2.80万
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08-31
港股打新降温了？
遥想六月，刚上市的新股，不翻个倍都不好意思出来吹。六月上市的24只新股中，涨幅100%以上的有9只： 进入七月份以来，除了七月初的齐云山食品涨幅喜人，其他表现都一般。七月开始上市的18只新股中，涨9只，横2只，跌7只。 今天梅卡曼德和希音暗盘 $梅卡曼德机器人(09615)$ $希音-W(00625)$ ，梅卡曼德收盘涨幅-0.69%，低于大家的预期。希音收盘-13.26%，希音这只在认购截止前就知道大概率摸了就有，货多倍数低，大概率是这样。 最倒霉的还是准备打梅卡曼德的，打错了，打成希音。特别是用甲尾乙头打错的，这次跌了个大跟头。甲尾90万HKD的货，乙头125万的货，按今天暗盘收盘跌幅来看，分别亏11w和37w，想想确实是肉疼。 要说希音下跌还是预期内的话，梅卡曼德的下跌，就给最近持续两年的打新牛市泼了一大盆冷水，打新情绪从数据上看确实是降温了。不能说打新牛就这么没了，但是无脑翻倍的行情确实很久没看到了，后面的新股依然值得关注，但是如何参与就要更加慎重了。 今天又来了两只新股，优地机器人和江波龙。加上之前的麦科田，现在一共有三只可以申购，资金是有冲突的。 这三只中，认购结束最早的是麦科田，本周三早上结束认购。我准备等明天看梅卡曼德首日表现和明晚麦科田孖展数据后，再决定怎么打。 今天大A低开高走，中位数涨幅0.45%，3181家上涨，2218家下跌。下午看到的时候还是给了我小惊喜，月末最后一天，又要统计登记各类数据，还是希望好看点。 上周五美联储主席在央行年会上的一番言论，被市场解读为鹰牌信号，直接扭转了市场的降息预期，导致加息概率飙升，直接冲击了科技板块和黄金。 费城半导体指数下跌3.47%，黄金现货下跌3.
2.35万
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08-31
怎么做到，挣小钱，赚大钱
上周聊的美债，争议还挺大。这么说吧，30年美债利率高举在5.2%和美国财政部要还的利息，是两码事。从2024年至今，美债加权平均利率（财政部实际成本），维持在3.34-3.45%区间，变化不大。所以这几年影响美债利息的最大权重是美债金额的持续膨胀，这不是几个月内会崩坏的变量，而是一个逐年增长的灰犀牛。类似高血压吧，任何时候医生说：“这样下去不行，得重视！”都是对的，但又不像心肌梗塞那样紧急。 值得追问的问题是，借债扩张的云厂商怎么办？按大摩的统计，五大超大规模云厂商，叠加芯片企业英伟达与 $博通(AVGO)$ ，通过担保、租赁以及其他金融支持形式，合计表外承诺规模超3万亿美元。但如果问题改成，成本这么高，你们为啥还硬上？合理的解释就冒出来了：收益更高。大摩估计，云厂商未来这几年的AI资本开支，能有25-50%投资回报率。阿里也说，投入3年内回本。建滔老板更是语出惊人：新机器开工，两个半月回本。 值得进阶追问的问题是：既然收益率这么高， $阿里巴巴-W(09988)$ 你为啥不选择发债？而是稀释自己的股权，不伤吗？我有个脑洞，AI军备竞赛是个持久战，800亿怕不够，假如最后要2500亿，发债怕承接不住，发股稀释太严重，先债后股，等于股价被砍两刀后再稀释，更伤。唯有先股后债，净资产被动放大，资产负债率降到更低水平，“债务承载空间”反而成倍扩大了。 上周英伟达财报重新点燃了市场热情，原本市场习惯了 $英伟达(NVDA)$ 只依靠微软、亚马逊、谷歌、Meta等大厂资本开支，现在占比只剩下55%了，算力需求从少数科技巨头，向主权国家、区域云厂商、
精彩芒格的伙伴: 不合理, 你做空不是发财了么? 又不是小a, 看着机构卖高溢价, 不能做空流口水
2.07万
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08-31
智谱上半年收入增长近400%，API收入占比近九成，国产算力支撑前沿智能规模化供给
格隆汇8月31日｜智谱今日发布2026年中期业绩。数据显示，智谱2026年上半年实现收入9.54亿元，同比增长近400%。其中，Maas开放平台及API业务收入8.25亿元，同比增长2736%，占总收入的近九成。截至8月底，智谱MaaS平台企业及开发者用户已超过740万，Token调用量较年初增长超过40倍。与此同时，智谱的算力部署也进一步扩大。据官方信息，智谱已形成10万级国产芯片规模化推理能力，单位Token推理成本较年初下降80%，打通“自主模型—国产算力—规模化应用”的完整链路，最新发布的GLM-5.3-Flash展现出“智能—成本”最优前沿。 $智谱(02513)$
1.62万
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09-01
上市破发，希音到底还能跌多少？
$希音-W(00625)$开盘下跌近10%，相比昨天暗盘跌16%要好一些，但是上市无利可图也是预期之内。 业务上看，希音业务增长放缓，美国欧洲这些大市场也有相应的贸易保护，对公司利润会有较大压缩，整体对企业的预期要降低。 基石占比来看，机构持股比例很低，股价受保护有限，侧面反映了市场也不太看好。 港股打新也是一个热度逐渐消退的趋势，从三四月份的打新就有的赚，到一上市就可能迟到很大涨幅，再到溜溜梅都能靠llm的谐音被爆拉，再到现在的行情可以说是一个冷静期了。
1.61万
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09-01
为什么Palantir这个月爆赚？
过去两个月，市场炒作的重点已经从谁卖铲子GPU，转向了到底是谁真正让AI赚钱，而Palantir正好成为当前华尔街眼中最成功的AI变现样本，因此， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 最近一个月股价从约120美元附近一路冲上180美元附近，涨幅超过50%，远远跑赢大部分AI股票。 但这波上涨，并不仅仅因为AI概念，真正推动Palantir暴涨的，是财报远超预期，美国商业业务爆发，AI落地商业模式得到验证，NVIDIA加持的主权AI故事，软件重新接棒AI行情，市场愿意给予“AI操作系统”估值。然而另一面，估值已经极端昂贵，内部人持续减持，空头正在集结，这也是当前Palantir最矛盾的地方。 关于这一次的大涨，他们的最新财报应该就是最直接的导火索，8月初公布的Q2 2026财报，可以说是近年来大型软件公司最炸裂的一份财报之一。 用数据说话，这个季度Palantir的营收高达19.35亿美元，同比增长93%。EPS为0.41美元，高于市场预期0.35美元。这个季度的净利润为10.6亿美元，自由现金流有12.2亿美元，最恐怖的是，Palantir已经不是一家小公司，当季营收接近20亿美元，但增长率仍然达到93%，这种体量还能保持接近三位数增长，在软件行业极其罕见。Alex Karp甚至公开表示，没有任何一家我们这种规模的企业能达到这种增长速度，于是市场开始重新定价。 而真正让华尔街震惊的是美国商业业务，很多人以为Palantir是军工公司，今天之前，我也这么认为。实际上现在他最重要的增长来源已经不是政府，而是商业企业。看他的Q2数据，美国商业收入7.64亿美元，同比增长149%，创历史纪录。这意味着什么？过去几年市场最大的疑问是Palantir会不会只能卖给政府？因为
2.51万
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08-31
港股打新：江波龙 申购分析
深圳市江波龙电子股份有限公司是一家成立于1999年、总部位于深圳的独立品牌半导体存储器厂商，采用无晶圆厂模式，向IDM及主控芯片供应商采购NAND和DRAM晶圆及主控芯片，自主开展存储芯片设计、主控芯片设计、固件开发及后端制造（封装、测试、SMT贴片），设计、制造并销售四大产品线——嵌入式存储解决方案、SSD固态硬盘、移动存储（U盘、存储卡、便携式SSD）及内存条，旗下拥有「江波龙」和「雷克沙（Lexar）」两大品牌，产品广泛应用于智能手机、电脑、汽车、工业控制、数据中心等领域，通过直销与分销相结合的方式向全球六大洲超过60个国家的客户销售，海外收入占比约70%，2025年总收入达人民币230亿元。 江波龙本次募集资金净额60.2亿港元，资金分配如下：78.3%用于增强独立研发及创新能力；11.7%用于战略投资及/或收购；10%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 图片 本次全球发售股数2607.78万股，每手股数50股，招股价240.60港元，入场费12151.32港元，采用机制B发行，公开发售手数52156手，预计14-18万人参与，一手中签率5%左右，申购800手稳一手。 财务情况： 23年经营收入101.25亿，24年经营收入174.63亿，25年经营收入227.66亿，年复合增长率49.95%；26年Q1营收147.06亿，较上年同期61.41亿，同比增长139.5%。 23年毛利4.72亿，24年毛利27.59亿，25年毛利40.93亿，毛利率18%；26年Q1毛利84.59亿，毛利率57.5%；较上年同期5.56亿，翻了15倍。 23年净亏损-8.25亿，24年净利润2.13亿，25年净利润15.80亿；26年Q1净利润64.22亿，上年同期净亏损-1065.5万，本来啥也不是，周期来了直接上天。 图片 江波龙主要营收来源于嵌入式存储、SSD、移动存储、内
2.04万
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08-31
理想汽车半年报深度解析：V型修复已现，真正的考验在下半年
8月26日，理想汽车公布了2026年第二季度及中期业绩。财报发布后，市场反应相对平稳——投资者对业绩承压已有预期，关注焦点更多放在环比修复的信号上。 图片 这份成绩单究竟该怎么看？ 一、环比修复信号清晰，最差的时候可能已经过去 二季度的环比改善是全方位的。 营收端，二季度实现营收256.7亿元，环比增长11.7%，略超市场预估的249.6亿元。交付端，交付新车98,330辆，环比增长3.4%，落在公司此前给出的9.5万至10万辆指引的上沿。利润端，净亏损17亿元，较一季度23亿元的净亏损收窄约25%。毛利率从一季度7.9%的低谷回升至11.0%，其中车辆毛利率从6.1%回升至9.4%。 最关键的信号来自现金流。 二季度经营活动现金流转正，达到1500万元，而一季度还是净流出60.9亿元。自由现金流也从-73.9亿元大幅收窄至-13亿元。 经营现金流转正是评估企业健康度最核心的指标——它证明理想在重资产投入的新车研发和销售旺季阶段，依然具备自我造血能力。多家媒体将这份财报定义为"V型反弹"，从一季度的最低点到二季度的边际改善，理想"似乎正从谷底爬坡"。 二、同比依然承压，修复的"成色"有待检验 环比改善是真实的，但同比维度上，理想与一年前的自己仍有明显距离。 2025年二季度，理想收入302亿元、净利润11亿元、毛利率20.1%；一年之后，收入缩水15.1%，盈利由正转负，毛利率被腰斩。从上半年整体来看，理想实现总收入486.5亿元，同比下滑13.4%；交付19.35万辆，同比下滑5.2%；净亏损39.8亿元。 毛利率为何大幅下滑？核心原因有二： 第一，产品结构变化。 上半年产品组合偏重售价较低的i6车型（定价24.98万元起），占到了理想上半年销量的63%。一季度单车均价低至22.6万元左右，上半年单车均价由去年同期的约26.3万元降至约23.6万元。二
2.44万
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08-31
港股打新｜江波龙（09976.HK）账上暴利、现金流却在补库存，打折来港是割韭菜还是战略牌？
📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 明明刚吃到存储大涨价的红利，利润表亮到刺眼，却偏要在这时候打折赴港。 前脚还在各种无基石、无绿鞋的小盘里淘金，反手就来了一头 A+H 二次上市的存储模组巨头江波龙（09976.HK）。 存储行情还没完全熄火，公司选择把 H 股上限定在 240.60 港元——相对 A 股大约四成四的折让。账上不缺故事，缺的是把周期利润讲清楚。 2026 年前 4 个月净利润 64.27 亿元，折下来大约每天 5000 万。但先别急着按这个数去估值：这是涨价周期叠加低价库存的一次性释放，不是可以外推全年的 run-rate。 01 业务格局：全球第二的独立存储商，命门仍在晶圆 江波龙不用展开太多，今年 A 股已经是存储板块的老网红。 按 2025 年存储产品收入计，它是全球第九大半导体存储厂商；在不自建晶圆厂的“独立存储器”赛道，是全球第二、中国第一（仅次于金士顿），全球份额大约 1.2%。约七成收入来自海外，客户覆盖联想、传音、小米、戴尔、三星等。 三条品牌线打组合拳： ✦FORESEE： 工业级 + 消费级 B2B 基本盘 ✦Lexar 雷克沙： 2017 年收购的全球高端 B2C，摄影师和高端玩家认知强，2025 年收入约 47.4 亿元 ✦Zilia： 深耕拉美本土市场，2025 年收入约 29.2 亿元 企业级存储（eSSD + RDIMM）也在放量，2025 年约 17.8 亿元，同比接近翻倍，并已适配鲲鹏、海光、飞腾等国产 CPU 平台。 必须盯住的硬伤：Fabless，晶圆不在自己手里。 公司向美光、三星、SK 海力士等 IDM 买晶圆和主控，自己做设计、固件、封测和模组。这意味着毛利率的天花板，短期看库存成本，长期看上游报价。今年前四个月赚得夸张，核心原因之一是前期低价料还没吃完；后续补货价格上去之后，议价权会迅速变被动。
2.45万
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08-31
剑指 2 万亿 IPO！Anthropic 上市背后谁才是真正的赢家？
Anthropic冲刺IPO，本质上是AI产业首次迎来万亿美元级模型公司的公开市场定价。 从2026年2月的3800亿美元，到5月的9650亿美元，公司估值三个月涨幅超150%；二季度单季营收超115亿美元，同比增长超14倍，年化经常性收入（ARR）7月底突破650亿美元，更剑指2028年1900-2000亿美元的收入目标。 公司最早10月挂牌。机构估算估值有望达2万亿美元甚至更高，超越SpaceX创下的全球史上最大规模IPO纪录。 但真正值得关注的从来不是IPO本身，而是Anthropic从模型公司蜕变为超级AI公司后，增长已经形成一套资本—算力—收入的循环：未来每一步扩张，都对应着数千亿美元的基础设施投入。 谁提前在这条必经之路上完成卡位，谁才是这场资本盛宴的真正赢家。 Anthropic的IPO之所以被称为AI产业首个万亿级模型公司的公开定价，核心在于其收入增长已经脱离传统科技公司的线性轨迹，呈现指数级爆发特征。 财务数据显示，2026年二季度公司单季营收超115亿美元，同比增长超14倍，较一季度的47.3亿美元环比增长1.4倍；上半年累计营收约162亿美元，已超过2025年全年约100亿美元的水平。 年化经常性收入（ARR）的增长更具标志性：从2025年初的约10亿美元，攀升至2025年底的约90亿美元，2026年5月突破470亿美元，7月底达到650亿美元，18个月内增长超60倍。 据投资方测算，2026年末公司年化营收将达1000-1200亿美元，年内涨幅超十倍。 需要明确的是，ARR是按当期销售速度外推的口径，并非已确认收入，S-1文件公开后，两者的差距会成为市场核对的核心焦点。 支撑这一增长的，不只是模型能力领先，还有企业级API商业模式的全面落地。 Anthropic约75%-85%的ARR来自按用量计费的企业API业务，Claude Code是最大的增量
2.40万
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08-31
【港股打新】优地机器人，国内头部商用服务机器人
优地机器人是国内头部商用服务机器人专精特新企业，主攻室内外无人驾驶与具身智能技术落地公司拥有配送、清洁等完整产品矩阵，广泛用于酒店、医院、园区，支持销售、租赁、RaaS 多种商业模式它较早实现商用机器人大规模量产出海，是全球少数室内外机器人同步商业化的厂商 公司8月31日开始招股，招股价14.45~19.55港元，每手股数200股，最低认购3949港元，市值60.17亿~81.港元，发行数量4500万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋。 保荐人是银丰环球投资有限公司，近2年也没有保荐过项目，过往业绩也无从参考。 一共有2名基石投资者，包括SensePower Management Limited和CYGG Holding Limited；基石共认购300万美元，占总发行数的3.09%，基石占比很低。 中国商用服务机器人产品及解决方案市场竞争激烈，多个参与者争夺主导地位。前五大公司合共占总市场份额的43.4%。在主要参与者中，优地机器人以8.9%的市场份额位列第三，收入为人民币199百万元。 公司从2023~2025年的营收分别是2.44亿、2.67亿、3.18亿，2025年营收同比增长18.94%；2023~2025年的净利润分别是-2.51亿、-1.51亿、-1.11亿，2025年的净利润同比亏损收窄26.85%。 按发行价中位数计算，70.79亿港元市值发行7.65亿，发行比例是10.81%，基石锁定3.09%，那么流通盘是7.41亿。 在港股同行业可比的公司是云迹科技，目前市销率是37.61倍，而优地机器人市销率在20倍左右，相比较来
2.70万
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08-31
$梅卡曼德机器人(09615)$ $希音-W(00625)$ 两只新股全都破发咯，最近这行情真是波云诡谲，但是好在暗盘成交量不高，具体怎么样还得看明天。 希音破发意料之中，毕竟业绩一般，成长性不足。机器人暗盘下跌有点出乎意料，难道是宇树破发吓到大家了？好在机器人那边基石投资者买入够多，肯定有护盘筹码，倒不用考虑大亏，可以拿着观望观望～
2.48万
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08-31
江波龙、麦科田、优地机器人：谁是这轮港股的“打新之王”？
2026年8月， $江波龙(09976)$、 $麦科田(02041)$、 $优地机器人(03231)$三家公司在港股同日启动招股，分属存储芯片、医疗器械、服务机器人三大赛道，投资价值分化明显。 江波龙主营SSD与嵌入式存储，核心看点是存储行业景气回升带来的周期弹性，但强周期属性使其业绩节奏难以把握。麦科田是国内输注泵头部企业，商业模式成熟稳健，但赛道缺乏爆发性想象空间。优地机器人聚焦商用服务机器人，处于AI赋能下的渗透率快速提升阶段，且“具身智能”是当前市场最热主题之一，享有稀缺性溢价。 综合来看，优地机器人的短期催化与长期空间共振，风险收益比最为突出；麦科田稳健但想象空间不足；江波龙则需警惕周期博弈的不确定性。 财务上看，2025年至2026年最新报告期内，江波龙收入由2025年全年的227.66亿元增至2026年前四个月的147.07亿元，净利润由2025全年14.98亿元增至2026前四个月64.27亿元，毛利率由18.0%飙升至57.5%，受益于AI需求爆发盈利迅猛增长； 麦科田2025年全年收入16.19亿元、净利润0.51亿元，毛利率53.7%，2026年一季度收入4.22亿元、经调整净利润0.35亿元，核心盈利稳健； 优地机器人2025财年收入3.18亿元、净亏损1.11亿元，2026年一季度收入0.77亿元、净亏损0.31亿元，体量最小且尚未盈利。 江波龙规模与盈利最强处于强势周期中，麦科田盈利能力稳定，优地机器人相对最弱
2.07万
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08-31
一些关于当前市场的有趣图表-20260831
分享每周看到的研究资料和简单思考；全文太长有删减，但仍信息量较大，建议先收藏再阅读；更完整且及时的每周数据图表分享见文末知识星球。 一、中国市场 1、中国非储备海外资产由 2004 年的约 3200 亿美元增至 2025 年的 8.04 万亿美元，连同 3.7 万亿美元外汇储备，总外部金融资产达到 11.8 万亿美元，使过去难以执行的境外收益征税具备了更大税基。20% 的境外资本利得税在理想情况下可带来约 1340 亿元收入，相当于现有个人所得税收入的 8.3%，却只相当于 2025 年近 6 万亿元财政赤字的约 2%，因此更像堵漏和监控资本流动，而非财政解决方案。随着跨境账户信息交换完善，居民可能转向税负更低、收益确认更晚或更难追踪的资产结构，但收益差、汇率对冲和分散配置需求不会因此消失。 2、截至 2026 年第二季度，中国房地产贷款余额同比下降 4.9%，过去四个季度新增房地产信贷降至负约 2 万亿元；绿色产业和高技术产业贷款则分别增长 14.7% 和 14.6%，银行资金正进一步偏向生产端。这有助于提升半导体、新能源汽车和工业机器人产能，却无法复制房地产对就业、家庭财富及上下游消费的广泛带动。房地产收缩削弱需求，高技术信贷扩张增加供给，如果居民消费没有同步改善，新增产能最终只能依赖出口或更激烈的国内价格竞争消化。 3、经常账户顺差不仅由汇率决定，本质上还是国内储蓄高于投资的结果。房地产下行、居民增加预防性储蓄、企业投资意愿不足和消费疲弱都会压低进口并扩大顺差，即使人民币汇率本身接近合理水平。历史上的 28 次顺差逆转中，调整主要来自私人储蓄下降、投资和进口增加，名义及实际汇率平均仅升值约 10%；日本在《广场协议》后日元大幅升值，顺差仍然反弹，而中国 2007 年至 2013 年顺差由 GDP 的约 10% 降至不足 2%，也同时依靠国内投资扩张。由此看，中国要缩小
2.22万
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08-26
优地机器人通过港交所聆讯，阿里系押注，中国第三大商用服务机器人供应商
据港交所8月24日披露，优地机器人(无锡)股份有限公司正式通过香港联合交易所上市聆讯，独家保荐人为银丰环球投资。此前公司以秘密方式递表，直到通过聆讯才首次披露招股书。 $优地机器人(03231)$ 综合 | 招股书 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 优地机器人成立于2013年，总部原位于深圳宝安区，2024年5月将注册地址变更为无锡。公司专注于AI机器人产品的研发、设计、制造和部署，并提供行业应用AI视觉模型解决方案，是国内领先的商用服务机器人企业。 早在2016年，公司就推出首款用于室内配送和宾客引导的“优小妹”系列，次年开发用于大载量室内配送的“优小弟”系列，并迅速实现大规模商业化落地，是国内最早形成完整的室内配送产品布局并完成产品商业化的企业之一。 凭借多年在低速自主运动领域积累的技术经验与成熟的商业化运营能力，优地机器人逐步将产品应用场景从室内延伸至户外，搭建起品类齐全的核心产品矩阵。 优小妹系列是公司的开山之作，2016年推出后主打室内配送和宾客引导，广泛应用于酒店、写字楼等场景。截至2026年3月31日，优小妹已位列酒店配送第一梯队，成为华住、如家、亚朵等头部酒店集团的战略伙伴。 优小弟系列是公司2017年开发的适配大流量室内配送场景的产品，载量更大。该系列稳居文娱配送市场第一，在演唱会、体育赛事等大流量场景中占据领先地位。 优小姑系列兼顾室内及户外清洁作业。该产品已成功切入商用清洁这一快速增长的市场，中国商用清洁机器人市场预计将以41%的复合年增长率从2025年的6亿元增至2030年的34亿元。 优小哥系列服务封闭园区按需配送。优小蜂系列则是主打无人零售应用的售货机器人。五条产品线覆盖了配送、清洁、零售等主流商用服务需求，形成了从室内到户外
2.16万
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08-31
商用机器人第三名冲刺港股：优地机器人携RaaS模式赴港，阿里、君联资本站台
2026年8月24日，优地机器人（无锡）股份有限公司（Excelland Robotics (Wuxi) Co. Ltd.）通过港交所主板上市聆讯，独家保荐人为银丰环球投资。公司依上市规则第18C章（特专科技）以保密形式递表，直至聆讯通过才首度公开招股书。 $优地机器人(03231)$ 01业务定位与商业化路径 公司定位为技术驱动的机器人企业，依托自主开发的共享综合技术框架，在两大领域实现商业化： 机器人及自动化：通过商用服务机器人整机、机器人模块，以及机器人即服务（RaaS）、租赁安排，覆盖室内与户外场景的配送、清洁等商用服务。 新一代信息技术：通过行业应用AI视觉模型解决方案变现，主要承载于“优小芸”平台。 两条业务线共用底层技术框架，但产品形态、商业模式与落地场景相互独立。 02财务表现（截至2025年末三个年度及2026年首三月） 收入：2.44亿（2023）→2.67亿（2024）→3.18亿（2025，同比+18.94%）→0.72亿（2025Q1）→0.77亿（2026Q1，同比+5.72%） 毛利：0.17亿→0.38亿→0.44亿→0.09亿→0.09亿（2026Q1同比-1.80%） 研发开支：1.60亿→0.70亿→0.73亿→0.20亿→0.21亿（2026Q1同比+6.78%） 净亏损：2.51亿→1.51亿→1.11亿（同比收窄26.85%）→0.26亿→0.31亿（2026Q1同比走阔20.04%） 毛利率： 6.94%→14.30%→13.93%→12.10%→11.24% 研发费用率： 65.44%→26.23%→23.04%→27.06%→27.33% 净利率： -103.05%→-56.70%→-34.87%→-35.93%→-40.80% 截至2026年
2.13万
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08-31
麦科田通过港交所聆讯：迈瑞系创始人带队，"输注泵之王"冲刺港股，高瓴持股超20%
01 核心事件 2026年8月20日，来自深圳的麦科田生物医疗技术股份有限公司（Medcaptain Medical Technology Co., Ltd.）正式通过港交所主板聆讯，联席保荐人为摩根士丹利和华泰国际，拟在香港主板挂牌上市。 $麦科田(02041)$ 02创始人：迈瑞系"老将"掌舵 公司掌舵人LIU Jie（刘杰）是典型的"迈瑞系"创业代表。他曾任职于迈瑞医疗（300760.SZ），历任国际销售及营销副总裁、执行副总裁，并于2008年至2014年担任首席运营官。2014年，刘杰加入麦科田出任总经理，自2016年3月起一直担任公司董事兼董事长。 $迈瑞医疗(300760)$ 03业务版图：三大临床场景全覆盖，国内三级医院渗透率约90% 麦科田定位为全球化布局的一体化医疗器械提供商，以临床需求为导向，为医疗机构提供高可靠性、高性价比的设备与耗材解决方案，覆盖从重症救治、微创诊疗到体外诊断的全场景需求。 产品矩阵按三大临床场景划分： 市场覆盖与行业地位： 截至2026年3月末，产品已覆盖国内超6,000家医院，其中包括约90%的三级甲等医院 远销全球140余个国家和地区 2018–2025年连续位居中国输注工作站市场销售额第一 2021–2025年连续位居中国肠内营养泵市场销售额第一 04财务业绩：2025全年扭亏为盈，2026年Q1收入增长19%但再现微亏 2025年全年：收入16.19亿元（+15.7%），净利润0.51亿元，实现由亏转盈。 2026年Q1：收入4.22亿元（+19.05%），毛利2.29亿元（+26.08%），但净利润约-0.03亿元，出现小幅亏损。 资金面：截至2026年3月底
2.23万
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08-31
【IPO追踪】江波龙（09976.HK）启动招股，传音等基石共认购近12亿港元
8月31日，江波龙<$09976.HK(09976.HK)$>正式开启H股招股，迈出“A+H”两地上市关键一步。 本次江波龙<$301308.SZ(301308.SZ)$>计划全球发售2607.78万股H股（视发售量调整权及超额配股权行使而定），最高发售价定为每股240.60港元，预计9月8日正式于港交所主板挂牌交易。 本次发售中，香港发售股份数目为260.78万股，剩余2347万股为国际配售；同时设置15%超额配股权以及15%发售量调整权，承销商可根据市场认购热度灵活调整发售总量。新股交易门槛设置为每手50股，入场费约12151.32港元。招股认购期为8月31日至9月3日，9月4日为预期定价日，之后完成定价、分配、股票登记等流程。 募资层面，在发售量调整权、超额配股权未行使前提下，按最高发售价测算，在扣除各项发行相关费用后，预计可获得净额约60.20亿港元资金。资金用途上，约78.3%将用于增强芯片设计及高级存储产品开发等关键领域独立研发创新能力；约11.7%用于战略投资或收购；剩余约10%用作营运资金及其他一般公司用途。 以最高发售价计算，全球发售完成后，公司A+H总市值规模可观，H股对应市值约62.74亿港元。 基石投资者是本次招股一大亮点，共有十余家产业资本、头部机构参与基石认购，合计出资约1.51亿美元（折合11.85亿港元），所有基石股份设置锁定期。参与方涵盖传音控股<$688036.SH(688036.SH)$>旗下传音国际、联想集团<
2.08万
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08-31
【港股打新】麦科田：质地很一般估值有点贵，全场都在等厨子进场！
这周港股打新圈被希音 $希音-W(00625)$ 和梅卡曼德刷屏 $梅卡曼德机器人(09615)$ ，两只票加起来冻资大几千亿（主要还是梅卡机器人的功劳），散户们抢得头破血流。 但在它俩的阴影里，还有一只票在安静招股，麦科田 $麦科田(02041)$ （02041.HK），8月28日开簿，9月2日截止，9月7日挂牌。 这只票入场费才1557港元，可以说是近期最低价的港股新股之一（之前的拿森科技更低）。 但一手金额少归少，我仔细翻了一遍招股书之后，决定先不急着下手。 原因有三：质地一般、估值不便宜、三无结构确定性太低。 一个个说。 一、三大业务，每个赛道都不是龙头 麦科田是深圳一家医疗器械公司，2011年成立，核心管理层出自迈瑞医疗，董事长刘杰曾任迈瑞首席运营官，业内叫它"迈瑞校友团"。 图片 ps:本文发表一天前，同名公号实时更新，公域会延迟一天以上更新 公司覆盖生命支持、微创介入、体外诊断三大板块，听起来挺全面，但拆开看，每个赛道都有更强悍的对手。 业务一：生命支持是麦科田的老本行，核心产品是药物输注系统。 在中国药物输注系统市场，麦科田市占率9.9%，排名第二。 第一是谁？迈瑞医疗，市占率21.1%。 前五大参与者合计占53.1%，集中度不低，但麦科田离老大还有一倍的距离。 业务二：微创介入这块，是做消化系统内窥镜和耗材的。 2022-2025年消化系统微创介入耗材国内销售额前三，一次性胆道镜市场前五。 听起来不错，但这个赛道竞争更激烈，国内外巨头林立，麦科田并没建立起多深的护城河。 业务三：体外诊断最弱，2025年收入仅1.9
1.85万
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08-29
用增程式填纯电的“坑”：理想还要撑多久？
图片 关于理想近期的经营问题，我们在 2026 年Q1 有如下点评： 1）理想以增程式起家，该模式有两大好处（省钱和供应链成熟），加之可以缓解车主的里程焦虑问题，理想此时是非常成功的，也是第一家盈利的新势力车企； 2）但理想向纯电车转型就不太顺利了，除了重新打造电车的消费者认知外，也要面临重构供应件的压力，此时理想定价下移，毛利率下行，面临亏损压力； 3）本质上，理想向纯电车赛道切换最大的对手不是别人，而是自己的供应链能力。 带着这个思路我们再看理想Q2 财报，该季度理想车辆毛利率为 9.4%，上季度则为6.1%，环比看毛利率改善明显，但这到底是哪方面的成绩呢？ 2026 年Q2，理想纯电车（i 系列）销量大概在 6.5 万台（上季度为 63000 台），其中低价走量的 i6 销售规模为 57000 台，贡献绝大多数增长，与此同时增程式型号（L 系列）的销售成绩大概为 35000 台，较上季度的 32300 台有一定增长。 图片 罗列这些数据之后，我们可以比较清楚看到：2026 年Q2 增程式车型销售规模占比有所提高（毛利率大概在 20% 左右，纯电车 i6 普遍认为在 5% 上下），此部分车型又具有低成本，高溢价的特点，对当期理想车辆毛利率贡献非常之大。 也就是说，到目前为止，理想由增程式向纯电切换的“坑”，仍然需要增程式来填。 理想由增程式向纯电切换，其难度除了纯电车型的物料 BOM 成本天然高于增程式，供应链的建设一直是我们所担心的。 图片 以电池技术为例，当蔚来，小鹏都开始与电池厂商进行深度合作，部分开始自研BMS的时候，理想仍然是以纯采购模式为主（为平衡供应链采取宁德时代和欣旺达双供模式），在电池原材料上涨之时（碳酸锂），一些厂商就可以通过长期合作消化部分成本压力，而理想就只能被迫接受供应商涨价。 虽然双供模式本身也有分散风险的价值；只是缺少联合研发、长单深度绑定
精彩北方还是理想偏多，但随着电池技术改善，原本的增程走的会很慢了
2.67万
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08-30
理想汽车Q2营收257亿，理想的成绩单如何分析？ 8月26日消息，理想汽车公布的第二季度业绩显示，第二季度营收256.7亿元，同比下降15%，略超市场预估的249.6亿元；净亏损17.1亿元，而上年同期为净利润11.0亿元；调整后净亏损15.0亿元，上年同期为调整后净利润14.7亿元，亏损额超出市场预估的11.5亿元。毛利率从上年同期的20.1%大幅收窄至11%。 首先，营收微降和毛利率收窄是行业周期性调整下的必然代价，而非核心竞争力丧失。大家普遍盯着20%跌到11%的毛利率焦虑，却忽略了256.7亿的绝对营收规模依然相当可观。在新能源汽车价格战已经打到白热化的当下，任何一家车企想保住份额而不大幅牺牲毛利，都是不可能的。理想这次虽然毛利下滑，但环比来看，营收是从一季度的229.8亿增长到了256.7亿，这是一个很重要的信号，它说明市场需求并没有消失，只是被更激烈的竞争暂时压制了。这种通过让利换取市场份额的做法，在产业早期是非常正常的战略选择，只要现金流不断，暂时的利润让渡是为了构建长期的规模壁垒。 其次，运营费用的精准控制显示出管理层极强的纪律性，这是穿越寒冬的关键护城河。你看一组数据很有意思：总营收下降15%，但运营费用仅下降2%，研发支出甚至基本持平，达到了27.8亿元。这说明理想没有因为短期的销量波动而盲目砍掉未来的投入。相反，它在销售、行政及管理费用上做了高达16.2%的压缩。这种“该花的钱一分不少，不该花的钱一分不花”的管理效率，正是成熟企业才具备的特征。在很多新势力还在为生存挣扎时，理想已经开始展示出其作为行业龙头的成本管控能力。这种内生性的降本增效，比外部的输血要可靠得多，也持久得多。 第三，经营活动现金流转正，是评估企业健康度最核心的指标，它证明了理想具有自我造血的能力。二季度尽管账面出现净亏损，但经营性现金流竟然转正了，达到1500万元。这在重资产