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$纳指100ETF(QQQ)$ 卖出纳指，保留$台积电(TSM)$  和$阿斯麦(ASML)$  ，这三个标的，穿一条裤子，同涨同跌，我再降点仓位

昨夜， $美光科技(MU)$ 飙升15%，创一年多来最大涨幅！ $英特尔(INTC)$ 上涨14%，之前《华尔街日报》报道该公司与 $苹果(AAPL)$ 达成初步的芯片生产协议！ 受此影响， $费城半导体指数(SOX)$ 上涨5.5%，也创纪录新高！ 科技股大牛市轰轰烈烈，你难道要旁观吗？半导体ETF值得继续关注： $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$

‌$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  ‌‌$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  ‌‌‌‌ 这是油管上PLTR财报前，一家财经媒体频道对PLTR财报后走势的分析，纯技术走向，不掺杂消息面的，还在持有的股友可以参考一下。 图1是比较常规的划线图，震荡区间，上行压力位，下行支撑位，三角趋势图，这个图大家可以自己画一下，因为财报后5号6号两天下跌把下行区间又压低了，产生了一些变化（走势更差一点）三角的趋势收窄，延续到了5月底（意思是横盘时间可能会持续到5月底），交叉位145（145可能成为主要多空博弈价，本来是150左右价格） 然后图2是该分析员自己推荐的期权合约操作，本月OEday是15号，PUT的风险回报比例，仅供参考。 结尾说一下自己观点，我自己是半仓持有PLTR，在年初财报前2月初买入，成本在148左右，我自己认为这个阶段的持仓是比较失败的一次操作，本来考虑了财报因素，超跌反弹因素，战争利好因素全部没有兑现。反观大盘指数疯狂反弹新高，后期必然会出现大幅度回调。届时PLTR未来1-2个月走势会面临三面压力： 1 估值压力，虽然连续下跌后PLTR远期市盈率已经不是第一位了，比特斯拉低，比近期疯涨的英特尔低，但花街要强压估值故事的话，股价需要到100以下才算合理 2 大盘压力，大盘指数回调，是不是跟跌？ 3 行业压力，软件行业进一步疲软被拖累（说实话，IGV的走势比PLTR要好，甚至出现了反弹突破的苗头，前几天DDOG财报后拉了个30%的大涨幅让其他成分股都起了反弹趋势。反而占比7%的PLTR自己是个大累赘） 反之未来的机会可能只有

目 录 1、第二阶段：从材料重估到利润兑现 2、深南电路：46亿元扩产不是新闻，30层MLPCB才是利润入口 3、TUC：涨价最强的不是涨价本身，而是低端客户被挤出 4、建滔集团：真正的重估点是集团利润结构被 CCL 改写 5、NYPCB：ABF现货定价弹性最强，2Q26就能看到加速度 6、欣兴电子：行业贝塔很硬，但公司阿尔法要打折 7、五家公司放在一起：谁已经进报表，谁还在等兑现 8、涨价兑现的真实顺序：先CCL，再PCB，最后ABF利润重估 9、客户份额：AWS、台达电、AI switch和光模块比泛泛AI更重要 10、证伪清单：什么时候说明涨价只是短期脉冲 11、未来两个季度怎么跟：先看TUC月收，再看深南毛利率 12、投资判断：第一篇该写谁，为什么不是再写一遍材料全景 13、结论：第二阶段买的是报表兑现力 数据口径与来源 AI PCB 从材料重估到利润兑现：深南 30+层 MLPCB、TUC 高端 CCL、建滔材料一体化、NYPCB/欣兴 ABF 载板，谁先把涨价写进报表 AI PCB 的第一阶段讲“为什么重估”：M8/M9 CCL、玻纤布、HVLP 铜箔、ABF 载板和高多层 PCB 被算力密度共同推成瓶颈。第二阶段要问“谁已经进报表”：深南电路、台燿科技、建滔集团、南亚电路板、欣兴电子分别站在 PCB 制造、高速 CCL、垂直一体化、ABF 现货定价和 ABF 龙头规模五个位置。我的判断是，接下来最重要的不是再证明涨价存在，而是拆清楚涨价能否穿过客户份额、资本开支、产能良率和毛利率，最后变成利润。 1、第二阶段：从材料重估到利润兑现 上一轮 AI PCB 材料重估，市场主要在补一个认知缺口：PCB 不只是“层数变多”，CCL 也不只是普通原材料。GB200、GB300、Vera Rubin、1.6T 交换、800G/1.6T 光模块、HVDC 供电、ABF 大尺

浙江翼菲智能科技股份有限公司（简称“翼菲科技”）是一家专注于工业机器人及机器人解决方案的中国科技企业。根据招股书显示，该公司是依据中国法律注册成立的股份有限公司，此次通过全球发售方式在香港联合交易所主板上市，股份代码为6871。翼菲科技的核心业务主要涵盖两大板块：一是工业机器人的设计、研发、制造及商业化，产品矩阵包括并联机器人（Bat系列）、移动机器人（Camel系列）、SCARA机器人（Python系列）、六轴机器人（Mantis系列）以及控制器和视觉系统等；二是基于上述机器人产品，为客户提供高度定制化的综合机器人解决方案，广泛应用于消费电子、汽车零部件、医疗健康、快消品及半导体等轻工业场景，旨在帮助客户提升生产效率与智能化水平。 翼菲科技本次上市募资净额6.729亿港元，资金分配如下：40%用于技术开发；28%用于生产线开发及产能建设；12%用于海外业务网络发展；10%用于供应链上下游投资；10%用于补充营运资金。 招股信息： 图片 本次全球发售股数2460万股，每手股数100股，招股价30.50港元，入场费3080.76港元，采用机制18C发行，超购50倍回拨20%，公开发售手数49200手，预计22-30万人参与，一手中签率2%左右，申购3000手稳一手。 财务情况： 23年营收2.01亿，24年营收2.68亿，25年营收3.87亿，复合增长率38.8%；增速还不错。 23年毛利3686.8万，24年毛利7101.8万，25年毛利9619.9万，毛利率24.8%； 23年净亏损-1.11亿，24年净亏损-0.71亿，25年净亏损-1.53亿，持续亏损中……。 图片 翼菲科技主要营收来源于机器人本体和机器人解决方案，营收占比分别为31.9%和68.1%；具体明细见下图。 图片 行业及竞争对手速览： 翼菲科技所处的中国工业机器人及解决方案市场正处于快速增长阶段。该市场按

兄弟们，说个吓人的事。 标普500昨天的看涨期权成交额，干到了2.6万亿美元。 什么概念？ 美股历史上，从来没有过这么高的单日数字。 01）散户疯抢期权，做市商被迫买股票 这2.6万亿不是真金白银买股票。 实则散户和交易员在疯抢看涨期权。 看涨期权是什么？ 花小钱赌股价涨，赌对了翻倍，赌错了归零。 现在美股天天新高，所有人都觉得还会涨，所以拼命买。 但有个问题：你买的期权，谁卖给你的？ 做市商。 做市商不是傻子，他卖给你期权，自己得承担股价涨的风险。 为了对冲，他得去买对应的股票。 你买1块钱的期权，他可能得买100块的股票来对冲。 所以2.6万亿的期权买盘，背后是天量的股票买盘。 这不是投资者看好公司，是期权市场在逼做市商买股票。 02）伽马挤压 这里面的机制，叫伽马挤压。 股价越涨，做市商手里的期权风险越大。 他得买更多股票来对冲。 买得越多，股价涨得越凶。 股价涨得越凶，他越得买。 循环往复，行情直接被炸上天。 这就是最近标普天天新高的真相。 不是公司业绩有多好，不是经济有多强。 是期权市场的买盘，在拖着指数往上走。 但这个循环能一直转下去吗？ 不能。 期权有到期日。 到期那天，赌涨的人要平仓，做市商也要平仓。 到时候，之前买股票的力道，会变成卖股票的力道。 而且力道一模一样。 涨的时候有多猛，跌的时候就有多狠。 03）现在的行情，不是定价，是赌博 现在的标普500，根本不是投资者在定价。 定价是什么？ 看公司赚多少钱、增长多少、护城河多深，然后给一个合理的价格。 现在呢？ 没人关心公司赚多少。 所有人都在赌明天涨不涨。 看涨期权成交量创历史纪录，说明市场已经变成了赌场。 散户在赌，机构在赌，对冲基金也在赌。 2.6万亿的期权买盘，就是2.6万亿的赌注。 赌注越大，行情越疯。 行情越疯，赌的人越多。 这跟2015年A股杠杆牛有什么区别？ 没区别。 都是钱在推动，不是价

今晚是5月匠鑫学院第二节直播课，我分别从“美国非农周”，“财报解读与韩国股市”，“阻断禁令与央行购金”，“AI医疗与先进封装”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合前瞻数据，非农就业报告，金银油，美股五巨头，三星，SK海力士，台积电，21号公告，阻断法，波兰，中国，AI医疗，CoPoS，化圆为方，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国劳动力市场展现出韧性，4月就业数据大幅超出市场预期，标志着连续多月停滞后的阶段性企稳。 美国劳工统计局周五公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万，这是近一年以来首次出现连续增长，远超彭博调查经济学家预测中值的6.5万。3月数据同时上修至18.5万。失业率维持4.3%不变，符合预期。 图片 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场。如今这一问题已不复存在。劳动力市场已经企稳，而受关税以及伊朗战争影响，通胀正从此前的回落转向重新上升。 数据整体上利好于美元，利空于黄金。不过市场整体的焦点还是更加关心中东局势的变化，而不是非农数据的本身，早上我也更新了《啊这？川子还怎么出牌？！》。 黄金在数据公布后短暂下探，北美开盘之后，再次震荡走高，关于技术方面的分析，详情可以看前文《0507：开过光的嘴就是不一样，有人满仓吃涨停了！》。 更多的基本面分析，可以期待一下明天我会同步更新的华夏时报记者有关于黄金的专访。 国内市场方面，节后连续两天半导体表现活跃之后，今天集体出现调整。 事实上，这一轮半导体的周期，隔壁的韩国股市表现得更加淋漓尽致。 韩国综指KOSPI领涨全球股市，主要是受到半导体行业高景气的推动，具体来说，这一轮行情主要由AI算力周期，存储超级景气，以及外资大举买入和政策估值修复四重因素驱动共振形成。 一方面，AI需求爆发

做期权要想赚大钱，就得学会发现大佬的仓位，跟着一起抄作业！我等普通小散，若能窥见资本大佬的仓位，在股市里赚钱岂不是手拿把掐的？ 就在昨晚，富婆复盘的时候又发现了资本大佬的一种神操作，大家赶紧搬好小板凳，一起学习大佬是如何思考和交易的。 下图是5月7日（昨天）小米期权的持仓变化，其中黄色的合约（9月的15call、39call、15put）变化相同，都是增仓3000张。像这种整整齐齐的增仓，大概率都是同一个资本大佬所为。 图片 那么问题来了，这三条腿构成的组合是什么？目的又是什么呢？ 下图可以看到，从去年9月份小米股价一路下跌，从最高60多一直腰斩到现在的30出头，5月7日（昨日）收市31.12元。从K的形态上看，有可能绝地反弹，也有可能继续下跌。如果现在持有小米的股票，会不会有点“食之无味弃之可惜”的感觉？ 图片 结合小米股价和5月7日（昨日）期权持仓变化，富婆推断，这个资本大佬大概率持有3000手小米股票，成本在30元左右，有如下三个需求： 1、如果股价继续下跌就卖出股票； 2、想对冲下跌的风险又不愿花钱买保险； 3、万一大反弹还想追涨。 因此构建了如下策略： 卖15call@16.48（对冲15元以上的风险） 买15put@0.01（对冲15元以下的风险） 买39call@0.97（赌反弹） 老规矩，算一下账： 15call的内在价值=31.12(昨收)-15=16.12元 卖15call的时间价值=16.48-16.12=0.36元 组合盈亏=0.36-0.1-0.97=-0.62元 备兑call走股票收回现金=31.12-0.62=30.5元 到期会有四种情况： 图片 不管是哪种情况，都能保证持有的小米股票每股最低收回30.5元打底，如果反弹涨超39，还能追涨赚一些利润。 这其实是“领口+买call”，传统的领口一般卖虚值call，想高价卖股票。这里把虚值改为深度实

实盘: 标普纳指分析 美股，目前的情形更多是一种情绪加持，行情在众人的情绪推动下不断演化，所以，我们继续遵从大盘的指引，顺势而为。至于大盘怎么波动，什么时候振荡等等，意义都不大，因为节点是很难把控的，只有形成一定的组合和走势发生转折，我们才能察觉大盘有了什么新的变化，所以，目前来说，一方面，监控大盘目前走势的延续性，一方面，就我们观察到的周线节奏问题，看看是否有转变的迹象，最后，目前刚脱离中期调整一个月多一点，有可能有3-5%幅度的小周期调整，而不大可能在短时间内再次来一个中期调整，所以，我们也要心中有数。 港股分析 港股，今日没有乘胜追击，坦白讲，是稍显弱势的，毕竟，外围环境整体还算平稳。当然，今日经历振荡之后，还收出一根下跌阳线，可见，也不算恶化，就是典型的振荡。下面的话，继续跟踪，然后，看整体的延续性再说。 日经225分析 日经，疯狂补涨，然后今日几乎平收，可见日经还是相当稳健强势的，那么，继续顺势跟踪即可。 黄金 继续在20日线处，反复缠绕，处于收敛末端，还没有完全分出方向来，所以，不急，好的机会都是等出来的。 $阿里巴巴-W$ 大涨之后，稍事休息，所以，不需多言，继续跟踪即可。 $百度-W$ 百度，不算今日的消息影响，前面就非常强劲，加上今日消息，百度最近连续大涨，离最近几年的新高再次不远了，如果昆仑芯能够A股科创上市的话，百度翻倍都不多。 $特斯拉$ 特斯拉，作为落后分子，在轮动效应下，最近逐渐走好，并于昨日突破短期新高，走出了不错的进攻结构，可以继续跟踪一波。 $英伟达$ NVDA，技术面起到了很好的支撑作用，目前，基于技术面，然后在情绪的转换下，在财报的预期下，NVDA是有较大机会更进一步的。 $CRCL$ 波动很大，在技术面的推动下，在基本面的预期下，还是有较大希望寻得突破的，当然，现在马上要发财报了，试一把？ $AAPL$ AAPL，刚刚突破了历史新高，

翼菲智能 保荐：农银 绿鞋：无 发行：18C 发行价：30.5 一手：3050 手数：12300~49200 总市值：74.71亿 流通H：74.71亿 翼菲智能科技股份有限公司（以下简称“翼菲智能”或“公司”）是中国一家专注于轻工业应用场景的工业机器人及解决方案供应商。 Image 这类公司大家见得也比较多了，公司产品包括Bat系列（并联机器人）、Camel系列（AGV/AMR移动机器人）、Python系列（SCARA机器人）、Lobster系列（晶圆搬运机器人）、Mantis系列（六轴工业机器人）、以及Gorilla/Kingkong系列（控制及视觉系统）。可以见到翼菲的种类多一些，不像其他几家基本上专注于AGV/AMR这些移动机器人，整体的产品类型更加工业向，消费电子、汽零、医疗、快消、半导体等客户。 Image 不过看一下种类占比，并联：移动：其他=3:2:1，像娃娃机抓手一样的Bat系并联机器人才是真正的出货主体。不过相比于机器人，机器人解决方案才是大头，占比约70%，就是提供整套落地的综合机器人解决方案，包括了上下料、分拣、取放、包装、组装、涂胶系统，这个就和凯乐士很像了，凯乐士这个业务占比就有80%，总之相比于极智嘉、云迹、斯坦德，翼菲和凯乐士才更加可比。 Image 不过这种综合落地的毛利率确实不高，毕竟是自己还要采购一大堆给客户，翼菲的毛利率22.6%，比凯乐士的12%高不少，这可能跟两家路径不一样有关，翼菲是轻工业生产线+物流仓储，自己也做控制器+软件，凯乐士物流占比更重采购的相关配件占比非常重拖累毛利率。 财务简单看看就行，25年增量其实来自快消和消费电子，公司表示还有一堆医疗健康积压定案没确收，总的来说营收体量非常小，需求增长不算特别亮眼。 Image 【行业/概念】7分，以后这类我都给偏上但中庸的分了 【市场地位】6~7分 【基本面】7分，有增长但

AI算力妖股 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 周四盘后交出了一份“表面惊艳、细看却暗藏压力”的Q1成绩单。   公司一季度营收同比暴增112%至20.8亿美元，明显高于市场预期的19.7亿美元；订单积压更是接近1000亿美元，创下公司历史最强预订季度。可即便如此，市场却并不买账。财报公布后，CRWV盘后股价一度大跌超10%，随后跌幅收窄至约5%左右。   这是因为AI算力需求依然疯狂，但CoreWeave“烧钱速度”也正在同步失控。   一、 矛盾的Q1财报：翻倍的营收，不及预期的EPS       从核心财务指标看，CoreWeave正处于典型的“暴力扩张期”：   营收：Q1录得20.8亿美元，同比激增111.6%，轻松越过了市场预期的19.7亿美元。   盈利：调整后每股亏损为1.12美元，显著超过了分析师预期的亏损0.91美元。   收入翻倍证明了AI算力租赁市场的需求依然处于爆发状态，但亏损的扩大揭示了一个残酷的现实：规模效应尚未跑赢基建投入。   该季度技术与基础设施成本跳升127%至12.7亿美元，销售及营销成本更是翻了六倍。对于这类重资产的AI服务商，每一美分的收入都是用高昂的资本支出“烧”出来的。   二、指引的隐忧：Q2“失速”与资本支出上调   导致盘后股价加速跳水的“元凶”，其实是管理层给出的前瞻指引：   Q2营收不及预期：公司预计第二季度营收在24.5亿至26亿美元之间，中值低于市场共识的27亿美元。这引发了投资者对于短期算力交付瓶颈或需求增速放缓的担忧。   上调资本开支：2026年的资本支出预测从之前的300亿

翼菲科技特点非常鲜明：固定发售价、无绿鞋、无基石、发行量少，初始公开发售比例仅5%。 申购的3个理由： 1. 初始流通盘极小，有“微盘”的高弹性基因本次全球发售约2460万股，按照初始5%计算，香港公开发售池仅约123万股（1.23万手）。更重要的是，作为18C特专科技公司，其受制于最高20%的顶格回拨限制。这意味着即便认购超100倍以上，公开发售的总筹码也最多只能增至492万股（仅4.92万手）。在港股市场，这种流通盘被规则锁死的‘袖珍股’，稍微进来一点资金点火，股价就能像窜天猴一样上蹿下跳，简直是短线玩家们跟风炒作、玩心跳的天然‘游乐场’。 2. “一口价”发行，阻断了保荐人上调估值的可能绝大多数新股会设置招股价区间，若认购火热，保荐人一般按上限顶格定价，吃二级市场利润。翼菲科技此次用30.5港元的固定发售价，切断了这一常规套路。这意味着招股期间即使市场情绪意外飙升，发行价也不会水涨船高，客观上为上市首日保留了潜在的情绪溢价空间。 3. “18C特专科技+机器人”标签具备题材稀缺性公司产品线覆盖SCARA、并联、AMR等，并已切入人形机器人赛道。在港股市场，纯正的硬核机器人标的有一定稀缺性，翼菲科技还是独一份的"轻工业机器人"，这个标签容易被短线资金借题发挥，成为情绪炒作的支点。 放弃申购的3个理由 1. 估值溢价显著，没有“捡漏”的安全垫按发行价30.50港元计算，公司发行后总市值为74.73亿港元（约合66.05亿元人民币），对应2025年营收3.87亿元人民币，静态PS（市销率）约为17.1倍。横向对比A股已经实现规模化盈利的成熟工业机器人企业P/S通常在4-7倍，乐动机器人发行价对应PS10.4倍，翼菲科技还没有盈利，目前的估值有些高。 2. 没有基石，也没有绿鞋 没有引入基石投资者，意味着缺乏长线大资金对现有估值的背书与锁筹；没有绿鞋机制，意味着上市首日如果遇