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梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司是一家智能机器人组件供应商，致力于为全球制造业提供基于"眼—脑—手"协作框架的通用智能机器人解决方案。公司核心产品涵盖三大板块："眼"（Mech-Eye 工业级3D相机系列，利用3D视觉技术捕捉点云数据实现高精度空间感知）、"脑"（Mech-Vision视觉软件、Mech-DLK深度学习平台和Mech-GPT大模型，为机器人提供场景理解、运动规划和自主决策能力）以及"手"（Mech-Hand灵巧机械手，实现稳定精确的抓取操作）。公司通过直销和系统集成商两大渠道向汽车、新能源、消费电子、通用工业等下游行业客户销售标准化硬件和软件产品，业务已覆盖亚太、美洲和欧洲近50个国家和地区。公司自主研发并生产核心3D视觉相机，具备端到端的质量、成本和交付控制能力，2023至2025年营收持续增长，毛利率从39.1%提升至60%以上。

梅卡曼德本次募集资金净额21.29亿港元，资金分配如下：31.8%用于产品及技术研发；25.2%用于丰富产品组合及拓宽应用场景；29.4%用于扩大全球影响力并加速商业化；5%用于扩大产能和提高运营效率；10%用于营运资金及一般公司用途。

招股信息：

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本次全球发售股数2314.06万股，每手股数30股，招股价95.30-101.70港元，入场费3081.76港元，采用机制18C发行，超购50倍以上回拨20%，公开发售手数提升至154270手，预计15-17万人参与，一手中签率20%左右，申购400手稳一手。

财务情况：

23年经营收入1.81亿，24年经营收入2.69亿，25年经营收入3.89亿，年复合增长率46.60%；26年Q1营收1.07亿，较上年同期0.62亿，同比增长72.58%。

23年毛利7064.4万，24年毛利1.37亿，25年毛利2.51亿，毛利率64.59%；26年Q1毛利6927.4万，毛利率64.79%；较上年同期3854.7万，同比增长79.71%。

23年净亏损-4.01亿，24年净亏损-2.83亿，25年净亏损-3.60亿；26年Q1净亏损-5682.7万，较上年同期亏损-7058.9万，同比净亏损减少24.22%。

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拿森科技主要营收来源于智能机器人引导、智能检测与测量和提供服务，2025年收入分别为：智能机器人引导营收3.61亿元，占比93%；智能检测与测量营收2307.2万元，占比5.9%；提供服务营收425.6万元，占比1.1%；具体营收明细如下：

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行业及竞争对手速览：

梅卡曼德机器人所处的AI+3D视觉引导通用智能机器人组件行业正处于高速成长期：

1、全球通用智能机器人市场规模：将从2021年52.6万台增长至2025年59.3万台(CAGR3.0%)，并且预计2030年达225.4万台(CAGR30.6%），2035年达1207.7万台（CAGR39.9%）。

2、全球通用智能机器人机器视觉组件市场：2025年157亿元增长至2030年444亿元（CAGR23.2%）。

3、AI+3D视觉引导细分市场：2025年18亿元增长至2030年106亿元（CAGR43.2%），2035年达1025亿元（CAGR57.5%），渗透率从2025年5.1%提升至2035年22.2%。

行业价值链与挑战

行业价值链：上游零部件供应商 → 中游AI+3D视觉引导组件供应商（含视觉引导产品、视觉检测产品和机器视觉软件） → 下游应用领域（汽车、新能源、消费电子等）。

行业挑战：3D视觉成像稳定性、“眼-脑”协同适配、工程扩展能力及供应链波动。

技术趋势：从2D向3D、从规则驱动向AI驱动、从专用系统向通用型智能体演进。

竞争格局方面，中国内地市场相对集中，全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场截至2025年底已有超20家参与者，前五大参与者合计份额约45.4%。梅卡曼德以2025年收入约3.89亿元、市场份额约22.1%位列全球第一，出货量亦居行业首位。主要竞争对手：日本发那科系公司A：约1.5亿元，8.5%；日本基恩士系公司B：约1.3亿元，7.4%；美国康耐视系公司C：约0.8亿元，4.6%；中国民营企业公司D：约0.5亿元，2.8%；行业进入壁垒：持续技术研发迭代能力、产品设计与制造能力、应用场景积累、客户认可与生态体系建设。

梅卡曼德机器人IPO前完成多次融资，最后Pre-IPO轮投资完成于2025年8月，每股成本62.50元，投后估值63.67亿人民币，约合74.23亿港元，较发售价中位数折让26.64%，IPO前投资者包括：伽利略资本、华创资本、达沃、银泰、启明融科、红杉、英特尔亚太、北京酷讯、雄安基金等，禁售期12个月。

机器人概念一言难尽，最近宇树成功在科创板上市，却带崩了整个机器人板块，尤其机器人整机有一个算一个，至少打88折起，现在看到机器人概念就头大。

资本方面，基石认购了14.60亿港元，按上限定价，基石占比62.02%，只有这种18C模式发行的新股基石认购能突破50%，梅卡曼德属于机器人组件细分赛道龙头，机构既然抢着要。说明智能机器人组件未来的逻辑是被认可的，既然这样跟随就好了，目前认购热度明显高于隔壁傻大个。

按当前孖展倍数，已经触发回拨20%，公配这边总手数15.42万手货不少，中签率相对较高，甲尾应该可以中2-3手。中信建投和中信证券联席保荐，上一个一起保荐的项目是鲟龙科技，希望这次也能稳信。

龙龟评级：

浅红（红橙蓝）。

$梅卡曼德机器人(09615)$

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