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滞胀被认为是美联储所有可能面临的结果中最糟糕的结果。 美国商务部经济分析局周四（4月25日）公布的初步数据显示，美国第一季度经季节和通胀调整后的GDP年化增长率为1.6%，大幅低于经济学家预计的2.2%。去年第四季度美国实际GDP增长率为3.4%。 美国经济增速放缓主要受到消费者支出增幅回落、以及出口和政府支出减少的影响。 Navy Federal Credit Union经济学家罗伯特·弗里克(Robert Frick)评论说：“我们知道经济正在逐渐失去对政府支持的依赖，但没想到这会导致GDP增速如此迅速地下降。” 一季度美国经济增速低于预期 来源：美国商务部 GDP报告还显示，第一季度美联储最关注的通胀指标——PCE物价指数的年化涨幅为3.4%，大幅高于去年第四季度的1.8%。剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数上涨3.7%，高于去年第四季度的2%。 美联储最关注的核心PCE物价指数稳步下降后今年出现反弹  来源：经济分析局 通胀形势恶化，降息概率进一步下降 今年前两个月美国通胀有所抬头。去年第四季度核心PCE物价指数基本没有上涨，然后在今年1月份和2月份分别上涨了0.5%和0.3%。 在第一季度GDP报告公布之前，华尔街曾预计3月PCE物价指数和核心PCE物价指数均将上涨0.3%，同比分别上涨2.6%和2.7%。这两个数据将于当地时间周五上午公布。 然而从GDP报告中的第一季度通胀数据来看，上述两个指数的3月环比涨幅可能分别为0.4%和0.5%，高于美联储和投资者的预期。 一些经济学家还认为，当经济分析局公布3月PCE物价指数时，可能会向上修正1月和2月的数据。 FHN Financial首席经济学家克里斯·洛(Chris Low)说：“即使即将公布的3月PCE物价指数仅上涨0.3%，也会伴随着1月或2月的数据被向上修正，因此，正如我们从已经公布的G

投资者显然仍然担心，Meta的支出将包括更多的虚拟和扩增实境。 Meta 平台（META）股价4月25日大幅下挫10.56%至441.38美元，此前这家 Facebook 和 Instagram 的母公司发布了好于预期的第一季度业绩，同时表示将大幅提高支出计划，投资于人工智能软件和服务。 Meta首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)近期从华尔街重新获得的一些好感，已经被该公司大规模资本支出计划的消息抵消得差不多了。 这家社交媒体巨头周三公布了强劲的第一季度收益，但收入前景略显疲软，该公司还计划在2024年将资本支出增加到350亿至400亿美元，主要将投入到人工智能的硬件基础设施建设。 但投资者显然仍然担心，Meta的支出还将包括更多的虚拟和扩增实境项目。在周三的电话会议上，分析师们提出的第一个问题是，试图让扎克伯格以某种方式来定量描述人工智能和现实实验室投资的“长度和深度”。现实实验室正是 Meta 旗下的虚拟现实和增强现实部门。 “我认为，聪明的投资者会看到产品正在扩大规模，甚至在收入实现之前就已经有了明确的货币化机会”，扎克伯格说：“我认为，我们已经看到了这一点，随着 Reels 和 Stories（Meta旗下应用Instagram的短视频应用或功能）的出现，以及向移动设备的转变，基本上所有这些产品都是我们先建立一段时间的存货，然后再将其货币化。” 投资者会记得，直到2022年10月，Meta 投资者之一 Altimeter Capital 给扎克伯格写过一封措辞严厉的信件，呼吁该公司变得更加健康、更加专注。两周前，Meta 推出了一款售价1500美元的虚拟现实头盔，但几乎没有迹象表明它的“地平线世界”(Horizon Worlds)等元宇宙应用程序正在流行起来。 周三，Meta 的股价在盘后交易中暴跌16.5% ，如果这些损失在周四交易中成为

中国最近按下了“投资按钮”，这次不是在房地产，而是在制造业。在交易员押注人工智能和电动汽车对铜这一工业金属的长期需求将不断增长之际，今年迄今为止铜跑赢了黄金和白银。RJO Futures高级市场策略师约翰·卡鲁索(John Caruso)指出，铜市场的“牛顿时刻”已经到来，“苹果落在了全球大宗商品交易商和终端用户的头上，他们刚刚意识到未来需求增加的现实。”周三（4月24日），COMEX 7月交割的铜期货价格收于每磅4.49美元。4月迄今为止，交投最活跃的铜期货价格上涨了12%，今年以来上涨了15.3%。今年目前为止铜跑赢黄金和白银 路博迈（Neuberger Berman）量化分析师兼副总裁大卫·沃夫(David Waugh)指出，铜在经济中扮演着重要的角色，今年铜价的上涨说明全球制造业活动趋势正在发生变化。沃夫说，美国、欧洲和中国，年初至今的采购经理人指数都呈上升趋势，"支持了铜价实时向我们传达的信息”。今年目前为止，铜价的涨幅甚至超过了黄金和白银。6月交割的黄金期货周三收于每盎司2338.40美元，4月目前为止上涨4.5%，年内累计上涨12.9%，金价上一次创下历史新高是在4月19日，结算价为2413.80美元。5月交割的白银期货周三收于每盎司27.35美元，本月上涨约9.8%，今年迄今累计上涨13.5%。RJO Futures的卡鲁索说：“我们看到了美国和中国制造业数据出现改善的迹象，此外，在美国经济增长率高于趋势水平以及通胀仍高于目标水平之际，美联储的整体政策立场依然偏‘鸽’，推动了金属市场需求的增长。”卡鲁索指出，随着人工智能、电动汽车和“脱碳革命”的发展，未来铜需求的增长“不可避免”，“铜无疑将在这一转变中发挥不可或缺的作用”。一个世纪的需求增长Third Avenue Value Fund (TAVFX)投资组合经理马修·法恩(Matthew Fin

挪威银行DNB加倍下注Palantir股票，卖出苹果、特斯拉和微软。挪威最大银行的资产管理公司刚刚减持了科技七巨头中的三家，并大举押注七巨头之外的另一只科技股。挪威银行DNB在提交给美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的一份表格中披露了以下股票交易信息：其资产管理公司一季度减持了苹果、特斯拉和微软的股票，并将数据分析公司Palantir Technologies（PLTR）的股票增持了一倍多。 挪威最大银行DNB的资产管理公司在向SEC提交的文件中披露了这些交易。DNB没有回应对此投资变动的置评请求，它管理着860亿美元的资产。第一季度苹果股价下跌11%，而同期标普500指数上涨10%，第二季度到目前为止，苹果股价下跌11%，而标普500指数则下跌5%。DNB在第一季度共计卖出了66.83万股苹果股票至360万股。苹果一直在考虑建立一个新的亚洲制造基地，以减少对中国供应链的依赖，因其许多产品都是在中国生产的。与七巨头中的其他公司一样，苹果坐拥大量现金而无用武之地，其最近结束了汽车项目，该项目一度有可能颠覆整个电动汽车领域，尤其是特斯拉。特斯拉第一季度的交付量出现了该公司历史上最严重的同比下滑。今年4月，特斯拉还宣布了裁员，两名高管相继离职。同样在本月，预定了特斯拉独特的电动皮卡（Cybertruck）的消费者抱怨特斯拉推迟了交货日期。特斯拉最新公布的一季度业绩显示，收入同比下滑9%至213亿美元，创下2012年以来最大降幅，净利润同比下滑55%至11.3亿美元。DNB第一季度卖出了10.32万股特斯拉股票至59.96万股，特斯拉股价第一季度下跌了29%，第二季度迄今为止下跌了16%。DNB第一季度还出售了75万股微软股票，将其持股量减少至350万股，微软股价第一季度上涨了12%，第二季度到目前为止下跌了5%。微

改变产品矩阵是特斯拉股价上涨的驱动力，一天之内就挽回了今年跌幅的42%。特斯拉（TSLA）一季报不及预期，加上传统车企近期股价上涨，本应表明投资者并不看好电动汽车。然而，事情的走向有些复杂。特斯拉不再处于增长模式——一季度每股收益45美分，同比减少47%，这个数字仅好于少数分析师预期（20美分）。即使如此，特斯拉股价仍大幅上涨。财报发布第二天（4月24日），特斯拉股价飙升12.06%至162.13美元，成为2022年1月3日上涨13.5%以来表现最好的一天；标普500和纳斯达克指数上涨0.02%和0.1%。期间，特斯拉股价一度冲至167.97美元，涨幅近16%，这是2021年3月9日以来最大涨幅，当时股价上涨19.6%。改变产品矩阵是特斯拉股价上涨的驱动力，一天之内就挽回了今年跌幅的42%。公司表示，正在加快推进下一代车型投产，早于此前预计的2025年下半年。这意味着，市场期待已久的低价车型（通常称为Model 2）上市时间可能提速。更重要的是，车辆将成为公司紧迫的优先事项。“（特斯拉）这个季度表现是一场灾难。” 韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，不过重要的是，特斯拉不仅专注于自动驾驶机器人出租车Robotaxi，并且加速推出低成本Model 2，这是华尔街希望看到的明智的战略规划。伯恩斯坦（Bernstein）分析师托尼·萨科纳吉（Toni Sacconaghi）在报告中写道，特斯拉的战略转变将“安抚投资者”。同时，萨科纳吉对此也表达了疑问——特斯拉真的能在不到一年时间内推出重要的新车型吗？多年以来，特斯拉一直推迟低价车型生产，如今成为公司的新挑战。2019年，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）开发了车身庞大、价格高昂的电动皮卡Cybertruck。此外，《马斯克传》（Elon Musk）作者沃尔特·艾萨克森（Walter I

英伟达不受干扰地主导1万亿美元AI芯片市场的时期已接近尾声。在过去18个月里，人工智能似乎每天都在创造奇迹，对投资者来说，最大的惊喜是英伟达(NVDA)的崛起。英伟达曾经主要以为游戏玩家打造显卡而闻名，如今，英伟达已将自己的GPU转变为人工智能革命的核心，该公司在人工智能芯片领域“一家独大”，占有90%以上的市场份额。不过，大大小小的竞争对手正在浮现，接下来的竞争会非常激烈。AMD (AMD)首席执行官苏姿丰(Lisa Su)预计，到2027年，人工智能芯片市场规模将达到4000亿美元。英特尔(INTC)首席执行官帕特·盖尔辛格(Pat Gelsinger)预计，到2030年，人工智能芯片市场规模将达到1万亿美元的机会，几乎是2023年整个芯片行业规模的两倍。英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)打造了一家受人尊重和钦佩的公司，但芯片买家不愿意依赖于一家公司。戴尔、慧与、联想和超微电脑等硬件公司无法获得足够的英伟达芯片来满足客户的需求，它们希望有其他替代品；亚马逊和Alphabet旗下的谷歌等云供应商迫切希望有更多的选择，因此它们正在设计自己的芯片；依赖人工智能系统的公司希望以更可控的成本获得更多的计算资源。现在，英伟达的成功为其他公司带来了一个机会。目前很难找到任何一种能像英伟达2022年3月推出的H100 GPU那样迅速对金融市场产生影响的产品。自从推出H100以来，英伟达的股价上涨了两倍多，市值达到2.1万亿美元。在美国上市的公司中，只有微软和苹果的市值比英伟达高，其他芯片公司无法与之相提并论。英伟达的上涨和GameStop或Trump Media & Technology等“网红股”不一样，该公司的营收增幅比股价涨幅还高，在截至1月28日的第四财季，英伟达的营收为221亿美元，同比增长265%，数据中心营收增长了409%。几周前，英伟达推出了Bl

销量、车型和马斯克，是特斯拉估值的三大影响因子。美东时间4月23日，尚未从销量走低、全球裁员阴影中走出的特斯拉（TSLA.O），公布了2024年一季度财报。本季度，公司收入同比下滑9%至213亿美元，创下2012年来最大降幅；净利润同比下滑55%至11.3亿美元；每股收益（non-GAAP）45美分。分析师此前预计，特斯拉本季收入222亿美元，每股收益50美分。虽然业绩表现不及预期，但特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）在电话会上宣布将加速推进下一代车型（市场预期为Model 2）生产后，公司股价盘后涨超10%。年初至今，由于一季度销量下滑，产品矩阵单一，特斯拉股价已下跌41.77%至144.68美元；而标普500和纳斯达克指数涨幅分别为6.3%和4.57%。在《巴伦周刊》覆盖的分析师中，约有35%给出该股“买入”评级，三个月前“买入”评级比例则为40%。拉长时间线来看，马斯克每一次的战略决策，都对特斯拉估值带来了不可忽视的影响。看涨特斯拉的分析师相信公司在自动驾驶领域的主导地位和未来前景；但也有分析师认为公司成长关键在于低价车型能否进一步打开市场空间。在马斯克依然押注自动驾驶前提下，如果Model 2的生产和上市计划顺利提速，那么有望缓解部分投资者的焦虑——那些基于汽车硬件为特斯拉进行估值的人群。核心业绩指标承压一季度，特斯拉汽车业务收入为173.78亿美元，同比下滑13%，主要由销量下滑导致——公司本季度共计交付汽车38.7万辆，同比减少8.5% ，甚至低于华尔最低预期40.7万辆，也是2020年疫情以来首次季度交付量同比下滑。FactSet数据显示，华尔街对特斯拉二季度汽车交付量的预期，已经从51万辆下调至47.2万辆，同比增幅仅为1%。一季报发布前，美国银行（BOA）证券分析师约翰·墨菲（John Murphy）对特斯拉持观望态度，指出公司面临的不利因素“

方舟基金的投资方式是高风险的，不应该在投资者的组合中占据过大比重。 经过2023年短暂反弹后，“木头姐”凯西·伍德(Cathie Wood)的方舟基金今年继续遭受重创，投资者正在失去耐心。 今年迄今为止，投资者已从伍德六只主动管理的ARK ETF基金中撤出22亿美元，超过其在2022年和2023年全年的资金流出总和。这使得这些基金目前只剩下110亿美元，比2021年初590亿美元的峰值大幅下降。 伍德于2020年成为明星基金经理，因其投资组合中的许多股票，如特斯拉、Zoom以及Roku在市场憧憬创新技术颠覆未来的前景下股价得到飙升。 许多投资者在这波牛市期间纷纷涌入方舟基金，该基金在2020年吸纳了高达200亿美元的巨额资金，并在次年又吸纳了80亿美元。  凯西·伍德 (Cathie Wood) 以投资创新、颠覆性公司而感到自豪。奥克塔维奥·琼斯/彭博社 但自从美联储在通胀飙升的情况下开始加息以来，方舟基金的命运发生了扭转。高利率使得高收益债券更具吸引力，同时也让方舟基金拥有的那些尚未盈利的科技公司的未来现金流大打折扣。方舟基金的许多持仓股票股价自2021年高点大幅下跌。 在方舟基金开始下跌以来，大部分投资者仍一直支持伍德。2022年和2023年，方舟基金每年大约有8亿美元资金流出，尽管这些基金的净值已比2021年峰值大幅下跌了20%至70%。 随着通胀得到控制，市场对美联储可能降息感到兴奋而出现反弹迹象。凯西·伍德的旗舰基金方舟创新ETF基金(ARKK)去年上涨72%，在2020年以来首次超过纳斯达克综合指数45%的涨幅。 但今年随着降息预期的减弱，该基金再次下跌13%。经过长时间的等待，许多投资者失去耐心终于决定卖出。对许多人来说，损失是痛苦的，尤其是那些在方舟基金巅峰时期买入的投资者。 晨星公司数据显示，截至去年年底，方舟基金总计给投资者亏损了1

GenAI战略或是苹果股价增长的一个积极催化剂。今年，苹果（AAPL）股价表现逊于大盘，但有分析师建议，即使苹果股价在财报发布后下跌，也有一些潜在积极因素值得投资者“逢低买入”。年初至4月22日收盘，苹果股价下跌13.75%，而标普500指数上涨5.05%，主要由于市场担心苹果中国的销售情况、人工智能项目信号不明，以及与其他低价产品的竞争。在上周五个交易日中，苹果股价连续下跌。不过，富国银行（Wells Fargo）分析师亚伦·雷克斯（Aaron Rakers）选择继续看好苹果股票。雷克斯在一份研究报告中写道：即使苹果股价在5月2日公布二季度财报后下跌，投资者也应“考虑逢低买入” 。“我们对苹果的信心来自GenAI（生成式人工智能）战略，可能是一个积极的催化剂。”雷克斯写道。苹果预计在6月10日召开全球开发者大会（WWDC），并公布生成式人工智能项目的最新进展。雷克斯将苹果股票评级为“增持”，目标价225美元，较最新收盘价溢价约35%。雷克斯并不是唯一看好苹果人工智能项目的机构。美国银行（BofA）证券分析师瓦姆西·莫汉 (Wamsi Mohan) 发布报告称，苹果“多元催化剂路径和防御性现金流，使其成为2024年的最优选择之一”。“我们看到了驱动股价增长的催化剂，包括资本回报率重新提高（5月）、WWDC上的Gen AI计划（6月）、秋季新款iPhone上市（iPhone 16），以及每个季度毛利润增长重新加速。”莫汉指出。他将苹果股票评级为“买入”，目标价225美元。Melius Research分析师本·雷特兹（Ben Reitzes）在一篇文章中写道，已经注意到新款iPhone将实现更多改进，因为苹果“可能提供人工智能应用——也许升级Siri及助手，或是集成到非苹果应用程序中。”雷特兹将该股评级为“买入”，目标价220美元。截至4月22收盘，苹果股价上涨0.51%至1

这意味着投资者应该寻找那些已经变得更加便宜的最优质的公司。 市场持续下跌，是时候买入那些受到不公平偏见的股票了。 标普500指数较3月28日创下的收盘高点下跌近4%，过去几周的日子并不好过。美股主要股指每年都有可能出现跌幅10%以上的回调，诸多迹象表明市场目前正在走向这一趋势。 中东冲突可能会在一段时间内继续推高本已高企的油价，并且可能会引发更大范围的通胀，进而导致美联储今年完全放弃降息。市场敏锐地意识到经济增长可能放缓，企业利润预期可能出现下降。 这意味着投资者应该寻找那些已经变得更加便宜的最优质的公司，如果它们像分析师预期的那样实现盈利，其股价可能会在业绩公布后上涨。 《巴伦周刊》列出了这类股票的名单，我们搜索了2024年盈利预期被分析师上调或者自2月底标普500盈利预期下降以来其盈利能力保持不变的上市公司。要被列入名单，这些股票的股价还必须已从最高点回落，这表明它们可能受到了大盘下跌的影响，它们也还没有公布一季度的收益报告。 这份名单上有八只股票：通用汽车（General Motors，GM）、惠而浦（Whirlpool，WHR）、美泰（Mattel，MAT）、希捷科技（Seagate Technologies，STX）、阿默普莱斯金融（Ameriprise Financial，AMP）、宣伟（Sherwin-Williams，SHW）、Matador Resources（MTDR），以及Steel Dynamics（STLD）。 FactSet数据显示，自2月底以来，分析师对美泰（Mattel，全球知名玩具公司）股票的每股收益预期一直保持稳定，而名单上的其他公司的每股收益预期则上升了1.3%至8.4%。与此同时，分析师对标普500指数成份股2024年修正后的每股收益预期目前下调了约0.4%。 宣伟公司（Sherwin-Williams，美国知名涂料生产商）的股价徘徊