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📍公司：$海清智元 (01392.HK)$ 💰招股定价：7.2港元📚每手股数 ：500股📙发行比例：11%🚪入场费 ：3636港元♋绿鞋：无🪨基石占比：无🏠发行后总市值 ：55.74亿 1️⃣基础信息 海清智元是一家中国多光谱AI技术企业，专精于获取、处理及分析多个特定光谱波段中的光学信息，以提供较可见光成像更详细的信息。 依托公司在多光谱感知与AI算法领域的自研技术，公司提供能够探测人眼可见及不可见的光谱信息的产品及服务，该等产品及服务包括：(1)多光谱AI模块，为通过AI算法收集及处理多光谱数据（包括可见光、红外线及紫外线）的嵌入式硬件组件，以供整合至第三方设备；(2)多光谱AI感知终端为整合多光谱传感器、增强型多光谱AI算法及标准硬件组件的设备，旨在提供实时感知洞察；(3)多光谱AI大模型服务，为搭载公司自主研发的“智元起源大模型”的大模型平台化解决方案。 公司采用垂直整合业务模式，基于模块化设计、多场景扩展能力及全生命周期价值创造，提供覆盖全链路的AI感知解决方案。我们构建的由三大核心多光谱AI产品组成的产品体系及服务组合，支撑着我们从硬件到应用软件的产品全栈能力。 2️⃣财务情况 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为人民币1.17亿、5.23亿、6.69亿，2025年同比+27.93%； 净利分别约为人民币-0.18亿、0.40亿、0.29亿，2025年同比-27.36%； 按收入计，公司于2024年在中国多光谱AI行业中排名第一，市场份额约为3.5%；在中国嵌入式多光谱AI模块行业中排名第三，市场份额约为6.6%；在中国多光谱AI大模型服务行业中排名第一，市场份额约为11.8%。 3️⃣保荐人和基石 保荐人是民银资本和浦银今年基本上没有保荐战绩，没有参考价值。 没基石，没绿鞋，无发售量调整权！ 4️⃣货量 这次海清智元发行了11%的股份，一手36

发行信息 图片 招股定价：每股H股7.20港元（固定价格）。 每手股数：500股。 发行规模：总计85,162,500股H股（未考虑超额配售权），占全球发售完成后总股份的11.00%。 香港公开发售：8,516,500股，占全球发售股份的10.0%。 国际配售：76,646,000股，占全球发售股份的90.0%。 发行手数：17033手 基石投资者：无。 总市值：55.74亿港元。 H股市值：54.44亿港元。 估值指标：市盈率 PE≈ 87.9倍，市销率 PS≈ 7.3倍。 图片 公司信息 海清智元是一家中国领先的多光谱人工智能AI技术企业。公司自2013年成立以来，深耕多光谱AI领域，致力于将AI、光学电子、集成电路、嵌入式系统及云计算等技术融合，为客户提供覆盖“光感图算”全链路的人工智能感知解决方案。核心业务是获取、处理及分析多个特定光谱波段（如可见光、红外线、紫外线）中的光学信息，旨在提供比传统可见光成像更丰富、更详细的信息，从而实现更高维度的感知与安全监测。 简单来讲，公司是做光谱信息分析+AI算法的，属于垂类AI。 图片 海清智元的商业模式是通过自研的“光感图算”全栈技术，以“硬件模组+终端+软件大模型服务”的灵活产品组合，面向系统集成商和企业级用户，提供从数据采集到智能决策的一站式AI感知解决方案，主要服务于各类泛安全领域。 图片 往期公司海外收入分别占总收入的5.9%、1.0%、0.9%，海外收入占比较低，主要市场包括印度、巴西、阿联酋及南非，收入内地是绝对主导。 主营业务 海清智元的核心业务聚焦于三大板块：多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务。按2025年收入计，海清智元在中国多光谱AI企业中排名第一，市场份额为3.3%。 图片 多光谱AI模组（占31.3%）：嵌入式的硬件组件，能捕捉并分析紫外线、红外线及可见光等多个光谱波段的数据，集

已经有媒体爆料，SpaceX IPO 的认购热度远超预期，超额认购倍数据称接近 4 倍。 这其实再次验证了一件事：没有散户的参与，资本市场的大戏很难真正完成闭环。 无论是企业家的宏大愿景，还“改变世界的叙事，最终都需要被扩散到更广泛的散户中去，才能完成最后一步——退出。 在投资圈，“退出”是一个非常核心的概念。尤其是在 VC/PE 领域，本质问题从来不是怎么投进去，而是：什么时候出来、通过什么方式出来、能赚多少钱出来。 对于企业创始团队、早期风险投资机构、后面好几轮的投资人，以及 IPO 前进入的大哥而言，上市通常是效率最高、回报最丰厚的退出路径，没有之一。 因为到了这一阶段，企业终于拥有了一个足够深、足够广的流动性市场。 当然，退出方式不只 IPO，企业出售、战略并购、Buyout 也都是常见路径。但从规模、想象空间以及财富效应来说，IPO 往往是最具戏剧性的终局。 很多人对“散户接盘”这四个字天然带有负面情绪。但实际上，它更像一个金融市场的中性描述。 市场必须有人买，也必须有人卖。一级市场的资本退出，本质上就意味着另一类资金进入。 散户，恰恰构成了这个市场最庞大的资金来源。 因为相较于机构资金，散户有几个显著特征： 投资动机差异极大，很难形成统一行动； 缺少议价能力； 容易被叙事、热点、情绪以及宏大故事吸引； 对成长神话和未来空间具有天然兴趣。 更重要的是：散户资金池永不干涸。 它像一个不断注入活水的巨大蓄水池，虽然会有周期性的情绪波动，也会发生估值泡沫与错杀，但从长期来看，它始终是资本市场最重要的流动性。 对于优秀的讲故事者、品牌塑造者以及市场营销高手来说，这是一片天然肥沃的土壤。 回到 SpaceX。 如果最终发行估值接近 1.8 万亿美元，且超额认购真的达到 4 倍左右，那么上市首日的交易可能会相当激烈。 而 SpaceX 本身，也正在发生变化。 随着 xAI 的

能扛大幅回撤、愿意赌行业远期变革的老手，再看太空算力这条线；新手、求稳玩家直接跳过，不用硬蹭。 客观承认：SpaceX过半估值溢价，全都来自太空AI算力远期故事，基本面盈利几乎空白，属于标准预期型炒作行情。 一季度资本开支流向可查：大额资金全部倾斜天上算力项目，xAI板块持续大额亏损，没有短期盈利拐点。机构愿意加仓，赌的是下一代AI算力迭代、脱离地面算力内卷的行业变革。 行业真实逻辑：地面算力面临能耗、场地、算力内卷多重瓶颈，卫星在轨算力属于行业远期方向，头部AI企业提前锁定长期合作订单，产业合作属实，不是纯编造概念。 马斯克远期产能规划、头部科技企业长期算力租赁合作，均有公开产业信息佐证，行情炒作有产业打底，不是纯空头文案炒作。 激进布局标的，按逻辑划分： 1、核心受益龙头：NVDA供需端双重受益，天地算力芯片刚需；GOOGL既是合作甲方，同时布局太空AI业务，双向受益； 2、算力卫星载体：GSAT、IRDM、SPIR，适配AI算力卫星量产规划，业务高度贴合主线； 3、小票弹性标的：PL、BKSY，卫星遥感叠加AI数据服务，题材纯粹，小票资金拉动弹性极强。 前置硬核劝退，不藏风险： 第一、业务落地周期长、短期不产生利润，全靠资金和产业预期支撑；第二、整体估值饱受机构看空，资金一旦出逃，踩踏回撤速度远超另外两条赛道；第三、远期产能规划偏激进，落地不及预期就会直接杀估值。 最后统一仓位思路，贴合散户实操： 稳健仓位→配置星链硬件运营；潜伏仓位→布局低位火箭配套；激进小仓位→博弈太空算力主线。分仓匹配自身风险承受力，不用跟风全仓押注单一赛道。 （风险提示：社区个人观点，不构成个股买卖、仓位操作建议） $Space Exploration Technologies(SPCX)$

我对 SpaceX $SpaceX(SPCX)$ 的整体看法是偏“长期看多，但短期谨慎参与”，核心原因在于它的商业结构和传统 IPO 完全不一样。市场讨论 SpaceX 时，很多人还是用“火箭公司”的框架去估值，但实际上它真正的价值锚点已经逐渐转向 Starlink（星链）以及未来低轨卫星互联网生态。这部分如果持续扩张，本质上是在构建一个全球通信基础设施网络，甚至可以延伸到军用通信、偏远地区连接、移动网络替代等多个高价值场景，所以它的长期想象空间确实是存在的，而且不只是线性增长。 但如果从当前定价来看，分歧也非常明显。假设接近 1.75 万亿美元的估值水平，再加上可能高达 750 亿美元的融资规模，市场其实已经在提前“透支未来很多年的成长预期”。虽然收入增长不错（比如2025年增长30%以上），但仍然处于净亏损阶段，说明它仍然是一个典型的“重投入换增长”模型。在这种结构下，任何增长放缓、成本上升或星链商业化节奏不及预期，都可能引发估值波动，所以短期风险并不低。 另外一个容易被忽略的点是指数与资金结构问题。SpaceX 即使成功 IPO，也未必能像传统大型科技股一样迅速进入标普 500，从而获得被动指数基金的持续买入支撑。短期流动性更多还是依赖主动资金和市场情绪，这意味着股价波动可能会比想象中更大，甚至出现“高开高波动”的典型科技巨头IPO走势。纳斯达克100的潜在纳入可能是中期支撑，但也需要时间验证。 所以我的结论是，我会把 SpaceX 当成一个“长期科技基础设施资产”来观察，而不是短期交易标的。如果星链继续兑现增长、太空经济规模化落地，那它确实有可能成为下一个超级平台型公司。但在IPO初期阶段，我更倾向于等待估值消化和市场情绪稳定之后再考虑参与，而不是在最热的时候追高。

$南方两倍做多三星电子(07747)$ 这是在偷吃收益吧，上周看到溢价率是1%多一点，现在大幅跑输真实2倍海力士的股价，居然显示溢价12%多，简直是收割投资者

   琻捷电子是无线传感SoC领域的全球顶尖供应商，通俗的讲就是做汽车和电池的 “无线哨兵” 芯片，负责监测胎压、电池安全和各种车况，不用接线，靠无线传数据。主要有三块业务，分别是胎压监测芯片、电池包安全芯片、通用传感芯片，其中胎压监测芯片在国内市占率排名第一。      公司6月9日开始招股，招股价18.36港元，每手股数200股，最低认购3709.04港元，市值69.59亿港元，发行数量5340.7万股，属于半导体行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司和国泰君安，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是71.42%，国泰君安近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。   一共有9名基石投资者，包括欣旺达香港、隆威香港、瑞橡资本、Tembusu Limited、阎焱、雾凇资本、Thalassa Capital、Chample International、Libra Fixed Income One SP；基石合计共认购2.83亿港元，占总发行数的28.86%，基石占比一般。     2025年，全球无线汽车传感SoC的市场规模约达人民币34亿元。本公司产生无线汽车传感SoC的收入为人民币291.2百万元，在该行业中排名第三，市场份额为8.5%。于2025年，中国无线汽车传感SoC的市场规模达到约人民币1,340.0百万元，本公司于2025年以21.6%的中国无线汽车传感SoC行业市场份额排名第一。     公司从2023~2025年的营收分别是2.23亿、3.48亿、4.78亿，2025年营收同比增长37.5%；2023~2025年的净利润分别是-3.56亿、-3.51亿、-3.31亿，2025年的净利润同比亏损收窄5.91%。 &nb

琻捷电子（SENASIC）是一家全球顶尖的无线传感SoC（系统级芯片）供应商，成立于2015年，总部位于中国江苏无锡，运营及研发中心位于上海。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。公司采用 Fabless（无晶圆厂） 模式，专注于芯片的设计、研发及销售，产品主要应用于汽车电子领域，并逐步拓展至储能、工业电子等高增长领域。目前公司正处于快速扩张期，收入持续增长，毛利率由2023年的16.6%提升至2025年的28.0%，但受研发高投入及此前高成本晶圆库存影响，目前仍处于净亏损状态。 核心业务与产品 公司的核心业务围绕“无线传感SoC”展开，致力于将传感、处理和无线通信高度集成于单芯片中。其核心产品主要分为三大类： 1、智能轮胎芯片（TPMS SoC）： 这是公司的核心收入来源之一。琻捷电子是中国首个实现TPMS芯片量产的供应商，也是中国首个量产低功耗蓝牙（BLE）TPMS芯片的供应商。 该产品受益于中国强制性标准（GB26149-2017）的实施，占据了显著的先发优势，目前在国内外市场均占据重要份额。 2、智能电芯芯片（BPS SoC & wBMS SoC）： BPS SoC（电池压力传感器）： 用于监测电池内部气压，是应对热失控预警的关键组件。按2025年收入计，公司在全球BPS SoC市场排名第一。 wBMS SoC（无线电池管理系统）： 这是面向未来的架构，通过无线技术替代传统线束，能简化电池包装配、降低成本并提高可靠性。公司从2025年开始产生相关收入，正处于商业化初期。 3、智能通用传感芯片（USI SoC）： 主要 用于汽车内部的各种传感器，如空调压力、智能底盘制动压力及车辆加速度传感器等。 该产品线满足了从传统燃油车旧有组件替代到新能源汽车新应用（如监测压力、温度、湿度）

今晚是学院6月的第三节直播课，我分别从“37次即将达成与CPI数据”，“黄金定价与华尔街机构分歧”，“5月外贸数据与国家数据局”，“中国芯片与跨境股神”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合中东，特朗普，通胀，美联储，中金，央行购金，实际利率，美股，金银油，进出口，计算机及零部件，集成电路，人工智能+，芯片单价，跨境股神，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 对于关心黄金的人来说，我前文《0609：未来金价面临的考验，三道潜在利空两道坎！》提到的第一道坎已经落地，数据利空黄金，不过由于市场对数据有所预期，反而在数据落地后，金价出现小幅的反弹。 美国劳工统计局周三公布数据显示，5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期，这也标志着CPI通胀三年来首次突破4%关口。推动整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。环比0.5%持平预期，略低于前值0.6%。 图片 "新美联储通讯社"Nick Timiraos分析指出，以三个月年化计算，5月CPI整体涨幅高达8.2%；整体CPI环比上涨0.47%，年化涨幅约5.8%，使得12个月涨幅达到4.2%，创三年来新高。 此外，核心CPI方面，5月同比上涨2.9%，与预期持平，较前值2.8%小幅抬升；环比涨幅为0.2%，低于市场预期的0.3%。核心通胀虽表现温和，但美国实际工资已出现2023年4月以来首次同比负增长，令消费者处境雪上加霜。 数据公布以前，黄金价格已经从前一天的4363美元/盎司水平一路阴跌下行，失守4300和4200两道整数关口，数据落地后触及4132美元/盎司的调整新低，随后反抽至4170附近。 历史数据显示，过去100年中，CPI一旦突破4%，标普500指数在随后3个月平均下跌4%，随后6个月平均下跌7%。 德意志银行策略师Jim Reid则提供了更长周期的

其实很感谢后来关注的几个朋友，还会在我的泡泡上去问我为什么最近不说话了。其实最近应该去评论一下这个下跌的，因为毕竟我当了一次成功的马前炮，但是我想跟大家都说，我真的挺累的，因为前一段不停地在用 AI 分析现在的这个走势 不停地在问自己 如果我半导体赔得分币不剩会出现在哪儿 我今天就想跟大家聊聊，其实我不想再去在这个节骨眼去评论，这个节骨眼没什么好评论的，上报下报的问题上边报空头 底下报多头 然后没有什么可看的 就是在震荡 嗯 更何况我没有精力去抓这个波段 因为当我发出这篇我引用的这篇文章的时候，我告诉大家，跑 我其实真的想说的是，我那已经跑了 70% 了，剩下 30% 仓位确实现在还在不停地抽血，因为剩下 30% 是标普和纳斯达克，还有 SCHG$Schwab U.S. Large -Cap Growth ET(SCHG)$   像之前的美光和 dram 虽然没有跑在顶点 但是依然是跑在了相对的高点并且期权基本上都没有行权 拿到了权益金 唯一尴尬的就是$诺基亚(NOK)$  的期权嗝屁了 损失了 500 刀左右 所以想跟大家说的是 感谢大家的关注 这个大跌还没有结束 持币待购也不想去看 我想说，如果说这么跌就结束了，那这个跌就没有意义 如果跌到这儿就结束了，那我为什么那两天还要把人再套进去杀回马枪 那这个反向套人的这个事儿就做得没有任何的意义这就如同古代的屠城，如果屠城上去就杀的话，根本就杀不了那么多人，人全跑了 只有一步一步地杀 才能最大的利益化 我是马虎恶魔号

上一篇我们说，GPU 有两种死法：吃不饱（饿死），和跑不动（堵车）。 HBM 解决了第一种。而第二种——成千上万颗 GPU 之间"跑不动"的问题——要靠光互联。 但在讲光之前，得先搞清楚一件事：这些 GPU 到底是怎么连在一起的？ 因为大多数人对"AI 算力"的想象是错的。 很多人以为，一个 AI 数据中心，就是"一大堆 GPU 堆在一起"。芯片越多，算力越强。 这个想象，少了最关键的一半。 真实的 AI 集群，不是一堆 GPU，而是一张网——一张让这些 GPU 互相传数据的"带宽网络"。 打个比方。一个万人工厂，光招一万个工人是没用的。如果工人之间没有通道、没有传送带、没法互相递东西，那这一万人不是一个工厂，只是一万个各干各的人。 GPU 也一样。把一万颗 GPU 摆在机房里，如果它们之间传不动数据，那它们就不是"一台超级计算机"，只是一万颗互相不说话的芯片。 让它们变成"一台机器"的，不是 GPU 本身，是连接它们的那张网。 那这张网长什么样？ 它其实是四层，按"数据要传多远"一层层往外扩。距离越远，带宽越稀缺，也越贵。 第一层，芯片内——最短的距离，最高的带宽。 数据在一颗 GPU 内部流动，从计算单元到它自己的内存。这一层的带宽，主要靠 HBM 提供——就是上一篇说的，让 GPU 吃得饱的那条超宽传送带。这是带宽最充裕的一层，因为距离最短。 第二层，芯片间——GPU 和 GPU 之间。 同一台服务器里，几颗、几十颗 GPU 要互相交换数据。这一层靠的是高速互联（比如英伟达的 NVLink）。距离一拉远，带宽就开始变得金贵。 第三层，机柜间——一个机柜和另一个机柜之间。 成百上千颗 GPU，装在不同的机柜里，机柜之间要连起来。到这一层，电信号已经传不动了，必须开始用光——这就是光模块的主战场。 第四层，数据中心间——一栋楼和另一栋楼，甚至一个城市和另一个城市之间。 当