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02-27
半导体回落，MU 牛市看跌价差布局
2 月 26 日，美股整体呈现科技板块主导的调整走势，三大指数分化明显。标普 500 指数与纳斯达克综合指数收跌，其中纳指跌幅相对更为显著，科技权重股成为主要拖累因素；道琼斯工业平均指数则小幅波动，显示资金在板块之间出现一定程度的轮动。盘面结构上，高估值成长股承压，而部分传统行业与防御性板块表现相对稳定。 半导体与 AI 相关板块成为当日调整核心。尽管 NVIDIA 此前公布的业绩数据依然强劲，但市场对其股价所隐含的高增长预期开始出现再评估，股价当日明显回落，并带动费城半导体指数整体走弱。市场反应显示，即便基本面维持高景气度，在估值已处于高位的情况下，资金对未来资本开支强度与盈利持续性的要求更为严格。科技板块此前积累的涨幅，使得情绪稍有波动便容易引发获利回吐。 存储芯片板块同样受到拖累。 $美光科技(MU)$ 当日下跌约 3% 左右，走势与半导体板块整体方向一致。作为存储周期的重要代表，公司股价此前受益于 AI 数据中心需求与行业供需改善预期而持续上行，但在科技板块整体估值承压的背景下，资金选择阶段性兑现收益。当前市场更关注未来几个季度存储价格与库存周期的延续性，而非单一季度的改善数据。 整体来看，2 月 26 日的市场表现更像是一轮结构性的估值消化，而非基本面突发变化所驱动的系统性风险。科技板块内部开始出现分化，资金倾向于盈利确定性更高或估值相对合理的细分领域。对于存储与 AI 相关标的而言，短期波动可能加剧，但中期走势仍取决于行业景气度能否持续兑现，以及资本市场对增长与估值之间平衡的重新定价。 MU 牛市看跌价差（Put Credit Spread）策略 一、策略结构 投资者在 $美光科技(MU)$ 期权上构建一个牛市看
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02-27
$上证指数(000001.SH)$ $上证指数 sh000001$ 昨天指数出现小幅回踩、个股良性分化，以最温和的方式休整，杀伤力很小。这个位置停下来休整，远比连续逼空更健康，目前还不是全力突破的时机。 下月初重要会议召开，月底懂王访华预期落地，资金整体偏谨慎、走一步看一步，从近期快速轮动就能看出，市场还没到全面激进的阶段。 好信号很明确：量能持续放大，节后资金实实在在回流，有量就不缺机会。策略上不蛮干，坚持逻辑优先、技术为辅，逻辑+趋势最优。 下面再来看看板块方面： 一、算力（今日核心主线） 隔夜英伟达业绩大超预期，昨天算力已明显回暖，国产算力、液冷、服务器全线活跃。 国内再添强催化：**去年营收8800亿，**生态在各大厂商翻倍式导入，国产算力迎来从追赶到爆发的分水岭，有望拿下国内60%新增份额，先进制程扩产助力**全面发力。 两大核心分支： 1. **生态链：连接器与背板、电源服务器、智算软件、系统集成 2. AIDC基础设施：液冷系统、核心零部件、算力运营 3月英伟达GTC大会在即，技术替代是大趋势。 二、资源股（调整即是机会） 连续两天高潮后昨天集体休整，但涨价主线远未结束，这是当前最具竞争力的逻辑。 核心关注靶材、MLCC、磷化工、光纤、钨等分支，逢调整低吸。 三、商业航天（低位回流） 年前主线调整充分，空间与时间都到位，近期明显有资金回流。不再普涨，走结构性小范围行情，可以重点关注：3D打印、火箭回收、太空光伏。 四、半导体（扩产确定性高） 全球AI竞赛下，国内先进制程加速扩产： 1—2年内先进芯片月产能从不足2万片到
精彩JoshuaAlexander: 算力爆发在即，冲啊！
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02-26
没别的，纯AI：百度4Q25财报快评
$百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 百度掀开了中概财报季，也是中概恒科的第一发财报。老规矩简单快速过一下，前哨，吹号，头炮，快报，精神面貌，季度定调。 春节前后中概与恒科行情很萎靡，大家（包括我）骂一片，聒噪如夏蛙。纯骂很cheap，某敖说他骂人牛逼之处在于，别人都骂人是王8蛋，可他有一个本领，他能证明对方是王8蛋。情绪宣泄廉价，理性思考却很稀缺。短期走势受到极多因素左右，比如韩国那边赚钱效应猛，那部分香港资金就选择了出轨呗，很正常。 对于投资而言，如无实体，勿增情绪。我的财报解读，还是希望帮到大家脱身情绪面，回归基本面。 百度这次财报的核心就是AI真的能赚到钱。对于大多数大厂而言，AI都是成本中心，花钱如流水，赚钱如结冰；不过百度验证了全栈AI有赚钱能力，从“技术鸡血化”到“商业货币化”，他能闭环。百度的AI进入兑现期或者说货币化期，从成本中心（cost center）迁移到利润中心（profit center）。 C端货币化，其实AI所有投资都基于这一点基本信仰，就是老黄在昨天英伟达财报时提到的，AI拐点什么时候来，就是算力直接转化为2C公司的收入（compute equals revenue)。购买算力不仅是成本支出，也是直接转化为收入的生产工具。没有算力就拿不到token，而token是未来的货币与收入的主要来源。（当然这些都是老黄说的。） 2. 看一下百度财报数据： 4Q25 百度总营收327亿（vs 4Q24 341亿），核心收入里的广告承压，市场有预期；这次百度首次披露，AI业务收入占一般性业务收入的43%（同口径对比2024年为26%，同样是第一次披露），这个占比应该是超过市场预
精彩AI真赚到钱了，百度牛！
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02-27
段永平买入了Tempus AI
$Tempus AI(TEM)$ H&H International Investment（段永平美股持仓主体）披露的最新13F文件显示，截至2025年4季末，组合整体持仓市值大约175亿美元，较9月底的147亿美元增加了19%左右。 持股结构上也发生了一些变化，如下表所示： 如上图所示，段永平新建仓CoreWeave（crwv）、Credo Technology(CRDO)、Tempus AI（TEM），不过三家公司持股比例非常小，如果按照赔率和确定性来看的话：就是赔率高、确定性小，看确定性主要是看仓位，仓位越大，那么账户运作者认为该公司确定性就高。 简单说下CoreWeave（crwv）、Credo Technology(CRDO)，我想重点说下Tempus AI（TEM），如果看过我美股实盘系列文章的话，可以知道TEM我在2024年9月就开始建仓，期间也有过增增减减，不过截止2025年1月31日，该公司在我持仓占比为22%左右。 CoreWeave是一家“为 AI 训练与推理量身定做”的云算力平台，核心生意是把大量英伟达GPU 集群化、产品化，然后以云服务形式提供给需要大规模算力的客户，本质上卖的是“可快速扩展的 GPU 算力与配套软件能力”。公司2025年3月28日才上市交易。 Credo Technology是一家数据中心“高速互连”芯片公司，做的是把服务器、交换机之间的高速数据传输变得更快、更省电、更稳定的关键器件与IP（比如 SerDes 相关技术，以及用于数据中心连接的产品线）。在AI数据中心里，算力之外最容易被忽略、但同样卡脖子的就是互连与带宽，Credo的定位更像“数据中心的连接底座”。 Tempus AI 简单的说就是医药公司，说到医药公司这让我想到了Moderna这
精彩段永平也入TEM了，长期看好！
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02-26
美股：风暴正在聚集
延续上两期内容26.2.11《谈谈Q1宏观环境》：美股不足四成仓位。所以本期内容谈谈美股··· 如果是熟悉本公号的读者，笔者从来不会在宏观层面单独拎出一类资产（比如权益市场），而更多会从宏观资产联动角度，交差印证，比如上两期谈美债-美股（《流动性风险前瞻》、《年末杂谈》）。 实际上更大的潜台词是，债市的风险会在机构定价的一级市场中提前、充分”消化“（一级风投机构的资金去向），但股市作为二级市场则是属于被“信息差”重构的。 1.从一级市场理解二级市场 这个逻辑从最近AI风口一级市场投资能窥见一二。 软银就是最好的案例，能作为水面上的冰山辅助解读宏观研究者解读市场，在二级市场平仓十倍收益的英伟达，参与OPENAI的一级市场投资——这不禁怀疑，或为了日后OPENAI高达万亿美元市值体量，融资额度600-800e美元的上市策划而站台。 同理SPACEX背后是谷歌、黑石们，预估市值高达一万五千亿美元，计划募资额度300-500e。同样OPENAI的”死对头“Anthropic也有年内募资上市计划··· PS这些科技巨头距离Pre轮也不远了。 故此即使是常年分红破万亿的美股（2025年，5000e的现金分红+万亿级别的股票回购），也迎来一个大抽水季度。 实际来看，不仅仅是科技巨头们在二级市场明面上的募资计划，更多是原本成为是各种科技股的股东，不得不降低持股份额换取现金，再用现金参与上述巨头们的一级市场门票，参与股权、财务融资··· 所以回到（科技股）软件行业们的股东们视野——他们的重心重回一级市场，那么我们就需要重新解构软件市场的商业范式。 过去软件行业（以垂直细分领域为代表），上游是云计算+数据托管，分两三成；中游是IT应用，业务的封装、增强、管理、运维、服务，分四五成；下游是各种甲方需求的功能实现，分一两成··· 这就是过去各种SAAS软件的生存空间，小而精美，在细分领域深耕特定用
精彩波动率飙升，心慌慌啊！
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02-27
港股IPO丨优乐赛：苏州财政局等多家国资入股，中国循环包装服务第二大提供商赴港上市
优乐赛作为国内汽车循环包装共享运营领域的先行企业，已形成以共享运营服务为核心的业务结构，具备稳定的客户基础和持续改善的盈利能力，商业模式具备一定的细分赛道壁垒与长期运营价值；但公司当前增长动能偏弱，业务结构与客户区域布局相对集中，同时存在客户与供应商重叠带来的关联交易不透明风险，叠加应收账款规模高、周转效率低等问题，整体经营稳定性与抗风险能力仍有明显短板；未来若能有效拓宽下游应用场景、强化内控与信息披露水平、改善回款质量，公司有望打开更大成长空间。 [强] 公司简介 优乐赛是中国循环包装服务提供商，主要专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。公司主要提供共享运营，这是一种共享模式，根据这一模式，公司为客户管理托盘、板条箱或容器等循环包装，代表客户处理循环包装的储存以及配送及退货（主要通过分包的第三方物流服务提供商进行）、清洁和维护。除了共享运营，公司还为倾向于自主管理循环包装的客户提供租赁服务、提供仓储管理和客户自有容器管理等增值服务、同时也将容器出售予可独立管理容器的客户。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，公司是中国循环包装服务第二大提供商，市场份额为1.5%，且是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。 [强] 投资亮点 市场领先地位：根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，公司是中国循环包装服务第二大提供商，市场份额为1.5%，且是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。 庞大且忠诚的客户群：截至2025年8月31日，公司管理的循环包装资产池有约150万个容器，往绩记录期内服务的客户超过1,000名，涵盖6,100多个项目。 高效的全国服务商：截至2025年8月31日，公司的服务网络遍布100多个城市，包括上海、无锡、广州、武汉及重庆等主要城市，以及印度尼西亚和韩国的据点；公司运营
精彩優樂賽估值偏低，共享模式優勢明顯，值得長線布局。
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02-27
美股板块轮动，软件股逼空反弹！奈飞为何盘后大涨？
美东时间周四，美股内部出现明显分化。道指小幅收涨，纳指下跌近1.2%，几乎回吐前一日全部涨幅，罗素2000指数则逆势上涨约0.5%。指数层面看似平稳，但结构上已经出现清晰的风格轮动——资金开始从高度集中的科技权重中阶段性流出。 拖累纳指的核心变量只有一个：英伟达。 $英伟达(NVDA)$ 昨日，英伟达公布了一份堪称完美的财报，营收与未来指引均明显超出预期，数据中心业务维持高增长节奏。从基本面角度来看，没有实质性利空。然而周四开盘后，股价却未能延续强势，而是在盘中持续走低，最终收跌超过5%。这更像一次典型的“利好兑现”，而不是基本面反转。 对于长期持有正股的投资者而言，需要区分两个层面： 长期产业趋势是否改变 短期资金结构是否过度拥挤 美股投资网分析认为，英伟达的AI算力需求、行业地位与数据中心扩张逻辑并未动摇。此次回调更像是资金层面的再平衡。 资金结构才是短期波动的核心 Vanda Research数据显示，在财报公布后，散户对英伟达的净买入金额创下2012年以来新高。与此同时，多家机构席位明显减仓，在高位锁定利润。 这种“散户加仓、机构兑现”的错位结构，往往意味着短期波动会被放大。可以从三个维度理解当前的市场状态： 散户情绪仍然维持高位； 机构在强业绩背景下主动降低仓位集中度； 市场开始重新校准估值与未来增长的匹配度。 当天科技七巨头整体表现弱于标普500其余成份股，这种分化说明问题并非行业走弱，而是龙头过度集中后的自然调整。 资金开始向中小盘扩散 与纳指形成对比的是，罗素2000指数逆势上涨。这反映出部分资金正在从高估值、高权重科技股中流出，转向估值相对合理、前期涨幅滞后的中小盘股。 这种风格切换通常出现在两个阶段： 第一阶段，主线交易高度拥挤； 第二阶段，机构主动降低组合集中度以分散风险。
精彩奈飞回购这招绝了，盘后涨爆！
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02-26
$英伟达(NVDA)$ 我其实今天不想再说这个了，但是我看到咱们论坛的第1个帖子，就是不要我不信，然后我要补仓之类的。我觉得还是说一些这些事情吧 嗯，我刚才发了一个帖子，大致的意思是他其实已经脱离了实际的本质，已经跟他的财务面没有任何关系了，这是个情绪面的问题。 其实结论就是过热 真的结论就是这两个字，过热。 就是资本其实的对这个的看法是，我已经不确定他接下来可以做出什么情况了，他的上行已经看不透了。那我已经赚成这样，我为什么不获利了结呀？ 那如果说，其实这个就是已经发生的，就是现在是第2个季度，那我现在就连第3季度和第4季度，我都知道了，肯定是超预期，那我还有什么玩法？那我还怎么玩？已经没有预期了！ 你要知道到了这个层面上，其实跟他连着跌了两个季度，其实是一样的。就对他就没有任何的想法了，也就是他现在的这种情况，我没有任何的炒作余地，我觉得是不是他能在财报再好一点，我再能往上冲一冲，没有了。我都已经知道他接下两个季度财报依然是超预期，而且大大超预期，那我还有什么搞的意义？ 咱们回到刚才我看到论坛里边的那些人说什么，我坚定支持，我要抄底。这就让我回到了当年上学的时候，老师不停的跟我们说，你只有努力学习才有未来。但是问题是那些老师他妈就没有未来，他能告诉你什么他妈未来。他知道未来什么样吗？他都不知道，他在跟你胡逼乱扯，只有努力才有未来，不是他妈扯淡吗？ 这个就是好比 比你操作更好的人，比你更透彻的理解市场的人。还比你有钱，网速还比你快。那你告诉我这种环境下，你还玩个屁呀。筹码都被人抢走了。 我觉得英伟达财报找不出来任何的问题，英伟达这家公司也找不出来任何问题。它的盈利也找不出来任何的问题。 当这个公司太过热的时候，其实是和这家公司太冷是一样的。都没人玩儿了，因为预期已经被透支了。 这个
精彩你说我， [开心]，我不服
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02-27
🏆【2月27日】AI回调拖累纳指，道指微涨收官！今天买点啥？
2月27日，美股三大指数涨跌不一，截至收盘，道琼斯指数涨0.03%，报49499.20点；标普500指数跌0.54%，报6908.86点；纳斯达克综合指数跌1.18%，报22878.38点。 热门股异动：AI与半导体承压，部分成长股逆势走强。英伟达跌5.46%；美光科技跌3.13%；美国超微公司跌3.41%；博通跌3.19%；谷歌跌1.88%；特斯拉跌2.11%。相对抗跌的有：微软涨0.28%；奈飞涨2.29%；Palantir涨1.30%；成长股IONQ涨21.70%。 中概股方面：多股走弱，个别标的大幅波动。阿里巴巴跌2.78%；百度跌5.65%；小鹏汽车跌2.31%；理想汽车跌2.98%；拼多多跌1.41%。同时，大健云仓涨33.05%，羚羊控股涨108.90%。 聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 点击了解更多资讯 盘面行情 2月27日，恒生指数开盘上涨66.03点，涨幅0.25%，报26447.05点；恒生科技指数开盘上涨7.91点，涨幅0.15%，报5117.24点；国企指数开盘上涨3.24点，涨幅0.04%，报8817.53点；红筹指数开盘下跌2.78点，跌幅0.06%，报4409.07点。 生物医药板块回暖，再鼎医药绩后涨近5%，药明生物涨超4%； 百度集团跌超1%，第四季度总收入为327亿元，同比下降4%。 2月27日十年美债收益率上升0.00%，最新收益率为4.02%。 2月27日美元兑离岸人民币上升0.0000%，报6.84；美元兑港币下降0.0026%，报7.82。 2月27日美元指数上升0.0102%，报97.80。 2月27日美原油主连期货上升0.18%，报65.33美元/桶
精彩电力方面必须买！ai长期看好 芯片类的也长期拿着，趁跌赶紧入一波！$美国超微公司(AMD)$$英伟达(NVDA)$$智谱(02513)$
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02-27
英伟达财报后，期权大单押注160put
英伟达财报不仅风险定价类似宏观大事件，连事件披露后的股价走势都很类似。不过FOMC行情走势是当天跌第二天涨，不知道英伟达有没有这么幸运了。 从期权大单开仓来看似乎不太乐观： 有交易者下注看跌开仓了1万手4月2日到期160put$NVDA 20260402 160.0 PUT$ ，成交额约200万美元。 4月2日这个日期让我想起了去年关税大暴跌，所以上面这笔看跌大单的目标可能不光是财报，还有宏观影响。别忘了英伟达财报虽然落地了，但还有伊朗、关税和以及访华，每一个议题都非常重量级。 虽然现在到4月份依旧面临宏观风险，但我依然认为英伟达值得逢低sell put。今年全年有可能是大横盘，具体价格可以每周再看，总体震荡区间还是170～195。中间不排除川普作死导致全市场股价暴跌。 今年空头和多头会剧烈PK。总体来说现在AI最大的问题在于怎么解决巨额资金源，然后股价会在AI的强劲增长与运营投资的钱从哪儿来这两个议题间反复拉扯。 $美国超微公司(AMD)$ long call买入看涨AMD到260$AMD 20261120 260.0 CALL$ ，成交额1000多万美元。 不排除今年AMD涨的比英伟达好，因为AMD总市值才3000亿。不过我觉得今年的long call看看就好，大环境太复杂了。 $谷歌A(GOOGL)$ long call roll仓，平仓370ca
精彩没什么用，如果真的有效，那跟着押注不是天天发财！你发这些东西有什么用，乱七八糟的
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02-26
$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 一、价格结构 • 盘中冲到 90.7 • 现在回落到 87–88 • 振幅超过 10% • 换手 11%+ 这说明什么？ ➡ 90 上方确实有明显抛压 ➡ 但并没有崩 ➡ 资金仍在场内博弈 这不是见顶结构，而是： 第一次冲关失败后的消化 二、资金结构分析 流入 5.61 亿 流出 5.39 亿 净流入 ≈ 0.22 亿 大单买入 1.29 亿 大单卖出 1.06 亿 👉 大资金是偏多的 👉 中单略偏空 👉 小单基本对冲 这不是出货结构。 如果是出货，大单卖出会明显放大。 三、筹码分布 获利占比 97.6% 这非常重要。 几乎所有人都在盈利区间。 这意味着： • 上方套牢盘几乎不存在 • 压力来自短线获利盘 • 不存在沉重历史包袱 这对趋势是好事。 四、现在在发生什么？ 这是典型： 第一波主升 → 冲击整数位 → 获利盘释放 → 筹码重新换手 只要不跌破 82–83， 结构仍然是多头主导。
精彩筹码换手健康，冲高可期！
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02-26
实盘+美港股解读 – 美股调整并强劲反弹后会打破上轨吗？ 港股还在泥泞里爬行2/26
实盘: 从今天起点评文章逐渐回复正常节奏。 标普纳指分析 美股，从标普最近四个月的表现看，没有过大的波动。但其中内涵却十分丰富。首先是十月底的幅度比过往稍小一点的中级调整，随后，展开弱势反弹。再之后分化严重。标普持续高位振荡，纳指，7巨头，大盘科技股经历一轮较为完整的C浪调整，大部分巨头调整比较充分，甚至超过了10月底的A浪调整。从目前看，美股大盘经历去年下半年的极为强势的上行后，又经历了四个月相对温和的高位振荡，所以，尽管美股各大指数表现差别较大，但，从大的时间节点看，大盘是有较大机会，结束振荡重归上行的。看看，韩综，台湾加权，日经，越南，英法等等指数，很多都涨到天上去了，美股比他们差吗？所以，在比价效应下，在大环境配合的情况下，在近期不错的走势助力下，大盘是有希望走出振荡的。当然，我们依然是依据大盘，跟踪大盘。 港股分析 港股，走势相对刺眼，在全球都相对强势的情况下，恒指，算是相对稳健，但远远算不上良好和优秀。恒科，基本就是离谱到家了。会不会诱空呢？别管那么多，等出现扭转的事实和结果，才是王道。反之，就是毫无意义。在年初我们制定策略时，就摆好了港股的辅助定位，所以，在恒科破新低的同时，我们利润已经破了新高。等港股走好再说，不要动不动抄底。 日经225分析 日经，涨势猛烈，仅次于韩综和台湾加权，目前上行走势依然明确，继续跟随。 黄金 黄金，在前面经历了长时间以及巨大的涨幅的背景之下，投资黄金是一个尴尬的选择。中期上行走势得以保持，但，月线的超买太过刺眼。如果只看短线的话，如果靠近20日线或者刺穿20日线再拐头，那么，将是短线机会。反之，就多观看。 $阿里巴巴-W$ 阿里，有段时间没来点评了，阿里也跟随大盘，再次考验前低。就目前来说，关注前低的支撑以及恒科能否及时企稳。 $百度-W$ 百度，前面其实是经历了一波大幅上行的，最近又跟随恒科，经历了一波错杀。等待大势和本身结构企
精彩分析犀利，美股反弹值得期待！
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02-26
CRCL 创 IPO 后最大单日涨幅，稳定币基础设施价值获重估
在经历自IPO后高点近80%的深度回撤后，全球第二大稳定币发行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 终于迎来一份足以扭转情绪的财报。这份远超市场预期的Q4业绩引爆了股价，使其单日飙升35.47%，创上市以来最大单日涨幅，报收于83.14美元。 尽管目前股价仍与其上市后的巅峰时期298.99美元仍有较大差距，但无疑为低迷已久的Circle注入了一剂强心针，向市场证明了：在加密资产整体低迷的环境下，稳定币业务仍然具备穿越周期的能力。 一、Q4 业绩一览：双双超预期 Circle第四季度的营收和利润端均大幅击败了市场预期： 盈利远超预期：剔除非经常性损益后的每股收益 (EPS) 为0.43美元，远高于FactSet共识预期的0.15美元，高出额达0.28美元。 营收强劲增长： 总营收同比增长76.9%至 7.702亿美元，不仅超越了去年同期，也击败了7.49亿美元的市场预期。 运营效率提升：调整后EBITDA达到1.67亿美元，利润率高达54%。 二、增长驱动力：规模、速动与合规红利 Circle业绩的爆发并非偶然，而是受益于多重因素的共振驱动： 1. 稳定币需求逆势加速 尽管2025年末加密市场整体震荡，但USDC展现出极强的抗风险属性。其流通量同比增长72%至753亿美元。更关键的是，链上交易量同比激增247%，达到近12万亿美元，这反映了USDC在真实支付和AI代理场景中的资金流速正在加快。 1. 主流机构加速入场 Circle成功将基础设施嵌入主流金融体系。Visa、Intuit、Cash App以及预测市场Polymarket的深度集成，为USDC带来了庞大的真实用户流。此外，其跨链互操作协议CCTP的成交量同比飙升3.7倍，占据了跨链桥市场的“半壁江山”。 1.
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02-26
花旗首次覆盖元保：那份保守的估值里，藏着最硬核的肯定
2月23日花旗的这份首次覆盖报告，算是来了个开门红。 先说结论：全球顶级投行选择在这个时间点发覆盖，本身就是对公司的认可。我更关注的是报告里披露的那些硬数据——它们比评级本身更有说服力。 技术驱动的飞轮效应，数据说话了 花旗报告里有一个核心观察：元保的技术体系已经形成正向循环。截至2024年底，公司建立了约4700个互联模型和4900个用户标签，覆盖从用户获取到售后服务的全流程。这不是堆砌技术名词，而是带来了实打实的效率提升——销售和营销费用占收入比从2022年的77%下降到2024年的55%。 在保险分销这个行业，获客成本持续下降的同时还能保持增长，这是典型的飞轮效应：规模越大，数据越多，模型越准，效率越高。过去十三个季度获客成本保持可控，说明这种技术驱动的运营效率提升是可持续的，而非单纯依赖市场红利。 盈利能力的同业对比，优势很明显 把几家保险经纪公司的数据放在一起看，元保的财务表现确实突出。在盈利能力与资本回报方面，元保的多项核心指标均大幅领先行业均值。 更值得关注的是，元保的收入和利润增速持续高于同行。这说明公司的增长不仅仅是吃行业红利，而是通过技术迭代和运营策略创造了超额价值。行业政策也在向积极方向发展，监管层推动商业健康险高质量发展，使其在社会保障体系中扮演更重要的角色，这对专注健康险的元保来说是长期利好。 估值背后的预期差，可能比想象中大 花旗用DCF模型给出21.8美元的目标价，对应2025年市盈率约5倍。但我注意到一个细节：模型采用的加权平均资本成本高达27.5%，远高于行业常规的10%—15%。如果把这个参数调整到更合理的区间，理论估值可以提升到40美元级别。 基于不同WACC进行的股价预测： 当然，投行选择保守参数体现了审慎，但也意味着这份报告设定的安全边际足够厚。对于关注中长期价值的投资者来说，花旗的覆盖本身就是一个信号——元保作为技术驱动的保险科技
精彩花旗覆盖元保，技术飞轮真给力！
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02-26
2026学习笔记之 46 - SNDK财报
去年以来，存储概念股闪迪SanDisk股价曾经历一轮大涨，是好多朋友压中的10倍股，百倍股。他的大涨，主要受人工智能AI推动NAND存储需求增加的预期提振。然而，因面临周期性压力、三星竞争加剧以及西部数据减持，SanDisk股价近期波动剧烈，曾一度大跌超8%， 还以为他们会就此寂寞了呢。然后，他们发布了财报，宣告王者归来，再次飞涨！ 今天的股票异动明星， 就是 $闪迪(SNDK)$ 啦 [财迷] 这个季度，SNDK的营收与盈利强劲超预期，营收30.3 亿美元，同比增长61%（预期26.7 亿），受AI基础设施建设提速带动，SNDK的数据中心业务营收环比增长 64%。随着AI应用从“训练”向“推理”转型，市场对高容量、高性能NAND快闪记忆体的需求出现井喷，导致严重的供不应求。 每股收益EPS6.20 美元，远超预期的 3.31 美元。由于市场进入卖方市场，SNDK每GB的平均销售价格ASP在本季度增长了 30%以上。分析师预计2026年NAND闪存价格将持续保持坚挺。难怪EPS能这么优秀。看看个股页面的这个季度对比图，EPS从2025Q4的-0.23，到现在2026Q2的神迹反转6.20，这是一个结构性反转。他们这是要上天啊，下个季度的EPS预期直接挂在月球上了啊。[开心] 他们的盈利同比增长超过5倍以上，数据中心业务环比增长 64%，成为增长核心动力。2026Q2净利润8.03亿美元。 更离谱的是，他们第三季度指引远超市场预期，他们公司给出了更加惊人的Q3预测，收入44–48 亿美元，市场仅预期29亿。每股收益EPS为12–14 美元，市场的预期是5.11美元。 这么看来，因为AI数据中心需求爆炸，供需极度失衡，AI训练，推理带来史无前例的NAND/SSD需求，数据中心业务环比增长 64%（已
精彩数据中心业务炸裂，EPS暴增真解气！
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02-26
【一周科技动态】英伟达财报超预期但股价大跌，市场估值逻辑开始转变？
本周宏观主线美国最高法院裁定特朗普关税非法美国最高法院裁定，总统不能再沿用此前那套紧急权力路径来大范围加征关税；但几乎同时，白宫又启用了新的临时关税安排，并释放出税率可能从10%上调至15%的信号。对市场来说，这件事的核心不是“关税取消”，而是贸易政策的执行方式变得更不确定。对跨境供应链较长、成本结构更全球化的公司，这种不确定性往往比一次性的税率变化更值得关注。美国Q4 GDP放缓，12月PCE偏高美国2025年四季度GDP年化增长1.4%，较前一季度明显放缓；与此同时，12月PCE通胀环比0.4%、同比2.9%，核心PCE同比约3.0%。这组数据说明，美国经济确实在降温，但通胀回落得并不顺利。对市场而言，这通常意味着利率难以快速下行，大科技企业的估值扩张的空间也会受到限制，业绩必须继续兑现，才能抵消利率维持高位带来的压力。伊朗局势重新升温本周伊朗相关消息的重要性，在于市场重新开始计入中东局势升级的可能性：一方面，美方军事准备的报道增加；另一方面，美伊谈判仍在推进，但伊朗也持续释放强硬表态。市场关注的重点并不只是外交进展本身，而是局势一旦恶化，是否会推高油价、运费和整体风险偏好。对风险资产来说，这类事件的影响往往先体现在情绪和通胀预期上，再传导到估值。英伟达财报超预期英伟达本周公布的财报仍然非常强，季度营收达到681亿美元，其中数据中心收入623亿美元，继续刷新纪录。它的重要性在于，这不只是英伟达一家公司的业绩，而是市场用来检验AI投入是否仍在持续兑现的关键样本。财报结果偏强，意味着微软、亚马逊、谷歌、Meta等公司持续扩大AI投入的逻辑，短期内仍然有较强的基本面支持。白宫牵头“电价/电网成本”与大厂数据中心用电承诺白宫将在3月初召集微软、亚马逊、Meta、Anthropic等公司，就数据中心扩张带来的电价和电网压力进一步明确承诺。这个信号值得重视，因为它说明AI竞争已经不
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【一起发财】押中AMD大单，他的Call翻了801%
2月24日晚间，全球 AI 圈儿来了一记实打实的“惊雷”： $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正式牵手 $美国超微公司(AMD)$ ，签下了一份为期多年的战略合作协议。按规划，Meta 未来几年要在自家数据中心里，部署高达 6 吉瓦算力的 AMD AI 芯片。消息一出，AMD 盘前直接起飞，盘中一度暴涨超 10%，有虎友抄底AMD 看涨期权狂赚801%，这篇文章就带大家一起复盘他的“发财瞬间”，也顺便聊聊：AMD为什么能这么猛？背后到底发生了什么。恭喜 @hycrogen 抄底 AMD，正股交易盈利 11856；恭喜 @亲爱的 瑞 交易AMD看涨期权，大赚801%。欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信号：itiger2014），分享你的投资故事，赢取老虎限量周边，还有机会接受专访！先来看看AMD财报先看 AMD 自身。2 月初公布的 2025 年 Q4 财报，其实非常像一张“被低估的好成绩单”：AMD 交出了一份很“AI”的答卷：季度营收同比增长 34%，来到 102.7 亿美元，超预期接近 6 亿。——数据中心收入同比大增 39%，高毛利、高单价的 AI 产品，已经开始主导公司的利润结构，整体毛利率抬升到 54%，运营利润率从 11% 提到 17%。细拆业务，数据中心这块靠的是 EPYC 服务器 CPU 和 Instinct 系列 GPU 的双轮驱动，还叠加了部分面向中国市场的 MI308 出货
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02-26
英伟达财报炸裂，半导体ETF能否掀起新一轮攻势？
今日凌晨， $英伟达(NVDA)$ 公布26财年四季报，截止今年1月25日的三个月成绩单。 与分析师预期相比，四季度业绩表现亮眼： 展望27财年一季度，英伟达预计营收在780亿美元左右，同比大增77%，大超分析师预期的728亿。 虽然财报炸裂，但英伟达盘后走势波澜不惊，仅微涨0.18%！ 受此影响，半导体ETF在昨夜创下历史新高后，也出现小幅调整，规模最大的半导体ETF—— $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 盘后下跌0.43%、 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 盘后下跌0.35%、 $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 盘后下跌0.66%。 火爆的业绩撞上冰冷的股价，英伟达和半导体将何去何从？相关ETF还有机会吗？ 从英伟达四季报来看，当季营收高达681亿美元，大超分析师预期的659亿，同比大增73.2%： 分业务看，数据中心业务营收623亿美元，占总收入的比重高达91.5%，同比增长75%；传统的游戏主业营收37亿美元，同比增长46.5%，但占总收入的比重已经降至5%。专业可视化、汽车及其他业务在四季报的表现有好有坏，考虑到收入占比极低，且对股价影响微乎其微，因此，这里不展开分析： 盈利能力方面，英伟达四季报毛利率达到75%，调整后为75.2%，高于分析师预期的74.7%： 由此来看，英伟达此次财报无论是当期业绩还是未来指引，皆好于预期，保持了以往“优秀”的表现
精彩半导体ETF机会还在，赶紧布局！
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韩国股市又大涨，如何借道ETF布局全球最牛股市？
KOSPI今日破6300点新高！继2025全年涨幅超过75%后，2026年开年不到两个月又上涨约46%，总市值破3.76万亿美元，先后超过德国和法国，成为全球第九大股票市场。 相关ETF年迄今涨幅同样惊人： $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 年内上涨53.15%， $TR韩国(02848)$ 年内上涨55.6%。 $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$ 年内上涨50.92%， $Matthews Korea Active ETF(MKOR)$ 年内上涨50.22%。杠杆类产品 $Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3x Shares(KORU)$ 年内上涨232.02%， $南方两倍做多海力士(07709)$ 年内上涨163.28%， $南方两倍做多三星电子(07747)$ 年内上涨209.10%。 带动指数上涨的核心板块是半导体，2026年以来，三星上涨约70%，SK海力士上涨约66%，明显跑赢KOSPI同期约46%的涨幅。两家公司市值分别约8000多亿美元和5000亿美元，合计占韩国股市总市值约35%，权重极高，指数走势与两家
精彩记得两三年前吧，其ZF出手各种重拳力挽股市的颓废事态，比如关闭做空砸盘，如今太牛了，智慧啊