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3月22日，招商局商业房托基金(1503.HK)公布2022年全年业绩，在财报次日，公司股价大幅上涨，截至当日收盘，涨6.4%报2.16港元，股价创约一个半月新高，可见市场对其这份年度成绩单的认可。不妨就此来看看公司财报有何亮点，又透露着哪些投资机会？ 1、业绩稳健不惧市场周期，年度收益率达13.1% 从此次财报来看，招商局商业房托基金（以下简称“招商房托”）面对过去一年复杂的经营环境仍然交出了一份稳健的业绩成绩单。基金在2022年全年实现总收入4.32亿元人民币，基本保持2021年水平。 （来源：公司财报） 从营收结构来看，公司收入主要组成部分为物业收入和租金收入，其中租金收入为核心部分，去年实现收入3.79亿元，同比增长1.4%，业绩表现明显优于同行。 要知道过去一年疫情对经济的冲击并不算小，全国间断性的停摆也是时有发生，写字楼大面积空置、租金明显下降等情况在公司所集中布局的深圳这样的大城市也成为现实。以深圳为例，2020年，深圳写字楼年末的月租金水平下滑明显，较去年同期下跌了3.3%至203.5元人民币/平方米，空置率同比上涨了3.8个百分点，达22.8%。 即便外部环境不景气，从招商房托的业绩中仍然能够清晰的看到其稳健经营的态势，与此同时带给基金持有者的回报依旧丰厚。此次公告显示，每基金单位末期分派0.13港元，连同中期分配合计年度的每基金单位分派总额为0.26港元，按2022年12月30日招商房托收市价1.99港元计算，分派收益率达到13.1%。值得一提的是，公司自2019年上市后连续四年保持100%的分派比率，可谓是典型的优质持股守息标的。 面对房地产市场的动荡，招商房托持续发挥着其审慎的财务管控优势，经营表现保持稳健，截至2022年12月31日，有息负债率为37.4%，远低于于房地产投资信托基金守则所准许的50%上限。 招商房托在2022年12月完成了原45

3月23日，鹰瞳科技-B(02251.HK)公布2022年全年业绩，具体业绩如何将以一图带您看懂。 $鹰瞳科技-B(02251)$

近年来，REITs热度一直未消散，并有持续加温的迹象。从2021年首批基础设施公募REITs上市，到目前基础设施REITs扩募落地渐行渐近，政策推动下市场已形成了新发、扩募的“双轮驱动”模式，REITs市场正在迎来高质量发展。 首程控股借助多年的产业布局，抓住中国REITs的政策红利窗口期，深入REITs领域，成为已上市7只REITs的长期战略投资者，真正做到全品类覆盖，在中国RIETs领域确立了绝对的先发优势。3月24日，首程控股披露了2022年年度业绩公告。 业绩再上新台阶，2022年毛利率提升20.7个百分点 从整体表现来看，首程控股在2022年维持稳健成长特征，按公开数据显示，2022年，公司实现营收港币16亿元，同比增长34%；经营溢利录得港币13.46亿元，同比增长137%；净资产收益率达到9.2%，创下近十年历史新高。反映出公司持续性成长的高度，以及公司穿越周期的能力。 从其分部业务来看，2022年公司已围绕基础设施领域资产管理业务完成业务重塑，把握C-REITs这一未来十年最大投资机会，形成了以资产融通与资产营运为核心的业务模式。 资产融通即为通过REITs为代表的融通手段对长周期的“潜力资产”进行高效获取，为客户提供从投资、咨询、战配的全生态链服务，从咨询收入、基金管理费用、资产增值超额收益、链接资金与资产产生的收入等多方面持续获利。2022年，公司在该业务上收入港币10.17亿元，同比取得82%大幅增长。 资产营运方面，通过一系列综合服务，为资产持有者提供全周期的一站式解决方案。通过战配投资的方式与原始权益人产生深度绑定，提升业务协同，实现在专业化服务费、增值重整收入、跨界定义产品形成收入、资产证券化收入等方面多点开花。受疫情影响，2022年该项业务收入有所下降，录得港币5.83亿元。但随着新一年疫情缓解及宏观经济的扶苏，预计今年该业务收入将实现快速增长

01 未来已来，行业变革在即 科技不但改变生活，也随时随地改变商业格局，近期引起了全球科技界轰动的AI技术突破，让多个产业再次敲开了“变革”的大门。 东吴证券研究报告指出，生成式AI的应用将推动内容生产降本增效，带来更自由的交互体验及商业场景，进而推进多个行业价值重估，电商产业为其中之一。 2022年，我国电商行业订单口径GMV同比增速13.8%，增长相对较慢，行业已经逐步进入成熟期。同时这些年，跟随着流量、场景、渠道、模式和技术的综合变化，消费者线上购物的主流阵地和偏好也一直在变迁，行业格局持续发生着改变。 行业格局改变与电商的浮沉说明了一个事实，电商生命力本质上没有任何衰退，反而一直保持进化。 在这一大前提下，品牌电商模式也在持续进化。两年多前，品牌电商第一股宝尊回归港股，引领行业进入到品牌电商2.0阶段，其后新电商渠道崛起，带来了3.0时代。 当前，技术突破推动产业变革，新一轮数字化浪潮已来，整个电商产业已走到了以算法驱动、AI赋能的十字交叉口，未来何去何从？ 这一次，我们还是将目光放到了宝尊身上。 02 技术驱动型的“降本增效” 3月22日，宝尊电商公布了2022Q4及全年财报。跟全球的互联网大厂相似，宝尊交出了一份“降本增效”成交单，但是，宝尊特色非常显眼，它所提出的以技术为驱动的经营提效及财务管控，得到了较为充分的体现。 据公告所示，宝尊2022年Q4总净营收约为26亿元，non-GAAP经营利润达1.8亿元，同比上升157%，non-GAAP经营利润约7.2%。 在去年四季度的特殊情况下，宝尊录得总交易额GMV约256亿元，其中，非经销-服务费模式GMV为人民币172.6亿元，同比增加2.4%，实现逆势轻微增长；2022Q4宝尊非天猫交易平台及渠道产生的GMV占本季度总GMV约29.8%，而2021年同期为26.1%。 全年来看，全年服

又是AI刷屏的一天。 看看成交额，前十有九个是AI+股票，就单单一个东财在包围圈中瑟瑟发抖。 其中最活跃的，当属AI硬件板块。 包括浪潮信息、景嘉微、科大讯飞等减持股，继昨天10cm、20cm涨停后，今天竟然还能接着暴涨，利空转利好无缝衔接。 搞得拿着医药、消费、新能源的投资者非常难受。 这就是主线的魅力。 01 这一波行情的推动因素有很多，最近最爆的一个，来源于英伟达。 2023年3月21日，晚上11点，全球AI热潮迎来爆发的顶点。 “AI 的 iPhone 时刻已经到来。”在GTC Spring 2023大会上，短短78分钟的演讲中，老黄重复了这句话四五遍。 每次讲这句话前，他都会分享一项关于生成式 AI 的新项目——全新的GPU推理平台，AI超级计算服务DGX Cloud，让普通人用浏览器就能训练大模型的云服务，以及让大模型处理成本下降 10 倍的超级芯片…… 从游戏、数据中心、云、半导体、加密货币，再到元宇宙和ChatGPT，英伟达永远处在风口上。而这一次，可能是最大的机遇。 它可能成为AI时代的“台积电”。 它的价值，也许将超越任何一家互联网公司。 时间回到2012年，Alex团队在两块GeForce GTX 580上，使用1400万张图像成功训练了AlexNet，首次证明GPU可以用于训练人工智能。 这是本轮AI革命的开始。 4年后，2016年8月，黄仁勋把全球第一台AI超级计算机DGX-1捐给了成立不到一年的OpenAI。 老黄在机器上写下一句话： 致 Elon 和 OpenAI 团队！为了计算和人类的未来，我捐出世界上第一台 DGX-1！ 数年过去，物是人非。 马斯克早已退出OpenAI，而随着ChatGPT浪潮带来的AI算力繁荣，在黄仁勋带领下，英伟达也从一家以设计和销售GPU的半导体公司，已经成长为

近年来，直播带货大行其道，风卷残云般地快速席卷整个国内互联网江湖，同时在海外也掀起新一轮热潮。相比而言，直播行业的另一细分领域——游戏直播目前的竞争格局相对稳定。在历经千播大战之后，仅五家左右的游戏直播平台突围成功，再后来随着熊猫TV等平台的“倒下”，YY直播业务重心逐渐转向秀场直播等等，行业中仅剩两家垂类直播平台成为寡头。 随着互联网流量红利减退，融合加剧加之监管升级，复杂的宏观环境给行业发展带来不小的挑战。在短视频平台的虎视眈眈下，传统的游戏直播平台在也都在加快创新，向外拓展自身的能力边界。 比如斗鱼率先提出了“以游戏为核心的多元化内容生态平台”的发展策略，在2020年四季度起增设视频、图文与社区，完善其内容生态，并加大自制内容投入，优化赛事采买策略，探索全新的商业化路径，以追求内容生态与经营效率之间的合理平衡。 在时隔2年之后，斗鱼释放出有利的迹象----要重拾盈利了。 根据斗鱼于3月20日公布的最新财报显示，2022年营收71.08亿元（人民币，单位下同），净亏损9040万元，Non-GAAP净亏损为760万元，去年全年均大幅收窄。其中，2022Q4单季盈利4180万元，Non-GAAP下净亏损430万元，较上一年同期（净亏损1.93亿元、经调整净亏损1.51亿元）亦均有大幅改善，实现连续四个季度大幅减亏。值得注意的是，2022年全年斗鱼的毛利率也回升至13.9%。 那么，盈利情况连续改善，且季度扭亏背后，斗鱼究竟做对了什么？   降本控费成效显著，用户规模相对稳定 斗鱼凭借实施多元化的社区战略以及一系列的精细化运营措施，并通过选择性采买版权、优化运营模式等多种手段，达到了预期的“节流”目标，延续了减亏的有利趋势，降本控费成果显著。 财报显示，2022Q4斗鱼营收成本同比下降28%至14.95亿。其中，占据“大头”的收入分成和内容成本同比减少31.2%至1

要说最火的话题，莫过于AI技术。从海外爆火的ChatGPT到国内自主研发的“文心一言”，人工智能的热浪正在带领人类走向无限可能，科技发展也成为当下投资的主线逻辑。 $智云健康(09955)$ 如今，AI技术已经从单纯的语言对话端切入到医疗大健康领域。人工智能医疗可以协助医疗的管理，帮助医院管理人员管理患者的医疗记录和用药情况，还能使用智能问诊系统，帮助患者了解自身的病情并给出合理的治疗方案，从而很好地提升医疗效率。这对于用药频次高，诊疗周期长的慢病患者来说无疑是一个不错的消息。 那么，面对人口老龄化社会下庞大的慢病管理需求，全国最大的一站式慢病管理和智慧医疗解决方案服务商智云健康又是如何为其按下“智能健”？在不确定性强的2022年，公司又是如何超出市场预期跑出加速度的？   收入爆发，智能化加速   先从公司最新发布的2022全年业绩报告谈起。整体上来看，智云健康这份报告可以说是逆境突围，强者恒强。 一方面，在收入端2022年公司收入依旧保持高速增长姿态，营业收入29.88亿元，同比增长70.1%，2019-2022年复合增长率达到78.66%。 另一方面，在利润端，公司盈利能力持续增强，亏损大幅收窄。2022年毛利7.9亿元，同比增长39%。经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)3.3亿元，同比收窄25%。国际会计准则计下，净亏损同比更是收窄59%。 此外，在现金流上，公司拥有充足的现金储备，并且能够凭借强大的自我造血能力产生良性正向循环。截至2022年年底，现金等价物以及短期理财6.7亿元，运营现金充足。 图表一：公司营业收入情况（亿元人民币） 数据来源：WIND，格隆汇整理 而在财务指标的背后，底层增长逻辑来自于智云健康强大而独特的商业模式，具备“飞轮效应”,增

近日，国家卫健委有关部门正组织征求专家关于放开单身女性冻卵的意见。此前，在今年的全国两会上，多位全国政协委员均建议适度放开未婚女性冻卵等辅助生殖技术，辅助生殖技术的规定也需要与时俱进地修订。未婚女性超过一定年龄，没能生育但有生育愿望的，可考虑先进行生育力保存，待生育条件满足后再按程序完成辅助生殖技术。 $贝康医疗-B(02170)$ 现阶段，冻卵在国内属于限制性应用的辅助生殖技术，主要应用于不孕症治疗中取卵当日无**的应急冷冻、剩余卵子保存，以及在肿瘤患者的生育力保存中尝试应用。 从市场空间上来看，一旦针对单身女性冻卵政策“松绑”，将有望打开辅助生殖行业增长天花板。根据公开资料数据显示，中国大龄未婚女性高达3800万人，如若针对健康的未婚未育女性开放，将拥有庞大的潜在冻卵需求，承接存储的生殖中心将面临巨大压力。应运而生的自动化卵子冻存保存系统，助力卵子样本存储及管理，缓解样本管理压力。 面对潜在千万冻卵需求，辅助生殖赛道头部玩家贝康医疗已经率先抢跑，首次发布以物联网为基础的卵子自动化冻存系统（AOCS）。   贝康医疗：领衔布局，发布卵子自动化冻存系统   作为首次发布的卵子自动化冻存系统（AOCS），可以说是做到从信息管理、样本转运、自动化存储、用户互通等多方面为卵子冻存提供全方面解决方案，有效解决当下卵子存储信息核对易出错、液氮液位需连续检测和补充、存储设备缺乏监控和报警、样本存取流程繁琐、样本存储信息缺乏统计等问题。 具体来看，AOCS包含患者建档身份核验系统BK-IVS、患者医疗信息智能辅助录入系统BK-IVR、样本核对系统BK-SMS、样本玻化冻存系统BET01、样本中转系统EES-A、针对小型卵子实验室的液氮存储系统BCT38、针对大型卵子存储实验室的超低温

2022年受到经济下行、政策环境变化和疫情等因素影响，医药行业遭遇着较大压力，港股创新药板块更是长时间处于筑底期，投资者对投资情绪持谨慎态度。随着进入新的一年，疫情阴霾消散叠加政府对于医疗保健领域的支持力度不断增强，为医药行业带来了更好的政策环境和市场机遇。 $东曜药业—B(01875)$ 在此背景下，港股创新药板块迎来复苏转暖，经历了行业动荡期，那些拥有自主研发能力和成熟产品线的药企开始愈加受到资本市场的关注和青睐。与此同时，随着中国生物科技产业的快速发展，医药创新企业纷纷将触角延伸至CDMO/CMO业务，为其发展打开新的增长极。 近日，东曜药业(01875.HK)发布2022年财报相关数据，从这家具备代表性的企业中，不难窥见上述行业趋势，那么该如何看待公司的业绩表现，以及蕴含的投资机会？ 1、商业化成果喜人，经营活动现金流实现首次转正 从财报数据来看，过去一年，东曜药业实现营业收入同比增长479%，至4.42亿元人民币，公司经营活动现金流实现首次转正。与此同时，公司的净亏损同比收窄81%至约5千万元。 从此次财报给出的业绩增长的解释来看，公司业绩能够实现大幅增长，主要得益于自研产品销量大幅提升、CDMO业务持续发展以及公司项目的里程碑授权金收入增加。 2021年底东曜药业三款产品分别在中国上市，其中于年底上市的核心抗体药朴欣汀（贝伐株单抗注射液）更是在2022年取得不俗的销售业绩，与此同时该款药物还通过向科兴生物授予海外独家商业化许可取得了相关里程碑付款。财报显示，其产品销售收入达3.04亿元，授权金收入达5415.1万元。这些均为公司的业绩增长带来了强力驱动，有力改善了公司现金流状况。 此外，伴随东曜药业不断向CDMO转型，该业务板块发展迅速，驱动公司的营收结构实现了大幅优化。过去

港股业绩期到来，腾盛博药（02137.HK）于近期交出年度成绩单。 $腾盛博药-B(02137)$ 在资本市场持续低迷的今天，生物科技公司账上充足的现金至关重要。截至2022年年末，公司在手现金约人民币30亿元，可以继续支持公司运营至少至2025年底，这给了公司足够长的跑道去获得关键研发数据实现价值飞跃。 从业绩来看，这是腾盛博药首次产生营业收入。得益于首款国产新冠特效药的上市，2022年公司收入达到人民币5,160万元。同时公司宣布，基于目前的新冠疫情变化，公司已经战略性决定不会继续生产该联合疗法，也表示不会期待未来相关产品的所带来的营业收入。这决定背后的原因其实不难理解，随着后疫情时代的到来，国内疫情流行高峰基本过去，全球疫情进入低流行水平，这也意味着新冠药物的市场需求迎来锐减。公司此时决定及时踩刹车，有助于将更多的资源投向其他更具潜力的管线。虽然在新冠病毒中和抗体项目上公司未能像几家国际药厂那样赚得盆满钵满，但公司在不到20个月内在中国和美国无缝衔接完成一期到二三期临床，在中国成为首个获批的新冠特效药物，这在目前所有18A上市的Biotech公司中展现出前所未有的高效和强大的研发实力。 公司在业绩公告中再一次明确在中国公司会聚焦乙肝功能性治愈的开发。这也是众多投资者对公司最关注的领域。 1·腾盛博药深耕乙肝胜算如何？ 随着疫情告一段落，公司重回到长期深耕的乙肝赛道，目前，腾盛博药在乙肝功能性治疗领域有三款在研产品（BRII-835 siRNA，BRII-179 治疗性疫苗，和BRII-877 中和抗体），均位于临床试验2期的阶段。 之所以会备受关注一方面在于其所布局乙肝赛道的市场潜力足够大。 世界卫生组织（WHO）数据显示，全球约2.4亿人为慢性乙肝感染者，其中，中国系全球乙肝病毒中高