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翼菲智能

保荐：农银

绿鞋：无

发行：18C

发行价：30.5

一手：3050

手数：12300~49200

总市值：74.71亿

流通H：74.71亿

翼菲智能科技股份有限公司（以下简称“翼菲智能”或“公司”）是中国一家专注于轻工业应用场景的工业机器人及解决方案供应商。

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这类公司大家见得也比较多了，公司产品包括Bat系列（并联机器人）、Camel系列（AGV/AMR移动机器人）、Python系列（SCARA机器人）、Lobster系列（晶圆搬运机器人）、Mantis系列（六轴工业机器人）、以及Gorilla/Kingkong系列（控制及视觉系统）。可以见到翼菲的种类多一些，不像其他几家基本上专注于AGV/AMR这些移动机器人，整体的产品类型更加工业向，消费电子、汽零、医疗、快消、半导体等客户。

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不过看一下种类占比，并联：移动：其他=3:2:1，像娃娃机抓手一样的Bat系并联机器人才是真正的出货主体。不过相比于机器人，机器人解决方案才是大头，占比约70%，就是提供整套落地的综合机器人解决方案，包括了上下料、分拣、取放、包装、组装、涂胶系统，这个就和凯乐士很像了，凯乐士这个业务占比就有80%，总之相比于极智嘉、云迹、斯坦德，翼菲和凯乐士才更加可比。

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不过这种综合落地的毛利率确实不高，毕竟是自己还要采购一大堆给客户，翼菲的毛利率22.6%，比凯乐士的12%高不少，这可能跟两家路径不一样有关，翼菲是轻工业生产线+物流仓储，自己也做控制器+软件，凯乐士物流占比更重采购的相关配件占比非常重拖累毛利率。

财务简单看看就行，25年增量其实来自快消和消费电子，公司表示还有一堆医疗健康积压定案没确收，总的来说营收体量非常小，需求增长不算特别亮眼。

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【行业/概念】7分，以后这类我都给偏上但中庸的分了

【市场地位】6~7分

【基本面】7分，有增长但是体量小，终端增长最大的是快消，可以说还未发力，得看未来

【资金面】0~10分，没有基石

【货量】4.9w手，中等货量吧

【情绪】28+倍，最近热度好像都这样

【估值】75亿，市值是目前凯乐士的一半，营收是其42%，总的来说比凯贵

【整体评级】6~8分，一家小体量的工业机器人公司，不仅做AMR还有各类工业生产线机器人，业务主体是凯乐士同款的综合机器人解决方案，但没那么纯物流仓储并且有自研部分，毛利率比凯乐士高，估值不算便宜，比凯乐士高（不考虑转智能体的云迹，凯乐士估值当下最高），业绩温和增长还没发力，75亿H算有一定入通预期，中等货量，没有基石没有绿鞋，整体还是比较偏向投机资金面+最近打新情绪的！