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世界金融史，又被添上浓墨重彩的一笔！ 你能想象，一个国家的股市，能突然跌去99.95%吗？相当于一万块钱突然变成五块钱，归零了…… 乍一听觉得匪夷所思，但一看国名：津巴布韦。 哦，那不稀奇！ 甚至，话题一下就变得魔幻起来。 不是，难道还有人炒津巴布韦股… 01 白与黑的冲突 津巴布韦并非一直都像现在这么贫穷。 相反，它曾经很富裕。 1888年，英国商人罗斯德，率队从南非殖民地北上深入原始部落，发现了大量金矿。 他千方百计游说当地酋长，忽悠对方签订条约，得到开矿权。 随后，罗斯德又成功从英属南非公司获得领土权，有权招募军队、分配土地、开设银行。 而这一大片土地，也被英国人以罗斯德的名字命名为“罗德西亚”，涵盖今天的赞比亚、津巴布韦等国家。 为了串联南非与埃及的殖民地，殖民公司开始大力修建铁路，直接促进了当地的产业发展。 1911年，英国政府以赞比西河为界，将罗德西亚分为南北两部分。 1922年，南罗德西亚举行公投，拒绝加入南非联邦，成为英国自治殖民地，下设白人移民组成的内阁。 罗德斯殖民非洲的讽刺画 最初，土著们意识到上当受骗，曾发起武力反抗，双方互有伤亡。 大家都意识到，谁也赶不走谁，于是在1930年，殖民者和大部落协商订立了土地分配法案： 土地平均分给原住民和殖民者，其中40%归部落共有，40%为殖民者私人农场，5%可给部落民购买经营，剩下15%作为自然保护区。 有人觉得平民太惨了，殖民者太坏了，一下就抢走别人40%的土地。 你要是从个人的主观视角看，确实如此，毕竟英国人是来殖民发财的，不是搞慈善的。 但客观来看，当地当时还是原始公社制，土著们根本没有劳动的习惯，大片土地都荒着。白人来到这里后，仅仅修建了几条水渠就大幅提高了生产力。 50年代的罗德西亚，有金矿和各种小金属，还盛产粮食，号称“非洲的面包篮子”，可见当地土地是多么肥沃。 无

事实证明，最强风口从来不会轻易被折服。 随着美股科技大佬们昨晚全面大回血，国内才消退2天的AI概念又嗨起来了。 截至今天收盘，AI板块迎来了3只个股20CM，超20只个股10CM+的强势行情。 但表现整体更强势的，还是要看港股。 这三天，恒指累计涨超6%，恒生科技指数更是大涨超9%，把大A远远甩在了身后。 其中，商汤、快手、美团、李宁、哔哩哔哩等一大堆科技圈大佬，期间涨幅都超过15%，就连股王腾讯都涨了13%。 显然，这背后必然是有大事发生，导致了港股迎来重大逻辑转变。 01 今天早盘港股AI大模型巨头商汤科技在盘中大涨31%后宣布临时停牌。 据悉，商汤在昨晚发布的‘日日新大模5.0’是能全面对标GPT-4 Turbo，主流客观评测上达到或超越GPT-4 Turbo，这个发布会吸引了市场极大关注。 同时，昨晚美股的一众AI巨头重新开始大涨行情原本也刺激中概股已经跟着走强。商汤的这一出，就一把点燃了A港股两地AI概念板块的交易情绪。 其实AI这个风口，从来就没有停止过涌动。虽然美股的科技巨头前天被超微电脑的恐怖大跌吓出一身冷汗，但实际上板块大跌本身跟它们的业绩增长逻辑并没有太多关系。 国内的AI产业链也一样，随着一季度财报披露，部分产业链如CPO、算力、AIGC等巨头的业绩出现了明显增长，说明国内AI产业链的逻辑也是有底气的。 但港股这一波大行情，明显不是只有AI，还有互联网、医药，能源、和消费板块，都迎来了很大幅度的“修正”。 比如3天涨了20%左右的快手、美团、李宁，它们分别属于视频、电商、消费领域，还有一大堆涨幅可观的生物医药巨头等。 之所以出现这种情况，最主要的，是港股市场自身迎来了独属的重磅利好。 02 在上周，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。包括： 一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产

格隆汇4月24日｜港股连续第三日走强，截至14:00，H股ETF(159954)涨3.03%，恒生指数ETF(513600)涨2.57%。 $H股ETF(159954)$ 消息面上，中国证监会4月19日发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等，以进一步拓展优化沪深港通机制、助力中国香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。 接受记者采访的专家表示，上述举措能够促进资本、产品和信息在两地市场间更自由流动，推动两地市场一体化进程。通过增加投资选择和渠道，鼓励更多金融产品创新，满足投资者多样化投资需求，同时促进两地资本市场协同发展，为全球投资者提供更多的投资机会。随着两地合作的深化，未来更多互利共赢政策有望加速出台，促进更深层次的市场互联互通建设。 展望后市，业内人士建议关注H股ETF(159954)、恒生指数ETF(513600)。

4月23日晚间，中国平安发布2024年一季度业绩报告。 $中国平安(02318)$ 财报显示，第一季度，公司归属于母公司股东的营运利润387.09亿元，同比下降3.0%；归属于母公司股东的净利润367.09亿元，同比下降4.3%。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润398.16亿元，同比增长0.3%。 不难看到，随着宏观基本面的向好以及公司持续深耕经营，平安正逐步兑现业绩和价值增长。受益于此，4月24日，平安的A股股价涨近2%、H股股价涨幅接近3%。 深层次挖掘这份一季报来看，平安呈现的业绩亮点颇多，其中公司近期经营策略和发展规划的调整更是备受外界关注。 那么，这背后又意味着什么？不妨就此进一步探讨。 1·经营稳健，核心主业营运利润重回正增长通道 2024年一季度，平安实现原保险合同保费收入2644.22亿元，同比增长1.6%。 与此同时，今年一季度，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险等五家上市险企共计实现保费收入10664.23亿元，较去年同期增长0.96%，低于平安的保费增速。具体来看，五家上市险企保费增速“三升两降”，平安的保费增速位列第二，仅次于中国人寿。 整体来看，这份成绩超出了市场预期，体现出了平安作为龙头险企的稳健底色。 更重要的是，核心主业的营运利润有了明显改善。一季度平安的寿险及健康险、财产保险以及银行三项业务合计归属于母公司股东的营运利润实现了正向增长。 值得一提的是，平安管理层曾在2023年度业绩发布会上表示“营运利润的下跌是一次性的因素影响”，一季度营运利润回到正增长通道，初步验证了这一判断。 具体到业务层面，寿险作为平安的核心，此次亦有亮眼表现。 2024年第一季度，寿险及健康险业务新业务价值

格隆汇4月24日｜知行汽车近日获得国内某新能源头部车企出具的《定点通知书》，知行汽车将为该客户旗下两款车型提供包括智能前视一体机iFC 2.0为核心的软硬件一体化自动驾驶解决方案。 $知行汽车科技(01274)$ iFC 2.0是针对入门级汽车市场的L2级自动驾驶经济型解决方案，集成知行汽车的专有自动驾驶算法及先进的硬件，是可根据各OEM客户需求进行定制的单摄像头视觉产品。通过3D感知和动态自动校准，iFC 2.0提供精准的距离及位置测量。由于知行汽车的高质量及安全标准，iFC 2.0可以满足C-NCAP及EURO-NCAP 2023五星安全评级标准以及GSR监管标准。

格隆汇4月24日｜中证监五招挺港，当中支持人民币股票交易柜台纳入港股通，是允许投资者以人民币通过“港股通”买卖港股，一方面是提升人民币在境外的投资功能，另一方面是引导人民币增大港股的比重，为港股输送新力量！受此消息利好，本周来港股市场连续两日成为表现最好的股票市场。 $恒生央企ETF(513170)$ 今年以来，A股市场红利类板块(银行、石化、煤炭）上涨均超10%，但港股股息更高的指数上涨却比较有限，在未来鼓励分红的背景下，对高股息类资产的配置诉求会提升，港股类高股息资产有补涨诉求。结合前期中特估背景下新一轮国央企改革的诉求，现市值管理纳入了央企考核指标，未来央企是分红和回购的主力军。 恒生央企ETF(513170)独家跟踪恒生中国央企指数，旨在反映第一大股东为内地央企的香港上市公司整体表现，2023年股息率达7.05%。目前，该指数可享受两种估值修复，一是港股相对A股的估值修复，二是央企相对民企的估值修复。除此之外，产品受益于QDII形式可少收10%的股息税，而且QDII类ETF支持T+0交易，更加灵活。

今年，“新质生产力”一词首次被纳入《政府工作报告》，不仅标志着国家对创新驱动发展战略的坚定承诺，更反映出对加快发展新质生产力的迫切需求。 $绿城管理控股(09979)$ 特别是在房地产领域，中国房地产业协会副会长、代建协会会长张亚东在近日的中国房地产代建峰会上强调，“代建商业模式既是房地产发展新模式，同时也是高科技、高效能、高质量的新质生产力，近年来代建行业的高速发展，充分印证了代建作为发展新模式、新质生产力的优越性。” 站在投资视角上，国家层面对新质生产力的重视，为代建行业注入了新的发展活力和创新动力，同时也给投资者指引了一个具有潜力的投资方向。 作为标杆头部代建企业，绿城管理正是一个不错的观察样本。透过其近来最新的战略动作和成效，可以清晰的看到一家代建龙头的增长性所在。 1、代建行业是必然产物，长期增量空间十足 首先从行业发展的角度进行审视，当前房地产行业正处于深度调整期，代建模式的兴起不仅响应了市场的即时需求，更指明了房地产企业穿越周期的长期转型路径。 通过观察欧美和日本等成熟市场的房地产发展历程，可以发现，随着市场的日益成熟和消费者需求的日益多样化，房地产服务已经逐步从传统的单一开发商模式，向更加细分化和专业化的方向发展。代建模式的崛起，正是这一演进趋势的具体表现。 例如，在欧美市场，以“管理”为核心的轻资产运营服务已经发展得相当成熟，代建业务的市场渗透率在整体房地产服务市场中可达到20%至30%；在日本，三井、住友和三菱三大地产巨头通过代建等轻资产模式成功跨越经济危机的案例，对中国房地产企业在当前深度调整期中的转型具有重要的启示作用。 借鉴这些国际经验，中国代建行业的增长路径已十分清晰，且拥有巨大增量空间。 在需求端，在“三大工程”持续推进以及“14号文”政策指引的双重驱动下

2024年，楼市依旧没有如预期那样回暖。资本市场用脚投票，房地产板块持续下跌，现价较2020年高峰回撤60%，龙头万科已经跌回十年前。 与此同时，与房地产密切相关的上下游板块泥沙俱下。其中，水泥龙头海螺水泥较历史高峰回撤56%，防水龙头东方雨虹回撤近80%，家居龙头欧派家居回撤逾60%。 但令人意外的是，同样作为地产下游的家电板块却能够逆势上攻，现价较2022年低位反弹近40%，较2021年历史高峰跌幅已不足20%。其中，美的集团较去年12月大幅反弹近40%，海信家电股价持续创新高，较2022年10月低位大涨逾270%，格力电器、海尔智家也较低位反弹了不少。 那么，家电凭什么能逆势大涨？ 01 在中国，家电市场早已完成跑马圈地，市场份额主要被美的、格力、海尔、海信等几个巨头牢牢掌控。在房地产销售大幅下滑的几年时间里，四大巨头业绩基本面展现出不错的韧性。 2023年，美的、海尔、海信营收规模均创历史新高，较2020年累计增长30.9%、24.7%、76.9%，归母净利润累计增长23.9%、86.8%、79.7%。格力表现相对最弱，去年营收、利润恐难以突破2019年创下的历史记录。 再看盈利能力。四家巨头最新销售毛利率为26.5%、31.5%、29.25%（2023Q3，其余三家为2023末数据）、22%。与过去几年对比看，海尔表现最好，持续稳步上升，超越格力稳居第一。格力表现最弱，毛利率水平保持下降趋势，2021年一度降低至24%。其余两家保持震荡态势，表现中规中矩。 销售净利率方面，四家最新分别为9%、6.4%、12.6%、5.6%，较过去几年变化并不大。格力净利率最高，主要系空调单品利润率较其他品类更高一些。 净资产收益率(ROE)方面，海信为22.6%，位列第一，较2021年末的9.7%大幅攀升，主要系净利率以及资产周转率均有不小提

统计学是很有意思的一门学科。 最近的一些数据，总是让人感到恍惚，纸面数据和真实感受，到底哪个是真的？ 前几天，微博又上了个热搜——“本科生县城工作平均月收入5377元”。 我辛辛苦苦到大城市996就是为了赚钱，结果你告诉我，我在大城市赚得还不如县城？ 也难怪大家都想问，到底是哪个县城月薪五千？ 不过，大家大概误会县城了。 01 提到县城绕不开的一个词，就是土。 城市人的想象里，县城应该过的还是喝着蜜雪冰城，开着破烂面包车，吃着劣质盗版零食，穿着不知名店铺的衣服，用着国产山寨机，玩着开心消消乐，逛着拼多多的日子。 不一定全部符合，但必定是从中挑出几样排列组合。 结果，一夜之间蜜雪冰城开了两万家店，零食折扣店开满大街小巷，瑞幸库迪暴打星巴克，拼多多市值超过了阿里巴巴。 大佬们都在纷纷拼命搞“下沉”。 等等，是不是有什么地方出现问题了？ 一向自诩清高的城里人也逐渐回过味来了： “县城消费让一线城市打工人自愧不如”、“县城遍地是黄金”、“中产品牌盯上县城贵妇” 、“网红店攻占县城”、“北漂女子称老家县城消费水平不降反升”、“在县城开零食店春节能卖200万”、“大厂人回县城开土菜馆春节月入50万”… 县城的热搜上个没完，仿佛大家第一天认识县城。 到底是谁对县城有误解？大家高喊着“北上广是中国的幻象，县城才是中国的底色”的时候似乎忘了，很多城里人过得可能真的没有县城人好。 在一线的打工人掏空六个口袋买一套三环外的小房间的时候，县城人的房产拥有率已经达到了70%。 这些有房的县城人，拥有的房产平均面积是153平米，将近6成的人没有房贷。 在一线的打工人昏昏沉沉赶着地铁昏昏欲睡半个小时甚至一个小时才能到公司的时候，近60%的县城人有车，搭配本就不大的小县城，通勤时间轻松拿捏在十分钟左右。 在这些有车的人当中，只有15%的人有车贷，结合房产情况来看，“有房

过去一年，陆金所控股（LU.N/06623.HK）顶住市场的不解和议论，实施了四大风险减量改革措施，同时完成了业务模式转型。 如今仍在转型路上的陆金所控股，于4月23日公司发布了改革措施落地后的第一份财报，喜忧参半。总体来看，公司在业务规模上选择了一定的主动降速，追求质量和稳健发展，并且转型效果初步显现。 一、实际税前盈利4.5亿，五大战略改革动能逐步释放 报告显示，陆金所第一季度实现营收69.64亿，同比下降30.9%，净亏损8.3亿。乍看非常惨淡，但作为持续跟踪陆金所的投资者来说，这样的成绩正是公司主动进行业务转型、审慎经营带来的短期影响，剔除掉前次推出的特别派息带来的所得税影响，公司一季度税前利润为4.5亿。 在营收下降的背景下，公司通过敏捷运营和成本控制，实现总支出同比下降27%。 公司的资金实力雄厚，一季度末公司净资产928.25亿、货币资金余额高达394.42亿，不仅保障了短期债务偿还和日常经营支持，也给公司提供了能够在市场波动中保持稳定、继续推进战略目标的底气。  此外，公司持续落地的五大战略改革措施，在信贷业务、消费金融业务、资产质量、前线队伍改革方面已经显现出积极效果。 二、消费金融稳步增长，多元战略再添一角 响应国家政策、立足市场需要，公司形成了“小微贷款+消费金融”双引擎驱动的业务格局。 截至2024年一季度，公司赋能的贷款余额为人民币2702亿元，累计服务借款人达2170万人，同比增长12.4%，当季新增贷款481亿元。 去年公司贷款业务全面转型为100%担保模式，引进自有的融资担保子公司为小微企业提高增信，使得合作银行对小微企业“敢贷愿贷”，一方面，有助于扩大公司中长期的业务体量。另一方面，过去客户向平安产险支付的信用保险费可以由自己来赚，增加了一条创收之道。 在该模式下，公司的风险承担比例提升至48.3%，同时，公司零售信贷赋能业务的收