在大规模群体基因组研究与高时效要求的多中心临床试验场景中，传统生信基础设施的部署方式正面临数据本地化合规要求与部署效率的双重挑战，并制约着生信分析能力在研究一线的提升。在此背景下，“因美纳生信移动宝”使高性能算力能够“随科研与临床需求而动”。 作为国内首创的可移动式生信分析平台，因美纳生信移动宝助力客户加速完成从测序数据到科学洞察的转化。因美纳生信移动宝以DRAGEN™超高速组学分析平台为核心，融合国际水平的标准化多组学和智能化生信分析软件，将原本依赖固定机房的高精度组学分析能力灵活部署至科研与临床研究现场。该方案不仅能够支撑全基因组、肿瘤、药物基因组学及多组学等复杂应用场景，更可在高效数据本地化处理的基础上，兼顾安全合规与分析效率。 “因美纳始终秉持以客户为中心的理念，服务本土客户。” 因美纳全球高级副总裁兼大中华区总经理郑磊表示，“因美纳希望通过更贴近一线需求的生信分析及前沿多组学解决方案，以及持续拓展的本土生态合作，支持多组学数据更高效地转化为服务科研与临床研究的洞察。我们也期待与更多中国产学研伙伴携手，持续推动精准医疗相关研究与应用的发展。” 该解决方案由因美纳倾力打造，并在研发过程中得到西安交通大学叶凯教授团队的专业建议，将高性能计算、成熟标准化分析流程与生信专家支持深度融合： 全球大型队列项目广泛采用的核心引擎：因美纳生信移动宝的核心计算引擎DRAGEN，被全球众多国家级基因组学项目所广泛采用，其中包括英国生物银行（UK Biobank），新加坡十万人群健康研究项目（PRECISE-SG100K）等。 创新方案与全流程分析支持：内置最新的多组学和智能化软

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 我们好像好久没有聊罕见病了，没办法，整个医疗行业都...欣欣向荣。 不过，今天真的是好消息。 PART.01 “重大利好” Intellia 2026年6月13日在土耳其伊斯坦布尔举行的欧洲过敏与临床免疫学学会（EAACI）2026 年大会的最新口头报告环节中，公布了 lonvo-z（开发代号： NTLA-2002）治疗遗传性血管性水肿（HAE）的全球 3 期 HAELO 临床试验的额外阳性结果。 根据公开的信息，在六个月的疗效评估期内，lonvo-z 组有 62% 的患者完全无发作且无需治疗，而安慰剂组这一比例为 11%（p<0.0001），这是一个关键次要终点。 其他的次要终点也都完全达到，相较于安慰剂一边倒式的碾压。 随即，公司股票暴涨23%。 PART.02 “希望” 遗传性血管性水肿（Hereditary angioedema, HAE）是一种严重且可能危及生命的罕见的常染色体显性遗传疾病，会导致急性肿胀（突然发作）、疼痛和生活质量下降。 患者由于体内缺乏C1酯酶抑制物（C1INH）或其功能存在缺陷而导致进而导致缓激肽升高，造成四肢、颜面、**、呼吸道和胃肠道黏膜等身体多个部位毫无征兆地发生急性水肿，严重影响日常工作、学习、生活和情绪健康。 Intellia的解决方法是通过“黑掉” KLKB1基因使得前激肽释放酶 (Prekallikrein)降低，进而使激肽释放酶（Kallikrein）表达降低，进而减少缓激肽（Bradykinin）表达，最终减少HAE的发生。 具体方法很简单，一共就3步： 第一步，递送。通过LNP递送包裹，内含特定gRNA来靶向KLKB1和Cas9 mRNA。 第二步，合成。mRNA翻译成Cas9蛋白，进而形成Cas9/gRNA复合体。 第三步，起效。在体

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 朋友们，最近美国的法院有点忙。 此前，我们刚聊过GeneDx在6月4日面临集体诉讼。 仅仅过去一天，多癌早筛龙头GRAIL也被告上法庭。 PART.01 “四大罪状” 2026年6月5日，Grail公司的股东已向美国加州北区联邦地区法院提起诉讼，指控Grail、首席执行官Bob Ragusa、总裁Josh Ofman以及首席科学官Harpal Kumar违法。 原告方认为，被告有4大罪： 第一，隐瞒试验局限性 被告明知为期三年、随访十二个月的筛查方案很可能不足以实现主要终点。 第二，隐瞒不利数据 公司掌握第一轮筛查中显示不利趋势的内部数据，但拒绝公开 第三，夸大试验信心 反复向投资者保证试验设计足以得出具有统计学显著性的结果 第四，选择性宣传指标 宣传阳性预测值（PPV）等有利指标，同时隐瞒III期和IV期癌症减少的数据 这里给没跟踪GRAIL的重要临床试验NHS-Galleri的朋友们简单介绍下背景，你可以极简的认为NHS-Galleri临床未达到主要终点，即III-IV期癌症显著减少未达到统计学意义。 该临床进行了三轮筛查和随访，投资人认为在第一轮筛查和随访后Grail就掌握了NHS-Galleri可能无法达到临床主要终点的数据，但是选择了对公众隐瞒。 PART.02 “悲剧” 2025年5月13日，Grail宣布其NHS-Galleri的首轮筛查结果“阳性”。 Grail在2025年第一季度的新闻稿中称，首轮筛查数据显示，其阳性预测值显著高于Grail原先的Pathfinder研究中所观察到的数值。 此外，各被告在后续的财报电话会议、以及全年的多次电话会议和演示中，进一步详细阐述了这些“积极”的结果。 但是，仅仅过去半年多，悲剧发生了。 2026年2月19日，Grail宣布NHS-Galleri未达到主要终

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！ 原谅我，有点标题党。 但是，相信我，只有一点。 PART.01 坐上被告席 2026年6月4日，一位名叫Taher Basma的投资者把美国遗传基因检测公司GeneDx（股票代码：WGS）告上了法庭。 你猜对了，这还是个集体诉讼。 该集体诉讼代表所有在2025年4月16日至2026年5月4日期间购买GeneDx普通股的个人或实体提起。除公司外，被告还包括GeneDx首席执行官Katherine Stueland和首席财务官Kevin Feeley。 Taher Basma指控GeneDx在关于收购Fabric Genomics一事上做出了“实质性虚假和误导性陈述及遗漏”，最终导致公司在公布令人失望的2026年第一季度财务业绩后，投资者蒙受了经济损失。 有律所贴心的做了个图，自从宣布收购Fabric Genomics，GeneDx的股价下跌了49%。 这是什么？这特么是无底洞啊。 那么，我们就来回顾下整个事件。 PART.01 “收购了个寂寞？” 依然感谢贴心的律所做的时间轴，活该他们赚钱。 这是基于起诉书内容做的关键节点梳理，当然，我们不可能看的这么仔细。 因为，起诉书我们就没拿到（因为要钱）。 2025年4月16日，美国著名的遗传检测公司GeneDx宣布收购AI基因分析解读公司Fabric Genomics。 GeneDx支付3300万美元对价，并且在满足某些条件时支付里程碑付款。 总交易额，可能高达5100万美元。 当时，GeneDx表示，通过结合GeneDx在罕见病数据方面的行业领先优势和Fabric Genomics的AI驱动平台，实现全球范围内基因组信息的可及性。 如今，一年多过去了，这个目标还没个影子。 更可气的是，2026Q1财报中GeneDx还给Fabric列了3130万美元的商誉减值。 在财报会

当行业走过扩张阶段 当资本回归理性 真正的实力开始显现 第七届BIONNOVA生物医药创新者论坛暨展览会将于4月22–23日在上海张江科学会堂举办。目前大会筹备进展持续推进：230+讲者确认参与、200+展台陆续入驻、29场分论坛议程成型、预计10000+产业从业者齐聚现场。 大会获得多家头部企业的支持，包括辉瑞、石药集团、复星医药、罗氏、中国生物制药、上海医药、东阳光药、哈药集团、先声药业、君实生物、亘喜生物、微芯生物等产业重要力量共同参与，为大会提供坚实的产业基础。 大会展区规模也进一步扩大，200+展商将在现场集中展示创新技术、研发服务与产业解决方案，覆盖CRO/CDMO、实验设备、试剂耗材、制药工程、递送与包装、AI与数字化等多个关键环节，在张江这一中国生物医药创新高地，形成一个高密度、高互动的产业交流场域。 扫码报名第七届BIONNOVA生物医药创新者论坛暨展览会 （BIONNOVA LEADERS FORUM & EXPO 2026    从战略决策层到一线实践者 230+产业核心讲者集结 SHANGHAI 阵容决定高度 角色决定深度 经验决定价值 决策者与实践者同台开讲 本届大会已确认230+讲者加入，覆盖跨国药企、国内外药企、Biotech高管、创始人、全球开发负责人及核心技术负责人、头部CRO/CDMO管理层及技术专家、科研院所研究学者、临床研究负责人以及投资决策人等产业实践者。他们代表行业领先水平，直接参与真实项目的立项评估、早期发现、临床前研究、临床推进、工艺放大与全球注册路径设计等环节。 这里不仅讨论宏观趋势，还有具体实践经验与方法论，决策者与执行者同台，构建一个能够真正对接产业核心问题与资源的高密度交流场域。 （BIONNOVA LEADERS FORUM & EXPO 2026 让创新更快成为现实 29场论坛全

朋友们，咱们前两天不是刚分享了关于燃石2025Q4的财报解读吗？结果，反应并不强烈。这个时候，我内心就有一点打鼓了，难道是燃石不火了？果然，今天爬起来一看...嚯~股价已经来到大约16美元/股，仅仅周五的交易日就下跌了近30%。查了查日历，周五也不是618，更不是双11，按理说打折不应该这么厉害啊...Anyway，不论如何，大家应该记得我们之前还有一篇文章。燃石董事长近百万美元回购自家股票2025年1月5日，燃石发布公告：公司董事长兼CEO汉雨生回购自家股票，购入41,246ADS（美国存托凭证），对价81.17万美元，约合19.68美元/ADS。由此计算，汉总已经亏了差不多15万美元，100来万人民币。所以，燃石的朋友们，这两天老板的心情还好吗？大家都知道，我们的一贯原则是不推荐大家炒股，也不推荐任何股票。这里要说的是，当时燃石的公告里面还有这么一句：汉先生可能会根据市场情况，并依据适用的规则和规定，通过公开市场交易、私下协商交易或大宗交易，以及其他合法和可行的方式继续购买本公司ADS。咱们可以看看，董事长是不是会再次出手。2025全年营收5.4亿人民币，而目前公司市值1.72亿美元，还不到12亿美元。个人认为（不作为投资意见），燃石当前这个价位还是很有吸引力的。呃，今天确实没啥好说的，就随便吃吃这个瓜吧。好了，明天的瓜我们明天再吃，散会！Tag： #燃石 #燃石医学 #美股 #NGS #肿瘤检测END

环球视野，深度视角各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！朋友们，咱们今天聊一聊国内肿瘤NGS的龙头燃石。相信大家基本看了公司的通稿，我就不再重复。观点列在下面，供大家参考和节省阅读时间。第一，首次单季度调整后EBITDA转正，宣告“青春期”结束了；第二，2025Q4药企合作下滑明显，院内业务虽然同比增长但是环比下滑；第三，“刀口向内”策略可能到已达极限，增长要靠扩张了；第四，唠叨，瞎操心好，接下来我们细聊。PART.01挥别“青春期”2026年3月12日，燃石发布2025Q4和2025全年财报。官方的重点，放上面了，我就不再重复。财报显示，公司首次单个季度调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）转正，盈利约37万人民币。（这个盈利是怎么算出来的，可以看胖哥这篇文章）。之所以把这放在最前面，是因为个人认为这是一个标志性的事件。燃石的“青春期”结束了！挥别“青春期”意味着要成年了，要学会挣钱了，甚至要娶妻生子了。青春期你可以迷茫，成年了就没有这个自由了。接下来，燃石将要面对的是投资人更为挑剔的眼光和更为迫切的盈利追求。别跟我说你调整后的EBITDA转正了，不够。毕竟，燃石的净亏损还是有1540万元左右，仍然没有严格意义上的盈利。这时候就必须给CEO上上强度了，要发挥积极作用啊。你得支棱起来，多拿下几家医院，多谈几个药厂的合作哦。骚话讲完，我们来细看下这份财报。PART.02“逆流？”逆流的第一层意思，是燃石这份报告有一些不寻常的地方。我们先看这张图。药企合作部门2025Q4收入大概在3130万元，同比下滑27.7%，环比下滑25.5%，非常明显。这已经是连续第二个季度出现环比下滑了，上次出现还是在2023年。只不过，在当年Q4来了个超级加倍彻底扭转了局面，又让人安心了一点。这次似乎也是相同的剧情，官方表示，“主要原因是受项目交付周期波动影响”。看来，接下来很可能迎来反转，我们

朋友们，这生意场上是一代新人换旧人啊。咱们今天聊聊BillionToOne，因为公司刚上市没多久，很多基线还没建，就简单聊聊。BillionToOne这家公司我们之前聊过，是专门做液态活检的，起家靠NIPT无创产前诊断的。要知道，这条赛道既有Labcorp、Myriad等这样的老牌玩家，还有Natera、Invitae（破产被Natera吸收）等这种新秀。可是，人家就是能撬动这块市场。别问我到底怎么做到的，我要知道高低混个VP当当。言归正传，BillionToOne 2025Q4的财报一张图就可以让人感到无比兴奋。2025Q4营收9610万美元，同比增长113%！这主要归功于其核心NIPT业务，达到8690万美元，同比增长98%，环比增长16%。另外，肿瘤检测业务也有一定的增长，达到910万美元。肿瘤检测相较去年同期营收增长7.36倍，但是，环比增长仅有4.6%，这是一个值得关注的点。本次财报并未公布拆分的NIPT/肿瘤数量，比较遗憾。相较于去年同期成本略有下降，总体的ASP从去年同期384美元暴增到561美元。不要以为仅仅是因为肿瘤业务占比造成的，根据BillionToOne的说法，NIPT和肿瘤的ASP都在提高。Emm，就挺好的。另外需要关注的是，BillionToOne仅仅用了5年就把亏损干成了盈利。IPO仅仅一年，就取得了全年净利润700万美元的战绩，这在NGS圈简直是奇迹。2025全年营收达到3.051亿美元，相较于2024的1.526亿美元又是100%的增长。这...对吗？2026年财务指引中营收达到4.3亿~4.45亿美元，约增长41%~46%。还好，没有继续三位数增长，不然Natera连夜把你家高管都给挖走。值得注意的是，2026年BillionToOne仍然在扩张。预计NIPT销售团队从150人扩充到185人，肿瘤销售团队从45人扩充到65人。别看绝对数量

全球视野，深度视角各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！今天，快速吃个Illumina和蛋白组学的瓜。这个刚过年，Illumina是新动作不断啊。这是快讯，我保证很短而且很多是你看新闻稿看不到的。2026年3月5日，Illumina宣布基因组发现联盟（Alliance for Genomics Discovery，AGD）再生元遗传学中心（Regeneron Genetics Center，RGC）作为第十位成员加入，联盟将核心数据集扩展至312,000个全基因组。AGD还宣布了一项新计划：利用Illumina Protein Prep（IPP）技术生成50,000个额外全基因组及其配套的蛋白质组学数据。很显然，Illumina为了自家的蛋白组学操碎了心。同时披露，GSK是这一多组学扩展的首批参与者之一。好好好，就是你GSK背叛我大欧洲的对吧？是Olink他不香吗？事实上，并非如此。如果大家还有印象，我们之前也聊过在UK-PPP项目（The UK Biobank Pharma Proteomics Project）上Illumina是吃过亏的。无缘60万例样本，测序仪大厂泪奔恰好，RGC和GSK都是UK-PPP的成员。所以，朋友们，这只是药厂的多点下注的常规操作，基操勿六。对于Illumina那是一点不亏，有人分担费用还能扩大影响力，何乐不为？其实这把亏的是GSK，连个头图都没上，嘿嘿。对于蛋白组学来说，咱们国内也需要搞起来，强烈呼吁本土药企多投点，可不能让对手跑太快啊。好，明天的瓜我们明天再吃，散会！tags：#蛋白组学  #NGS  #NGS #Olink #Illumina  #IPPEND