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出品｜公司研究室 文｜张阳 近日，公募投研圈再度上演“闪电迁徙”。原淳厚基金副总经理、知名权益“女将”薛莉丽，在离开原职仅7天后，已于6月11日正式官宣入职天弘基金。 薛莉丽在业内以均衡配置、自下而上的选股逻辑著称，其执掌淳厚信泽基金期间，凭借严谨的估值判断体系，实现了接近翻倍的任职回报，年化回报达12.34%。 对天弘基金而言，引入薛莉丽是其深化“多元化布局”的关键一环。近年来，从固收起家的天弘基金，正试图撕掉单纯的“货基大厂”标签，通过“外部招揽+内部优化”的组合拳，强势切入权益基金、ETF等主动管理赛道。 2025年以来，马龙、胡洁、齐震等行业老兵的陆续加盟，正是天弘重塑投研矩阵、向综合型资产管理巨头冲锋的“排兵布阵”。 薛莉丽的变动并非个案，而是当前公募行业深度洗牌的一个缩影。Wind数据显示，2026年以来公募基金经理离任与新聘数量双双创下历史同期新高。 在费率改革、限薪政策以及投研团队化转型等背景下，基金经理的流动性显著增强。 易方达、广发、天弘等头部基金公司凭借强大的投研平台、灵活的激励机制以及品牌渠道优势，持续吸纳行业内的优秀人才，行业资源进一步向头部集中。 相比之下，中小型基金公司因投研团队规模有限，在核心人员流失后往往面临更大的投研能力断层压力，行业“马太效应”日益凸显。 业内分析认为，这种高频流动反映了行业在“去明星化”趋势下的生态重塑。过去单一的晋升通道正转变为双向流动的弹性机制，投研人才在市场化筛选中更趋向于适配自身职业发展的平台。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 6月10日，智能驾驶领域的头部玩家地平线机器人—W（9660.HK）召开股东大会，公司创始人兼CEO余凯及管理层，针对近期市场高度关注的股价波动、车企自研芯片以及特斯拉FSD入华等风口浪尖的话题，进行了坦诚且深度的回应。 谈股价波动：“股市短期是投票机、长期是称重机” 过去一段时间，受汽车市场整体环境拖累以及车企自研芯片带来的市场情绪影响，地平线的股价出现了一定程度的下跌。在股东大会上，管理层被直接问及如何看待当前的股价压力。 对此，余凯首先表示，其还是一如既往地“以一颗平常心来看待短期的股价波动”。 面对长期的持有者，余凯用实际行动和历史规律表达了对地平线长期价值的信心。 他透露，“自今年4月以来，地平线已累计回购接近5亿港元。”并且在本次股东大会上，公司也提请股东批准，让未来12个月公司有权利在合适的时机、以合适的价格、通过合适的方式继续执行回购。 谈到股价的阵痛，余凯借用了经典的投资名言来勉励团队与投资者：“历史上，很多公司都经历过巨大的调整，特斯拉也有过从400美金跌到100美金的过程，我还是相信那句话：股市短期是投票机、长期是称重机。我相信我们会证明、时间会证明地平线的长期价值。” 管理层强调，回归企业本质，地平线的基本面非但没有变，反而正在往更有利的方向发展。 谈FSD入华：机遇远大于挑战的“智能化鲇鱼效应” 特斯拉 FSD（Full Self-Driving）官宣入华，是当前国内智驾芯片和算法供应商避不开的期末考。市场普遍担忧，这位“全球智驾标杆”的进入，会挤压本土供应商的生存空间。 然而，地平线管理层给出的判断非常直接：“如果特斯拉FSD入华，将引发国内智驾行业的‘鲶鱼效应’；对地平线而言，机遇远大于挑战。” 余凯从历史和行业生态的角度解释了这一判断：“回顾历史，特斯拉在2018年解决了产能的问题后，全球新能源汽车市场迎来了一个

出品｜公司研究室基金组 文｜张阳 近期，方正富邦基金经理吴昊引发了市场不少关注和讨论，今天我们也从他管理的几只产品出发，集中解答大家最关心的核心问题。 相信看完会对选基有全新的认知。 方正富邦基金经理吴昊凭借旗下方正富邦核心优势今年以来的亮眼收益火速出圈。这只基金年内收益一度翻倍，截至6月10日，年内收益仍维持在89%以上，在全市场主动权益基金中稳居前列。 但爆款光环之下，他管理的其他产品业绩表现却极度分化：方正富邦远见成长A年内收益仅5.76%，方正富邦天恒A年内收益为-9.85%。同一位基金经理操盘，旗下产品却冷暖不一，也在基民圈引发了激烈讨论。 做基金投资，投资者永远绕不开两个最朴素的灵魂拷问：什么样的业绩是基金经理的真实硬实力？什么样的收益，只是踩中风口的短期运气红利？ 同一位经理，有人吃肉、有人亏钱，第一反应就是质疑基金经理能力、质疑资源倾斜。但我完整复盘了吴昊的全部产品、持仓风格与赛道定位后，看法更加客观理性：很多产品的业绩分化，真不是基金经理能力不行，核心是赛道属性、投资风格、行情节奏完全不同。 截至一季度末，吴昊合计管理 11 只基金，管理总规模 51 亿元，产品涵盖主动权益、灵活配置、指数、指数增强四类，投资布局覆盖保险红利、AI、存储、机器人、商业航天等多个细分方向。 行业内成熟的“一拖多”，基本都是统一策略复制，或是主动搭配被动做轻管理。但吴昊的布局非常特殊，横跨价值、成长，兼有主动管理及被动指数多重领域。 这也是我个人觉得最值得讨论的地方：价值、成长、科技主题、高股息红利，每一套体系的研究节奏、选股逻辑、风控方式完全不一样。普通人很难同时深耕这么多方向，对基金经理的精力分配、专注度、投研依托，都是实打实的考验。 吴昊无疑是一位“高难度”的玩家。 51亿、11只基金、8个方向，一个人管得过来吗？ 吴昊目前在管基金是一份容易让人颇感疑惑的“产品清单”。

出品｜公司研究室 文｜张阳 6月12日，广发基金公告称，吴远怡离任广发科技创新混合、广发价值核心混合基金经理职务，原因为“离职”。 6月3日，吴远怡卸任了3只产品的基金经理职务。近几年，吴远怡单独或与其他基金经理共管的基金总规模均在百亿元以上，高峰期超过200亿元。 公开资料显示，吴远怡是一位85后基金经理，美国南加州大学金融工程硕士，证券从业年限超过13年，曾在申银万国证券研究所和外资机构惠里基金从事消费、汽车、科技等多行业的研究。 2017年6月，吴远怡加入中国人寿资产管理公司担任投资经理，开始管理港股通组合，成为首批港股通基金经理之一。 2020年，吴远怡加入广发基金成长投资部，先后接手管理广发科技创新、广发价值核心、广发成长领航一年等基金组合。 从职业经历和投研经验可以看到，吴远怡有两个鲜明的标签：一个是港股投资经历，另一个是偏好新消费和科技。 从基金经理任期回报看，吴远怡自2022年11月1日至今，管理的广发价值核心混合A产品，任期回报为120.40%，同类平均为29.37%，行业排名280/6376。 自2025年3月25日至今，其管理的广发小盘成长混合(LOF)A产品，任期回报为65.71%，同类平均为37.91%，行业排名1505/8199。 自2020年9月30日至今，管理的广发创新升级混合产品，任期回报为14.20%，同类平均为37.29%，行业排名2244/3467。 2025年上半年，吴远怡管理的广发价值核心A（010377）和广发成长领航一年持有期A（016243），成功捕捉道泡泡玛特和老铺黄金两只新消费“牛股”，引起市场关注。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 深交所官网显示，江苏长晶科技股份有限公司（简称“长晶科技”）的主板IPO申请已正式获得受理。作为国内功率半导体领域的知名企业，长晶科技时隔近三年再度冲刺资本市场，拟募集资金14.90亿元。 长晶科技成立于2018年，注册于江苏南京江北新区。公司是一家Fabless（无晶圆厂设计）与IDM（垂直整合制造）模式并行的综合型半导体企业。其主营产品涵盖二极管、三极管、MOSFET、IGBT等分立器件，以及电源管理IC和分立器件晶圆。 招股书显示，长晶科技近年来营收与利润均展现增长势头。 2023年至2025年，分别实现收入22.60亿元、26.78亿元和29.85亿元；综合毛利率分别为28.64%、30.00%和31.33%，呈现逐年走高态势；净利润分别达到1.67亿元、2.19亿元和3.36亿元。 长晶科技的股东颇为豪华。招股书显示，公司实际控制人为杨国江。上海摩勤（华勤技术）、深圳展想（传音控股）、OPPO、湖北小米（小米集团）分别是长晶科技的第七、第八、第九、第十五大股东。此外，格力集团旗下格金六号，广汽资本旗下广东广祺、苏州广祺，也在长晶科技的股东之列。 本次IPO，长晶科技拟募资14.9亿元，计划投资于“年产100亿颗工控及车规级功率器件封装测试产业化项目”“MOSFET、IGBT及第三代半导体技术研发项目”“电源管理IC研发项目”和补充流动资金。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 又一家存储芯片厂商叩门A股市场。 近日，证监会官网显示，西安紫光国芯半导体股份有限公司（下称：“紫光国芯”）日前向陕西证监局提交辅导工作完成报告，紫光国芯拟于在北交所上市。 紫光国芯的前身可追溯至2004年成立的德国英飞凌西安研发中心存储事业部，2006年分拆独立为奇梦达科技西安有限公司。2009年被浪潮集团收购转制，更名为西安华芯半导体有限公司。 2015年，紫光集团旗下紫光国微将其收购，公司正式更名为西安紫光国芯。2019年，经过重组并入北京紫光存储科技有限公司。 目前，公司无实际控制人。新紫光集团旗下的北京紫光存储科技有限公司为控股股东，持股59.63%；紫光国微持股6.78%。 2025年，公司通过定向增发引入了北汽旗下安鹏科创、上汽背景的申祺利纳以及西安国资西高投等战略机构股东。 紫光国芯作为新紫光集团存储板块的战略支柱企业，以DRAM存储技术为核心，打造了涵盖晶圆、存储芯片、模组及系统产品研发制造，以及集成电路设计服务的完整业务体系。 在产品布局上，公司在存储芯片方面，开发了包括标准SDR、DDR至DDR4，以及移动用LPDDR至LPDDR4在内的二十余款产品；在存储模组业务上，拥有服务器内存模组（RDIMM）、笔记本内存模组（SODIMM）和台式机内存模组（UDIMM）等四十余款全球量产产品。 随着2025年以来DRAM存储市场量价齐升，以及汽车电子、智能驾驶和物联网（尤其是车规级DRAM）需求的爆发式增长，紫光国芯迎来业绩拐点。 据2025年度财报显示，公司全年实现营业收入18.30亿元，同比增长达54.79%；归属于挂牌公司股东的净利润达1.11亿元，成功实现扭亏为盈。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 6月12日，天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称“天博智能”）将在上交所进行上会审核，拟在主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。 作为国内调温器龙头，天博智能在主板上会前夕却正经历着一场新旧交替的换挡震荡。 财务数据显示，公司不仅在2026年一季度陷入营收与净利润双双下滑的IPO关键期魔咒，其内部治理更是迷局重重——吕氏父子坐拥超95%的绝对表决权，上市前关联方资金占用、低价转让股票及涉嫌利益输送的房产收购让其独立性屡遭质疑。 更为严峻的是，公司至今未能摆脱超五成的燃油车业务依赖，且押注新能源的拳头产品正面临大客户比亚迪“自产替代”的危机，多重隐患让这场上市之路显得迷雾重重。 IPO关键期业绩下滑 天博智能位于山东济宁曲阜，前身是山东省汽车工业集团直属企业——曲阜汽车配件厂。2001年，公司经过股权变更，改制为有限责任公司。 天博智能是一家汽车热管理系统零部件制造商，客户已覆盖国内大部分主机厂。根据弗若斯特沙利文的研究数据，2024年，公司汽车调温器收入位列全球第三名、国内第一名；公司汽车智能水阀、汽车温度传感器和AVAS产品销售收入分别位列国内第二名、第四名和第二名。 2023年至2025年，公司营收分别为12.70亿元、16.93亿元、19.61亿元，归母净利润分别为1.12亿元、3.23亿元、3.51亿元，扣非归母净利润分别为2.22亿元、2.82亿元、3.51亿元。 但需要注意的是，2023年到2025年，公司主营业务毛利率分别为29.89%、29.33%、29.13%，连续两年小幅下滑。 在冲刺IPO关键期间，2026年天博智能业绩出现下滑。 2026年一季度，公司营收为4.07亿元，同比下降6.42%；毛利率为30.76%，同比下降1.09个百分点；归母净利润为7020.76万元，同比下降2.15%；扣非归母净利润为6

出品｜公司研究室 文｜王哲平 据第一财经报道，6月10日，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏发出内部信，宣告了一项重大的组织架构调整：“即日起，除担任小鹏集团CEO外，我还将亲自兼任机器人业务的‘CEO’。” 何小鹏表示，做这个决定，是因为小鹏机器人正迎来量产和商业化的前夜，公司已经站在了一个历史性的转折点上。 在内部信中，何小鹏将小鹏人形机器人现阶段的处境，类比为8年前小鹏汽车即将完成第一款车G3发布的关键节点，即“正站在量产交付的门槛上”。他强调，机器人业务的升级，是小鹏汽车从“智能汽车公司”向“物理AI公司”转型的重要一步，汽车、机器人与全球业务已共同构成小鹏集团未来10年的三条增长曲线。 何小鹏在信中指出，小鹏的机器人与其他厂商在技术、产品和商业推导路线上存在明显差异。 他明确了小鹏机器人的核心愿景与技术边界：“小鹏的目标是做拟人的机器人，而不是简单和有力的机器；做可以通过本地自然语言沟通、思考的机器人，而不是做本地用遥控器、能力在云端的机器；做安全的机器人，全包覆、动作轻盈、支持SEP和数据隐私安全保护，而不是行走在人体一米以外的机器。” 小鹏的最终目标是打造优雅、美观且安全，能够与人近距离交互并最终走向家庭的人形机器人。为此，小鹏必须坚持软硬件的全栈自研与跨域融合，并自建大型数据中心和量产工厂。 内部信同时披露了清晰的商业化推进时间表：2026年第四季度：实现人形机器人量产；2027年第一季度：进驻线下门店进行导购工作；2027年第二季度：正式推向海外市场；2028年开始走向更多的家庭。 摩根士丹利近期发布研报称，中国人形机器人系统集成商正加速从演示阶段迈向真实世界试点应用。预计2026年中国人形机器人销量将增长133%至2.8万台，并在2030年和2035年分别达到26.2万台和260万台的指数级增长。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 6月8日，深交所官网披露，粤芯半导体技术股份有限公司（简称“粤芯半导体”）创业板IPO将于6月15日迎来上市委审议。若顺利通过，公司有望成为首家登陆创业板的晶圆制造企业。 本次IPO，粤芯半导体选择适用创业板第三套上市标准，计划募集资金75亿元。其中，35亿元用于12英寸集成电路模拟特色工艺生产线项目（三期项目），25亿元用于特色工艺技术平台研发项目，15亿元用于补充流动资金。 粤芯半导体主要提供12英寸晶圆代工服务和特色工艺解决方案。招股书数据显示，公司在2023年、2024年和2025年的营业收入分别为10.44亿元、16.81亿元和25.82亿元，年均复合增长率达到57.30%。 然而，受半导体制造业高额折旧及研发投入影响，公司尚未实现盈利。 2023年至2025年，粤芯半导体的净亏损分别达19.17亿元、23.3亿元和24.9亿元，三年累计净亏损约67.37亿元；扣非净亏损分别为24.7亿元、25亿元和27.4亿元。 截至2025年末，公司固定资产账面价值高达124亿元，占总资产的50.66%。公司方面预计，最早需到2029年才能实现整体盈利。 进入2026年，公司亏损幅度依然在扩大。2026年第一季度，粤芯半导体营收为8亿元，同比增长72%；但净亏损由上年同期的5.68亿元扩大至6.32亿元。 公司预计2026年上半年营收为16亿至17亿元，同比增幅为51.92%至61.41%；预计上半年净亏损在11.5亿至12.5亿元之间。 在产能与订单方面，截至2025年末，粤芯半导体一、二工厂（粤芯一、二、三期）的月产能已达到6.33万片（总规划产能8万片/月）。目前公司已启动建设规划产能4万片/月的第四期项目，建成后总产能将达12万片/月。截至2026年5月末，公司在手订单为32.12万片，对应金额为15.33亿元。 粤芯半导体的股权结构较为

出品｜公司研究室 文｜王哲平 6月8日，上海证券交易所官网显示，上市审核委员会将于6月15日审议上海燧原科技股份有限公司的首发事项。 燧原科技创立于2018年，旗下产品包括AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称“国产GPU四小龙”。 2025年底，摩尔线程、沐曦股份成功登陆科创板，壁仞科技也于2026年初在港交所挂牌。截至6月8日收盘，摩尔线程与沐曦股份的市值均已逼近3000亿元大关，壁仞科技市值也超千亿港元。 若此次能顺利闯关，“国产GPU四小龙”将在资本市场完成历史性会师。 作为硬科技的代表，云端AI芯片行业具有“研发门槛高、迭代周期快、资金消耗大”的典型特征。 招股书显示，燧原科技此次IPO拟募集资金60亿元，用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目。 从业绩表现来看，燧原科技正处于“高成长与高亏损”并存的典型成长早期阶段。 财务数据显示，公司近年来营业收入实现了爆发式增长。2023年到2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元。 然而，受制于庞大的研发投入，公司目前尚未实现盈利。2023年到2025年，扣除非经常性损益后净利润分别为-15.67亿元、-15.03亿元和-11.97亿元，近几年累计亏损超50亿元。 公司称，在生产经营不受到国际贸易摩擦等不可抗力的重大影响的前提下，根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。 在燧原科技的成长轨迹中，互联网巨头腾讯扮演了举足轻重的角色。目前，腾讯持有燧原科技约20%的股份，为其第一大股东。 这种紧密的股权关系也直接反映在业务层面上。2023年至2025年，燧原科技对腾讯的直接销售及AV