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这个速度，历史罕见！ 9月5日刚披露以华泰柏瑞基金为首的十家基金公司集体申报了跟踪中证A500指数的ETF，仅一天时间，首批中证A500ETF就集体获批。 从产品申报，到获批，再到发行，前后间隔还不到5天时间。作为新“国九条”之后的首个重磅宽基指数，中证A500指数到底有什么来头？ 01 最均衡的核心宽基指数‍‍‍ 今年4月，新“国九条”提出要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，建立交易型开放式指数基金(ETF)快速审批通道，推动指数化投资发展。 8月27日，中证指数公司宣布中证A500指数正式发布时间是9月23日，紧接着9月5日和9月6日两天时间，首批中证A500ETF就完成了申报与获批(往日申报之后一般要等待20日获批)。 9月7日，华泰柏瑞基金立马宣布中证A500ETF基金(认购代码：563363；证券代码：563360)将于9月10日-9月20日进行发售。 这意味着，当前指数还没发布，基金公司已经开始“卷”产品上报与发行了，实属罕见。 作为“新国九条”后的首个重磅宽基指数，中证A500指数也的确大有来头。该指数是中证A系列的另一个宽基指数，最大的特点就是均衡。 中证A500指数通过行业均衡选样方法，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 而中证500指数的编制就是单纯从市值和成交额角度入手，剔除沪深300成份股之外的500只股票。中证A500指数要兼顾市值代表性与行业均衡性。 图片 编制方式的与时俱进，中证A500指数不仅做到行业分布较为均衡，且纳入更多新兴领域龙头。该指数样本覆盖了全部35个中证二级行业及92个三级行业，其中工业、信息技术、通信服务和医药卫生行业的合计权重约为50%，高于可比宽基指数。 此外，该指数还特别关注新兴领域的龙头企业，新兴行业的权重占比约为46%，也高于可比宽基指

2024年以来，主题公园赛道的发展势头逐渐强劲。值此之际，代表玩家之一的海昌海洋公园也交出一份可圈可点的半年报，预示着其可能存在行业"贝塔"与自身"阿尔法"共振的成长机会。 财报显示，上半年海昌海洋公园实现收入8.0亿元，同比增长6.8%，其中来自公园运营的收入为7.4亿元，同比增长5.5%；公园入园人次共计约464万人，同比增长21.2%；EBITDA为3.0亿元，EBITDA利润率为37.7%。 来源：公司公告 进一步来看，公园运营板块主要呈现两大亮点。 其一，旗舰项目上海公园稳健发展的同时，去年新开业的郑州公园带来新的增长动能。上半年，上海公园各小长假表现超同期，单日最高客流量达5.2万人次；郑州公园各小长假表现优异，单日最高客流量达3.8万人次。 其二，核心细分业务齐头并进，保持较优的收入结构。上半年，门票收入约3.8亿元，同比增长7.5%；园内消费收入约2.6亿元，同比增长6.7%，二次消费潜力同步释放。 $海昌海洋公园(02255)$ 此外，更重要的是，海昌海洋公园的新增长引擎即OAAS+IP运营作用显现，得到验证，这意味着海昌海洋公园能够多维把握主题公园赛道的发展机遇，而且收入结构有望继续优化。那么，未来海昌海洋公园将更具成长性、确定性。 可以看到，上半年海昌海洋公园来自OAAS文旅服务及解决方案的收入约6393.5万元，同比增长25.05%，虽然规模仍小，但弹性空间较大。同时，预计未来几年持续落地OAAS项目，收入规模可能较快增长，利润端也有望得到改善，减小负债压力。 在上述基础上，海昌海洋公园以独特IP体系持续赋能各个业务，不断打造IP+新场景的新业态，增强发展活力。 结合实际布局具体来看这两条线索： 1)OAAS项目多点开花，持续贡献增量 目前来看，OAAS大型项目储备

格隆汇9月6日｜券商股集体高开，证券ETF龙头(159993)成分股中国银河涨超7%，中金公司涨超5%，中信建投、华泰证券、集体发力。截至10:15，证券ETF龙头(159993)涨幅达1.28%，7月9日以来，证券ETF龙头(159993)涨近10%。 $龙头券商(159993)$ 证券板块上涨，消息面上，国泰君安证券、海通证券昨晚均发布停牌公告，拟筹划重大资产重组。此次国泰君安证券、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，属于重大无先例的创新事项。合并后，新公司将成为资产规模超越中信证券的最大内资券商。 业内人士指出，头部证券公司并购逻辑的底层核心在于“做大做强”，在券商牌照趋于稀缺性、行业格局变化趋缓的背景下，并购有望促使行业格局巨变，并购涉及交易有助于重塑双方估值，并购方有望享受更高估值溢价。 华创证券认为，若国君海通能够顺利实现合并，行业并购的想象空间有望进一步打开，中金+银河，建投+中信等头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。于资本市场而言，头部券商强强联合亦是国内资本市场进一步提质增效的必由之路。

近日，停牌多时的华兴资本一口气补发了2022年、2023年以及2024年上半年三份财务报告，这标志着其向满足港交所复牌指引要求迈出了重要一步。 $华兴资本控股(01911)$ 根据港交所相关规定，若上市公司因某些原因被停牌，其通常有18个月的时间来解决导致停牌的问题并申请复牌。很显然，华兴资本在资本市场即将迎来全新的局面。 今年来，受宏观经济弱修复、地缘政治等多重因素影响，资本市场整体表现低迷，市场信心不足，对相关金融公司业绩构成了挑战。 从华兴资本交出的这份最新的半年度财报来看，整体而言，公司虽然在业绩端承受了一定压力，但透过财报细节可以看到，华兴资本整体的发展仍然保持在较为良好的状态，公司在管理上的精细化、经营模式的优化以及管理效率和效果的提升上都有所表现。 不妨就此深入探讨此次财报所揭示的公司的经营亮点与未来发展机会。 1·业绩压力之下，聚焦“提质”蓄力未来发展 华兴资本的业务主要包括投资管理业务、投行业务以及华兴证券等。 从上半年各业务板块的情况来看，压力颇大的当属投行业务。 这背后的原因并不难理解。近年来伴随市场的剧烈波动，市场资金成本上升，叠加此前“债务高企”下的减负效应，企业融资意愿趋冷，市场需求不足下，投行业务发展一定程度受到制约。 从IPO市场来看，根据伦交所数据，2024年上半年，全球首次公开募股筹资额为479.7亿美元，比去年同期下降了19.1%，呈收缩趋势。 （美股IPO融资家数，来源：wind） 此外，相关报道指，上半年，港股IPO募资额缩减35%，是自2003年以来最低的一年。上半年，仅有29家主板上市和2家创业板GEM上市。如若计算二次上市在内，港交所在全球IPO交易所中排名下滑至第13位。 （港股首次招股募资[百万港元]，来源：wind） 从私募股权市场来

港股中期财报季刚刚结束，作为一个长期关注港股医疗健康领域的投资者，笔者一直跟踪的四环医药也于上周发布了中期财报并举办业绩发布会。 $四环医药(00460)$ 从整个发展的商业模式上来看，上半年，四环依旧积极落实“医美+创新药”的双轮驱动战略，实现营收约9.5亿元。不妨进一步拆解财报，来谈谈我对四环本次中期业绩的理解及其中的亮点。 1、医美转型兑现落地，医美业务收入大增66.4%，占总收入比例上升至34% 财报显示，上半年，四环医美业务呈高速增长态势，取得收入约3.23亿元，同比上升66.4%，占总收入比例大幅上升15.6个百分比，达34.0%，初步实现了四环向医美进行转型发展的战略目标。 笔者认为，公司医美业务高增长背后的核心动力，在于医美产品、销售策略和运营管理三者之间的高效协同。 其一，丰富且具备竞争力的医美产品。 四环通过“自研+BD”的模式已经打造出60余款产品，广泛覆盖填充、塑形、支撑、光电设备及皮肤管理类等轻医美的基础类别，包括自研的童颜针、少女针等20余款械三类产品以及20余款械二类产品，以及通过BD引入的在售的肉毒毒素乐提葆，玻尿酸铂安润和双波射频微针Sylfirm X，和水光系列产品Cellbooster、动物胶原蛋白及PHA微球再生医学材料等在研或在进行上市注册申报的产品。 以四环独家代理的双波射频微针Sylfirm X为例，该产品是全球首个由美国FDA和我国NMPA双获批、同时拥有脉冲波和连续波两种脉冲类型的射频微针，足以体现出公司在医美管线布局上的创新力和竞争力，为医美板块的业绩增长提供了坚实基础。 其二，积极落实3.0营销策略，实现销售的持续放量。 上半年，四环加强与国内头部医院和区域龙头机构合作，并在尚未覆盖的区域增加代理商，实现了对中国34个省份、超过3

9月2日，在港上市的中国的神经介入医疗器械先行者心玮医疗（6609.HK）召开2024年中期业绩发布会，对公司今年中期业绩进行了详细说明。 $心玮医疗-B(06609)$ 以下是心玮医疗2024年中期业绩要点： 营收稳健增长，盈亏平衡拐点临近 从核心财务指标来看，上半年，公司实现营收1.28亿元，同比增长17.24%，展现出稳健的增长态势，体现了面对复杂多变的金融市场环境以及集采政策等多重挑战下强大的市场适应能力和业务韧性，为公司在行业内的持续发展奠定了坚实的基础。 利润方面，上半年公司除税前亏损进一步缩窄至320万元，同比减少94.1%，显著的财务改善迹象表明，公司的盈利拐点正日益临近，迈向盈利的新篇章，这无疑将进一步提振了投资者与市场的信心。 上半年公司营收的增长动力主要来源于急性缺血性脑卒中(AIS)取栓术器械、颅内动脉狭窄治疗器械以及创新通路器械。同时，得益于当地药监局批准的多款产品注册，公司的海外营收也获得了有效提升，标志着公司在全球化布局上迈出了坚实的一步。 在核心业务策略上，心玮医疗正经历着从同质化通路产品向以治疗性产品为核心的用户解决方案的重大转型。这一战略调整不仅为公司产品销售的增长提供了强有力的支撑，也彰显了其在神经介入领域深耕细作、追求差异化竞争的战略眼光。 自去年年底起，为了更好地适应快速变化的市场环境，公司不断推动神经介入业务向差异化治疗类器械的转型升级。具体而言，取栓支架、抽吸导管、扩张球囊、栓塞保护系统以及弹簧圈等神经介入治疗类器械贡献了35.6%的销售收入，收入达到4580万元。与此同时，神经介入通路器械及其他产品的销售额也实现了42.1%的同比增长，收入达到8270万元，进一步巩固了公司在行业内的领先地位。 经营效率提升，研发管线丰富打开空间 在降本增效方

过去受到地产行业深度调整的因素影响，特别是房企出险带来的刺激，对整个物管板块在资本市场的表现造成了明显的负反馈，市场信心难言乐观。 $世茂服务(00873)$ 如今，这一局面已接近尾声，随着一系列包括稳需求、降库存、保交付等支持房地产行业稳健发展的政策接连出台，叠加市场的持续出清，行业基本面已经逐步呈现改善之势，进而带动着物管行业估值的修复预期也开始有所升温。 正值港股财报季，近期世茂服务交出了中期成绩单，不妨以此来观察行业以及公司的机会？ 一、财报多维度亮点透视 透过这份成绩单，不难发现世茂服务在今年上半年取得了稳健的业绩增长。 公司财报的亮点主要体现在以下几个方面： 1·  利润稳步增长，毛利率夯实稳固 财报显示，上半年世茂服务实现收入约40.32亿元(单位人民币，下同)：毛利润约8.12亿元；期间利润2.11亿元，同比增长3.4%；归母净利润约1.84亿元，同比大增18.9%。 （数据来源：公司财报） 公司归母净利润呈现大幅上升之势，与此同时，各项利润率指标继续保持提升，盈利能力持续增强。其中，上半年，公司实现净利润率5.2%，同比提升0.2个百分点。 此外，毛利率方面来看，上半年世茂服务实现毛利率为20.1%，较2023年同期仅微降1.0%，整体降幅不大。其中，按业务板块来看，物业管理服务毛利率保持稳定水平为20.0%，上年同期达20.7%，与此同时，社区增值服务及城市服务毛利率则均有所上升，非业主增值服务略有下降。 整体而言，公司展现出了稳健的基本盘和扎实的经营质素。 2·  持续夯实在管质量，第三方项目占比凸显独立性优势 上半年，公司物管规模保持了稳健，项目结构整体进一步提升，并继续展现出较强的独立性。 年内，在相对低迷的房地产市场环境下，公司项目拓展尤

在美联储降息预期渐行渐近之际，众多上市公司迎来中期业绩披露期。其中，在依旧充满诸多挑战的2024上半年，平安健康首次迎来扭亏为盈的高质量成绩单，盈利大幅改善。 就在近日，平安健康还宣布了一项重磅合作。公司与九州通健康科技达成战略合作，双方将共同打造"互联网+医疗+医药"的服务链体系，整合各自优势资源，推动企康业务、供应链业务、线上医疗健康服务以及医保电子支付等创新服务的合作。同时，双方还将深化在健康商品推广、海外优质健康商品跨境购等领域的合作，共同推动双方业务规模的快速增长。 在此前财报发布后，多家券商也纷纷给予平安健康看好评级。券商给予的目标价从11.40到15.61之间，较当前现价仍有可观的潜在升幅空间，不难看到专业机构对其的看好。 图表一：中报发布后公司券商评级情况 数据来源：WIND，格隆汇整理 与此同时，聪明资金也在纷纷下注。根据WIND数据显示，南下资金正持续加仓，近3个月平安健康港股通资金累计持仓比例由14.66%上升至16.48%（数据截止2024年9月4日收盘），单日北水净流入屡创新高，表现抢眼。 那么，这份业绩报告透露了哪些关键信息？ 图表二：公司港股通持股走势图 数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2024年9月4日 战略升级显成效，净利润首次扭亏为盈 从财务数据上来看，即使外部环境变动较大，平安健康依旧能够穿越周期，深化战略升级效果显著。 从收入端上来看，平安健康韧性足，2024上半年营收20.93亿元。 其中，受益于持续加深与平安集团综合金融业务协同，上半年公司在医疗服务收入上同比增长3%，收入达到10.63亿元。与此同时，公司积极布局养老服务业务，上半年在养老服务收入上同比增长204.8%，达到4731.4万元。 从支出端来看，平安健康经营管理成效显著，费用投入大幅下降。 公司不断优化资源配置和人员结构，加强投产管控，并通过信息化、数字化

近日，广发证券2024年秋季资本论坛暨上市公司闭门交流会在上海成功举办。本次峰会共设置8场平行分论坛，众多知名上市公司领导，以及公募、保险、银行、私募等机构投资者齐聚一堂，紧扣宏观经济、投资机遇与行业趋势进行深入探讨。 关注“三大基本面信号”与“低波”特征资产 围绕着本次峰会的主题“固本培元”，广发证券首席经济学家郭磊、广发证券策略首席分析师刘晨明聚焦宏观趋势与投资策略，发表了自己的研判。 （广发证券首席经济学家郭磊博士发表主题演讲） 郭磊演讲以“等待基本面信号”为主题。他指出从短期至中期维度，需要等待来自基本面的三个信号。一是等待工业品价格环比见底。从高频数据BPI年内走势看，3-5月经历一轮上升，6月初至今再度震荡下行；同期权益指数大致同步。工业品价格环比底部较为关键。二是等待一批增量政策举措。今年经济带动项是出口、设备类投资，以及中央基建项目；拖累因素包括地产、居民消费及地方投资。年中政治局会议定调增长政策举措，有三方面空间值得关注，包括财政进度、新增信贷脉冲及地产政策。三是等待名义GDP增速向潜在增速回归。近年名义GDP增速低于实际GDP，是约束微观体感和资产定价的主要原因。中期要缩小名义GDP增速和潜在之间的缺口，一要托底总需求，可以通过活跃服务类消费提升需求的广谱性；二要优化总供给和增量产能。 $广发证券(01776)$ （广发证券策略首席分析师刘晨明发表主题演讲） 刘晨明演讲主题为“极致的低波&极致的成长”。他提出，今年国有大行股价创新高背后，“极致的低波”或许是一个合理的解释。2024年无论是行业，还是A股公司，均呈现出波动率越低、涨幅更高的特征。参考美德日英等海外经验，2021年之后主要股市也基本呈现出从高波占优走向低波占优的特点。全球政治经济政策环境的不确定性

步入上市公司财报季，随着一众房企接连公布中期成绩单，房地产板块再次受到了市场的颇多关注。 站在当前行业发展的新周期之下，整个房地产的机会到底如何？房企们又迎来了哪些深层次的改变？ 不妨透过新城控股近期公布的中期财报来寻找答案。 1·聚焦稳健经营，夯实财务安全基础 从新城控股的这份半年度成绩单来看，"稳"字可以说贯穿其中。 首先，是经营的稳。 不可否认，行业仍然处在调整压力当中，但整体而言，报告期内，新城控股仍然保持了相对稳健的经营状态。 尤其是面对行业需求端承压，新城控股，紧抓销售和资金回笼，保障量价平衡，持续加强现金流管理并提升经营效率。 在上半年，新城控股达成了约235.54亿元的合同销售金额，合同销售面积约326.22万平方米；同时，实现回款247亿元，回款率达到105%，确保了公司现金流的稳健畅通。 与此同时，随着商品房交付日益受到重视，交付能力也成为观察房企经营是否具有稳健性的重要参考。 可以看到，新城控股高度重视保交付工作，并将其作为运营管理的重中之重。公司坚持"保交付、保民生、保品质"，上半年在深圳、南京、苏州等各大城市密集交付超5.7万套商品房。其持续兑现的交付能力，也进一步显示了新城控股对客户承诺的重视和对经营稳健性的维护。 其次，是财务的稳。 一方面体现在公司对财务杠杆的优化上。 公司通过有序压降有息负债，不断优化债务结构。 截至2024年6月末，公司融资余额较年初压降了13亿元，而合联营权益有息负债也较年初下降了12.56亿元。公司维持了较低的净负债率，仅为47%，显示了其良好的财务基本面。 稳健的财务状况背后同样离不开新城控股围绕偿债与高效低成本的融资展开的一系列动作。 偿债方面，上半年，新城控股已如期偿还境内外公开市场债券19.70亿元。 融资方面，作为示范房企，新城控股的融资渠道保持通畅多元。在今年5月公司成功发行13.6亿元的中期票据，这也是继