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出品/公司研究室上市公司组 文/雪山 近日， A股上市公司协鑫能科（002015.SZ）实控人朱共山，拟将成立4个月的公司16.8亿“左手倒右手”卖给上市公司，引起媒体广泛关注。 事实上，朱共山旗下总共有4家上市公司：A股的协鑫能科，协鑫集成（002506.SZ），香港市场的协鑫科技（03800.HK），协鑫新能源（00451.HK）。这些公司被称之为协鑫系，在前些年光伏高光时刻，曾是业内首屈一指的行业巨头。 01、4家上市公司上半年3家业绩“扑地”，1只港股沦为仙股 截至9月19日收盘，协鑫新能源收于0.325港元/股，总市值4.553亿港元；协鑫科技收于1.06港元/股，总市值285.4亿。由此可见，这两只港股，1只已经沦为仙股；另1只即将沦为仙股。 2024年上半年，协鑫系两家港股上市公司业绩均亏损。 财报显示，协鑫新能源上半年每股亏损0.1414港元，协鑫科技每股亏损0.056港元。十年“蝶变”，谁也没有想到，这两家协鑫系上市公司，会从年利润上百亿的光伏巨头，沦为眼下业绩亏损的仙股。 其中，协鑫新能源经过疯狂抛售资产，资产负债率降到较低水平，并进入天然气行业。显然，在光伏领域大肆扩张遭遇挫折后，协鑫系实控人朱共山开始讲新故事，究竟有多少投资者还能听得进去，那就不得而知了。 截至9月19日收盘，协鑫能科股价收于6.51元/股，总市值105.7亿元；协鑫集成收于1.82元/股，总市值106.5亿元。 相较于港股，协鑫系A股的两家上市公司，股价表现稍好。不过，这两家A股上半年业绩也大幅下滑。 以光伏电池、组件为主营业务的协鑫集成，上半年实现营业收入 81.13亿元，同比增长 44.73%；归属于上市公司股东的净利润约4333万元，同比下降61.15%。对此，协鑫集成称，上半年光伏产业链各环节存在阶段性、结构性去落后产能过程，产品售价持续波动，短期竞争博弈加剧，受组件产品

出品｜公司研究室基金组 文｜曲奇 自2021年下半年开始，曾被视作长坡厚雪的医药板块开启了漫长的回调。 根据Wind数据，中证全指医药已连续四年下跌，当前点位较最高点跌超56%，恒生医疗指数跌超73%。个股当中，CXO龙头股药明康德的市值更是蒸发了3700亿元。 当前，医药行业仍深陷熊市之中，且看不到回暖的迹象。 公司研究室利用Wind在医药医疗主题基金中，挑选了成立时间在3年以上5年以下，且规模在10亿以上的3只基金，易方达医药生物A、安信医药健康股票A、中银创新医疗混合A，来分析对比它们的业绩表现。 01、中银创新医疗A：抄底CXO板块过早，近三年净值跌去34.79% 中银创新医疗混合A成立于2019年11月13日，是三只基金中成立时间最早的一只。截至2024年6月末，中银创新医疗A的规模为15.36亿元，基金经理为郑宁。 根据Wind数据，2020年至2023年，中银创新医疗A的年度收益率分别为88.62%、-5.93%、-12.04%、-9.34%。截至2024年9月12日，该基金2024年内收益率为-10.88%，成立以来累计收益率为25.99%。 目前，中银创新医疗A累计收益率仍然为正，但从年度收益率来看，该基金颇有“吃老本”的意思。 此外，近三年，中银创新医疗A收益率-34.79%，是三只基金中收益表现最差的一只。 中银创新医疗混合A初始规模为14.43亿元，尽管2020年该基金取得了88.62%的收益，但基金规模并没有出现增长反而不断下滑。 2020年末，中银创新医疗混合A只有6.93亿元，较最初下滑51.98%。随着基金净值不断下滑，2022年9月末，该基金规模更是跌至2.82亿元。 然而，颇为奇怪的是，2022年末，中银创新医疗混合A规模大幅增长，达到了11.61亿元，环比增长311.82%。 数据显示，2022年四季度，中银创新医疗混合A收益率为2

出品/公司研究室基金组 文/雪梅 9月13日，中国基金业协会发布了 2024年上半年度基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。值得关注的是，不同于该协会此前按季度披露的数据，今年以来他们首次按半年度披露基金代销数据，同时新增披露了“股票型指数基金”维度，原有的“股票+混合”基金也调整为 “权益类基金”。 业内人士表示，这种调整，显示了管理层对权益类基金特别是股票型基金在市场遇冷的关注。与此同时，配置型的股票型指数基金，正逆势成为市场新热点。 1、非货基金：蚂蚁、招行、天天基金雄踞前三，TOP10有6家银行销售占比超51% 百强榜单上，被纳入统计的100家基金代销机构中，银行、券商、第三方代销机构分别为25家、53家和17家，其他机构5家。这些其他机构包括基金子公司、保险机构等 榜单显示，上半年的权益基金、非货基金、股票型指数基金销售保有规模依次为4.73万亿元、8.86万亿元、1.36万亿元。 就非货基金而言，上半年保有规模前三甲依旧是蚂蚁基金、招商银行和天天基金，分别为：13512亿，8620亿，5520亿。这种市场格局，短时间将继续维持。 非货规模代销榜TOP10中，银行稳占6席，分别是：招商银行，工商银行，建设银行，中国银行，交通银行，农业银行；从代销规模上看，银行渠道占比超51%，凸显了银行依旧保持着基金代销主渠道的地位。 非货基金代销TOP10中，有两家券商：中信证券、华泰证券，分别代销1827亿、1498亿，位居第8、第10。显然，作为基金当初最主要的代销渠道，券商虽然老大地位不再，但依然是基金销售重要渠道。 2、权益基金：蚂蚁超越招行跃居第一，百强榜首尾相差6892亿 从排序来看，基金业协会这张榜单，显然是以权益基金规模为主排列。在权益投资尤其是股票型基金发行遇冷的当下，这样的安排自然饱有深意。 数据显示，上半年，权益基金代销的头部效应依旧显著，排名前十的

Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】黄金价格再创历史新高泸州老窖年收同增15%目标没变京东又又又又又又加薪了牧原股份生猪养殖成本大降 宏观&行业 中证A500ETF或成ETF新名片 9月12日，上交所召开中证A500ETF产品座谈会，以中证A500ETF发行为契机，推动市场各方凝聚共识、形成合力，共同构建完善指数化投资生态，推动资本市场高质量发展。40余家基金、券商、保险、银行理财等机构负责人参会。与会的机构投资者共同发声，将坚持长期主义、专业主义，带头做耐心资本和中长期资金。上交所相关负责人表示，上交所将和市场各方同向发力、相向而行、形成合力，将中证A500ETF打造为境内ETF市场的新名片。近日，证监会批复了中证A500指数及ETF产品。中证A500指数市值覆盖度达56%，以全新视角刻画资本市场结构变化，服务各类投资者多元化投资需求，有望成为中长期资金入市的重要载体和良好工具。 黄金价格再创历史新高 9月12日晚间，现货黄金持续走高，盘中刷新历史新高至2560.12美元/盎司。截至收盘，现货黄金涨1.88%，报2558.485美元/盎司，刷新历史收盘高位。现货白银涨4.15%，报29.857美元/盎司。COMEX黄金期货涨1.85%，报2587.2美元/盎司，刷新历史收盘高位。COMEX白银期货涨4.17%，报30.215美元/盎司。市场普遍认为，黄金大涨的背后，受到了美国降息预期的影响。因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。美国劳工部表示，季节性调整后的初次申请失业救济人数增加了2000人，达到23万人。Allegiance Gold的首席运营官亚历克斯·埃布卡里安表示：“我们正走向一个更低利率的环境，因此黄金变得更具吸引力。我认为可能会看到更频繁的小幅降息，而不是一次大幅降息。”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“欧洲央行

9月13日，财政部、证监会对涉嫌恒大集团审计造假的普华永道中天会计师事务所，终于开出罚单。 最新消息显示，自2024年1月起，财政部组织检查组对普华永道中天会计师事务所及其广州分所的恒大地产集团有限公司审计项目执业质量开展了专项检查。9月13日，财政部对普华永道做出行政处罚决定，对普华永道涉及恒大地产2018年审计项目的违法行为，给予没收违法所得并处罚款共1.16亿元的行政处罚。 根据行政处罚决定，在会计师事务所方面，财政部依据《中华人民共和国注册会计师法》，对普华永道涉及恒大地产2018年审计项目的违法行为，给予没收违法所得并处罚款共1.16亿元的行政处罚。同时，对普华永道警告、暂停经营业务6个月、撤销普华永道广州分所的行政处罚。 注册会计师方面，财政部依据《中华人民共和国注册会计师法》，对恒大地产2018年至2020年相关财务报表审计报告的4名签字注册会计师汤振峰、魏泽、朱立为、蔡秀娟，给予吊销注册会计师证书的处罚；依据相关管理办法，对陈耘涛、吴德恩、潘国威、陈智杰、陈君瑜、卢玉捷、金莹等7名参与编制恒大地产合并财务报表的注册会计师，给予警告或罚款的行政处罚。 对于香港罗兵咸永道会计师事务所为中国恒大集团提供审计服务的有关责任，财政部将通过跨境审计监管合作机制，积极协调配合香港会计及财务汇报局对相关违法行为进行调查处理。 下一步，财政部将持续加大财会监督力度，严厉打击财务舞弊和审计造假行为，为维护社会公平正义、规范市场经济秩序、推动经济高质量发展提供有力支撑。 与此同时，证监会也对这家全球知名的会计师事务所开出罚单。 近日，中国证监会依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚，依据《中华人民共和国证券法》规定，没收普华永道案涉期间全部业务收入2774万元，并处以顶格罚款2.97亿元，合计罚没3.25亿元。 2024年5月，中国证监会对公司债券发

9月12日，白酒板块震荡下挫，贵州茅台跌幅3.26%,股价收于1335.06元/股，创近期新低，形成平台破位。 除了贵州茅台，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份……股价全都形成加速下行态势。 这些高端白酒股价下跌的背后，是白酒中秋动销很不尽人意。 临近中秋，原本是白酒消费旺季，但飞天茅台批发价却连连下降。 根据今日茅台酒价9月12日行情：飞天系列，2024年飞天原箱较11日下跌10元，报价2570元/瓶；2024年飞天散瓶较11日下跌20元，报价2380元/瓶。事实上，近半个月来，茅台批发价格一直跌多涨少。8月17日，散飞和原瓶飞天茅台的批发价还分别为2450元/瓶和2785元/瓶。 动销不好的不只是这家龙头白酒，其他品牌也不太好。 尽管各大白酒品牌在今年中秋季加大了促销力度，但业内普遍反馈动销“不太好”，销售同比下降两三成是普遍现象，终端渠道商依然面临库存过高的情况。“今年中秋这段时间，预计动销普遍下降20%-30%。”四川酒类流通协会高层张强对媒体表示。 近日有媒体记者采访四川、贵州、福建等多地酒商，得到的反馈普遍是——“今年中秋不太好”“比较疲软”“感觉今年中秋是最近几年来最淡的”。部分烟酒店老板，甚至向财联社记者表示只有去年的三分之一到一半。 不过，也有不同观点。 这种观点认为，今年中秋白酒线下动销疲软，除主要受大环境因素的影响外，实际上也受到渠道多元化的影响。 “线下终端门店普遍反映生意下滑30%，这30%的下滑并不是说需求不在了，而是有一部分是被抖音电商、拼多多等电商分流了所致。”一位河南酒商指出。 但是，高端白酒股价走出加速下行态势，应该还是与双节动销不太乐观有一定关系，最主要的原因还是预期不足。 一位资深白酒专家表示：“去库存是酒业当前的重中之重。中秋、十一即将临近，多数酒企使出浑身解数，帮助渠道去库存。一方面出台促销政策，吸引购买者，无论是买赠

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。出品｜公司研究室文｜江淮近日，娃哈哈集团和宗馥莉，遭遇一起官司。据媒体报道，8月中下旬，部分员工自发组建了娃哈哈维权会，现在已有700多人参与，包括娃哈哈集团的创业元老、退休员工、离职员工和在职员工。这些员工中，有几十人以集体诉讼的方式将杭州娃哈哈集团和宗馥莉起诉至杭州市上城区人民法院。事件曝光后娃哈哈官方在9月7日发布声明称，“娃哈哈维权委员会诉讼维权”“要求员工重新签署劳动合同”等说法均为不实信息。据工会了解，杭州娃哈哈集团有限公司职工持股会内部股份回购事宜经过会员代表大会全体决议通过，相关协议由持股会会员自愿签署，合法有效，不存在损害持股会会员的情形。萧山顺发正常股东变更，股权转让合法有效，符合相关法律法规，并经工商部门审核确认，并无外界揣测特殊原因。9月9日，经济观察网和财新周刊等报道，娃哈哈员工集体维权案已获法院受理。该诉讼的核心事由是：娃哈哈集团要求员工重新签署劳动合同，以低价回收员工持股会股权。所谓重新签署劳动合同，就是要求员工解除之前与娃哈哈集团的劳动合同，改为与宏胜饮料集团签约。而低价回购员工持股会股权，说来话长。员工持股来源于娃哈哈自1999年推出的员工持股激励制度。资料显示，2003年，娃哈哈已实现全体员工持股。此前近20年，娃哈哈集团员工持股会，每年大致分红0.8元/股。2018年，集团推出回购方案，条件是“2元特别分红加1元股本”，即以每股3元价格回购员工持股。员工质疑该价格的制定不合理。此外，有员工质疑，娃哈哈集团职工持股会在萧山顺发的股权，竟然以零元价格被全数转移到宗馥莉个人名下。图片说明：在一份落款为“娃哈哈员工维权联络委员会”的声明中，认为作为娃哈哈重要股东之一的职工持股会沦为由个人控制的空壳主体，完全漠视员工合法权益，影响超过1万名员工的切身利益。一份维权材料指出，“员工普遍

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。出品｜公司研究室IPO组文｜曲奇8月30日，天工股份成为2024年内北交所首家被暂缓审议的IPO公司。在天工股份之前，北交所今年共审议14个IPO项目，通过率100%。根据北交所上市委在审议会议后发布的公告，北交所关注的问题主要包括天工股份业绩增长的可持续性，以及未认定第一大客户为关联方的合理性。2024上半年收入下滑16.55%天工股份是一家以钛及钛合金材料的研发、生产与销售为主营业务的公司。2021年至2023年，天工股份收入分别为2.82亿元、3.83亿元、10.35亿元，毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%，归母净利润分别为2034.32万元、6998.14万元、1.70亿元。从天工股份过去3年的业绩变化可以看出，2023年公司收入和净利润都实现了翻倍增长。其中，收入同比增长170.05%，净利润同比增长142%。在业绩实现爆发式增长后，这种增长究竟是“昙花一现”还是具有可持续性，是监管和投资者关注的重点。在第二轮问询中，北交所便要求天工股份就2023年收入大幅增长的真实性及持续性做出详细回答。对此，天工股份解释称，2023年9月，苹果公司推出钛合金边框的iPhone 15 Pro/Max系列智能手机；2024年1月，三星公司发布使用钛边框的S24 Ultra系列。天工股份作为苹果公司和三星公司供应商的供应商，分别自2022年11月和2023 年7月开始批量供应相关钛合金线材。天工股份表示，公司2022年和2023年收入增长与下游消费电子终端产品的发布节奏、销售情况一致，故2022年和2023年收入大幅增长具有合理性。不过，根据天工股份的上会稿，2024年上半年，公司收入4.07亿元，同比下滑16.55%；归母净利润1.04亿元，同比增长33.90%。2024年上半年，天工股份净利润仍在

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 8月30日，天工股份成为2024年内北交所首家被暂缓审议的IPO公司。在天工股份之前，北交所今年共审议14个IPO项目，通过率100%。 根据北交所上市委在审议会议后发布的公告，北交所关注的问题主要包括天工股份业绩增长的可持续性，以及未认定第一大客户为关联方的合理性。 1、2024上半年收入下滑16.55% 天工股份是一家以钛及钛合金材料的研发、生产与销售为主营业务的公司。 2021年至2023年，天工股份收入分别为2.82亿元、3.83亿元、10.35亿元，毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%，归母净利润分别为2034.32万元、6998.14万元、1.70亿元。 从天工股份过去3年的业绩变化可以看出，2023年公司收入和净利润都实现了翻倍增长。其中，收入同比增长170.05%，净利润同比增长142%。 在业绩实现爆发式增长后，这种增长究竟是“昙花一现”还是具有可持续性，是监管和投资者关注的重点。 在第二轮问询中，北交所便要求天工股份就2023年收入大幅增长的真实性及持续性做出详细回答。 对此，天工股份解释称，2023年9月，苹果公司推出钛合金边框的iPhone 15 Pro/Max系列智能手机； 2024年1月，三星公司发布使用钛边框的S24 Ultra系列。 天工股份作为苹果公司和三星公司供应商的供应商，分别自2022年11月和2023 年7月开始批量供应相关钛合金线材。 天工股份表示，公司2022年和2023年收入增长与下游消费电子终端产品的发布节奏、销售情况一致，故2022年和2023年收入大幅增长具有合理性。 不过，根据天工股份的上会稿，2024年上半年，公司收入4.07亿元，同比下滑16.55%；归母净利润1.04亿元，同比增长33.90%。 2024年上半年，天工股份净利润仍在增长，但增长幅度明显低于202

Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】证监会：拉长离职人员入股禁止期央行：降准有空间，利率下行面临约束两大券商巨头拟筹划合并安达科技19亿收入突然不算数了 宏观&行业 证监会：拉长离职人员入股禁止期 证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，规定拉长离职人员入股禁止期。将发行监管岗位或会管干部离职人员入股禁止期延长至10年；发行监管岗位或会管干部以外的离职人员，处级及以上离职人员入股禁止期从3年延长至5年，处级以下离职人员从2年延长至4年。扩大对离职人员从严监管的范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至其父母、配偶、子女及其配偶。中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。制度执行中，证券交易所向拟上市企业、中介机构等各方做好政策解读和引导等工作。 金融机构涉刑案件管理办法出台 为进一步规范和加强金融机构涉刑案件管理工作，建立责任明确、协调高效的工作机制，依法、及时、稳妥处置案件，依据《中华人民共和国银行业监督管理法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国保险法》等法律法规，国家金融监督管理总局制定并印发《金融机构涉刑案件管理办法》，其中提出，有下列情形之一的案件，属于重大案件：（一）涉案业务余额等值人民币一亿元（含）以上的；（二）自案件确认后至案件审结期间任一时点，风险敞口金额（指涉案金额扣除已回收的现金或者等同现金的资产）等值人民币五千万元（含）以上，且占案发法人机构净资产百分之十（含）以上的；（三）性质恶劣、引发重大负面舆情、造成挤兑或者集中退保以及可能诱发区域性系统性风险等具有重大社会不良影响的；（四）金融监管总局及其派出机构认定的其他属于重大案件的情形。 央行：降准有空间，利率下行面临约束 9月5日，在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，央行副行长