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今日下午， $小鹏集团(XPEV)$发布了2026Q2财报，整体表现非常一般，财报发布后小鹏美股盘前大跌近4%。 业绩显示，2026年第二季度营收197.4亿元，同比增长8%，环比增长51.5%，低于预期的202亿元；毛利率为20.7%，同比上年提升3.4个百分点，但高于综合预期值19.15%。调整后预测可比净利润为-12.37亿元，预期值为-7.67亿元，远远不及预期，利润减少原因系一笔长期投资由盈转亏，账面浮亏净增16.5亿元以及研发费用通过比增长32.1%达增长7亿元，以及销售及行政费用同比增长15.2%导致。 公司公布营收指引217-234亿元，，同比增长6.5%-14.8%，但仍大幅低于市场预期值272.6亿元。 汽车业务方面，二季度销量为103295辆，与上年同比几乎持平，同比增幅为0.1%，增长缓慢，实际销量相对于彭博预期的103348辆，基本符合预期。利润率方面，车辆利润率仅为12.1%，较上年同期的14.3%下滑2.2个百分点，公司指出原因系产品代际过度。对于三季度，公司预计总收入在217亿至234亿元之间，车辆交付量在11.5万至12.1万辆之间，而市场预期值为14.7万辆，与市场预期差距18%-22%。 机器人业务方面，小鹏汽车在2026年第二季度财报中将机器人业务定位为“物理AI”战略核心，称其人形机器人量产版开发已达成多项重要里程碑。 该业务目前尚未独立贡献营收，但已通过子公司Dogotix Inc.完成9亿美元外部融资，迈出资本化关键一步。管理层明确表示，未来一年将加速物理AI技术（含机器人）的量产与商业化，并预期其有望贡献显著毛利增长，以支撑持续的研发投入。

2026年8月24日，$希音-W(00625)$和$梅卡曼德机器人(09615)$同时启动招股，两家公司各有看点，谁更值得申购？ 希音是全球最大的在线时尚零售商，属于电商板块，核心在于供应链效率与规模效应。梅卡曼德是智能机器人组件供应商，属于机器人及自动化设备板块，核心在于技术壁垒与跨行业通用性。 两家公司各有看点，从业务趋势来看，梅卡曼德所处的智能制造赛道正处于渗透率提升阶段，其技术壁垒和财务改善趋势更为明确，且所在板块更为热门具有高成长性，受投资者青睐；而SHEIN的商业模式正面临贸易政策收紧的系统性挑战。综合来看，梅卡曼德的长期发展路径更具可预见性。 从财务表现来看， SHEIN 2025年净收入418亿美元，同比增长8.0%，净利润20.64亿美元，营业利润17.07亿美元，同比增长76.7%。2026第一季度亏损9900万美元，利润承压明显。 梅卡曼德2025年收入3.89亿元人民币，同比增长44.7%，净亏损3.60亿元，经调整净亏损从3.34亿元收窄至1.09亿元，毛利率从39.1%提升至64.6%。 由此来看。SHEIN体量大且盈利，但增速放缓、成本承压；梅卡曼德虽未盈利，但亏损持续收窄、毛利率持续提升。 从估值水平来看。 SHEIN按发售价中位数计算市盈率约12.7倍，同行业拼多多约10-12倍、阿里巴巴约10-11倍，估值处于合理区间，但面临增速放缓与关税成本压力。梅卡曼德按发售价中位数计算市销率约29倍，同行业绿的谐波科创板上市时约30倍，两者处于相近水平。考虑到梅卡曼德44.7%的收入增速和64.6%的毛利率均高于绿的谐波上市

今日上午， $阿里巴巴(BABA)$股价一度暴跌超10%，股价接近跌破110港币，拖累恒生科技指数大跌2.5%。 消息面上，阿里巴巴集团通过香港市场史上最大股票增发交易筹集了约800亿港元(102亿美元)资金，凸显出该公司为争夺全球人工智能领域领导地位筹集并投入重金的意愿。 这家从网络零售转入AI赛道的巨头以每股112.7港元的价格配售了7.1亿股新股，较香港市场上周五收盘价折上8.4%。在股份稀释方面，基于阿里巴巴港股总股本约204亿股的公开数据估算，新发行的7.1亿股约占现有股本的3.48%，摊薄后原有股东持股比例约减少3.36%，对应每股收益和每股净资产也将同比例稀释。 目前，阿里账上手握543亿现金美元储备，却仍旧选择增发融资。现金流如此充沛的大企业，不做分红，也不对股东做回购计划，反而向市场募集巨资，扎扎实实地吸了一口港股市场本就不充裕的流动性。 此次融资反映出，阿里巴巴渴望在AI支出规模上胜过中国竞争对手，向美国同行靠拢。公司已出售部分资产，并承诺三年投入超过3800亿元人民币，用于芯片、数据中心及大语言模型开发等AI领域。 知名投资人观点上，“大空头”Burry称，他“无法赞同”阿里巴巴的此次增发“这对阿里巴巴来说又是一个新范式，其投入资本回报（ROIC）将继续下降”，除此之外，他还表述“除非阿里巴巴的股价跌一半，否则我不会再感兴趣”，当前阿里巴巴电商板块利润刚刚止跌，阿里闪购业务环比收窄40%，基本盘刚刚稳固，现在就把巨量资金全部挤出给AI发展，虽然现在阿里巴巴云计算部门实现了两位数的百分比增长，AI相关收入曾涨也达到了三位数，但是阿里巴巴还未能证明其AI服务能够带来可持续的长期收入，何况在中国消费者信心疲软以及中国AI市场竞争激烈程度加剧的时刻，

$希音-W(00625)$是一家全球在线时尚零售商，主打“小单快返”的柔性供应链模式，通过自有APP和网站直接面向全球约160个市场的消费者销售服装及生活方式产品。截至2025年，公司年活跃用户约2.73亿，全年净收入418亿美元，净利润20.64亿美元。本次香港公开发售时间为2026年8月24日至27日，预期9月1日正式挂牌上市。 业务层面，希音的核心竞争力在于其LATR运营模式，即通过小批量首单（100-200件）测试市场反应，再根据实时销售数据决定是否补货，从而实现低库存和高周转。2025年库存周转天数仅36天，远低于传统服装零售商。收入结构上，产品销售收入仍占主导（88.7%），但商城服务收入增长迅速，占比从2023年的2.7%提升至2025年的11.3%。地域方面，欧洲为最大市场（35.4%），美国占比约24%，其余来自其他全球市场。 财务层面，公司2023年至2025年净收入复合年增长率为14.2%，但增速有所放缓（从2023年的41.1%降至2025年的8.0%）。2025年净利润同比下降约39%至20.64亿美元，主要受可转换优先股公允价值变动影响。2026年第一季度录得净亏损9900万美元。不过公司现金流状况良好，2025年经营现金流28.38亿美元，截至2026年3月末现金资源总额达148亿美元。 从估值来看，按发售价中位数每股48.55港元计算，本次全球发售完成后市值约2,061亿港元（约263亿美元），对应2025年净利润的静态市盈率约12.7倍，市销率仅约0.63倍。市销率偏低反映了市场对增速放缓（2025年仅8%）和关税冲击压缩利润空间的担忧。 基石投资者方面，本次发行引入了Boyu、Tiger Global、General Atla

$MINIMAX-W(00100)$今日盘中一度涨超14%，现报约353.0。 消息面上，8月18日，MiniMax被纳入港股通和香港交易所科技100指数，市场流动性和关注度得到增强，此前大陆并没有纯种大模型概念股出现。8月20日，MiniMax发布多模态创作Agent工作台MiniMax Design。该产品定位于将多模态大模型转化为实际生产力的“Harness”架构。目标是实现将最新的视频模型 H3 的能力，转化为能直接投入商业内容生产的完整工作流。这推动了模型走向商业内容生产，此前MiniMax因为被行业顶尖模型和DeepSeek双方低价围剿，遇到巨大商业化阻力，新产品有望促进MiniMax的商业化加速，带领MiniMax走出困境。

$小米集团-W(01810)$股价今天一度上涨接近4%，自从其财报发布后保持连涨，涨幅接近11%。 消息面上，小米前日刚刚Q2财报，在存储价格高企，消费终端市场承压的的背景下，小米基本盘手机业务保持韧性，手机业务毛利率逆势增长带来惊喜，超出市场预期。 除此之外，小米刚刚发布2026世界机器人大会上，小米新一代人形机器人“铁大”首次公开亮相，并已进入汽车工厂“实习”——在自攻螺母工站成功率从3月的90%提升至7月的98%，接近熟练工人99%的水平。市场解读其机器人业务已从概念走向产线验证，叠加制造、AI、渠道协同效应显现。 机构评级方面，摩根士丹利维持小米“增持评级”，表示在管理层表示存储价格升幅趋于正常化的背景下，预期下半年小米手机业务依旧能保持韧性。

$阿里巴巴(BABA)$发布2026年第一季度财报，营收2689.5亿元人民币，基本符合市场预估（2685.2亿元），但调整后每ADS收益仅8.52元，远低于上年同期的14.75元和预估的11.28元；调整后净利润207.2亿元，同比大幅下降38%，同样不及预期。调整后息税折旧及摊销前利润为391.4亿元，同比减少14%，但略高于预估。 财报发布后，美股盘前一度跌超4%。 资本开支与现金流方面，本季度资本性支出达676.78亿元，同比增长75%，主要用于AI算力采购、CPU算力需求增加及芯片组件价格上涨。自由现金流净流出446.70亿元，较上年同期的188.15亿元明显扩大；但经营活动现金流净额仍达229.45亿元，同比增长11%，核心业务造血能力未恶化。股份回购规模缩减至1.62亿美元，显示在AI大规模投入周期下，资本正优先投向算力、芯片和数据中心。截至6月底，公司持有现金及其他流动投资4745.05亿元，流动性依然充裕。 云与AI基础设施方面，本季度阿里云外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度新高，AI相关产品收入达123.76亿元，连续12个季度三位数增长。AI云与算力服务分部经调整EBITA达56.28亿元，同比大增133%，利润率升至12%，实现“高增长+盈利改善”的双重正向循环。 模型层与开源生态方面，阿里在大语言、图像、语音、视频及音乐模型上均完成重要版本迭代，性能达国际第一梯队。最新开源了参数规模2.4万亿的Qwen3.8-Max等模型。截至目前，Qwen系列模型全球下载超30亿次，衍生模型数超30万个，开源生态持续繁荣。 AI原生应用方面，本季度AI实验室与应用分部经调整EBITA亏损达138.61亿元，同比扩大逾三倍，主因千问App推理

网易Q2季报发布，净收入为 301亿人民币，同比增长7.9%，高于市场预期的295.4亿人民币。毛利润为212亿人民币，同比增长17.5%，高于此前市场预期的195.7亿人民币。与之相反，经调整每股ADS吃经营净收益为12.02元人民币，低于市场预期的15.59人民币。细分业务方面，在线游戏业务收入250.2亿人民币超出此前预期值7.4亿，创新及其他业务收入16.4亿符合市场预期。 净利润方面，归属于公司股东的净利润为人民币70亿元，对比去年同期的86亿人民币下滑将近18.6%，财报发布后美股盘前一度跌超5%。净利润下滑系投资减值导致，公司持有网易云音乐股份，因网易云音乐股价的连续下跌，而带来了公司利润缩水，表现不佳。 游戏业务方面，《梦幻西游》系列、《第五人格》、《蛋仔排队》等游戏凭借丰富的内容更新，表现依旧强劲，游戏业务超预期。《燕云十六声》、《漫威争锋》等游戏依靠新内容以及营销策略出海到了，北美、欧洲等多个市场。 关于有道，有道深耕 AI 原生战略，第二季度推出子曰4大模型，低成本实现行业领先推理能力，是其AI业务的突破。网易云音乐也发展平稳，基本业绩符合预期。

一代股神段永平，各个投资平台神级大V“大道无形我有形”，竟然栽在了近期美股创新药当红炸子鸡的 $Moderna, Inc.(MRNA)$上。 早在2021年，段永平就已经建仓 $Moderna, Inc.(MRNA)$，并在投资平台上发表评论表示对 $Moderna, Inc.(MRNA)$有兴趣并建仓，当时 $Moderna, Inc.(MRNA)$股价正值巅峰期，可谓是买到了山顶，并且后续多次加仓，最终在股价28.5的时刻清仓。经过简单测算，老段在 $Moderna, Inc.(MRNA)$上的投资亏损将近2400万，收益率达到了惊人的-60%。 一代大牛也在自己不懂得领域折腰，老段现在不做科技股是不是也说明对科技股的投资水平有限呢，所以才固守 $泡泡玛特(09992)$、 $拼多多(PDD)$、茅台这些消费股。

今日开盘港股创新药大涨， $石药集团(01093)$大涨14.28%， $药明康德大涨 5% 创历史新高， $百济神州(06160)$涨超 3.58%。 消息面上，受美股医药公司研发突破消息提振。美股 $Moderna, Inc.(MRNA)$ 8 月 19 日其与 $默沙东(MRK)$联合宣布双方合作的 mRNA 疫苗三期项目取得成功，公司股价一日大涨 176.97%，市值增加 400 亿美金这是 mRNA 技术在癌症治疗领域迎来的首个三期试验成功案例。 实际上，创新药公司在今年这个 AI 大年已经慢慢有走出牛市的趋势，年初至今，药明康德已经涨近 108%，百济神州，药明医药也分别涨超 24% 和 52% ，远远跑赢恒生指数以及腾讯、阿里等科技板块公司。 港股创新药走牛背后，是多年的研发积淀以及业绩积累。近期的一项研究表示，过去几年中，中国药品监管部门批准上市的抗癌新药数量已经超过已经超过美国监管机构。2020-2025 年间，中国药品监督管理局共批准 94 款新型肿瘤药上市，而美国药品监督管理局同期批准87款，而 2025 年，中国批准的抗癌新药接近美国的三倍。 除此之外，中国创新药对外授权（License-out）呈现明显的加速放量趋势：交易总金额从2020年约84亿美元一路攀升至2025年的1356.55亿美元，五年增长超1