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对地平线，最关键观察指标是HSD/J6P等高阶产品从定点到实际出货的转化；对Momenta，则是R7世界模型在更多量产车型和新场景中稳定复制的扩张速度，以及全球化扩张的规模效应落地。 作者|张先森 编辑|杨 铭 2026年上半年，中国智能驾驶行业正告别单一的规模竞赛。 过去几年，赛道估值逻辑始终锚定在谁增长更快、谁出货更多上，但当行业整体进入商业化深水区，“规模与经营效率同时接受检验”成为新价值标尺。 这轮变化也在重塑行业玩家的竞争方式。8月31日，港股“智驾赛道”两大玩家——Momenta和地平线同日发布半年报，把检验的核心指标，摆在同一桌上。 单看营收，两家公司已经进入相近的20亿元区间。Momenta上半年营收突破 16亿元，同比增长76%；地平线20.55亿元，同比增长32.9%。两者收入，仅相差4.55亿元。 不过，当智驾公司进入20亿级营收，盈利和现金流开始成为核心考验时，利润表里的差别，往往比收入规模更能体现经营成色。 财报显示，Momenta经调整净亏损1409.7万元，同比收窄97%；地平线经调整净亏损16.71亿元，较去年同期的13.33亿元扩大25.4%，两家公司都保持了收入增长，但核心经营层面的减亏节奏已经明显不同。 从财务结果看，Momenta已到盈利拐点，地平线仍处于较高投入阶段。更醒目的对比是，两者收入仅相差4.55亿元，经调整净亏损却相差约118.5倍。 对市场、投资人来说，这个“剪刀差”，或许会对两家企业的评级、目标价产生一定影响——自地平线进入智驾赛道以来，市场很多时候有意无意将两家公司放在一起进行多维比较，但这次半年报把竞争拉到了一个更现实的维度：规模做大，和经营做健康，是两件需要同时完成的事。 要理解剪刀差从何而来，需要看清两家公司收入结构的底层逻辑，以及它们代表的完全不同的路线。 1 盈利分化：逼近盈亏线与持续高投入 过去几年，高增

人形机器人的真正价值，是产线干活，不是舞台表演。这就是两份中报，给出的清晰答案。 作者|Cindy 编辑|杨 铭 2026年，作为具身智能从数字世界走向物理世界的核心载体，人形机器人正加速商业化规模落地。 万亿赛道，由此迎来产业拐点。根据工业和信息化部数据，2026年上半年机器人产业规模达1655亿元，同比增长24.5%；产量超4万台，全年有望突破10万台，中国已连续13年保持全球最大工业机器人市场地位。 8月28日晚，“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）交出2026年中期成绩单：总营收12.7亿元，同比增长104.2%。 从营收数字看，优必选与刚刚登陆科创板的宇树科技十分接近——后者2026年中期营业收入11.52亿元，同比增长48.38%。 不过，深入剖析却不难发现，两份营收相近的财报，却折射出两种截然不同的增长质量。从技术路线、产品矩阵、落地场景到盈利健康度，优必选与宇树正走向分化——背后，是“具身智能全栈自研”与“运动控制硬件优先”两种战略的正面碰撞。 1 量利双增VS增收不增利 12.7亿元VS11.52亿元，优必选和宇树科技的营收数字，看上去很接近。但翻开细项，增长质量天差地别。 优必选交出的是一份全面改善的答卷。根据财报，人形机器人总销量和全尺寸具身智能人形机器人收入与销量均位列全球第一。其中，人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%；全尺寸具身智能人形机器人（非遥控非玩具，大脑芯片算力≧200T，身高160cm以上）收入5.9亿元，同比大幅增长1445.0%，已成为公司主要收入组成和核心增长引擎。 作为衡量规模化商业落地的重要指标，优必选盈利端持续优化。整体毛利5.7亿元、同比增长160.9%，毛利率44.7%、同比提升9.7个百分点；费用率大幅下降46.5个百分点至54.4%，经调整EBITDA同比减亏45.9%。营收、毛利、毛利率同步攀

千问最核心的问题是，规模日益庞大背后，稳固的用户心智，却迟迟没有真正建立起来。 作者|予 溪 编辑|杨 铭 烧掉138亿后，千问依然未能证明，如此高投入，聚集了外界和内部所有光环，是否能换一个清晰的未来？ 阿里的家底，的确足够厚。8月24日，阿里公告称募资总额800亿元，全部用于AI基础建设，但对千问来说，真正值得追问的命题是：千问，到底值不值得持续巨额投入？ 8月20日，阿里巴巴发布二季度财报。数据本身并不复杂：营收2690亿元，同比增长9%；净利润104.44亿元，同比下降75%；资本性支出676.78亿元，同比增长75%。 数字背后，藏着AI时代阿里内部业务鲜明的结构性分化。 过去几年，从组织战略到业务重构，再到资本开支的重点流向，对“All in AI”的BAT来说，全栈AI故事，已经实实在在写进财报之中。 比如阿里云,就交出了一份干净利落的答卷。外部商业化收入加速增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长。算力紧缺的格局下，云的增长路径清晰可测，AI已成为云最确定的增长引擎。 但利润被侵蚀大头，同样也是因为AI。阿里在AI实验室与应用（含模型实验室、千问2C事业部、千问办公）上，本季度经调整EBITA亏损达138.61亿元，同比扩大330%。财报将亏损原因直接指向千问的高投入——模型训练、推理成本、用户获取，每一项都在加速失血。 这正是千问尴尬而又无奈的现实处境，聚光灯与资源向它高度集中，但真正兑现营收与利润的，却是云和芯片。这像极了淘金热——千问是那个挖矿的人，而阿里云是卖铲子的人。挖矿的越用力，铲子卖得越多，但千问自己挖到的是金子还是石头，到今天仍然没有答案。 1 云是好故事：算力紧缺下的确定性红利 过去几个月，阿里经历了一轮密集的组织架构调整。 4月成立技术委员会，吴泳铭任组长；6月将通义大模型事业部与未来生活实验室

2026年8月20日，享界G9正式上市。作为鸿蒙智行首款科技豪华硬派SUV，享界G9首发十一大黑科技，首发六大硬派实力：包括首发**全地形途灵平台、全球首发 800V全主动可断开稳定杆、首发**智擎自适应差速锁电驱、首发鸿蒙智行智能全地形系统、首发集成式车载对讲机等**全栈科技；同时，享界G9是首款L3级架构设计的豪华硬派SUV，获批行业最高时速120公里的L3自动驾驶道路测试牌照。 新车集方正硬派姿态、豪华智能座舱、城野全地形驾控、全域安全于一体。全面满足用户城市舒适通勤、户外从容野奢的多元场景需求，给忠于自我、热爱自由的每一位用户，开辟独属于自已的一方天地。享界G9给硬派SUV新答案，也给用户一个旗舰9系新选择。 发布会上，**常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长余承东表示：鸿蒙智行首款科技豪华硬派SUV享界G9搭载**全栈黑科技，比豪华更硬派，比硬派更豪华，定义豪华硬派SUV新标准。 北汽集团党委书记、董事长张建勇分享道：基于北汽68年越野制造积淀、1340余项越野专利、近60亿公里越野实测数据夯实硬派根基，享界G9落地超100项全新专利技术，实力拓宽出行的功能与安全边界，解决用户开车的真实顾虑。每一台享界G9出厂前，都要经过38000余项全维度检测，用顶格制造标准、质量标准，保障用户拿到手的每一台车都足够可靠！ 值得一提的是，鸿蒙智行享界品牌代言人杨幂、沈腾出席发布会，并分享享界G9用车心得。 全新寰宇美学，豪华硬派一车双境 享界G9一身方正，万里从容。车长宽高为5377mm × 2050mm × 1897 mm，轴距长3160 mm，整车刚正有型，卓尔不群。新车延续寰宇美学设计，创新带来鸿蒙映像灯组，星环大灯内置双百万像素全彩智慧投影大灯，与星环尾灯、摘星门把手，星河璀璨，极具豪华辨识度；更有智慧电动门、电动踏板、侧翼迎宾光毯，出行威仪有度，上下皆从容

双重主要上市不是终点，而是AI资产价值被更充分认知的起点。随着对估值坐标的主动重构，市场也会看到百度的价值远未到天花板。 作者|杨 铭 编辑|刘珊珊 百度正站上关键时间节点。 8月18日，百度发布2026年第二季度财报，季度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，AI业务收入125亿元，占比达到50%。已连续2个季度占比过半。 财报电话会上，透露了一个重要信息：百度计划于8月26日召开股东特别大会，就双重主要上市相关事项寻求股东批准。 8月19日，百度集团首席财务官何海建表示，董事会此前批准将中国香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，预期转换程序将于今年内生效，集团正为转换后纳入南向港股通作准备。 一边是AI业务撑起半壁江山，昆仑芯、AI云、自动驾驶等全栈布局加速商业化落地；另一边是资本市场上身份转换。看似平行的两条线，实则构成了一场关于定价权的深层叙事。 当一家公司的业务结构已从“搜索广告”跃迁至“芯-云-模-体”的全栈AI矩阵，其资本坐标若仍困在传统框架里，真实价值便容易被折叠。推进双重主要上市，正是百度为其日益壮大的AI资产，寻找新定价出口的关键落子。 1 用双重上市，打开AI资产窗口 百度身份迭代的进程，快于市场预期。7月16日，百度公告称正式推进港股由二次上市自愿转换为双重主要上市；7月22日，港交所确认收悉；8月26日即将召开的股东特别大会，将是这一进程的重要提速节点。 理解百度选择，需要厘清双重主要上市与二次上市的核心规则差异。 双重主要上市，意味着两个资本市场均为主要上市地，公司在每个交易所的股票独立上市，为公司提供更广阔的投资者基础和更高的市场认可度。 而“二次上市”身份下，港股交易地位依附于美股主体，不仅难以对接南向资金，整体估值也在一定程度上受制于美股中概板块的情绪波动。这导致长期以来，看好百度AI长期价值的内地机构资金缺乏配置通道。 选择双重

尽管荣耀反复强调，Robot Phone是一项复杂度极高的系统工程，却很难说服普通消费者建立需求共识——大众很难想清楚，自己为什么需要这样一台产品。 作者|杨 铭 编辑|刘珊珊 12GB+512GB 版本9999元、16GB+1TB版本12999元。 对荣耀CEO李健而言，他或许未曾预料，荣耀Robot Phone——自己执掌荣耀后推出的首款形态创新产品，会在行业掀起巨大争议。 除去社交平台网友诸多质疑，众多行业交流群、数码社群同样争论不休，观点分歧显著。 支持者认为，在长久趋于沉闷的手机行业，将AI、机械云台整合进一台6.3英寸手机，是一次难得的差异化突破；质疑者则提出，相较前沿概念，真机暴露出的体验短板、结构性硬伤，以及难以被大众认可的定价，让这款“机器人手机”沦为一场代价高昂、争议不断的终端试验。 “如果我有9999元，为何不购入一台大疆Pocket 4，再加一部旗舰手机？” 一位自媒体创作者的感慨，道出了绝大多数消费者心中的困惑。 倘若一款定价上万的“机器人手机”无法代表产业主流趋势，也难以撬动大众消费需求，它究竟面向谁而造？拨开创新噱头与概念滤镜，Robot Phone更像是荣耀为化解自身发展焦虑寻找的突围出口。 1 具身智能包装下的突围焦虑 全行业扎堆布局具身智能、AI智能体风口之际，荣耀为这款新品贴上“机器人手机”“具身智能终端”重磅标签。前沿叙事，成为荣耀迈向“AI终端生态公司”重要支点，精准踩中资本市场与科技行业热点。 但概念构想与实际功能之间，存在清晰鸿沟。业内普遍共识是，具身智能的核心，是能够在物理空间内完成感知、决策、执行的完整闭环，具备自主处理多元任务的能力。 反观荣耀Robot Phone，设备全部物理动作仅限于云台镜头的转动、跟随、俯仰，所有能力均围绕视频拍摄展开。所谓YOYO机器人模式，无论是手势交互、随音而舞还是智能运镜，大多局限于低频

半年融资超50亿、估值突破200亿，面壁智能一跃成为端侧AI最大独角兽。问题在于，它还需要更多来自商业端的验证。 作者|予 溪 编辑|杨 铭 7月中旬，一则消息开始在AI圈流传：面壁智能上半年累计融资超50亿元，估值突破200亿元，一跃成为端侧智能领域“公开估值最大的独角兽”。 几天后的WAIC 2026现场，面壁智能成为展馆里最受瞩目的公司之一。MiniCPM系列开源模型全球累计下载量突破3800万次的数据，连同端侧模型上车、具身智能模型开源、与三星达成合作等一连串发布，让这家成立仅四年的清华系公司，站上了端侧AI话题的中心。 热度飙升同时，争议并未退去。一个200亿估值、半年融资超50亿的AI独角兽，至今未公布任何营收、利润数据。在巨头悉数入场的端侧AI赛道，面壁智能的先发优势能维持多久？所谓的“密度定律”，能支撑起产业级落地吗？还是仅仅作为资本叙事的理论支撑？ 1 谁给了200亿的定价？ 在端侧AI领域，面壁智能是一家最受关注又颇具争议的公司。它既是这个赛道里跑得最快的先行者，也是估值争议的样本。 这家公司诞生于2022年8月，脱胎于清华大学自然语言处理实验室。核心团队包括联合创始人、CEO李大海（前知乎CTO）和联合创始人、首席科学家刘知远（清华大学计算机系教授）。公司主打端侧大模型，核心产品为MiniCPM“小钢炮”系列，全球累计下载量突破3800万次，公司估值也突破200亿，成为端侧智能领域公开估值最大的独角兽。 刘知远（左），李大海（右） 但关于200亿估值的所有报道，信息源头高度集中。福布斯中国的报道写道：“据其投资方清控金信资本发布的消息”。DoNews的报道同样注明：“据清控金信资本发布”。投资界的报道则称“从知情人士处获悉”。第一财经的报道也是“从知情人士处独家获悉”。 也就是说，所有公开报道的信息源头，要么是投资方主动对外“喊”出了一个数字，要么是“

首席科学家从合伙人名单消失、出货量排名遭同业质疑、高营收增长却亏损，智元IPO前夕遭遇的三重罗生门，都指向同一核心命题。   作者|刘珊珊    编辑|杨   铭 距7月24日官宣启动赴港上市过去十多天，智元机器人官网近日更新了合伙人团队名单。这份IPO前夕的核心班底公示，因为一个人的“消失”，引发市场高度关注。 名单中，合伙人从7人扩至9人，其中6位是**系出身，新增熊彦（前**中央研究院总裁）、张修征（前**云中国区总裁）和朱洁三人。但原合伙人、高级副总裁兼首席科学家罗剑岚，从官网名单中移除。 外界普遍推测罗剑岚已离职。智元官方回应称罗剑岚“暂未离职，内部岗位调整”。但“暂”字表述模糊，且未披露调整后具体职责；与此同时，罗剑岚个人主页、社交平台已经删除智元相关任职信息，仅保留上海创智学院副教授身份。 一位首席科学家是否“消失”真相，就此陷入罗生门。 “保持管理团队在IPO报告期内的稳定，至关重要。”观察人士指出，在IPO关键节点，核心管理人员变动，会产生相当复杂且严峻的影响。严重的，甚至可能直接触及监管红线、市场信心以及上市的实际进程。目前智元的回应，尚未给出具备说服力的完整解释。 一、首席科学家“下架”，技术核心持续流失 智元机器人2023年2月才成立。三年间，营收从30万做到10.5亿，估值从0到数百亿，走完包括宇树在内的同行十年才走完的路。 罗剑岚，就是智元“造大脑”阶段的关键人物之一。有业内人士甚至认为，正是他的加入，才推动了智元产品落地的最后一步。 罗剑岚1993年出生，其履历在具身智能领域堪称顶尖。本科毕业于武汉理工大学，加州大学伯克利分校博士，曾在Google X和伯克利人工智能研究实验室BAIR研究强化学习领域，主导开发了SERL和HIL-SERL首次将机器人真机强化学习任务成功率提升至100%，在全球范

风波最值得警惕的，不是一只被异化的竹知了，而是可以无限复制、低成本传播、裹挟海量网民、肆意发起无底线围猎的成熟舆论机制。   作者|刘珊珊    编辑|杨   铭 一只竹知了，摇出2026年夏天最荒诞、也最值得警惕的网络围猎。 当一款普通的传统玩具，鸣叫声被刻意剪辑、精准嫁接，演变为专属于某位企业家的网络暗讽“暗号”。全网批量复刻、跟风刷屏、“默契玩梗”，尽管没有指名道姓，但似乎都心照不宣，所有“围猎”最终导向只有一个：戏谑影射、消费消解一名实干企业家的个人特质与公众形象。 可当权利人拿起法律武器，依法捍卫名誉与人格尊严，立刻上演一场**反转。主动制造冒犯、跟风造梗的围猎者，摇身一变成为所谓被“被巨头打压的弱势群体”；企业正当合法的维权行动，被刻意曲解，渲染成“以大欺小、扼杀民间趣味”的强权施暴。 最终，有了当前这套近乎完美的双向流量收割套路：用影射收割第一波热度，遭遇维权后卖惨喊冤，再收割第二波流量。攻击者进退自如、稳赚不赔，埋头实干的当事人却进退维谷、百口莫辩。 事件发酵后，网络上流传着一种看似通透、实则充满双标的道德绑架——公众人物理应包容大度，面对玩梗不妨顺势自黑、与民同乐，便能将舆论危机转化为公关亮点。 这套说辞的核心谬误，是刻意偷换网络玩梗与人格霸凌的边界。 放到现实职场，如果普通人因先天表达特质被众人抱团取笑、恶意戏谑，很少有人会劝说受害者大度忍让、主动自黑化解尴尬。可一旦戏谑对象换成深耕产业的企业家、长期攻坚的实干者，标准瞬间调转。必须无条件接纳所有调侃，坦然承受各类消遣，一旦选择依法维权，立刻被扣上“开不起玩笑、格局狭隘”的帽子。 扭曲逻辑背后，是赤裸裸的人格特权式霸凌。“围猎者”拥有肆意冒犯、无限消遣的权利，深耕实业的实干者，却被剥夺了捍卫自身人格尊严的资格。 更值得警惕的是，对绝大多数网友来说，他们不知

对内切割用工责任、对外堆砌流量营销、对资本市场两套披露话术，是同一套极致功利化的治理逻辑：所有规则、承诺、底线，都必须为增长与估值让路。   作者|张先森    编辑|杨   铭 8月2日，鲜少公开露面的小红书创始人、CEO毛文超现身上海世博园“8.2小红书日”现场。久违的公开亮相，被在场员工视作明确的安抚信号。 但这场面向内部的温情安抚，与小红书当下正经历的深层震荡，形成了刺眼对照。 2026年的夏天，小红书活在两套完全割裂的叙事里。 一面是声势浩大的资本进攻。为拿下美加墨世界杯完整直播、回放及二创全媒体转播权，小红书豪掷巨资，业内估算投入区间高达10亿至17亿元。广告投放、公关造势、全域营销全面铺开，对外声量铺天盖地，反复渲染着"小红书赌赢了"的行业论调。 另一面是暗流汹涌的舆论危机。一封前员工实名举报信掀起的行业震荡，盖过世界杯营销的热度。前区域负责人陈浩向港交所、证监会递交举报材料，撕开的不仅是个体的期权劳资纠纷，更是小红书VIE跨境架构深藏多年的核心合规隐患。受此影响，小红书箭在弦上的上市递表节奏，遭遇实质性扰动。 小红书创始人毛文超、瞿芳（右） 最大反差，莫过于此。平台不惜重金铺满全网营销声量，以毛文超、瞿芳为首的核心管理团队，却面对全员质疑、舆论海啸与合规争议全程沉默，至今未发布任何正式公开声明、未作出一句官方回应。 一、期权不是用来兑现的 陈浩的维权经历，是一桩看似简单、实则直击企业治理根基的典型案例。 2022年6月，陈浩以商业化华南负责人身份入职小红书境内运营主体，薪酬体系中三分之一为境外主体授予的期权，双方约定入职满两年即可分批行权。在职期间，他带领华南团队从全国末尾梯队逆袭至行业前列，斩获公司级创新案例奖，业绩表现得到平台官方认可。但就在首批期权成熟仅剩5个月时，小红书以“不胜任工作”为由单方解除劳动