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川普那么快那么高调地宣战，一点都不意外。我们先抛去他的个人性格，只谈目前国际形式，也逼迫着他要去打仗。首先，国际两个形式对美国不利。1.技术进步。制作核武器的难度越来越小，如果不极限控制，私人公司都能制作出来。2.国际风险加剧，国际秩序崩坏。美国害怕有大国支持伊朗制作核武器，导致核扩散。那如何解决？达成核协议，之前也有，不够彻底，因为有日落条款。所以这次说不能设置到期条款。第二是武器打击。打击核武器设置和核武器专家。但是也不彻底，因为核武器现在已经不难了。市面上针对AI应用导致武器扩散的报道已经很多了。所以只能是战争。但是开打，目的就不是摧毁核能力了。而是直接换伊朗政权，换一个亲美、愿意放弃核武器持有的政权。实际上，目前国际问题目前仍旧是二战的后遗症。咱现在论述一下，这个后遗症都有什么：1.改变了国家制度演变和武器进步之前的平衡。二战的主要参战国，美国苏联，大力研制武器。而一些国家的制度和意识形态没有更新，无法对武器进行约束。明明要控制核扩散，但还是有了古巴导弹危机。2.德国和日本被限制国防军事力量。导致亚洲和欧洲出现力量真空。美国去填补，比如说北约。但是现在美国国力弱了，力不从心。历史上有两个时期，第一个是上世纪70年代，石油危机。第二个时期就是现在，美国没办法东方和西方都使劲。但实际上，川普不打的动力也非常足。美国通胀超预期，和油价有关系。如果开打，油价上涨，通胀继续加，这样共和党会被进攻，从而丢掉中期选举。所以取决于美国的党派利益还是美国前途利益。奥巴马和拜登主要考虑党派利益。导致现在时间对美国越来越不利。现在既然开打，说明特朗普认为美国的国运利益是大于党派利益的。既然这样，那就要承受其弱点！在这场战争中特朗普的致命弱点是什么？这次美以军队对伊朗的战争，尽管“快刀斩乱麻”，但对特朗普来说，这是一场巨大的政治冒险，可以说赌上了自己的政治生命/生命。为什么？看看今天的油价

本次的战争有些超出预期，很多人认为之前美国和伊朗之间的嘴炮可能打打就算完了，不会演变成真正的战争，而且在昨天的战争打响前，美国和伊朗双方也都曾有缓和冲突的言论出来，美国特朗普也明确表示不会寻求对伊的军事行动。而伊朗方面呢，也同样示弱认怂的很及时，说不会寻求可制造的核弹的核材料。这本来就是皆大欢喜的好事情，结果被以色列搅黄了，内塔尼亚胡这个看热闹不嫌事儿大的国家，抢在美伊的嘴炮冲突结束前，先发制人对伊朗发动军事打击，成功把美国拖下了水。所以很多人，包括我们对这次的战争的爆发都预期低了，大家都认为这次特朗普会再度TACO，但反而这次特朗普不再后退，而是迎着战争往前推进，为什么呢？我考虑有这么几个原因。第一，咱们一开始认为的特朗普取上得中的TACO策略这次不再奏效，很可能是考虑到美以对伊朗的实力是绝对碾压，战争成本可控，所以特朗普有可能是为了改变既有的世界上对他的TACO的嘴脸预期而悍然发起这次打击，并可能已经导致了哈梅内伊的去世。第二，有朋友认为这次美国对伊朗的行动是为了控制伊朗的石油，这话肯定是有道理的，但我觉得不是最重要的原因，因为伊朗对美以是世仇，美仅仅通过打击和制造傀儡政府的传统手段恐怕无法很快的全盘控制伊朗，进而达到大量夺取石油资源的目的，再一个从美国当前的原油库存，以及生成量上看也并不缺石油，更重要的是，如果美国是为了控制石油资源，达到巩固石油美元体系的目的的话，这个效果应该是长期缓慢的来兑现的，而目前特朗普的连任仍然是问号，他大概率不会因为长远的美国利益，而动用太大的短期成本。第三，这次的美以对伊的联合打击，我认为是他为了获得以色列在大选上的支持，加上改变全球市场对他TACO嘴脸的预期改变，再加上打击中东反美核心力量伊朗来增加自己在大选中的支持率，进而巩固石油美元体系。这三方面的原因共同造成的。那么聚焦在市场的机会上的话，我认为原油和黄金几乎肯定是短线要受到刺激大

2月26日，国家计算机病毒应急处理中心、计算机病毒防治技术国家工程实验室、360数字安全集团、安天科技集团联合发布了《“头号玩家”——美国技术霸权下的全球虚拟货币资产收割行动深层解析》。这是一份从网络安全、技术治理和风险分析角度切入的专题报告。报告围绕美国在全球虚拟货币资产领域的技术能力、规则影响力和跨境执法展开分析，并以陈志案、赵长鹏案、Garantex案作为主要案例，试图说明美国如何借助技术、规则和执法体系，在全球虚拟货币资产领域形成更强的影响力和处置能力。报告摘要中也明确提出，其总体分析框架是“技术优势—法规绑定—机构执行”的三位一体体系。报告提出，虚拟货币相关资产正在越来越深地进入技术治理、金融监管、跨境执法和资产管理的综合框架之中。对于国际市场来说，这意味着相关资产和平台未来面临的，已经不只是单一的行情波动，而是更明确的分层定价。对于关注国际市场的投资者来说，这种分层不只影响短期情绪，也会影响中长期的风险溢价、估值中枢和资金偏好。报告第一部分题为“从‘洗钱工具’到‘数字黄金’”。报告写到：截至2026年1月底，全球虚拟货币资产总市值约为2.73万亿美元，其中比特币总市值约1.57万亿美元。各国央行黄金储备价值约5.83万亿美元，虚拟货币资产总市值已达到全球官方黄金储备总市值的约47%，接近一半。已有少数国家将比特币列为法定货币。2025年3月6日，美国政府发布行政令，宣布建立比特币战略储备。报告提出，虚拟货币相关资产在国际市场中的位置，已经不再只是边缘性的交易题材，而是在越来越多地进入宏观资产、政策观察和跨境治理的视野之中。对市场来说，这部分最值得关注的，是主流虚拟资产定价逻辑的变化。当比特币等主流资产越来越多地被放进宏观资产、储备资产和政策观察框架中，它们的价格逻辑也会逐步变化。未来影响这类资产价格的因素，可能不再只是单纯的情绪和题材，而会越来越受到政策预期、机

近期由于 中东局势升级（美国与以色列对伊朗展开军事行动等），市场避险情绪升温，黄金作为传统避险资产受到资金青睐，价格一度 冲击高位。多个报道显示现货和期货黄金价格在避险买盘支撑下 一度大幅上扬。 但在高位也出现 波动调整：因美元走强、风险偏好变化等因素，黄金价格出现技术性回撤或盘整，提示市场对冲突持续性的预期并不一致。 此外在全球不同市场中，黄金价格的短线振幅明显加大，既有上涨也有震荡回落，显示参与者对未来避险需求和经济基本面的判断存在分歧。 从行情数据可见，国际黄金价格目前维持较高水平，在 5300–5400 美元附近波动。交易平台数据反映价格不断测试上方阻力位，同时下方支撑也相对明显。 这种结构表明市场短线仍有上行动能，但同时存在明显的上方压力区域与波动性。地缘政治是推动短线上涨的主要因素之一，但其持续性和强度存在不确定性。 在黄金价格高位震荡、市场对避险需求预期分歧的情况下： 避险利好不一定持续 地缘紧张局势的短期冲击可能带来上行，但如市场认为冲突可能短期缓和或美元持续走强，则黄金可能回落或维持区间震荡。 价格遇阻明显 近期价格多次在高位受到压力而回落，显示多头动力在高位有所削弱。 波动率上升 高波动环境下，收权利金策略（如熊市看涨价差）可以在震荡结构中获取时间价值收益，同时将风险限定在预设区间。 因此，在判断黄金或贵金属短线难以显著突破上方关键阻力并可能在高位震荡回落的情形下，构建熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略（比如用 GLD 近月执行价 492 / 494 的看涨价差结构）可以： 收取权利金 捕捉时间价值； 限定最大风险 在不利时刻风险可控； 在价格不向上强突破时赚取策略正收益。 GLD 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在 $黄金E

分享每周看到的研究资料和简单思考；本文累计逾万字，信息量较大，预计阅读时间半小时，建议先收藏再阅读；更多/更及时的每日数据图表分享见文末知识星球。一、今日思考（Insight First）：隔夜美股强的离谱相比全球股市的普跌，隔夜美股强的离谱，一方面当然是因为美国现在是石油出口国，自身经济对石油的敏感度要小于日欧和大多数新兴市场。但隔夜美债走高更多定价通胀风险而非避险，且美股动量板块领涨，赚钱效应良好，说明市场风险偏好非常乐观。而且乐观偏好主要来自美股投资者。隔夜比特币跟随美股科技板块同步反弹，而黄金冲高后回落、白银甚至收跌，显示美股交易时段资金并未明显流向传统避险资产。然而进入亚洲时段，金银走势反转，目前正双双反弹。这一背离反映出两地市场对地缘风险的定价存在显著分歧：要么美股投资者对冲突缓和过于乐观，低估了潜在风险；要么亚洲投资者反应过度，短期内定价偏于悲观。至少目前预测市场定价美伊四周内停战概率已经升至一半，但周内停战概率仍低。来自华尔街投行的增量信息也有限，因为地缘冲突的持续时间谁都说不准，所以未来市场无法预测，只能“逐日应对”。尤其值得注意的是，隔夜美元指数一举突破长期压力位和200日均线，技术面转向看涨。这意味强势美元可能至少持续一段时间。坏消息是，超配国际市场的持仓未来一段时间可能会跑输美股，但好消息是，地缘冲突大概率仍是短期噪音，可以等国际市场跌幅扩大后选择增加配置。归根结底，既然短期形势无法看清，我们可以基于地缘冲突之后的长期确定。二、中国市场1、美国银行指出，中国在美国最近一次关税结构重组中成为亚洲最大受益者，其加权平均关税率降幅从裁决前的36.8%降至约30%。短期利益主要集中于消费电子、半导体及特定金属等行业，这些原需缴纳10%芬太尼相关关税的产品，因在新规下被豁免征税，其有效关税负担实际降低了10个百分点，但中长期前景仍因美方持续的贸易调查而面临不确

2025 年中，理想汽车负责销售与服务的高级副总裁邹良军离职。不久后的一场内部会议上，理想高层复盘销量下滑时，总结了两点原因：一是学**，二是销售政策，“高额激励和销售返佣，让我们忘记了初心。” 这基本在理想内部明确了 “去**”。制定该政策的**前销售高管邹良军以及多位**背景的高管陆续离开。员工考核从**式的个人绩效承诺改回更灵活的目标管理，曾经主导流程建设的部门被拆散或边缘化。 三年前，为了应对**的贴身肉搏，同时也为了销量三年十倍增长，理想开始全面学习**：从聘用咨询公司、高管集体上课、引入**流程，到搭建**式矩阵组织、引入**背景高管。 如今终结这场大学习的时候，理想正经历成立以来最艰难的产品周期。推迟一年上市的 i8 发布不到一周就改配置，只在 11 月单月达到过 6000 辆的生产目标；后续上市的 i6 是理想开始造车以来毛利率最低的车型，但交付遇上电池产能瓶颈。2022 年上市的 L 系列仍是理想的支柱产品，今年的改款将需要回应以半价销售的效仿者。 学**三年，理想年销量停在四十万辆上下。汽车是个规模生意，一般认为年销量过百万才相对安全。 去年 8 月起，蔚来系连续 5 个月交付量超过理想。到年底理想交付 40.63 万辆新车，同比下滑近两成，被零跑、问界、小鹏，以及只卖两款车的小米挤到了新造车公司第五。期间，理想结束了连续 11 个季度的盈利，市值一度被小鹏超过。 相比其他造车新势力，理想较早重视组织能力的建设。创始人、CEO 李想曾提出要赢得更大的战争，必须通过组织构建超级大脑。除了**，苹果、Google、Meta、阿里等都是他的学习对象。 面对新的产品问题，理想再次回到组织能力建设，新路径是全面学习 AI，试图用大模型提升规模和效率。2026 年初，一场自上而下的 AI 学习运动在理想内部迅速推开。 销售体系学**最彻底，去**时也最激烈 去年 6

奈飞从去年高点近乎腰斩，微软回调31%，亚马逊也回撤了22%。作为曾经引领美股牛市的“科技七巨头”核心成员，它们的集体下跌，究竟是市场错杀带来的千载难逢的黄金机会，还是增长逻辑松动后的警告？$微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ $奈飞(NFLX)$我知道很多散户的第一反应很简单：公司这么强，跌这么多，直接买就行。但市场从来不会因为“好公司”三个字就自动给出安全边际。真正决定结果的，不是企业质量本身，而是你买入的价格，对未来增长做了怎样的假设？盲目猜底是赌徒的冲动，用数据拆解才是投资者的底气！今天，我们将围绕四个维度展开：宏观环境的变化、机构资金的流向、财务基本面的质量，以及估值模型所隐含的增长假设。我们要做的，是把复杂的信息抽丝剥茧，让逻辑变得清晰，让判断建立在数据之上。如果你也认为这种拒绝盲从、只讲逻辑的深度内容值得被更多人看到，请立刻转发给你的朋友。奈飞（NFLX）我们先说流媒体老大哥奈飞，最近短短四个交易日，其股价强势拉升20%。这背后的驱动力，绝非单一的消息刺激，而是一场从“大资金提前埋伏”到“管理层主动设局”的顶级博弈，堪称教科书级别的战略撤退。时间回溯到本周三（2月25日），当外界还在为“奈飞是否会陷入高价并购泥潭”争论不休时，我们连续监测到了两波极其罕见的资金动作，精准地锁定了奈飞的短期底部。第一波入场的是老练的“聪明钱”，这笔规模约 1380 万美元的期权交易采取了极其精妙的“牛市价差策略”。交易员在买入5.5 万份 5 月到期、行权价 90 美元看涨期权的同时，反手卖出了同等数量、行权价 10