社区

今年以来，国内外头部云厂商相继上调部分核心产品价格，打破了行业近二十年“只降不升”的惯例。这背后，是云计算从低价扩张走向能力定价的深刻转折。 $百度(BIDU)$ 驱动这一转变的根本力量，来自需求侧的重大变化。过去，云厂商比拼参数规模与算力数量，客户也习惯以此作为选型标尺。如今，客户不再满足于技术参数本身，而是更迫切希望AI真正融入业务、创造价值。行业的重心从单纯的“技术突破”转向深度的“应用落地”。这种需求的升级，正在倒逼供给侧做出改变。 图片 （来源：公司资料） 这种转变不是偶然。自“龙虾”爆火以来，AI应用正加速进入智能体时代。在近日举行的Create2026百度AI开发者大会上，李彦宏首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。 他认为，Token不一定代表终局，它代表成本而非收益，衡量的是投入而非产出。而DAA则大致对应移动互联网时代的日活用户数，“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。” 眼下开发者已经不再把AI当作静态的工具，而是视为一种能够自适应场景、持续进化的数字生命。企业对AI云的期待，也不再是功能模块的简单组合，而是一套能支撑智能体开发、运行乃至持续进化的完整基础设施。 面对这一根本性转变，百度智能云提出了全新的解答——推出面向大规模智能体应用的新全栈AI云。这不仅仅是技术能力的单项补齐，更是将需求洞察、供给重构与价值闭环串联起来的一场系统性变革，正在重新定义AI云的边界与可能。 01 当AI不再只是拼参数， 百度智能云的新全栈逻辑 当前AI产业正处于供给方式剧烈变革的拐点。过去谈论全栈能力，核心命题是“有没有”；而今天面对瞬息万变的新需求，命题变成了“如何协同”与“如何进化”。 在此之前，全栈能力往

格隆汇5月14日｜隔夜中概指数大涨3.89%，带动今日港股全线高开，阿里跳涨7%，腾讯涨2.5%，带动恒生科技ETF天弘(520920)标的指数劲升2.13%，近20个交易日流入1.75亿元。港股科技ETF天弘(159128)标的指数涨2.47%。 $恒生科技ETF天弘(520920)$ 恒生科技ETF天弘(520920)：紧密跟踪恒生科技指数，一键打包腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东等30家港股科技龙头。截至5月6日，该基金最新规模达164亿元，年内净流入75.43亿元，其场外联接基金为A类012348、C类012349。 港股科技ETF天弘(159128)：跟踪国证港股通科技指数的ETF，聚焦于通过港股通机制可投资的科技上市公司。权重股集中了阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团、美团、比亚迪股份等各细分领域绝对龙头。其场外联接基金为A类024885、C类024886。 板块上涨的核心驱动力来自港股龙头财报超预期，AI资本开支竞赛开启： ①阿里巴巴发布2026财年第一季度业绩，营收同比增长8.3%，超市场预期。其中，阿里云收入增速高达38%，创下九个季度以来的新高。公司明确表示，AI相关收入年底目标剑指300亿元，展现了强大的增长动能。受此提振，阿里巴巴美股隔夜涨超8%，及港股股价均大幅高开。 ②腾讯控股一季度财报显示，其资本支出达到319.4亿元，远超市场预期。公司管理层在业绩会上强调，下半年AI相关的资本支出会进一步增加，标志着国内互联网巨头在AI基础设施领域的“军备竞赛”正式升级。 ③此外，金山云、世纪互联等中概股隔夜亦集体飙升，涨幅分别达17%和24%，进一步点燃了市场对云计算与算力板块的热情。

格隆汇5月14日｜隔夜中概股全线狂飙，带动今日港股科技股同步上扬，恒生互联网ETF华夏(513330)、港股通互联网ETF华夏(520910)涨超2%，恒生科技ETF华夏(513180)上涨1.8%，成交额快速放大至25亿，该ETF备受资金青睐，年内净流入114.54亿元。 $港股通互联网ETF华夏(520910)$ 板块上涨的核心驱动力来自互联网巨头超预期的AI业务进展与资本开支计划。 ①阿里云增速创9季新高，AI收入年底剑指300亿：阿里云外部商业化收入中AI相关占比突破30%，同时，管理层明确指引AI模型与应用服务ARR将在二季度突破100亿元，年底达300亿元。 ②腾讯首次量化披露AI投入，资本开支大超预期：腾讯2026年第一季度资本开支达319.4亿元，同比增长16%，主要投向IT基础设施、数据中心及AI相关领域。管理层表示，下半年AI相关的资本支出会进一步增加。 ③百度首提DAA新度量衡，文心5.1引爆市场：在5月13日的Create 2026 AI开发者大会上，百度创始人李彦宏首次提出“DAA（日活智能体数）”作为AI时代的新度量衡，并预测全球DAA未来可能超过100亿，同时发布了文心大模型5.1及四大智能体产品。 相关产品： 港股全科技赛道：恒生科技ETF华夏(513180)，规模最大的恒生科技指数ETF，最新规模543.45亿，汇集阿里巴巴、腾讯、中芯国际、百度、比亚迪股份等中国最优质的互联网、人工智能、半导体企业，兼具高成长性和稳健盈利能力。 AI应用含量更高：恒生互联网ETF华夏(513330)，囊括了整个港股市场的互联网公司，重仓股腾讯、阿里巴巴、网易、京东、百度等，最新规模347.26亿元，居同标的第一。 同类产品最低费率档：港股通互联网ETF华夏(520910)：

格隆汇5月14日｜今日电力板块盘初走高，绿电ETF华夏(562550)一度涨超2%冲击四连涨，目前转为下跌0.6%，已连续7个交易日获资金净流入，合计“吸金”2.34亿元，电网设备ETF华夏(159326)年内净流入238亿元，居ETF市场第一,。 $绿电ETF华夏(562550)$ 电力主题ETF强势“吸金”的背后源于“算电协同”被提升至国家战略高度，以及AI算力爆发带来的确定性需求： ①政策顶层设计落地：“算电协同”首次写入政府工作报告，重要性提升至国家战略层面。5月8日，四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，首次从国家层面系统部署“算电协同”。 ②标志性项目投运：5月2日，我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运。 ③AI算力驱动电力需求激增：海外头部云厂商资本开支维持高位，国内以字节、阿里、腾讯为代表的互联网厂商亦不断加大AI投入。数据中心建设狂潮带来用电量持续高增，根据规定，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超过80%，为绿色电力创造了新增量市场。 相关产品： AI算力时代能源转型：绿电ETF华夏(562550)，跟踪中证绿色电力指数，申万二级行业中电力含量超99%，为全市场最“纯”电力相关指数，指数全面覆盖“风光水核”等清洁能源及火电转型龙头，前十大成分股包括中国核电（核电龙头）、长江电力（水电龙头）、三峡能源（海上风电引领者）、大唐发电（火电转型龙头）等，精准把握“算电协同”核心受益标的。 智能电网权重占比高达90%：电网设备ETF华夏(159326)，权重股包括国电南瑞、特变电工、思源电气等，最新规模338.77亿元，是全市场规模最大的电网类ETF。

格隆汇5月14日｜港股科网股上涨，阿里巴巴涨超5%，带动中概互联网ETF易方达（513050）涨2.4%，恒生科技ETF易方达(513010)涨0.9%。 $中概互联网ETF易方达(513050)$ 消息面上，阿里巴巴昨晚公布业绩显示，一季度收入2433.80亿元，同比增长3%，经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。一季度，阿里云收入416.26亿元，同比增长38%，外部客户收入增速提升至40%，为9个季度以来最快。AI相关产品收入89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长，年化经常性收入（ARR）突破358亿元。云业务经调整EBITA同比增长57%至37.96亿元，利润率同比上升1.1个百分点至9.1%。 此外，阿里CEO吴泳铭在财报电话会上表示，AI模型与应用服务年化经常性收入(ARR)将在6月突破100亿元，年底将翻三倍突破300亿元。 国盛证券认为，当前位置恒生科技底部区间，产业边际变化有望产生较好的股价反馈。 恒生科技ETF易方达(513010)近20日获得5.5亿元资金净买入，最新规模325.8亿元；其跟踪恒生科技指数，一键打包中国科技核心资产，涵盖阿里、腾讯、网易、中芯国际、小米、百度等互联网科技龙头企业，支持T+0 交易，其综合费率为0.25%，费率较低。 中概互联网ETF易方达（513050）近20日资金净流入7.85亿元，最新规模409.27亿元，规模大、流动性高，支持T+0交易；其是全市场唯一跟踪中证海外中国互联网50指数的ETF产品，指数第一权重股腾讯控股，占比28.97%；第二权重股阿里巴巴，占比27.5%；两大核心龙头占比超56%，指数锐度高。

格隆汇5月14日｜中国资产全线爆发！5月14日早盘，恒生指数开盘涨1.7%，恒生科技指数涨3.23%，金山云涨超11%，阿里巴巴-W涨近8%。隔夜纳斯达克中国金龙指数涨3.89%，阿里巴巴涨逾8%，蔚来、百度集团、京东集团涨超7%。 $中概互联ETF招商(513220)$ 相关ETF早盘集体跳涨，中概互联ETF招商（513220）涨3.01%，港股科技50ETF招商（159750）涨2.98%，早盘成交双双放量。 消息面上，阿里、腾讯两家科技巨头披露财报。阿里巴巴2026财年Q4营收2433.8亿元，同比增3%。腾讯总营收1965亿元同比增9%，归母净利润581亿元同比增21%。 值得关注的是，财报显示，阿里云外部商业化收入中AI相关占比突破30%，同时，管理层明确指引AI模型与应用服务ARR将在二季度突破100亿元，年底达300亿元。业内认为，这标志着商业化收入投入转向规模落地，MaaS业务高毛利特征开始贡献利润弹性，预计未来1-2个季度阿里云毛利率将显著回升。 随着港股科技股持续调整，整体估值已回落至较低水平。以中概互联ETF招商（513220）为例，其追踪的全球中国互联网指数的最新估值（PE-TTM）为17.86倍，低于5年以来约90%的时间；横向来看，对比创业板指估值的42倍、科创50指数的163倍，以及纳斯达克100指数33倍，估值性价比或已显现。

2025年年报数据陆续披露，毛戈平、稳健医疗等十家横跨彩妆、医疗、调味品、日化、刀具等行业的上市公司，以优异盈利表现引发行业关注。细读它们的财报，会发现一个共同的底层逻辑——在三个维度上，它们在抖音完成了别的渠道做不到的事：重塑了收入的渠道结构，提升了利润的质量，并让品牌资产在平台上完成了沉淀与溢出。 一、渠道结构的重塑——不是多一条路，是重画地图 对这批企业来说，抖音带来的不是渠道版图上小小的增量，而是整个收入结构的重新排列。 毛戈平线上销售收入首次超过线下，支撑这一跨越的正是基于内容分享的抖音营销策略；莲花控股加大在兴趣电商平台的拓展力度，线上渠道收入同比增长109.96%；若羽臣将抖音渠道做到占总销售比例44.9%，构建起以抖音为核心的全渠道共振生态。稳健医疗的年报也记录了同样的趋势——品类大盘正在向抖音迁移，先布局者先收益。渠道结构的调整，往往是一家公司增长曲线拐点的起点。 二、利润质量的提升——不是堆销售额，是赚得更健康 张小泉营收增长12.55%，归母净利润却增长119.87%；上海家化实现扭亏为盈；汇洁股份国内营收几乎原地踏步，但净利润增长16.13%，财报明确记录“抖音渠道利润率明显改善”；健合集团营收增长10.3%，可比纯利增长22.7%。 利润增速持续高于营收增速，说明这批企业在抖音上赚到的是更高质量的渠道利润，而非靠烧钱换来的规模数字。内容驱动自然流量、直播高效转化的平台逻辑，本身就有利于利润结构的优化。 三、品牌资产的沉淀与溢出——在抖音种下，在全渠道收回 健合集团主席罗飞在财报电话会上坦言：抖音不仅是高效的销售转化渠道，更具备显著的"溢出效应"——内容种草与用户资产沉淀，能有效反哺并带动全渠道增长。 丸美股份通过定制短剧赋能直播转化，带动抖音5A人群规模与质量双提升，品牌资产完成了跨圈层积累；毛戈平连续在平台重要节点斩获国货彩妆第一，并获年度标杆品

格隆汇5月13日讯｜医疗AI评测平台DoctorBench发布全新医学影像多模态基准Medical Imaging Benchmark，用于衡量人工智慧大模型在多模态医学影像理解（Medical Image Understanding）、临床辅助诊断（Clinical Diagnosis）及医疗决策支持（Clinical Decision Support）等真实临床影像场景中的综合表现。德适iMedImage于本次公布的评测中荣获综合排名第一。 DoctorBench在官方说明中强调了此一新榜单的「含金量」：医疗AI评测不应停留于考试式问答或单一准确率的比较，而应面向真实临床流程，系统评估模型在医学影像理解、临床推理、决策支持、安全性与泛化能力等维度的表现。 $德适-B(02526)$ 从评测结果来看，iMedImage支持19种医学影像模态，在多模态医学影像理解、临床辅助诊断与医疗决策等任务中展现出领先的综合能力，标志著德适在医学影像基座模型领域达到了阶段性的SOTA水准。

今日，剂泰科技（7666.HK）正式在港交所挂牌上市，发行价为每股10.5港元，开盘报28.68港元，一度涨超180%，最终收涨126.67%，市场反响热烈。 $剂泰科技-P(07666)$ 在此​前的香港公开发售阶段，公司获6910.96倍超额认购，锁定认购资金逾7300亿港元，刷新2026年迄今港股医疗健康IPO香港公开​发售认购金额的纪录。同时，其国际配售获33.86倍认购，同样位居2026年迄今港股医疗健康IPO国际配售认购倍数的首位，充分彰显出机构与投资者对公司的高度看好与信心。 这家被称为“制药界SpaceX”的公司，以“全球AI药物递送第一股”的身份亮相，填补了港股AI制药板块关键领域的拼图。 更关键的是，剂泰科技基石投资者认购比例超过54%，创下港股AI制药IPO纪录。在机构眼里，其真正价值并非又一个AI制药故事，而是在“药物递送”这个卡了数十年的核心瓶颈上，已拿出可被验证的底层能力。 01 技术可验证、临床可转化、战略可托底，基石的押注逻辑 翻看近年港股AI制药板块的IPO基石名单，很难找到第二个像剂泰科技这样的配置。 贝莱德担任领投角色，瑞银UBS AM Singapore、未来资产、欧力士等全球顶级资管纷纷跟进。而在这份名单中，一个更值得拆解的细节是，Deerfield、RTW、清池三家国际专业医疗基金罕见地同时入场，与之并肩的，还有华登国际、高瓴、IDG三大AI科技基金。 这是市场对其技术路径的一次双重认证，医疗基金押注的是临床转化能力，科技基金看重的是平台延展性。 在专业机构眼中，剂泰科技真正的稀缺性在于，其不是一家用AI发现分子的公司，而是一家用AI设计药物递送系统的公司。前者比拼发现效率，后者解决行业卡了数十年的递送瓶颈，壁垒更高、专利更密、估值逻辑也更硬。 更深

谈论自动驾驶公司的商业化拐点，很多时候是在讲一个未来的故事。但文远知行2026年一季报里，数据已经开始替故事说话。 $文远知行(WRD)$ 营收连续破亿、亏损显著收窄、毛利率持续改善。这家公司正在脱离“烧钱换规模”的旧叙事，跑进靠运营效率和规模效应驱动的新阶段。 一、营收破亿与亏损收窄：规模效应和成本控制共同撑起的拐点 先看硬数据。 2026年第一季度，文远知行总营收达到1.14亿元，同比大涨58%，远超预期。这是公司连续第4个季度营收站上亿元台阶，营收体量已经稳定在一个新层级。 很大程度上，这离不开Robotaxi等L4级自动驾驶车辆及相关服务的爆发，当期该部分业务收入为9370万元，同比大涨49%；与此同时，Robotaxi车队规模进一步扩大。 根据披露，文远知行目前在全球运营约1,300辆Robotaxi，其中中国市场车队规模约1,000辆。随着车队规模的持续扩大，用户侧需求得到有效激发，订单表现显著提升。数据显示，一季度文远知行中国Robotaxi注册用户规模约为去年同期的2倍，单车日均订单量超过17单，高峰时段可提升至28单，用户活跃度持续增强。 营收增长是一方面，更重要的是利润表的结构性改善。一季度净亏损为3.89亿元，相比2025年第一季度的约10.4亿元，收窄约63%。要知道，在自动驾驶行业，亏损收窄通常有两种路径：一是靠压降研发和管理费用，牺牲未来增长空间；二是靠营收规模放大、固定成本被摊薄，单位经济模型自然好转。文远知行走的是第二条路。 为什么这么说？两个原因。 第一，规模效应真正开始起作用。自动驾驶公司的成本结构里，技术平台的研发投入、车队运维的基础设施、安全冗余系统的开发——这些都属于前期重投入。当营收体量、车队规模持续扩大时，每一块钱的研发投入就可以被更多车辆和服务收入分