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2026年第一个交易日，A股喜迎开门红，大盘也12连阳，重新站上4000点大关。 截止收盘，当日沪指涨1.38%，收报4023.42点；深证成指涨2.24%，收报13828.63点；创业板指涨2.85%，收报3294.55点。沪深两市成交额达到25675亿，较去年最后一个交易日大幅放量5016亿。 据公司研究室不完全统计，当日沪深京5472只个股中，虽然还有1100多只个股泛绿，但当日涨停个股超过100只；有520只涨幅超过5%，占比接近10%。 A股这根新年开门红的大阳线，其实早有征兆。 中国内地还在元旦放假期间，上周五正常交易的港股就已大涨，当日恒生指数上涨2.76%，恒生科技指数大涨4%。 这一次，引发A、H股大涨的主线，依然是科技成长股。不过，行情急先锋换了一批面孔，不是去年狂飙的CPO，而是脑机接口概念。 脑机接口技术可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三种，根据Precedence Research数据，预计到2034年，全球脑机接口市场规模将增长到约124亿美元，2025-2034年CAGR为17%。换句话说，这是未来十年的高成长风口。 新年伊始，马斯克在社交媒体上表示，其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”。他透露，接下来设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除。 小马的这个帖子，相当于脑机接口技术商业化落地的宣言，对资本市场的影响非同小可。 上一周，从美国纳斯达克到恒生科技指数，相关概念股都受到资金追捧。 对应到A股，这一技术相关公司主要集中在人脑工程板块。开年第一个交易日，这一板块暴涨13.24%，成交500.40亿元，主力净流入61.2亿。 Choice数据显示，目前A股市场共40只人脑工程概念股，其中32股去年实现股价上涨，世纪华通（002602.SZ）、

出品｜公司研究室IPO组 文｜王哲平 近日，一家以“卖花盆”起家的中国制造业企业——环球园艺有限公司正式向香港联合交易所有限公司递交上市申请，招银国际担任独家保荐人。 若此次IPO顺利成行，港股市场将迎来首个以装饰性塑胶花盆制造为核心的 “花盆第一股”，而这家深耕北美市场21年的企业，也将以“全球最大装饰性塑胶花盆制造商”的身份登陆国际资本市场。 然而，深入剖析环球园艺的商业模式和公司治理，却是一幅“双面”企业形象：一面是全球化供应链中的“隐形冠军”，一面却暴露出对单一市场过度依赖、上市前夕大额分红以及员工社保欠缴等深层次问题。 收入、净利润有波动 环球园艺的核心产品为户内外装饰性塑胶花盆，涵盖户外大尺寸花盆、户内小尺寸花盆，以及自动浇水花盆、垂直园艺产品等配套园艺用品。 根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，环球园艺是全球装饰性塑胶花盆行业最大生产商，市场份额达4.6%；同时，其也是2024年中国花盆制造商中最大的出口商，产品远销北美、澳洲等地区。 从业务模式看，环球园艺采用B2B直供模式，不直接面向终端消费者，而是直销沃尔玛、劳氏、山姆会员店、开市客等北美零售巨头。 根据招股书，环球园艺的财务表现呈现“毛利稳增长”与“收入、利润有波动”并存的特征。 报告期内，受益于原材料树脂价格下降、人民币兑美元贬值及生产效率提升，环球园艺毛利率从2022年的50.0% 持续攀升至2024年的59.5%，2025年上半年进一步升至60.0%，远超全球花盆行业平均30%的毛利率水平。 毛利率持续增长，但公司收入和利润并不稳定。 2022年至2024年，公司收入分别为4.23 亿港元、3.58亿港元、4.75亿港元；同期净利润分别为8260万港元、7970万港元、1.26亿港元。2023年，公司收入和净利润均出现下滑。 2025年上半年，公司营收1.86亿港元，同比下降4.12%，净利润

出品｜公司研究室基金组 文｜王哲平 自2024年以来，指数化投资日益深入人心，国内ETF市场规模爆发式增长。2025年，ETF市场规模连续跨越4万亿、5万亿、6万亿，年增幅超60%，且万亿级增长间隔缩短。 然而，在行业快速发展之际，ETF命名混乱的现象更加凸显。 2025年11月，沪深交易所正式出台ETF命名新规，明确存量产品需在2026年3月31日前完成调整，核心遵循“投资标的核心要素+ETF+管理人名称”的统一结构。 12月30日，易方达基金率先完成旗下全部ETF的统一命名，成为行业首个全面落实ETF集体更名的机构。 看似简单的名称调整，实则是ETF市场规模突破6万亿后的必然选择。它不仅破解了长期困扰行业的同质化难题，更重塑了投资者体验与行业竞争格局，为指数化投资高质量发展奠定了坚实基础。 ETF命名进入标准化时代 自2004年首支ETF产品推出以来，中国ETF市场历经二十余年高速发展，已跻身全球第二大ETF市场。 目前，ETF市场产品数量突破1300只，总规模跨越6万亿元门槛，覆盖宽基、行业、主题、风格因子等多元投资赛道。 规模快速扩张的背后，ETF简称混乱问题长期存在，成为行业发展的隐忧。 例如，跟踪同一指数的ETF，可能因交易所不同或发行时序差异形成近似名称，曾有两家不同基金公司的沪深300指数ETF均使用“300ETF”简称，让投资者感到迷茫。 再以“通信ETF”为例，市场曾出现两只同名产品，一只跟踪通信设备指数，另一只跟踪国证通信指数，年内收益差距超30%，普通投资者仅靠简称根本无法辨别差异。 此外，部分产品简称存在冗余信息，如“通信ETF基金”“沪港深300ETF基金”；另有部分产品缺失管理人信息，投资者需逐一查阅详情页确认标的与管理人，大幅降低决策效率。 有行业人士认为，ETF产品命名混乱，人为地抬高了投资者的信息搜索成本，并埋下了混淆产品的风险隐患。 过

出品｜公司研究室 文｜多米 2025年的公募市场，“固收+”无疑是最耀眼的赛道之一。 在存款利率持续下行、居民储蓄加速搬家的背景下，这类“债券托底、权益增强”的产品不仅迎来规模爆发，更有一批产品交出10%+乃至40%+的成绩单。 超2.5万亿，规模集聚效应突显 2025年可谓固收+基金的“大年”。 Wind数据显示，截至12月30日，固收+基金总规模达2.53万亿元，相较于年初的1.72万亿元，增幅超47%。 规模爆发的背后，是稳健收益需求的激增。在10年国债利率全年维持1.6%-1.9%区间震荡的低利率环境下，纯债基金中位数收益仅1.10%，而偏债混合型基金收益率中位数达5.50%，“固收+”的收益优势凸显。 从业绩表现来看，截至12月30日，超1600只固收+基金产品中，约97%的产品年内实现了净值增长，其中258只“固收+”基金产品年内净值增长率在10%以上。排名前五的是南方昌元可转债、华安智联、华商双翼、融通稳信和富国久利稳健配置。 掐头去尾，拿排在中间的华商双翼平衡混合（001448）、融通稳信增益6个月持有期混合（010807）为例，年内收益分别达45.94%、40.70%。而排在第一位的南方昌元可转债，年内收益已接近50%。 今年以来，优秀的含权债基规模集聚效应也非常突出，全市场规模前50的含权债基，全市场市占率回升至35.22%。 从业绩归因看，2025年对固收+产品收益贡献比例上，‌权益类资产（如股票、可转债）是核心收益来源‌。可以说，基金经理的权益仓位配置能力，成为业绩分化的核心胜负手。 ‌ 三大核心策略，撑起30%+~40%+收益 这些产品能实现年内30%+~40%+收益，并非单纯靠“加杠杆”或“赌赛道”，而是精准把握了2025年市场的三大核心机会，形成“债底稳、权益赚、转债补”的三维盈利模式。 1. 债底筑牢：高等级信用债打底，捕捉利率波段收益 20

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 出品｜公司研究室 文｜多米 固收+基金2025成绩单即将揭晓，头部产品年内收益已超40% 2025年的公募市场，“固收+”无疑是最耀眼的赛道之一。 在存款利率持续下行、居民储蓄加速搬家的背景下，这类“债券托底、权益增强”的产品不仅迎来规模爆发，更有一批产品交出10%+乃至40%+的成绩单。 超2.5万亿 规模集聚效应突显 2025年可谓固收+基金的“大年”。 Wind数据显示，截至12月30日，固收+基金总规模达2.53万亿元，相较于年初的1.72万亿元，增幅超47%。 规模爆发的背后，是稳健收益需求的激增。在10年国债利率全年维持1.6%-1.9%区间震荡的低利率环境下，纯债基金中位数收益仅1.10%，而偏债混合型基金收益率中位数达5.50%，“固收+”的收益优势凸显。 从业绩表现来看，截至12月30日，超1600只固收+基金产品中，约97%的产品年内实现了净值增长，其中258只“固收+”基金产品年内净值增长率在10%以上。排名前五的是南方昌元可转债、华安智联、华商双翼、融通稳信和富国久利稳健配置。 掐头去尾，拿排在中间的华商双翼平衡混合（001448）、融通稳信增益6个月持有期混合（010807）为例，年内收益分别达45.94%、40.70%。而排在第一位的南方昌元可转债，年内收益已接近50%。 今年以来，优秀的含权债基规模集聚效应也非常突出，全市场规模前50的含权债基，全市场市占率回升至35.22%。 从业绩归因看，2025年对固收+产品收益贡献比例上，‌权益类资产（如股票、可转债）是核心收益来源‌。可以说，基金经理的权益仓位配置能力，成为业绩分化的核心胜负手。 三大核心策略 撑起30%+~40%+收益 这些产品能实现年内30%+~40%+收益，并非单纯靠“加杠杆”或“赌赛道”，而是精准把握了2025年

出品｜公司研究室 文｜王彦强 最近一段时间，整个AI产业链的公司迎来持续反弹，这其中，长飞光纤的反弹力度比较大，A股的长飞光纤已突破前期高点，最高达到131.50元/股，港股的长飞光纤也接近前高。 目前，A股的长飞动态PE172倍，港股的长飞动态PE也到了68.8倍。其实，这背后的逻辑，核心就两点：AI给长飞带来了 “实打实的需求”，而市场在为“未来的高增长”买单。 此外，“太空新基建”（低轨卫星互联网），也为长飞添了一把火，使得长飞从服务地面的数据中心和5G，扩展到服务支撑全球卫星互联网的地面站、跨洋海缆等，市场空间再一次被打开。 AI越火长飞就越受益 很多人可能疑惑，AI是搞算法、搞芯片的，跟光纤有啥关系？其实这就像修高速公路：AI大模型就像“超级大脑”，要处理海量数据，得有足够宽、足够快的“数据高速公路”才能支撑。而长飞生产的光纤，就是AI时代的信息“高速公路”，而且是最顶级的那种。 首先，AI数据中心对传输的要求比传统场景高太多了。以前普通光纤能满足日常上网、刷视频，但AI 服务器之间要一秒钟传输海量数据，普通光纤根本“跑不动”。长飞的G.654.E超低损耗光纤就刚好解决这个问题——它的信号衰减比普通光纤低30%以上，能支持800G、1.6T的超高速传输，就像把普通公路升级成了“双向8车道”。 目前，长飞光纤的主要产品一个在光传输产品领域，如光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电缆、射频电缆等；一个在光互联组件领域，如光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等。 支撑这些产品线的，是其行业领先的预制棒制备技术。 长飞是全球少数能同时掌握PCVD（等离子体化学气相沉积）、VAD（轴向气相沉积）、OVD（外部气相沉积）三种主流预制棒制备技术并实现产业化的企业。要知道，国外的竞争对手大多只会其中一种，长飞相当于一个人掌握了三项顶级技能。 从产业链来看，长飞

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 出品｜公司研究室基金组 文｜雪岩 12月30日早盘，受外盘黄金、白银期货暴跌影响，A股早盘大幅低开。不过，指数很快就快速向上，上证指数盘中一度翻红，最终收于3965.12点，微跌0.16。 今日收盘后，2025年就只剩下1个交易日。 姑且不论大盘如何震荡，我们继续回顾权益基金今年的业绩。 Wind数据显示（下同），2025年净值增长最好的权益品类，就是偏股混合型基金。截至12月26日收盘（下同），沪深两市偏股混合型基金总计5108只，其中有可比数据的4459只（同一基金的A、C类产品分别计算）。 同期，中证全指年初至今涨幅25%。这里，就以中证全指涨幅作为标准，分析追踪4459只偏股混合型基金今年以来的业绩。 数据显示，今年以来涨幅达到或超过25%的偏股混合型基金2750只，在4459只基金中占比61.67%。也就是说，有超过6成的这类基金，跑赢了市场个股涨幅均值。其中，涨幅超过100%的翻倍基有85只，在全部同类产品中占比1.91%。 从偏股型基金今年涨幅前10 榜单看，总计有7家基金公司的产品上榜，它们分别是：永赢基金、中航基金、恒越基金、信达澳亚基金、中欧基金、华商基金、华泰柏瑞基金。 这些产品中，最耀眼的当然是永赢科技智选A/C，这是今年国内基金中唯一的“两倍基”，年初至今净值增长超过236%。这样的业绩无疑是喜人的。 关于这只基金，以往谈论过不止一次。 总体而言，永赢科技智选押中人工智能算力产业链风口，并在二、三季度对AI算力核心股票包括“易中天”（新易盛，300502.SZ；中际旭创，300308.SZ；天孚通信，300394.SZ）持续加仓。 事实上，从9月份以后，这只基金业绩就一直笑傲群雄。 据悉，永赢基金权益投资新负责人去年上任后，对战略新兴产业从N个方向分别布局，哪只踩上风口，公司资源就向

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 出品｜公司研究室 文｜王彦强 长飞光纤正在成为AI算力新基建的重要供应商，其一体化的光纤及光互联组件将持续受益于这波AI浪潮。 最近一段时间，整个AI产业链的公司迎来持续反弹，这其中，长飞光纤的反弹力度比较大，A股的长飞光纤已突破前期高点，最高达到131.50元/股，港股的长飞光纤也接近前高。 目前，A股的长飞动态PE172倍，港股的长飞动态PE也到了68.8倍。其实，这背后的逻辑，核心就两点：AI给长飞带来了 “实打实的需求”，而市场在为“未来的高增长”买单。 此外，“太空新基建”（低轨卫星互联网），也为长飞添了一把火，使得长飞从服务地面的数据中心和5G，扩展到服务支撑全球卫星互联网的地面站、跨洋海缆等，市场空间再一次被打开。 AI越火长飞就越受益 很多人可能疑惑，AI是搞算法、搞芯片的，跟光纤有啥关系？其实这就像修高速公路：AI大模型就像“超级大脑”，要处理海量数据，得有足够宽、足够快的“数据高速公路”才能支撑。而长飞生产的光纤，就是AI时代的信息“高速公路”，而且是最顶级的那种。 首先，AI数据中心对传输的要求比传统场景高太多了。以前普通光纤能满足日常上网、刷视频，但AI 服务器之间要一秒钟传输海量数据，普通光纤根本“跑不动”。长飞的G.654.E超低损耗光纤就刚好解决这个问题——它的信号衰减比普通光纤低30%以上，能支持800G、1.6T的超高速传输，就像把普通公路升级成了“双向8车道”。 目前，长飞光纤的主要产品一个在光传输产品领域，如光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电缆、射频电缆等；一个在光互联组件领域，如光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等。 支撑这些产品线的，是其行业领先的预制棒制备技术。 长飞是全球少数能同时掌握PCVD（等离子体化学气相沉积）、VAD（轴向气相沉积）、OVD

出品｜公司研究室基金组 文｜雪岩 12月29日早盘，大盘出现一波跳水，但很快就被拉了回去。下午，盘中再次出现跳水，但股指最终还是顽强地收出一根阳十字星，实现九连阳的预期。 今日收盘后，2025年就只剩下2个交易日。 姑且不论大盘如何震荡，我们继续回顾权益基金今年的业绩。 Wind数据显示（下同），2025年净值增长最好的权益品类，就是偏股混合型基金。截至12月26日收盘（下同），沪深两市偏股混合型基金总计5108只，其中有可比数据的4459只（同一基金的A、C类产品分别计算）。 同期，中证全指年初至今涨幅25%。这里，就以中证全指涨幅作为标准，分析追踪4459只偏股混合型基金今年以来的业绩。 数据显示，今年以来涨幅达到或超过25%的偏股混合型基金2750只，在4459只基金中占比61.67%。也就是说，有超过6成的这类基金，跑赢了市场个股涨幅均值。其中，涨幅超过100%的翻倍基有85只，在全部同类产品中占比1.91%。 从偏股型基金今年涨幅前10 榜单看，总计有7家基金公司的产品上榜，它们分别是：永赢基金、中航基金、恒越基金、信达澳亚基金、中欧基金、华商基金、华泰柏瑞基金。 这些产品中，最耀眼的当然是永赢科技智选A/C，这是今年国内基金中唯一的“两倍基”，年初至今净值增长超过236%。这样的业绩无疑是喜人的。 关于这只基金，以往谈论过不止一次。 总体而言，永赢科技智选押中人工智能算力产业链风口，并在二、三季度对AI算力核心股票包括“易中天”（新易盛，300502.SZ；中际旭创，300308.SZ；天孚通信，300394.SZ）持续加仓。事实上，从9月份以后，这只基金业绩就一直笑傲群雄。 据悉，永赢基金权益投资新负责人去年上任后，对战略新兴产业从N个方向分别布局，哪只踩上风口，公司资源就向哪个方向倾斜。由于大面积踩准科技成长主线，今年以来永赢基金权益产品业绩优秀的不止这一只

文/虎山 最近打开行情软件，很多人会有种 “看不懂” 的感觉：上证指数在 3900 点附近反复拉锯，12 月 16 日跌 1.11%，17 日又涨 1.19%，24 日再涨 0.53% 收于 3940.95 点；但深证成指同期涨幅更高，12 月 22 日单日涨 1.47%，科技、消费板块轮番发力。这种 “窄幅震荡 + 结构分化” 的背后，藏着市场的三个核心变化： 从成交额看，沪深两市近期日均成交额稳定在 1.8 万亿元左右，12 月 24 日更是达到 1.88 万亿元（沪指 7739 亿 + 深指 1.1 万亿），说明市场流动性充足，但资金不再盲目追涨杀跌。比如沪深 300 指数成分股成交额占比持续提升，华泰柏瑞沪深 300ETF 规模突破 4200 亿元，成为资金 “压舱石”，这和我年初观察到的 “小票炒作降温” 趋势完全吻合 —— 普通投资者越来越倾向于通过指数基金把握核心资产机会。 公募基金规模逼近 37 万亿元大关，但结构变了：货币基金占比从之前的 45% 降到 40%，权益类基金占比从 21.89% 升至 26.79%。更关键的是费率改革落地，股票型基金申购费上限降至 0.8%，持有超一年免销售服务费，我自己持有的一只混合基金，今年手续费直接省了 300 多块，这种 “让利于民” 的改革，正在慢慢改变投资者 “频繁申赎” 的习惯。 今年主动权益基金表现亮眼，万得偏股型基金指数上涨 36.4%，远超沪深 300 的 19.68%，出现了永赢科技智选这样年内净值翻倍的 “黑马基金”；但被动产品也不弱，ETF 总规模年内增长超 2 万亿元，科创债 ETF、跨境 ETF 成为新热点。这意味着投资者不用再纠结 “选主动还是被动”，而是可以根据自己的风险承受能力搭配 —— 就像我身边一位老股民，现在一半仓位买宽基 ETF，一半仓位跟着优秀基金经理做行业配置。 从 “规模竞赛”