巴伦周刊

《巴伦周刊》中国官方账号 《巴伦》1921年创刊,深受全球投资者青睐。

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      ·11-26 18:17

      除了情商和智商,你还要有“退休商”

      RQ越高,就能越顺利地过渡到退休阶段。智商(IQ)和情商(EQ)的概念大家都不陌生,对于即将退休或已经退休的人来说,也应该了解一下自己的“退休商”(Retirement Quotient, 简称RQ)。 退休教练协会(Retirement coach Association)创始人兼首席执行官罗伯特·劳拉(Robert Laura)通过提高人们的RQ帮助他们成功过渡到退休阶段。他说,RQ越高,就能越顺利地过渡到退休阶段。 劳拉给出的RQ计算方程是:IQ + EQ + SQ + AQ = RQ SQ指“社交商”(随着时间的推移建立和维持一个朋友圈的能力),AQ指“逆境商”(处理生活中逆境的能力),把二者和智商、情商结合起来就是你的RQ。 为了计算RQ,劳拉推出了一款包含56个问题的多项选择题在线个人评估工具,适用于即将在三到五年内退休的人,他称之为“RQ档案”。用户可以通过Retq.org网站获取RQ分数和RQ档案报告。劳拉说:“RQ衡量的是一个人在向退休过渡过程中适应的潜力,很多人对于退休的想法其实都很模糊。”有关退休的问题从180个减少到56个劳拉花了两年时间和数千小时创建RQ工具,将180个问题减少到56个。在这个过程中,他从数百名退休教练和普通人那里获得了优化工具的建议,然后与技术专家合作,使其使用更简单。 RQ评估大约需要20分钟完成,从三个方面打分:退休相关知识、工作生活和个人生活,总分最高为1395分。RQ得分有助于初步了解自己为退休做了多少准备。了解自己的“方差”更重要的是了解自己的“方差”,即你是一个什么样的人和你设想的退休生活并不总是一致的。劳拉说:“我们希望把一个人的性格和偏好纳入如何更好地过渡到退休阶段的考量,看看他们是否了解自己的性格和偏好,以及他们在制定退休计划的过程中的进展如何,从而方便和退休顾问进行讨论。” 比如说,也许你的RQ资料显示你是A型人格,左脑型外向者,但你预期的退休生活与这些特征不符。或许结果显示工作对你来说非常重要,但你计划退休后立即停止工作。 在这种情况下,你需要重新考虑自己的退休计划,因为在人生的这个阶段,一个人可能很难改变自己的性格和偏好。 劳拉说:“退休好比一个人在新年到来制定新年计划,他们常说:在新的一年里我要做一些改变,但在很多情况
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      ·11-25 18:22

      美团2022年Q3财报:营收增至626亿元 研发投入持续增至54亿元 | 公司观察

      11月25日,美团(股票代码:3690.HK)发布2022年第三季度业绩,公司营收达626亿元(人民币,下同),较去年同比增长28.2%。基于提质增效的经营策略,主体业务表现稳固健康,带动公司整体期内利润达12.2亿元。依托于各类实体经济市场主体,美团通过发展即时零售,为更多中国消费者提供了30分钟“万物到家”的商品和服务。截至三季度末,美团过去十二个月的年交易用户数为6.87亿。除用户数保持增长外,用户在平台上的消费频次也继续提升,交易用户年均交易笔数达39.5笔,同比增长15%。美团不仅是消费者心中的“美好生活小帮手”,也成为了数百万商家创收增效的可靠伙伴。财报显示,三季度,美团继续深入推进“零售+科技”战略,持续加大对于中国消费市场及科技研发的投入力度,美团研发支出继续保持增长,至54亿元。“得益于在零售行业供需两端的持续探索和创新服务,本季度美团继续取得了稳健增长。”美团CEO王兴表示,“在‘零售+科技’的战略指引下,我们坚定了‘帮大家吃得更好,生活更好’的使命,未来将继续通过科技创新加快推进生活服务及零售行业的数字化转型,助力数字经济与实体经济深度融合,为广大消费者和从业者追求美好生活贡献更多力量。”扎根本地实体 即时零售成消费新动能以“本地门店+即时配送”为特征的即时零售越来越受到消费者的欢迎。在此带动下,三季度,美团即时配送订单数增长至50亿笔,包括餐饮外卖、美团闪购及到店酒旅业务在内的核心本地商业分部季度收入增长至463亿元。本季度,美团外卖业务更加专注于高质量增长及精细化运营,以更好的使用体验及更高的运营效率服务平台商家。更多早餐、下午茶和宵夜品类的中小商家选择入驻美团,餐饮行业的数字化转型得到进一步加速。同时,使用数字化技术的即时零售业态,串联起更多本地实体与本地消费者,并通过线上引流曝光、口碑积累,精准匹配消费人群,使得本地的消费增长潜力被进一步激发。三季度,美团平台上便利店和超市的交易量分别同比增长27.9%和62%,夫妻小店订单量同比增幅高达125%。除此之外,美团闪购也加强了与传统实体零售品牌的合作,并持续建立新战略合作伙伴关系。例如,平台上苹果产品的授权经销商覆盖扩展至超过200个城市,iPhone14于发布当日的销量增长强劲;此外,数百家苏宁易购店铺上线平台。在此带动下,本季度美团闪购活跃商家及新入驻商家均同比增长30%。本季度,美团
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      ·11-25 18:22

      这个大宗品类短期能涨25%,细数两种投资方式

      短期内很难看到咖啡豆价格大幅下跌。最近咖啡豆价格的下跌势头可能会很快逆转,未来几周有望最高上涨25%。投资者可以考虑通过纳入这一大宗商品向投资组合“注入一丝活力”。 Hackett Financial Advisors总裁肖恩·哈克特(Shawn Hackett)说:“我认为恐慌阶段已经结束,我们即将迎来一轮大规模熊市反弹。这是一个逆潮流而动的机会。”换句话说,咖啡豆价格的总体趋势并没有走高,不过未来几周可能出现的飙升(可能最高涨到2美元/磅)足以引起投资者的关注。投资者可以考虑买入伦敦洲际交易所(ICE) 3月咖啡期货合约,不喜欢买期货的投资者可以考虑交易所债券(ETN) iPath Series B Bloomberg Coffee Subindex Total Return (ETN)。ETN和ETF类似,但投资者要承担发行人的信用风险。 过去几个月,咖啡价格出现了创纪录的跌幅。据TradingEconomics.com的数据,阿拉比卡咖啡豆最近的价格约为每磅1.60美元,较8月25日2.43美元的近期高点下跌了34%。 价格下跌有两个原因。首先,投资者不像去年那样担心供应短缺,去年的收成受到了恶劣天气的不利影响。目前是巴西的春季,也是咖啡树的花期,今年的花期可能是自2019年以来最好的。一个好的花期是利好收成的关键一步,对收成前景的预期促使交易员对价格前景持悲观态度。 此外,在刚刚结束的2022-2023种植季,巴西的60公斤一袋的阿拉比卡咖啡豆产量达到了4150万袋,而此前的2021-2022种植季为3640万袋。第二个原因是,美元兑越南盾汇率大幅上涨促使越南种植者集体出售罗布斯塔咖啡豆,导致咖啡豆价格暴跌。越南的咖啡豆产量仅次于巴西。ETF公司Teucrium高级投资组合策略师杰克·汉利(Jake Hanley)说:“美元升值会刺激种植者出售咖啡豆,因为以本币计算他们能获得更多收益。他们把袋子里的咖啡豆看作是未兑换的美元。” 罗布斯塔咖啡豆味道偏苦,价格通常比阿拉比卡咖啡豆便宜,但其中一种的价格波动往往会影响到另一种。不过,价格的暴跌与现实情况并不相符。目前市场上的咖啡豆供应并不多,供应量需要一年左右时间才能恢复到相对正常的水平。哈克特认为,这正是一些投资者没有意识到的。另一个利好因素是,目前巴西咖啡豆的
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      ·11-24 20:25

      美联储放慢加息速度,但不等于转向“鸽派”

      通胀无法迅速降到2%是目前最被金融市场低估的风险之一。 美联储周三(11月23日)公布的11月政策会议纪要显示,在金融环境收紧、经济降温以及对利率最敏感的部分行业(包括房地产)开始放缓之际,美联储官员看到了一些抗通胀取得进展的初步迹象,他们也开始考虑目前为止利率上升带来的影响,以及货币政策的滞后性。会议纪要显示:“绝大多数与会者认为可以考虑开始放慢加息速度。”这一提议强化了美联储将在12月的会议上把加息幅度从75个基点降到50个基点的预期,会议纪要公布后,美股三大股指全线上涨,道指收涨0.3%,至34194.06点,标普500指数收涨0.6%,至4027.26点,纳指收涨1%,至11285.32点。但市场分析人士认为,放慢加息速度是上次会议结束以来美联储官员一直在释放的信号,这次的会议纪要并没有太多新信息。在能否有效抗击通胀的问题上,最终利率会升到多高比加息速度更重要,但会议纪要没有提供这方面的新线索,因此不要误以为放慢加息速度是美联储在抗击通胀问题上转向了鸽派。BMO Capital Markets资深经济学家詹妮弗·李(Jennifer Lee)说:“12月加息50个基点的预期很合理,但美联储显然还没有结束加息。”鸽鹰阵营分歧扩大,整体立场仍将保持激进除了谈到短期内放慢加息速度之外,会议纪要显示美联储官员仍专注于恢复价格稳定,并准备进一步收紧货币政策,力度可能超出最初的预期。美联储认为迄今为止的紧缩行动已开始产生影响,部分官员似乎更愿意开始考虑“踩刹车”,这样做可以让FOMC更好地评估进展,并降低金融不稳定的风险。但这一提议被其他一些官员驳回,他们认为最好等到货币政策“更能明确地体现出限制性作用、有更具体的迹象表明通胀压力显著减弱时再放慢加息步伐”。他们认为,通胀率仍远高于目标水平,劳动力市场依然紧张,因此应该继续上调利率,“在一段时间内让实际GDP增长率降至趋势水平下方有助于压低通胀。”与会者重申了把通胀率降至2%目标水平的承诺(这算是间接拒绝了一些经济学家呼吁的提高通胀目标的建议),并同意继续以目前的速度缩表。美联储更谨慎的阵营和更激进的阵营之间的分歧越来越大,突显出美联储目前在决定是否以及何时调整策略面临的挑战。Pantheon Macroeconomic首席经济学家伊恩·谢泼德森(Ian Shepherdson)在会议纪要公布后写道:“未来几次会议的鹰派
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      ·11-24 19:55

      损失近1万亿市值后,亚马逊即将开启反弹之势

      2008年56%的下跌为随后12个月270%的上涨奠定了基础,虽然过去的表现并不能保证未来的表现,但考虑到$亚马逊(AMZN)$在云计算和电商领域的主导地位,股价大幅反弹的可能性不容忽视。 今年7月《巴伦周刊》曾撰文看涨亚马逊(AMZN),认为该公司的云业务AWS具有巨大的长期价值。但自7月份以来,由于投资者对亚马逊核心电子商务业务和AWS的近期增长前景感到担忧,该公司股价下跌了25%。虽然这些担忧可以理解,但亚马逊仍是一只值得长期持有的股票。AWS营收增长放缓的速度快于预期,分析师目前预计今年第四季度该业务营收增幅为25%,低于上年同期的40%。但正如Piper Sandler分析师托马斯·钱皮恩(Thomas Champion)近日在研报中写的那样,AWS在云计算市场的市占率超过50%,并有望在2023年突破1000亿美元的营收大关。这是Salesforce (CRM)的三倍多,Salesforce的增长速度只有AWS的一半。如果以Salesforce为参照的话,亚马逊云业务的价值将占亚马逊目前约9400亿美元市值的一半以上,而且该业务的价值还会继续增长。此外,亚马逊的核心业务——电子商务在继续抢占市场份额,但在通胀加剧、高利率和潜在衰退等宏观因素的影响下,消费者减少了支出。第一季度亚马逊网店业务营收下降了3%,第二季度下降了4%,第三季度恢复了7%的增长。华尔街分析师对假日季该业务营收的预期为与去年同期持平,这似乎是一个令人担忧预期,因为大多数预测显示假日购物季网店行业的整体营收至少会有小幅增长。但网店只是亚马逊电商业务成长故事的一部分。该公司拥有庞大的仓库和送货基础设施,为第三方卖家服务业务提供了动力,此外还有一个不断壮大的广告部门,帮助亚马逊卖家吸引消费者对其商品的关注。到2023年,第三方业务营收将达到1250亿美元,广告业务营收将超过440亿美元,超过$Meta Platforms(META)$ (META)广告业务规模的三分之一。疫情期间,亚马逊因大举建设其平台,员工数量自2019年底以来翻了一番,达到150多万。该公司最近改变了策略,裁员并关闭了一些仓库。MoffettNathanson分析
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      ·11-24 18:46

      美联储放慢加息速度,但不等于转向“鸽派”

      通胀无法迅速降到2%是目前最被金融市场低估的风险之一。美联储周三(11月23日)公布的11月政策会议纪要显示,在金融环境收紧、经济降温以及对利率最敏感的部分行业(包括房地产)开始放缓之际,美联储官员看到了一些抗通胀取得进展的初步迹象,他们也开始考虑目前为止利率上升带来的影响,以及货币政策的滞后性。 会议纪要显示:“绝大多数与会者认为可以考虑开始放慢加息速度。”这一提议强化了美联储将在12月的会议上把加息幅度从75个基点降到50个基点的预期,会议纪要公布后,美股三大股指全线上涨,道指收涨0.3%,至34194.06点,标普500指数收涨0.6%,至4027.26点,纳指收涨1%,至11285.32点。但市场分析人士认为,放慢加息速度是上次会议结束以来美联储官员一直在释放的信号,这次的会议纪要并没有太多新信息。在能否有效抗击通胀的问题上,最终利率会升到多高比加息速度更重要,但会议纪要没有提供这方面的新线索,因此不要误以为放慢加息速度是美联储在抗击通胀问题上转向了鸽派。 BMO Capital Markets资深经济学家詹妮弗·李(Jennifer Lee)说:“12月加息50个基点的预期很合理,但美联储显然还没有结束加息。” 鸽鹰阵营分歧扩大,整体立场仍将保持激进除了谈到短期内放慢加息速度之外,会议纪要显示美联储官员仍专注于恢复价格稳定,并准备进一步收紧货币政策,力度可能超出最初的预期。美联储认为迄今为止的紧缩行动已开始产生影响,部分官员似乎更愿意开始考虑“踩刹车”,这样做可以让FOMC更好地评估进展,并降低金融不稳定的风险。 但这一提议被其他一些官员驳回,他们认为最好等到货币政策“更能明确地体现出限制性作用、有更具体的迹象表明通胀压力显著减弱时再放慢加息步伐”。他们认为,通胀率仍远高于目标水平,劳动力市场依然紧张,因此应该继续上调利率,“在一段时间内让实际GDP增长率降至趋势水平下方有助于压低通胀。” 与会者重申了把通胀率降至2%目标水平的承诺(这算是间接拒绝了一些经济学家呼吁的提高通胀目标的建议),并同意继续以目前的速度缩表。美联储更谨慎的阵营和更激进的阵营之间的分歧越来越大,突显出美联储目前在决定是否以及何时调整策略面临的挑战。Pantheon Macroeconomic首席经济学家伊恩·谢泼德森(Ian Shep
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      美联储放慢加息速度,但不等于转向“鸽派”
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      ·11-24 18:46

      损失近1万亿市值后,亚马逊即将开启反弹之势

      2008年56%的下跌为随后12个月270%的上涨奠定了基础,虽然过去的表现并不能保证未来的表现,但考虑到亚马逊在云计算和电商领域的主导地位,股价大幅反弹的可能性不容忽视。今年7月《巴伦周刊》曾撰文看涨亚马逊(AMZN),认为该公司的云业务AWS具有巨大的长期价值。但自7月份以来,由于投资者对亚马逊核心电子商务业务和AWS的近期增长前景感到担忧,该公司股价下跌了25%。虽然这些担忧可以理解,但亚马逊仍是一只值得长期持有的股票。AWS营收增长放缓的速度快于预期,分析师目前预计今年第四季度该业务营收增幅为25%,低于上年同期的40%。 但正如Piper Sandler分析师托马斯·钱皮恩(Thomas Champion)近日在研报中写的那样,AWS在云计算市场的市占率超过50%,并有望在2023年突破1000亿美元的营收大关。这是Salesforce (CRM)的三倍多,Salesforce的增长速度只有AWS的一半。如果以Salesforce为参照的话,亚马逊云业务的价值将占亚马逊目前约9400亿美元市值的一半以上,而且该业务的价值还会继续增长。此外,亚马逊的核心业务——电子商务在继续抢占市场份额,但在通胀加剧、高利率和潜在衰退等宏观因素的影响下,消费者减少了支出。 第一季度亚马逊网店业务营收下降了3%,第二季度下降了4%,第三季度恢复了7%的增长。华尔街分析师对假日季该业务营收的预期为与去年同期持平,这似乎是一个令人担忧预期,因为大多数预测显示假日购物季网店行业的整体营收至少会有小幅增长。但网店只是亚马逊电商业务成长故事的一部分。该公司拥有庞大的仓库和送货基础设施,为第三方卖家服务业务提供了动力,此外还有一个不断壮大的广告部门,帮助亚马逊卖家吸引消费者对其商品的关注。到2023年,第三方业务营收将达到1250亿美元,广告业务营收将超过440亿美元,超过Meta Platforms (META)广告业务规模的三分之一。 疫情期间,亚马逊因大举建设其平台,员工数量自2019年底以来翻了一番,达到150多万。该公司最近改变了策略,裁员并关闭了一些仓库。MoffettNathanson分析师迈克尔·诺顿(Michael Norton)最近开始覆盖分析电商领域的公司。他指出,自2001年以来,网上购物在美国零售市场的份额已从1%扩大到14%。诺顿
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      ·11-23

      借日元买日股,巴菲特神操作两年回报65%

      伯克希尔通过发行约60亿美元的日元债券对冲了外汇风险,从而充分受益于日元汇率的波动。伯克希尔-哈撒韦(BRK.A, BRK.B)最近几年规模较大的一笔投资是买入五家日本贸易公司的股票,伯克希尔斥资约62亿美元买入,目前估计获利约40亿美元。 伯克希尔周一(11月21日)提交的文件显示,该公司增持了这五家公司的股票。伯克希尔的这笔投资和对冲汇率风险的明智举措很可能是由CEO巴菲特精心策划的,展现了他非凡的投资天赋。 伯克希尔没有立刻回复记者的置评请求。 自伯克希尔披露在2020年8月底各买入五家公司5%的股份以来,三井(MITSY)、伊藤忠商事(ITOCY)、丸红(MARUY)、住友商事(SSUMY)和三菱(MSBHF)以日元计的股价上涨了50%至130%。 由于美元兑日元同期累计升值35%,五家公司以美元计的股价涨幅要小得多。目前1美元兑142日元,2020年8月1美元兑105日元。不过,伯克希尔通过发行约60亿美元的日元债券对冲了外汇风险,从而充分受益于日元汇率的波动。伯克希尔在买入这五家公司的股票时称,这些债券意味着该公司的外汇风险敞口“非常小”。过去两年,这些债券的价值下降了约16亿美元。 伯克希尔现在从最初的投资中获利约40亿美元,据《巴伦周刊》估计,如果把做对冲获得的收益包括在内,这笔投资目前总价值103亿美元,相当于升值约65%。 伯克希尔周一披露,该公司持有这五家公司6.2%至6.8%的股份,高于此前的约5%。巴菲特在最初投资时承诺,在没有董事会批准的情况下,对任何一家公司的持股比例都不会超过9.9%。 由于这五家公司拥有广泛的贸易业务,它们一直是过去两年大宗商品市场繁荣的受益者。这表明巴菲特敏锐地意识到,如果大宗商品即将进入牛市,那么更好的投资方式之一就是通过历史悠久的日本贸易公司,这些公司基本上不为美国投资者所知。伯克希尔在最开始买入这五家公司的股票时它们已经“失宠”,有几家公司的股价低于账面价值,市盈率只有个位数,为伯克希尔带来了一个不错的“安全边际”。巴菲特当时表示,伯克希尔打算“长期”持有这些股票。 他在一份声明中说:“我很高兴伯克希尔参与日本的未来,选择投资这五家公司,这五大贸易公司在世界各地有许多合资公司,而且可能会有更多这样的合作伙伴,我希望未来会有互利的机
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      ·11-23

      5家有潜力长成“十倍股”的科技公司

      一看估值水平,二看盈利能力。《巴伦周刊》最近通过历史数据回顾了哪些行业最容易出现“十倍股”,发现股价能上涨10倍的公司在科技行业最常见。 一项新的研究进一步证实了这一点,并发现了五家有可能成为“十倍股”的公司。首先让我们从什么是“十倍股”说起。理论上来说,一只股票随着时间的推移是可以涨10倍的,但如果用了很多年时间,那么年化回报率就没什么特别之处。然而,在短短5年时间里上涨10倍的股票的年化回报率高达58%,在10年时间内上涨10倍的股票的年化回报率也很高,为26%。Alliance Bernstein的分析师一直在研究怎样找到这样的股票,他们发现,自1980年以来,175只5年“十倍股”中有48%归属于科技行业。这些科技公司因其给传统带来颠覆的创新而实现了股价的快速上涨,它们从传统商品和服务供应商那里夺取了市场份额,营收增长速度非常快,并最终创造了巨额利润。但并不是所有科技公司都有成为“十倍股”的潜力。 Alliance Bernstein的数据显示,在科技行公司里,那些成为5年“十倍股”的公司不仅未来利润增长前景稳定,而且在开启这一上涨过程时的起始估值过低。平均来看,它们的起始远期市盈率在14倍至17倍之间,非常接近标普500指数约15倍的长期平均市盈率。这说明,这些拥有良好利润增长前景的股票从一开始就被低估了。此外,盈利能力也很重要。5年“十倍股”中超过80%的科技公司都是盈利的,而不是那些通过投入大量资金来推动营收增长、但很少考虑盈利问题的公司,这样的公司有时必须通过筹资为其投资融资,而盈利的公司更加自给自足。 Alliance Bernstein在筛选后发现了以下5只有潜力成为“十倍股”的科技公司。2022年世界杯的制作商艺电(Electronic Arts)目前的预期市盈率略低于17倍。艺电(Electronic Arts, EA)目前按明年预期利润计算的市盈率接近17倍,该公司的盈利能力很强,FactSet的数据显示,分析师预计今年的营业利润约为25亿美元,利润率约为32%。 安森美半导体(On Semiconductor, ON)的市盈率略低于16倍。分析师预计,该公司今年的营业利润约为28亿美元,利润率接近34%。IT服务公司DXC Technology (DXC)的市盈率还不到7倍,分析师预计该公司今年的营
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      ·11-23

      肖志刚:未来出现整体牛市的概率很小了|巴伦访谈

      美股的长期牛市,与A股的长期徘徊,其实是同一枚硬币的两面 编者按 A股市场未来还会出现那种“鸡犬升天”的全面牛市吗?在曾经担天弘基金股票投资总监的肖志刚看来,这种可能性已经非常小了, 一个重要的原因在于互联网使得A股越来越像一头吞金兽,而全面牛市所需要的资金量太大了。 《巴伦周刊》中文版近期采访了肖志刚,与他聊到他在新著《投资有规律》中的观点、他作为一个专业投资者对机构和散户的看法、企业为什么很难“改命”以及互联网与牛市的关系等话题,本文为编辑后的采访实录。 《巴伦周刊》:看您的职业履历,跟不少基金经理从分析员入行不一样的是,您的第一份工作是在中国直升机设计研究所,这段工作经历对您后来在基金的工作有什么帮助吗?  肖志刚:这份工作对我的帮助,一是帮助强化了工程师模式,即在实践中解决问题,二是培养了风险意识。在投资实践中遇到的难以理解的问题太多了,并且不是靠书本或前辈的理论就能解决的。这样我就培养了自己在实践中总结经验与理论的习惯,书里大多数的提法都是自己结合实践琢磨的。 《巴伦周刊》:您还是雪球网十大用户之一,就连“方丈”方三文都说您跟他一样是个“话痨”,很多公募基金经理可能都不愿意在论坛上跟网友沟通交流,您为什么愿意花这么多时间和精力在雪球上进行表达呢?您觉得雪球上很多散户对股票的分析和看法有价值吗? 肖志刚:一开始我上论坛跟网友交流的确是为了基金的销售,因为基金规模太小了,后来发现这种写作对自己是一个进行理论总结,践行理论联系实践的好机会。因为个人投资者分析问题的角度五花八门,倒逼我也跟着拓宽了视角,而不拘泥于传统老八股式的思维。 从风险的角度看,投资就是一个风险管理的事情,需要管理的风险五花八门。毕竟平时看到大家踩到的个股地雷是千奇百怪的,熊市里尤其明显,每天都有上当的,当当都不一样,多一些视角,可以少踩一些雷。  《巴伦周刊》:在这本书中,感觉您对机构的看法比较悲观,比如您提到机构投资者越是扎堆,就越不利于估值的提升,这似乎跟大家惯常的观念相悖,在实证中也是如此吗?您在书中还提到公募基金的定价权没有想象中强,但市场普遍有所谓追踪“聪明钱”的看法,也就是跟踪外资或者是表现出色的公募或者私募基金持股,您如何看待这种做法?  肖志刚:机构资金只有管理权没有所有权,通俗说就是别人的钱,体现在投资上的特点是成为被动力量,就是涨的时候
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