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Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】 谷歌上调资本开支力挺算力基建 东山精密回应海外仓库光模块被偷 公募二季度重仓股硬科技霸榜 货币基金二季度规模缩减6400亿 长鑫科技7月27日科创板上市 公司 谷歌云业务超预期，继续上调资本开支力挺算力基建 谷歌母公司Alphabet于美东时间周三盘后披露26财年第二季度财报，作为本轮“美股七巨头”财报季第一个上场的巨头，其业绩与指引被视为整个超大规模云厂商板块的风向标。受AI基础设施和企业级AI解决方案的推动，谷歌Q2的云营收达248亿美元，同比增长82%，超过市场预期；营业利润达88亿美元，同比增长212%；营业利润率达35.6%，首次超过公司总体营业利润率。谷歌进一步上调了全年资本支出预期，在强劲的AI需求下资本支出将在1950亿-2050亿美元之间。 江波龙、澜起科技领衔回购潮 7月23日晚间，多份重磅回购公告密集披露，其中包括两家千亿市值的存储龙头。江波龙与澜起科技双双出手，引发市场高度关注。江波龙公告称，公司收到控股股东、实际控制人、董事长兼总经理蔡华波提议，使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于4亿元且不超过8亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。另一家算力芯片龙头澜起科技也抛出重磅回购方案。公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元，回购价格不超过332.9元/股，回购期限自董事会审议通过之日起3个月内。公司表示，回购资金来源于公司自有资金，旨在维护公司价值及股东权益。 东山精密海外仓库光模块被偷，公司回应确有此事但影响不大 7月22日晚，网传东山精密海外仓库光模块失窃，涉事价值被传高达数千万美元，引发市场对业绩损失的担忧。东山精密作为“PCB+光模块”双赛道龙头，通过子公司索尔思光电布局全速率光模块产品，深度绑定海外头部客户，是算力硬件行情的核心

出品｜公司研究室 文｜张阳 最近一个月，二季度大幅上涨的存储板块出现显著回调。其中，德明利股价较一个月前高点已经“腰斩”，7月以来的跌幅基本抹平了5月和6月的涨幅。 不过，二季度存储板块的强势表现，仍推动多只重仓存储产业链的主动权益基金规模迅速扩张。随着基金规模增长、板块估值抬升以及持仓拥挤度上升，不同基金经理的调仓思路也开始出现明显分化。 吴昊管理的方正富邦核心优势、梁少文管理的东方阿尔法科技智选，以及李文宾管理的永赢科技驱动、永赢锐见先锋、永赢锐见进取，二季度分别进行了哪些调整？全球存储紧缺，A股高位震荡，重仓存储的4位科技基金经理到底怎么选？ 面对同一轮存储行情，三位基金经理为何选择了不同的调仓路径？存储板块经历快速回调后，后续机会又该如何判断？ 吴昊延续高集中度配置 向上游半导体设备延伸 二季度，方正富邦核心优势规模实现爆发式增长，由一季度末的5.88亿元增至124.74亿元，规模扩大约21.2倍。 尽管基金规模扩大约21倍，吴昊仍延续了高仓位、高集中度、以存储产业链为主线的运作风格。二季度末，股票仓位为82.16%，前十大重仓股占基金净值比例达69.56%。 对于后市，吴昊在二季报中表示，2026年，“存力”正从AI系统的配套环节升级为决定系统性能的核心枢纽。上游设备与材料有望率先受益，中游存储原厂、主控及模组厂商则将在HBM、DDR5、企业级SSD等需求增长带动下，进一步提升盈利能力和业绩确定性。 从重仓股变化来看，基金整体配置框架保持稳定，前十大重仓股保留了7只，仅更换3只标的。 二季度，吴昊普遍增持普冉股份、精智达、兆易创新、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创等存储产业链核心标的，但加仓力度有所分化。 与此同时，一季度重仓的朗科科技、亚翔集成、圣晖集成退出前十大，北京君正、芯碁微装、拓荆科技新晋重仓股。 其中，芯碁微装、拓荆科技均属于半导体设备环节，取代了主

出品｜公司研究室 文｜张阳 今天下午，科技板块出现深V反弹，提振了市场的信心。但不可否认，进入7月，A股科技板块出现明显调整，令不少投资者感到惊慌。 这是因为，经历了上半年AI主线的强势上涨后，市场开始重新消化前期快速抬升的预期与估值。 不过，如果回头看几只绩优科技基金的二季报，会发现一个值得关注的细节：当市场仍沉浸在AI上涨情绪中时，部分基金经理已经开始主动进行风险管理和结构再平衡。 值得注意的是，他们调整的并不是AI的长期判断，而是在产业趋势依然看好的前提下，对仓位、估值和组合结构进行了重新权衡。 他们仍然看好AI 但理由已经发生变化 广发远见智选基金经理唐晓斌认为，2026年AI投资正从“叙事驱动”转向“业绩驱动”，每个细分方向都有值得坚守的理由，但市场很难再出现2025年光模块那种单一主线持续领涨的行情。他表示，2025年考验的是基金经理把握贝塔行情的能力，而2026年则进入考验阿尔法能力的阶段。 鹏华核心优势基金经理黄奕松同样维持对AI中长期发展的乐观判断，但更强调产业发展的结构性机会。他中期重点看好三类方向，其中前两类仍以科技成长为主，包括海外算力产业链的新技术、涨价、订单外溢，以及全球存储景气周期下国内存储扩产带来的设备、零部件和材料机会。 易方达产业机遇基金经理杨宗昌则认为，二季度市场呈现明显的“K型分化”，人工智能商业化加速推动科技板块持续走强，而其他行业表现相对偏弱。他表示，将继续看好人工智能产业的发展前景，组合配置仍聚焦AI相关产业。 三位基金经理虽然关注重点不同，但共同传递出一个信号：AI的长期产业逻辑并未改变，只是投资已经从押注产业趋势，逐渐转向比拼业绩兑现、商业化进展和估值匹配。这意味着，未来AI行情仍有机会，但获取超额收益的难度也将明显提升。 操作层面的差异 高位时做的风险控制 与另外两位基金经理相比，黄奕松的调整更为直接。他认为，AI部分细分

Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】 “猴茅”市值三天飙涨70亿元 阿里千问牵手国行苹果智能 首批18家基金公司上报主动ETF 建设银行新晋“托管一哥” 长鑫科技打新吸引超942万投资者 公司 “猴茅”市值三天飙涨70亿元，昭衍新药：市场情绪过热 7月16日晚，被市场称为“猴茅”的昭衍新药发布股票交易异常波动公告，向市场提示风险。7月14日、5日和16日，公司股价三日累计涨幅超过20%，市值三天累计大涨约77亿元。近年来，创新药研发用实验猴价格大涨，市场出现“一猴难求”现象，而昭衍新药因拥有大量实验猴资源，凭借猴价上涨驱动业绩猛增。7月14日，公司披露半年业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约60012.57万元到90018.86万元，同比增加约884.9%到1377.4%。 澜起科技被韩国检察厅调查，股价跌超16% 7月15日，韩国司法部门针对全球三家核心内存接口芯片厂商启动专项反垄断调查，中国澜起科技、日本瑞萨电子、美国Rambus三大行业龙头悉数在列。受此影响，7月15日澜起科技股价跌超16%。7月16日深夜，澜起科技表示，正全力配合检察厅的各项调查要求，公司及其董事、员工均未被检察厅或任何政府机关指控存在任何不当行为。澜起科技预计，2026年半年度实现营业收入约33.35亿元，较上年同期增长约26.6%；实现归母净利润19.00亿元至21.00亿元，较上年同期增长63.9%至81.2%。 阿里千问牵手国行苹果智能 7月15日，网信部门最新生成式人工智能服务备案信息显示，苹果智能（Apple Intelligence）大模型通过备案，这意味着国行版苹果手机的AI功能即将上线。同日，阿里巴巴发布信息称，阿里千问将作为AI能力集成至Apple智能，为iOS、iPadOS、macOS和visionOS的中国用户带来智能体验。用户无需在应用间切换，即可在

出品｜公司研究室 今年618期间，青花郎批价一度跌穿600元。不过，圈内人坦言，郎酒的价格波折只是短期问题，它真正的挑战是：庄园战略带来的资金链可能断裂的风险。 郎酒当前的困境，并非简单的“品牌高端定价难以为继”，而是一场由实控人汪俊林主导、豪赌未来的“反周期投资”——将赌注压在“庄园酱酒”的长期品牌价值上，代价是短期内财务风险的急剧攀升。 三大庄园项目 高达380亿的“重资产”豪赌 郎酒在酒庄建设上的投入堪称白酒行业最激进的重资产布局之一，且仍在持续加码：继郎酒庄园、龙马酒庄后，又上马了峨眉山高桥威士忌酒庄。 其中，郎酒庄园占地10平方公里，历经12年建设，沿赤水河布局六大生态酿区，集酿造生产、天然洞藏、文化体验与度假消费于一体，累计接待访客超百万人次。汪俊林曾透露，四年来郎酒庄园已吸引近60万人次到访。 龙马酒庄位于泸州，总规划面积约5000亩，定位“浓酱兼香+酒旅融合”，涵盖浓酱兼香型白酒生产区、郎嘉陶瓷生产区及酒旅融合文化体验区三大功能板块。 峨眉山威士忌项目，则是郎酒进军威士忌品类的战略落子，设计年总产能为1万吨原酒。 郎酒三大酒庄项目总投资接近380亿元。这里面，绝大部分来自银行贷款，且短借占债务比重约七成——在三次IPO折戟后，郎酒的在国内A股的股权融资通道已实质性关闭。 业内人士分析，汪俊林重金押注庄园战略背后的逻辑是：在行业存量博弈的背景下，通过打造“酒庄”这一集生产、展示、旅游、消费于一体的综合平台，将郎酒品牌从产品层面提升至文化与体验层面，构建长期竞争壁垒。 一般酒庄项目“8-12年回本”是乐观假设，但郎酒面临的不仅是回本慢，而是时间错配带来的还贷压力。 这一战略最直接的挑战是：公司收益能否覆盖酒庄建设与运营成本，现金流能否支撑到那个时候？ 圈内人坦言，汪俊林的庄园战略理论上成立，但时间轴是“2026-2040逐步回本”。而在“无IPO+青花郎批价未回

出品｜公司研究室 文｜张阳 一个交易日之内，账户先上涨了3个点，尾盘又跌了7个点——最近拿着科技股的人，大概都熟悉这种心跳。晚上复完盘、看完上市公司业绩预告，往往会发现一个尴尬的事实：研究没少做，赚没赚到钱不好说，觉是真没睡好。 对很多投资者来说，现在最难的，并不是判断AI还有没有未来，而是在长期逻辑仍然成立的情况下，如何熬过眼前这段波动。 这时候，比继续寻找下一只翻倍股更重要的，也许是先给自己的投资组合装上一套”减震系统”。它未必能让你赚得更多，却能帮助你在市场剧烈波动时，避免因为情绪和现金流压力而被迫做出错误决策。 与科技股剧烈波动形成鲜明对比的是，另一类产品的持有人，这段时间几乎没什么感觉。他们的净值曲线像一条被熨斗压过的直线，每天上涨一点点，一年下来收益虽然不高，却胜在稳定。 放在牛市里，它平淡得让人想删掉App；可一旦科技股开始调整，它却从账户里最不起眼的一栏，变成了最让人安心的存在。 这就是短债基金。 科技股的日常波动 可能是短债的极端行情 科技股，尤其是估值较高的成长股，对市场情绪、业绩预期和流动性变化都更加敏感。行情剧烈波动时，单日涨跌超过5%并不少见；一旦进入估值消化阶段，部分个股从高点回撤20%甚至30%，也并非罕见。 回撤带来的损失并不是线性的。股价下跌20%，需要上涨25%才能回到原点；下跌30%，需要上涨约43%；一旦跌幅达到50%，则需要上涨100%才能回本。买入位置越高，投资者等待净值修复的时间和心理成本也就越大。 短债基金则是另一种收益结构。它主要投资短期限国债、金融债、高等级信用债和同业存单等固定收益资产，收益主要来自债券票息和少量资本利得。由于久期通常较短，对市场利率变化的敏感度相对较低，净值波动一般明显小于权益类基金。 当然，短债基金并不等于保本。债券市场调整、信用利差扩大或者个别持仓出现信用风险，都可能造成净值回撤。 科技股的日常波动

国产DRAM龙头长鑫科技即将于7月16日启动申购。作为国产存储产业的代表性企业，长鑫登陆A股，被广大投资者视为国产存储产业发展的重要里程碑。 然而，就在长鑫科技上市前，存储板块却开始出现明显调整。 近期无论海外还是A股，存储板块均进入调整阶段。经历上半年大幅上涨后，多只龙头股出现明显回撤。 7月13日，SK海力士单日大跌15.4%，较6月高点累计回撤超过30%。A股存储板块同样承压，与长鑫科技关联度较高的兆易创新，股价较前期高点回调近35%。 更值得关注的是，7月10日，兆易创新成交额突破500亿元，创上市以来历史天量。高换手与股价剧烈波动背后，反映出高位资金正在加速博弈，机构对于存储板块的估值和交易节奏开始出现分歧。 长鑫科技上市前，机构对于存储板块的操作开始出现分化：有人继续加仓，有人则选择兑现收益。不同类型资金，为何给出了截然不同的答案？ “翻倍基”加仓存储 尽管存储板块在三季度初出现调整，但截至二季度末，科技基金对于存储产业的配置热情并未降温。随着公募基金二季报陆续披露，我们梳理首批披露的基金发现，多位科技基金经理继续提高了存储及半导体设备产业链配置。 同泰数字经济就是其中较具代表性的一只基金。二季度，该基金净值增长101.98%，跑赢业绩比较基准约81个百分点。从持仓变化来看，其调仓方向十分明确，由此前偏重光通信，进一步向存储芯片、半导体设备及芯片设计等领域集中，普冉股份、兆易创新、海光信息、芯原股份等进入前十大重仓股。 红土创新新科技也是极具代表性的一只基金，二季度该基金A类净值增长97.52%，跑赢业绩基准约54个百分点。 红土创新新科技的调仓力度更大，由此前重仓新能源产业链，转向AI、半导体及存储方向。新进入前十大重仓股的长川科技、珂玛科技、北京君正、芯原股份等，分别覆盖半导体设备、设备材料、存储芯片及芯片设计等环节。 综合两只基金的调仓路径可以发现，截至二

Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】 腾讯减持快手套现126亿港元 兆易创新上半年净利预增超10倍 “翻倍基”二季度向存储、半导体设备扩散 长鑫科技7月16日开启新股申购 SK海力士启动280亿美元赴美IPO 公司 腾讯减持快手套现126亿港元 短视频平台快手科技的股价周二在香港交易所暴跌12%。此前，其主要股东腾讯控股宣布减持2.73亿股B类股份。此次抛售发生在腾讯领投快手旗下人工智能视频业务Kling AI的30亿美元融资轮几天之后。根据快手向港交所提交的文件，此次减持将使腾讯在快手的持股比例从15.68%降至9.37%，腾讯将不再是公司的主要股东。按快手周一的收盘价计算，腾讯预计可从此次出售中筹得约125.6亿港元。快手表示，此举预计不会对其运营产生重大不利影响，并称双方将继续维持业务关系。 基石锁仓智谱解禁压力延缓到2027年1月 7月8日，智谱2568.16万股、占总股本5.76%的基石投资者限售股正式解禁，超400亿港元的市值获得流通权，而此前全市场的自由流通股不过1174万股。在解禁前夜，多家机构投资者明确表态长期看好并将继续持有智谱。这批同步表态的机构合计持股占本次解禁基石股数的近七成，涵盖国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金及市场化专业投资机构。7月9日，智谱发布公告称，以每股1588港元配售最多1978万股新H股，预计募资约314.1亿港元。但需要注意，2027年1月，智谱员工及其他持有人持有的约40%股份将陆续解禁。 兆易创新上半年净利预增超10倍 7月9日晚间，存储芯片龙头兆易创新发布今年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润69亿元左右，同比大幅增长1099%左右；扣非净利润达48.5亿元左右，同比增长791%左右。预计实现营业收入为115亿元左右，同比增长177%左右。兆易创新表示，报告期内，存储芯片行业供给

出品｜公司研究室 文｜张阳 七月初的一个下午，老李和小陈坐在公司楼下的咖啡馆，各自打开手机里的收益曲线，谁也没有先说话。 两个人都不是典型意义上的散户。 老李长期从事财经报道，常年跟踪AI产业链，对AI产业链如数家珍，从GPU到光模块、PCB，再到液冷服务器，每家公司最新的订单、产能和估值，他都能说上一阵。 小陈是报道基金行业的记者，对公募运作十分熟悉。去年他索性把大部分基金赎回，自选了几只最看好的科技股。他觉得：“既然我知道基金买什么，为什么还要付管理费？” 结果半年下来，两个人看着自己的收益，都没跑赢他们当初看好的那几只头部科技主题基金。 实际上，两个人的收益放在普通投资者中已经相当不错。老李上半年收益率超过60%，小陈也取得了20%以上的回报。 但和那些头部科技主题基金相比，这样的成绩仍然显得逊色。 数据显示，上半年净值翻倍的主动权益基金多达201只，第一名方正富邦核心优势收益率高达183%。这样一比，老李和小陈的心中难免出现落差。 老李有点不服气："我明明比大多数人都懂这个产业，选的方向也对，为什么净值还是不如人家？" 这句话，几乎是上半年无数科技投资者共同的困惑——我也看好AI，也勤奋研究，收益率怎么还是跑输了科技主题基金？ 答案并没有他们想象得那么简单。真正决定最终收益的，往往并不是”是否看懂AI”，而是另外几件更容易被忽略的事情。 为什么散户“赢了认知 却输了净值”？ AI产业链的发展从来都不是一条直线，而是一场不断切换领涨方向的接力赛。真正赚钱的，不是谁最早看懂AI，而是谁能够随着产业主线演进，不断完成仓位迁移。 过去几年，AI产业链的投资主线先后经历了从GPU到液冷、光模块、PCB，再到光纤与存储的多轮切换。 一季度，当老李还在为上一棒的光模块、PCB的公司做深度研究时，一些基金经理已经目光转移到下一站——存储、半导体设备。 而当越来越多投资者意识到存储成

出品｜公司研究室 文｜王哲平 长鑫科技IPO正式进入发行阶段，7月16日将启动网上、网下申购。 作为国内唯一具备全球竞争力的DRAM平台型企业，长鑫的一举一动，都牵动着国产存储产业的发展预期。近期，苹果测试长鑫DRAM、SemiAnalysis发布深度研究报告等消息相继出现，也让这家企业再次成为市场关注的焦点。 不过，比IPO本身更值得关注的是，长鑫未来几年还能走多远。产能扩张、技术迭代、全球供应链重构以及国产替代加速，将共同决定这家国产存储龙头未来的成长空间。 长鑫科技7月16日申购 DRAM龙头迎来关键一步 7月9日凌晨，长鑫科技公布发行时间，IPO进入最后冲刺阶段。 根据发行安排，公司将于7月13日进行初步询价，7月15日刊登发行公告，7月16日启动网上、网下申购。 本次IPO拟募集资金295亿元，主要投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM存储器技术升级以及前瞻技术研发等项目。 从募资用途来看，长鑫此次上市并非单纯补充流动资金，而是希望借助行业景气周期，进一步推进产能扩张、制程升级和技术储备，为下一阶段竞争奠定基础。 此外，长鑫科技董事长朱一明还承诺了超长股份锁定，在长鑫科技上市后的第一个十年，不转让所持股份，上市满10年后的第二个十年里，每年最多减持上一年末剩余锁定股份总数的20%。 与此同时，公司业绩也正处于历史高位。 2026年第一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688%。2026年上半年，预计实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；预计归母净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。 不过，需要看到的是，长鑫当前盈利能力的大幅提升，与全球DRAM行业景气度持续回升密切相关。存储芯片价格上涨带动行业整体盈利改善，也成为包括长