老虎社区

作者 | 启霖资本 01 餐饮业正式复苏 随着消费生产活动逐步回归常态，此前制约消费释放的不确定因素不断减少。 一月以来，在春节的节日助推下，消费市场呈现出了快速恢复的态势，旅游、餐饮等行业皆实现强劲增长，释放出了积极的信号。2023年1—2月份，全国服务业生产指数同比增长5.5%；其中住宿和餐饮业增长指数最高，为11.6%。显著高于整个大行业。 消费是拉动经济增长的主力，而餐饮行业作为饮食根本的支柱，是其中的支出大头。在社会常态化发展时，餐饮收入多年来呈现高增长趋势。根据相关数据，我们发现2015-2019年的疫情前5年餐饮收入的平均增长率达10.42%。 数据来源：国家统计局 不过，疫情三年间这一增长态势被遏止，出现了负增长。但值得注意的是，2021年社会面活动有序恢复的情况下，餐饮行业市场规模基本恢复至2019年前水平，达到46895亿元人民币，甚至出现小幅增长，可见餐饮的修复能力和速度。今年以来，餐饮行业再次回归发展车道，恢复迹象明显，1—2月份社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%，其中餐饮收入8429亿元，同比增长9.2%。 按照此前餐饮业的发展规律，接下来的增速和市场规模都将逐步回升。艾瑞咨询数据显示，预计餐饮行业2025年市场规模可达55635亿元人民币。 02 赛道韧性强劲 餐饮业具有天然的赛道韧性，作为刚需行业，其消费者群体基数庞大，且具有细分赛道多样化的特点。即使是在疫情散点频发的2022年餐饮业发展受阻的情况下，餐饮消费者的消费意愿依旧强烈，艾媒咨询数据显示，2022年有39.2%的餐饮消费者消费频次增加，44.8%的消费者消费次数不变，16.0%的消费者消费次数减少。 从商家角度来看，天眼查数据则显示2022年餐饮业新增注册企业217.9万余家，新增注册企业增速18.7%。餐饮创业热情依旧。可见，行业整体需求始终存在。 疫情防控时代

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月13日~3月17日 “启霖观察|元宇宙行业周报”定期发布，专注元宇宙行业动态，汇总一周资讯。从政策走向、行业资讯等多个维度跟进元宇宙行业最新变化。 一、政策动态 01►北京：《关于推动北京互联网3.0产业创新发展的工作方案（2023-2025年）》 3月17日，为推动北京互联网3.0产业创新发展，经市政府同意，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会北京市经济和信息化局发布《关于推动北京互联网3.0产业创新发展的工作方案（2023-2025年）》的通知。 互联网3.0作为未来互联网产业发展的新形态，在虚拟现实、人工智能、区块链等信息技术的推动下正加速发展，将对未来科技和产业发展以及社会经济形态带来变革性影响。为紧抓新一轮科技创新和产业变革机遇，推动北京互联网3.0产业创新发展，特制定本工作方案。 02►无锡发布元宇宙创新发展三年行动计划，加强元宇宙核心技术攻关 3月16日，《无锡市元宇宙创新发展三年行动计划（2023—2025年）》发布，到2025年，力争将无锡市打造成为元宇宙领域的“元技术”创新高地、“元产业”发展高地、“元作品”创作高地，元宇宙技术创新能力、核心产业规模和应用示范处于国内领先水平，元宇宙成为助推无锡市数字经济发展的新引擎。 《行动计划》明确了重点任务，包括强化元宇宙理论技术创新突破、推动元宇宙生态产业集聚发展、创建元宇宙应用场景示范工程、优化元宇宙创新发展生态环境。 03►目标新增100万“元宇宙人口”，江西开展“一树风景”元宇宙“公民”项目 近日，为贯彻落实国家政策要求，抢抓元宇宙发展机遇，江西省赣州市上犹县立足当地资源禀赋，已经探索出一条数字经济和实体经济深度融合的发展之道。结合当地自然资源优势此次开展“一树风景”元宇宙“公民”项目，即将面向世界各国人民发行元宇宙“身份证”，目标新

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月13日~3月17日 “启霖观察|元宇宙行业投融资周报”定期发布，专注元宇宙行业市场投融资动态，汇总一周最新资讯。 一级市场投融资动态 01►虚拟偶像孵化与IP运营服务商境相宇宙完成100万人民币种子轮融资 境相宇宙是一家虚拟偶像孵化与IP运营服务商，致力于建立大型万人级别跨场景跨端的虚拟互动空间、数字人IP孵化以及周边运营，通过声音画面等多维形式，给用户带来多元情绪价值输出，以直播、短视频、舞台表演等视听演艺活动等场景为主。 02►3D实时交互虚拟活动平台彼真科技完成数千万人民币天使轮融资 彼真科技是一家提供3D实时互动虚拟空间的创建、发布和交易的平台服务商。旗下产品“彼方城”是基于云渲染、3D 引擎、实时音视频、动作捕捉和轻量化 Web 等技术所实现的多人在线 3D 实时交互空间。虚拟空间中包含了各类应用场景，举办者可在此开展诸如虚拟演唱会、虚拟音乐节、虚拟展示展览、虚拟发布会和虚拟走秀等多种虚拟活动。 03►Web3电竞平台Moxy获得1000万美元战略投资 Moxy是一个Web3电竞平台，平台已有包括Super Squad、BattleRise 和 Sociable Soccer等23款游戏，未来Moxy计划举办「Battle of the Influencers」名人电竞锦标赛。 04►元宇宙经济支付平台提供商Tilia获得战略投资 Tilia是一个元宇宙经济支付平台提供商，该公司为游戏、虚拟世界发行商、移动应用程序和NFT提供商提供虚拟经济，用户可以接受付款，发行虚拟代币，管理游戏内购买，并使用户和创作者能够赚取和提取真钱。 05►元宇宙平台社交媒体平台ShowMeta完成84万美元种子轮融资 ShowMeta是一个元宇宙平台社交媒体平台，旨在为用户提供一个无缝的游戏世界。 （

图片 | 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月13日~3月19日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 图片 周跌幅前十 图片 二、中概股大事速览 2.1百度   3月16日14时召开新闻发布会，百度 $百度(BIDU)$ CEO李彦宏宣布正式推出大语言模型生成式AI产品“文心一言”。李彦宏展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。李彦宏称大模型将提供三大产业机会，包括新型云计算、行业模型精调和应用开发。 2.2学而思   校外培训龙头企业学而思 $好未来(TAL)$ 正重启大规模线下招生，在“素养课”包装下，把“幼小衔接”“应对考试”作为课程卖点。“我们人文创作（幼儿园）大班下学期的每节课还会教10分钟拼音，你如果一直跟着上的话，不用担心幼小衔接问题”，上海学而思一名课程顾问推介道。记者发现，其展示的线下课程资料中，“拼音”二字被特别标红。 2.3学而思   针对超前超纲培训等问题发布声明，称为线下个别门店存在课程宣传内容不规范、教学内容不严谨的情况，公司已高度重视并立即启动内部调查程序。已安排学而思各地分校开展全面核查工作，如果发现任何违规情况，严肃处理，绝不姑息。 2.4拼多多集团   3月20日发布截至12月31日的2022年第四季度及全年财报。财报显示，拼多多去年四季度收入为398亿元，同比增长46%，但不及市场预期的419.5亿元。全年营收为1306

图片 作者 | 启霖资本 美股第一家中式快餐品牌，仍在等待赴港上市 一、赴港上市再度失败 近日，乡村基快餐连锁控股有限公司（以下简称“乡村基”）2022年8月第二次提交的招股书再次失效。这是乡村基第二次申请港股上市失败。 2022年1月，乡村基向港交所提交了第一份招股书。而根据港交所相关规定，申请公司如果没能在6个月内完成聆讯或者上市，招股书便会自动失效。7月25日，作为中式快餐首家递表的乡村基，却未能在限定时间内，于餐企扎堆上市的港股市场实现突围，因而招股书失效，需要更新数据。随后，仅用了4日，乡村基便再次交表，继续IPO流程，可见其对于上市融资，需求十分迫切。但事与愿违，乡村基第二次港股上市申请再次失败。 二、曾上市纽交所 事实上，早在2010年9月，乡村基就曾于纽交所挂牌上市。 美国当地时间2010年9月7日，乡村基向美国证券交易委员会递交了在美首次公开发售（IPO）申请书F-1文件，计划在纽约证券交易所上市。当地时间2010年9月28日上午9时30分，乡村基在美国纽约证券交易所开始挂牌交易，成为第一家在美国上市的中国快餐连锁企业。从公开递交申请到成功上市纽交所，过程仅耗时21天。 资本推助下的迅速扩张是乡村基这一轮上市的重点。2007年，乡村基获得了红杉中国、海纳亚洲1300万美元的A轮投资。三方共同注资2000万美金(约合人民币1.5亿元)，计划把乡村基打造成中式快餐第一品牌，并于三年内在海外上市。 在2008年金融危机之时“抄底”迅速扩张，为乡村基的首次上市铺平了道路。2007年，乡村基在内地的门店为45家，到2010年上半年已扩张至101家。据彼时的招股书，其2010年上半年营收为3.26亿元，同比增长53.75%，净利润2772万元，同比增长36.75%。2010年9月，乡村基正式在纽交所敲钟，成为第一家在美国上市的中式快餐品牌。 资本的助推让乡村基

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月6日~3月10日 “启霖观察|元宇宙行业周报”定期发布，专注元宇宙行业动态，汇总一周资讯。从政策走向、行业资讯等多个维度跟进元宇宙行业最新变化。 一、政策动态 01►国务院组建国家金融监督管理总局 3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家金融监督管理总局。统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构。 国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。不再保留中国银行保险监督管理委员会。 02►上海数据交易所牵头启动数据交易链建设 近日，大数据流通与交易技术国家工程实验室与上海数据交易所正式启动国内首个数据交易链的建设工作。目前，上海数据交易所数据交易系统建立了登记、挂牌、交易、交付、清结算和凭证发放六大业务环节，通过建立数据交易链，利用区块链存证和智能合约等技术使这些业务环节更加安全、高效和透明。 交易前，通过在智能合约中设定数据产品的基本信息、价格和交易方式等内容来实现数据产品的登记挂牌。交易中，通过链上存证每一笔交易订单、交付信息和清结算信息，交易的双方都可以实时监测交易过程的进展，确保交易的可信度和准确性。交易后，通过区块链生成交易凭证，每个凭证将会被分配一个唯一的数字标识，关联整个交易过程的链上数据，支撑交易产品权力确属、交易监管和纠纷处理等。 03►江苏昆山高新区成立首期规模10亿元的工业元宇宙产业基金 近日，江苏省昆山市人民政府与微软（中国）有限公司签署战略合作协议，微软中国首个工业元宇宙

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月6日~3月10日 “启霖观察|元宇宙行业投融资周报”定期发布，专注元宇宙行业市场投融资动态，汇总一周最新资讯。 一级市场投融资动态 01►虚拟人IP研发商山漫文化完成数百万人民币种子轮融资 山漫文化是一家虚拟人IP研发商，通过利用虚拟现实技术和AIGC技术，让经典IP在元宇宙中重新焕发光彩，并发挥出更大的商业价值。致力于成为元宇宙时代的“迪士尼”。 02►电影级超写实数智人技术开发商奥丁科技完成Pre-A轮融资 奥丁科技是一家电影级超写实数智人技术开发商，专注于数字人与元宇宙基础技术研发及应用，致力于将视效技术嫁接深度学习技术，为元宇宙数字人提供全方位高质量的解决方案。 ​ 03►元宇宙游戏开发商MiAO妙完成1亿人民币天使轮融资 MiAO妙是一家元宇宙游戏开发商，主要搭建一个多元化游戏+社交平台，推出一款主打多人玩法的开放世界体素游戏产品，提供以多人玩法为主的第一方内容，致力于为玩家提供沉浸式游戏体验及服务。 ​ 04►Web3游戏工作室Redemption Games获得战略投资 Redemption Games是一家Web3游戏工作室，公司主要利用区块链技术、数字藏品和人工智能等技术开发益智消除游戏，并在游戏中加入能在交易所交易的数字资产等Web3元素。此前Redemption Games曾获得芬兰知名手游开发商Supercell的投资。 ​ （声明：本文全部内容仅提供参考，并不构成投资建议。）

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年3月6日~3月12日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是Mercurity Fintech Holding Inc、理臣咨询、王道科技，涨幅分别为49.44%、22.29%、19.31%，总市值分别为0.19亿美元、0.43亿美元及0.26亿美元，年初至今涨跌幅分别为16.34%、-42%、20.14%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是美华国际医疗、研控科技、天睿祥，涨幅分别为-52.69%、-50.78%、-37.69%，总市值分别为5.43亿美元、0.33亿美元及0.04亿美元，年初至今涨跌幅分别为82.61%、-29.3%、-33.41%。 二、中概股大事速览 1、3月5日，京东方面宣布，京东“百亿补贴”频道将于6日0时正式上线京东官方App。 亮相首页正中位置。据京东方面介绍，该频道涵盖了全品类商品，不仅有最高补贴超千元的iPhone、茅台、五粮液、戴森吹风机等爆款尖货，还包括电视、洗衣机、电冰箱、电脑、打印机等3C家电，以及厨具、抽纸、美妆、生鲜、零食等生活日用和特色美食。需要注意的是，这一上线节奏较原计划提前20小时。一天前，京东方面将“百亿补贴”的上线时间节点定于6日晚8点，拥有一级入口并覆盖京东平台全品类商品。而在此之前，传闻中京东上线该频道的时间点为3月8日。 2、携程发布财报，2022年全年营收200亿。 2022年第四季度以来，随着入出境旅游利好政策的密集释放，入出境旅游复苏势头逐渐显现，由此抵消了前三季度因疫情原因导致的部分业务下滑。携程 $携程网

原创| 启霖资本 国内电商的打法已失去往日锋芒。 一、电商瓶颈困局 刚刚过去的38大促，是开年以来的第一个电商促销节，在双十一和618到来之前，这本是电商开年的关键一役，但似乎并没有带来开门红。 从去年年底开始就叫出“重回低价”口号的京东 $京东(JD)$ ，今年将放出百亿补贴与拼多多同台叫板。据悉，百亿补贴首月京东累计投入 10 亿元，但这10亿砸下去仿佛没溅起一滴水花，38大促便已结束。 不只是京东，整个电商领域这一次都没有发出任何“捷报”。在越来越常态化的“补贴”、“优惠”面前，平台间靠打价格战来拉拢消费者的法子不再灵验。如何吸引人们的消费注意力，各大电商平台都在寻找解药。 国内以阿里、京东等为代表的电商崛起了近二十年，如今的处境又将面临大考。近些年来的国内几大电商平台营收速度渐趋放缓，用户增量空间正在触抵天花板。从去年双十一各方平台不愿披露战绩便已有端倪。与边界难再突破的市场相比，是更多的竞争者。电商领域不止淘宝、京东、拼多多，从前专注社交的抖音、快手、微信都在尝试入局。 根据晚点LatePost报道，抖音电商 GMV 接近 1.5 万亿元，已经十分接近2020年的拼多多。由于抖音电商的持续增长，2022 年一季度，字节跳动的广告收入超过阿里成为中国第一；去年快手电商则宣布“打造100款GMV破亿，以及10000款GMV破千万的快手生态新品”以此进入电商市场；腾讯也表示将利用视频号进一步建设微信生态内的电商闭环。如今已在视频号上线直播功能，逐步搭建起完整的电商基础设施，并于2022年7月上线视频号小店。 各大平台你追我赶，下沉市场、兴趣电商、本地生活……电商模式从消费力、年龄群体等多个方面被全面挖掘，市场不断被细化瓜分。然而人口红利见顶，电商增量市场不再。在现有的存量市场里，如何留住

作者 | 启霖资本 传统餐饮品牌凭借入场时间优势奠定市场地位。然而在美股市场环境下，正处于发展阶段的餐饮企业或许有更大的估值空间。基于美股市场看重成长性的投资逻辑，新兴餐饮企业反而有可能凭借新概念、新业务等蕴含发展空间的潜力因素而获得市场青睐。 上一篇深度研究中曾提到同店销售增长率是美股市场餐饮业估值的核心变量。本文将进一步分析三家在美股市场得到高估值的餐饮品牌，了解每一家企业背后更灵活多样的估值逻辑。 一、Chipotle：新消费趋势拉高估值 奇波雷墨西哥烧烤（Chipotle Mexican Grill） $墨式烧烤(CMG)$ 是风靡全美的墨西哥风味连锁餐厅，开创了美国休闲快餐厅（fast-casual）的运营模式，其获得较高的估值主要系年轻消费者+休闲快餐模式+健康饮食概念是餐饮行业新趋势： 快休闲模式：在快餐为王的美国餐饮行业大背景下，Chipotle主打休闲快餐厅模式，兼具快捷和健康属性，顾客可以自行选择配菜和酱料，而配餐和菜均可提前进行备餐，可迅速出餐； 健康饮食概念：Chipotle主打的概念是“FOOD WITH INTEGRITY"，选择当地的有机新鲜食材，提倡健康饮食，符合当下美国年轻一代消费者的饮食偏好； 年轻消费者为主：据Statistic发布的2018年消费者数据显示，18-29岁的消费者中表示在最近三个月内去过Chipotle的占比达23.53%，30-49岁消费者中占比达19.1%，50-64岁中老年人占比最小。 图片 Chipotle上市以来营收持续增长，净利润在2016年食安危机骤降后不断恢复。根据公司财报公布的数据，公司在2003年收入仅有3.14亿美元，到2006年纽交所上市当年收入已增长至8.20亿美元，截至2022年公司营收已攀升至86.35亿美元