华尔街:低利率时代一去不复返了!零售商:如今对消费忧心忡忡。TSLA继续下跌吗?NVDA会不会是幸存者?UPST、FUBO、ROKU、INTC、AFRM、DIS、AAPL、PLTR、GOOG From Youtube: https://www.youtube.com/watch?v=u49_dyi6p1I
之前有说过,浅萧条和软着陆(Mild Recession/Soft Landing)是市场目前经常讨论的两种情景。我们今天就稍微格物致知一下,稍微聊聊这两个东西是啥。这篇文章借鉴了年初看的一篇论文《Landings, Soft and Hard: The Federal Reserve, 1965-2022》。我觉得这论文非常详实,国内券商也翻译成了中文很值得一读,但里面有一些观点是需要修正的。第一个,非常美国思维的观点是,他们觉得1999-2000年联储实现了软着陆,后面的科网泡沫属于意外之灾。1988-1989也是非常可能实现软着陆但因为海湾战争而没能成功。这就是典型的美国思维,直来直去,然后以自我为中心,完全不考虑货币政策的外溢,美元是世界货币,全世界最大的结算货币,也是全世界最大的融资货币,但美元的流动性周期,完全只取决于美国本土的经济情况。要我说,无论是1988-1989,还是2013-2014,离岸美元流动性的收紧都实打实地造成了世界的动荡,但在经济史研究者的严重,这就是“Likely would have been a soft landing”。这其实非常可笑。第二个,作者把1995年的情况定义为软着陆的极致,然后把1981-1982年定义为硬着陆的极致,然后把所有情况放在这个光谱里面,这是非常聪明的做法,确实Mild Recession和Soft Landing在很多经济数据上会是一样的。这个做法是很好的区分方法。但就我自己而言,我最关心的东西其实是美国短端和长端利率的变化方向。所以我准备用这个数据去观察他这个光谱。如果你读完这篇文章,你会发现历史的细节真的非常有趣。稍微解释一下下图是原文中定义的11次观察数据点这十一次或多或少有曲线倒挂的情况。曲线倒挂的意思是短端利率比长端利率更高。从历史上看,从逻辑上说,短端利率不会一直比长端更高,因为这样意味着所有人
央行的货币政策可以影响到美股市场。通过调整利率、印钞等手段来影响货币供应量和经济活动水平,可能会影响到投资者的决策,从而影响到股市的表现。此外,央行的政策也会影响到汇率和国际贸易,会对美国公司和股市产生影响。我们观察到近期央行动作,给投资者提供指引。美联储7月FOMC会议与市场预期一致,美联储再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。6月点阵图预示今年年内还有2次加息,7月用掉了一次。不过对最后一次加息的线索,就连新闻发布会的鲍威尔也表达为“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”。我们认为从这波通胀开始以来,美联储的反应就比市场预期的慢半拍,所以哪怕在美联储多次喊“狼有可能还来”的时候,市场都置若罔闻。因此,美联储是不太可能太早公布“转向”(pivot)的信息,以免造成市场过度解读或抢跑。23年底之前不加息的概率最大Q3的而CPI数据自然是格外重要,但从7月之后,高基数、信用收缩和供给改善都有可能使得CPI回落速度放慢,甚至是出现小幅“翘尾反弹”。这也是为什么鲍威尔希望市场更耐心一点(afford to be a little patient)。United States Inflation Rate Est.如果通胀长期保持在3%左右,也有可能使得美联储(至少在口风上)更偏“鹰派”。欧央行欧央行也在晚些时候,宣布继续加息25个基点,存款利率达2001年以来最高水平,再融资利率达到4.25%。不过随后的声明中,欧央行放弃了上个月对利率峰值的“足够限制性”的水平的表述,改为“在必要的时间内保持在足够限制性的水平”,以实现2%的通胀目标。毫无意外,喜乐不惜忧的股票市场立马解读为“鸽派”。欧洲股市大涨,欧元大跌,几乎将这个月的涨幅回吐。我们认为:欧洲央行比美联储能更激进的原因有个1、欧洲的通胀比美国更严重且持续时间更久,因此在美联储减速和“暂停”加息的时候,