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图片 关于理想近期的经营问题，我们在 2026 年Q1 有如下点评： 1）理想以增程式起家，该模式有两大好处（省钱和供应链成熟），加之可以缓解车主的里程焦虑问题，理想此时是非常成功的，也是第一家盈利的新势力车企； 2）但理想向纯电车转型就不太顺利了，除了重新打造电车的消费者认知外，也要面临重构供应件的压力，此时理想定价下移，毛利率下行，面临亏损压力； 3）本质上，理想向纯电车赛道切换最大的对手不是别人，而是自己的供应链能力。 带着这个思路我们再看理想Q2 财报，该季度理想车辆毛利率为 9.4%，上季度则为6.1%，环比看毛利率改善明显，但这到底是哪方面的成绩呢？ 2026 年Q2，理想纯电车（i 系列）销量大概在 6.5 万台（上季度为 63000 台），其中低价走量的 i6 销售规模为 57000 台，贡献绝大多数增长，与此同时增程式型号（L 系列）的销售成绩大概为 35000 台，较上季度的 32300 台有一定增长。 图片 罗列这些数据之后，我们可以比较清楚看到：2026 年Q2 增程式车型销售规模占比有所提高（毛利率大概在 20% 左右，纯电车 i6 普遍认为在 5% 上下），此部分车型又具有低成本，高溢价的特点，对当期理想车辆毛利率贡献非常之大。 也就是说，到目前为止，理想由增程式向纯电切换的“坑”，仍然需要增程式来填。 理想由增程式向纯电切换，其难度除了纯电车型的物料 BOM 成本天然高于增程式，供应链的建设一直是我们所担心的。 图片 以电池技术为例，当蔚来，小鹏都开始与电池厂商进行深度合作，部分开始自研BMS的时候，理想仍然是以纯采购模式为主（为平衡供应链采取宁德时代和欣旺达双供模式），在电池原材料上涨之时（碳酸锂），一些厂商就可以通过长期合作消化部分成本压力，而理想就只能被迫接受供应商涨价。 虽然双供模式本身也有分散风险的价值；只是缺少联合研发、长单深度绑定

比亚迪股份有限公司（01211.HK） $比亚迪股份(01211)$ 宣布截至二零二六年六月三十日止六个月之中期业绩。回顾期内，集团营业额为人民币 3,448.15 亿元。母公司拥有人应占溢利为人民币123.25 亿元，每股盈利为人民币 1.35 元。   谈及比亚迪二零二六年中期业绩，比亚迪集团董事长兼总裁王传福先生表示：“面对外部挑战，中国经济顶压前行，在“十五五”规划开局之年展现韧性，动能向新、结构向优，“稳”的根基持续夯实。二零二六年上半年，中国汽车产业进入“内冷外热，旧退新进”的深层调整和分化。内需承压迭加“两新”政策切换调整、新能源购置税退坡等多重影响，居民汽车消费意愿偏谨慎。集团长期深耕新能源汽车、储能及半导体等多个关键领域，并积极布局前沿科技，于二零二六年上半年斩获全球新能源汽车销量及储能系统出货双冠，同时稳居中国新能源汽车出口第一，彰显卓越的市场主导力。此外，全球化与高端化战略实现跨越式突破，汽车业务结构优化成效显著。”   汽车及电池业务   二零二六年上半年，集团全球化与高端化战略纵深推进，销量实现跨越式增长，海外本地化进程加速推进，成为集团持续高速高质增长的新引擎。期内，集团出口达 79.2 万辆，同比增加 67.8%，出口占总销量比重实现大幅跃升，并持续领跑中国新能源汽车出口。国内市场方面，集团旗下“方程豹”、“腾势”与“仰望”品牌凭借新技术和新产品的持续迭代，期内合计销量同比增长 61.0%，占集团乘用车总销量比重提升至 12.8%，高端化战略持续深化。集团围绕“电动化”与“智能化”两大核心技术方向，加速优化产品矩阵布局，以卓越产品力驱动订单持续增长，助力销量实现逐月回升态势。

本周补了点元素周期表里，补了点光，大部分仓位躺平中，继续下半年A子的核心思路：跌多了就买点，不格局。 --- 前几天都涨蛮好的，周五尾盘有点跳水，想了想唯一的理由就是担心晚上沃什讲些不利于团结的话吧，毕竟要熬一个周末，避险需求还是有的。 结果沃什又是老一套，嘴上稍微鹰，但没落实任何真格的东西，老美那边的交易员也是被它搞得有点懵，市场先高开再低走，周一可能咱得先吃完面呵呵。 图片 但是也不要慌，因为下周开始还有一系列数据要披露，尤其是就业数据，美国多个数据互相打架，我之前也说了，现在的美股因为场内的钱也不够了有A股化的迹象，这周集体小跌，下周来个反向数据（4号非农最重要），把低位的股拉起来高位的横盘震荡，这套路已经好多次了，叙事直接调取“衰退+降息”的副本，等下一个重要数据更新前再换... 在我这个预期下，低位的有色、低位的科技股、资源股和央国企老登应该都不用慌，不符合的板块得自求多福，当然，这是我的理想状态，不是说一定能这样走。 A这边的持仓结构，我中短期基本就这样了，有中短线机会周中会发文章说，没有的时候就挂机了。 --- 个股方面，全球总舵主 $英伟达(NVDA)$ 发财报了，如预期一样超出超预期的预期，大涨，但仍然没破几个月前的高点，只能继续谨慎乐观，但科技板块内的中下层补涨需求是在的。 我没有重新买回 $中际旭创(03308)$ 和 $新易盛(300502)$ ，主要是两兄弟的股东人数，近期不断飙高，可能在像我们这样的人不断分享下，知道的人太多了，也导致套牢盘巨多，再好的股散户多了都没好事。 可以参考我去年的另一只重仓股 <

昨日凌晨，英伟达的财报发布，一经发布后，英伟达的股价就出现暴涨。开盘后，英伟达也延续了强劲的走势，拉出了8.74%的涨幅！顺势也带动了大盘及相关ETF。$英伟达(NVDA)$ 那么，为何这次英伟达发财报，整个市场就被带动了呢。 1，龙头效应。英伟达是整个半导体行业的绝对龙头，英伟达市值约 5.5万亿美元，是第二名台积电的2.5倍。龙头企业对整个行业会有带动效应。 2，AI是目前市场上最火热的主题。Robinhood Markets ⾸席投资官 Stephanie Guild 接受彭博电视采访时表⽰： “ 当前市场⼏乎完全由 AI 主题主导 ”。这个版块的龙头公司在财报大超预期的情况下，是完全可以带动整个板块往上走的。 3，美国贸易逆差进一步扩大，资本设备进口大幅度飙升，进一步带动了半导体AI领域的上行趋势。 4，美国目前基本面良好，当前的利率水平并未影响经济基本面。 美联储主席 沃什将在杰克逊霍尔全球央⾏年会发表讲话，可能进⼀步阐述美联储对通胀前景的看法 堪萨斯城联储⾏⻓施密德周四 表⽰，在通胀持续⾼于 2% ⽬标之际，美联储当前的利率⽔平并未对美国经济形成抑制 芝加哥联储⾏⻓古尔斯⽐ 表⽰，三个⽉通胀看起来并不糟糕。 综上，美国目前科技板块极为火热，但是基本面并没有变差。因此在这一次英伟达发布财报之后，整个市场会跟着一起上扬。 ETF推荐 1.SOXL:费率0.75%，净资产规模199.6亿美元，十年年化46.9%，SOXL是一只三倍做多美国半导体行业的杠杆ETF。它的目标是实现 NYSE Semiconductor Index单日涨跌幅的约3倍.其指数成分主要覆盖英伟达、博通、美光、AMD、应用材料、Marvell、Intel、KLA等美国主要半导体及设备公司