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如何给企业估值以及如何面对市场波动，这是巴菲特认为成功投资者必须掌握的2项技能。企业估值的理论不多，但相关的书籍资料浩如烟海，反而如何面对市场波动则较有经典的理论和广为传播的方法。 唯一被很多投资人津津乐道的是巴菲特的老师格雷.厄姆在《聪明的投资者》一书中提出的市场先生假说，通过引入市场先生这一虚拟角色更好的阐述了市场涨跌的驱动因素，帮助投资者理解市场波动的内在逻辑，并提出了应对方法。 尽管有了经典的理论，但对于绝大部分投资者来说，想建立应对市场波动（尤其是大跌）的能力是相当有难度的，一方面因为其涉及到心理学，而心理学并不是一门纯粹的理论科学，需要长时间的心理实践和建设才能具备某些心理上的能力和能量。 另外，由于个体之间在性格和心理上存在较大差异，在实践过程中会碰到不同程度的困难，如克服人性的弱点需要通过后天不断的刻意练习，或者说有人天生就不适合做投资，他们往往无法承受不确定性带来的考验或是无法克服对损失的厌恶等，最终无法建立起理性面对市场波动的能力。 今天以腾讯为例聊聊股价连续大跌时我们该做些什么。 一、接受大跌 首先，无论是已经在市场中的投资者或正要进入市场的潜在投资者，先要做好心理建设：持有股票，必然会碰到大跌，甭管您是持有优秀公司还是垃圾公司，100%会碰到大跌。就算是被动的指数基金或ETF同样会。如果不想遭遇股票的大跌，就把钱存银行。 如果心理上做好了准备，我们接着往下聊。 二、理解大跌 其次，需要了解股价暴跌背后的一些简单逻辑。即大跌可以与企业的经营相关，但常常与企业的经营无关。例如，从过往的历史看，腾讯大跌时，往往不是因为经营的问题，相反可能公司的发展正在上升期。背后的原因是股价短期由情绪面决定，与经典的“市场短期是投票机，长期是称重器”所表达的意思一致。 下图列示了腾讯控股近10来年的几次大跌以及相关原因，这些利空或下跌原因没有一次影响到腾讯的基本经营，且大

1、SPY/QQQ由涨转跌，跌幅主要集中在大市值科技股群体，两杆大旗 NVDA和TSLA均出现较大跌幅。这是典型的过度拥挤导致的踩踏行情。踩踏行情的特点就是人气越高的股票跌得越狠，NVDA和PLTR今天几乎是最低价收盘，TSLA还算好，但也跌了4%以上。SQCG与大盘基本持平。  2、“鳄指”三线延续向上，20线继续上涨，50线轻微上涨，200线甚至下跌。反过头来看昨天的走势会发现一个现象，SPY、QQQ、IWM均出现大跌，但是RSP反而仅仅下跌0.33%，这也是20/50上涨的原因。同时表明从大科技股出逃的资金没有进入小盘股，而是进入了中等规模的标普成分股。这不是一件坏事，看看后续怎么发展。  3、在基本面没有什么明显变化的情况下，还是看看技术面：  ①昨日美国JOLTs职位空缺人数超出预期，是的大家对美联储降息预期降低，这个属于政策层面的变化。  ②这段时间SPY 的强弱转换非常频繁，但始终未能有效摆脱已经向下运行的20均线组的压制，价格在20均线组和60均线组之间波动。由于红色的60均线组还在向上运行、灰色的20均线组向下运行，这就使得SPY的能挪空间越来越狭窄，马上开始会选择方向。   ③当然，对我们来说，就像聪明的猎人会在必由之路上等着猎物出现，我们对于SQCG4个标的的BTD的价格进行调整，580.70、496.38、57.11、55.64。我认为，这大概是猎物的必经之路。孙子说，善战者，胜于易胜者也，当是如此。

在英伟达(NVDA.US)首席执行官黄仁勋表示“非常有用”的量子计算机可能还需要几十年的时间才能实现，IonQ Inc(IONQ.US)等量子计算相关股票在周二美股盘后交易中暴跌。黄仁勋表示：“如果你说15年内就能制造出非常有用的量子计算机，那可能有点早。如果你说30年，那可能已经晚了。如果你说20年，我想我们很多人都会相信。”IonQ和 $Quantum Computing Inc.(QUBT)$ 在盘后交易中跌幅超过16%， $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ 和 $Rigetti Computing(RGTI)$ )跌幅超过14%。近几个月来，由于人们对量子计算技术的潜力感到兴奋，这些公司的股价飙升，上个月谷歌(GOOGL.US)的量子计算技术取得突破后，这种兴奋情绪进一步升温。截至周二美股收盘，Quantum Computing股价在过去12个月里上涨了1800%以上，至17.49美元。同期，Rigetti上涨超过1500%，D-Wave上涨近1000%，IonQ上涨超过300%。谷歌股票在去年12月份创下了自2023年5月以来的最佳单月表现。该股周二盘后下跌0.4%。Short Call：高波动行情中的制胜法宝在量子计算这种高波动、高风险的行情中，Short Call（卖出看涨期权）策略可以是一种有效的交易工具。Short Call 策略的核心是通过卖出看涨期权赚取权利金，当标的资产价格在期权到期时未超过行权价时，交易者便可实现最大化收益。案例分析：RGTI 的 Short Call 策略假设我们选择了 RG

$纳斯达克(.IXIC)$ 在2025年1月7日跌1.89%，单从跌幅来看并不是很夸张，但这一天却是史上最大的“放量大跌”，并且没有 $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 等权重股的财报等标志性事件。超过“硅谷银行破产”事件时期超过Covid-19爆发事情超过2016年指数熔断时期超过2008年次贷危机……毕竟量化主导的市场，成交量早已比往年提升多个阶层，同时指数在历史新高，带领市值达到新高，市场交投本就活跃。但问题是，1月7日的放量大跌会成为”牛熊转折点“吗？一句话——涨跌全靠Trump首先，虽然已经是2.0版，但市场对他的“不按常理出牌”仍预估不足，因此才造成的大跌，包括但不限于他在新闻发布会上的以下言论及行为对外领土相关言论：巴拿马运河与格林兰岛：特朗普拒绝排除使用军事力量控制巴拿马运河和格林兰岛的可能性，称巴拿马运河对美国至关重要，还以国家安全为由表示需要格林兰岛，甚至威胁对丹麦（格林兰岛所属国）征收高额关税，预测格林兰岛民众会欢迎其计划。他的长子小唐纳德・特朗普正在格林兰岛，增加了外界对其意图的猜测。加拿大：多次谈及让加拿大成为美国第 51 个州，虽表示不会用军事力量吞并，但威胁使用 “经济力量”，并以美加贸易逆差为由，还提及对加拿大和墨西哥重新征收高额关税以及将墨西哥湾更名为美国湾。对拜登政策的批评抱怨拜登破坏其权力交接，尤其针对拜登本周禁止在约 6.25 亿英亩联邦水域进行海上能源钻探的举措，称将立即推翻该决定并采取法律行动。在加沙人质问题上的态度设定明确期望，要求在其就职前完成释放仍被扣押在加沙的100名人质的协

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 周二跌近8%，而在此之前Cathie Wood的的方舟投资 ETF基金“清仓式”抛售了价值1500万美元的股票。目前 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 几乎已经没有PLTR的持仓了，而最高的时候，PLTR在ARK的Portfolio里占比超5%。去年底就开始清仓式减持，一直到1月，继续不断抛售。另外，大摩 $摩根士丹利(MS)$ 也在周一对该股进行了首次覆盖，给予“减持”评级和60美元的目标价。目前市场对PLTR的2025年预期并不高，认为Palantir的估值不可持续，以极高的倍数交易，市销率为64.7倍，预期市盈率为203倍，远远超过行业中位数。严重依赖政府合同，尤其是国防合同，由于终止条款和年度续约，造成收入不稳定，存在重大收入损失风险。而政府部门的降本增效在Trump任内在所难免，而且领导者是Elon Musk。增长放缓、大量内部人抛售，2025年可能会出现重大调整。当然，仍然有几个乐观的因素：联创彼得·蒂尔与当选副总统 J.D.Vance关系密切；美国政府的合同仍能持续；有潜力被纳入纳斯达克100指数可能，带来更多资金流入。因此，2025年的波动可能更大，且关键在于这些乐观于悲观的情绪被“Price-in”了多少