海银控股

海银控股有限公司(纳斯达克股票代码:HYW,简称“海银财富”)

IP属地:江苏
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      ·02-06 15:41

      海银研究院:每周投研观点

      除了经济基本面,近期宏观政策相对积极,监管政策相对包容,在经济恢复的过程中对于资本市场运行的有利的条件仍在持续积累,我们维持“震荡向上”的行情判断以及中性偏多的配置建议。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      ·02-03

      行业领航者|海银 EAM 服务:私人银行“N+1”种打开方式

      伴随着经济增长,中国高净值人群财富规模不断扩大,今时今日,多重变量叠加,国内外经济金融形式变得复杂,币种分散、全球多元配置成为越来越多高净值人群日益关注的目标,但是,海外投资需要极强的专业性,投资者很难快速系统地掌握投资技能,更难将其应用到实际投资中,以至于最终往往需要通过商业银行来为自己的海外投资指点江山。 普通的商业银行账户,其服务质量和产品种类相对局限,无法满足客户对全球配置、综合财富管理等多元复杂的金融需求,这时高净值客户往往会通过提高资金存管量来选择私人银行,其优势在于客户经理精英化、业务多元化、服务品质化。但尽管如此,私人银行的客户经理仅仅代表一家银行,不能博众家之长,而私人银行的客户都是非常成熟的投资者,他们对服 务有着更高的要求,我们在与这些客户交流的过程中,经常被诉说着自己在海外私行做投资时面临的尴尬… 作为国际投资者,您是否有这样的困扰? 经验丰富的资深国际投资人,自身具备全球股债汇的配置能力,甚至会利用海外做空机制、衍生品交易策略来赚取高额收益,但目前开设的海外银行账户只提供这一家的产品和服务,满足不了我对全球投资的需求…  资历尚浅不够专业的投资者,不熟悉海外市场,但也想参与到海外的投资机会,却不知该买什么 ETF、运用什么交易策略也能获得好的收益…  被银行、券商、基金公司的客户经理推荐了一揽子基金组合或是既定的策略,完全是卖方视角,而且仍然需要自行下单、自行交易,资产分散在好多处,管理上十分不便…  拥有的香港、新加坡账户,被要求反复调仓,支付高额的交易费为银行的运营成本买单,最终账户扣掉费用收益寥寥无几... 拥有的瑞士、卢森堡的账户,语言不通、热线不懂,合同报告又长又晦涩… 在这样的背景下,一种新的私人银行服务模式渐渐获得了客户的青睐。为了帮助跨境投资者解决在海外配置中遇到的这一系列烦恼,海银于 2019 年携手全球知名百年私人银行,在行业中率先推出 EAM(全称:External Asset Manager)服务模式,译为外部资产管理人,成为财富管理行业中私人银行新模式的领航者。经过 2 年多不断的探索与实践,海银融合全球资源为投资者创造更私密安全又能稳健增值的海外“账户+投资”的一体化服务,并荣获香港特区政府投资推广署的表彰,这一殊荣激励着海银在海外业务中将深度围绕客户的多元化需求持续深耕买方投顾服务。 海银 EAM:私行中的“高级定制” EAM 是于 1990 年代起源于欧洲,在海外 EAM 模式已经是历史悠久且普遍的财富管理方式,是一种绝对“以客户为中心”的成熟模式,简单来说,EAM 就是海外私人银行账户的全权委托服务,客户委托具有投资咨询牌照的机构,也就是持有香港证监会颁布的 1/4/5/9 号牌照的海银国际,作为第三方顾问,担任客户的外部资产管理人(EAM),为高净值客户,提供海外私人银行账户的“代开+代管”服务。 这样的一个私人银行账户,不同于普通的商业银行账户,它是一个包罗万象、具有全球存管能力的“全方位账户”,可以满足客户 95%的投资需求和功能。当你想买个股、个债时,你可能会想到找券商;当你想做存款、按揭贷款时,你可能会找零售银行;想要买基金时,又会想找大牌投行;想设立信托时,又会想找信托公司… 而通过海银 EAM 开设的私人银行账户,可以满足您以上所有的投资需求,“一个账户,下单全球”,并且可以将您散落在其他机构的资产集中到一个账户中,持仓收益一键查询,为您省心、省力,免去不少与金融机构周旋的时间和精力。 这一类的私人银行通常是设立在欧洲的顶级私人银行,历史悠久,为欧洲皇室、家族基金、家族办公室等提供长达百年以上的资金存管服务,并且所在国家,如瑞士、卢森堡、列支敦士登、新加坡等一些中立国,其金融体系非常发达。这类私人银行业务结构简单纯粹,没有信贷、没有投行等复杂业务,只有财富管理这一项业务,用心经营好客户的资产是这类银行的经营之道,并且极其注重客户隐私,最大程度上为客户资金的隐私性、安全性保驾护航。 与传统的私人银行相比,EAM 作为第三方平台,同时与多家国际性金融机构合作,它的出发点和目标是客户的需求和利益,为每一位客户提供专属的私人银行方案,是私人银行中的“高级定制”。 海银 EAM 能为您做什么? ✔【资金全球存管】:定存、外汇全球询价,打破投资者全球信息不对称的局限,帮您筛选最适合的定价;  ✔【资深投资者大显身手】:全球资产、一键下单,不局限于任何一家机构,全球股票、债券、基金,全品类适配您的擅长和偏好;  ✔【新手投资者安心浅尝】:DPM 全权委托,按照客户的风险等级,全球多类型资产即刻配齐,充分多元、充分分散;  ✔【闲置资产玩转杠杆】:手中闲置的大额保单、优质股票,私人银行提供质押融资服务;  ✔【注入信托实现传承】:通过 EAM,可将开立的私行账户对接到信托当中,帮助家族实现基业长青、代代相传;  ✔【低门槛·全程线上】:100w 美金体验欧洲顶级私人银行服务,通过海银 EAM,全程线上,简单便捷。 为什么选海银 EAM 服务? 真正的以客户利益为中心,开户实力行业领先 海银 EAM 代表客户的利益并与银行进行所有沟通,在投前,专业的 EAM 团队会与客户进行深入的 KYC,充分研究开户方案的可行性,海银 EAM 有着行业领先的开户实力,更容易找到与银行端的共同语言,并提供所有必要的信息,最大程度使得开户过程便捷、流畅,随之根据客户的风险适配及投资喜好,以买方视角,为客户设计专属的投资方案。 其次,EAM 不向产品端收费,而是基于 AUM 向客户端收取固定费用,这样的收费模式将客户的利益与私行、EAM 的利益绑定在一起,注定了 EAM 不会因某支产品的高利润而向客户强行推销,也不会为了交易费让客户反复调仓,EAM 只有通过自身投资能力为客户获得相比较同行、相较于同类型资产更稳健更好的收益,让客户安心、满意,才能使客户将更多的资产更长久的存放在此账户中。 安全省心、海银 EAM 客户只做投资的决策者 海银 EAM 服务始于开户,但不止于此。对于百忙之中的客户来说,我们深知您已无暇顾及投资标的的选择、投资策略的研究,甚至并不清楚目前的宏观世界怎样的风云变幻,也并无兴趣了解对您的投资有着怎样的影响,您最关心的是您账户的预期收益、风险有多高… 海银 EAM 根据投前与客户沟通的专属方案与建议,代客户执行交易指令,客户只需要做决策,Yes or No,其他一切的操作由海银 EAM 来完成,极大地节省了客户的精力和时间。同时,EAM 并不持有客户资产,账户资金的进出始终控制在客户手中,保证了客户资金的安全。海银 EAM 不仅是您的军师,更是您的贴心管家。 尽享全球优质资源,专属您的个性与多元 海银 EAM 服务可以为投资者提供全球丰富多元的选择,并不局限于一家私行架上的产品,全球的基金、股票、ETF 等标的都可以通过一个私行账户进行交易,海银 EAM 构建的投资组合可以涵盖公募、私募、衍生品、另类投资等多个市场的品类,根据客户个性化的资产状况和意愿,为您提供专属的全球资产配置方案,充分满足客户多元化、分散化的配置需求。 每个持有海外资产的家庭,都需要一位外部管理人,海银 EAM,做您身边专属的全球资产配置专家! $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      ·02-01

      一季度均可增配A股 |一周投研观点

      投研观点 1. 宏观展望 2. 机构观点 海银研究院:经济恢复叠加情绪好转,一季度均可增配A股 1月以来上证指数累计上涨5.68%,期间北向资金大幅加仓A股1125.3亿元,两市日均成交增至约7600亿元。随着国内经济恢复和投资者情绪好转,我们认为对2023年A股可乐观一些。策略方面,一季度均是增配A股的窗口期,维持中性偏高仓位的建议,风格方面可适当增配成长。私募策略增配指增、多头。板块方面,短期建议关注疫后复苏板块;中长期可重点关注“科创”、“国产替代”等相关主题的投资机会。  中央经济工作会议指出 “支持刚性和改善性住房需求”。2022年房地产政策重心是“保交楼”,随着库存回升,“防风险”的重点可能会聚焦在恢复房企“造血”功能,2023年房地产需求端或将迎来更多政策支持。刘鹤副总理也表示“未来一个时期,中国城镇化仍处于较快发展阶段,有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑”。在房地产供需两端政策调整之下,2023年房地产开发投资、销售有望同步企稳。 医疗健康在我国长期处于供不应求的状态。医疗服务长期仍存在缺口, 未来成长空间广阔。健康管理类机构服务情况有望快速恢复。后续可持续关注。 股权方面, 高端制造、半导体芯片、包括新能源车和储能等在内的清洁能源等赛道投资活跃。高端制造业和硬科技企业已成为国内企业IPO的主体,推动PE/VC 投资顺利退出。退出渠道畅通进一步吸引更多投资进入,预计2023年上述赛道投资仍然热度不减。 3. 市场回顾 春节长假期间(1.21-1.27),全球股市普遍上涨,其中富时A50期指涨3%,恒指和纳斯达克分别涨3.3%、7.1%;10年期和2年期美债收益率分别上行2.8%和1.1%;商品整体偏弱震荡,WTI原油跌1.7%,LME铜、镍分别跌0.7%和1.1%,农产品小幅上涨;美元指数回落,非美货币中人民币和欧元均升值0.4%。 要闻观察 1. 中国12月CPI同比上涨1.8%,期待后续经济复苏 今年春节长假期间(1月21日至27日),全国春运客流总量达到2.26亿人次。其中铁路发送旅客5017.4万人次,日均发送716.8万人次,同比增长57.0%,恢复至2019年的83.1%。民航运输旅客900万人次,同比增长79.8%。 据文旅部测算,春节国内旅游出游3.08亿人次,同比增23.1%,恢复至2019年同期的88.6%;实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增30%,恢复至2019年同期的73.1%。 截至大年初六下午16:30,2023年春节档总票房65.1亿元,高于去年同期的60.35亿元,低于2021年的78.22亿元,为春节档总票房中国影史第二。 整体来看,随着疫情影响逐步减弱,国内消费数据和信心正快速恢复。从投资角度,上半年仍有多个法定小长假,随着天气转暖,文旅餐饮等消费复苏仍可期待;同时伴随经济活动逐步恢复,商务出行和物流也将带动铁路航空等交通运输继续好转;另外影视等传媒行业也已迎来“困境反转”,中长期可持续关注广告、游戏及电影暑期档的表现。 2.美国四季度GDP超预期,市场转向“软着陆”交易 2022年4季度美国GDP环比折年增长2.9%,较3季度的3.2%增速有所放缓,但高于市场预期的2.6%。 从分项看,占比较大的个人消费支出环比增2.1%,对GDP贡献达1.4个百分点;私人投资环比增1.4%亦较高;高利率导致住宅投资下降26.7%,拖累GDP约1.3个百分点。 此前高频数据回落曾引发投资者对美国经济陷入衰退的担忧,4季度经济数据呈现出的韧性意味着接下来市场或将转向“软着陆”交易逻辑。 从投资角度,随着美国通胀回落以及经济软着陆,美联储或将在一季度停止加息;但由于通胀仍远高于联储既定目标,高利率也将持续。在此背景下,美债的配置价值仍高于美股;此外短期需警惕债务上限问题可能引发的市场流动性风险,美股美债市场波动都可能加剧。 免责声明: 来源:海银研究院  本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      一季度均可增配A股 |一周投研观点
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      ·01-31

      海银研究院:每周投研观点

      随着国内经济恢复和投资者情绪好转,我们认为对2023年A股可乐观一些。策略方面,一季度均是增配A股的窗口期,维持中性偏高仓位的建议,风格方面可适当增配成长。  $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      海银研究院:每周投研观点
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      ·01-31

      “春来成长,前‘兔’似锦”-私募证券周度策略综述

      摘要 🔹随着疫情对经济冲击消退,春节期间国内消费显著回暖,基本面修复预期持续强化,叠加海外加息接近尾声,外围市场整体表现较好,市场风险偏好进一步提升,有望推动A股继续修复。 🔹国内政策积极、基本面日趋好转,人民币升值、外资加速流入,市场正处于牛市第一波上涨,借鉴历史,牛市时空均未完。此外,春节后内资有望接力外资入市。鉴于过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近,未来更看好成长风格。 🔹行情有望“春来成长,前‘兔’似锦”。私募投资策略重点看好雪球结构、FOF策略产品、量化和主观多头产品。 市场综述与展望 春节前一周(2023.1.16-2023.1.20)大盘搭台小盘唱戏,“春季攻势”表现凌厉。指数表现:科创50指数涨5.6%,中证500、中证1000、国证2000和创业板指均录得3至4%涨幅。此外,深证成指、中证500、沪深300、上证指数、上证50分别上涨3.26%、3.20%、2.63%、2.18%、1.77%。板块表现:大多数板块上涨,仅两板块下跌。一级行业中,计算机上涨7.71%,电子、有色金属、国防军工上涨超5%;食品饮料、轻工制造下跌-0.82%、-0.64%。资金流向:最新余额数据为1.53万亿元;融资买入占比为7.43%,相比前一周的6.73%有所上升。北向资金大幅净买入485亿元:其中,电力设备及新能源、电子、非银行金融、食品饮料、有色金属分别净流入68.32、64.74、53.63、48.38、37.06亿元;仅房地产出现小幅净流出-1.94亿元。市场情绪:沪深两市日均成交额0.74万亿元,与前一周持平。IF、IH和IC主力合约基差分别为10.87点(升水率0.26%)、3.59点(升水率0.13%)和24.77点(升水率0.40%)。 图一:股票指数周涨跌幅% (2023.01.16-2023.01.20)  数据来源:wind,海银数据统计 图二:申万行业涨跌幅% (2023.01.16-2023.01.20) 数据来源:wind,海银数据统计 随着疫情对经济冲击消退,春节期间国内消费显著回暖,基本面修复预期持续强化,叠加海外加息接近尾声,外围市场整体表现较好,市场风险偏好进一步提升,有望推动A股继续修复。宏观上,国内政策积极、基本面日趋好转,人民币升值、外资加速流入,市场正处于牛市第一波上涨,借鉴历史,牛市时空均未完。此外,春节后内资有望接力外资入市。鉴于过去牛市第一波上涨期各类风格和行业涨幅接近,未来更看好成长风格。行情有望“春来成长,前‘兔’似锦”。私募投资策略重点看好雪球结构、FOF策略产品、量化和主观多头产品。 私募各策略周度业绩 节前一周(2022.1.16-2022.1.20)私募全市场小幅上扬1.92%,各策略表现来看多数有上涨,其中股票多头策略涨幅最大,上涨2.49%,股票多空策略节前一周涨幅为2.03%排名第二,管理期货策略节前一周表现稍差,上涨0.12%。 图三:各策略业绩均值 (2023.01.16-2023.01.20) 数据来源:FOFpower,海银数据统计 Alpha策略上周重点回顾 基差保持升水状态,升水幅度大幅提高,总体依旧利好中性策略。市场基本面和量价部分风格表现均有所活跃。从风格因子收益来看,大市值风格显著,beta因子延续上星期趋势,继续表现强势,但波动率因子快速走缓,另一方面动量继续走弱而反转风格走强。在基本面风格方面,市场较为明显地偏向高估值风格,而盈利因子收益则在节前一周的基础上继续走高,其他基本面因子均无明显表现。拥挤度方面,目前所有因子拥挤度均处于非拥挤状态,杠杆因子的拥挤度也掉头回到0.5水平之下。春节前一周,行情较为清淡,市场成交量小幅继续萎缩,对高频及T0策略来说市场环境较为不利。在各风格因子综合效应作用下,Alpha收益中性且出现分化。 CTA策略上周重点回顾 节前一周商品市场整体上行,分板块来看,农产品、贵金属板块动量有所上升,黑色、有色、能化板块动量有所下降。市场整体动量维持在中位数偏低水平。节前一周商品市场成交金额有所回升,持仓金额有所回落。当前活跃品种成交金额处于历史72分位;持仓金额处于历史96分位。整体市场活跃度小幅抬升,利好于短周期CTA产品表现。整体来看,除农产品板块外,商品市场总体向上,黑色、有色及能化板块走势偏强。从收益来源来看,CTA产品大概率在农产品板块获利,在有色和化工板块亏损。 市场动态 规模首破800亿,“巨无霸”ETF诞生 近日,多只权益类ETF模超500亿元,其中华泰柏瑞沪深300ETF规模更是超过800亿元,截至1月16日,华泰柏瑞沪深300ETF规模为814.76亿元,成为全市场首只规模突破800亿元的权益ETF。南方中证500ETF以630.64亿元的规模紧随其后,排名第二。此外,华夏上证50ETF、华夏上证科创板50成份ETF的最新规模分别为617.52亿元、530亿元。不过,近年来,ETF市场“马尔效应”愈发显著,ETF规模集中于头部产品。据统计,同类型产品超过5只的宽基ETF中,排名前三和前五的产品规模占比平均达到87.33%、94.48%。 新年以来超过98%股票型基金收益为正 随着经济复苏、经济回升以及人民币汇率走强,资金流入A股和港股的意愿明显增强,市场赚钱效应又回来了。数据显示,今年以来,全市场股票型、混合型基金一改去年的阴霾,超过98%实现了正收益。有21只基金收益率超过10%,除了富国中证沪港深创新药产业ETF一只被动指数型之外,其他均为主动管理型。全市场基金收益率中位数为2.34%。权益类基金表现明显好于债券型基金。收益靠前的基金主题也较为明确,QDII、医药和港股是最为密集的领域,21只基金中有8只QDII基金、6只医药主题基金和4只含“港”基金。 非货公募基金排行榜公布,易方达独占鳌头 1月19日,中国证券投资基金业协会发布的数据显示,2022年四季度,易方达基金非货币公募基金月均规模为10526.87亿元,仍位列非货币公募基金月均规模第一位。非货币公募基金月均规模前十的基金公司分别是:易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、招商基金、博时基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金和鹏华基金。与三季度相比,嘉实基金从第十位上升至第九位,鹏华基金则从三季度的第九位下降至第十位。 目前私募配置建议和仓位 自10月底市场触底以来,整个港A股资产涨了不少。其中恒生科技涨了60%+,成为中国资产中涨幅最大的板块;恒生指数涨了47%;作为中国核心资产代表的沪深300,也涨了20%+。整个市场“涨”声一片,于是乎很多人在这个阶段,警惕了:都涨了这么多了,我还能上车吗?要不要再等一等?要很好地回答这个问题,我们还是系统性地多角度看下。 首先第一个角度,从10月底以来这一轮背后的驱动因素是否已经完全兑现了。这一轮上涨的背后,就是我们常说的三座大山的崩塌——疫情政策转向、国际关系改善以及美联储加息趋缓。当然,如果还有半个的话,就是一系列地产纾困政策的推出。在这些举措之上,市场风险偏好急剧抬升,从而推动了行情的演绎。那么这些政策是否已经完全兑现了呢?小编觉得,还没有。可能在那三座半大山里,也就地产政策兑现了绝大多数;国际关系的优化可能是一个偏中长期的定价因素,且比较难以量化,我们也且按下不谈;疫情政策转向可能在情绪层面有了反应,但是对经济层面的影响需要随着时间慢慢展开,它不会是一个在短时间内就能实现的变量;最后就是美联储政策转向了,一轮新的宽松周期往往要持续2-4年,而现在,甚至连大幕都还没有完全开启。 其次考虑现在能不能上车的第二个角度。实际上,当下主流指数的估值,依然处于比较低的位置。而且这轮上涨,就A股来说,核心还是由北上资金驱动的,内资没有什么表现。而北上的偏好又是集中于核心资产,所以上证50、沪深300等权重资产在此期间涨了非常多,但是以中证500和中证1000为代表的中小盘,其实在这两个多月里属于低位待涨局面,指数层面基本没有异动,很难“言高”。 在定性与定量分析之后,现在能不能上车,需要考虑的第三个角度,当然是准备上什么车的问题了。其实目前多数的策略和管理人,在现在这个位置,并不值得过分“恐高”。 对于指增策略,不需要过分恐高,小编最近沟通了很多私募投资人(因为市场活跃了,主动联系小编咨询的人又多了起来),发现从2020、2021年这一波过来,很多人账户里真正赚钱或者亏钱但亏的少的,还是指增策略,指增策略超额的作用非常明显。 对于许多滞涨的主观策略管理人,也是当下非常值得布局的一个品种。许多长期业绩优异的管理人,因为布局方向的问题,2022年表现并不理想,回撤幅度甚至接近于历史极值,后续随着节奏的调整和市场风格的演绎,在这个时点布局这类资产,潜在的收益风险比应该是比较乐观的。再比如有比较重成长股风格的管理人、具有美股仓位的管理人都是现阶段值得考虑的资产。 最后一个不得不考虑的问题是仓位。如果你是一个八成仓以上的投资人,那么现在要不要继续买,并不是一个特别要紧的问题,现在加仓、再等等,都是可以的。但如果你现在只有三四成仓位、甚至基本空仓,那或许真要抓紧时间配置我司线上重点开放的指增策略、FOF策略产品和优质私募主观多头产品。 各大私募策略展望 指增策略产品:目前中证500、中证1000等主要指数估值仍然处于历史较低点附近,长期来看性价比仍然很高,且当前两市成交量合理充裕,结合疫情的开放诸多积极因素表明市场边际回暖,我们正在复苏行情的起点上,未来有望“超额Alpha+Beta”齐升,建议重点看好。 雪球结构产品:当市场向好动力较足时,产品敲出未敲入,或敲入后敲出,投资者在年化收益不变时可以提前结束合约从而灵活配置其他品种;而当市场行情处于大幅下跌时,产品发生敲入,投资者亏损;在持续震荡市场中,雪球产品未敲入也未敲出,投资者持有期限被拉长,最终依然可以获得收益。截至2023年1月30日,中证500最新市盈率24.18倍,低于历史81.20%的历史水平,挂钩中证500的雪球结构安全边际很高。建议重点看好。 复合策略:目前市场上的复合策略很多为“CTA+指数增强”,管理人倾向于将己方的核心CTA策略与中高频量化选股策略做组合成立新策略。小编认为在目前市场震荡环境下这类策略存在一定的性价比,符合配置上可以CTA与股票的低相关的优势,建议重点看好。 主观多头策略:通常基金经理通过对公司基本面和股价趋势的主观判断分析,投资于盈利增长更好、价值被低估的股票,从而获取收益的策略。它比较依赖基金经理以及投研团队自身的学术背景、认知能力、投资经验,交易频率通常比较低。对于主观多头策略小编建议选择长期业绩优异的管理人。建议重点看好。 FOF策略:宏观研究确定大类资产配置方向,提出大类资产、基金配置等方面的观点和投资建议。同时,进行自下而上的筛选与配置。采用定量筛选与定性分析相结合的方式,进行全市场筛选并构建初选池、精选池。最后以宏观配置方向为指导意见,进行组合的构建和配置通过配置不同的量化产品,每年都有较稳健的收益,建议重点看好。 免责声明: 来源:产品研究中心 免责条款:本报告涉及的信息、数据均来源于公开资料,对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      “春来成长,前‘兔’似锦”-私募证券周度策略综述
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      ·01-30

      玉兔送金福 新年开运红丨兔出重围 赢在新年(回放)

      节目特邀嘉宾:天弘基金首席策略分析师刘宁、财通基金基金经理闫梦璇、兴银基金资产配置部负责人袁作栋。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      ·01-30

      玉兔送金福 新年开运红丨后疫情时代 资产配置指南(回放)

      节目特邀嘉宾:启赋资本创始人傅哲宽、新微资本执行副总经理&管理合伙人张剑 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      ·01-30

      玉兔送金福 新年开运红丨2023宏观趋势展望(回放)

      节目特邀嘉宾:五牛控股首席战略官&高级副总裁祝欣刚、黑盛控股高级合伙人赵俊豪 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      玉兔送金福 新年开运红丨2023宏观趋势展望(回放)
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      ·01-30

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      目录 大类资产走势回顾 宏观视角:2023年各省的经济目标如何 地产视角:2023年房地产市场展望 私募证券:2023年私募证券市场展望 大类资产走势回顾 【A股】A股集体上涨  上证综指:3240.28点(↑2.43%)  深证成指:11913.26点(↑3.90%)  创业板指:2571.44点(↑4.59%) 【港股】港股集体上涨  恒生指数:21650.98点(↑0.64%)  恒生国企指数:7312.76点(↑0.01%)  恒生红筹指数:3991.98点(↑1.22%) 【美股】美股集体下跌  道琼斯工业指数:33044.56点(↓3.35%)  纳斯达克指数:10852.27点(↓1.35%)  标普500指数:3898.85点(↓2.12%) 【欧股】欧股涨跌互现  欧洲50指数:3861.35点(↑0.35%)  英国富时100指数:7747.29点(↓0.60%)  法国CAC40指数:6951.87点(↓0.34%)  德国DAX指数:14920.36点(↓0.92%) 【债券】银行间资金利率集体上涨  10年期国债收益率:2.9219%(↑1.73%)  银行间隔夜质押式回购利率:1.5996%(↑10.12%)  银行间7天质押式回购利率:2.3543%(↑18.51%)  银行间14天质押式回购利率:2.7363% (↑24.95%) 【外汇】美元指数下跌,人民币兑美元升值  美元指数:102.07(↓0.18%)  人民币汇率中间价:100美元/人民币6.77(↓0.01%)、100欧元/人民币7.30(↑0.23%)、100日元/人民币5.27(↑2.57%) 【备注:上述所有数据来自Wind,统计周期:2023/1/12-2023/1/19】 01 宏观视角 2023年各省的经济目标如何 一、2022年GDP数据出炉 2022年,面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务,国民经济顶住压力持续发展,经济总量再上新台阶,就业物价总体稳定,人民生活持续改善,高质量发展取得新成效,经济社会大局和谐稳定。全年国内生产总值1210207亿元,按不变价格计算,较上年增长3.0%。 分产业看,第一产业增加值88345亿元,比上年增长4.1%;第二产业增加值483164亿元,增长3.8%;第三产业增加值638698亿元,增长2.3%。 分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.8%,二季度增长0.4%,三季度增长3.9%,四季度增长2.9%。从环比看,四季度国内生产总值与三季度持平。 图1:国内生产总值增长速度(季度同比)  数据来源:Wind 二、多省市公布2023年GDP目标 进入2023年,随着各省(区、市)两会陆续召开,目前已有31个省份在2023年政府工作报告中公布了相应数据,目标范围在4%-9.5%之间,海南以9.5%居首,天津最低,为4%左右。从分布上看,目标在6%至7%之间的省市最多,目标变化情况方面,上海、湖南、江西、内蒙古、西藏维持今年GDP目标不变;而重庆、黑龙江、海南及新疆则上调今年GDP目标;仅有北京、天津GDP目标低于5%。而作为经济压舱石的四个经济大省,广东、江苏、山东和浙江都将目标定在5%(2022年这四个省份的目标为5.5%或6%)。 浙江,广东、四川、上海等地先后发文详解GDP预期目标数据。其中,上海社会科学院党委书记权衡接受记者采访时表示,“上海经过努力确立5.5%的增长目标,有助于合理引导社会各方面的预期,提振各方信心,也有利于稳定增长、稳定物价、稳定就业,带动全年的各项工作能够顺利完成。”虽有个别省市将增速预期目标较上年下调,也是各地根据面临的经济困难,结合对自身条件的分析做出的预判。另外,四川、重庆、湖北、山西、江西等省份的政府工作报告中提到,会在实际工作中争取更好结果。考虑到去年低基数因素影响,加上多重积极因素的合力推动,各地今年实际实现的经济增长前景也会比预期目标好很多,今年经济全面回升向上的态势有望较为强劲。 图2:31省市2023年目标一览  数据来源:各地政府网站 三、2023年,经济大省有何计划? 2022前三季度,广东、江苏、浙江、山东、河南、四川六个经济大省经济总量占全国的45%,经济“领头羊”的六省在2023年的布局受人关注。数据显示,除河南、四川定在6%或左右外,其余四省目标都在5%左右或以上。如广东在部署2023年重点工作时提出“制造业当家”,强调以实体经济为本、坚持制造业当家,加快建设制造强省、质量强省,更高立起现代化产业体系支柱,提出的措施包括,将提质壮大现有8个万亿元级产业集群,加快推动超高清视频显示、生物医药与健康、新能源等产业成为新的万亿元级产业集群,加快打造若干5000亿元级的新兴产业集群。 一些经济大省还在政府工作报告中回应了舆论关切的具体问题。如河南指出,全力防范化解经济金融风险,扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作,完善地方金融监管制度,好中原银行改革重组后半篇文章。加快推进农信社改革,完成河南农商联合银行组建。抓好4家村镇银行后续风险处置,分类推进其他村镇银行改革重组。积极化解地方政府债务风险,守住不发生系统性风险的底线。 02 地产视角 2023年房地产市场展望 一、2022年成为房地产“政策大年” 2022年,监管当局出台刺激政策不断,使得该年成为了名副其实的“政策大年”,保交楼成为下半年楼市关键词,中央积极表态叠加提供资金支持,地方积极落实城市主体责任多措并举促进问题项目交付。中央层面,首先,积极表态,将保交楼上升至政治局会议高度并与稳民生并列。7月28日,保交楼首次被写入政治局会议文件。其次,推出2000亿专项借款和2000亿再贷款,为保交楼提供资金支持。8月,住建、财政、央行等多部委联推2000亿政策性银行专项借款,截止目前保交楼专项借款资金已基本投放至项目。11月,央行表示将面向6家商业银行提供2000亿元再贷款,为商业银行提供零成本资金,以鼓励其支持保交楼工作。 地方层面,一季度,地方房地产政策试探性放松,而4月楼市政策调整频率明显加快、力度明显加大,56城出台67次新政,如南京月内两度松绑限购;5月,因城施策进入高峰期,全国102个省市出台126次放松政策,几乎相当于前4个月政策次数之总和。6-8月,松绑政策步入效果观察期,政策出台频次逐月递减;进入四季度,地方放松政策频次下降但力度不减,武汉、厦门、西安等高能级城市占比在提升,且政策力度进一步加强,总体而言,2022年地方层面的政策呈现从试探性松绑到应放尽放的转变。 图3:2022年房地产放松政策出台频率  数据来源:CRIC 二、销售筑底迎翘尾行情,融资规模待回升 市场方面,1-11月,商品房销售面积121250万平方米,销售额118648亿元。两者同比降幅相比1-10月分别扩大1pct和0.6pct,累计同比降幅走势趋平趋缓。纵观2022年下半年商品房销售情况,当前市场已完成规模筑底、整体止跌在即。新房成交方面,12月,整体市场迎来小幅“翘尾”行情:30个监测城市成交面积为1628万平方米,环比增长18%。得益于房企年末业绩冲刺,增加了推盘频次的同时加大了营销折扣力度,整体成交有小幅微增势头。 融资方面,从单月融资情况来看,2022年1至8月房企的单月融资量均出现不同程度的同比下降其中1月、2月、6月及8月下降幅度较高,下降幅度均超50%。随着11月诸多融资利好政策出台,年末房企融资同比下滑已有所控制。12月前20天的融资规模达到了547亿元,已超过了11月,但从规模的绝对量来看,依然处于历史较低位置。未来随着11月以来房企从银行获得的大额授信额度逐渐落地,叠加“第二支箭”利好范围的扩大,预计房企的融资规模将会有所回升。 图4:2022年各月房企融资情况  数据来源:CRIC 三、2023年房地产市场展望 政策与市场方面,2022年,随着地产助力政策的落接连地与保交楼工作的持续推进,房地产投资在经济增速中承担的重要角色,2023年一季度政策松绑有望继续升级,叠加经济好转后居民购买意愿修复,2023年全国商品房销售面积和销售金额有望恢复同比增长。2023年元旦三天假期期间,重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期增长超两成,也反映近期新房楼市热度处在回升通道。 融资方面,2023年,房企供给侧改革已渐近尾声,稳信用下企业整体融资环境或将实质性改善,优质民企更将显著受益。股权,融资或将成为房企融资的重要渠道,更多上市的优质房企或将通过增发、配股融资。理想情况下,随着股权融资规模不断扩容,既能缓解房企融资困境,又能降低企业整体负债率水平,甚至还能构建风险共担机制,在一定程度上降低企业偿债风险。 模式上,2023年,房地产行业模式将迎来转变,由高杠杆、高周转、高负债转向有质量的杠杆、有质量的周转和有质量的负债,后续行业分化的核心在于资产质量的分化,虽市场整体中枢较此前有所下移,但仍存在行情机遇点。23年行业机会主要集中在一二线城市,三四线城市较难有系统性机会,强者恒强的格局或将持续演绎。 03 私募证券 2023年私募证券市场展望 一、2022年市场回顾 2022年,在多重因素压制下,A股全年下探,波动率显著高于往年。具体来看,由于疫情反复影响上市公司盈利、美联储超预期加息压制估值、中美摩擦不断叠加俄乌冲突打压风险偏好等多重不利因素,最终使得全年主流指数均下跌。其中,上证指数下跌15%,沪深300下跌22%,深证成指下跌26%,创业板指下跌29%。 板块方面,根据申万一级行业,各行业悉数下跌,仅煤炭行业获得正收益。其中煤炭、社服、交运、美容护理、商贸零售、银行等行业表现靠前;而电子、建筑材料、传媒、计算机、电力设备、军工等行业表现落后。从结构上看,全年没有哪个行业成为绝对的领涨板块,而是表现出行业轮动现象。风格上,成长与价值风格轮动的特征也非常显著。 规模风格方面,2022年大盘股和小盘股阶段性轮番跑赢彼此,最终跌幅相差不大,全年大小盘风格轮动的特征较明显。大类因子方面,2022年估值因子和质量因子收益为正,其他因子收益为负,其中市值因子和换手率因子回调显著。 图5:2022 年大类因子表现  数据来源:Wind 二、2022年股票策略表现 2020年,欧美国家通胀高企,多国采取加息措施应对,美元一路走强,带动资本回流美国。部分国家或地区出现经济衰退,全球主要证券市场指数表现欠佳,导致股票策略基金整体表现乏善可陈。但随着11月以来,人民币开启升值走势,国内疫情防控、房地产、互联网平台等政策陆续调整或优化,A股、港股逐步开启反弹走势,不少股票策略私募基金也在近两个月中开始收复部分失地甚至扭亏为盈。 2022年,股票策略的平均收益率为-12.07%,优于2021年的公募业绩,也跑赢公募股票型基金-20.30%和偏股混合型基金-21.01%的全年平均收益,同时股票策略也大幅跑赢沪深300指数,这充分反映了私募基金在熊市和震荡市中抵御风险的能力。在公司运行中股票策略产品数量在2只及以上,且12月有产品净值已更新的私募中筛选出2448家公司,其中正收益占比为18.5%。分规模来看,百亿私募公司的股票策略2022年收益均值为-9.88%,正收益占比19.44%,首尾业绩差相对较小,为45.33%。而5亿以下规模私募公司的股票策略2022年收益均值为-13.03%,首尾业绩相差212.30%,业绩分化最大。 图6:2022年不同规模公司股票策略收益表现  数据来源:私募排排网 三、2023年市场展望 2023年经济复苏方向明确,整体市场或呈现震荡上行的走势,但上涨的斜率或相对平缓,市场回归基本面的过程中,盈利分化导致市场表现分化,考虑2023年总量经济弹性有限、结构亮点为主,或意味着股票市场依然是结构性行情为主。市场风格方面,2023年有望演绎“先大后小,先价值后成长”的风格特征,因此,2023年与稳增长相关度较高的价值风格有望延续优势,同时成长股的弹性空间不可忽视,仍是重要的进攻手段。 着眼全年,建议以配置均衡风格为主,同时适度精选成长风格、价值风格和逆向投资的优质私募。在私募管理人的选择上,可关注以下三点: 1)重点关注风格均衡、成长与价值并重以及擅长在成长与价值之间做适时适度切换的私募管理人。 2)关注以高质量成长股投资为主、业绩持续性较好且注重回撤管理的私募管理人。 3)部分私募管理人注重安全边际,以及擅长抓住基本面业绩反转同时带来估值修复的机会,这类管理人需要密切跟踪、充分了解基金经理的选股能力。 免责声明: 来源:产品研究中心 免责条款:本报告涉及的信息、数据均来源于公开资料,对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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      破难向前,厚积薄发——2023年私募股权投资展望

      摘要 🔹2022年,疫情反复、经济增速放缓、复杂多变的国际形势给资本市场带来了较大不确定性,PE/VC的退出、募资和投资均受到了不同程度影响。为规范引导市场规范化、高质量发展,各地陆续出台多项鼓励政策。 🔹整体来看,2022年我国私募股权基金退出交易数量较同期下降,退出回报率小幅回落;募资市场小幅降温,国有资金出资占比大;投资市场活跃度下降,VC市场占比再度增加,规模首次反超PE,而投资机构对科技领域青睐程度不减反增,半导体、新能源、新材料等领域受关注较多。 🔹展望2023年,随着疫情逐渐得到控制、国家一系列稳增长措施出台,市场信心不断修复,投融资市场将逐步反弹。高端制造业和硬科技企业已成为国内企业IPO的主体,退出渠道畅通进一步吸引更多投资进入,在政策的积极引导下,高端制造、半导体芯片和清洁能源等赛道热度不减。 私募股权投资行业政策回顾 2022年,疫情反复给人们经济生活带来了巨大的影响,同时也影响着股权投资机构的发展节奏。国家保持了对于私募股权投资特别是创业投资行业的整体支持,多次在重要文件、会议、报告中提到与股权投资行业相关的顶层设计。11月21日人民银行等八部门发布《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》提出充分利用多层次资本市场体系,加大对试验区内科创类基金尤其是民营科创类基金的配套支持力度。 关于私募股权投资基金行业的创新与试点也在不断推进过程中。9月21日上海市地方金融监管局等6家单位联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》,引导各类私募股权和创业投资份额及其投资的企业股权通过上海股交中心转让退出。2022年7月8日,证监会宣布启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。 国家还出台了系列措施支持经济快速恢复发展,其中不少政策举措与私募股权投资行业相关。6月22日北京股权交易中心面向各市场参与方发布《关于印发助企纾困8条措施的通知》,新八条措施主要包括依托北京股权交易中心自有资金,杠杆撬动更多社会资本,增加对区域性股权市场的资金供给。 图表1:2022年以来各地区关于股权投资市场的若干激励措施  数据来源:投资界  私募股权投资IPO退出分析 2.1受资本市场波动影响,退出交易数量较同期下降 受疫情和宏观环境影响,退出市场面临一系列问题,如投退比例失衡、二级市场波动导致VC/PE机构退出承压。虽然股权投资基金份额转让、实物分配股票等创新试点增加更加多元化的退出方式,但IPO仍是投资人退出的首选方式。 投中数据显示,2022年月,共有511家中企实现IPO上市,其中403家上市公司身后有VC/PE机构背景,渗透率为79%,IPO数量严重下滑,VC/PE背景下的IPO企业占比则大幅增加。其中,上交所科创板VC/PE渗透率、深交所创业板VC/PE渗透率位居前列。 图表2:2017年-2022年IPO方式退出VC/PE渗透率  数据来源:CVSource投中数据 分行业来看,人工智能、物流运输、医疗健康等行业VC/PE渗透率较高。根据CVSource投中数据统计,人工智能和运输物流领域VC/PE渗透率高达100%,医疗健康和IT及信息化均超80%;制造业平均退出超4年,其余重点行业均在3年左右;医疗健康和IT及信息化领域账面退出均超千亿,遥遥领先。 图表3:2022年IPO重点行业退出分析  数据来源:CVSource投中数据 2.2IPO退出回报率小幅回落 从账面退出回报来看,市场整体退出收益冲高回落。根据投中统计数据,2022年VC/PE机构IPO方式退出账面回报共计983亿美元,退出回报率432%,小幅回落。从不同机构类型来看,VC和PE机构与市场整体基本趋同,而早期投资机构近两年收益有所下降。 图表4:2017年-2022年VC/PE机构IPO方式退出账面回报  数据来源:CVSource投中数据 私募股权募资市场分析 3.1募资市场小幅降温 资管新规以来,流入一级市场的资金减少,募资难题日益加剧,尤其宏观环境影响下,经济下行压力加大,一级市场募资难度提升。根据投中统计数据,2022年VC/PE市场新成立基金数量8571支,同比下降8.33%;新成立基金的认缴规模共计7867亿美元,同比下降3.77%。 图表5:2017年-2022年新成立基金规模及数量 数据来源:投中数据、融中财经 分市场来看,各市场的募资规模普遍略有下降,VC市场是唯一一个新募基金数量同比上升的细分市场,2022年VC市场新募基金数量同比上升9.9%。尽管如此,由于中小规模基金增多,VC市场单支基金的平均募集规模同比跌幅达11.0%。整体来看PE市场新募基金数量和规模则仍然占据绝对优势,共5,091支基金完成新一轮募集,同比小幅下滑1.4%,募集规模超1.60万亿元人民币。 图表6:2017-2022VC投资市场股权基金募集情况 图表7:2017-2022PE投资市场股权基金募集情况 数据来源:清科研究中心 3.2 新成立基金地区分布 从新成立基金的数量来看,浙江、广东领先。2022年浙江省新设基金1745支,广东省新设基金1345支,其余地区基金数量大多不同程度的上涨,新设基金数量超100支的省份中,安徽、湖北涨幅最为突出。其中安徽省在今年发布多项创投、母基金等领域的利好政策,加大力度推动市场发展。 从基金规模来看,江苏省位居第一,广东、浙江三省的募资总金额均超400亿美元。在全市场降温的背景下,各省份新设基金数量和规模均不同程度减少。市级地区细分下,广州、厦门、苏州等地产业基金发展尤为火热,募资规模大幅领先。地方政府的返投比例调整及税收优惠政策为市场带来不少生机。 图表8:2022年新成立基金数量及规模地区TOP10(省级)  数据来源:CVSource投中数据 3.3国有资金出资占较大 从投资者类型来看,以不同类型来划分为国资背景、产业资本和市场化资本。以地方财政基金、国企央企、保险券商等为主的国资背景投资人,是当前市场上大钱的主要来源;而上市公司、行业龙头,包括阿里、腾讯、京东、小米等产业资本则是仅次于国资的第二大资金来源;市场化资金,比如母基金、家族基金、投资公司、大学捐赠基金、高净值个人等。 从募资结构上看,国有资本的逐渐活跃一定程度上也加速了募资结构的分化。从人民币基金的管理人的国资背景来看,新募集基金规模与其管理人国资属性呈现较明显的正向关系,除不足1亿元人民币的小规模基金外,其余各规模区间的新募基金中,国资背景管理人所管基金的总规模占市场整体比例均超过五成。 图表9:2022年股权投资市场管理人属性分布 (按不同规模划分)  数据来源:清科研究中心 3.4 2022年完成募集基金重点案例 2022年,普洛斯、红杉中国等机构多支人民币基金和美元基金完成募集,人民币基金完成规模整体有所减小,且超募情况较多,消费、新基建、能源、医疗、房产领域最受投资者欢迎。 图表10:2022年人民币基金完成募集重点案例  数据来源:CVSource投中数据 私募股权投资市场分析 4.1 私募股权市场投资活跃度下降 根据投中数据,2022年,投资案例数量9695起,同比下降16%,投资案例规模1548亿美元,同比下降近50%。年初起国际经济的动荡和疫情起伏等因素,让市场环境日益复杂多变,资本投资信心受到更多挑战。虽然年底环境情况有了改变,但经济复苏显然需要一定的时间,数据来看投资数量及规模仍然保持理性。投资均值上,整体呈对钩走势,但今年大幅走低,本期单笔均值为1596.36万美元。 图表11:2017年-2022年中国VC/PE市场投资概况  数据来源:CVSource投中数据 4.2 VC市场占比再度增加,规模首次反超PE 2022年8月,科技部、财政部联合印发《企业技术创新能力提升行动方案(2022-2023年)》,指出,鼓励各类天使投资、风险投资基金支持企业创新创业,要引导创投企业投早、投小、投硬科技,不少市级、区级政府也发起设立天使引导基金。北交所的成立也打通了中小项目的退出渠道,使得越来越多的硬科技创业公司缩短了IPO时间窗口。此外,很多中后期项目受大环境影响发展得不如预期,为数不多发展不错的企业估值昂贵,出现一二级市场估值倒挂、上市破发等现象。以上种种因素促使越来越多的投资机构往更小更早期的项目去投资。 从2022年全年投资轮次数量和金额方面,投资数量上全年投资案例以早期为主,占总投资数量79%,同比持平;投资规模占比达到52%,同比上升显著。投资均值细分下,早期投资均值大幅上升,在外围因素影响下,投小、投早的现象进一步反应在交易事件上。 图表12:2017年-2022年中国VC/PE市场投资数量占比 图表13:2017年-2022年中国VC/PE市场投资规模占比 数据来源:CVSource投中数据 4.3 芯片、医药及高端制造领域持续领先 从具体行业来看,IT及技术信息技术、医疗健康、制造业等赛道投资热度持续,在金额上保持前三。2022年IT及信息化行业投资数量及规模双双领先,半导体芯片领域项目获投达769起,投资规模超170亿美元。同时可以看到,新能源、金融、汽车等受关注度大幅提升,投资数量或金额较去年有明显的涨幅。在经济复苏期,热门赛道的方向也同时有所调整,整体排名下,消费升级受关注度小幅上升。但结合具体数据,先进制造、新能源、硬科技、碳中和等相关热门赛道投资数量同比上浮尤为显著。 图表14:2022年中国VC/PE市场各行业投资数量及规模统计 数据来源:CVSource投中数据 2023年私募股权市场展望 尽管2022年内外部环境复杂多变,但整体来看我国股权投资市场仍保持平稳健康发展态势,并将在日趋完善行业底层制度与各类资金积极参与的前景下持续发展。而在新变局之下,投资机构也将迎来新的机遇与挑战。一方面是行业监管对机构提出的新的合规要求,另一方面是新涌现的不同背景资金提出的差异化诉求,而这种种都对机构提出了更高层面的要求。未来各投资机构在夯实团队业绩、加强对行业技术的理解的基础上,还需持续提升运营治理、投后赋能水平,全面提升“硬实力”与“软实力”。随着经济环境预期回暖,各类资本在过往三年中积蓄的“活力”或将逐步释放,长期来看低融资利率和宽松的融资环境都有望推动我国私募股权市场蓬勃发展。 展望2023,中国的私募股权市场将沿着以下趋势发展。 🔹趋势一:私募竞争日益激烈,行业结构调整进一步加速。鉴于经济环境、政策监管、估值波动、投资逻辑及结构调整等整体产业动态的变化,我国私募股权基金的结构也将同样呈现调整洗牌之势。但与此同时,头部基金的步伐却并未因此而放缓,行业马太效应的加剧,中小机构的挑战加剧。不管是对于头部机构或是中小型基金而言,转型期的策略调整和能力强化势在必行。 投资机构之间的竞争使得标的有更多主动选择投资者的机会,不同基金的差异化资源和团队的专业优势成为公司股东及管理者选择合作伙伴时的重要考量因素。同时,在市场集中度提升、盈利扁平化的大形势下,头部企业高涨的估值倒逼私募进一步提升自己的投后增值、实现产业协同的能力。 🔹趋势二:巨大市场潜力和资本市场对外开放使得国际资本持续看好中国。2022年以来国内疫情多点频发叠加日趋复杂的国际形势给创投市场带来了更多不确定性,但我国经济长期向好的巨大潜力、不断扩大的对外开放、以及快速崛起的中产阶级都使得外资私募基金仍然看好中国市场。我国金融对外开放不断深化,商务部、国家外汇管理局等相关部门不断对外商投资的相关法规进行修订,多地QFLP试点政策相继落地,外资对中国境内企业股权投资便利化程度进一步提高。在此背景下,越来越多的外资股权投资机构开始布局中国市场。 🔹趋势三:高端制造、硬科技、清洁能源和ESG投资等赛道投资热度不减。2022年政府工作报告指出要“增强制造业核心竞争力”“推动能源革命,推进能源低碳转型”。中央和地方政府对高端制造业和硬科技企业在资金奖励、税收优惠、融资服务、产业链对接等方面进行支持,引导资金流向这些领域。在政策的积极引导下,高端制造、半导体芯片、包括新能源车和储能等在内的清洁能源等赛道投资活跃。高端制造业和硬科技企业已成为国内企业IPO的主体,推动PE/VC投资顺利退出。退出渠道畅通进一步吸引更多投资进入,预计2023年上述赛道投资仍然热度不减。 🔹趋势四:投早、投小趋势益发明显,投资机构更关注长期价值实现。无论是投资轮次数量,还是投资轮次金额,上半年种子轮、天使轮和A轮等早期投资显著增加。投资机构愈发倾向于投资早期项目,且单笔投资规模进一步缩小,在政策鼓励“投早、投小、投创新”的大背景下,预期更多初创型中小企业将获得资本助力,缓解早期项目因投资回报不确定而难以融资的窘境,获得更多发展机会。对于机构投资者而言,科创板、创业板的注册制改革,为直接投资提供了更丰富的退出路径,尤其是北交所定位于服务创新型中小企业,提振了投资机构关注创新型中小企业长期价值的信心。 🔹趋势五:各级政府的参与度持续提升。随着疫情管控的开放、房地产经济发展模式逐步退出历史舞台,各类地方政府正在寻求新的发展模式,特别是中国合肥模式的成功,给各级地方政府参与股权投资提供了参考借鉴。当前中国的重中之重是发展经济,因此各级地方政府在设立产业基金、以LP的角色参与股权投资的热情和趋势将会持续提升。 免责声明: 来源:产品研究中心 免责条款:本报告涉及的信息、数据均来源于公开资料,对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 
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