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感觉周末消息很混乱，不知道咋操作啊，以不变应万变吧 本周交易记录：周五优信出业绩报告后加仓一笔 当前仓位分布表： （港A） （美股） Part1：优信 2025 财报电话会，二手车龙头的高增长与规模化拐点已至 周五晚上看完了优信 2025 年第四季度及全年业绩电话会，核心结论很清晰：中国二手车行业正从分散走向集中，优信凭借工厂加卖场的一体化模式，已经跑通高增长、高周转、可复制的扩张路径，2026 年有望再迎翻倍增长。 先看业绩数据，优信 2025 年完全跑出了超越行业的增速： 四季度单季表现同样亮眼：零售销量 19160 台，同比增 124%，是行业整体 6% 增速的 20 倍；总收入 11.98 亿元，同比翻倍。即便新车价格战挤压行业盈利，公司全年毛利率仍稳住 6.7%，经调整 EBITDA 亏损同比减亏 28%，费用率从 24.3% 大幅降至 13.9%，经营杠杆开始显现。 据优信管理层的口吻而言，增长的底层逻辑，是优信把二手车做成了标准化零售生意，彻底解决行业 “车况不透明、服务无保障、效率低下” 的痛点。一方面是超强定价能力，依托海量自营真实成交数据，数字化定价模型实时匹配市场，既能对抗波动，又能提升单车盈利；另一方面是工厂仓储零售一体化，每个卖场配套再制造工厂，形成规模最大、效率最高的高品质二手车供给，还能延伸金融、延保、售后等增值服务，收入结构比传统车商更健康。 同时，优信可复制的超级大卖场模式已经跑通。西安、合肥老店市占率超 20%，武汉、郑州、济南新卖场的盈利与增速逐店提升。按照公司规划，2026 年底运营卖场将超 10 家，而全国具备布局潜力的城市超 200 个，长期拓店空间完全打开。 电话会里的 2026 年指引也很明确：交易量与收入目标增长 100% 以上，一季度毛利率反弹至 7% 以上，零售 ASP 稳中有升。叠加新车价格体系趋稳、二手车析出率持续提

其实最近的市场大家会察觉到”枯燥“，貌似无论看多还是看空都在挨巴掌，是因为战争的宏观叙事在“退潮”，但新的宏观叙事还没“登场”——兼之波动率被各种大手牢牢控制。 是进入了那种宏观逻辑“真空”期，大资金趁乱拨盘的行情··· 但并非Q2-Q3就没有宏观主线··· 图片 图-SPX的战争叙事的“交易日数” 从市场跌幅深度而言，基本走完就是美油-布油的超级SuperBack在三个月远近期价差大约15-20，同时近端26.4.2《石油美元体系的'遭重"？！》：原油价格的期限溢价，在（金融）布油市场尽管还在120左右，但在拜迪现货原油交割在140左右。（原文笔记） 短期来看美股虽然“度过”危险期，但美元、美债的危险期还没有到··· 所以基本上这一轮通胀高点脉冲，十分偶然地在Q1-Q2去证伪。 图片 图-三月CPI 近期的3月CPI数据结构——能源贡献占比最大，同时拉动食品、出行成本，这一轮原油脉冲对于美国而言可能仅仅是一轮强通胀脉冲，短期难言消退，即使有可能也是在Q4打出预期差，Q2-Q3必然是一轮又一轮。 但对于美国以外的经济体，尤其是欧日韩台等非能源独立&能源结构单一化的经济体，必然产生供应端的短期断裂，而这种断裂必然会引起金融市场波动率的局部的余震式抬升，至于是否形成新一轮波动率共振则是需要额外关注的。 图片 图-美债&美元 长端美债一轮抛售后基本平齐过去三年高点，中端抛售后反弹更强些，但结合点阵图，就是降息预期遭重的交易结束，短端平整结合流动性观察就是相安无事，市场定价为通胀脉冲+FED-FOMC不会加息=>战争不会久期+高通胀不会持续··· 回到主题，这里有两个半宏观剧本的预期差—— 1.龙的沉默&美帝不断犯错，全球右翼化的路径继续蔓延，能源独立+产业链稳定性继续凸显，25.12.12《国家主义的右翼重构》：这就是国家主义形式的大右转...所以，

老婆不知道在那里看到这张图，她自己算了算，告诉我说，在新加坡做到40多岁，手里如果没有50万新币现金，日子可能会随时崩盘，我就纳闷了，谁规定的啊50万新币，不吃不喝的，大学毕业就做工，做到40岁，全部工钱加起来，才多少钱啊，我们这些普通打工人，夫妻两个人赤手空拳的拼着自己的工钱，如果不算 CPF 里面的钱，怎么能存下来50万新币现金呢，这不扯淡吗。 表面上大家都在这个全球人均GDP顶尖的小红点穿得光鲜亮丽，但我们这些“夹心层”打工人，都是表面光鲜而已。除了政府爸爸给的福利HDB房子，和CPF被强制存下的钱，手里能随时有50万新币Cash的，应该不会超过总人口的20%吧？ 根据新加坡统计局2024年的数据，40-44岁年龄段的月薪中位数是6,400新币（含雇主CPF）。按31.5%的平均储蓄率计算，理论上到40岁可能积累约25万新币现金储蓄。但这只是纸面推算，现实要复杂得多。真正关键的是，新加坡人的财富结构根本不是以现金为主的。 根据2025年第一季度的家庭资产负债表，新加坡人的财富构成是：房产占41%（主要是自住的HDB或公寓），CPF占20%，现金和存款仅占18%，这意味着，如果一个40岁新加坡人的净资产是50万新币，其中现金部分可能只有9万左右，而不是50万。 我个人认为，安全感不是来自一个具体数字，而是欲望小于能力。我胆小谨慎，为人处事都三思而后行，宁愿退一步，不愿强出头，因为我知道自己有几斤几两。我觉得，在新加坡这个高成本城市，真正的财务安全来自完善的保险（例如MediShield Life，还有Integrated Shield Plans），还有HDB提供的稳定居住成本，CPF作为强制退休储蓄的保底，以及自己慢慢累计起来的，可以持续的现金流能力，例如投资技能和经验。 对我们来说，万一失业了一阵子，确实是一种"麻烦"，但不至于"直接穿仓"。我们有撑过去1年或者几年

今年的行情，真的是坐过山车。纳指QQQ年初开盘$620，现在$611，YTD还是负的。韩国股市KOSPI从6300暴跌到5000触发熔断，港股也跟着被砸了一轮。我自己的炒股账户YTD也还在水下，没跑赢纳指。 图片 虽然但是，从整体资金组合的角度来说，我已经是盈利的状态了。 怎么做到的？其实没有什么神奇的操作，就是"不把鸡蛋放在一个篮子里"的升级版。今天分享三个我自己在用的、能赚钱又不用天天盯盘担惊受怕的策略方向。 1️⃣ 做空杠杆ETF，吃它的"磨损" 这个是我个人常用的对冲策略之一。 先科普一下：杠杆ETF（比如3倍做多韩国的KORU、3倍做多中国的YINN）有一个天然的结构性缺陷——波动率磨损（Volatility Decay）。 什么意思呢？简单来说，这类产品每天都要做一次再平衡（daily reset），涨了要追加买入，跌了要被迫卖出。在震荡行情里，这种"追涨杀跌"的机制会不断吃掉净值。 举个真实的例子：KORU这只3倍做多韩国的ETF，2013年成立至今13年，年均回报只有0.73%。 （现在甚至已经是负数了） 图片 而同期它追踪的底层ETF——EWY（iShares MSCI韩国ETF），年化回报大约12%。 图片 一个年化12%，一个年化0甚至负数——3倍杠杆不但没有放大收益，反而把12%"磨"没了。即使KORU中间曾经一年暴涨过1012%，长期来看这些收益全被波动率磨损吃掉了。 翻译一下就是：做空杠杆ETF，你在跟数学站在同一边。 KORU：做空韩国散户的疯狂 先说韩国。今年年初KOSPI简直疯了，34个交易日从5000点暴涨到6313点，两个月涨了50%。韩国散户更疯，三分之一的国民在炒股，融资余额飙升至历史高位。据每日经济新闻报道，首尔Zian Investment Management的CEO Kim Dojoon指出，"目前有很多股票都是通过信贷购买

陆陆续续的上了好多美股投资相关的课，某书，某管，某论坛，基础知识，不那么基础的知识，孩子们分享给我，我就看。反正就是跟着先生一起，填鸭式的一顿乱学，学的时候觉得自己厉害极了，都学着了，等晚上开盘，模拟盘一开，仍然是买了就套着。路还长啊。 今天听了一堂期权启蒙课，非常有意思，我知道期权了是什么、能解决什么问题，也能看懂一张期权报价表了，对Call 和 Put两个方向，有了一个直觉理解。这位美女老师厉害，先破了我的恐惧感，再帮我立起了一个“工具感”。让我知道了，期权是一种权利，而不一定就是义务。他让我可以用一小笔钱，买未来某个价格做选择的权利。 浅浅的这么学一课下来，就忍不住要学第二课，第三课，越学，越觉得这个比单单买股票要好玩，因为我觉得股票只有一种玩法，涨了赚钱、跌了亏钱。我碰到的真实世界的问题是，我觉得会涨，但不敢满仓，我想控制最大亏损，我也想在震荡中赚钱。 而按照这位老师说的，期权可以帮忙我们解决的三件事就是用小资金撬动预期，提前定义风险，在不同行情下都有策略。 我先生说，我们今天的任务，就是要把期权的六个基本要素弄明白，基本功扎实一下，再想别的。行，他是老大，我跟随就好。我记得期权的六个基本要素是：标的资产Underlying，行权价Strike，到期日Expiration，权利金Premium，合约单位Contract Size，买方 & 卖方权利义务。 标的资产和行权价，这2样我容易理解，就是我们到底在赌什么，我们约定的买入，或者卖出价格。例如 $纳指100ETF(QQQ)$ 目前的股价是611，如果我选择行权价620，买一张QQQ 620的Call，我就是在赌涨。如果我选择买一张行权价600的Put，我就是在赌跌。 到期日，和时间价值，这个有点难理解，不过老师说的够详细的，我看

综述： 本周沪深 300 上涨 4.41%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 9.50%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.14%，2026 年内我的实盘 上涨 9.23%，本年初始净值2.06，本周净值2.25。 图片 交易： 清仓胜宏科技 清仓山东黄金H 持仓： 紫金矿业 19.5%，洛阳钼业 7.8%，新易盛 15.6%，中际旭创 24.4%，其他/现金 32.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周全球股市因中东冲突缓和普涨，几乎人人都是股神。我按计划结账了上周抄底的两张彩票胜宏科技和山东黄金。 基于估值的话，这俩一点都不贵，但每一笔交易是什么策略，还是要拎得清，彩票就是彩票，锁定利润留好子弹才能用于接下来更好的动态调仓。 这次中东危机就这么彻底结束了，之后全球又皆大欢喜开启主升浪吗？ 我认为最危险的时候已经过去了，但是未来还是会有很多波折，保险起见，中美都留了三成仓位，写到这里时又刷到郎子放鹰的消息，原油又动了，一天天的没完没了，真真假假，短线极其难判断。 本周持仓平均涨幅是10cm，其中最靓的仔当属憋屈了三个多月的光模块两兄弟，终于熬出头了，一周顶别人一年的量。 图片 上周周报我才说“4月是新的季度了，很多机构的考核也从下周开始正式进入新的周期”，这周他们还真就这样搞起来了，这导致下周光通信会有一定压力，但这月要密集披露财报了，不知道是不是都想抢跑，然后成绩公布日老乡再见，边走边看吧，适度结账... 目前还持有的仓位暂时都不准备交易，继续躺平为佳，不贵，也没到卖出价，但也谈不上便宜了，可能需要找点新机会或短线偷一把，看好好的下周盘前再说。 --- 个股方面 1、有色板块 紫金矿业发布公告，2026年4月9日耗资人民币6787.17万元回购200万股A股，回购价格每股33.81-34元。低位吞

“2028年的产能，两个季度内卖完。”“美国云巨头的AI资本开支，看不到尽头。”这是光电器件龙头 Lumentum（LITE） 首席执行官 Michael Hurlston 周五在东京接受采访时，对美国云巨头 AI 资本开支给出的最直接定调。如果说过去市场还在担心，AI 叙事是不是已经接近见顶，那么 Lumentum 抛出的这组信息，几乎是在重新定义整个光学板块的估值逻辑：订单锁定：目前所谓的“售罄”，不再是软性意向，而是签署了具有法律效力的不可取消协议。这意味着 2028 年的收入已经基本进入“保险箱”。时间跨度：仅仅在两个季度前，行业能见度还在 2027 年徘徊，但现在管理层明确表示，2028 年的产能已被抢空。扩产斜率的极致：尽管过去两年产能已疯狂翻了 12 倍，但大厂客户（如英伟达、微软、谷歌）依然在每天追问每一季度的增量交付。这说明 AI 数据中心对光互连的需求，已经从“景气周期”转变为“产能极限挑战”。为什么不能外迁？既然供不应求，为什么不去别的国家大规模铺产能？Hurlston 给出的答案是：因为 磷化铟器件 不是普通制造业，它本质上是“精密工艺”与“工业黑盒”的结合。环境变量极其苛刻：高端磷化铟器件的生产，对水质、温度、湿度乃至生产线的微小震动都有极其严苛的要求。这不是简单的组装，而是复杂的半导体工艺物理实验。供应链无法平移：以日本相模原工厂为例，其周边形成的特种材料供应商、工艺专家以及精密加工网络，是长达数十年的工业积淀。这种“工业黑盒”无法通过资本投入在短期内实现快速复制。时间成本的博弈： LITE 甚至在寻找日本老旧电子厂房进行改造，只为缩短投产周期。现在的瓶颈已不再是订单，而是物理空间、制造体系以及高端 InP 工艺本身的复制难度。换句话说，这不是单纯的扩产问题，而是一个全球少数玩家才具备能力的精密制造壁垒。估值逻辑的暴

看到朋友圈里的这张截图，我的第一反应就是AI这么滥用的过分了啊 ，随便做一张图都这么逼真了。因为我压根儿就没有想过，堂堂一大国之总统，会亲自下场为某一个公司打广告，指名道姓的，把股票代码都给打出来给大家照着抄，广告词写的跟路边电线杆子上的小纸条一样通俗庸俗直白，并且使用了强烈措辞。 为什么这么说呢，我们看看这个图，首先，这个帖子是明确标注了Palantir的股票代码，这在总统级别的公开言论中极为罕见。其次，使用了"war fighting capabilities"（战争作战能力）这一强烈军事术语。最后，"Just ask our enemies"（去问问我们的敌人）的表述带有明显的挑衅性和民族主义色彩，虽然如果从纯粹的事实角度看，帖文中"great war fighting capabilities and equipment"的表述与Palantir的核心业务属性高度吻合，并非空穴来风。但这是总统账号啊，不是我们这种小妇人们随便发的日常八卦帖子啊。[捂脸] 在当今成年人的世界里，如果不是代言费给的足够高，几乎很少有政治人物在公开社交平台上直接点名一家上市公司，或者使用战争与敌人作为叙述框架，更罕见的是明确写出股票代码 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 。这种明目张胆的广告，代言费毫无夸张地说，必然是天价！ 看新闻里说，Palantir与本届政府之间已形成深度利益交织，与美国多个联邦机构保持紧密合作，多名Palantir前员工已进入政府任职，这是直接变成同吃一锅饭的节奏啊。 市场神经条是超级迅猛的，本来Palantir股票在前一天大跌了7.3%，创下一个多月来最低收盘价后，周五早盘继续下跌5.9%。然而，在特 朗 普 发布这个帖子后的几分钟内，Palanti

       兄弟们，昨天我跟大家强调「震荡偏空、反弹就做空」，结果今天恒指直接来了个冲高回落，小涨0.55%，最高摸到26073。今天这走势根本不是什么「意外反弹」，是机构彻底转向、散户集体踏空的典型反转信号，再加上4月9日深夜密集的消息面博弈，昨天的利空已经消化得七七八八，反而冒出了不少支撑多头的信号。结合最新的热点要闻，给你们拆得明明白白，就说最实在的操作。 1、大市盘面：恒生指数今收25893.54，涨0.55%，成交额2463.17亿港元；国企指数收8655.04，涨0.50%，恒生科技指数收4860.26，涨0.80%。 2、港股通方面，今日南向资金净卖出28.15亿港元。北水具体净买入前三位为阿里巴巴19.99亿港元、快手2.99亿港元、泡泡玛特2.97亿港元；净卖出前三位为盈富基金88.76亿港元、小米集团24.21亿港元、长飞光纤光缆17.83亿港元。 3、核心数据全解读，都是明天的生命线 （1）振幅：230.32，还是妥妥的震荡市，不会出现单边暴涨暴跌——毕竟地缘冲突局势还在反复，洲际交易所又上调了原油期货保证金，资金不敢贸然发力，多空来回拉扯是主旋律 第二压力区：26156.50（今天最高摸到26073.97，差不到80点，这是明天多头的终极天花板，就算摸到也是强压。我觉得这个位置很难站稳，毕竟霍尔木兹海峡的分歧还在，原油期货保证金翻倍，能源市场波动加剧，资金不会盲目推高指数，到点直接减仓，绝对不能贪） 第一压力区：26008.70（今天恒指直接突破了这个位置，最高摸到26073，说明这个压力已经被消化得七七八八了。但要注意，洲际交易所上调原油保证金，会让部分资金从大宗商品转向股市，但也会加剧市场波动，明天反弹到这是第一个考验，站稳了就是多头行情，站不稳就是冲高回落） 多空价：25926.18（今天收盘25893