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最近，铜价涨疯了，伦铜创出了历史新高： 受此影响，铜矿股集体大涨，洛阳钼业一度大涨近6%，股价创历史新高！江西铜业一度涨超5.5%、紫金矿业涨超4%！ $洛阳钼业(03993)$ $江西铜业股份(00358)$ $紫金矿业(02899)$ 此轮铜价大涨，主要是市场担忧供应短缺，仓库提货申请量激增！ 摩根大通分析师Avery Chan表示，预计2025年全球矿山供给零增长，2026年仅温和回升1.4%。 此外，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)近期决定将2026年铜矿产能利用率削减逾10%，将进一步加大全球电解铜供应下行风险，加剧市场趋紧格局！ 分析师预计2026年全球精炼铜市场缺口约33万吨，预计2026财年紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业盈利分别增长30%、17%和10%，主要由铜产量增长驱动。 除了国内铜矿股大涨外，海外矿企涨幅更明显，像嘉能可大涨6.3%、Antofagasta涨超4.9%... 甚至Solactive全球铜矿商指数都涨了3.46%： 对比国内铜矿股，海外同行的涨幅更明显，而且，无论是洛阳钼业，还是紫金矿业，今天都出现冲高回落态势，很多矿企的股价并未随着铜价新高而新高！ 不得不说，国内市场交易太拥挤了，聪明的人太多，总是预期你的预期，先行一步的人吃肉，后来的人，连汤都没有，赚了钱的机构直接掀桌子离场。 因此，如果你看好铜价继续上涨，不妨考虑海外铜矿股，但考虑到普通投资者对铜周期欠缺了解，直接买矿股，风险较大，不妨考虑指数ETF，像Global X铜矿ETF。

自9月份以后，Beyond Meat的市值已缩水约一半，而且有外国分析师认为，近期的“死猫反弹”（股价暴跌后短暂回升）并非该股开启实质性上涨的信号。 作者：Gary Alexander 曾是植物蛋白领域领军者的Beyond Meat，今年股价已下跌约三分之二，如今正徘徊在毛票边缘。12月初，该股在缺乏重大利好消息的情况下突然飙升约30%，但我们不得不问：Beyond Meat真的有机会扭转颓势吗？ 近期债务重组略微延长“生命线”，但未解决核心问题 首先我们来聊聊Beyond Meat近期最受关注的动态：其巨额债务的重组事宜。下图展示了截至9月季度，Beyond Meat最新公布的资产负债表情况： 该公司持有1.173亿美元现金，却背负着11.4亿美元将于2027年到期的可转换债务，债务压力巨大。 Beyond Meat过去一年唯一有实际意义的成果，就是设法说服债券持有人接受了一项新的信贷协议。尽管这对股价而言是个积极信号，能为公司争取到更多喘息空间，但公司基本面的持续恶化并不会让这条“生命线”得到实质性延长。 如下图所示，Beyond Meat将现有可转换债券中本金价值11.1亿美元的部分（约占现有债务的97%）进行交换，换取了1.962亿美元将于2030年到期的可转换债务，票面利率为7%，且采用“paid in kind”方式——这意味着Beyond Meat无需以现金支付利息，而是将应计利息计入债券本金。此外，相关费用也计入本金，最终新债务的初始余额总计为2.087亿美元。 加上约3000万美元（占原有债务的3%）未参与交换、仍将于2027年到期的可转换债务，此次重组后，Beyond Meat的总债务规模约为2.4亿美元。 当然，这种大幅债务减免并非“免费午餐”。更关键的是，公司还发行了3.162亿股新股，而截至第三季度末，其流通股数量仅约7670万股。这意味着，原有股

美股继续上涨，已经形成八连阳了，这是标准的牛市才会出现的情况，随着特朗普要哈塞特要当下届美联储主席，美联储未来几年会迎来大幅降息，特朗普会复制小布什把利息降到1%，那就会迎来大牛市。至于大幅降息以后会不会出现2008年的次贷危机，我也不知道，反正我会在加息的时候跑出来，如果真的在降息周期上涨太多的话，那降息的时候确实容易崩盘，当然美国现在是以科技产业为主，传统产业占比很低，所以不会出现2008年的次贷危机。我一直说过，现在有几大利好，一个是前期跌多了，现在这些股票就会反弹，像LUNR，CRCL，ASTS这些成长股就反弹了，APP还创了历史新高，跌起来快，涨起来就快，这就是成长股的逻辑，所以下次记得跌得多的时候买。第二个利好就是取消了农产品的关税，这样通胀就能下来，就能降息了，还有联邦法官有可能会取消全面关税，那就是大利好了，第三个就是创世创计划对人工智能跟高端制造业是利好，LUNR，OKLO，RKLB都是高端制造业，现在开始涨了。第四个利好就是特朗普的支持率创了新低，只有36%了，每次特朗普的支持率创了新低，后面就会来一波大涨，因为特朗普会想办法把股市拉起来了的，我这段时间一直是这个观点，事实证明我说的是对的，果然是在反弹。纳斯达克没有怎么涨，但是成长股大涨了，这也是好事，因为前期时间光涨指数，不涨个股，现在成长股开始涨了，很多人说我这些成长股不行了，我一直说了要耐心，不能几天不涨就着急，做长线的人怎么能没有耐心呢。成长股为什么要大涨呢，前期跌得多是一个原因，另外一个原因就是前景好，现在都处于行业的爆发期，像OKLO的核电站一旦建好了，发电成本就能大幅下降，因为核电是最便宜的电力，解决当下数据中心缺电的困境。而QS的固态电池一旦大规模量产，就能让汽车的续航里程达到一千公里，解决了续航焦虑，而且成本低，不起火，解决了现在电动车所有的短板，会大大促进电动车产业的发展，这对特斯拉

AI 与区块链技术的融合进化：数字经济新范式下的生产力与生产关系重构 The Convergence and Evolution of AI and Blockchain: Reconstructing Productivity and Production Relations in the New Digital Economy Paradigm 作者：SanTi Li，春风君，Lisa，纳西妲 摘要： 当前市场对于人工智能（AI）与区块链数字货币（Blockchain & Crypto）之间关系的探讨，往往局限于资金分流的零和博弈视角。然而，深入的行业分析与技术演进路径表明，二者实为互补共生的关系。在人工智能推动生产力呈指数级增长、数字内容供给趋于无限的背景下，基于区块链的生产关系重构与确权机制不仅是“锦上添花”，反而显得尤为必要。本文旨在从信任机制的重塑、确权体系的建立、经济范式的转移、通证（Token）作为价值载体的重要性及风险控制等维度，深度剖析为何AI的广泛普及将成为区块链技术从边缘实验走向大规模落地的核心驱动力与助推器。 1. AI爆发背景下的数字信任危机 随着近年来AI人工智能技术的突破性进展，尤其是大语言模型（LLM）和生成式 AI（AIGC） 的广泛应用，其核心经济学意义在于将内容生产的边际成本降至接近于零。虽然这极大地释放了社会的创造力与生产力，但也对现有的互联网生态构成了前所未有的严峻挑战，导致了信息环境的急剧变动。 数字信息生态的熵增与失真： 随着合成媒体（Synthetic Media）与深度伪造（Deepfakes）技术的普及，互联网正面临“死互联网理论”（Dead Internet Theory）的具象化风险。在这一理论下，网络大部分流量和内容将由机器人生成。当视频、音频及文本的伪造成本极低，且能够达到像素级的逼真度时，“眼见为实”这

之前太忙，没什么时间复盘，今天抽空写写，顺带聊聊海伟破发一事~ 量化派 $量化派 (02685.HK)$ 抽签票，暗盘涨177%，首日涨89%，涨84%是入通线，上市后回落入通线立马反弹，当前又弹到块200%附近了。 当时结论： 参与，3-5星，2000手极致抽签。 适合炒作，很有入通潜力，便宜。 创新实业 $创新实业 (02788.HK)$ 货多好中签，30个点的涨幅已经不错了，电解铝叙事，上市后随着铝价继续上行，现在60多个点了。 当时结论： 参与，4-5星，货多。 电解铝板块情绪好，基石强劲，一带一路。 海伟电子 $海伟股份 (09609.HK)$ 第一家真正意义破发的一婚机制B，机制B神话破灭，其主导原因还是锚定比较散，暗盘就可以出货，类似大行科工，而小市值本身只靠情绪，好在仍是钉头锤抽签。 当时结论： 参与，小市值，4-5星，抽签。这次真跌倒了，好在抽签票风险可控。 海伟这波破发其并不意味着机制B神话破灭，只是小市值情绪受到的打击比较大。 港股新规上市后，带动打新市场繁荣的本就是借着机制B入通的公司们，他们才是繁荣的主体，那时也分析了不少公司“贵B入通策略”，即靠卖的贵+机制B围货把H市值做上入通线，而近期小市值公司出现的太多了，金岩、乐摩、海伟、八马都是，入通难度很大，总不能指望人人都是西普尼吧？ 小市值票本身就是抽签，风险可控，仍旧有稀货效应，而且既然是纯情绪不入通，暗盘跑不就行了吗？仍然吃肉，哪怕海伟电子也能吃20%，而且9成票首日都是打不赢暗盘的（锚定出货下的首日魔咒），这也是我一直首推的出货策略，除非有之前讲过的捞货几大要素。 因此，那些距离入通较近的“中”市值票（例如翻倍入通）也不用太过担心情绪破灭，他们是打新市场繁荣的主逻辑，而一些小公司也可能考虑全流通降低入通难度，上市够不着线但仍涨了不少，像乐摩。 乐摩科技 $乐摩科技 (02539.HK)$ 暗

大盘周二大盘继续表现强势，节奏仍偏上攻，但盘中出现快速跳水随后被拉回，显示多空博弈加剧。上涨量能仍属真空区域，短期波动区间拉大，追高难度提高，情绪开始进入“怕被套”的阶段。整体仍是右侧趋势向上，但在交易量未能持续放大、时间又接近年底结算的情况下，市场更可能呈现震荡上行，策略上以继续持仓、等待更合理的回调介入为主。QQQ纳指连阳延续但未能有效突破。上方625-627仍存压力，若强行补上631缺口则几乎等同再创阶段新高，显得“赶时间”。短线结构类似昨日：冲高乏力、量能犹豫，容易出现先上后回的波动。周二夜盘若未走出回调，日内仍可能补跌，因此追涨风险逐渐增大。更稳健做法是等待四小时级别回踩后的右侧确认。比特币比特币反弹力度较大，但仍需关注长期均线回踩与反转过程。作为风险资产，高位震荡难避免，更适合股票或现货方式参与，减少杠杆暴露。策略以持仓等待为主，不将其涨跌完全绑定宏观叙事。MSFT微软高位震荡延续。周二虽尝试冲高但收盘站位仍不理想，短期可能出现回踩，但对于长期持仓的Cover策略影响不大。当前490美元附近已具备分批布局意义，若未来回到520美元上方才有机会重启向上趋势。仓位策略以时间换回成本为主，不必过度纠结几美元的差价。COSTCostco延续强势反弹，股价重回920美元附近，为此前在900美元上下布局的仓位带来显著收益。后续关键仍在财报表现，若盈利继续提升，估值有望进一步修复。策略仍是回到成本即保护盈利、向上看财报能否推动上修明年预期。DBXDBX长期下跌后估值已十分低估，相比AI与软件板块其他公司更显“白菜价”。短周期已出现底背离迹象，每股收益在增长，若财报向好，有望迎来逆转。采用了风险固定的Vertical策略进行财报交易，属于小博大配置思路。TSLA特斯拉维持均线多头结构，只要不跌回成本区间就无需过度担忧。以圣诞行情为目标，策略为“无视短期波动，坚持趋势”。由于隐含

拼多多 喵老师在私域经常和朋友们聊起拼多多，但是在公众号上，一次都没写过拼多多。周末，一位好友，同时也是雪球大V邀请我写一写拼多多。最近因为港股新股发行密集，预测要写、打新策略要写、中签率和涨幅复盘要写，忙的飞起，一直在拖延。 图片 直到刚才在拼多多上又买了一台爱疯，想起来这件事情，那就不拖了吧，先写2025年Q3季报！ 图片 拼多多公布2025年Q3季报 拼多多（美股代码：PDD）于美东时间2025年11月18日盘前7:30正式发布2025年第三季度未经审计财报，同步于当日7:30召开财报电话会议，会议内容通过网络直播向全球投资者开放。此次财报覆盖截至2025年9月30 日的季度经营数据，是市场关注的核心业绩节点。 财报发布当日（美东11月18日）：受财报数据及管理层业绩预警影响，股价大幅低开，盘中最低触及118.87美元，最终收盘报119.58美元，单日跌幅达7.33%，成交量激增至2.06亿股，总市值缩水至1697.6亿美元，创下近三个月新低。 美东11月19日-21日股价延续回调态势，11月21日盘中触及阶段低点111.29美元，随后小幅回升，最近几日又涨回118美元附近。 图片 Q3季报哪里不及预期？ 图片 市场分析师的主流意见认为，季报不及预期的核心原因可归纳为在线营销服务收入增速大幅放缓、行业竞争加剧导致增长压力上升、AI战略布局滞后于行业趋势三大类。 分析师认为，拼多多2025年第三季度季报不及预期的本质是： “短期增长压力”与“长期竞争能力”的平衡问题： 在线营销收入增速放缓反映了当前增长动力的减弱，主要受竞争加剧与GMV/变现率表现不佳影响； 生态投入虽有利于长期发展，但短期内增加了成本，导致利润波动； AI战略滞后则引发市场对未来竞争力的担忧，担心其在技术变革中落后于竞争对手。 2025年Q3季报 那我们就打开Q3季报看一下吧： 资产负债表： 图片 外