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美国大选终于尘埃落定，特朗普交易持续催化，美股各大指数不断创新高。不过，美股季度业绩披露及展望来看，虽然科技股还是挺猛的，但整体上股市的增长速度慢了下来，因为周期性行业表现不佳。而且，科技股释放预期也在往下调，市场看多情绪明显降温。 12月9日（美东时间），中概股迎来暴涨， $哔哩哔哩(BILI)$ 涨超20%， $拼多多(PDD)$ 、京东等多股涨逾10%。 反倒是今年爆火的AI板块在 $英伟达(NVDA)$ 的带动下大多走跌，其中 $甲骨文(ORCL)$ 的股价在高开后一度创下历史新高，是今年表现最好的美股之一，但收盘最终下挫0.65%，而且其股价在盘后又续跌了7.82%，导致许多投资者担忧强劲涨势就此结束。 而从消息面来看，甲骨文盘后大跌和最新披露的季度业绩有关。 营收、净利双增，但不及预期 12月9日盘后（美东时间），甲骨文披露了2025财年第二财季（截至11月30日）的业绩，并提供了第三财季的指引。 数据显示，第二财季，甲骨文实现营收140.6亿美元，同比增长9%，低于分析师预期；GAAP口径下，净利润为31.5亿美元，同比增长26%；非GAAP口径下，净利润同比增12%至42.1亿美元；GAAP每股收益为1.1美元；非GAAP每股收益为1.47美元，同比增长10%，低于预期。 分业务来看，核心云服务和许可支持部门收入为108.1亿美元，同比增长12%；云许可和本地许可业务部门收入为12.0亿美元，同比增长1%；不过，期内服务收入为13.3亿美元，同比

12月10日，港股汽车板块呈现出集体上扬的态势。 截至发稿前， $吉利汽车(00175)$ 涨3.76%， $蔚来-SW(09866)$ 涨2.1%， $比亚迪股份(01211)$ 涨1.17%， $小米集团-W(01810)$ 涨1.13%， $小鹏汽车-W(09868)$ 涨1.05%，广汽集团（02238.HK）、长城汽车（02333.HK）等亦纷纷表现飘红。 昨夜，受政治局会议提振，中国资产又一次爆拉，美股中概股均大幅上涨，尤其是新能源汽车赛道板块，表现突出。极氪（ZK.US）涨幅显著，达13.39 %；小鹏汽车（XPEV.US）也不甘示弱,收涨13.04%；蔚来（NIO.US）涨幅为12.36%。 此外，今日汽车股的集体走强，也与市场对汽车销量增长的乐观预期有关。 12月9日，乘联会发布数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；今年以来累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%。其中，11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，国内新能源车零售渗透率达到52.3%。 乘联会秘书长崔东树表示，11月，新能源汽车爆发式增长的表现，体现出市场对国家报废更新和以旧换新“双新政策”的良好反馈。 乘联分会指出，今年车市零售增速预计达6%，市场走势大幅好于年初预期，因此要更多考虑今年与明年车市的

定调明年政策总基调的政治局会议释放了积极信号，其中包括大力提振消费，有望推动内需增长；稳住股市和楼市，是激发经济活力的重中之中，也是推动内需的重要动力；货币政策或也从“稳健”转向“适度宽松”，而财政政策或从“积极”转为“更加积极”，或意味着会出台更多的宽松措施推动经济，市场普遍预期今年中国GDP应有望实现5%的增长目标。 在此利好带动下，隔夜中概股表现强劲， $拼多多(PDD)$大涨10.45%，反映中概股表现的纳斯达克中国金龙指数（HXC.US）大涨8.54%，成分股当中涨幅最大的是老虎证券（TIGR.US）、 $哔哩哔哩(BILI)$ 和宝尊电商（BZUN.US），涨幅分别达到26.34%、21.65%和20.83%，而满帮（YMM.US）、 $小鹏汽车(XPEV)$ 、蔚来（NIO.US）、贝壳（BEKE.US）、华住（HTHT.US）、京东（JD.US）、网易（NTES.US）等涨幅均达双位数。 相比之下，美股三大指数于2024年12月9日均收低，道琼斯工业平均指数（DJI.US）跌0.54%，纳斯达克指数（IXIC.US）跌0.62%，标普500指数（SPX.US）跌0.61%。 受中国资产利好带动，离岸人民币兑美元汇价走强，见下图，从12月3日的地位7.3走强至7.25，注：下图中的曲线越往下，反映离岸人民币兑美元汇价越强。 实行跟随美元联系汇率的港元，兑美元的市场汇率可在7.75-7.85区间波动，受港股市场12月9日尾盘拉升推动，港元兑美元汇价从7.78走强至7.77，见下图，曲线越往下，港元兑美元的汇价越强。 受中国经济前

12月10日，沪深两市大幅高开，沪指高开2.58%，深成指高开3.66%，创业板指高开4.88%。金融、消费、地产板块集体上涨，个股纷纷走强。 截至发稿， $国盛金控(002670)$ 涨6.89%， $东兴证券(601198)$ 涨5.12%， $东方财富(300059)$ 涨3.85%， $中信证券(600030)$ 、 $贵州茅台(600519)$ 、五粮液（000858.SZ）、中国平安（601318.SH）、新华保险（601336.SH）、万科A（000002.SZ）、保利发展（600048.SH）均上涨。 消息面，昨日，中央政治局召开会议。会议强调，做好明年经济工作，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系。其中重点提到，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 分析人士认为，久违14年货币政策转向“适度宽松”，配合更加积极的财政政策，有望进一步提振后续经济复苏和资本市场的表现。 招商证券指出，继“资本市场”一词出现在政治局会议通稿中，本次政治局会议进一步明确“稳

国内大名鼎鼎的“魔术化妆师”毛戈平，其一手创办的高端美妆品牌企业 $毛戈平(01318)$ 站在了资本市场聚光灯下。 12月10日，毛戈平刚登陆港交所便迎来暴涨，截至发稿涨幅高达65%，成交24.2亿港元，股价接近50港元，总市值236亿港元。 在上市前，毛戈平招股也受到投资者热捧，成为资金的香饽饽。数据显示，毛戈平香港公开发售获919.18倍认购，国际发售获30.34倍认购。 毛戈平为国内领先的高端美妆品牌企业，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。 毛戈平旗下有两大品牌，分别是MAOGEPING及至爱终生。截至2024年6月30日，两个品牌涵盖387个单品(包括337个彩妆单品及50个护肤单品)，其中美妆包括粉底、高光和阴影、眼妆及唇妆产品等多种产品。 在美妆赛道国产替代趋势之下，毛戈平从法国、美国和日韩品牌手中夺回了一部分高端市场，是我国高端美妆国产替代的领头羊。数据显示，毛戈平在国内高端彩妆市场的占有率实现迅猛提升，2022年市场排名第十五，市场份额为1.2%，到了2023年市场排名升至第七，市占率提升至1.8%。 毛戈平近年来产品量价齐升，经营业绩表现强劲。2021年至2023年，毛戈平收入由15.77亿元增长至28.86亿元，净利润由3.31亿元增长至6.62亿元，2024年上半年收入及净利润亦分别同比大幅增长至19.72亿元及4.92亿元。 毛戈平产品享受着毛戈平个人IP带来的品牌效应，产品售价较高，因此其毛利率也保持在高水平。在今年上半年，公司毛利率达84.9%，较2021年提升了1.5个百分点。 尽管毛戈平的基本面表现尚佳，今日上市后的股价亦受到众多投资者的青睐，然而其现有的26.6倍动态市盈率估

自动驾驶技术正成为资本市场的热门领域，今年已有多家相关企业成功上市。 继近期 $文远知行(WRD)$ 和 $小马智行(PONY)$ 等企业成功上市后，来自深圳的自动驾驶企业佑驾创新近日也通过了港交所的聆讯。 12月8日，佑驾创新更新聆讯后资料集，预计将于港交所主板挂牌上市，港股市场智驾板块将又新添一成员。 产品量产车型持续扩充 佑驾创新成立于2014年，是一家智能驾驶和智能座舱解决方案供应商，为驾驶体验的关键环节提供解决方案，包括领航、泊车和舱内功能。 佑驾创新是国内首批开发L0至L2+级别解决方案的智能驾驶公司之一，为客户提供包括智能驾驶、智能座舱以及车路协同在内的综合解决方案。 在乘用车领域，佑驾创新成功获得多家车企的订单。其在官网表示，公司先后与哪吒、 $蔚来-SW(09866)$ 、奇瑞、 $长安汽车(000625)$ 、 $吉利汽车(00175)$ 、上汽乘用车等数十家主机厂达成合作。 借助国内智能驾驶赛道的强劲势头，佑驾创新的定点车型数量持续增长。 2024年上半年，佑驾创新与22家整车厂商就41款车型展开定点的持续开发，并与94款车型进行了量产，这些数据相较于2021年有较大幅度增长。 在招股书中，佑驾创新表示，截至最后实际可行日期，公司已与各大中外合资厂商及一家全球知名整车厂达成合作，据此公司预计将大幅增加公司业务的影响力。 然而，目前佑驾创新的商业化尚未形成

2024年，有许多个出乎意料的时刻，地缘危机依然没有解除，多个发达国家正经历政经的重大转折，给全世界经济带来不确定。另一方面，AI的发展前景依然瑰丽夺目，只是资本对于AI的展望逐渐变得理性。 从整体来看，美股市场表现稳定，继续发挥着定海神针的作用。今年以来，道琼斯工业平均指数（DJI.US）累计上涨18.45%，标普500指数（SPX.US）累计上涨27.68%，而反映科技股表现的纳斯达克指数（IXIC.US）则累计上涨32.30%。三大指数今年继续多次刷新高位。 但是，平静之下，也有逆流。今天我们来盘点一下几家最具戏剧性的大型美国上市公司。 超微电脑：牛熊的错位 AI的火热为卖芯者英伟达（NVDA.US）和造芯者台积电（TSM.US）铸就了股价翻倍的神话，不过它们的涨幅，都及不上AI“卖铲人” $超微电脑(SMCI)$ 在巅峰时期的涨势，其股价曾一度从2023年末的28.43美元，飙涨至2024年3月中的118.81美元，不到三个月的涨幅高达317.90%，而英伟达从2023年末49.49美元到今年高位152.88美元用了11个月，涨幅超过200%。 超微电脑为英伟达的供应商之一，能按照客户的需求生产搭载客户核心部件的产品，例如英伟达的H100人工智能芯片要应用到其终端客户的服务器中，就由超微电脑作为总包商提供相应的解决方案。 AI的发展离不开算力，而算力运行会产生极高的热量，如何进行有效的电源管理和散热，一直以来都是计算机科技要解决的重要问题，AI的计算更增加了问题的复杂性，超微电脑的液冷技术把握住了AI发展的流量，超微电脑更能提供适用于英伟达最受欢迎的AI芯Blackwell的解决方案，这正是超微电脑与英伟达同时得益于AI热潮的一个重要原因，再加上超微电脑的市值规模远小于台积电和英伟达，所

12月9日，中央政治局召开会议。会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。 会议强调，做好明年经济工作，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系。其中重点提到，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 国信证券认为，宏观政策方面，财政政策措辞从之前几年的“积极的财政政策”改为“更加积极的财政政策”，表明2025年国内财政政策力度较往年将明显增强；货币政策措辞从之前几年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”，意味着2025年国内货币政策宽松空间将进一步打开。 该行强调，上一次提“适度宽松的货币政策”搭配“积极财政”是2009年和2010年，本次会议措辞表明2025年中国稳增长政策加力的意愿非常强。 国信证券指出，内需政策方面，本次会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，表明2025年国内财政支出可能会较明显地向消费端倾斜；投资方面要“提高投资效益”，预计将通过供给侧结构性改革出清部分落后和低效产能来实现。此外，2022年、2023年12月的政治局会议中均未提及房地产，但2024年12月的政治局会议强调“稳住楼市股市”，虽然措辞较短，但再次提及楼市表明2025年国内政策对房地产行业的支持力度或进一步加强。 此外，国信证券认为2025年国内政策在内需提振方面非常可期。该行表示，对于2024年国内有效需求不足，但外需明显走强，经济运行

12月9日，港股的 $宜搜科技(02550)$ 大跌34.59%，收报6.75港元/股，市值22.2亿港元，创上市以来的新低。 股价跳水的原因或在于，宜搜科技迎来巨量解禁潮。公开资料显示，公司的控股股东Growth Value LTD.将于12月9日迎来解禁。 首次公开招股前投资者同样将于12月9日迎来解禁，其中，Estate Success Enterprise Limited和SBCVC FUND Ⅲ Company Limited分别解禁6.36%和4.85%，金河资本有限公司则解禁4.76%，8名投资者总计解禁23.82%股份。 此外，12月9日，包括宜搜联合有限公司、上海盛大等在内的现有股东将迎来解禁，总计解禁36.07%股份。若不考虑控股股东，IPO前投资者与其他现有股东合计将在12月9日解禁59.89%股份。 如此巨量的解禁，对当下市场情绪造成一定的压制，目前并不清楚上述股东有无卖出，但公司股价先创下“新低”为敬，数据显示，今日公司成交金额5.68亿港元。 宜搜科技是国内老牌互联网企业，依靠“搜索”起家，公司于2005年推出无线搜索引擎easou.com，一度市场占有率超过60%，不过好景不长，公司的搜索业务逐渐萎靡。 2013年宜搜科技谋求转型，推出旗舰产品宜搜小说App，在中国数字阅读市场中分得一杯羹。目前公司主要经营四条业务线，涵盖数字阅读推荐、数字营销、网络游戏发行及其他数字内容。 业绩方面，此前宜搜科技发布了2024年中期业绩，上半年公司录得营收2.78亿元(人民币，下同)，同比增长13.4%，股东应占溢利338.5万元，上年同期股东应占亏损1285.6万元，同比扭亏为盈。2024年上半年，宜搜科技研发支出高达1758万人民币，占公司当期总营收的6.33%。 整体来看，

12月9日，港股三大指数尾盘迎来暴力拉升，其中恒生指数收涨2.76%；恒生科技指数大涨4.30%；国企指数涨3.14%。 分板块看，医药外包概念领涨全市。板块内， $药明康德(02359)$ 、 $药明生物(02269)$ 均涨超9%， $康龙化成(03759)$ 、昭衍新药、 $凯莱英(06821)$ 、泰格医药等股也都录得上涨。 消息面上，美国参议院和众议院军事委员会日前对外公布经两院委员会最终协商后的2025财年国防授权法案（NDAA）文本。该法案有待美国总统签字后生效。生物安全法案并没有被纳入2025财年NDAA的修正案中，这意味着生物安全法案试图通过加入NDAA的立法路径失败。 招银国际指，生物安全法案仍可以推进单独立法，但考虑到仅剩2周窗口期，认为单独立法的成功率极低。 互联网医疗概念、汽车经销商板块涨幅居前，京东健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）、永达汽车（03669.HK）等多股上涨。 “牛市旗手”券商股整体大涨6.59%，表现强势。板块内，招商证券（06099.HK）飙升13.65%，中信证券（06030.HK）、光大证券（06178.HK）、中信建投证券（06066.HK）等多股涨逾5%。 苹果概念亦涨6.59%。板块内，比亚迪电子（00285.HK）大涨9.29%，创逾3年新高，丘钛科技（01478.HK）、舜宇光学科技（02382.HK）、瑞声科技（02018.HK）、高伟电子等股跟涨。 消息面上，12月9日