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2026年的港股AI赛道，正在上演一轮教科书级别的”估值体系切换”。 当智谱、MINIMAX等大模型标的动辄数倍、十数倍涨幅，将港股市场对AI叙事的热情推至沸点之际，一只看似身处传统视觉赛道的次新股，却悄然走出了一条更陡峭的上升曲线——极视角（06636.HK）今日盘中再度暴涨超30%，最高触及131.10港元，较40港元的发行价已翻逾两倍。截至午间，成交额近3亿港元，量比高达7.22，市场抢筹之势尽显。 要知道，这家公司3月30日才挂牌上市，距今不过23个交易日。从首日暴涨150%到今日再破新高，极视角的凌厉走势背后，绝非简单的次新股炒作可以解释。在我看来，市场正在做一件非常关键的事——将极视角从”AI计算机视觉解决方案商”的传统认知框架中抽离出来，重新锚定为港股稀缺的”视觉语言大模型第一股”。 这一标签的切换，意味着估值逻辑的根本性重构。 视觉语言大模型：从”看懂”到”理解”的范式跃迁 要理解极视角此刻的价值重估，首先要厘清一个关键概念：什么是视觉语言大模型（Vision Language Model，VLM）？ 传统计算机视觉的本质是”识别”——让机器看见画面中的人、车、物，并框出来。这套范式在过去十年已经相当成熟，海康威视、大华股份等硬件巨头正是凭借绑定渠道和项目制的优势，把这个市场做到了千亿的规模。但问题在于，传统视觉AI的落地模式高度依赖场景化定制：换一个工厂、换一条产线，往往就要重新标注数据、重新训练模型，交付周期长、边际成本高，天花板清晰可见。 视觉语言大模型的出现，正在彻底改写这一游戏规则。 简单来说，VLM让机器不仅能”看懂”图像，更能”理解”图像背后的语义关系，并以人类语言进行推理和交互。极视角自研的星际视觉语言大模型（Stellaris-VL），正是这一技术路线的代表性产品——超过80%的视觉感知任务可通过简单的文本提示完成，无需重新标注数据和训练模

《虎友会客厅》第二期正式上线啦!本期我们邀请到社区嘉宾@价值投资为王 ，一起聊聊：ETF 到底是不是一种更高效的投资表达方式。很多人对 ETF 的印象，还停留在“分散配置”“适合定投”“懒人工具”这些标签上；但这期播客里，我们聊到的其实是另一种用法——当你对一个行业、一个市场、甚至一条产业链有判断，但又不想把风险过度集中在单一个股上时，ETF 也许反而是一种更高效、更克制的表达方式。节目里也具体聊到了：为什么 ETF 适合表达大方向判断、挑选 ETF 时应该重点看什么、宽基和主题 ETF 的区别，以及当前 AI、半导体等热门方向背后的机会与风险。欢迎大家点击观看，也欢迎在评论区一起聊聊：当你对某个方向有明确判断时，你会更倾向于直接买个股，还是用 ETF 来表达观点？为什么？ShownotesShownotes｜《虎友会客厅》第02期主题：用 ETF 高效表达行情判断开场：ETF 到底是不是一种更高效的投资表达方式00:52 嘉宾自我介绍：从个股研究走向 ETF 框架01:50 ETF 在投资体系里的角色：不是替代，而是补充02:45 为什么 ETF 更适合表达行业、区域和产业链级别判断04:54 挑 ETF 先看什么：规模、流动性、成分股权重07:23 做 ETF 最容易犯的错误：只有概念，没有判断09:17 高波动市场里，ETF 为什么更适合普通投资者10:39 AI / 半导体方向怎么看：高景气、高估值与持续性风险13:11 宽基 ETF vs 主题 ETF：分别适合什么场景14:39 个人配置思路：指数底仓 + 主题轮动16:19 新手如何开始搭建 ETF 框架17:49 ETF 更适合哪些投资者18:15 今年还值得关注哪些方向19:4

昨夜，美股小幅回调，纳斯达克指数下跌0.59%，标普500指数下跌0.63%！ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ 消息面上，据半官方的塔斯尼姆通讯社援引消息人士报道，伊朗谈判团队已通过巴基斯坦中间人告知美方，伊朗将不会出席周三在伊斯兰堡举行的会谈。另据美联社报道，美国副总统万斯取消了行程，万斯原计划于周二离开华盛顿前往伊斯兰堡参加谈判。 受此影响，布伦特原油期货价格涨超3%。 虽然中东局势再度紧张，美股也出现回调，但费城半导体指数昨夜逆势上涨0.5%，实现15连涨，追平历史最长连涨记录，年内总涨幅超36%，遥遥领先于纳斯达克指数4%的年内涨幅！ $费城半导体指数(SOX)$ 半导体ETF表现同样亮眼，规模最大的半导体ETF—— $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 年内涨超29%， $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 年内大涨近40%， $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 年内涨超47%， $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 年内涨幅接近55%： 从费城半导体指数成分股来看，昨夜领涨股是

最近 $闪迪(SNDK)$ 的短线走势，核心还是围绕“AI存储需求强，但股价波动也很大”这条线在交易。前期SNDK涨幅非常夸张，市场一度担心它已经过度透支，所以中间只要科技股情绪降温、或者资金从高弹性AI链条里获利了结，股价就容易出现剧烈回撤。但从最新市场情绪看，存储主线并没有彻底熄火，反而还在被几个事件重新支撑：一是SNDK正式加入纳斯达克100指数，带来被动资金和关注度提升；二是AI数据中心建设继续推高存储需求，市场仍在交易NAND供需偏紧和价格上涨的逻辑。Barron’s报道提到，SNDK加入纳斯达克100前后，过去一年股价涨幅接近3000%，主要驱动正是数据中心建设热潮带来的存储需求；Reuters此前也报道，SNDK因AI驱动的数据存储需求和与Kioxia延长供应合作，曾给出远超预期的业绩指引。 不过，SNDK现在并不是那种适合无脑追涨的标的。它的优势在于题材强、波动大、资金关注度高；风险也同样明显：前期涨幅巨大，一旦AI链条情绪转弱，很容易出现获利回吐。你给的期权链里，SNDK 4月24日到期的Put隐含波动率在100%左右，说明市场已经把短期剧烈波动计入价格。换句话说，如果看多SNDK，更稳的做法不是直接追正股，而是用牛市看跌价差来表达“回踩后不破关键支撑”的判断。 在这种背景下，如果判断SNDK到期前大概率能够守住900美元附近支撑，同时又不想承担裸卖Put的全部下行风险，那么今天这篇策略推送更适合用900/890的牛市看跌价差策略来表达：通过卖出较高执行价Put、买入较低执行价Put，在控制尾部风险的同时，去博取股价维持强势或震荡偏强带来的收益。 SNDK 牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略 一、策略结构 投资者在SNDK（Sandisk）期权上构建一个牛市看跌

特朗普又延长了伊朗停火时间，这个手法跟去年关税战一样，去年也是对全球加关税导致美股大跌，然后特朗普宣布暂停关税90天，美股后面就大涨了，现在特朗普又继续玩这一套，不断的极限施压加延长停火时间。 但是这次跟去年关税战不一样，关税暂停对特朗普的支持率没有什么影响，也不会影响物价，只有加了关税以后才会提高通胀，当然今年联邦法院取消了特朗普的全面关税以后，因为关税导致通胀的因素给弱化了。 当然现在的关税比一年前还是高的，这也是美国现在的物价比一年前高的原因，当然现在物价大涨主要原因不是关税了，是油价大涨导致的整个物价上涨，现在不管是打还是谈还是拖，都没有办法阻止美国的物价继续上涨。 而几艘航母长期在波斯湾游弋也是不小的军费开支，只要海峡一天打不开，特朗普的支持率下降就停不下来，现在大家觉得特朗普的支持率还有30%多，但是海峡一个月内还打不开，支持率就会降到20%多。 特朗普现在还想跟伊朗拉扯，共和党现在是受不了了，因为中期选举就要开始了，特朗普对共和党的拖累非常严重，是共和党的负资产了，现在只要特朗普站台的地方选举，无一例外都输了，如果共和党约束不了特朗普的行为，共和党在中期选举就要崩盘。 当然特朗普现在也想快点撤离中东，但是伊朗不让他走，他也急，他比谁都急，战争是他发动的，责任当然是他来承担，这不是开除几个内阁部长就能解决的，但是我的观点一直没有变化，就是特朗普会想办法结束美伊战争。 既然战争要结束，那美股会不会大涨，我觉得不会，主要原因是美股前段时间已经大涨了，很多热门股都涨了50%以上，而且纳斯达克也创了新高，所以就算战争结束了，美股也不会涨，这就是利好已提前兑现了。 但是短期内也不会大跌，因为没有利空出现，就不会大跌，也不会大涨，因为前期涨多了，后面就是横盘，至于这个横盘的时间有多长，这取决于后面是牛市还是熊市，从技术上来说，现在是牛市了了，因为纳斯达克突破了历史新高。 但

每天深度分析一个公司财务状况和pe 《1/1000》$美团-W(03690)$   1.生死线：死盯经营现金流，极度厌恶“卷”（价格战），认为这会恶化回款或消耗现金。 2.负债红线：警惕借款增加和利息走高带来的财务费用吞噬利润。 3.估值洁癖：只买历史绝对底部（哪怕PB 1.5倍他都嫌贵）；坚持用最保守的**“分部加总法（SOTP）”**算账，对没实现的预期大打折扣甚至不给估值。 4.仓位底线：只要基本面有瑕疵（毛利下滑、现金流变差），哪怕故事再好，仓位也绝不超过10%。 现在，我用这套严苛、保守、务实的实业财务视角，给你出一份《美团（3690.HK）排雷分析报告》： 🕵️‍♂️ 【代入该作者视角：美团（3690.HK）个股分析】 “美团这个公司，财务方面你同样要多关注它的经营现金流和营销开支。 虽然它是面向C端收现金的平台，没有下游车企‘货卖了钱收不回来’的坏账隐患，但它现在面临的是极其惨烈的**‘同行在本地生活疯狂卷价格’**。它的对手是抖音、阿里、小红书。如果竞争对手继续卷低价团购、发外卖神券，美团为了保住市场份额，就必须把赚来的真金白银全部砸进去做用户补贴和商家返佣。这就导致钱虽然收进来了，但转手就撒出去了，如果价格战继续拉长，单均利润被严重压缩，现金流的造血压力会非常大。 然后你看它的负债和财务成本，公司前几年为了搞社区团购（美团优选）、无人机和出海，发了几十亿美元的可转债和优先票据，公司其实是加大了借款力度的。在目前海外高息环境下，如果核心主业利润下滑，这块利息支出的压力也是实打实的消耗。 这个公司目前的PB（市净率）大概在3到4倍之间波动，虽然相比以前互联网巅峰期的十几倍跌去了大半，但这属于回归传统零售后的历史中位区间，根本不是我找的那种（跌破净资产）的极低估

先说一个很多人容易忽略的事实：港股对创新药企的审核，从来就不是“交材料就过”。迈威生物能通过聆讯，说明它的底子经得起翻。不是运气好，是基本功扎实。 迈威生物4月20日正式招股，4月28日挂牌。从时间线来看，整个流程推进得非常紧凑，审核端对公司的基本面已经给出了明确肯定。 核心资产过硬 聊迈威生物，绕不开9MW2821。 这是一款靶向Nectin-4的ADC药物，目前在中国所有同靶点药物中进展最快，全球范围内仅次于安斯泰来和辉瑞的Padcev。更重要的是，它是全球首款进入宫颈癌关键III期临床试验的Nectin-4 ADC。这个“全球首个”的头衔，不是营销话术，是实实在在的领先身位。 适应症布局上，9MW2821目前瞄准尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌、食管癌四大方向。其中，尿路上皮癌单药、联合治疗以及宫颈癌单药，三项III期关键性注册临床都已启动。公司规划显示，2026年下半年将完成期中分析并递交pre-NDA。 再看临床数据。2025年ASCO大会公布的数据显示，9MW2821联合特瑞普利单抗一线治疗尿路上皮癌，40例患者的ORR（客观缓解率）达到87.5%，DCR（疾病控制率）92.5%。亚组分析中，Nectin-4阴性患者的ORR更是100%——这意味着9MW2821可以覆盖所有患者，不需要像Padcev那样提前筛查靶点表达水平。 Padcev这款对标产品的2025年全球销售额是多少？24亿美元。如果9MW2821能在尿路上皮癌的基础上，再拿下宫颈癌和三阴乳腺癌这两个大适应症，想象空间远不止于此。用一句话概括：9MW2821是一款有“同类最佳”潜力的全球级ADC核心资产。 基本盘：四款上市产品打底，营收翻倍增长 9MW2821是迈威生物的未来，但不是全部。 很多人看创新药公司，只看管线、看概念，往往忽略了一个最简单的事实——如果没有现金流支撑，再好的故事也讲不下去。迈