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5月29日，家用医疗器械龙头 $可孚医疗(01187)$ 股价显著异动，盘中一度下探至28.52港元，刷新上市以来新低；截至收盘，该股跌幅为0.35%，报28.7港元/股。 本月月初， $可孚医疗(301087)$ 顺利登陆港交所，完成“A+H”双重上市的资本布局，一度被市场视作其进军全球化市场的重要里程碑。但现实格外残酷，其上市首日便直接破发，此后行情持续走弱，迄今较发行价（39.33港元/股）跌幅为27.03%，市值缩水至67.7亿港元。 其实，可孚医疗在A股市场的表现同样尴尬，深陷破发困境。早在2021年10月25日，可孚医疗以93.09元/股的高价登陆A股创业板，不过上市四年多来，公司A股股价持续震荡回调。时至今日，其股价已跌至47.09港元，较发行价近乎“腰斩”。 在此背景下，可孚医疗毅然奔赴港股上市，试图通过“A+H”双平台来讲一个“全球化消费医疗企业”的新故事，但投资者似乎并不买账。这背后，是可孚医疗财务结构的失衡正逐渐暴露。 根据资料，可孚医疗专注于家用医疗器械，提供以康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持、中医理疗及其他为主的全品类家用医疗产品。 从业绩层面看，可孚医疗算是可圈可点。根据2026年第一季度财报，公司营收10.12亿元（人民币，下同），同比增长37.22%；归母净利润1.07亿元，同比增长17.08%。 值得玩味的是，在可孚医疗光鲜的业绩增长背后，公司呈现出“重营销、轻研发”的极端倾向，让市场对其长期成长性存疑。 2022年至2025年，可孚医疗的研发费用分别为1.18亿元、1.14亿元、0.96亿元和0.87亿元，投入力度持续弱化。与之形成极致反差的是，公司销售费用从6.19亿

5月29日，港股市场再现“妖股”奇观。 $映美控股(02028)$ 大涨134.15%，位列港股涨幅榜第一，涨幅令人咋舌。目前公司报0.96港元/股，市值仅5.88亿港元。 更惊人的是，这已是该股连续第三个交易日大涨——自5月27日以来累计涨幅超过620%，短短三天从0.133港元/股飙升至接近1港元/股，即便暴涨，公司仍处于仙股阵营，公司此前成交量低迷，近两日显著放量，单日成交量约7000万附近。 消息面上，5月26日交易时段后，映美控股公告称，公司拟透过配售代理以每股0.11港元配售最多约1.23亿股新股，较当日收市价0.133港元/股折让约17.29%。配售股份占公司现有已发行股本约20%，假设配售事项全面完成，净筹约1300万港元，这笔资金中，约60%用于员工工资及福利开支，约40%用于采购开支，全部投入公司日常营运。 这本是一则并不起眼的折价配股公告。按照常理，折价配售意味着一批廉价新股将涌入市场，通常被视为利空，股价理应承压。然而市场却给出了相反的解读——公告次日起，映美控股连续三日放量上涨。 大涨背后，映美控股的基本面也远谈不上亮眼。公司主要从事打印机、税控设备及其他电子产品的制造与销售，使用自有品牌“映美”，同时在中国分销其它品牌打印机。 公司此前披露2025年度业绩，全年营收约1.43亿元（人民币），同比下降约4%；股东应占亏损约4960.8万元，至今依然未能摆脱亏损泥潭。公司核心的打印机业务收入约1.25亿元，占总收入约87%，较2024年同比减少约4%。收入下滑的主因正是中国大陆全面推行数字电子发票，导致传统针式打印机市场需求持续不振。 在基本面乏善可陈的情况下，折价配股反而引发暴涨，背后或许有蹊跷。 有市场人士认为，映美控股流通盘极小，少量资金即可撬动大幅波动，公司股价

2026年的全球资本市场，正被一股由AI掀起的狂热浪潮席卷，从大模型创业公司到GPU、CPU芯片厂商，再到半导体制造与光通信产业链，几乎所有关联赛道都陷入集体暴涨的狂欢。 估值狂飙：从模型层到硬件层，谁在领涨？ “应用-算力-芯片-光通信”全链条系统性估值抬升，其背后是技术革命的真实驱动力，还是资本炒作催生的泡沫幻象？ 1）应用层：Anthropic超越OpenAI估值，港股大模型股翻倍 在大模型领域，估值神话不断被刷新。 海外市场中，Anthropic凭借技术突破和盈利前景，估值已悄然超越行业标杆OpenAI，其最新公布的650亿美元H轮融资将使Anthropic的估值达到9,650亿美元，较其二月融资时的估值3,800亿美元高出1.54倍，较OpenAI三月份融资1,220亿美元时的估值8,520亿美元高出13.26%。 这两家头部企业接连开启巨额融资，估值在资本追捧下一路狂飙，不断打破市场对AI公司估值的认知上限。 港股市场同样热度惊人，AI大模型股 $MINIMAX-WP(00100)$ 和 $智谱(02513)$ 今年登陆港股市场后，股价开启翻倍式上涨，两股现价分别较其上市发售价高出4倍和近13倍，成为港股AI赛道的核心标杆，充分反映出资金对应用端AI企业的极致追捧。 2）芯片层：英伟达再冲高，英特尔靠“智能体”翻身，国产AI芯集体狂欢 应用端的狂热，直接传导至算力与芯片赛道，推动全球半导体板块迎来史诗级行情。 美国科技七巨头微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、苹果（AAPL.US）、特斯拉（TSLA.US）、英伟达（NVDA.US）成为

5月29日，港股三大指数涨跌不一。其中，恒生指数涨0.7%，国企指数涨0.73%，恒生科技指数跌0.09%。 分板块看，医药股涨幅居前，包括医美概念、创新药概念、生物医药、医药外包概念、中医药概念等板块均走强。其中， $巨子生物(02367)$ 涨11.25%， $三生制药(01530)$ 涨7.25%， $信达生物(01801)$ 涨11.36%，石药集团（01093.HK）涨7.76%，康方生物（09926.HK）涨6.97%，药明合联（02268.HK）涨3.98%，现代牙科（03600.HK）涨3.21%。 消息面，5月28日，信达生物和辉瑞签署价值高达105亿美元的肿瘤药物开发协议。今年以来，中国创新药BD交易持续火爆。据国家药监局数据显示，仅Q1中国BD交易总额就已超600亿元，接近2025年全年交易金额的一半。此外，北京时间2026年5月30日至6月3日，美国临床肿瘤学会（ASCO）将在芝加哥召开，市场关注度升温。 沉寂已久的地产股迎来反弹行情。碧桂园（02007.HK）涨16.27%，远洋集团（03377.HK）涨6.56%，万科企业（02202.HK）涨6.69%，融创中国（01918.HK）涨6.74%，中国金茂（00817.HK）涨3.57%，越秀地产（00123.HK）涨4.55%，万物云（02602.HK）涨7.78%；华新建材（06655.HK）涨2.95%，中国建材（03323.HK）涨2.12%。物管股、建材水泥股等相关板块悉数飘红。 从催化因素看，主要有两方面：一是国务院印发《城市更新“十五五”规划

5月29日，三大指数集体走弱，截至收盘，上证指数跌0.73%，深证成指跌1.81%，创业板指跌2.11%，科创50暴跌5.04%。两市超过1400只股票飘红，两市成交额约3.32万亿元。 老登股的代表、白酒板块涨幅居前， $酒鬼酒(000799)$ 、 $金徽酒(603919)$ 、 $迎驾贡酒(603198)$ 、舍得酒业（600702.SH）、顺鑫农业（000860.SZ）、五粮液（000858.SZ）大涨，此外，贵州茅台（600519.SH）涨3.92%，股价重回1300元上方。 近期，多家券商密集发布研报看好白酒板块前景。中信建投证券食饮首席分析师表示，当前白酒板块正迎来十年周期底部的投资机遇。自今年一季度起，白酒企业陆续进入业绩出清后的向上修复阶段，目前整体处于复苏初期，预计今世缘、金徽酒、舍得酒业、酒鬼酒今年二季度收入有望实现正增长。 电力、煤炭板块走强，华电能源（600726.SH）、新集能源（601918.SH）、上海能源（600508.SH）、陕西煤业（601225.SH）、电投能源（002128.SZ）均大涨。 开源证券认为，目前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。 零售、免税店概念亦走强，东百集团（600693.SH）、国芳集团（601086.SH）、百大集团（600865.SH）、宁波中百（600857.SH）、三江购物（601116.SH）、茂业商业（600828.SH）均

刚宣布完成2亿美元B2轮融资，江苏零一汽车科技股份有限公司（下称“零一汽车”）又计划登上一个更大的融资平台——港股市场。 5月28日，零一汽车首次向港交所递交招股说明书，计划登陆主板，高盛和国泰海通担任联席保荐人。对于上市募资所得款项用途，零一汽车计划用于：研发；拓展销售及售后服务网络；有选择性地推进战略举措。 在港股市场，与零一汽车同处新能源重卡赛道的企业包括 $中国重汽(03808)$ 、 $博雷顿(01333)$ 及 $希迪智驾(新)(03881)$ 。此外，新能源智能重卡整车厂深向科技已两度向港交所递表，目前正在排队上市阶段。 值得一提的是，两年前，零一汽车的联合创始人、CEO黄泽铧联合创立的自动驾驶卡车企业图森未来从美股退市。如今，年仅35岁的他，带着成立仅4年的零一汽车重新推向资本市场，继续讲述关于“自动驾驶”的商业故事。 用“整车+大模型”打翻身仗？ 零一汽车成立于2022年，成立当年便紧跟自动驾驶这一时代大风口，开始开发用于无人重卡解决方案的端到端多模态大语言模型。 公司的定位是“新能源智能重卡科技公司”。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家同时具备正向设计整车开发能力及重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的企业。 面对过时的整车架构、模块化的自动驾驶系统以及缺乏高质量迭代数据等挑战，零一汽车建立起整车、算法及数据深度融合的体系，各部分协同赋能。其中，自研的零一自动驾驶（ZSD）系统将传感器输入到行驶轨迹生成的全流程自动化，具备扎实的算法性能和极强的场景泛化能力。 零一汽车的核心硬件优势显著： 1）在传动效率方面，

美东时间5月28日， $理想汽车(LI)$ 收盘下跌1.52%，报15.54美元/股。 北京时间5月29日，港股 $理想汽车-W(02015)$ 走势承压，股价盘中一度下探至55.7港元/股，刷新2022年12月以来低点；截至发稿前，跌幅为4.88%，报57.5港元/股。 本次股价调整的核心导火索，是5月28日港股盘后，理想汽车2026年第一季度财报落地：其营收同比下滑，利润由盈转亏，毛利率腰斩，同时二季度指引不及市场预期。惨淡的业绩表现，彻底给市场浇了一盆冷水。 业绩全面失守，盈利端断崖式崩塌 具体来看，第一季度，理想汽车营收为229.83亿元（单位人民币，下同），同比下降11.4%，环比下滑20.1%；净亏损为22.76亿元，去年同期为净利润6.47亿元，去年第四季度为净利润2020万元；整体毛利率降至7.9%，较上年同期减少12.6个百分点，环比上季度减少9.9个百分点。 近两年，曾经支撑理想高速增长的增程赛道红利逐步消退，叠加自身纯电转型遇阻，新品发力不顺，理想汽车的发展节奏被明显打乱，销量持续承压。 步入2026年，理想汽车的经营压力进一步显性。从交付端来看，第一季度，理想总交付量为95142辆，同比增长2.5%，但环比下滑12.9%；对应车辆销售收入215.33亿元，同比减少12.7%，环比减少21%。 最值得警惕的是盈利端的断崖式下滑。第一季度，理想的车辆毛利率降至6.1%，较上年同期减少13.7个百分点，较2025年第四季度减少10.7个百分点。 从昔日新势力“盈利标杆”，到如今“毛利率大幅滑坡”。管理层将上述变化归因于多方面因素影响：包括产品组合变化导致平均售价降低、春节假期季节性因素影响交付量、原材

5月29日，港股的 $现代牙科(03600)$ 小幅上涨，截至发稿，公司涨4.82%，报5.87港元/股，市值54.88亿港元。 消息面，昨日公司发布截至2026年3月31日止三个月营运数据。在全球宏观经济承压、贸易摩擦及地缘政治不确定性的背景下，公司收益总额仍创下历史新高——约9.88亿港元，同比增长12.1%。 公司表示，牙科行业数码化趋势持续，叠加集团多维度的市场策略，推动了收益纪录的诞生。尽管牙科手术需求整体疲弱，但通过位于泰国、越南及中国内地的国际生产设施，集团有效应对了前所未有的贸易环境挑战。 从区域看，欧洲市场收益增长主要由较高的销售订单量驱动，得益于数码化义齿等新产品的成功推出及先进数码化流程的推广。澳洲市场收益增加则反映了数码产品的强劲需求，受牙科数码化趋势及防鼾产品推动。其他市场（泰国、新加坡、马来西亚）亦录得增长。 值得注意的是，公司在欧洲、澳洲等高利润率地区实现正增长，而相对低利润的北美业务MicroDental出现收益下滑——主要因美国经济走弱，患者对高价值、非必需牙科疗程（尤其是植牙）需求减少。这种地理组合的有利转变，叠加外币兑港币升值，预计将提升集团整体利润率。 中国内地市场在2026年第一季度录得1.5%的增长（按原列值货币计算），扭转了2025年全年4.2%的下跌趋势。带量采购政策及长期激烈价格竞争的影响似乎已触底。 报告期内，集团销量总数约72万件，同比增加4.0%；义齿产品平均售价升至每件1273港元，同比增长7.2%，主要受益于外币兑港元升值。 资料显示，现代牙科是全球领先的牙齿修复解决方案企业，核心业务涵盖义齿、牙冠等定制化产品及配套数字化服务。公司采用“中央工厂+全球服务网络”的独特模式：前端通过诊所口内扫描传输数据，后端利用CAD/CAM技术与3D

5月27日，爱士惟向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由中信建投国际和工银国际担任联席保荐人。 爱士惟是一家领先的全球智慧能源解决方案提供商。爱士惟的智慧能源解决方案以云—边—端协同智慧能源管理系统为核心，并通过储能系统及光伏逆变器实现。 根据弗若斯特沙利文的资料，爱士惟的智慧能源管理系统AI Mode为全球同类首创。AI Mode利用爱士惟行业领先的电力电子能力，帮助能源用户在享受能源资产持续增值的同时获得最佳体验。截至2025年12月31日，爱士惟的设备累计出货量超过70GW，或超过350万台，服务于100多个国家及地区。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年户用储能系统及光伏逆变器出货量计，爱士惟排名全球第三；按2025年储能逆变器及光伏逆变器出货量计，爱士惟排名全球第十。 业绩方面，截至2025年12月31日止年度，爱士惟录得收入约24.85亿元人民币(单位下同)，同比减少约7.8%；净利润约2631.8万元，实现扭亏为盈。

5月28日，港股算力次新股 $剑桥科技(06166)$ 大涨11.37%，与此同时，A股的 $剑桥科技(603083)$ 亦大涨7.71%。自4月上旬开始，剑桥科技港A两地集体走出一轮凌厉的上涨趋势，市场关注度持续升温。 配售近20亿港元，股价竟上涨 今日大涨的直接催化剂，来自一纸配售公告。剑桥科技宣布拟配售1560万股，每股配售价126.66港元，较上个交易日收市价折让约8.88%，配售所得款项净额约19.67亿港元。配售股份相当于扩大后已发行股本约4.24%。 配售资金将用于集团核心部件的战略性储备、补充营运资金及支持全球化战略。在光模块高景气周期下，公司主动“囤弹药”扩产备战，市场对此解读积极，股价应声上行。 近期，剑桥科技在投资者关系活动表中透露，公司光模块年化产能为350万支，公司高速光模块订单需求旺盛，公司正积极推进国内外生产基地的扩产工作，保障800G、1.6T产品的交付。同时，公司1.6T高速光模块产品已完成小批量供货。 美股映射+机构唱多，板块情绪共振 值得注意的是，隔夜美股光通信概念股迈威尔科技公布2027财年第一季度业绩，营收24.18亿美元，同比增长28%。迈威尔科技预计到2027财年底，光互连业务将增长超过70%；这比之前预期的50%的增长幅度大幅上调。 受此提振，今日A股“易中天”等光模块概念股集体大涨，剑桥科技自然也获得情绪加持，即便折价配售，公司股价依旧走强。 国盛证券研报显示，光模块产业正经历从400G向800G/1.6T的快速技术迭代升级。每一次速率提升都对光隔离器、WDM滤光片等上游关键器件的性能指标和用量需求提出更高要求，为通信类光学元器件企业创造了广阔的市场空间。 国泰