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昨天 $AST SpaceMobile, Inc.(ASTS)$ 的第二代卫星 BlueBird 搭乘蓝色起源（BlueOrigin）的火箭发射，我看了一级火箭回收的直播，看到大家欢呼鼓掌还挺振奋人心，以为这次妥了。结果晚上睡觉前再看新闻说入轨失败了，导致今天 ASTS 大跌。大家都姓 Blue，怎么还相克了呢。

这个故事告诉我们，选对载具是多么重要。今天我来介绍一家火箭公司 -- $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 。

差异化竞争

大家可能觉得，火箭发射领域已经有了 SpaceX，还要其他公司干什么，为他们徒增“生不逢时”的感慨。但要知道，火箭发射就是未来的宇宙海运，你能想象四大洋上所有的轮船都来自一家公司吗？这个市场之大超乎想象，不可能 SpaceX 一家独占。Rocket Lab 就走出了一条非常好的差异化路线。

SpaceX 的优势是大和便宜，就像公交车，牛马专线。而土豪是不会挤公交车的，Rocket Lab 很好地扮演了出租车的角色。

你们家卫星坐 SpaceX 上天得跟别人家的一起拼车，时间、线路、轨道这些都跟公交车一样是 hard code 的。如果你想随时出发，偷偷出发，去一个不一样的地方，那你最好选择 Rocket Lab。

现在 Rocket Lab 的主打火箭是 Electron，它的特点一个是小，另一个是稳。2025 年 21 次发射（相当于两周一次），成功率 100%。

它把 Electron 稍作改造，推出了一款“亚轨道高超音速测试火箭”叫 HASTE（Hypersonic Accelerator Suborbital Test Electron）。名字非常拗口，用途非常差异化：它不运送卫星，不进入轨道，专门为军方和科研机构提供高超音速的飞行测试平台。比如测试高超音速飞行，测试导弹防御等。HASTE 这个神器已经成为公司利润率最高的增长点之一，今年年初刚刚获得一笔 1.9 亿美元的订单。

现在正在研发一款中型火箭 Neutron，预计今年年底首发。这是在巩固自己“出租车”地位的同时，向 SpaceX 这辆“公交车”发起了挑战，我们可以把它看做“中巴车”。

垂直整合

SpaceX 的猎鹰发射一次价格为 7000 万美元，成本仅为 1500 万美元，还有非常巨大的降价空间，从成本上根本没法跟它竞争。Rocket Lab 另一条差异化路线是走垂直整合。它发起了一系列让人眼花撩乱的并购：SolAero（太阳能电力），Sinclair Interplanetary（姿态控制），ASI（飞行软件），Geost（红外传感器），Mynaric（激光通信）。通过这些并购，构建起了一个几乎涵盖卫星全部 BOM 的供应体系。

Rocket Lab 的空间系统部门（Space Systems）负责完成这个垂直整合。原本零散的组件生产整合为一体化的卫星制造平台。提供包括设计、制造、发射、在轨运营在内的全套“轨道基础设施服务”，实现了从“出租车公司”到“汽车制造商兼运营商”的蜕变。

现在空间系统部门已经贡献了公司总收入的 67%，重塑了公司的利润结构。从这个角度上看，公司已经不再是卫星载具公司，而是卫星全生命周期的运营公司了。

国防军工

这是 Rocket Lab 非常大的亮点。上文提到的 HASTE 就主要跟美国国防部合作进行技术测试。它还是美国国防部的一线承包商，持有的 SDA（空间发展局）合同总额已经超过 13 亿美元。

Rocket Lab 将负责设计和制造 18 颗先进的导弹预警卫星。由于上面提到的它的垂直整合战略，这些卫星的总线，推进器，太阳能电池板和传感器都是自家生产，因此利润率非常可观，远高于一般的纯组装企业。

一旦它的 Neutron 研发成功，它还有望进入 NSSL Lane 1 项目的候选名单，该项目价值 56 亿美元。

特朗普政府提出的金盾导弹防御系统（Golden dome）由数千颗具备感知与拦截能力的卫星组成，这也给了 Rocket Lab 未来非常大的想象空间 -- 它在 SDA 项目中展示出来的强大的制造实力，将使其成为这一宏大架构中“轨道感知层”的头号候选供应商 -- 此时此刻，非我莫属。

风险

Neutron 研发进展：这可能是 Rocket Lab 最大的不确定性，如果无法在今年年底发射成功，那无论是与 SpaceX 的竞争，还是与国防军工的合作都将处于不利地位。

Neutron 研发，垂直整合，这都使得公司短期面临巨大资本支出，资金压力虽然不是很大的问题，但多多少少是个问题。

一句话总结：Rocket Lab 不是“既生瑜何生亮”中的悲剧角色，它找到了独特的差异化竞争方式。它不满足于成为运送卫星的“出租车公司”，更努力把自己打造成“出租车和大巴车和警车制造商兼运营商”。

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