Jacob_Kuang

曾在花旗银行工作二十年,是著名的华尔街软件 The Yield Book 量化模型主要构建者之一

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    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-04 14:11

      中国期货市场交易情况与对外开放(23年1月)

      1月全国期货市场交易情况统计一、成交量2023年1月全国期货交易市场成交量为3.97亿手, 环比下降39.92%,同比下降10.31%;上期所成交量占全国市场的28.24%,环比下降37.63%,同比下降7.01%;国际能源交易中心成交量占全国市场的1.6%,环比下降44.28%,同比增长8.42%;郑商所成交量占全国市场的37.96%,环比下降38.73%,同比增长4.57%;大商所成交量占全国市场的29.71%,环比下降43.68%,同比下降27.28%;中金所成交量占全国市场的2.44%,环比下降30.45%,同比增长0.26%;广期所成交量占全国市场的0.15%,环比增长202.92%。本文数据来源:中国期货业协会(单边计算)二、持仓量2023年1月末,全国期货交易市场持仓量为36.04百万手, 环比增长0.98%,同比增长27.97%;上期所持仓总量占全国23.99%,环比增长0.87%,同比增长32.28%;国际能源中心所持仓总量占全国0.87%,环比增长14.88%,同比增长32.28%;郑商所持仓总量占全国37.01%,环比下降0.96%,同比增长66.65%;大商所持仓总量占全国34.39%,环比增长1.28%,同比增11.3%;中金所持仓总量占全国3.73%,环比增长3.97%,同比增长16.31%。广期所持仓总量占全国0.41%,环比增长866.37%。三、成交品种四、中国国际化期货品种 & QFII/RQFII新增品种6个期货及期权品种引入境外交易者 油脂油料衍生品实现全面开放。自2023年1月12日上午9时起,境外交易者可参与菜籽油、菜籽粕、花生期货及期权6个品种交易,自此我国期货、期权市场境内特定品种达23个。2022年9月2日,国内5家期货交易所分别发布合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与期货、期权合约的公告。随着本次国内四家期货交易所发布公告,合格境外投资者(QFII、RQFII)可参与交易我国期货和期权品种达40多个,其中商品期货品种23个,商品期权品种16个。此外还包括股指期货和股指期权,但参与股指期货和股指期权交易的目的限于套期保值交易。中国国际化合约情况1月国际化合约成交量1月国际化合约持仓量
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    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-04 14:11

      2023.2.3 美股大盘复盘(周记)

      声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年2月3日立春大盘大幅低开,早盘高走,一度转绿,午盘低走,最后收阴十字跌,量缩。VIX低开震荡,收阴收跌。而VVIX高开低走,收阴收跌。NYMO大跌,下布林中线。现在,其三个指标向下,它意味着大市失去力量了?昨天熊背离,尽管NYMO不支持,今天大盘如期收跌。VIX和VVIX也收跌,大盘成牛背离。这种熊牛背离交替,30年来发生过78次,其中42次第三天跌,平均跌幅0.62%;36次第三天涨,平均涨幅0.51%。隔了个周末,效果不明显。大盘周线转牛。VIX周线仍然弱。从周线上看,大盘下周去补8月22日的缺口,不在话下。但补好后,要小心了。cnn恐惧贪婪指数到极度贪婪了!近一周复盘回顾2023.2.2 美股大盘复盘2023.2.1 美股大盘复盘2023.1.31 美股大盘复盘2023.1.130 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio(5)美国国债收益率★ END ★
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    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-03

      “注册制”全网刷屏!对场外衍生品有哪些潜在影响?

      一、从“父母包办”到“自由恋爱”,注册制的本质是发行市场化2月1日,证监会就全面注册制公开征求意见,A股沸腾了。继科创板、创业板、北交所注册制试点之后,沪深主板也要迎来注册制,中国证券市场即将进入全面注册制时代。这是中国证券市场的成年礼,有可能是A股历史上影响最深远的一次变革。从“核准制”到“注册制”,和西方成熟资本市场接轨,本质上是发行的市场化,提升IPO的效率和规模。由此带来发行人、券商和投资者更自主进行供需配对,交易所审核,证监会转变职能,只负责注册和监督。举个相亲的例子,你(投资者)要找对象结婚(拟上市公司),媒婆(券商等中介服务机构)帮你牵线。核准制的时候,长辈(证监会)担心你上当受骗,一定要帮你严格把关。结果精力有限,审不过来,导致大量候选人排队。想找对象的你、媒婆、你的潜在对象干着急也没办法。现在全面注册制了,长辈大袖一甩,“你长大了,可以自由恋爱了,觉得合适给我说一声就行了”。同时告诫你,“人是你自己选的,有什么风险自己承担”,又告诫媒婆,“你要尽好媒婆的职责,如果净介绍一些渣男渣女,定不轻饶”。全面注册制的必要前提是,发行市场所有参与方的成熟。具体来说就是“买者自负,卖者尽责”。所以说,全面注册制的实施,意味着中国证券市场从1991年经历32年的发展,现在终于迎来了自己的成年礼,其影响是全面而深刻的,会重塑整个生态。二、全面注册制的具体举措和对各方的影响本次注册制改革将进一步改进主板交易制度,包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,优化盘中临时停牌制度,新股上市首日即可纳入融资融券标的。有两项制度未作调整,一是自新股上市第6个交易日起,日涨跌幅限制继续保持10%不变;二是维持主板现行投资者适当性要求不变。1、对A股市场的影响中短期对A股资金面影响有限;长期看IPO数量增加,提升直接融资的效率和规模;强化市场优胜劣汰功能,相对利好大盘蓝筹股;新制度下IT需求扩张,金融科技公司受益;据中金测算,实行注册制后或将推升A股市场整体新股发行数量提升约8%左右,发行规模提升约10%左右。根据Wind统计,2022年A股市场IPO规模共5868亿元,股权融资规模16883亿元。结合监管层强调“实行注册制并不意味着放松质量要求”,施行全面注册制对中短期A股市场资金面影响有限。2、对券商等中介机构的影响中介“看门人”职责加强,保荐发行会更加审慎;加速投行业务向头部券商集中,主板项目储备充足券商受益;IPO定价能力是关键,进一步考验券商投研部门、承销部门的实力;券商、会所、律所将会面临比拼真功夫的残酷竞争,行业集中加速;据业内人士分析,监管层为了这个政策,其实已经做了大量的准备工作。最近两三年,重拳处罚各种中介结构就是最明显的表现。曾经的内资第一大会计师事务所瑞华所,都被罚关门了。律所也被处罚了一大堆。连国资的各大券商都未能幸免。根据统计1月以来,上交所、深交所及各地证监局累计对证券公司行业下发21张罚单,涉及8家券商,相关机构所收罚单多集中在1-2张不等。3、对投资者的影响专业投资机构逐渐扮主角;市场投资难度增加,加速散户的退出;个人投资者更多会通过公募基金等被动方式参与市场;对公募基金的依赖加强,公募基金迎来重要历史发展机遇;4、对(拟)上市公司的影响企业IPO、再融资的效率提升,复杂度降低;退市更严格,大量差公司退市更容易;过去两三年退市公司数量已经远超过去30年数量的总和,两网退市板块一下已经140家。其中还诞生过乐视退近13倍的暴涨行情。三、全面注册制对场外衍生品业务带来的潜在影响业内人士分析,注册制改革的影响全面而深刻,对场外衍生品业务的影响主要是间接和微观的。从短期来看,上市股票扩容带来融券数量提升,有利于扩展保证券雪球、收益互换等场外衍生品业务发展空间。尤其是本次改革明确规定,新股上市首日即可纳入融资融券标的,更具备灵活性。从长期来看,注册制使公司上市更容易,鱼龙混杂,提高了投资复杂度。而场外衍生品作为风险管理的利器,会得到更加充分和全面的普及。按照美国等成熟市场的经验,注册制之下,风险对冲工具尤其重要。从宏观来看,市场逐渐会以机构投资者为主,对以场外衍生品为代表的机构业务需求会越来越旺盛。机构业务会替代零售经纪业务成为券商盈利的主要来源。从微观来看,市场投资难度上升,散户投资者逐渐从直接市场退出,以收益凭证、雪球理财为代表的新一代“含权”理财产品将会迎来进一步追捧。四、结语:凡是过往,皆为序章全面注册制是中国证券市场的成年礼,其影响是全面而深刻的。它的推出,不是一个大政策的结束,而是中国证券市场生态重构的开始,而场外衍生品作为成熟市场的重要组成部分,也必将在其中得到长远的发展。让我们期待一个更加健康、多元、高效的中国证券市场,共同见证中国资本市场蜕变、腾飞的未来!【免责声明】:所载内容来源互联网,微信公众号,研报等公开渠道,仅供参考、交流目的。转载的稿件版权归原作者和机构所有,如有侵权,请联系我们删除。★ END ★
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    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-02

      2023.2.1 美股大盘复盘

      声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年2月1日大盘低开,小幅震荡,等待美联储会议决议和问答会。加息25基点和决议措辞没有惊奇。老鲍在问答会上隐藏不住的乐观:加了450个基点的息,金融条件仍然宽松,招工广告还在爆棚,通胀过顶,反通胀(disinflationary)力量复活。市场应声而涨,冲过4100, 且收在其上,量增。今天突出的一点是:从去年9月开始的4100水平四次法则形态做成了!这个也对应于VIX在试第四次时,收下18, 创两年新低,MACD走出向下鸭嘴形。VVIX跌回50天均线以下,RSI下50,继续粘在底部做基。NYMO回上布林中线,会继续上升。但是布林下线已经过0了,广大市场自满情绪明显。要注意了。如虎年最后一天所说,大盘上得了4100, 4220不在话下。也就是说,大盘去补去年8月22日出的缺口(4218.70|4195.08)是下面几天的目标。补好缺口的收盘信息重要,到时再分析。P.S. 今天老鲍被问到美联储对付债限问题的态度。老鲍除了给出政治正确的回答以外,说了一句意味深长的话:“我们是财政代理”(We're the fiscal agent.)。你细品。近一周复盘回顾2023.1.31 美股大盘复盘2023.1.130 美股大盘复盘2023.1.27 美股大盘复盘(周记)2023.1.26 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio(5)美国国债收益率★ END ★在看”
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      2023.2.1 美股大盘复盘
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-01

      2023.1.31 美股大盘复盘

      声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年1月31日今天做月线。月线四次法则形态做成,下面几个月可见4450。月线布林收口告一段落,布林带走平,对应于今年大幅震荡?中短期上,我们还是追踪周线日线吧。今天大盘高开高走,收光头光脚长阳涨,量大增。明天冲上4100很有希望。站住站不住就要看美联储了。VIX高开,冲上布林中线,但站不住,回落下跌,最后收长阴跌。VVIX类似地高开冲布林上线后回落下跌,收长阴跌。不过,其三个指标没质变,仍然向上。NYMO基本涨回昨天的跌幅,RSI回上50,明天可望续涨。昨天大盘的回调,挪出更多上升空间;今天的大增量上涨,使得明天冲4100有希望。不过,冲上了站不稳的话,大盘可能近期还会测试3950。近一周复盘回顾2023.1.130 美股大盘复盘2023.1.27 美股大盘复盘(周记)2023.1.26 美股大盘复盘2023.1.25 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio数据来源:CNN Business Market(5)美国国债收益率★ END ★
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      2023.1.31 美股大盘复盘
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·02-01

      论庞大事物的存在和观察

      引子去年年底,瑞典皇家科学院把2022年的诺贝尔物理学奖授予了Alain Aspect、John F.Clauser和Anton Zeilinger 三位科学家,以表彰他们“用纠缠光子进行的实验,建立了贝尔不等式的违反,并开创了量子信息科学”。于是,量子纠缠成了一个炙手可热的名词。关于量子纠缠的解读,我认为最有趣的是朱清时教授的一段访谈:量子纠缠更深刻意思是说,宇宙本体是个整体,所以,它不需要信号传播。我们看到的每个单个粒子、每个人,实际上是整体的一个像。就我刚才说的那个金鱼,用不同的摄像机来看,看到的两个金鱼,这两条金鱼怎么运动那么协调一致啊?它们好像之间有信号传递,但这两个摄像机离得太远,信号早就超过光速了。怎么回事?实际上,这证明背后有个更深层次的本质,就是那条金鱼存在。那条金鱼我们不能直接见,我们看到的是它的每一个像。我们感觉到的每一个东西,实际上,是每一个摄像机所看到的那个像。它的本体是真实存在的。在他这段话里(ps:当然对于他这段话有一些争议),有一个十分精妙的框架:1、一个不可以直接见的存在;2、两台不同的摄像机;3、摄像机的两个像;这个“存在——观察视角——像”的三元框架有些啰嗦,甚至反直觉,因为,我们的直觉框架认为:1、我眼睛看到的就是存在;2、我眼睛看到的都是真的;虽然我们都很清楚“自己会被假象蒙蔽”,但是,我们还是更倾向于“相信我们所看到的东西”。在适当的范围内,这种倾向并没有什么问题,一旦跨过那道坎,问题就来了。我们不得不求助那个三元框架。经济是一个庞大的存在想必很多作者都面临这样的困扰:你正在讨论一个宏观问题,但评论区在喋喋不休,不断地上演个体案例的现身说法。一旦你质疑对方所举的案例不具备代表性,对方也能把同样的质疑施加在你的身上。于是,你就掉进一个坑里,陷入没完没了的争论。乍一看,双方都有道理:你们正在尝试用一个更加全面综合的视角看问题,但人家拿出的是鲜活的案例。对于这个矛盾,老祖宗总结了一个成语——盲人摸象。如果这个象是一个小雕塑把件,摸的直接经验是靠谱的;但是,一旦它变成庞然大物(ps:乐山大佛那种庞大雕塑),摸就不行了,我们需要借助工具来综合——譬如睁开眼睛看。所以,存在的规模很重要,对于越庞大,越复杂的事物,个体直接的、具体的观察越不靠谱。经济就是一个庞大的存在。对于这样一个庞然大物,我们一定会有两种不同的经验:一种是身为其中的一分子的直接经验——摸;另一种是通过市场价格观察的间接经验——看。对于简单事物,二者是统一的,根本没有吵吵的必要;然而,经济是复杂事物,直接经验和间接经验一定不统一,所以,它们一直在撕扯我们的心智。表面上,我们看到的是观点的不一致;本质上,却是直接和间接经验的冲突,我们需要有所取舍,需要寻找工具来统一它们。观察经济的工具资本市场就是这样的工具。上图很好地概括了我们上一节的讨论,个体直接观察的缺点很明显——过于片面。虽然资本市场也片面,但是,相对于个体直接观察而言,其全面程度上升了许多个数量级。所以,资本市场是一个很有用的透镜,可以协助我们观察不可直接见的庞然大物。当个体直接观察和市场结果冲突时,答案是显而易见的——个体肯定是漏掉了什么因素。如果这时个体还要反驳,那么,他一定要拿出“高人一等”的证据。说实话,一般diss市场的都不是什么专业人士,恰恰相反。我们人类是被证实偏差诅咒的生物,如果不经常地对比间接观察和直接观察视角,你根本不清楚个体生活在一个多么逼仄的认知牢笼里。多透镜视角掌握这个模型之后,我们可以把它拓展为多资本市场透镜模型:j透镜是有盲区的,所以,你还需要k透镜。这种情况下,你就相当于一个船长,有i、j、k一系列透镜,行驶在这个浩瀚无边的宇宙中。当然,如果你不想一下子把逼格拔那么高,也可以把自己想象成一个开大车的司机。如果你只想凭借自己的肉眼,那你注定是一个瞎子。多市场模型这时候有人会问,掌握了多透镜视角又有什么用?对投资有帮助吗?有的,它会告诉你不同市场之间的关系。如上图所示,货币市场、债券市场、股票市场、房地产市场、汇率市场均为复杂的庞然大物X的像。在前文《外资流入与价值股行情的关系》中,我们给过一个结论:汇率市场并不是任何一个市场的因子,反而,它能确认任何一个市场走势的持续性。也就是说,汇率市场是盖戳用的。之所以能得出这样的结论,是因为我们认为汇率市场这个透镜最综合、最全面。既然都是复杂的庞然大物X的像,谈论汇率和股票价格的因果是不是有点搞笑?谈论汇率和房价的因果是不是更加无厘头?我无意于嘲笑这些烂大街的搞笑因果讨论,我只是想提醒大家后退一步去看事物:正是因为经济太大了,我们才有这么多烂大街的搞笑因果讨论,盲人摸象那个故事里解释的版本不也很多吗?经济体太大了、不可直接见才是核心!结束语最后,我们还是绕回到量子纠缠上。之所以这个词容易火起来,是因为它涉及到爱因斯坦和波尔的一段争论。波尔认为,量子世界的概率性并不是一个表面现象,而是一个本质特征。什么意思呢?波尔认为,当光子碰到屏幕之前,没有人(包括上帝)知道这个光子会落到哪里;当光子即将碰到屏幕时,上帝临时掷骰子决定光子落在哪里。但是,爱因斯坦不同意这样的看法,他认为量子世界的概率性只是一个表象,一定有某些隐藏变量决定了光子的位置。于是,就有了那句名言——上帝不会掷骰子。说实话,爱因斯坦的想法是符合普通人的直觉的,我们真的很难接受那种彻头彻尾的概率性。但我们又无法仅仅凭着直觉去否认这种彻头彻尾的概率性。从形式逻辑上,我其实是排斥决定论的,小乌龟站在中乌龟上,中乌龟站在大乌龟上,这么站下去什么时候是个头呢?波尔终结了这个链条,尽头是概率性的。爱因斯坦一生的得意之作是相对论,这个理论的精髓在于:一切信号传递速度都不可能超过光速。力场的传播速度也不准超过光速,这就是局域性。爱因斯坦反击波尔的办法是把实在性和局域性捆绑在一起,后来就有了贝尔不等式和验证这个不等式的一系列实验。经过一代代科学家的努力,大家发现,现实中贝尔不等式不成立——实在性和局域性不能同时成立。也就是说,如果我们接受局域性(相对论)的话,那么,我们就得放弃实在性。你不看月亮时,月亮就不存在;你所测量的结果,在测量前不存在,结果是上帝临时掷骰子所确定的。有了这个背景,再回过头看朱清时教授的那段评论,就能明白他啥意思了——如果存在很庞大,是不需要信号传递的,我们误以为有信号传递。这种误解类似于:经济系统过于庞大,我们误以为股市和债市之间存在信号传导。好了,扯半天我就是为了说这句——我们经常误以为有。事实上,物理学家也搞不懂概率性的本质是什么,就像大家直到现在依然搞不懂惯性一样,但这并不妨碍大家使用这些原理。【免责声明】:所载内容来源互联网,微信公众号,研报等公开渠道,仅供参考、交流目的。转载的稿件版权归原作者和机构所有,如有侵权,请联系我们删除。★ END ★
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      论庞大事物的存在和观察
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·01-31

      2023.1.130 美股大盘复盘

      声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年1月30日VVIX和NYMO是有前瞻性。大盘今天大幅低开,震荡一小时后持续低走,收阴收跌,量缩。VIX大幅跳空高开,高位震荡,收阳收涨。明后天关键,关注其三个指标看看是否转势。VVIX跳空高开,触布林上线,出阴锤线。是短期顶,还是推着布林上线上升,还须观察。MACD前几天的死叉,把NYMO拖下布林中线,RSI下50。下面看它如何应对零线。在此之前有50天和200天均线支撑。这次回调,3950点位至关重要。它是三根均线的汇合点,也是今年开始的趋势线的四次法则形态做成与否的分界点。目前,我认为,3950是会hold住的。近一周复盘回顾2023.1.27 美股大盘复盘(周记)2023.1.26 美股大盘复盘2023.1.25 美股大盘复盘2023.1.24 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio数据来源:CNN Business Market(5)美国国债收益率★ END ★
      6905
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      2023.1.130 美股大盘复盘
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·01-31

      春季行情or牛市起点?如何看待近期市场上涨?

      11月份以来,中国股市(含A股、H股和美国中概股)出现了一波幅度惊人的上涨,其中恒生科技涨幅达到70%。之前的文章中,我们判断:1)各种风险因子均出现反转,近期上涨肯定不是“技术性反弹”,会有一波中级别反 弹。之后走势需要看到更多政策转向,中央经济工作会议是一个观察窗口。 2)对A股而言,大概率会有一个困境反转复苏,2023年“该吃顿饺子了“。 往前看,我们判断,近期的这波上涨是一次“困境反转”驱动的上涨,肯定比历年的“春季行情”具有可持续性,或会持续至一季度末,甚至上半年。但目前仍对“牛市起点“判断持谨慎态度。这波行情的持续力度和高度,取决于经济报复性反弹之后的表现,以及稳增长政策后期落地的力度。近数年来,每年的年底/年初都会有一波春季行情。其逻辑就是每年开年,会有一些政策刺激出来,使相关行业和板块受益。由于过去数年存在不搞“大水漫灌”的高压线,所以刺激政策整体克制,决定了春季行情大多不具有持续性,一般持续到3月份两会前后。与一般性政策刺激预期下的春季行情相比,本轮行情属于“困境反转”,是过去数年压制风险情绪和信心的诸多风险因子出现反转,引起的估值修复行情。因此反弹的高度和持续性,均显著强于“春季行情”:    1)疫情政策调整和经济正常化。过去3年,防疫政策是影响经济和市场走势的第一性因素。12月7日的“新十条”意味着防疫政策的彻底掉头,经济正常化实现的困境反转,相当于几个“春季行情”的当量;    2)地产政策反转。从人人喊打的“寄生行业”和“虚拟经济”,到“国民经济支柱”,转变力度是惊人的。房地产政策反转,将带动上下游产业链的复苏。    3)互联网政策反转。从无需扩张的野蛮人,到代表国际参与国际竞争的冠军企业,互联网又迎来了春天。    4)更加重视经济,稳增长、稳信心加码。“谁不一心一意搞活经济,谁下台”,等于发出了动员令,重新拼经济。    5)美联储加息节奏放缓。国内因素反转之际,美联储也跟着出现反转,而这对港股等流动性改善是相当直接的。往前看,仍有一些利好尚未兑现,意味着行情仍有向上空间:    1)货币政策:1-2月份信贷天量信贷,LPR降息和存款准备金率下调;    2)财政政策:放开赤字率和增加地方专项债,是否存在一定空间?    3)房地产政策:改善性住房首付和利率下调,核心城市放松限购等;    4)企业盈利修复:随着经济正常化,中下游企业盈利存在较大修复空间;从空间上看,正常情况下,反弹高点可望达到3400-3600点,具体时点取决于政策和基本面的改善幅度。从时间上看,可望持续至二季度。当然,即便这样,我们仍不能把其成为牛市起点。因为政策边际改善绝非新一轮宽松的开始,基本面上经济距离新一轮周期仍有不确定性。不排除指数冲高之后再次进入宽幅震荡的可能性:    1)中央经济工作会议中,宏观政策基调仍是稳健,不会有大水漫灌,更不可能有新一轮宽松。有关部门可以视经济实际,有一些“自选”动作,但不能突破整体基调。    2)周期性宽松,仍不足以使房地产市场走向正常化。且房住不炒仍是总基调。高压线的存在,会使地方上在刺激经济方面投鼠忌器,不敢彻底放飞自我。    3)报复性反弹过后,消费和需求持续性存在高度不确定性。收入和预期的改善是缓慢的,悲观情绪不会一夜消失。特别是当反弹力度不及预期时,行情可能随时终止。    4)互联网政策虽然改善,但整个科技周期处于下行阶段的大环境不会改变。移动互联网红利已经结束,自下而上的周期下行,将限制中概科技股估值修复的幅度。此外新能源行业2023年是全面过剩一年,也会拖累指数上行。所以,行情来临时,应该积极拥抱。但也要注意拐点位置,当指数到了关键位置,或者基本面政策面出现反转信号时,也应及时反应。美酒虽好,也不宜过于贪杯。【免责声明】:所载内容来源互联网,微信公众号,研报等公开渠道,仅供参考、交流目的。转载的稿件版权归原作者和机构所有,如有侵权,请联系我们删除。★ END ★
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      春季行情or牛市起点?如何看待近期市场上涨?
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·01-26

      2023.1.25 美股大盘复盘

      点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年1月25日微软喜欢丑话说在前头,管理投资者期望。大盘因此跳空低开,前一个小时低走,到3950处触底反转,补缺,一路高走,一度翻绿,最后阳线平收(ok, 跌了0.72, 不到0.02%), 量增。今天的K线针刺200天均线,形态显牛。VIX高开,冲高测试布林中线,回落,收阴收跌,收在19.5以下。VVIX跳空高开,一度涨破50天均线,快触布林上线,但最后收黑色倒阴锤。NYMO继续跌(MACD死叉的威力),下面布林中线是个考验。今天的跳空低开到基本平收,牛背离算消化了。不过,严格地说(电脑程序),今天又是牛背离(大盘和VIX齐跌)。这种连续两天牛背离,15年来发生35次,其中22次(63%)第三日大盘收涨,平均涨幅1%。明天,收涨可期。不过,VVIX的半支持和NYMO的不支持,期望又要打折扣。近一周复盘回顾2023.1.24 美股大盘复盘2023.1.23 美股大盘复盘2023.1.20 美股大盘复盘(周记)2023.1.19 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio数据来源:CNN Business Market(5)美国国债收益率★ END ★如果觉得还不错 请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”
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      2023.1.25 美股大盘复盘
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·01-25

      2023.1.24 美股大盘复盘

      声明:本文为作者每日盘后日记,仅供分享参考,不构成任何投资建议,未经授权,其他自媒体不得转载。作者:Jacob,前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant,副总裁/董事;前结构师/交易员;华尔街Structured Products最佳设计奖2023年1月24日受纽交所软件故障(原因不明)的影响,今天的开盘信息失真。不过,大盘低开,震荡高走,最后收红阳线,量缩。VIX高开,早盘高走,午盘低走,最后收阴收跌,收在19.5(长期均值)以下。VVIX高开震荡,收涨收带针阳十字。近期,VVIX走向难料,但它在做长期底无疑。NYMO下跌回调。本来只要还在诸均线之上,牛牛不必担心。可是,其MACD今天死叉,也许不妙。今天大部分时间大盘在牛背离(大盘和VIX同跌)。15年来,牛背离后市涨的概率是57%。不过,今天的牛背离,VVIX和NYMO都不支持,这个要打折扣。近一周复盘回顾2023.1.23 美股大盘复盘2023.1.20 美股大盘复盘(周记)2023.1.19 美股大盘复盘2023.1.18 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【板块与指标补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数数据来源:CNN Business Market(4)5日平均Put/Call Ratio数据来源:CNN Business Market(5)美国国债收益率★ END ★
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      2023.1.24 美股大盘复盘
       
       
       
       

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