1.87万
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10-28
SK海力士26Q3电话会：100万亿韩元回馈股东，内存供不应求或持续至2030年
SK 海力士 FY2026 Q3 业绩电话会 · 业绩电话会全文 场合：SK 海力士 2026 财年第三季度业绩发布电话会 时间：2026-10-28 09:00 KST（北京 08:00） 出席：郭鲁正（Kwak Noh-Jung，社长兼 CEO）、金佑贤（Kim Woo-hyun，CFO）、朴俊德（Park Joon-deok，DRAM 营销）、宋昌锡（Song Chang-seok，NAND 营销）、金基泰（Kim Ki-tae，HBM 销售与营销） 主持：朴成焕（Park Seong-hwan，IR 负责人） 一、纪要内容总结 一句话结论 这场电话会真正交付的不是 80% 的营业利润率，而是一个关于“周期还在不在”的答案：SK 海力士用 14 家客户的长期协议把 2027–2028 年一半以上的产能锁掉，并声称到 2029 年的 DRAM 与 HBM 已“实质售罄”，同时把新增投资的节奏拆成两步——厂房先建、无尘室分期开、设备按需求进。这套组合的意思是：需求侧用合同对冲，供给侧用期权保留。所以 80% 的利润率不是这一轮的高点，而是“价格高位 + 折旧低位 + 资本开支尚未落地”三件事同时成立的一个瞬间；2027 年 CapEx 显著上台阶之后，会计红利会开始回吐，但合同收入会接上。至于市场最关心的两个附加信息——Solidigm 不上市了、100 万亿回报怎么分——本质是同一句话的两种表述：在股价被自己认定“低估”的时候，把钱留在体内、把股票注销掉，比拿钱去公开市场融资更划算。 核心要点总结 ·80% 的营业利润率不是“卖得多”，是“成本没动”。 营收环比 +32%，营业成本只增 12%（14.96 万亿），销售管理费用增 16% 至 6.32 万亿，于是营业利润环比 +38%、利润率再上 3 个百分点。拆开看更清楚：毛利率 86%，而折旧摊销只有 4.
2.09万
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10-27
亚马逊26Q3财报前瞻：云业务再加速，继续关注开支和现金流问题
概要 10月29日盘后，亚马逊将会公布26Q3财报。在公布财报暴涨后，亚马逊这三个月整体维持震荡下跌，股价有所调整。 根据亚马逊此前的指引，市场预期亚马逊三季度营收2010~2030亿美元；净利润205~220亿美元；AWS营收同比增38%~40%，为2021年以来最快增速；资本开支上升至520~540亿美元，继续刷新季度新高；自由现金流料下跌至-120亿美元或者更低。Q4营收指引2400~2500亿美元，运营利润300~330亿美元；AWS营收同比增约40%~41%，全年资本开支或上调至2300亿美元。 我们预期亚马逊第三季度营收2050亿美元，净利润240~250亿美元，Gaap净利润可能更高；AWS营收同比增39%~40%，大致符合买方预期；资本开支540~550亿美元；自由现金流下跌至-150亿美元甚至更低。四季度营收指引2420~2520亿美元，运营利润280~300亿美元，AWS营收增速持平或小幅提升（年化收入约为2100亿美元或更高），全年资本开支上调至2400亿美元左右。 我们给予亚马逊年底目标价为285美元，距离周二开盘后价格有一定上涨空间，对应调整后PE也处在历史偏低水平，低于沃尔玛等传统同行。 电商零售与服务 电商和服务方面，美Q3零售数据表现整体维持稳定，料带动亚马逊的相关业务继续扩张，带来可观的现金收入。 根据美国商务部相关数据，美第三季度电商零售额增幅超过12%，为4年以来最佳增速。 当然，亚马逊把prime day提前到了Q2，所以对三季度业绩有一些消极影响。但好在美国人消费开支再次反弹，使得其三季度业绩获得了足够的支撑，相关收
1.65万
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10-27
Bloom Energy（BE）单日反弹8.47%：220美元失而复得，252美元能否成为下一道突破关口？
核心观点：BE 强势反弹，但趋势反转仍需确认。 放量上涨、RSI 从超卖区回升，为短线修复提供了积极信号；然而，MACD 仍处于零轴下方，股价能否持续走强，取决于后续成交量、关键支撑位及上方抛压的变化。 一、行情速览：放量反弹，短线情绪回暖 根据本次分析所提供的行情数据，Bloom Energy（NYSE: BE）收于 221.20 美元，单日上涨 8.47%，盘中最高触及 221.91 美元。 核心指标 数据 市场解读 收盘价 $221.20 重新站上220美元 单日涨幅 +8.47% 多头短线发力 成交量 408.80万股 需结合交易时段及历史均量判断 量比 7.62 若口径准确，表明成交活跃度显著上升 RSI(6) 45.85 脱离此前超卖区域 RSI(12) 42.91 动能有所修复，但尚未进入强势区 需要注意： 上述行情及技术指标为本次分析提供的数据，发布前应核对对应交易日期和数据平台，避免不同交易时段的数据混用。 二、为什么 BE 值得关注？ 1. AI 数据中心的电力需求，仍是重要增长逻辑 随着 AI 算力基础设施持续扩张，数据中心对稳定、可靠电力供应的需求不断增加。 Bloom Energy 提供现场发电燃料电池系统，其投资逻辑不仅涉及清洁能源，也与数据中心电力基础设施建设密切相关。 不过，行业需求增长并不意味着股价必然上涨。投资者仍需关注订单转化、项目交付、利润率和现金流表现。 2. 技术性反弹出现，但还需要持续性验证 单日上涨 8.47%，叠加成交量放大，说明市场交易活动明显增强。 但放量上涨可能来自多种因素，包括空头回补、短线资金交易、事件驱动及部分投资者逢低买入。仅凭单日成交量，尚不能确认机构正在持续吸筹。 接下来更值得观察的是： 股价能否连续守住 220 美元附近； 回调时成交量是否逐步收缩； 再次上涨时，成交量能否同步增加； 突破关键阻力后，能否
2.01万
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10-27
Anthropic IPO文件深度解析！上半年营收暴增1300%，但巨亏$800亿；900%营收留存率，看呆同行！
CFN公众1.gif AI独角兽Anthropic正式迈出上市关键一步。 周一，Claude的开发商Anthropic向SEC提交S-1注册文件，计划以股票代码“ANT”在纳斯达克全球精选市场上市。高盛和摩根士丹利担任本次IPO的主承销商。 截屏2026-10-27 19.10.17.png 作为OpenAI最主要的竞争对手之一，Anthropic凭借Claude大模型和AI编程工具Claude Code迅速打开企业市场。此次上市，不仅让投资者有机会参与这家AI公司的成长，也让市场得以更深入地了解其真实财务状况。 不过，亮眼的营收增长背后，是巨额账面亏损、持续攀升的AI基础设施成本，以及日益激烈的行业竞争。Anthropic究竟值不值得投资？S-1文件透露了哪些关键信息？ 一、营收增长惊人，但巨额亏损同样扎眼 先看Anthropic在S-1中披露的核心财务数据。 2026年上半年，Anthropic营收达到162.9亿美元，同比增长约1300%，但同期净亏损高达807.5亿美元。 截屏2026-10-27 18.27.39.png 其中，最值得注意的是净亏损与营业亏损之间的巨大差距。 Anthropic解释称，巨额净亏损主要受到可转换票据、衍生负债及未来股权简单协议等项目公允价值变动的影响。其中，仅与可转换债务相关的非现金会计损失就达到724亿美元。 截屏2026-10-27 19.15.56.png 这意味着，807亿美元的净亏损并不等于公司在上半年实际烧掉了同等规模的现金。投资者需要进一步区分经营亏损、非现金会计损失和真实现金流出。 与此同时，公司上半年调整后营业利润率达到10%。这说明，在特定调整口径下，Anthropic的核心经营表现并非完全没有盈利能力。 截屏2026-10-27 19.19.52.png 但
2.13万
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10-27
Anthropic招股书终披露：大模型到底赚不赚钱？
北京时间昨晚9点（美东时间10月26日上午9点），Anthropic向美国证监会公开提交了招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码ANT。这是全球最前沿的两家大模型公司之一，第一次把自己完整的业绩摊在公众面前。 招股书公开当天，几乎可以说让美股的AI情绪重燃，纳斯达克综合指数涨0.82%，费城半导体指数涨2.82%；而就在上周四，费城半导体指数还单日跌了6.72%。这个秋天，在AI市场的不安中，其他公司的上市纷纷被搁置，只剩Anthropic还在往前推，OpenAI则计划到2027年才上市。 这份招股书的分量在于，过去三年围绕AI吵得最凶的几件事，大模型到底能不能赚钱，算力会不会把收入吃光，企业是不是真的在用，第一次有了正式的答案。而且，这次上市会成为华尔街给AI头部公司定价的标杆，并把二级市场投资人带进一场此前主要由风投、主权基金和科技巨头出钱的竞赛。 至少到今年上半年，业绩还是不错的。2023年，Anthropic全年收入只有4100万美元，今年上半年已经是162.86亿美元，是去年同期的14倍；二季度按会计准则的经营利润是9.74亿美元。上半年账面上807.48亿美元的净亏损，主要来自融资工具的会计重估，不花现金。 在很多人的理解中，这是"一份漂亮的成长股财报"。但我觉得，这话只说对了一半。截至6月底，它已签的算力采购承诺和未起租的租约合计约5870亿美元，要在今后近二十年里陆续付出，总额是账上现金和短期投资的四倍多。6月以后，为了锁定更多算力，它又签了新合同、追加了旧合同，往后至少要付的钱又多出约2450亿美元。 这个数很可能还会涨。AI的需求一再超出预期，连Anthropic自己都低估过，英国《金融时报》9月的一篇专栏写道，一年半以前，Anthropic预计2027年全年的收入只有120亿美元，而它今年上半年的收入就已经超过了这个数。需求要是继续这样往上走，它要买的算力
1.77万
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10-26
马斯克警告200多家AI云厂商洗牌：CoreWeave与Nebius为何分化？
马斯克在X上警告：过去几周，债务市场几乎停止向缺乏AI数据中心以外收入来源的企业提供融资，全球200多家Neocloud（新兴AI云算力服务商）可能面临大规模破产与整合。 他同时声称，SpaceX已完成400亿美元GPU相关债务融资，凭借Starlink和火箭发射业务的收入获得资本市场支持。不过，彭博援引知情人士称，这笔融资当时仍在定价谈判阶段。 马斯克的预测相当激进，但信用市场的压力有迹可循。10月中旬，CoreWeave（CRWV）2032年到期的无担保债券收益率一度突破15.5%，债券价格跌至面值的78%左右；其五年期信用违约互换（CDS）利差一度超过1,100个基点。债权人要求的风险补偿已经明显抬升。 01 / CoreWeave：千亿美元订单，利息侵蚀股东利润 CoreWeave的业务增长并未明显减速。2026年第二季度营收25.75亿美元，同比增长112%，调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）15.10亿美元，利润率59%。截至6月底，收入Backlog（已签约待确认收入）约1,040亿美元，进入第三季度初又新增超过250亿美元的客户合同承诺。 然而，订单规模并没有立即变成普通股股东可以分享的利润。当季折旧摊销13.93亿美元，净利息费用6.40亿美元，两项合计相当于营收的79%，最终净亏损6.26亿美元。 GPU集群投入使用后，折旧开始进入利润表，融资利息也随借款规模累积。新项目需要先建设、采购和通电，合同收入则在交付之后逐步确认。2026年上半年，公司投资活动的现金净流出远超同期经营现金流入，扩张资金仍主要依靠外部融资补充。 CoreWeave季度收入、利润压力、现金流与债券信用风险信息图 收入增长与现金流缺口，单位为亿美元 不过，部分无担保债券15%以上的市场收益率，并不等于CoreWeave全部借款都承担这一利率。公司仍可依靠GPU设备、客
2.41万
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10-26
但斌最新持仓：46%押在谷歌和英伟达，AI这笔账该怎么算？
但斌最新持仓出来了。 谷歌和英伟达加仓，AMD大幅减持，博通几乎卖光，苹果重新出现在持仓里。如果只看这些名字，很容易得出一个结论：继续看好AI，调整了一下结构。 但把仓位摊开，我觉得里面有个更值得聊的问题：同样看好AI，为什么有的公司可以拿到接近三成仓位，有的却连1%都留不住？ 先把数据口径说清楚：这次看的是东方港湾旗下 Oriental Harbor Investment Master Fund 于2026年10月22日提交的13F，持仓截至9月30日。它披露了13项证券，市值合计约14.69亿美元。这是季末的一张持仓快照，不能当成但斌今天的实时持仓，也不代表东方港湾的全部资产。 前五大持仓如下： 谷歌和英伟达合计46.08%，前五大合计80.75%。 数字摆在这里，态度已经很鲜明了：**在这份披露的组合里，AI相关资产依然占据核心位置，而且相当集中。** 我最先注意到的是谷歌。 $谷歌(GOOG)$ 占比接近27%，持股数量还在增加。把它和 $英伟达(NVDA)$ 放在一起看，我会想到AI产业里两种不同的赚钱方式。 英伟达提供算力，卖GPU，也依靠CUDA和整套软硬件生态留住客户。谷歌则有搜索、YouTube、云业务和用户入口，也有自己的模型与TPU。前者要回答的是，客户还会买多少算力；后者要回答的是，算力投入之后，能不能改善产品、留住用户、赚回更多的钱。 一个直接承接AI投入，一个必须把AI投入转化成商业回报。 这也是我觉得谷歌值得单独研究的地方：既有业务给它提供了投入AI的现金来源，但搜索业务本身也面临AI带来的变化。它一边拥有优势，一边也要证明这些优势能延续。 所以，看到谷歌第一重仓，我不会直接把它翻译成“
2.30万
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10-25
【谋周记】溢价是纸的，折价是真的（2026年第43周｜总第293期）
上周，纳指100跌0.8%，连续第二周下跌。SpaceX周三涨7.8%，周四跌9.1%；特斯拉财报超预期，周四跌3.1%。两家公司这一周的涨跌，没有一天是自己的账本定的。 图1：上周五天，两只股票被同一条新闻牵着走（10月16日收盘=100） 定它们涨跌的，是10月20日SpaceX财报电话会上的一句回答。被问到合并，马斯克说，两家公司的董事会各自成立了特别委员会；他是利益冲突方，不能参加讨论，但“我觉得这是个好主意”。他接着补了一句，把合并当成板上钉钉，是说过头了，因为特斯拉这边要全部已发行股份过半数赞成，“门槛相当高”。 华尔街没听后半句。路透的标题是：合并是时间问题，不是会不会的问题；分歧只剩一个，特斯拉股东该拿多少溢价，从零到35%。 这个问题问错了。合并是换股，溢价不是现金，是SpaceX的股票。特斯拉股东不是被收购，是被换币。换到手的那张票值多少钱，才是全部问题。 换到手的，是一张什么票 先看票价。SpaceX今年6月12日上市，第三个交易日收在201.8美元，7月31日跌到108.4美元，上周五收147.5美元。四个月，先跌46%，再涨36%。换股比例一旦在签约日定死，签约到交割之间的这段路，全由特斯拉股东自己走。签约那天拿到三成溢价，SpaceX只要跌23%，溢价就归零。 图2：SpaceX上市以来的票价，和两个解禁日 再看票量。SpaceX上市时只有4.3%的股份在流通。10月22日，约13亿股解禁，按当天股价接近1,900亿美元，SPCX当天跌9.1%。12月8日，180天的主锁定期结束，剩下的锁定股份全部可以卖。溢价以一张正在大量增发流通量的票来支付，这是对价条款的第一行。 再看成色。三季度是SpaceX上市后第一个盈利季，收入146亿美元，净利润44亿美元。拆开看，44亿里约16亿来自营业外：利息收入、10.3亿的其他收入（其中5.6亿来自关联方）、
2.08万
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10-25
美股周报：等待未来两周的结果（20261025）
图片 自从之前结账大赚的加密股后，接下来的几周我都在吃面，相信大部分没空仓的都差不多吧。 目前没有太大的交易计划，主要是后续有几个重要的大事节点待确认： 10月27—28日，美联储FOMC会议，决定是否暂停加息、12月政策指引，我认为沃什继续不动，嘴继续鹰； 10月28日-29日，微软、谷歌、亚马逊财报，AI云收入增长与资本开支，我认为都会不错但都有瑕疵，谁跌多了就补涨点。 11月3日，美国中期选举，政策不确定性是否缓解，最重要的时刻之一，不止影响美股还影响特师傅自己的政治生涯，保持现状他可能够呛了，需要在那之前做点什么，比如喊单美股。 11月18日（预计）英伟达财报，数据中心订单与利润预期，不出意外的话应该又是满分，然后收盘跌5cm。 11月18日至19日，最最重头的APEC，将在中国深圳举行，三巨头可能在此决定世界的蛋糕接下来怎么分，三家没有互相掀桌子的动机，都是商贸利益上的摩擦，谈得越顺越利好股市。 可能和我一样等待的人不少，避险提前结账的人更多，所以这个月基本都是流出，我们躺平党没操作就装死硬抗了。 这轮抛售背后，市场担忧的已不只是科技股估值过高，而是随着AI融资压力升温，科技巨头持续加码的巨额资本开支（CapEx），未来究竟能否转化为足够的盈利与现金流？ 不过，随着科技股持续调整，美股11大板块的估值却出现了一个有趣的现象：一向享有高估值溢价的科技股，如今按预期盈利计算，竟比部分传统防御性板块更便宜。 --- 全球资金正加速涌入股票和科技板块，但美银策略师Michael Hartnett建议，11月中旬前，投资者仍应保持战术性谨慎。他认为，市场需要消化美国中期选举、法国债市动荡以及AI融资风险三重不确定性，短期内美股、美元可能承压，30年期美债收益率则有望向5%回落。 FactSet（纽约证券交易所代码：FDS）的数据显示，标准普尔500指数成分股中已有24%的企
1.79万
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10-26
看来不会错过巴西了
巴西第二轮大选出结果了，戏剧性逆转。 第一轮明显落后的卢拉，反败为胜，再次击败博索纳罗家族。 2022年，老博索纳罗败给卢拉，丢掉总统宝座。 2026年，小博索纳罗又败给卢拉。 父子两代，连续两届败给同一个对手。 这都快成家族恩怨了啊。哈哈哈！ 之前担心的“错过巴西”，看来暂时不会发生了。 就看今晚巴西股票怎么走了。 $巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)$ $MSCI巴西小盘股ETF-iShares(EWZS)$
1.64万
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10-26
10月加息概率不到10%、科技巨头财报密集来袭：美股这周能稳住吗？
上周五，美股的表现又有些变化。 道指大跌652.82点，跌幅1.23%，标普500下跌0.52%，纳指反而只跌了0.21%。相比周四纳指大跌2.6%的表现，科技股的抛售明显放缓，但整个市场依然没能稳住。 本周还有美联储议息、美国GDP和PCE数据，以及微软、谷歌、亚马逊等科技巨头的财报。周末中东局势又出现新的紧张信号，油价仍然处在100美元上方。 科技股跌幅收窄，道指却跌了653点 上周五，谷歌下跌1.24%，Meta下跌0.96%，苹果小幅收跌。此前遭到集中抛售的存储板块反而出现反弹，美光上涨2.46%，SK海力士上涨约4%。 但道指表现明显落后。美国运通跌超3%，卡特彼勒跌约2%，高盛跌超1%。必需消费品、公用事业和医疗保健等传统防御性板块同样走弱。 美国10年期国债收益率周四一度跌破5%，周五又回升至5%附近。利率压力有所缓和，并没有立即带来美股的全面反弹。 上周三Meta公布财报后，市场对AI资本开支和自由现金流的担忧迅速升温，周四科技股遭到集中抛售。到了周五，半导体和存储内部已经开始出现分化。 中东风险仍在，油价周一却先跌了 上周五国际油价再次大涨，WTI原油升至每桶103美元附近，布伦特原油也维持在110美元上方。 周末特朗普继续表示，美国可能再次对伊朗发动军事打击，也可能与伊朗达成协议。伊朗方面则警告，即使美国再次采取军事行动，也不会改变德黑兰的立场。 与此同时，胡塞武装与沙特之间的军事冲突仍在持续，美国也开始调整驻沙特部分外交人员的部署。 但到了北京时间周一早间，油价却出现回落。WTI原油跌至102美元附近，布油回到110美元左右，纳指期货则一度上涨约0.7%。 虽然霍尔木兹海峡附近的袭船事件不断，沙特能源设施也面临威胁，但海湾地区的原油出口尚未全面中断。Kpler数据显示，截至10月18日当周，除伊朗外的海湾产油国日均出货量达到2460万桶，高于战前的23
1.65万
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10-26
深夜对谈：老段真的翻车了吗？一起聊聊价投那些事儿
我刚从海口回来，算是回来后的第一次深夜复盘。今晚这场直播，聊了白酒、泡泡玛特、拼多多、东方甄选、理想汽车，也聊了新东方文旅和老龄化。 最近网上有很多这样的言论，说老段——段永平，亏了多少个亿，“老段也翻车了”“被套了”。36氪也发了一些文章，群里面也在聊，段永平到底有没有犯错。那咱们也聊一聊。 以下是我对当晚对谈的梳理。个人观点，不构成任何投资建议。 一、关于“老段翻车”：先别急着下结论 第一，我并不认为段永平犯错了。用短期涨跌判断一个人是否翻车，没有意义；评判对错的坐标，应该是长期。 很多人一看到价格跌了，就说谁谁谁翻车了。但投资不是看几天、几个月。你看一个人投资能力强不强，不是看他三年五年，而是看他十年、二十年、三十年、五十年。短期赚钱可能是运气，长期赚钱才是能力。 段永平本身就预期了市场会有波动，但他并不在意这些短期波动。他看的是十年之后的结果。 所以评判他对还是错，应该拉到长期的时间尺度来看，而不是用短期涨跌来下结论。用巴菲特的话讲，如果我看不清楚它十年之后什么样子，我是不会选它的。 另外，换个角度想，价格低了，不应该更高兴吗？你可以用更低的价格买到一个好公司。你付出的是价格，得到的是价值。价格下跌了，不代表你就错了。投资对错不是看股价短期是跌了还是涨了。 第二，变现容易、进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 段永平的原话是：变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。 为什么？因为你容易变现、容易进出，你就不珍惜机会；你总抱有侥幸心理，总觉得“我进去捞一笔就走”，结果反而容易掉到坑里。 第三，这个市场进来门槛很低，但拿到结果的门槛很高，高在你懂不懂。 开个户就能买，但想从里面拿到结果，门槛高得很。很多人根本没搞清楚公司是干啥的，就冲进去了，然后随波逐流。最重要的是看懂生意，判断这个生意是不是随着时间的推移会越来越好。 看懂生意，
2.32万
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10-23
AI真正赚钱的第二阶段到了，下一批大牛股可能出现在哪
今天不写复盘，讲一下我最近的思路。 昨天半导体指数一天重挫近6%，英伟达、AMD、英特尔、Marvell集体走弱，Meta更是跌了接近7%。整个市场都在给AI的资本开支做去风险——花钱太多、回报太慢，先卖为敬。但就在同一天，有一家公司逆势大涨约11.1%、而且是正式收盘的涨幅，那就是Spotify；它上涨的理由，恰恰也是AI。 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$ $迈威尔科技(MRVL)$ 市场因为AI太能花钱在卖出一批股票，却同时因为AI开始能赚钱在买入另一批我们之前没太关注的标的。这可能就是AI进入下一阶段最重要的一条分界线。 所以现在的关键位置我会开始往AI的应用层去找。AI的第一阶段，最大的利润池在建设AI——算力、芯片、数据中心；而第二阶段，真正可能重新打开估值空间的，是另一个问题的答案——谁能用AI赚钱。 一、Spotify为什么特殊 先说昨天的Spotify。它三季度的营收其实并不亮眼，约49.7亿欧元、还略低于市场预期，每股收益也没达到预期。真正让市场兴奋的是它对四季度利润的指引，以及AI功能开始显露出商业价值。 具体看：Spotify指引四季度经营利润约8.2亿欧元、高于市场预期，同时预计四季度净增约1000万付费用户、将付费订阅推到约3.16亿（三季度末约3.06亿、同比
2.44万
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10-23
【老赵锐评】港美A一起爆炸，虽然这次两个新股都没有打，但是......
PS：发稿前发现大V天龙，一通改数据，要是早上发出来这波又封神了。 惨！太惨了！这两天港美A抱团跳水，从本周一到截至写稿，沪深300跌1.73%，恒生科技跌5.24%，纳斯达克跌2.62%。 这两个票的最终都是放弃，相比之下，微亿智造情况稍好一点，可以搏一下CZ，但是即使有，距离入通也就20%左右的涨幅，不值当。 至于东山精密，最没有排面的一家龙头，成为机制B后唯一一家孖展不足额的新股，截至写稿，A股股价较招股首日已下跌5.63%（早上大跌6%，下午奇迹般拉红了，牛逼）。 图片 所以两个都没打，为了菜叶子去火中取栗没有必要，如果你是乐天派就要看多，那还不如抄底二级市场。起码二级市场风险可控，可以设置止损，新股万一开盘破发，亏多少钱那就不是你说了算的。 图片 看看盘面，昨天纳指放量下跌，有几个点需要注意。 1. 前天反弹的时候，我说如果踩稳60MA可确认右侧，但事实上昨日并没有踩稳，而是跳空下跌，说明60MA附近并非支撑，当前以压力属性为主。 2. 刚好踩在26000点强支撑，如果破位，空头力量将进一步被火上浇油，后面可能非常恐怖。 3. 前天下九转，神奇九转还是有点东西，虽然趋势没有反转，但是分了你几个钢蹦。 港股股王又创新高了，牛逼。 图片 A股出息了，沪深300居然同时跑赢港美股，扬眉吐气，赢麻了！ 当然啦，也并非全是坏消息。高盛PB数据显示，美股对冲基金多头杠杆仅下降0.5个百分点至128.8%，空头杠杆却暴增8个百分点至85.1%，达到过去五年的历史最高分位，净多头敞口降至43.7%。 对比一下2025年4月3日，也就是特金毛搞“对等关S”那会儿，对冲基金多头杠杆为120.4%，空头敞口74.8%，净敞口45.6%。 两组数据放在一起，可以得出两个结论。 1. 当前净多头敞口甚至低于去年4月关税冲击时期。 说明机构已经进行了相当充分的空头对冲，部分下行风险
2.67万
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10-23
机构一致看多，17家机构评级中买入占比100%，10月目标价28.20港元较现价有充足空间
今天禾赛-W（02525）这走势，属实提神。盘中一度涨超9%，股价站回12港元上方，群里又热闹起来了。前几天10月20号刚拉过一根10个点的大阳线，歇了两天又来，这票的股性是越来越活了。 涨了就得找原因，我顺手扒了下资讯，看到条数据有点意思：最近机构评级一共17家，买入占比100%。清一色买入，连个写"中性""观望"的都没有。 盘点了一波——交银国际、华兴证券、华创证券、浦银国际、中邮证券、国信证券、 国海证券、光大证券、国联民生证券、东吴证券、国金证券、开源证券、高盛 Goldman Sachs、美银证券 BofA、摩根士丹利 Morgan Stanley、Jefferies、德银。 这个名单细看挺有层次：打头的是中金、中信建投这种头部，中间是招商、光大、中银、方正这些老牌，还有外资机构，也是很权威的。大所小所全凑齐，等于各路研究力量各自算了一遍账，结论居然一样。 10月给的目标价均值是28.20港元，对比今天12块多的股价，空间留得确实不小。 机构看多也不是空喊。激光雷达这块禾赛本来就是头部玩家，车载是基本盘；10月14号刚发了三维世界数据引擎Kosmo，物理AI、机器人这条第二曲线也在讲。港股美股两地上市，内资外资都盯着。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$
5.34万
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10-23
今天市场大奇迹，止跌果然还是要看科技，三大指数都光头阳线，双创都站上五日线了，但创业板和科创板这种类似的探底中阳也不是一次两次了，压力给到周一，别再一手好牌打的稀烂就行，高标A杀的负反馈，周一理论上也该结束，等这边也修复了，情绪端就差不多了，一路煎熬，最终在恐慌的时候逆势而上，只有亲身经历的人才能知道过程有多么痛苦，好在熬过来了，祝大家下周大涨长红！$九鼎新材(002201)$ $三花智控(002050)$ $红宝丽(002165)$ $掌阅科技(603533)$ $大港股份(002077)$
2.14万
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10-23
10年期美债收益率跌破5%，AI股为何还在跌？
美债和AI股票走出了两个方向。10年期美债收益率单日下行19.3个基点，跌回4.95%附近，纳指下跌2.6%，费城半导体指数跌6.72%，Meta跌近7%。道指几乎收平，资金的卖压明显集中在科技股。 美债收益率下降，对科技股估值原本应该有利，但这次债券上涨更多来自避险买盘。油价受到中东局势刺激继续上升，通胀压力还在，AI巨额资本开支的回报又开始被市场反复计算。 10月22日美债、油价与AI股票市场表现 Meta三季报很有代表性，营收646.01亿美元，同比增长26%，广告收入630.61亿美元，广告展示量增长10%，平均广告价格上涨14%。核心业务依然保持较高增速，算力建设的资金消耗却越来越大。 三季度资本开支超过经营现金流，自由现金流转负，全年资本开支指引提高至1350亿—1450亿美元。不过，利润表里还有98.9亿美元的一次性诉讼费用，剔除后营业利润仍同比增长约11%。截至9月底，公司持有824.5亿美元现金、现金等价物及有价证券，前三季度累计自由现金流仍有110.49亿美元。 广告业务的盈利能力没有突然恶化，AI建设却正在占用越来越多的现金。过去云厂商增加几百亿美元预算，上游GPU、HBM和光模块订单通常先受到关注。现在资本市场开始把建设周期、设备折旧、融资成本和现金回收放在一起算。 Meta 2026年第三季度经营现金流、资本开支及自由现金流 Meta还宣布设立无表决权的C类普通股，未来可用于股权融资、收购及员工激励。首批是向现有股东配发股票股息，不涉及立即募集资金。这项安排增加了未来融资的灵活性，暂时谈不上公司出现流动性问题。 债券市场的变化倒是很明显，Meta五年期信用违约互换（CDS）报价升至纪录高位，CoreWeave部分无担保债券的到期收益率也超过15%。但CoreWeave一笔由Meta长期客户合同支持的项目贷款，综合利率约6%。同一家企业，不同融资工具
2.40万
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10-23
Meta自由现金流转负那一刻，AI牛市的“付费模式”彻底变了！
先把这个“负21亿”拆清楚。 Meta的营收在涨，利润在涨，为什么自由现金流是负的？ 因为资本开支在吞噬一切。Q3单季资本开支193.7亿美元，同比增长111%。2026年全年capex指引从660亿–720亿美元收窄至700亿–720亿美元，2027年美元金额将显著增加。运营现金流大约250亿美元，减去193.7亿的capex和一部分融资租赁，自由现金流就变成了负21亿。 更扎心的细节，是费用结构的变化。Meta的运营费用占营收的比例，从两年前的58%，升到了现在的84%。销售与营销费用同比增长22%，研发费用同比增长39%，法律相关费用因那笔99亿美元的和解而大幅攀升。 两年前，Meta每赚100块钱，花58块；现在，每赚100块，花84块。 剩下的16块里，还要拿出大部分去建数据中心。留给股东的自由现金流，就这么被挤成了负数。 这是Meta上市以来的第一次。一家公司从印钞机变成烧钱机，只用了两年。 市场到底在给什么定价？不是营收，是付费模式的切换。 这是今天最核心的一层。 过去两年，AI牛市的付费模式是什么？是市场为capex付费。一家公司宣布上调资本开支，股价就涨。因为市场相信，这些投入会变成未来的收入。Meta在2023年到2025年的每一次capex上调，几乎都伴随着股价的上行。 但昨晚，这个模式变了。 Meta的营收增速26%，是2021年以来最快的。广告业务在AI推荐系统的加持下，单价在涨、展示量在涨。如果按为capex付费的旧框架，这是一份完美的答卷。 但市场没有按旧框架定价。 因为自由现金流转负，意味着公司不能再用自己赚的钱去支撑AI投入了。它需要开始考虑：是减少回购、削减股息、还是发债融资？ 答案已经在债市里了。Meta的5年期信用违约互换利差，在财报前就创下了历史新高。路透社报道，Meta、甲骨文、Meta等超大规模厂商的债务融资规模，今年以来大幅攀
1.97万
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10-23
10年美债收益率跌破5%，纳指仍大跌2.6%：资金开始撤离科技股？
昨晚美股又跌了，而且这次跌得相当狠。 纳指下跌2.6%，创6月以来最大单日跌幅，标普500跌1.21%，道指勉强收涨0.02%。科技股成了抛售最集中的地方，费城半导体指数暴跌6.72%，AMD、英特尔、闪迪、SK海力士跌超8%，英伟达跌4.4%，Meta跌近7%。 $纳斯达克(.IXIC)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 但昨晚还有一个挺反常的现象。 美国10年期国债收益率单日下跌约19个基点，重新跌破5%，来到4.95%附近；2年期美债收益率也大幅回落至4.64%附近。 前段时间，10年美债收益率冲上5.3%时，科技股承受着明显的估值压力。如今收益率已经回到5%以下，半导体反而遭遇了更猛烈的抛售。 利率压力缓和了，科技股却没有等来买盘。 财报不错，科技股为什么还是跌？ Meta算是昨晚比较典型的例子。 公司第三季度营收超过市场预期，业绩指引也不差，但股价最终下跌6.98%。巨额AI资本开支，以及后续融资和现金流压力，依然让投资者有所顾虑。 黄仁勋周四又谈到了AI基础设施的融资问题。他表示，新型云计算服务商的需求非常旺盛，但资本供应不足正在制约行业增长。 CoreWeave昨晚跌超10%，此前其债券收益率和信用违约互换价格持续处于高位，也反映出信贷市场对部分AI基础设施企业债务风险的顾虑。 而且抛售已经扩散到了整个硬件产业链。 美光、西部数据跌超6%，康宁跌超8%，Lumentum跌超11%，Coherent跌超12%。从芯片、存储到光通信，前期涨幅较大的方向几乎全部受到冲击。
2.35万
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10-22
CRM小幅回落，用牛市价差表达谨慎看多
今天关注的是 $Salesforce(CRM)${{2d4d37ebf5b3488ea6a368e914bac5cc}}的牛市看跌价差策略。 截图时点，CRM股价为241.78美元，小幅下跌0.27%。这笔操作的核心判断是：如果CRM在到期前能够守住235美元，就有机会通过卖出Put价差获得权利金收益，不需要股价出现大幅上涨。 不过，这笔交易仍然需要保持谨慎。图中策略摘要提示“测试后恢复能力较弱”，意味着如果股价继续回落、接近卖出腿的执行价，不能简单依赖反弹来化解风险。因此，这次采用有保护腿的价差结构：卖出235美元Put，同时买入227.5美元Put，在收取净权利金的同时，限定组合的理论最大亏损。 以截图中的股价计算，235美元执行价比现价低约2.8%，为股价波动留出一定空间。但这段距离只是价格缓冲，并不代表235美元一定构成有效支撑。本次策略表达的是“到期前不明显跌破目标区域”的判断，后续仍需跟踪股价与组合价格的变化。 CRM 牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略 一、策略结构 本次采用同一到期日的两张Put构建牛市看跌价差，属于收取权利金、收益有限、风险有限的偏多策略，适合判断CRM到期前能够维持震荡或温和上涨的情形。 以下均按1组标准美股期权合约，即每腿1张、每张对应100股测算，未计手续费及滑点。 1️⃣ 卖出较高执行价Put（权利金收入来源） 卖出1张执行价 235美元、10月30日到期的Put。 这是组合收取权利金的一侧。如果到期时CRM股价高于235美元，该Put通常不具备行权价值；如果股价跌破235美元，卖出腿便会产生内在价值，并面临被指派的风险。 2️⃣ 买入较低执行价Put（限制下行风险） 买入1张执行价 227.5美元、10月30日到期的Put。 这张P