• 陈达美股投资陈达美股投资
      ·15:37

      B站Q3财报简评:如何把一锅番茄汤卖上好价钱?

      $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$   ——————————————— 盘一盘 B站财报,当然B站这两季财报已经被人盘到包浆了,但新财报毕竟颇有新气象,我不禁食指大动,兴致盎然。 虽然大环境肯定不好,各种不顺,金主爸爸们缩减广告预算,叠加互联网用户数的天花板触板 ——百年不遇时运霉,不仅胸小还下垂。但负负得正能量,给互联网公司们过过冬,练练降本增效内功,长远来看未必不是好事。我们常说2000年是互联网泡沫破裂,但事后看呢仅仅是一次回调;这一次中概股的过山车,长期来看我认为也只是一场深度回调而已。 总结一下B站内财报几个点吧,财务数据上Q3 总收入57.9亿左右,同比增长11%,众所周知B站收入分为四块——VAS(增值服务,会员和直播)、广告、游戏、电商及其他,Q3分别是22.1亿、13.5亿、14.7亿、7.6亿。这是目前收入的四大金刚。 游戏和电商这两刚没涨,所以主要增长是靠广告和VAS拉了16%。广告拉16%是比较不容易的,因为大盘太弱。之前报了财报靠广告的公司基本都挂,爱奇艺、微博、芒果超媒、分众传媒,广告收入同比分别下降25%、27%、26%、34%;巨头里广告表现较好的腾讯和百度,分别下降5%、4%。而B站16%的广告逆势增长,此消彼长竟超过了爱奇艺,如果我没记错的话也是广告收入第一次秒掉了爱奇艺。当然同比基数小也是一方面,B站干广告还是有些羞涩扭捏放不开;而伴随小破站在广告市场攫取更大份额,以及广告效率转化的提升,我认为这不到1/4占比的广告收入还有很大空间。毕竟B站在海外的兄弟Youtube的广告收入,在体量极大的情况下Q3仍有14%增长。 第二点是亏损收窄,降本增效。通过提高运营效率+控制开支,毛利率和亏损均环比有所改善。市场及销售费用(12.3亿)占收入的百分比下降至21%,而上一季度为24%,去年同期高达31%。而研发开支同比增加得比较多(居然没忍心裁码农?),以至于Non-GAAP净亏损率亦较上一季度减少10个百分点的情况下,同比差不多打平。(净亏损同比看起来大幅收窄36
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      B站Q3财报简评:如何把一锅番茄汤卖上好价钱?
    • 话题虎话题虎
      ·12-01 13:42

      11月完美收官,12月美股能迎来“年底吃肉”行情吗?

      11月的最后一个交易日,鲍威尔暗示,最快12月议息会议就能放慢加息。鸽派发言后,市场迅速反应,美股三大指数集体飙升,截至收盘,$纳斯达克(.IXIC)$ 暴涨4.41%,$标普500(.SPX)$ 涨超3.09%,$道琼斯(.DJI)$ 涨2.18%,美股11月迎来一个完美收官。整体来说,美股三大股指虽在11月获得连续上涨,但总体涨幅不及10月,道琼斯11月涨幅5.67%,10月涨幅13.9%;标普50011月涨幅5.38%,10月涨幅8%;纳斯达克11月涨幅4.37%,10月涨幅4%。巨头科技股中,$Meta Platforms(META)$ 月内涨27%,$微软(MSFT)$ 涨10%,$奈飞(NFLX)$ 涨5%,$特斯拉(TSLA)$ 跌超14%,$亚马逊(AMZN)$ 跌6%,$苹果(AAPL)$ 跌幅3%表现最亮眼的,还要属中概。昨日,中概集体爆发,$小鹏汽车(XPEV)$ 在发布了超预期的三季度财报后,暴涨47.28%,$蔚来(NIO)$$理想汽车(LI)$ 也相继走高,涨幅分别达到22%和19%。受到政策利好,以及公司超预期的财报业绩影响,11月,
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    • 小虎消息小虎消息
      ·11-30 16:54

      哪些公司反弹时表现最好?

      中概股自10月下旬的回撤以来,再次开启了一波反弹。与上半年那波不同,这波的反弹并没有那么集中。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 股价走势由市场情绪决定,而今年的宏观面更决定投资者情绪。当下,对中国资产的估值讨论亦有不同声音,但个别逻辑仍有共识。1. 以科技公司为代表的成长性企业正在加速向成熟化运营靠拢。更多公司为求度过寒冬,主动缩衣节食,降本增效,且已经取得不错效果;2. 现金周期,公司现金流强大易获市场青睐。股价外回报,如股息等,再次为投资者看重;3. 大流行对企业影响逐渐降低,各种利好消息频出,也让市场提前做好复苏的打算。因此,在反弹周期,我们更要着重关注那些“弹性”高的公司。表现在股价上,即反弹幅度(从低点)、与大盘相关性,以及beta。我们以近1个月的beta,以及从52周高点反弹的力度进行考量,对美股中概股、港股的近期反弹表现进行了整理。美股方面的Top20企业$阿里巴巴(BABA)$ 以2009亿美元冠居美股中概股,其本身beta在1.17,自52周低点以来的反弹为38%。由于美股β的benchmark是$标普500(.SPX)$ ,中概股原本的波动性就更大一些,因此作为最大权重股的阿里,也体现了很强的波动性。反弹表现较好中概股有$拼多多(PDD)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$ $好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ ,β均在1以下,与标普500的相关性关系亦相当低,因此放在持仓中,可以起到与美股(非中概)一定的对冲效果。他们从52周低点的反弹幅度也超过了2倍。同时,表现不好的包括
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      哪些公司反弹时表现最好?
    • 海银控股海银控股
      ·11-29

      海银财富再添荣誉 深耕领域塑造卓越价值

      海银凭借17年来的稳健发展与深耕进取,得到了权威机构与头部媒体的关注与认可,连续荣获 《21世纪经济报道》颁发的“2022金贝奖-卓越财富管理公司” 、《每日经济新闻》颁发的“2022中国金鼎奖-年度综合实力财富管理机构”、 《中国经营报》颁发的“2022卓越竞争力财富管理先锋” 等大奖。作为业内领先的财富管理机构,海银财富自成立之日起,在高质量发展道路上稳步前行, 经过多年的耕耘,已成功跻身中国财富管理行业第一梯队。接连获奖,既是权威机构对海银财富一直以来优秀表现的认可,也展现了海银财富始终追求卓越,并紧跟财富管理行业发展趋势,积极完善自身的不懈追求。 近期,中概股上演大反攻行情,纳斯达克中国金龙指数(涵盖65家在美上市中概股公司)本月已累计上涨超20%,主要归因于汇率反弹和疫情防控的宽松政策。机构分析称,在内部政策释放利好信号、外部因素诸如美联储加息负面影响将逐渐减弱的情况下,看好中概股外围因素回暖、后续疫情和宏观边际改善后的业绩提振。 此时海银连续荣获大奖,持续稳健发展,利好情绪拉满市场,后市是否继续看好?中概股调整如期而至,2022年Q4季度即将进入尾声,大伙有什么好的交易策略?更看好哪类成长股? 【活动参与方式】 1. 关注@海银控股 老虎号; 2. 在本帖评论区分享您的观点,留言转发并添加股票$海银控股(HYW)$  欢迎虎友们踊跃发言,也可@你的好友前来互动哦~[开心] [开心] [开心]  @陈达美股投资 @不二说价值 @Buy_Sell&n
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    • 话题虎话题虎
      ·11-29

      中概逆市领涨!财报利好,机构看好,中概的春天回来了?

      昨日,多位美联储官员发表讲话,集体放鹰,美股三大指数齐跌,但中概逆市领涨,$拼多多(PDD)$ 涨超12%,$贝壳(BEKE)$ 涨逾8%,$携程网(TCOM)$ 涨超8%从年初至10月,中概遭集体抛售的惨状仍历历在目,纳斯达克中国金龙指数年内的最大跌幅一度超过53.7%,多只中概股一跌再跌,做空者大赚一笔,S3数据显示,截至11月10日,卖空者做空中概浮盈110亿美元。到了11月,中概一改萎靡姿态,掀起大反攻行情,$阿里巴巴(BABA)$ 股价月内累计上涨25%,$拼多多(PDD)$ 月内上涨35%最近在投资巨头们的13F持仓报告中,许多大型机构也在今年Q3开始了对中概股的逢低布局操作。11月10日,景林资产递交了Q3美股持仓报告,数据显示,在Q3大举加仓拼多多,坚守贝壳,并且重新买回了2021年末清仓的$新东方(EDU)$ 。无独有偶,桥水基金Q3增持了拼多多和$蔚来(NIO)$ ;高瓴HHLR第三季度增持了阿里巴巴、拼多多、贝壳,分别增持34.7万股、61.2万股、186.7万股。这次中概重获市场看好,除了政策层面的利好,中概股估值较低和财报利好也是因素之一。香港$恒生指数(HSI)$ 自2021年一路下行,曾一度创下10年新低,但近期中概财报却屡屡传出好消息。昨日拼多多发布了2022年Q3财报,财报显示公司营收为355亿元,同比增长65.1%,净利润106亿,同比大增546%,远超市场预期,业绩发布后,拼多多盘前上涨17%$京东(JD)$ Q3财报显示,营收2435
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      中概逆市领涨!财报利好,机构看好,中概的春天回来了?
    • 小虎消息小虎消息
      ·11-25

      美团再次扭亏为盈

      $美团-W(03690)$ 在11月25日盘后公布了22年Q3财报,不但扭亏为盈,利润水平也是大超市场预期。中概股大部分公司Q3财报都体现了强大的求生欲,降本增效的运营效率让市场颇为震惊。这会是美团最后一次扭亏为盈吗?从Q3整体业绩来看,主营业务和新业务成长性十足,而成本的控制也让经营杠杆得以体现。 营收626.2亿元,同比增长28%,略高于市场预期的623.8亿元; 净利润12.2亿元,同比扭亏为盈,好于市场预期的亏损9.87亿元; 经调整的息税折摊前利润为EBITDA为48亿元,高于市场预期的27.5亿元。 付费用户数6.87亿,同比增长2.9%,高于市场预期的5.15亿。 美团的业务分为两块,本地核心业务,以及新业务。其中本地业务包括外卖以及到点和酒旅。餐饮外卖及美团闪购的总订单量同比增长16.2%,日均大约5000万单,并在8月初达到最高日订单量超6000万单。单量增长的一大动力是来自闪购单,可能达到5亿单之上之间,平台上便利店和超市的交易量分别同比增长27.9%和62%,夫妻小店订单量同比增幅高达125%。日常的外卖订单已经成为用户习惯的一部分。$Meta Platforms(META)$ 的Zuckerberg曾经承认错误道:曾认为COVID-19带来繁荣的电商业务会在恢复后出现退坡,但事实是用户已经形成了习惯。而美团外卖亦是如此让用户的习惯延续的。比较值得注意的是到店订单。由于短视频平台的本地生活业务也发展得如火如荼,例如抖音宣称在10月的GMV达到了100亿,但美团的到店业务依然保持稳定。而暑期带来的各种促销活动也进一步利好线下商业活动。短视频平台的重心并非提供到店服务,而本地生活却是美团的主营业务,这也极大程度上地反应在两者的App上。如今短视频平台的优势是价格,而引流的价格优势未必能长期保持。因此,美团的到店是在用户“逛”的基础上提供的,而非抖音平台的“荐”。并且长期运营的用户评价,也成为重要的数据优势。对于新业务来说,本季度的收入达到163亿元,零售业务自然是功不可没。美团优选、买团买菜等业务虽不是美团的主营,却是美团在外卖之外进一步扩展的零售业务,面临的市场竞争也相对激烈,而市场份额
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      美团再次扭亏为盈
    • 捷克Jack捷克Jack
      ·11-23

      瑞幸是真的涨不动了吗?

      提起瑞幸,大部分人还念念不忘它的财务造假。不管是从民族大义出发庆幸它割了一把美国韭菜(不少也是中国的),还是义正严词地抵制欺诈行为,这件事都已经过去了。$瑞幸咖啡(LKNCY)$自然有投资者捏着这点不放,以致研究的重点就放在它任何的信息披露不完整上,得出的结论便是“卖出”;而开始认识重组后新瑞幸的投资者,已经默默地在这波熊市中,稳稳跑赢大盘。刚刚公布的Q3财报也是非常漂亮的,为何会有人觉得涨不动?其实我们应该先看看瑞幸到底“涨了多少”。瑞幸进入粉单市场后,从2021年1月最高点的15.01美元,涨到截止2022年11月22日的18.78美元,涨幅25%。尽管波动较大,2022年以来的回报也达到了84%,同期的标普500指数下跌16%。即使是强于大盘的行业领袖星巴克,同期回撤幅度也有15%。增长的差距单从业绩上来看,最近一年的业绩,瑞幸是远远把星巴克甩在了后面。店铺方面,截止今年Q3,瑞幸的店面达到了7846家,比上个季度多了651家,而星巴克同期是6021家,同比增加260家。单店同比销售方面,瑞幸在2020年Q4以来全都是同比正增长的。过去5个季度,星巴克全都负增长。即使Q3的同店销售增长的差距从Q2的85%下降到35%,这种增长方面的差距依然体现了用户的偏好之别。即便是2年同店销售平均增幅,瑞幸的增幅也能领先25个点以上。反映到利润表上,过去三个季度营收增速为89.5%、72.4%和65.7%,运营利润从0.5亿元上升到5.95亿元。星巴克不单独公布中国市场的盈利,但从整个国际市场的税前利润率来看,2021年以来也是经历了滑坡。个中有疫情的原因,也有汇率的原因,更有它运营策略的问题。星巴克中国与瑞幸的差异星巴克讲究“第三空间”,即咖啡饮品本身并不是它最大的卖点,而咖啡店的静谧空间是有别于公司、家的第三休憩场所。但这点在疫情期间的中国体现不出更大的优势,也难怪星巴克CEO多次在电话会上对投资者表示,由疫情带来的逆风将持续几个季度。反观瑞幸,效率在疫情中并没有下降太多。由于大部分的门店被精简化,甚至更多的“即拿即走”的模式,反而成为既满足消费者对饮品的渴望,又降低门店最大负担,且最大程度配合防疫工作的优选模式。很有意思的是,星巴克也推出了“啡快”的线上点
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      瑞幸是真的涨不动了吗?
    • 测试中的测试中的
      ·11-22
      冲冲冲‌[财迷] 
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    • 胖虎哒哒胖虎哒哒
      ·11-22

      多头集合!美国投资者加码押注中国看涨期权

      本月中国股市表现突出,华尔街机构纷纷看好,数据显示,美国投资者正在试图抓住机会,加码押注中国股票。三只中概ETF看涨期权未平仓合约均高涨,显示美国投资者看涨的兴趣远超看空: 据美国股票、期权信息网站Market Chameleon,11月18日上周五,挂钩追踪港交所交易中国大盘股的美国上市ETF——iShares China Large-Cap ETF (FXI)的看涨期权未平仓合约达到历史新高444.78万份,未平仓的看跌期权合约为172.44万份,未平仓看涨期权的合约数约为看跌期权合约的1.6倍。$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 截至上周五,与规模65.8亿美元的美国市场最大中国市场ETF——iShares MSCI China ETF(MCHI)挂钩的看涨期权未平仓合约数为4.6467万份,接近过去一年来最高水平,挂钩MCHI的看跌期权未平仓合约数2.6916万份,合约数低于过去一年的均值。看涨期权未平仓合约数也是看跌期权未平仓合约的1.6倍。 上周五,与规模55亿美元的海外网红中国ETF——跟踪中国互联网公司个股的KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)未平仓看涨期权是未平仓看跌期权的合约数的三倍多。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 看涨期权的未平仓合约远超看跌期权表明,外资对中国股票转为积极看法,正在使用看涨期权这一风险可控的衍生品做多。11月1日至21日,北向资金净流入已经达到396.38亿元,其中仅上周一周,北向资金的A股净买入额就超过322亿元,创今年内单周净买入额次高。华尔街纷纷对中国“空转多”11月中国股市反弹后,全球机构纷纷对中国转多。截至上周五,本月初以来,恒生指数累涨约14%,较近期低位回涨超过20%,追踪在美上市中概股的纳斯达克中国金龙指数(HXC)累涨约23%,双双迈入牛市区间,HXC本月有望创史上最佳表现;MSCI中国指数累涨近24%,势将创1999年以来最佳表现。跟踪MSCI 中国指数的$中国ETF-iShares MSC
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    • 牛唐牛唐
      ·11-21

      三季度,高瓴资本买了哪些医药股?

      作为华人资本圈的顶级投资机构,高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标,近日,高瓴资本2022年三季度持仓披露,依然以互联网与生物医药为主,通常情况下,投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域,尤其是中概股方面的持仓情况,而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家: 不仅在一级市场表现活跃,而且在二级市场依然扮演着重要角色; 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业,而且在美股资本市场上有过之而无不及; 具体而言,截至三季度末,高瓴共持有60支美股上市公司的股票,从行业划分的角度来看: 从数量来看,生物医药企业有17个,位居第一,互联网与大科技企业有16个,位居第二; 从市值来看,生物医药企业为13.7亿美元,占全部持仓的36.03%,位居第二。虽然行业持仓市值低于二季度,但占全部持仓的比例略有提升,主要原因是医药行业在三季度的表现略好于其他板块。 1、重仓标的有调整 从持仓的市值来看,高瓴资本在三季度末的前三大医药股仓位: 第一大仓位仍是百济神州,持仓市值达7.38亿美元,在没有减持的情况下,因股价下跌导致持仓市值比上季度末减少了20.05%,自去年四季度到今年三季度,百济神州的市值跌幅已超过60%。 在今年一季度和二季度的大幅减持之后,高瓴资本在三季度又增持了15.78%,传奇生物仍然位列第二大医药仓位(2.1亿美元),而在去年三季度和四季度,高瓴资本连续增持了1600.79%和6.78%,围绕重仓股做波段交易,也是高瓴资本的特点之一。 自二季度以来,CTKB的股价持续反弹,已经连续两个季度位列第三大医药股仓位。CTKB是流式细胞技术研发商,通过全光谱分析(FSP)技术,提供高分辨率、高参数和高灵敏度的新一代细胞分析工具,公司于2021年7月上市,在一级市场,公司获得了高瓴创投、北极光、昆仑资本、RA Capital、OrbiMed等知名机构的投资。 此前一度位列第二大仓位的天境生物,在三季度已退居第七大仓位,在没有减持的情况下,三季度持仓市值减少64.57%,仅剩2880万美元,截至上周五(11月18日),天境生物的市值从高点回撤幅度达95.23%,这和公司的内部管理有较大关系。 从过往历史看,以下规律仍得到延续: 重点清仓1000万美元以下的持仓。三季度,二季末持仓市值最低的医药股TALS(二季末持仓120万美元)被清仓。 除了上述规律,总体而言,今
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    • villikevillike
      ·11-21

      聊聊白酒和游戏公司

      “芒格骂人了。”各位读者好,我是villike,很高兴见到各位。开始正文前,如果您没看过下面这篇文章,请务必看看,里面清楚地介绍了:这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信(语音版)这是我对《伯克希尔股东大会文字实录》阅读感受的第4篇,上一篇是:价值投资的危险,写这一系列的背景是:“如果说投资有“秘籍”,除了历年巴菲特致股东的信,其实,还有一份材料,恐怕被99%的人都忽略了,它就是:巴菲特和芒格,在伯克希尔股东大会上,对提问者的问答。原因是一目了然的:那些提问者跟你我一样,才不会来虚的,问的都是一些很具体的问题,比如你怎么看XX公司、股价高估的时候要不要卖,等等。虽然你我没有机会直接向他们提问,但这些我们“做梦都想知道正确答案”的问题,股神的看法,就在这份文件中。于是,我通过一些途径,弄到了最近二十几年的问答实录。如饥似渴地看完以后,我把这上百万字的内容,以实操的角度,结构化地整理了一遍,凝练成了你即将看到的这些文章。”号外号外!感谢读者【后山人】,他提供了一份1994-2001年股东大会实录的电子版!后台回复“实录”两个字,就会推送给你。请大家把掌声和鲜花送给后山人这位读者,正是因为有他和三位主播这样的读者,让这个公众号变得更有爱和更有效!以下是正文。在上一篇文章,我们看完巴菲特眼中的“好坏生意”之后,提出了两个关于生意的微妙话题。第一个是“产品的道德性”是否应该成为投资一家公司的思考依据,上篇文章已经讲完了。第二个问题是:有些公司的产品,可能会对人体带来负面影响,比如白酒、可乐、游戏。那么,从投资的角度,应该如何看待这样的公司呢?我们接着来看。每次说到这个话题,两位老人总是表现出相对激烈的态度,我们先来看看巴菲特是怎么说的。以下是2004年股东大会,巴菲特在回答问题时的说法:“我认为仅仅因为他们可能会增加体重,就说人们吃汉堡、和可口可乐、吃糖果或其他类似的事情很糟糕,这是有点疯狂的,那是一个完全可选的决定。谁知道活到75岁的人是否过得更幸福呢?即使他们的超重状况导致他们比那些活到85岁、却靠胡萝卜和花椰菜生活的人死得更早,前者的日子过得更好,我想我知道我更喜欢哪一个。”呐,够明显吧?但这还不是最“激烈”的,我们再来看看,芒格在2016年会上怎么说:“我喜欢吃花生糖。提出类似问题的人,总是犯这种严重错误,他们眼
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    • 躺平指数躺平指数
      ·11-20

      从经济周期角度谈谈阿里的选择

      “持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 经过仔细研读公司近两年的财报,我们发现,“高质量增长”早已成为阿里(09988.HK)内部的高频词汇。 要知道电商在中国发展了快20年,已经开始呈现结构转型,衡量标准也逐渐多元,比如阿里在国内消费者破10亿后,更注重高质量消费者群体的粘性,消费者体验与满意度提升,跨年活跃率等指标,以及服务消费者核心价值的能力。这些不仅构成对商家可持续经营的吸引力,也是平台健康可持续生长的决定因素。 由此可以理解,阿里不看重GMV是不想陷入数字游戏,而是更在意增长质量,在下行周期中,这一点尤
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      从经济周期角度谈谈阿里的选择
    • 陈达美股投资陈达美股投资
      ·11-19

      阿里Q2财报简评: 至暗时刻已过又见柳暗花明

      $阿里巴巴(BABA)$$阿里巴巴-SW(09988)$   简单聊一下阿里财报。 事实上,聊阿里财报基本就是聊中概大盘,如果只是看股价,整个中概板块的估值已经反弹不少,不少幅度都在50%以上;而我认为估值继续反弹可能性很大。总结来说,眼下的中概资产正像个发面馒头一样,受到五个利好因素催化。当这些利好逐步显形、确定,我认为中概股估值回归就跟地心引力一样不可避免。于是我情不自禁要用双语来说:  1. Fed is almost done with rate hikes and real world inflation is falling. 加息进入强弩之末。 2. We will re-open up. Business will be gradually back to normal. 放开后经济复苏的预期上升。 3. New initiatives and developments are encouraged,互联网监管风险正在减退。 4. 象(GOP)意外翻船,Sino-American relation可能会好于预期。中概由于审计底稿问题而退市的风险,正逐步消弭。 5. 东欧的war无论结果如何,但有一点是肯定的,这仗越来越irrelevant,存在度显著降低。我的判断是七秒钟记忆的外资会意识到 Chinese assets are not uninvestable,就会陆续回来。 第五点,有同步的市场脉动佐证。不止是对中概冷淡已久的木头姐重新买入中概,各大机构13F陆续公布,在三季度,包括Steve Cohen的知名对冲基金Point 72,Ben Smith的Laurion Capital ,纽约对冲基金Alkeon Capital,伦敦的资管公司Man Group,香港的神秘基金李浩基的Aspex——我也分不清他是内资还是外资——他们都在买入阿里股票。当然买家团里还包括,时间的老朋友高瓴 HHLR Advisors。 同志们,至暗时刻,我认为,是过去了。 (部分在三季度增持阿里的对冲基金,来源:1
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      阿里Q2财报简评: 至暗时刻已过又见柳暗花明
    • 小虎消息小虎消息
      ·11-18

      京东Q3业绩超预期了吗?

      $京东(JD)$ 紧随阿里,在11月18日盘前公布了Q3财报。 总营收2435.4亿元,同比增长11.35%,与市场预期持平; 活跃账户5.88亿,同比增长6.54%,与市场预期持平 分项目看,京东零售营收2119.2亿元,同比增长7%,不及市场预期的2200亿元,营业利润109.3亿元,同比增长37.6%,高于市场预期的98亿元; 京东物流营收357.7亿元,同比增长39%,高于市场预期的331.0亿元,营业利润2.53亿元,高于市场预期的亏损0.3亿元, 新业务营收50亿元,同比降低13%,与市场预期的70.8亿元有所差距,但也实现扭亏为盈。 另一个分类方式下,京东产品销售1970亿元,同比增长5.9%,不及市场预期的2013元 净服务增速465亿元,同比增长42%,高于市场预期的412亿元。 相比阿里的平台话,京东则更倾向于自营,因此商业活动更能反应市场情况。谈一谈这份财报下的亮点和区别。第一,服务的协同效应不断增强,也是第二增长曲线。京东零售的业务其实不及预期,反而京东物流表现从收入和利润两端都远远强于市场预期。如果按照产品和服务分,产品差于预期,而服务收入增长了42%,高于市场预期12%。京东包括物流、达达在内的供应链效率及运营质量,都能很好地让它在生产生活恢复的周期加倍地产生作用。再凭借着自己的电商平台,协同效应体现得非常明显。值得一提的是,阿里本季度也在菜鸟网络上保持增长。第二,电子产品强势,一般商品成靶子。Q3苹果发布的新品的时间提前了一周,也让原本就是强势的电子产品有更大优势。从品类上来看,电子产品Q3的增长哎7.6%,也高于市场预期。但非常惨淡的是其他的一般商品, 同比增速仅3.4%,是有记录以来最低的。宏观环境自然是一方面,但是京东的威胁更多的来自同业竞争。直播电商,往往拿“京东平台价格”做对比,自然也切了京东的市场份额。京东目前在各个渠道投放的“新零售”,甚至也不惜花更高的投放成本来宣传,想必也是看到了这一片的不足。 打造自己的零售平台更有利于利润率的提升; 让用户记住平台比记住品牌更为重要; 第三,降本增效将成为所有互联网公司最实际的方法本季度京东零售收入比市场预期差了3.7,但是其运营例却高了市场12%,其他的物流、新业务、达达等都反应出了利润增长情况高于收入的情
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    • 格隆汇格隆汇
      ·11-18

      财报观察:如何看待阿里的长期挑战与机遇?

      11月17日晚,阿里巴巴交出了一份超预期的财报。 美股开市后,资本市场应声而动,阿里巴巴美股一度大涨近10%。从10月24日的低位再到如今节节攀高的股价表现来看,很显然,阿里巴巴新一轮行情已经开启。 倘若再从整个市场大环境来看,近期的港股、A股、美股中概股均走出了强势的反弹行情,其中互联网科技板块更是掀起集体拉涨潮。 港股市场上,腾讯、京东的月度涨幅达40%,快手月度涨幅达65%,哔哩哔哩月度涨幅更是达80%。不难看到,市场信心正迎来重建。 一份不错的财报叠加市场大规模反弹行情的演绎,那么究竟该如何看待阿里后续的投资机会?  01  基本面向好,业绩稳健彰显经营韧性 回过头来看这几年互联网新经济企业的竞争态势,到最后终究还是回归到产品与服务本身。 财报数据显示,2023财年第二季度(自然年2022年三季度)业绩,阿里巴巴实现季度收入2071.76亿元人民币,同比增长3%。经调整EBITA同比增长29%至361.64亿元人民币。 面对疫情阴霾仍旧笼罩,国内消费市场仍然遭遇压力等重重挑战等背景下,阿里仍然取得了稳健的业绩表现,这样的成绩实属难得。 倘若分业务部门来看,其各大业务板块也均展现出其较强的经营韧性。 根据财报,阿里的业务可以大致分为中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟、云业务、数字媒体及娱乐,创新业务及其他等几大类。 其中,中国商业分部主要包括淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售、天猫国际及阿里健康等中国零售商业业务,以及包括1688在内的批发业务。 国际商业分部涵盖国际零售商业和国际批发商业,其中,国际零售商业业务主要包括Lazada、速卖通、Trendyol和Daraz。 此外,本地生活服务分部包括到家(饿了么)及到目的地(高德、飞猪)业务。云业务分部由阿里云和钉钉组成。数字媒体及娱乐,主要则是优酷和阿里影业。 从阿里各业务板块的表现中其实可以找到两个关键点,其一,商业生态粘性的加固及成长潜能的释放,其二,各业务间协同效应与乘数效应的加速释放。 前者来看,阿里打造了完备的覆盖消费互联网和产业互联网的生态,在长期的耕耘中其收获了规模庞大的且富有粘性的高质量客群,随着商业生态的不断繁荣,客群的消费潜能也在持续释放当中,并不断为其生态激发更大的商业价值。 以其财报公布的消费者数据来看,截至2022年9月30日止的12个月
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      ·11-18

      双重上市浪潮下,赴美仍是中企良方

      本月,“中国新住宿经济第一股”亚朵集团$亚朵(ATAT)$ 成功登陆纳斯达克。亚朵作为知名头部新经济企业选择赴美IPO,或许可以将此视为中国企业赴美上市破冰的信号。 尽管此前不少中概股大佬们纷纷赴港回流,但对于仍在寻求进入融资市场的中资企业而言,美国资本市场的诱惑无法轻易舍弃。未来,更加灵活且庞大的美股市场仍会是解决中国企业融资需求的重要渠道。 一、中概股陆续“回流”港股,阿里引领双重上市 随着中美关系日益紧张,中美各自收紧证券上市政策:一方面美国监管机构推行更严格的审计规定,另一方面中国对海外上市的中国公司的网络安全规则实施更严格的监督和审查,驱使越来越多中国发行人考虑“回流”港股上市。 据不完全统计,2020年共有京东、网易等9家中概股选择回港二次上市;2021年共有百度、哔哩哔哩等5家中概股回港二次上市。另有百济神州、小鹏汽车、理想汽车完成美股和港股双重主要上市。2022年,更多中概股做出了相同的选择。比如,知乎、贝壳、金融壹账通、涂鸦智能完成港交所和纽交所双重主要上市,名创优品$名创优品(MNSO)$ 于今年7月份完成港交所和纳斯达克双重主要上市。 表:中概股陆续“回流”港股,二次上市仍是主流模式  数据来源:根据公开资料整理 2022年7月26日,阿里巴巴集团发布公告称,董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请,将新增香港为主要上市地。在香港联交所完成审核程序后,阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。 那么既然阿里已经在美股上市,为什么又要在香港双重主要上市?原因在于双重主要上市的突出优势。 双重主要上市是指两个资本市场均为第一上市地,权力级别相同,两地股票互不干涉,相对独立,极大减少跨境监管的不确定性。此外,双重主要上市的公司可以被纳入港股通名单,可以引入A股投资者,提升股票流动性,且也有利于日后回归A股,实现“三地上市”。 以阿里为代表的头部公司申请双重主要上市,或预示着双重主要上市正逐渐成为主流,取代二次上市成为中概股回归港股市场的主要方式。未来更多中概股有望选择双重主要
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    • 走马财经走马财经
      ·11-18

      2022年Q3阿里财报简评:比业绩不错更重要的事

      11月17日,美股盘前阿里如期发布2022年Q3季度财报,根据阿里的财年规则,这是它的2023财年Q2季报,阿里的财年始于每年的4月1日至次年3月31日,跟自然年略有不同,了解这一点的朋友应该很清楚了,不展开赘述。 老实说,这是一份不错的财报,所以阿里美股盘前一度大幅下挫3个点时,笔者是很吃惊的。 我在投资交流群里跟朋友们分享过我的简单看法:这份季报,阿里远超预期。同时在投资论坛上发帖表示疑惑:阿里这财报,盘前还能跌? 美股现在已经进入冬令时间,北京时间22点30才开盘,开盘后很快股价就迎来暴力反弹,直至收盘大涨近8个点。 在分析财报数据前,我们想说一下比财务表现更重要的一件事,也可能是本次财报透露出来的最重要的事情。 1.最重要的一件事 是阿里似乎意识到真的要以消费者为中心了。 这是阿里巴巴历史上第一次,将“消费者购物体验升级”作为首要任务,写进财报最显眼的位置。 毫无疑问,阿里曾经是敢为天下先的代表,中国电商、支付、云服务、互联网金融、第三方物流的基础设施几乎全部都是阿里巴巴引领建立起来的。 马云在离任前,留下的战略资产堪称丰饶。 电商+菜鸟+云服务+蚂蚁金融四位一体,电商是超级中间连接器,是商业网络基础设施;菜鸟是地网;云服务是天网;蚂蚁金融是潜在的利润中心。 原本这套立体防护网将建立无比强大的护城河,但是,一方面蚂蚁金服出现意外,一方面电商业务供应商近乎垄断的格局被打掉——这一点当然是对的,同时阿里云出现互联网行业集体低潮外加移动、联通、电信等云服务奇袭,它的护城河在直播和社交电商的咄咄逼人面前显得岌岌可危。 回头来看,也许在2020年底蚂蚁事件之后,反垄断“二选一”终结已成定局之时,阿里就应该立即启动菜鸟物流的升级措施,想靠锁定上游供应链来躺赢,显然是一种战略上的巨大懈怠。 在电商业务的两端,供应商和消费者都是流动的,唯一能真正建立差异化和沉淀价值的资产,是物流和售后服务体系。 如果你能在这两项建立差异化优势,用户满意度、复购率就能得到保障,电商就有可能从流量黑洞成为流量引擎,或者至少它能最大限度降低客户流失。 这就是为什么,当看到阿里终于将这两点写入财报中,我们认为这是比单季度业绩重要得多的事情。 这一步虽然有些迟,但总算来了。 从双11和日常的订单来看,我们也确实看到菜鸟送货上门的订单比例在明显提升,阿里同时启动了海外的巴西菜鸟本地化物流建设,同时
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    • 小虎消息小虎消息
      ·11-18

      阿里巴巴财报总结:降本增效的第一年

      电商的财报是当前经济活动的另一张晴雨表,不过对大公司来说,如何提高运营效率是当下的重点。$阿里巴巴(BABA)$ 公布的截至2022年9月30日止的23财年Q2财报,也显示出了较强的降本增效成果。 收入为2071.76亿元,同比增长3%,不及预期的2088.53亿元。 可比息税前利润(EBIT)为251.37亿元,高于市场预期的200.48亿元。 归属于普通股股东的净亏损为205.61亿元,净亏损为224.67亿元,而2021年同期的净利润为33.77亿元,主要是由于所持有上市公司股权投的市场价格下降导致净亏损增加和权益法核算的投资损益下降。 Non-GAAP净利润为338.20亿元,同比增长19%; 经营活动产生的现金流量净额为471.12亿元,同比增长31%;自由现金流为357.09亿元,同比增加61%。 很明显,阿里的利润依然是都来自于核心的电商业务,即使在上半年电商收入下跌,其他版块全部亏损的情况下,仍然有579亿的自由现金流。但也要看到,电商部分连续两个季度同比收入负增长,一方面是经济形势,另一方面是直播电商、拼多多等的竞争。不过阿里整体业务过于庞杂,跟核心业务无关联,包括增长最快的云业务,都还亏损14亿之多。好在云业务分部的营收也超过了200亿元。其实,国内云行业的竞争也很卷,民营云服务公司也都崛起,而对公的业务也有很强烈的竞争。阿里的亏损更多来自线下业务,其中本地生活亏57亿、国际商业亏17亿、数字媒体娱乐亏7亿、阿里云和菜鸟亏6亿,创新业务亏19亿,整体亏损依然较大,不过这些项目比去年同期整体减亏72亿,也算是降本的一部分。此外,公司在直营及其他收入同比增长6%至647.25亿元,主要受惠于盒马收入的强劲增长,其线上订单收入占比保持在超过65%的高水平。而菜鸟本季度营业收入同比增长26%至182.82亿元,外部收入占比进一步提升至73%。这说明,目前在亏损的业务上,阿里还是有重点,有倾斜地推进目前增长较快的业务。此外,公司在二级市场也积极进行回购。当季回购耗资21亿美金,回购2430万股ADS,回购均价86.4美金,9月底总股本26.25亿股ADS。财报额外披露,截至11月16日,累计回购180亿美金,也就是最近一个半月回购27亿美金,最近一个半月阿里估计在58-84美金
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      阿里巴巴财报总结:降本增效的第一年
    • IPO早知道IPO早知道
      ·11-18

      中期复盘与展望(上):今年市场发生了什么,哪些策略正在胜出?

      "Tracking和Sentiments同时在影响今年基金的业绩" 本文为IPO早知道原创 作者|罗宾 以下为本文目录,建议结合要点进行针对性阅读 一、宏观、行业及仓位回顾 二、投资回顾 三、Pattern Shift 1、宏观市场关键字繁多,货币政策只是一部分因素 回顾 2022年上半年全球市场,关键词繁复且影响极其重大,对全球而言,滞涨、俄乌冲突、能源危机、海运失衡、地缘政治冲突、各国内政冲突、极端高温等造成的巨幅经济失势也不遑多让。 2、Exposure敞口的变动 ● 看中国 1-3月,货币和财政政策发力。 5-7月,上海北京疫情好转,汽车、新能源政策层出不穷,专项债释放,房地产在地方政府层面看到放松,A股迎来暴涨。其中新能源领域受益于国际局势,出口订单猛涨,成为了最具备基本面的driver。但基建项目开工推后,汽车、地产数据都回归常态,并未出现之前市场期盼的爆发性增长。 10月,德国首脑访华;随着Reopen预期和地产相关政策,诸多行业迎来明显反弹。 ●看全球,尤其美国经济衰退预期主要影响市场 1月Fed不断加码, CPI达到7%,沃尔克之后的新高。海运紧张有边际放松,但仍然需要几个月慢慢消化库存。同时乌克兰问题初现端倪,北溪2号天然气管道供给成为政治筹码,石油天然气价格再度高企,进一步带动欧美世界CPI维持高位。 2月俄乌冲突爆发,对能源价格再度强势影响。我们预判粮食、半导体也会和能源价格一起再次紧缺。期限利差多次倒挂,市场会在3-6个月内开始交易衰退预期。 3月Fed如期加息,但CPI再创新高。通过分析俄乌局势和全球政治局势,判断很难速战速决,大宗商品价格极具黏性。 4月仍然是CPI、加息、军事冲突、能源价格暴涨作为主旋律。 5月油价再度强势反弹,CPI 40年新高,美国PMI开始不及预期,市场逐步开始交易衰退预期,同时我们做出了3个非常大胆的判断:第一,通过论证预计石油价格已经见顶;第二,认为欧洲危机会更先到来;第三,预测货币市场会出现巨大波动。 6月迎来了各国PMI全面不及预期,全球进入技术性衰退,制造和消费均挑战巨大,只有服务业勉强凭借疫情后需求释放支撑经济。 7月终于迎来我们等待已久的交易衰退为主旋律的市场,大宗商品见顶,带动CPI大幅回落,但各国PMI和消费者信心指数一样非常糟糕。我们注意到了7月开始的全球罕见高温,预计欧洲能源危机进一
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    • 搏尽佢啦搏尽佢啦
      ·11-18

      2022.11.18早盘策略

      昨晚美股盘前因鹰王建议继续提高终端利率而下趺,科技股普遍低开,巴巴业绩也低开3%,开盘后巴巴原地大V,拉了10%+收8%涨幅,中概股拔地而起,纳指也被带动,尾盘还出了美国银行下降楼宇贷款利率60基点,纳指继续反弹,但始终不如中概股的力度,而纳指涨度大部分是中概股,其本地科技股普遍仍下趺,如果今天纳指趺穿昨日低点,后市仍然偏弱;回到港股方面,昨日虽减了半仓空单/短线全减,但仍留有一些个股空单,今天高开350点,准备走出第4浪夹去19000的样子,个人认为这一浪会做背离,上升空间有限,但短线者仍然要主动平仓剩余空单,预计开盘小幅回踩再反弹,回踩时便可平,短线可反手继续倏多,直到再次趺穿17700形成顶部/横盘走法,注意昨天开始已经是小仓位玩法,中线继续保持锁仓,未来一定是横盘震荡,慢慢形波段顶部,小仓位短线来回做就行,日内支撑位18200,压力位18500。$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 
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      2022.11.18早盘策略
    • 陈达美股投资陈达美股投资
      ·15:37

      B站Q3财报简评:如何把一锅番茄汤卖上好价钱?

      $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$   ——————————————— 盘一盘 B站财报,当然B站这两季财报已经被人盘到包浆了,但新财报毕竟颇有新气象,我不禁食指大动,兴致盎然。 虽然大环境肯定不好,各种不顺,金主爸爸们缩减广告预算,叠加互联网用户数的天花板触板 ——百年不遇时运霉,不仅胸小还下垂。但负负得正能量,给互联网公司们过过冬,练练降本增效内功,长远来看未必不是好事。我们常说2000年是互联网泡沫破裂,但事后看呢仅仅是一次回调;这一次中概股的过山车,长期来看我认为也只是一场深度回调而已。 总结一下B站内财报几个点吧,财务数据上Q3 总收入57.9亿左右,同比增长11%,众所周知B站收入分为四块——VAS(增值服务,会员和直播)、广告、游戏、电商及其他,Q3分别是22.1亿、13.5亿、14.7亿、7.6亿。这是目前收入的四大金刚。 游戏和电商这两刚没涨,所以主要增长是靠广告和VAS拉了16%。广告拉16%是比较不容易的,因为大盘太弱。之前报了财报靠广告的公司基本都挂,爱奇艺、微博、芒果超媒、分众传媒,广告收入同比分别下降25%、27%、26%、34%;巨头里广告表现较好的腾讯和百度,分别下降5%、4%。而B站16%的广告逆势增长,此消彼长竟超过了爱奇艺,如果我没记错的话也是广告收入第一次秒掉了爱奇艺。当然同比基数小也是一方面,B站干广告还是有些羞涩扭捏放不开;而伴随小破站在广告市场攫取更大份额,以及广告效率转化的提升,我认为这不到1/4占比的广告收入还有很大空间。毕竟B站在海外的兄弟Youtube的广告收入,在体量极大的情况下Q3仍有14%增长。 第二点是亏损收窄,降本增效。通过提高运营效率+控制开支,毛利率和亏损均环比有所改善。市场及销售费用(12.3亿)占收入的百分比下降至21%,而上一季度为24%,去年同期高达31%。而研发开支同比增加得比较多(居然没忍心裁码农?),以至于Non-GAAP净亏损率亦较上一季度减少10个百分点的情况下,同比差不多打平。(净亏损同比看起来大幅收窄36
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      B站Q3财报简评:如何把一锅番茄汤卖上好价钱?
    • 小虎消息小虎消息
      ·11-30 16:54

      哪些公司反弹时表现最好?

      中概股自10月下旬的回撤以来,再次开启了一波反弹。与上半年那波不同,这波的反弹并没有那么集中。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 股价走势由市场情绪决定,而今年的宏观面更决定投资者情绪。当下,对中国资产的估值讨论亦有不同声音,但个别逻辑仍有共识。1. 以科技公司为代表的成长性企业正在加速向成熟化运营靠拢。更多公司为求度过寒冬,主动缩衣节食,降本增效,且已经取得不错效果;2. 现金周期,公司现金流强大易获市场青睐。股价外回报,如股息等,再次为投资者看重;3. 大流行对企业影响逐渐降低,各种利好消息频出,也让市场提前做好复苏的打算。因此,在反弹周期,我们更要着重关注那些“弹性”高的公司。表现在股价上,即反弹幅度(从低点)、与大盘相关性,以及beta。我们以近1个月的beta,以及从52周高点反弹的力度进行考量,对美股中概股、港股的近期反弹表现进行了整理。美股方面的Top20企业$阿里巴巴(BABA)$ 以2009亿美元冠居美股中概股,其本身beta在1.17,自52周低点以来的反弹为38%。由于美股β的benchmark是$标普500(.SPX)$ ,中概股原本的波动性就更大一些,因此作为最大权重股的阿里,也体现了很强的波动性。反弹表现较好中概股有$拼多多(PDD)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$ $好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ ,β均在1以下,与标普500的相关性关系亦相当低,因此放在持仓中,可以起到与美股(非中概)一定的对冲效果。他们从52周低点的反弹幅度也超过了2倍。同时,表现不好的包括
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    • 海银控股海银控股
      ·11-29

      海银财富再添荣誉 深耕领域塑造卓越价值

      海银凭借17年来的稳健发展与深耕进取,得到了权威机构与头部媒体的关注与认可,连续荣获 《21世纪经济报道》颁发的“2022金贝奖-卓越财富管理公司” 、《每日经济新闻》颁发的“2022中国金鼎奖-年度综合实力财富管理机构”、 《中国经营报》颁发的“2022卓越竞争力财富管理先锋” 等大奖。作为业内领先的财富管理机构,海银财富自成立之日起,在高质量发展道路上稳步前行, 经过多年的耕耘,已成功跻身中国财富管理行业第一梯队。接连获奖,既是权威机构对海银财富一直以来优秀表现的认可,也展现了海银财富始终追求卓越,并紧跟财富管理行业发展趋势,积极完善自身的不懈追求。 近期,中概股上演大反攻行情,纳斯达克中国金龙指数(涵盖65家在美上市中概股公司)本月已累计上涨超20%,主要归因于汇率反弹和疫情防控的宽松政策。机构分析称,在内部政策释放利好信号、外部因素诸如美联储加息负面影响将逐渐减弱的情况下,看好中概股外围因素回暖、后续疫情和宏观边际改善后的业绩提振。 此时海银连续荣获大奖,持续稳健发展,利好情绪拉满市场,后市是否继续看好?中概股调整如期而至,2022年Q4季度即将进入尾声,大伙有什么好的交易策略?更看好哪类成长股? 【活动参与方式】 1. 关注@海银控股 老虎号; 2. 在本帖评论区分享您的观点,留言转发并添加股票$海银控股(HYW)$  欢迎虎友们踊跃发言,也可@你的好友前来互动哦~[开心] [开心] [开心]  @陈达美股投资 @不二说价值 @Buy_Sell&n
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    • 小虎消息小虎消息
      ·11-25

      美团再次扭亏为盈

      $美团-W(03690)$ 在11月25日盘后公布了22年Q3财报,不但扭亏为盈,利润水平也是大超市场预期。中概股大部分公司Q3财报都体现了强大的求生欲,降本增效的运营效率让市场颇为震惊。这会是美团最后一次扭亏为盈吗?从Q3整体业绩来看,主营业务和新业务成长性十足,而成本的控制也让经营杠杆得以体现。 营收626.2亿元,同比增长28%,略高于市场预期的623.8亿元; 净利润12.2亿元,同比扭亏为盈,好于市场预期的亏损9.87亿元; 经调整的息税折摊前利润为EBITDA为48亿元,高于市场预期的27.5亿元。 付费用户数6.87亿,同比增长2.9%,高于市场预期的5.15亿。 美团的业务分为两块,本地核心业务,以及新业务。其中本地业务包括外卖以及到点和酒旅。餐饮外卖及美团闪购的总订单量同比增长16.2%,日均大约5000万单,并在8月初达到最高日订单量超6000万单。单量增长的一大动力是来自闪购单,可能达到5亿单之上之间,平台上便利店和超市的交易量分别同比增长27.9%和62%,夫妻小店订单量同比增幅高达125%。日常的外卖订单已经成为用户习惯的一部分。$Meta Platforms(META)$ 的Zuckerberg曾经承认错误道:曾认为COVID-19带来繁荣的电商业务会在恢复后出现退坡,但事实是用户已经形成了习惯。而美团外卖亦是如此让用户的习惯延续的。比较值得注意的是到店订单。由于短视频平台的本地生活业务也发展得如火如荼,例如抖音宣称在10月的GMV达到了100亿,但美团的到店业务依然保持稳定。而暑期带来的各种促销活动也进一步利好线下商业活动。短视频平台的重心并非提供到店服务,而本地生活却是美团的主营业务,这也极大程度上地反应在两者的App上。如今短视频平台的优势是价格,而引流的价格优势未必能长期保持。因此,美团的到店是在用户“逛”的基础上提供的,而非抖音平台的“荐”。并且长期运营的用户评价,也成为重要的数据优势。对于新业务来说,本季度的收入达到163亿元,零售业务自然是功不可没。美团优选、买团买菜等业务虽不是美团的主营,却是美团在外卖之外进一步扩展的零售业务,面临的市场竞争也相对激烈,而市场份额
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      美团再次扭亏为盈
    • 小虎消息小虎消息
      ·11-16

      腾讯的Q3:超预期的降本增效,以及派发美团的影响

      $腾讯控股(00700)$ Q3财报显示了较强的“降本增效”成果。虽然收入略微不及预期,但利润方面远超市场预期,也提高了估值基础。Q3整体收入1400.93亿元,同比下降2%,略微不及市场预期的1414亿元,每股可比收益为3.38元,同比增长1.6%,终止了前三个季度的下滑趋势,也高于市场预期的3.06元。运营数据方面,微信用户13.09亿,高于市场预期的13.03亿,同时QQ的活跃用户同比增长0.12%达到5.74亿,也是自2019年1月以来首次同比上升。娱乐业务的腾讯视频用户还是维持在1.2亿,腾讯并没有公布更详细的数字,因此用户量也是维持在这个水平,略微不及预期的1.26亿。从分类业务来看,VAS(增值服务)收入727.3亿元,同比减少3.29%,略低于预期的731.9亿元。游戏业务429亿元,同比减少4.5%,低于市场预期的434亿元,其中国内游戏312亿元,低于市场预期的319亿元,海外游戏收入117亿元,同比增长3.54%,高于市场预期的109亿元。从另一个维度看,手游业务收入410亿元,同比减少3.5%,连续三个季度下降,而PC端云游戏收入117亿元,与去年同期持平。社媒业务营收298亿元,同比减少1.65%,略高于市场预期的296亿元。在线广告业务收入214亿元,同比下降4.7%,依然较为疲软,但高于市场预期的203.4亿元,同时,金融科技和企业服务部门收入448亿元,同比增长3.5%,高于上个季度。支出方面,营收成本781亿元,同比下降2%,因此毛利率保持在44.2%的水平,是去年Q3以来的新高。行政费用265亿元,同比增长11%,但销售费用同比下降32%,因此可比息税前利润为516亿元,远远高于市场预期的354亿元。游戏Q3的游戏业务是东方不亮东南方亮。海外游戏的收入原本市场预期也是下跌的,但实际却狠狠地超过了预期7%左右,除去汇率的影响(由于东南亚部分国家如新加坡都是美元固定汇率),依然还是超过市场预期,并实现单季正增长。《Valorant》《部落冲突》以及8月推出的新MOBA游戏《幻塔》均在细分领域,以及相应的流水市场中排名前两位。腾讯海外游戏也采用国内相似的工作室模式,比如跟韩国的Shift Up,让多个产品都存在爆发的可能。国内游戏方面,由于假期户外活动的相
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    • 走马财经走马财经
      ·11-18

      2022年Q3阿里财报简评:比业绩不错更重要的事

      11月17日,美股盘前阿里如期发布2022年Q3季度财报,根据阿里的财年规则,这是它的2023财年Q2季报,阿里的财年始于每年的4月1日至次年3月31日,跟自然年略有不同,了解这一点的朋友应该很清楚了,不展开赘述。 老实说,这是一份不错的财报,所以阿里美股盘前一度大幅下挫3个点时,笔者是很吃惊的。 我在投资交流群里跟朋友们分享过我的简单看法:这份季报,阿里远超预期。同时在投资论坛上发帖表示疑惑:阿里这财报,盘前还能跌? 美股现在已经进入冬令时间,北京时间22点30才开盘,开盘后很快股价就迎来暴力反弹,直至收盘大涨近8个点。 在分析财报数据前,我们想说一下比财务表现更重要的一件事,也可能是本次财报透露出来的最重要的事情。 1.最重要的一件事 是阿里似乎意识到真的要以消费者为中心了。 这是阿里巴巴历史上第一次,将“消费者购物体验升级”作为首要任务,写进财报最显眼的位置。 毫无疑问,阿里曾经是敢为天下先的代表,中国电商、支付、云服务、互联网金融、第三方物流的基础设施几乎全部都是阿里巴巴引领建立起来的。 马云在离任前,留下的战略资产堪称丰饶。 电商+菜鸟+云服务+蚂蚁金融四位一体,电商是超级中间连接器,是商业网络基础设施;菜鸟是地网;云服务是天网;蚂蚁金融是潜在的利润中心。 原本这套立体防护网将建立无比强大的护城河,但是,一方面蚂蚁金服出现意外,一方面电商业务供应商近乎垄断的格局被打掉——这一点当然是对的,同时阿里云出现互联网行业集体低潮外加移动、联通、电信等云服务奇袭,它的护城河在直播和社交电商的咄咄逼人面前显得岌岌可危。 回头来看,也许在2020年底蚂蚁事件之后,反垄断“二选一”终结已成定局之时,阿里就应该立即启动菜鸟物流的升级措施,想靠锁定上游供应链来躺赢,显然是一种战略上的巨大懈怠。 在电商业务的两端,供应商和消费者都是流动的,唯一能真正建立差异化和沉淀价值的资产,是物流和售后服务体系。 如果你能在这两项建立差异化优势,用户满意度、复购率就能得到保障,电商就有可能从流量黑洞成为流量引擎,或者至少它能最大限度降低客户流失。 这就是为什么,当看到阿里终于将这两点写入财报中,我们认为这是比单季度业绩重要得多的事情。 这一步虽然有些迟,但总算来了。 从双11和日常的订单来看,我们也确实看到菜鸟送货上门的订单比例在明显提升,阿里同时启动了海外的巴西菜鸟本地化物流建设,同时
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    • IPO早知道IPO早知道
      ·11-18

      中期复盘与展望(上):今年市场发生了什么,哪些策略正在胜出?

      "Tracking和Sentiments同时在影响今年基金的业绩" 本文为IPO早知道原创 作者|罗宾 以下为本文目录,建议结合要点进行针对性阅读 一、宏观、行业及仓位回顾 二、投资回顾 三、Pattern Shift 1、宏观市场关键字繁多,货币政策只是一部分因素 回顾 2022年上半年全球市场,关键词繁复且影响极其重大,对全球而言,滞涨、俄乌冲突、能源危机、海运失衡、地缘政治冲突、各国内政冲突、极端高温等造成的巨幅经济失势也不遑多让。 2、Exposure敞口的变动 ● 看中国 1-3月,货币和财政政策发力。 5-7月,上海北京疫情好转,汽车、新能源政策层出不穷,专项债释放,房地产在地方政府层面看到放松,A股迎来暴涨。其中新能源领域受益于国际局势,出口订单猛涨,成为了最具备基本面的driver。但基建项目开工推后,汽车、地产数据都回归常态,并未出现之前市场期盼的爆发性增长。 10月,德国首脑访华;随着Reopen预期和地产相关政策,诸多行业迎来明显反弹。 ●看全球,尤其美国经济衰退预期主要影响市场 1月Fed不断加码, CPI达到7%,沃尔克之后的新高。海运紧张有边际放松,但仍然需要几个月慢慢消化库存。同时乌克兰问题初现端倪,北溪2号天然气管道供给成为政治筹码,石油天然气价格再度高企,进一步带动欧美世界CPI维持高位。 2月俄乌冲突爆发,对能源价格再度强势影响。我们预判粮食、半导体也会和能源价格一起再次紧缺。期限利差多次倒挂,市场会在3-6个月内开始交易衰退预期。 3月Fed如期加息,但CPI再创新高。通过分析俄乌局势和全球政治局势,判断很难速战速决,大宗商品价格极具黏性。 4月仍然是CPI、加息、军事冲突、能源价格暴涨作为主旋律。 5月油价再度强势反弹,CPI 40年新高,美国PMI开始不及预期,市场逐步开始交易衰退预期,同时我们做出了3个非常大胆的判断:第一,通过论证预计石油价格已经见顶;第二,认为欧洲危机会更先到来;第三,预测货币市场会出现巨大波动。 6月迎来了各国PMI全面不及预期,全球进入技术性衰退,制造和消费均挑战巨大,只有服务业勉强凭借疫情后需求释放支撑经济。 7月终于迎来我们等待已久的交易衰退为主旋律的市场,大宗商品见顶,带动CPI大幅回落,但各国PMI和消费者信心指数一样非常糟糕。我们注意到了7月开始的全球罕见高温,预计欧洲能源危机进一
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    • 躺平指数躺平指数
      ·11-20

      从经济周期角度谈谈阿里的选择

      “持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 经过仔细研读公司近两年的财报,我们发现,“高质量增长”早已成为阿里(09988.HK)内部的高频词汇。 要知道电商在中国发展了快20年,已经开始呈现结构转型,衡量标准也逐渐多元,比如阿里在国内消费者破10亿后,更注重高质量消费者群体的粘性,消费者体验与满意度提升,跨年活跃率等指标,以及服务消费者核心价值的能力。这些不仅构成对商家可持续经营的吸引力,也是平台健康可持续生长的决定因素。 由此可以理解,阿里不看重GMV是不想陷入数字游戏,而是更在意增长质量,在下行周期中,这一点尤
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      从经济周期角度谈谈阿里的选择
    • 胖虎哒哒胖虎哒哒
      ·11-22

      多头集合!美国投资者加码押注中国看涨期权

      本月中国股市表现突出,华尔街机构纷纷看好,数据显示,美国投资者正在试图抓住机会,加码押注中国股票。三只中概ETF看涨期权未平仓合约均高涨,显示美国投资者看涨的兴趣远超看空: 据美国股票、期权信息网站Market Chameleon,11月18日上周五,挂钩追踪港交所交易中国大盘股的美国上市ETF——iShares China Large-Cap ETF (FXI)的看涨期权未平仓合约达到历史新高444.78万份,未平仓的看跌期权合约为172.44万份,未平仓看涨期权的合约数约为看跌期权合约的1.6倍。$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 截至上周五,与规模65.8亿美元的美国市场最大中国市场ETF——iShares MSCI China ETF(MCHI)挂钩的看涨期权未平仓合约数为4.6467万份,接近过去一年来最高水平,挂钩MCHI的看跌期权未平仓合约数2.6916万份,合约数低于过去一年的均值。看涨期权未平仓合约数也是看跌期权未平仓合约的1.6倍。 上周五,与规模55亿美元的海外网红中国ETF——跟踪中国互联网公司个股的KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)未平仓看涨期权是未平仓看跌期权的合约数的三倍多。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 看涨期权的未平仓合约远超看跌期权表明,外资对中国股票转为积极看法,正在使用看涨期权这一风险可控的衍生品做多。11月1日至21日,北向资金净流入已经达到396.38亿元,其中仅上周一周,北向资金的A股净买入额就超过322亿元,创今年内单周净买入额次高。华尔街纷纷对中国“空转多”11月中国股市反弹后,全球机构纷纷对中国转多。截至上周五,本月初以来,恒生指数累涨约14%,较近期低位回涨超过20%,追踪在美上市中概股的纳斯达克中国金龙指数(HXC)累涨约23%,双双迈入牛市区间,HXC本月有望创史上最佳表现;MSCI中国指数累涨近24%,势将创1999年以来最佳表现。跟踪MSCI 中国指数的$中国ETF-iShares MSC
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    • 捷克Jack捷克Jack
      ·11-23

      瑞幸是真的涨不动了吗?

      提起瑞幸,大部分人还念念不忘它的财务造假。不管是从民族大义出发庆幸它割了一把美国韭菜(不少也是中国的),还是义正严词地抵制欺诈行为,这件事都已经过去了。$瑞幸咖啡(LKNCY)$自然有投资者捏着这点不放,以致研究的重点就放在它任何的信息披露不完整上,得出的结论便是“卖出”;而开始认识重组后新瑞幸的投资者,已经默默地在这波熊市中,稳稳跑赢大盘。刚刚公布的Q3财报也是非常漂亮的,为何会有人觉得涨不动?其实我们应该先看看瑞幸到底“涨了多少”。瑞幸进入粉单市场后,从2021年1月最高点的15.01美元,涨到截止2022年11月22日的18.78美元,涨幅25%。尽管波动较大,2022年以来的回报也达到了84%,同期的标普500指数下跌16%。即使是强于大盘的行业领袖星巴克,同期回撤幅度也有15%。增长的差距单从业绩上来看,最近一年的业绩,瑞幸是远远把星巴克甩在了后面。店铺方面,截止今年Q3,瑞幸的店面达到了7846家,比上个季度多了651家,而星巴克同期是6021家,同比增加260家。单店同比销售方面,瑞幸在2020年Q4以来全都是同比正增长的。过去5个季度,星巴克全都负增长。即使Q3的同店销售增长的差距从Q2的85%下降到35%,这种增长方面的差距依然体现了用户的偏好之别。即便是2年同店销售平均增幅,瑞幸的增幅也能领先25个点以上。反映到利润表上,过去三个季度营收增速为89.5%、72.4%和65.7%,运营利润从0.5亿元上升到5.95亿元。星巴克不单独公布中国市场的盈利,但从整个国际市场的税前利润率来看,2021年以来也是经历了滑坡。个中有疫情的原因,也有汇率的原因,更有它运营策略的问题。星巴克中国与瑞幸的差异星巴克讲究“第三空间”,即咖啡饮品本身并不是它最大的卖点,而咖啡店的静谧空间是有别于公司、家的第三休憩场所。但这点在疫情期间的中国体现不出更大的优势,也难怪星巴克CEO多次在电话会上对投资者表示,由疫情带来的逆风将持续几个季度。反观瑞幸,效率在疫情中并没有下降太多。由于大部分的门店被精简化,甚至更多的“即拿即走”的模式,反而成为既满足消费者对饮品的渴望,又降低门店最大负担,且最大程度配合防疫工作的优选模式。很有意思的是,星巴克也推出了“啡快”的线上点
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      瑞幸是真的涨不动了吗?
    • 陈达美股投资陈达美股投资
      ·11-19

      阿里Q2财报简评: 至暗时刻已过又见柳暗花明

      $阿里巴巴(BABA)$$阿里巴巴-SW(09988)$   简单聊一下阿里财报。 事实上,聊阿里财报基本就是聊中概大盘,如果只是看股价,整个中概板块的估值已经反弹不少,不少幅度都在50%以上;而我认为估值继续反弹可能性很大。总结来说,眼下的中概资产正像个发面馒头一样,受到五个利好因素催化。当这些利好逐步显形、确定,我认为中概股估值回归就跟地心引力一样不可避免。于是我情不自禁要用双语来说:  1. Fed is almost done with rate hikes and real world inflation is falling. 加息进入强弩之末。 2. We will re-open up. Business will be gradually back to normal. 放开后经济复苏的预期上升。 3. New initiatives and developments are encouraged,互联网监管风险正在减退。 4. 象(GOP)意外翻船,Sino-American relation可能会好于预期。中概由于审计底稿问题而退市的风险,正逐步消弭。 5. 东欧的war无论结果如何,但有一点是肯定的,这仗越来越irrelevant,存在度显著降低。我的判断是七秒钟记忆的外资会意识到 Chinese assets are not uninvestable,就会陆续回来。 第五点,有同步的市场脉动佐证。不止是对中概冷淡已久的木头姐重新买入中概,各大机构13F陆续公布,在三季度,包括Steve Cohen的知名对冲基金Point 72,Ben Smith的Laurion Capital ,纽约对冲基金Alkeon Capital,伦敦的资管公司Man Group,香港的神秘基金李浩基的Aspex——我也分不清他是内资还是外资——他们都在买入阿里股票。当然买家团里还包括,时间的老朋友高瓴 HHLR Advisors。 同志们,至暗时刻,我认为,是过去了。 (部分在三季度增持阿里的对冲基金,来源:1
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      阿里Q2财报简评: 至暗时刻已过又见柳暗花明
    • villikevillike
      ·11-21

      聊聊白酒和游戏公司

      “芒格骂人了。”各位读者好,我是villike,很高兴见到各位。开始正文前,如果您没看过下面这篇文章,请务必看看,里面清楚地介绍了:这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信(语音版)这是我对《伯克希尔股东大会文字实录》阅读感受的第4篇,上一篇是:价值投资的危险,写这一系列的背景是:“如果说投资有“秘籍”,除了历年巴菲特致股东的信,其实,还有一份材料,恐怕被99%的人都忽略了,它就是:巴菲特和芒格,在伯克希尔股东大会上,对提问者的问答。原因是一目了然的:那些提问者跟你我一样,才不会来虚的,问的都是一些很具体的问题,比如你怎么看XX公司、股价高估的时候要不要卖,等等。虽然你我没有机会直接向他们提问,但这些我们“做梦都想知道正确答案”的问题,股神的看法,就在这份文件中。于是,我通过一些途径,弄到了最近二十几年的问答实录。如饥似渴地看完以后,我把这上百万字的内容,以实操的角度,结构化地整理了一遍,凝练成了你即将看到的这些文章。”号外号外!感谢读者【后山人】,他提供了一份1994-2001年股东大会实录的电子版!后台回复“实录”两个字,就会推送给你。请大家把掌声和鲜花送给后山人这位读者,正是因为有他和三位主播这样的读者,让这个公众号变得更有爱和更有效!以下是正文。在上一篇文章,我们看完巴菲特眼中的“好坏生意”之后,提出了两个关于生意的微妙话题。第一个是“产品的道德性”是否应该成为投资一家公司的思考依据,上篇文章已经讲完了。第二个问题是:有些公司的产品,可能会对人体带来负面影响,比如白酒、可乐、游戏。那么,从投资的角度,应该如何看待这样的公司呢?我们接着来看。每次说到这个话题,两位老人总是表现出相对激烈的态度,我们先来看看巴菲特是怎么说的。以下是2004年股东大会,巴菲特在回答问题时的说法:“我认为仅仅因为他们可能会增加体重,就说人们吃汉堡、和可口可乐、吃糖果或其他类似的事情很糟糕,这是有点疯狂的,那是一个完全可选的决定。谁知道活到75岁的人是否过得更幸福呢?即使他们的超重状况导致他们比那些活到85岁、却靠胡萝卜和花椰菜生活的人死得更早,前者的日子过得更好,我想我知道我更喜欢哪一个。”呐,够明显吧?但这还不是最“激烈”的,我们再来看看,芒格在2016年会上怎么说:“我喜欢吃花生糖。提出类似问题的人,总是犯这种严重错误,他们眼
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    • 牛唐牛唐
      ·11-21

      三季度,高瓴资本买了哪些医药股?

      作为华人资本圈的顶级投资机构,高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标,近日,高瓴资本2022年三季度持仓披露,依然以互联网与生物医药为主,通常情况下,投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域,尤其是中概股方面的持仓情况,而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家: 不仅在一级市场表现活跃,而且在二级市场依然扮演着重要角色; 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业,而且在美股资本市场上有过之而无不及; 具体而言,截至三季度末,高瓴共持有60支美股上市公司的股票,从行业划分的角度来看: 从数量来看,生物医药企业有17个,位居第一,互联网与大科技企业有16个,位居第二; 从市值来看,生物医药企业为13.7亿美元,占全部持仓的36.03%,位居第二。虽然行业持仓市值低于二季度,但占全部持仓的比例略有提升,主要原因是医药行业在三季度的表现略好于其他板块。 1、重仓标的有调整 从持仓的市值来看,高瓴资本在三季度末的前三大医药股仓位: 第一大仓位仍是百济神州,持仓市值达7.38亿美元,在没有减持的情况下,因股价下跌导致持仓市值比上季度末减少了20.05%,自去年四季度到今年三季度,百济神州的市值跌幅已超过60%。 在今年一季度和二季度的大幅减持之后,高瓴资本在三季度又增持了15.78%,传奇生物仍然位列第二大医药仓位(2.1亿美元),而在去年三季度和四季度,高瓴资本连续增持了1600.79%和6.78%,围绕重仓股做波段交易,也是高瓴资本的特点之一。 自二季度以来,CTKB的股价持续反弹,已经连续两个季度位列第三大医药股仓位。CTKB是流式细胞技术研发商,通过全光谱分析(FSP)技术,提供高分辨率、高参数和高灵敏度的新一代细胞分析工具,公司于2021年7月上市,在一级市场,公司获得了高瓴创投、北极光、昆仑资本、RA Capital、OrbiMed等知名机构的投资。 此前一度位列第二大仓位的天境生物,在三季度已退居第七大仓位,在没有减持的情况下,三季度持仓市值减少64.57%,仅剩2880万美元,截至上周五(11月18日),天境生物的市值从高点回撤幅度达95.23%,这和公司的内部管理有较大关系。 从过往历史看,以下规律仍得到延续: 重点清仓1000万美元以下的持仓。三季度,二季末持仓市值最低的医药股TALS(二季末持仓120万美元)被清仓。 除了上述规律,总体而言,今
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      三季度,高瓴资本买了哪些医药股?
    • 启霖资本启霖资本
      ·11-18

      双重上市浪潮下,赴美仍是中企良方

      本月,“中国新住宿经济第一股”亚朵集团$亚朵(ATAT)$ 成功登陆纳斯达克。亚朵作为知名头部新经济企业选择赴美IPO,或许可以将此视为中国企业赴美上市破冰的信号。 尽管此前不少中概股大佬们纷纷赴港回流,但对于仍在寻求进入融资市场的中资企业而言,美国资本市场的诱惑无法轻易舍弃。未来,更加灵活且庞大的美股市场仍会是解决中国企业融资需求的重要渠道。 一、中概股陆续“回流”港股,阿里引领双重上市 随着中美关系日益紧张,中美各自收紧证券上市政策:一方面美国监管机构推行更严格的审计规定,另一方面中国对海外上市的中国公司的网络安全规则实施更严格的监督和审查,驱使越来越多中国发行人考虑“回流”港股上市。 据不完全统计,2020年共有京东、网易等9家中概股选择回港二次上市;2021年共有百度、哔哩哔哩等5家中概股回港二次上市。另有百济神州、小鹏汽车、理想汽车完成美股和港股双重主要上市。2022年,更多中概股做出了相同的选择。比如,知乎、贝壳、金融壹账通、涂鸦智能完成港交所和纽交所双重主要上市,名创优品$名创优品(MNSO)$ 于今年7月份完成港交所和纳斯达克双重主要上市。 表:中概股陆续“回流”港股,二次上市仍是主流模式  数据来源:根据公开资料整理 2022年7月26日,阿里巴巴集团发布公告称,董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请,将新增香港为主要上市地。在香港联交所完成审核程序后,阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。 那么既然阿里已经在美股上市,为什么又要在香港双重主要上市?原因在于双重主要上市的突出优势。 双重主要上市是指两个资本市场均为第一上市地,权力级别相同,两地股票互不干涉,相对独立,极大减少跨境监管的不确定性。此外,双重主要上市的公司可以被纳入港股通名单,可以引入A股投资者,提升股票流动性,且也有利于日后回归A股,实现“三地上市”。 以阿里为代表的头部公司申请双重主要上市,或预示着双重主要上市正逐渐成为主流,取代二次上市成为中概股回归港股市场的主要方式。未来更多中概股有望选择双重主要
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    • 格隆汇格隆汇
      ·11-18

      财报观察:如何看待阿里的长期挑战与机遇?

      11月17日晚,阿里巴巴交出了一份超预期的财报。 美股开市后,资本市场应声而动,阿里巴巴美股一度大涨近10%。从10月24日的低位再到如今节节攀高的股价表现来看,很显然,阿里巴巴新一轮行情已经开启。 倘若再从整个市场大环境来看,近期的港股、A股、美股中概股均走出了强势的反弹行情,其中互联网科技板块更是掀起集体拉涨潮。 港股市场上,腾讯、京东的月度涨幅达40%,快手月度涨幅达65%,哔哩哔哩月度涨幅更是达80%。不难看到,市场信心正迎来重建。 一份不错的财报叠加市场大规模反弹行情的演绎,那么究竟该如何看待阿里后续的投资机会?  01  基本面向好,业绩稳健彰显经营韧性 回过头来看这几年互联网新经济企业的竞争态势,到最后终究还是回归到产品与服务本身。 财报数据显示,2023财年第二季度(自然年2022年三季度)业绩,阿里巴巴实现季度收入2071.76亿元人民币,同比增长3%。经调整EBITA同比增长29%至361.64亿元人民币。 面对疫情阴霾仍旧笼罩,国内消费市场仍然遭遇压力等重重挑战等背景下,阿里仍然取得了稳健的业绩表现,这样的成绩实属难得。 倘若分业务部门来看,其各大业务板块也均展现出其较强的经营韧性。 根据财报,阿里的业务可以大致分为中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟、云业务、数字媒体及娱乐,创新业务及其他等几大类。 其中,中国商业分部主要包括淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售、天猫国际及阿里健康等中国零售商业业务,以及包括1688在内的批发业务。 国际商业分部涵盖国际零售商业和国际批发商业,其中,国际零售商业业务主要包括Lazada、速卖通、Trendyol和Daraz。 此外,本地生活服务分部包括到家(饿了么)及到目的地(高德、飞猪)业务。云业务分部由阿里云和钉钉组成。数字媒体及娱乐,主要则是优酷和阿里影业。 从阿里各业务板块的表现中其实可以找到两个关键点,其一,商业生态粘性的加固及成长潜能的释放,其二,各业务间协同效应与乘数效应的加速释放。 前者来看,阿里打造了完备的覆盖消费互联网和产业互联网的生态,在长期的耕耘中其收获了规模庞大的且富有粘性的高质量客群,随着商业生态的不断繁荣,客群的消费潜能也在持续释放当中,并不断为其生态激发更大的商业价值。 以其财报公布的消费者数据来看,截至2022年9月30日止的12个月
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      财报观察:如何看待阿里的长期挑战与机遇?
    • 小虎消息小虎消息
      ·11-18

      京东Q3业绩超预期了吗?

      $京东(JD)$ 紧随阿里,在11月18日盘前公布了Q3财报。 总营收2435.4亿元,同比增长11.35%,与市场预期持平; 活跃账户5.88亿,同比增长6.54%,与市场预期持平 分项目看,京东零售营收2119.2亿元,同比增长7%,不及市场预期的2200亿元,营业利润109.3亿元,同比增长37.6%,高于市场预期的98亿元; 京东物流营收357.7亿元,同比增长39%,高于市场预期的331.0亿元,营业利润2.53亿元,高于市场预期的亏损0.3亿元, 新业务营收50亿元,同比降低13%,与市场预期的70.8亿元有所差距,但也实现扭亏为盈。 另一个分类方式下,京东产品销售1970亿元,同比增长5.9%,不及市场预期的2013元 净服务增速465亿元,同比增长42%,高于市场预期的412亿元。 相比阿里的平台话,京东则更倾向于自营,因此商业活动更能反应市场情况。谈一谈这份财报下的亮点和区别。第一,服务的协同效应不断增强,也是第二增长曲线。京东零售的业务其实不及预期,反而京东物流表现从收入和利润两端都远远强于市场预期。如果按照产品和服务分,产品差于预期,而服务收入增长了42%,高于市场预期12%。京东包括物流、达达在内的供应链效率及运营质量,都能很好地让它在生产生活恢复的周期加倍地产生作用。再凭借着自己的电商平台,协同效应体现得非常明显。值得一提的是,阿里本季度也在菜鸟网络上保持增长。第二,电子产品强势,一般商品成靶子。Q3苹果发布的新品的时间提前了一周,也让原本就是强势的电子产品有更大优势。从品类上来看,电子产品Q3的增长哎7.6%,也高于市场预期。但非常惨淡的是其他的一般商品, 同比增速仅3.4%,是有记录以来最低的。宏观环境自然是一方面,但是京东的威胁更多的来自同业竞争。直播电商,往往拿“京东平台价格”做对比,自然也切了京东的市场份额。京东目前在各个渠道投放的“新零售”,甚至也不惜花更高的投放成本来宣传,想必也是看到了这一片的不足。 打造自己的零售平台更有利于利润率的提升; 让用户记住平台比记住品牌更为重要; 第三,降本增效将成为所有互联网公司最实际的方法本季度京东零售收入比市场预期差了3.7,但是其运营例却高了市场12%,其他的物流、新业务、达达等都反应出了利润增长情况高于收入的情
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    • 二十三三二十三三
      ·11-16

      港股之下的隐忧

      这几天港股大涨,美国的小盘中概股也跟着大涨,不知道是不是一个另类中概股,反正也是跟着乱涨一通,比如美国的sq,比如fvrr等等,当然它们前一段时间跌的也够惨,跌到了只剩个零头的地步。不知道会不会借个东风,顺势反弹。 前几天说到港股估值已经很诱人了,今日更发现另外一个问题:如果经济回暖,形势一片大好,什么样的公司会受益呢?什么样的股票会盈利变好?无疑,还是那些新经济公司最受瞩目,因为他们本来就是代表先进生产力前进的方向。还有就是一些快消品,或者那些稍微贵一些的消费股,例如茅台、五粮液,经济一路长虹,销量也会应声大涨。 倒是有一点让人看不清楚,现在虽然港股市盈率很低,这几天暴涨之后,也已经稍微收复了一点。但有隐忧还没有消除,随着互联网渗透率进一步增加,时间越来越碎片化,不知道什么时候注意力就被别的东西所取代了。这一点上哔哩哔哩也好,抖音快手也好,以后很难获得腾讯阿里时代的地位。倒不是说市值有没有可能,就是在市场上很难达到那种垄断地位。 昨日巴菲特买入台积电,台积电应声暴涨。忍不住看了一眼中芯国际,中芯国际也是十几倍市盈率。同等条件下,肯定是台积电更有前途,而且现在市场处于一个紧缩状态,未来很有可能台积电释放一些成熟制程,降维打击,也不是没有可能。按照道理来说台积电市值应该能再高一点,因为毕竟现在市盈率都已经最低时接近10了,派息率也不算低,又有这行业内不可取代的地位。未来突破1万亿美金也不是完全没有可能。在一些硬科技上,只要站住脚,就能一直站住,以后的日子就是坐地收钱了。 微软office套装收了几十年的钱,苹果的iOS也是收了好些年钱了,而且感觉一时半会还是不容易被取代。但是中国这些企业太脆弱了。我有理由相信,现在有一部分人已经弃用百度,用各种方法来上谷歌。这个趋势,以后会不会蔓延到视频网站上呢?如果有一天蔓延到视频网站上了,大家都开始用各种办法上YouTube,那时候哔哩哔哩是不是就废了一半了。 同样的道理,可以用来测量一下腾讯,二十年了。我们人的血液都已经换了几遍了。有没有一种可能,无数人也想换掉微信,用其他软件呢?以前我觉得微信无人能及,现在我倒是觉得,有可能一夜间倒掉,现在全民应用太多了,只差一口气,微信大厦可能会顷刻崩溃。 还有就是奈雪的茶,最近好像有点向上的趋势,星巴克都已经1000亿了,参考一下农夫山泉和可口可乐差距,有理由相信,未来中国会出现一家市
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      ·11-18

      阿里巴巴财报总结:降本增效的第一年

      电商的财报是当前经济活动的另一张晴雨表,不过对大公司来说,如何提高运营效率是当下的重点。$阿里巴巴(BABA)$ 公布的截至2022年9月30日止的23财年Q2财报,也显示出了较强的降本增效成果。 收入为2071.76亿元,同比增长3%,不及预期的2088.53亿元。 可比息税前利润(EBIT)为251.37亿元,高于市场预期的200.48亿元。 归属于普通股股东的净亏损为205.61亿元,净亏损为224.67亿元,而2021年同期的净利润为33.77亿元,主要是由于所持有上市公司股权投的市场价格下降导致净亏损增加和权益法核算的投资损益下降。 Non-GAAP净利润为338.20亿元,同比增长19%; 经营活动产生的现金流量净额为471.12亿元,同比增长31%;自由现金流为357.09亿元,同比增加61%。 很明显,阿里的利润依然是都来自于核心的电商业务,即使在上半年电商收入下跌,其他版块全部亏损的情况下,仍然有579亿的自由现金流。但也要看到,电商部分连续两个季度同比收入负增长,一方面是经济形势,另一方面是直播电商、拼多多等的竞争。不过阿里整体业务过于庞杂,跟核心业务无关联,包括增长最快的云业务,都还亏损14亿之多。好在云业务分部的营收也超过了200亿元。其实,国内云行业的竞争也很卷,民营云服务公司也都崛起,而对公的业务也有很强烈的竞争。阿里的亏损更多来自线下业务,其中本地生活亏57亿、国际商业亏17亿、数字媒体娱乐亏7亿、阿里云和菜鸟亏6亿,创新业务亏19亿,整体亏损依然较大,不过这些项目比去年同期整体减亏72亿,也算是降本的一部分。此外,公司在直营及其他收入同比增长6%至647.25亿元,主要受惠于盒马收入的强劲增长,其线上订单收入占比保持在超过65%的高水平。而菜鸟本季度营业收入同比增长26%至182.82亿元,外部收入占比进一步提升至73%。这说明,目前在亏损的业务上,阿里还是有重点,有倾斜地推进目前增长较快的业务。此外,公司在二级市场也积极进行回购。当季回购耗资21亿美金,回购2430万股ADS,回购均价86.4美金,9月底总股本26.25亿股ADS。财报额外披露,截至11月16日,累计回购180亿美金,也就是最近一个半月回购27亿美金,最近一个半月阿里估计在58-84美金
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      ·11-16

      【晒单有奖】中概大反弹,晒晒你赚了多少钱!

      涨疯了,牛市号角吹响,南下资金疯狂抄底,港股发起大反攻。内房股成反弹“急先锋”,科技板块、旅游板块接连大涨。“最强地产股”碧桂园11月以来涨了204%,龙湖集团大涨99%,$哔哩哔哩(BILI)$ 大涨54%,$快手-W(01024)$$腾讯控股(00700)$$京东集团-SW(09618)$ 大涨40%左右。美股中概股同样涨幅惊人,周二中概股多数上涨,$虎牙(HUYA)$ 涨超38%,$腾讯音乐(TME)$ 涨超30%,$哔哩哔哩(BILI)$$高途(GOTU)$ 涨超26%,$有道(DAO)$ 涨超25%,万国数据、$知乎(ZH)$$斗鱼(DOYU)$$达达集团(DADA)$ 涨超22%...对于本轮港股、美股中概股反弹的动因,主
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      ·11-17

      暴雪网易谈崩,谁有可能来接盘?

      $动视暴雪(ATVI)$ 发布了一则公告,暴雪娱乐与网易的合作协议即将到期。全文链接暴雪跟网易签订协议是2008年,也就是从2009年正式开始接管《魔兽世界》这款史诗级游戏。虽然当时的运营权争夺产生了非常多戏剧性的​事件,但好在网易也是顺利拿下来了。至此,这给网易带来了海量的收入。很显然,这次暴雪的声明,并没有跟网易事先商量好,因为网易对暴雪的声明也是比较意外,后续才补上的声明。声明全文其中的用词:以最大的诚意与暴雪进行了谈判、关键条款上存在重大分歧,说明一直在谈,但是谈崩了。据知情人士透露,是价格谈崩。业内玩家其实也早有耳闻,这次受影响的游戏包括魔兽世界、魔兽争霸重置版、星际争霸系列、炉石传说、风暴英雄、守望先锋和暗黑破坏神III。虽然网易说这些游戏并不是主要营收来源,占比可能不超过10%,不过在网易游戏生态中,这几款游戏可都是比较重磅的。现在市场在流传$腾讯控股(00700)$ 有可能接盘,但腾讯接盘最大的问题还是在于版号。暴雪系列游戏的版号都在网易手上,如果腾讯接手的话,版号全部要重新申请,除非网易把版号一并打包送给腾讯。腾讯今年本来就版号吃紧。而对暴雪来说,现在更重要的肯定还是$微软(MSFT)$ 的收购案。《别忘了这个可
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      暴雪网易谈崩,谁有可能来接盘?