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      ·01-25
      $Netlinkz(NET.AU)$  稳定上涨,广告业务上线,收入预期会稳定增长,中长线的话,个人觉得现在入是机会,不晚
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      ·01-20

      奈飞Q4财报,广告的力量开始显现

      $奈飞(NFLX)$ 1月19日盘后公布了Q4业绩,正如我们之前在《奈飞Q4财报前瞻,第一个广告业务季会有惊喜吗?》提到的,营收和利润指标并不是市场对其最重要的考量,订阅用户的净增长才是。在Q4,这一数值达到了766万,远远超过了此前市场预期的450万,奈飞股价盘后也大涨了7%。营收78.6亿美元,同比增长,与预期基本持平;税前利润EBIT 5.5亿美元,同比增长,高于市场预期的3.9亿美元,利润率达到7%;GAAP净利润为5528万美元,低于市场预期的1.97亿美元,可比自由现金流为3.32亿美元,高于市场预期的-2.0亿美元;联合创始人Hastings卸任联合CEO,将领导权移交给联席CEO Ted Sarandos和Greg Peter。按地区来看北美地区新增用户91万,高于预期的55万,美元计营收也达到了35.9亿美元,高于预期的35.6亿美元,ARM(每个用户产生的收入)达到16.23美元,高于预期的16.09美元欧洲中东和非洲总体新增320万,远高于市场预期的127万,美元计的营收23.5亿美元,ARM达到10.43美元,不及预期的10.49美元拉美地区新增176万,高于预期的73万,美元计营收10.2亿美元,高于预期的10亿美元,ARM为8.3美元,与预期的8.28美元持平亚洲地区的新增为180万,低于预期的193万,收入为8.56亿美元,低于预期的8.97亿美元,ARM为7.69美元,低于预期的8.02美元。订阅用户汇率变化依然对非美地区的收入产生不小的影响。如果按原始货币计,奈飞Q4整体的营收增长为8%,而不是4%。欧洲和拉美地区的ARM都将产生同比增长。亚洲地区的用户增长低于预期,与去年的基数较高有关,同时,在定价较低地区的扩张也拉低了整体的ARM。很明显,北美以及欧洲的核心地区的增长非常强劲,不仅用户新增用户超过市场预期,连收入也大于市场预期。这说明在广告业务的加持下,奈飞的业务明显可以有更好的起色。而拉美地区的巴西,奈飞的市占率显著高于其他竞争对手。同时,也没有明显出现大量用户选择低价套餐,导致平均收入大量减少的情况。高管在电话会上也说,目前Hulu大约一半的会员来自广告,而奈飞还没有达到这个级别,但是目标也是在未来的几年内达到这个水平。广告与现金流从广告销售的角度来看,奈飞将利用一手观众数据来确保“广告商的投放效率”,比如,合适的触达、内容的相关性。而消费者的偏好从SVOD(流媒体视频点播)转变为 AVOD(基于广告的视频点播),后者可用性更高,且在定价方面更具吸引力。鉴于奈飞到在2022年底已经拥有约2.3亿付费用户,流媒体市场份额处于全球领先地位,因此其AVOD服务很可能会逐渐成为覆盖面最广的数字广告分发格式之一。高管表示,奈飞将追求的品牌视频广告市场份额1800亿美元(不含中国)。因为广告业务的增量,也让奈飞另一个关键指标——现金流,得以出乎意料地好转。公司Q4的自由现金流为3.32亿美元,市场预期是负的。2022全年现金流为16亿美元,预计2023年达到30亿美元,2024年可能超过40亿美元。如果有了这么多现金,奈飞主要将选择继续投资核心业务,比如它的内容制作,然后也会进行选择性收购。预期对于2023年Q1的业绩,公司预期营收达到81.7亿美元,同比增长3.9%,与市场预期大致持平,营业利润为16.25亿美元,利润率达到19.9%;净利润为12.75亿美元,EPS2.82美元。整体来看,2023年上半年奈飞将继续面临持续的外汇逆风以及由于付费共享的影响而对合理流失的预期,下半年可能会改善并推动公司积极的全年自由现金流产生业务,因为共享账户也会开始激活他们自己的独立账户,额外的会员账户数量会增加,同时,广告业务也将继续吸引新客户。
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      ·01-16

      Q4财报季开启,宏观环境如何?市场预期又如何?

      上周四12月的CPI公布,与市场预期完全一致,市场交投活跃,但总体都被“环比放缓、拐点明确”的利好情绪所影响。同时,周五公布的密歇根大学通胀预期进一步回落,表明过去一段时间抗通胀取得一定进展。点击查看《12月CPI初见:难怪马斯克最担忧衰退》通胀放缓、消费信心反弹。12月CPI的环比降低,更多受能源价格下跌影响较大,其中布伦特原油累计在过去两个月下跌20%,北美天然气价格持续下跌。同时,供应链瓶颈改善、零售商降价去库存、美元指数从高点回落等因素,都促进了通胀放缓。同时,美国密歇根大学1月数据显示,1年期消费者通胀预期回落至4%,5-10年的长期通胀预期则小幅上升至3%,密歇根大学消费者信心指数初值达到64.6,比12月的59.7大幅反弹,也是为过去9个月以来新高。不过,随着中国经济重启,可能会提高需求,如果美元继续贬值,则会增加美国输入性通胀压力。目前市场对美联储1月31日会议的加息幅度预期基本在25个基点,但是美联储的立场不会很快软化,同时也不希望市场提前乐观,宁可紧缩政策维持时间长一点,影响一点经济增速,也绝不能让通胀死灰复燃。点击查看《美联储为何总与市场冲突?》《美联储FOMC为何传递混乱的信息?》因此,目前市场环境是:缓解的通胀、坚持的美联储、统一的预期。公司层面,在22Q3,70%的公司盈利超预期,低于5年来的平均值77%,也低于10年来的平均值73%,因此市场对Q4的盈利预期也并没有很高,不少投行也降低了目标价。目前市场预期,$标普500(.SPX)$ 22Q4的盈利预期为4470.7亿美元,同比-2.2%,环比-3.6%,也是2020Q3以来首次负增长,并且这一趋势预计将持续三个季度。收入方面的预期为36977亿美元,同比+4.1%(主要得益于通胀),环比-0.7%。按板块来看,除了能源$SPDR能源指数ETF(XLE)$ 、工业$工业ETF(XLI)$ 、房地产$Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$ 以及公共事业$公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$ 板块录得同比正增长的利润外,其他板块均告负。此外,Q4财报季会出现大规模的不及预期吗?鉴于Q3已经是过去9个季度以来“超预期”情况最不理想的季度,不少公司都提前打了预防针,调低指引、提前降低市场预期,因此大部分的分析师都会根据最新信息对预测值进行调整,市场共识也会因此下降。不少公司在Q3财报后的市场预期共识就下降很多,例如$永利度假村(WYNN)$ 下降302%,$塔吉特(TGT)$ 下降58%。盈利共识向下修正幅度最大,来源:Refinitive六个行业的净利润率下降,其中金融业的降幅最大(同比下降9.8%,当前利润率15.2%),其次是通信服务(同比下降4.5%,当前利润率9.2%)和信息技术(同比下降1.3%,当前利润率23.0%)。从上周五公布的金融板块部分公司的财报,也能看出金融行业的利润率下降明显。至于其他公司在Q4会有怎样的表现,在了解宏观环境的情况下,投资者会做出更明显的博弈。
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      ·01-16

      美股财报季来袭!你有过哪些财报季的神操作?

      上周五,由华尔街巨头摩根大通、美国银行等银行股率先公布财报,拉开了美股第四季度财报季的帷幕。本周财报密集,有摩根士丹利、高盛两家主要银行股,还有今年备受关注的新东方。$新东方(EDU)$ 今年5月,股价刚创下历史最低点的$新东方在线(01797)$ ,低至2.84港元每股,靠着直播带货成功转型,在短短一个月后,股价翻倍,2022年更是创下了超700%的惊人涨幅。在2022年,被看作美股顶梁柱,深受投资者喜爱的科技巨头们,却一个个沦为差生,不仅自己成绩一塌糊涂,还拖累了整个大盘。本周四,随着$奈飞(NFLX)$ 打响科技巨头财报的第一枪,市场又将目光重新转移到了科技巨头身上。根据Refinitiv的数据,在标普500指数成分股中占近四分之一的科技股第四季度收益预计将下降9%,原因是许多软件公司的工资成本大幅上升,企业需求放缓,半导体行业仍处于低迷状态。往往财报季期间也会对公司股价波动影响较大,很多人会通过押注财报,从中获利。还记得今年第一季度奈飞财报爆雷,股价暴跌35.12%,有人趁机做空奈飞,大赚一笔。小话想问问大家:你有过在财报季期间成功押注公司财报,大赚一笔的经历吗?你在财报季期间,最成功或者最失败的一笔交易是什么呢?对于即将公布业绩的公司,你更期待谁?
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      ·01-12

      12月CPI投资要点:病还没好,康复Party已经参加了?

      本周最大的宏观事件就是今天(1月12日)要公布的12月CPI数据了。全球投资者都需要关注这个数据,因为它是给美联储货币政策提供最重要导向的数据。市场进入本周之后,不但交易活跃,而且还挺乐观。$纳斯达克(.IXIC)$ 三天涨了3.4%,已然将“CPI走低、通胀进一步好转”的预期写进价格里。为什么投资者能做如此超前乐观的预期?第一、数据滞后性。就业指标和CPI指数都是滞后的经济数据。例如,组成CPI的几个大项目中——能源价格已经开始回调,22年12月石油价格甚至同比低于21年12月,食品价格虽然坚挺,但环比增速也从年中的高点回落,服务价格中占比最高的房租,租房市场反应到CPI中一般有一个季度左右的滞后,而22年中以后由于银行利率的升高,房贷市场下降,租房市场曾经有一段时期的火爆,不过也因多行业的裁员、劳动参与率低等环境下没有继续上涨的动力,但房租也没有下降的趋势,应该是一个能保持平稳的趋势。其他更偏可选消费测的方面,除了交通服务相关的增速较高(但比例不高),甚至有同比下降的(二手车等)第二、美联储很透明。虽然包括鲍威尔在内的美联储高管,无论是FOMC会议、在外公开讲话,都想要尽可能地对市场保持一定政策新鲜感(不想让市场引领政策),但是在2022年,几乎每次都是市场把联储官员猜得一干二净。即便有几次美联储官员嘴硬,到头来身体还是很诚实的。眼下美联储的态度是:不能当做通胀问题完全解决,即使滞后一点,也需要在看到滞后数据有明显下降之后再考虑软化紧缩政策。事实上,最终不管是不是5%的顶点,美联储都会在通胀回落之后开始退坡。比如23年下半年若CPI降至7%以下,稳定下降,那美联储不可能置若罔闻,硬性将利率保持在5%以上,这与他们长期目标2%不符。所以,美联储能做什么操作,市场完全就可以根据数据指标来先行观察,美联储用再迷惑性的话语,最终的结果可能都是同样的。既然市场提前计入乐观预期,实际数据出炉之后应该注意什么?还是那句老话,Buy the rumor, Sell the fact。买消息,卖事实。目前对12月的CPI,市场一致预期是6.5%,核心CPI的一直预期是5.7%,其实市场乐观地已经提前开始庆功宴了,所以很容易在实际数据出炉之后,纷纷获利回吐。高开低走是一个非常常见的剧本。当然,一旦CPI超过市场预期,通胀形势恶化,市场不但会回吐前两天的涨幅,甚至变本加厉计入美联储更高利率终端的可能性。从CME的Fed观察器中可以看出,对1月31日的FOMC会议加息25个基点的概率达到了77%,50个基点的只有22%。总得来说,一定要预防今晚实际结果出炉之后的回调。一个小概率事件:如果CPI数据出现分歧divergence怎么办?两种情况。一种是整体CPI好于预期(比如是6.2%),而核心CPI差于预期(比如是5.8%)。这种情况,更多的由于服务端的通胀压力造成,并不由大宗商品价格决定,而服务侧的价格一般粘性更强,是一种通胀深入的表现,一定会让美联储坚定加息的。对股市自然更利空。另一种是整体CPI差于预期(比如是6.7%),而核心CPI好于预期(比如是5.7%),虽然概率很低,但却比上面那种分歧的情况更友好一些,说明服务侧的压力减弱,而能源价格可能会出现持续波动。但仍然还是可能被美联储认为是需要继续控制的信号。
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      ·01-11

      JPM医疗年度盛会,开启今年医疗板块的复苏?

      为期4天的第41届$摩根大通(JPM)$ 医疗健康年会于1月9日在旧金山召开,第一天的会议就有不少重量级嘉宾的发言,包括$强生(JNJ)$$辉瑞(PFE)$$诺华(NVS)$$礼来(LLY)$$Moderna, Inc.(MRNA)$ 等公司的高管。详情点击:《直击JPM:吉利德因涨价遭现场争议;辉瑞全球CEO回应P药在华策略;强生、BMS手握收购巨资……》JPM的医疗大会一年一度,各医药公司都会讨论公司的一些情况,以及对行业发展的看法,堪称是生物医药行业每年的盛景。而投资者也可以从中发掘一些行业投资信息。其中有一些前沿的创新疗法,能彻底改变的此前的医疗技术,也值得业内关注。大会上,公司一般会讲一些自己的强项,以及比较有前景的研究。比如2022年的辉瑞、Moderna针对COVID-19的疫苗、$Illumina(ILMN)$的Chemistry X突破性化学技术、$吉利德科学(GILD)$ 的长效HIV预防药物等等。当然,也会出现争议,比如吉利德因为HIV的药物涨价,今年遭到了不少病人的**。2023年医疗板块有戏?医疗健康也是2023年被看好的行业之一,因为在连续三年在连落后于基准之后,今年有望跑赢$标普500(.SPX)$ 指数。在复苏周期中,医疗保健行业的复苏速度超过了更广泛的市场复苏,往往也是一个长期的、多年牛市的先例。XLV与SPX过去三年走势对比不过进入2023年,医药板块内部也有较明显的分化。大型制药公司,$辉瑞(PFE)$ $礼来(LLY)$ $强生(JNJ)$ $艾伯维公司(ABBV)$ 等,出现一定程度的回调,$安进(AMGN)$ $百健(BIIB)$ $吉利德科学(GILD)$ 一定程度回升。与医疗保健计划相关的公司,如保险公司$联合健康(UNH)$、药店$CVS健康(CVS)$、医疗服务公司$Elevance Health(ELV)$ 等,则明显出现了回撤,资金避险情绪减弱;与医疗器械相关的公司,如$美敦力(MDT)$$史赛克(SYK)$ 等则表现较好。而其他方面的,如生物科技、医疗服务等板块则整体看涨。医疗板块内部的资金的分化,也是由于本身代表的避险属性不同。医疗服务、医疗保险、大型制药公司以及药店,防御属性偏重一些;而生物科技、医疗器械等一般是风险偏好较高的投资者所喜爱的。由于目前市场在计价今年有可能出现衰退后,美联储可能出现政策观点,因此整体风险偏好开始回升。从估值来看,制药和生物科技公司目前的平均市盈率为113倍,不过主要是受一些小型医疗企业的影响,预期2023年平均市盈率在28倍左右,大部分大型的药企都低于这个水平。过去12个月的EV/EBITDA平均值为22.6倍。从过去一年的表现来看,$诺和诺德(NVO)$$礼来(LLY)$$默沙东(MRK)$$阿斯利康(AZN)$ 的价格回报超过30%。此外,在资金层面,对冲基金已开始通过管理式医疗股票“大幅增持”医疗保健股。他们对大型生物技术股和精选制药股的配置也表明近期有所增加。从ETF的资金流量来看,净流入的ETF也大于净流出。具体的疾病药物主题,可以关注:肥胖治疗:$诺和诺德(NVO)$$礼来(LLY)$ 将引领减肥治疗市场,礼来实验性减肥疗法tirzepatide将获得不错市场份额,而$安进(AMGN)$ 也发布了减肥疗法AMG 133。阿尔茨海默:$百健(BIIB)$ 的新阿尔茨海默氏症疗法lecanemab;COVID-19以及流感:关注$辉瑞(PFE)$ Paxlovid以及$默沙东(MRK)$ 在私人药物市场的增量;生物仿制药市场:一个重磅关注点是$艾伯维公司(ABBV)$ 的Humira将于明年失去在美国的独家专利;医疗科技市场:大部分的医疗科技企业的收入和利润率预测已调整至合理水平,$直觉外科公司(ISRG)$ $雅培(ABT)$ $碧迪医疗(BDX)$ 等医疗保健:作为避险板块之一,同时也是COVID之后医疗程序量的正常化的行业。如$CVS健康(CVS)$ $联合健康(UNH)$
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      ·01-11

      直击JPM:吉利德因涨价遭现场争议;辉瑞全球CEO回应P药在华策略;强生、BMS手握收购巨资……

      新的行业利益,集中在推动整合和服务上。2023年,人们将会看到更多并购交易。生物制药公司获得投资的机会,可能会更少。当地时间2023年1月9日,为期四天的第41届$摩根大通(JPM)$ 医疗健康年会(J.P. Morgan Healthcare Conference,下称JPM大会),在旧金山圣弗朗西斯威斯汀酒店拉开了序幕。据悉,会议邀请了包括行业、市场、学术界和政府等领域的全球投资者和思想领袖,共计约8000名与会者。药企方面,从跻身全球100强的制药企业,到来自世界各地的Biotech公司,会议迎来了550多家企业。其中不乏$百济神州(BGNE)$$恒瑞医药(600276)$$荣昌生物-B(09995)$$信达生物(01801)$$亚盛医药-B(06855)$ 等中国新药研发公司。三年前的JPM大会结束后不久,整个世界就按下了暂停键。受疫情影响,很多嘉宾与JPM大会一别三年。“这三年,发生了太多变化。”一位与会嘉宾感慨道。“2022年,全球制药和生物技术行业普遍遇到了极具挑战性的融资环境,以及复杂的地缘政治问题,资本成本不断推高。”摩根大通全球医疗保健主管Michael Gaito在开幕式上表示,“这种融资环境非常具有挑战性。虽然年底以来,已经放宽了一些资金限制,但今年的现金流,可能依旧不容乐观。”在悲观之余,Gaito补充说:“融资环境虽然困难,但我们依旧很高兴地看到,在糖尿病和阿尔茨海默氏症等疾病领域,出现了很多令人难以置信的创新。”与Gaito的演讲一致,与会者也表现出了复杂情绪。“随着新冠大流行的逐步平静,需要立即融资的公司数量增加,生物制药公司获得投资的机会,可能会更少。”一位与会嘉宾说到。一方面,对迫在眉睫的全球经济衰退充满焦虑,另一方面,与会嘉宾也对下一代治疗方法的新投资和并购交易充满预期。“许多人预计,2023年人们将会看到更多的并购交易,跨国制药公司收购较小的生物技术公司的事件,可能会越来越多。”他补充说。“新的行业利益主要集中在推动整合和服务上。”Gaito认为。“不久前,安进对Horizon Therapeutics的并购就是一个很好的例子。”另一位投资者说,“意大利制药公司Chiesi Farmaceutici,也在周一宣布了收购Amryt Pharma。”值得注意的是,刚刚与康方生物宣布达成合作的Summit Therapeutics也亮相了JPM大会,并重点介绍这次合作及后续计划。01 辉瑞:“好日子还在后头 ”近日,因新冠药Paxlovid谈判而被推上中国舆论风口浪尖的辉瑞,在JPM大会上阐述了Paxlovid在中国的下一步计划。$辉瑞(PFE)$ 首席执行官Albert Bourla表示,并无计划向中国开放Paxlovid仿制药授权,不过已经与中国合作伙伴达成协议,实现Paxlovid的本地化生产,以供应中国市场。对于辉瑞公司而言,尽管今后基于新冠相关产品带来的业绩暴涨很难再持续下去,但这并不意味着辉瑞就将进入险地。Albert Bourla预测,接下来,疫苗接种率将下降或稳定在30%以上,并且Albert Bourla预计即将到来的新一波疫情将更加严重,治疗率还有望上升。另外,辉瑞在2022年12月12日召开的研发会议上也曾表示,即使在其COVID 特许经营权从 2022 年销售峰值下降后预期趋于平缓,但是相信在可预见的未来,该特许经营权仍将是数十亿美元的收入来源。“辉瑞度过了历史上最成功的一年。”Albert Bourla认为。对于未来,Albert Bourla在JPM会议上表现的相当乐观,“我完全相信最好的日子还在后头”,Albert Bourla披露,辉瑞将在未来18个月推出19款产品,预计2030年非新冠肺炎收入将达到840亿美元。其产品中,重要的研发方向便是基因疗法。在2022年的JPM大会上,辉瑞就曾表示,将全力以赴进行更多基因细胞疗法交易,希望能够成为该领域的领导者,并且到2030年保持6%的复合年增长率。而在2022年12月12日的研发会议上,辉瑞介绍新药进展时表示,再次对外表示,该公司对基因治疗的热情没有改变,对基因治疗的未来充满信心。02 强生:2025年瞄准600亿美元医药销售目标处于整合期的医疗巨头强生,仍旧是大会关注的焦点。据了解,$强生(JNJ)$ 计划于2023年剥离消费者健康业务,以专注于制药和医疗设备业务。强生已于近日提交了将其消费者健康业务分拆上市的计划。根据其提交给美国证券交易委员会(SEC) 文件,分拆后的公司名为Kenvue,将包括泰诺、李斯德林、露得清和Nicorette等强生品牌。华尔街分析师预测,剥离消费者健康板块后,强生或将通过收购来补强医疗业务。强生已经开始行动,2022年底,强生宣布以116亿美元收购人工心脏制造商Abiomed所有流通股。据了解,这项收购是强生公司宣布剥离消费健康业务以来的首笔大型收购,也是强生公司历史上规模最大的收购项目之一。对于收购计划,其首席执行官Joaquin Duato在JPM大会上再次明确否认了对Horizon Pharma的收购兴趣,并表示强生有能力识别和加入外部开发渠道机会,但是并未透露更多关于公司并购的具体细节。Joaquin Duato预计,强生将继续朝着2025年600亿美元的医药销售额目标增长,并有信心在目标年超过目前华尔街的预期。03 诺华:侧重五大治疗领域和美国市场$诺华(NVS)$ 的JPM大会之行,再度强调了其2023 年战略对五大核心治疗领域的侧重,以及以“美国优先”方法来提高其在美国市场地位这一重要目标。五大治疗领域分别为心血管、免疫学、神经科学、实体瘤和血液学。首席执行官Vas Narasimhan在会上表示,诺华计划通过基因治疗产品组合的方式来推动五大领域发展,且有超过15个项目正在持续推进。并透露借助其新一代平台T-Charge,将大部分精力集中在细胞和基因治疗赛道上,正在尝试推进晚期系统性红斑狼疮(SLE)患者以及其他严重的免疫疾病的CAR-T疗法。据悉,诺华的T-Charge平台可使CAR-T细胞扩增主要发生在患者体内,无需体外延长培养时间。与传统的CAR-T相比,T-Charge平台只需要不到2天就能完成CAR-T细胞的生产,且保留了T细胞自我更新和成熟的能力。早在2022年4月,诺华制定了新的全球战略,启用了全新的组织架构和运营模式,裁员8000人,将创新药及数字化定位为转型布局的重点方向,同年剥离了其仿制药部门山德士。在五大领域研发新药的同时,Narasimhan称尽管诺华是欧洲的“头号玩家”,但其今年的主要目标之一是以“美国优先”的方法提高其在美国市场的地位。为了增加其在美国的业务,诺华将增加美国患者在临床试验中的占比,并在该国布局人才。去年9月,诺华在投资者活动中表示,到2027年,诺华的目标是成为美国前五大制药商。该战略目标由8款潜在重磅产品(Cosentyx,Entresto,Gilenya,Zolgensma等)支持,诺华认为这八款产品均有达到数十亿美元峰值的销售潜力。去年第三季度,诺华创新药营收102.99亿美元,同比下降3%;仿制药营收22.44亿美元,同比下降7%。公司销量TO3即为自免类药物Cosentyx、心衰药Entresto和多发性硬化药Gilenya,这也是驱动诺华业绩增长的最关键药物,此外其肿瘤药Kisqali和多发性硬化药Kesimpta涨势强劲。04 BMS:持续发力多元化在2022年JPM大会上,$碧美斯(BMS)$ 着重传递的信息便是努力在专利悬崖背景下实现增长,宣布将在2022年至2024年期间用约500亿美元现金流加码内外部创新管线。在今年的JPM大会上,BMS公司执行副总裁兼首席商务官Chris Boerner继续对外阐述了该公司度过专利悬崖的重要举措。数据显示,BMS 2022年第三季度营收112.18亿美元,同比下降3%。受专利到期影响,Revlimid(来那度胺)和Abraxane(白蛋白紫杉醇)成为BMS Q3出现负增长的主要原因。其业绩增长动力主要来自抗凝药Eliquis(阿哌沙班)、O药、以及免疫调节药Pomalyst /Imnovid 。根据《Vantage Preview Report 2023》预测,BMS曾经的销冠Revlimid将跌出全球十大畅销药之列,2021年Revlimid还以128亿美元销售额仅次于K药位列全球第二大畅销肿瘤药。而其O药将在2023年提升3位,至全球畅销药第6位。BMS正在推出更年轻以及多样化的投资组合,据统计BMS 在 2020 年至 2022 年期间推出了9种新药。仅在2022 年,BMS就有3款新药获得FDA批准,包括黑色素瘤药物Opdualag(nivolumab + relatlimab)、肥厚型心肌病药物Camzyos(mavacamten)和银屑病药物Sotyktu(氘可来昔替尼)。BMS表示,多元化是其下一阶段增长的关键。未来milvexian,iberdomide,mezigdomide,BMS-986278,repotrectinib和cendakimab这6大候选产品将成为其未来的主要增长动力。另外BMS估计,从2019年以740亿美元收购Celgene开始到2030年,约50%的收入将来自收购。05 礼来:推动五大药物上市对于新的一年,礼来有得忙。“我们现在正忙于推动五大产品研发与上市。”JPM大会第一天,太阳还未升起,$礼来(LLY)$ 的两位高管就已经忙得不可开交,他们将2023年称为Big Pharma迎接新模式和新药物之年。“这是一个令人兴奋的时刻,”礼来美国分公司总裁、执行副总裁、免疫学总裁兼首席客户官帕Patrik Jonsson向外透露了其预期发布的产品和新一波创新举措。礼来当前推动业绩增长的五大药物,主要是度拉糖肽、依奇珠单抗、阿贝西利、恩格列净和巴瑞替尼。除此之外,多款处于临床三期的药物备受关注。不久前,FDA加速批准了卫材和渤健联合开发用于治疗阿尔茨海默病的药物lecanemab之后,礼来的donanemab成为下一个关注对象。礼来高级副总裁、首席科学和医学官兼礼来研究实验室总裁Daniel Skovronsky在摩根大会上表示,Lecanemab的批准是双赢的,不仅对该领域有益,而且惠及了阿尔茨海默氏症患者。2022年11月30日,礼来宣布与渤健/卫材的Aduhelm头对头试验结果,Donanemab治疗早期阿尔茨海默症(AD)III期研究在6个月分析中达到了所有主要和次要终点,目前已完成该产品的滚动上市申请,FDA预计在2023年2月做出审批决定。Daniel Skovronsky表示,如果lecanemab试验失败,这可能意味着Donanemab可能效果较差,因为这两种单克隆抗体都是基于淀粉样蛋白清除率。除此之外,2023年,礼来计划推出用于溃疡性结肠炎的免疫学药物mirikizumab和用于特应性皮炎的lebrikizumab,目前都处于FDA审查阶段。Jonsson表示,礼来预计将于今年上半年在美国、欧洲和日本推出mirikizumab;lebrikizumab计划于2023年底推出。礼来还透露其小分子下一代BTK抑制剂吡托布替尼(pirtobrutinib)将进入市场,用于先前接受过BTKi治疗的复发/难治性套细胞淋巴瘤患者。最后还有其GLP-1/GIP双靶点药物替西帕肽,目前正在进行3期评估,此前,该药在头对头临床试验中,击败了司美格鲁肽。06 吉利德:对大型并购并不是很渴望与其他药企不同,$吉利德科学(GILD)$ 的JPM大会之旅,最受关注的事情,反而发生在场外。就在众多医药巨头出入的活动会场门前,一场针对吉利德的**活动上演。艾滋病医疗保健基金会(AHF)的**者批评吉利德将其获得性免疫缺陷综合症(AIDS)治疗药的价格翻了一番,并高举“停止贪婪”和“吉利德更关心钱而非命”等标语,持续在会场周围**。AHF对吉利德已多次公开**,以表达涨价的不满,吉利德HIV药价也多次引发争议。早在2019年,吉利德14款产品上调药价,其中HIV疗法Genvoya、Truvada、Odefsey、Descovy等价格均上调4.9%。此前,AHF在华盛顿、迈阿密和圣地亚哥领导了草根游行,**吉利德尤其在艾滋病和丙型肝炎药物上贪婪的药品定价政策。2022年,一名艾滋阳性消费者加入对吉利德的联邦诉讼,指控该公司存在不公平的反竞争行为,向竞争对手行贿,阻止艾滋药物特鲁瓦达(Truvada)的仿制药进入市场。根据2022年三季度财报,吉利德HIV药物有近10款,其中,比妥维(Biktarvy)位列于E药经理人此前统计的医药行业2022前十大“重磅炸弹”之列。结合2022年前三季度财报,BMS的艾乐妥和吉利德的比妥维则分别以90.72亿美元和75.07亿美元的销售额紧随K药其后。已将重点放在了发展其肿瘤学产品组合和最大化其HIV药物的特许经营权上。不久前,该公司长期艾滋病毒治疗药物Sunlenca获得了FDA对重度治疗患者的批准,且正在各种研究中测试该药物作为治疗和预防工具的效果。吉利德此前表示,Sunlenca注射液和片剂的批发收购成本(WAC)预计在治疗的第一年为42250美元,维护年度WAC将为39000美元。与此同时,吉利德首席财务官Andrew Dickenson在JPM大会上表示当下还有很多事情要做,还有很多东西需要消化。他同时表示,2023年吉利德对大型并购并不是很渴望,但这并不意味着不会在今年达成任何交易。不过,即使有交易动作,也可能不会与此前达成的大型交易相提并论。例如2020年以210亿美元收购Immunomedics,以填充乙肝、丙肝、HIV等抗病毒药物以外的肿瘤药物投资方向,来拉动业绩增长。07 Moderna:“大幅增加研发投资”$Moderna, Inc.(MRNA)$ 首席执行官Stephane Bancel在会上表示,Moderna2022年全年销售额总计为184亿美元,低于此前预测的210亿美元。Bancel同时承诺,Moderna将在2023年“处于更好的位置”。对于2023年,Bancel称业界比较关注的新冠疫苗的销售额,至少与已经确认的预购协议和 2022 年合同延续挂了钩。据JPM大会上披露,Moderna的新冠疫苗在今年上市时,每剂疫苗的价格可能在110美元至130美元之间。相比之下,美国**为每针Moderna疫苗支付的费用远低于潜在的新价格。根据夏季签署的联邦合同,每剂约26美元。对此,Bancel表示,“这种定价方式与价值相符。”虽然美国对二价加强剂的采用进展缓慢,5岁及以上人群中,只有略高于15%的人接受了更新的疫苗,但Moderna的首席商务官Arpa Garay还是在最新的季度电话会议上预测,新冠疫苗市场将“与流感市场一样大或更大”。据了解,由于美国**的疫苗购买计划,目前新冠疫苗向所有人免费提供。然而,一旦美国宣布新冠疫情公共卫生紧急状态结束,这种情况预计也会随之结束。疫苗之外, Bancel表示,Moderna目前正在开发五种潜伏病毒疫苗,每一种都代表着数十亿美元的市场机会。在更广泛的呼吸道疾病用药中,Bancel称其III期RSV研究已经满足了进行首次疗效分析所需的病例数量,流感数据可能会在本季度公布。Moderna同时还希望,今年启动其基于mRNA的癌症疫苗与默沙东的黑色素瘤Keytruda联合使用的III期试验。对于这一系列动作, Bancel在一份新闻稿中表示:“董事会已批准大幅增加研发投资,2023年的预算约为45亿美元,”08 蓝鸟生物:今年再烧3个亿在去年获得FDA批准基因疗法之前,蓝鸟生物的未来看起来不确定。进入2023年,基因治疗似乎站稳了脚跟。在JBM的会上,蓝鸟表示,它已经用β地中海贫血基因疗法Zynteglo治疗了第一位商业患者。该公司表示,它看到对新批准的疗法有“显著的患者需求”,并预计在今年第一季度,首次销售该产品。蓝鸟生物的Zynteglo在去年8月获得了FDA的批准,用于治疗需要定期输注红细胞的β地中海贫血患者。作为一种一次性的基因疗法,这种药物的价格高达数百万美元。为了支持医学的实际结果,蓝鸟正在向付款人提供基于结果的定价。在这方面,蓝鸟表示,美国三大药房福利经理已经签署了基于结果的治疗协议。该公司表示,美国有1.9亿患者的生命受到该药物的“优惠”政策的保护。与此同时,蓝鸟已经启动了10个基因治疗中心,并正在加入另外15个。到今年年底,该公司预计其在美国的网络中,将有40至50个治疗中心。至于该公司的脑肾上腺脑白质营养不良(CALD)基因疗法Skysona,蓝鸟表示,第一位患者的细胞收集计划于本月进行。该药物于去年9月获得了FDA的批准,价格为300万美元。随着产品上市的进行,蓝鸟预计今年将烧掉2.7亿至3亿美元的现金。由于该公司最近销售优先审查凭证,净赚了近2亿美元,加上手头的其他资产,蓝鸟认为其至少可以运营到2024年第一季度。09 Summit :“Ivonescimab已经成核心资产”2022年12月6日,刚刚与$康方生物-B(09926)$ 宣布达成合作的$Summit Therapeutics PLC(SMMT)$ 也亮相了JPM大会。2022年底,Summit引进了康方生物PD-1/VEGF双抗,寄希望于开发成为一个重磅产品。在JPM年会上,Summit重点介绍了这一合作以及后续计划。Summit表示,康方生物创始人夏瑜已经加入Summit的董事会,Ivonescimab(PD-1/VEGF双特异性抗体)已经成为Summit的核心资产。Summit计划2023-2024年独自或与康方生物合作启动Ivonescimab的三期临床。据悉,Ivonescimab在中国已经获得3项适应症的突破疗法认证,包括EGFR-TKI后线的非小细胞肺癌、联合化疗治疗PD-(L)1耐药的非小细胞肺癌、一线治疗PD-L1阳性的晚期非小细胞肺癌。根据ASCO2022的数据,Ivonescimab单药治疗安全性良好,3-4级副作用发生率为13.5%,没有副作用停药事件。一线治疗、20mg/kg以上剂量,对于TPS 1-49%的患者ORR为50%,对于TPS≥50%的患者ORR为76.9%。Summit表示,即将进行5亿美元配股增资,用于支付康方生物的预付款(4.75亿美元为现金,2500万美元以1000万股的股权形式支付),剩下1.74亿美元现金可用到2024年中。文章来源:E药经理人
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      直击JPM:吉利德因涨价遭现场争议;辉瑞全球CEO回应P药在华策略;强生、BMS手握收购巨资……
    • 彩衫彩衫
      ·01-07
      苹果,其他没一个能打的
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    • 奇思异想奇思异想
      ·01-07
      必须是脸书,尊重小扎的野望
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    • 依旧财富中心依旧财富中心
      ·01-07

      反弹下杀反复,何时真正腾飞

      要想知道市场何时腾飞,我们首先要知道经济什么时候变好。很多人说什么经济有周期,还有各种专业名词,唬人的狠,我认为都是BS,根本就没有周期一说。经济只是看新的增长行业替代旧的增长行业。 我上篇帖子说过:“商业总是往效率高的地方发展”。我先看下过去一段高增长时期商业造富是怎么演进的。 80,90年代最流行的词就是下海,那是一个商品供给疯狂提升的年代,现象就是开工厂的越来越多。 然后引申到上游出现更多销货渠道,典型的就是各地都开起小商超。从而更多的人参与到商品流通的过程中,流通效率越高,产生更高的GDP,现象就是大家越来越有钱。 而后随着城镇大力发展,兴起了步行街,再到商业综合体,本质都是在提高商品流通的效率。 再看后来互联网,更是给商品流通效率带来指数级增长。 增长过程也是个钱流动的过程,大家挣了钱,都存住就出现不流通,所以必须有个行业能吸纳这些资金,再将钱传到上下下游流转起来,那就是不动产行业的黄金时期。 可见谁提升了商品的流通效率,谁就可以享受时代给予的红利。 那经济为什么又变差了,说明白了就是钱少了。 上面说了大家越来越有钱的时候是商品流通速度快的时候。而现在大家在前几年的p2p以及不动产强制杀车的情况下,不敢产生更多的消费行为,循环往复,越多人减少消费,商品流通越慢,导致产能过剩,引发一系列的经济活动停置。然后大家就感觉要钱少了。 如何刺激新一轮消费?也就是要放资金出来。不能给个人发,那只会物价上涨,水涨船高嘛。最好的方式是给能容纳超大体量资金的行业定向发。抓住这个机会,你就能踏上新时代的浪潮。 那么你觉得哪个行业可以承接如此大的资金呢?可以评论区留言讨论。 关注我,不迷路。
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      反弹下杀反复,何时真正腾飞
    • 胖虎哒哒胖虎哒哒
      ·01-06

      科技巨头上演"轮到你了"剧本,2023年科技股谁更有可能翻身?

      2022年,美国股市的许多昔日宠儿魅力不再。FAANG股票的市值总计蒸发超过3万亿美元,特斯拉市值缩水7200亿美元。Bolvin Wealth Management Group总裁Gina Bolvin说,在疫情期间,科技股成为宠儿,估值过高。Bolvin说,在2022年,价值股重新流行起来。这种轮转导致了股市排行榜的重新洗牌。例如,特斯拉在进入2022年时是标普500指数成分股中的第五大公司,而2002年结束时滑落至第11位。而继苹果和特斯拉大跌引发市场焦虑后,"轮到你了"的剧本落到了另一家科技巨头微软头上。周三,美股市场集体回暖,微软反其道而行之,逆市跌超4%,一度成为标普500指数中跌幅最大的个股,引发市场的高度关注。特斯拉、苹果股价主要因需求疲软问题而下跌,而向来是资本市场眼中的“优等生”的微软,又是因何而逆市跌至近两个月新低?这一切都要从一份研报说起。微软增长引擎熄火?其实很简单,微软周三大跌的导火索是来自瑞银的一份研报。瑞银周二发布报告表示,微软的Azure云服务正在进入(营收增速)陡峭下滑的阶段,在2023/2024财年的表现可能要比许多投资者的测算更加糟糕。与此同时,瑞银警告称云服务市场可能正在接近饱和状态。根据过往的经验,智能云服务板块的增速对于评判微软财报成色极为重要。在上一份财报中,Azure云服务的营收增速为35%。虽然云计算的增长抵消了不小来自PC市场低迷的压力,但这个增速较往年的近50%明显放缓了,是五年来微软云业务最慢的增速纪录。随着全球经济面临下行挑战,大客户减少开支,以微软为代表的科技巨头主营业务均面临衰退挑战。此外,由于能源成本上升,微软云服务的利润率也在恶化,尤其是在欧洲,云业务的利润削减得更加明显。据微软CFO表示,该地区不断上涨的能源成本给云计算服务带来了8亿美元的额外负担。按固定汇率计算,Azure云服务的增幅已经连续两个季度低于公司预期。而该公司对2023财年第二季度云业务销售增长的预测也并不乐观:微软CFO预计,该季度的收入在523.5亿-533.5亿美元之间,低于分析师普遍预期的561.6亿美元,智能云业务部门(包括Azure)的销售额预计在212.5亿-215.5亿美元之间,低于华尔街预期的218.2亿美元。众所周知,云业务在微软整体业务中占有举足轻重的地位,其收入波动也在很大程度上决定了微软业绩的整体表现。而一旦这个引擎出现停滞,微软的业绩就难言乐观。为此,分析师们一直在下调预期。数据显示,分析师对微软2023财年调整后每股收益的普遍预期在过去三个月下降了5.6%,对收入的预期下降了3.7%。除了云服务外,瑞银同时还预期,随着更多企业削减工作岗位和降低商业软件的支出,微软的Office 365业务也将承压。瑞银分析师表示,目前团队对于微软这只股票并没有太多信心,看不到估值扩张的机会,并将微软的评级从“买入”降为“持有”,并将目标价下调50美元至250美元。但根据tipranks数据,目前多数华尔街分析师对微软维持买入评级,未来12个月平均目标价接近每股290美元。全球云服务的增长情况如何?IT 研究公司Forrester的一份新报告显示,公有云市场在过去十年间以每年30%甚至更高的速度增长,增长最快的公司包括亚马逊网络服务 (AWS),其次是阿里云、谷歌云和微软Azure。Forrester预测,2026年之前,公有云市场将激增至1万亿美元,是2022年4466亿美元的2倍多,未来4年年增长率将超过20%,但只有在全球排名前四的厂商占领着云基础设施市场。市场调研机构Canalys此前发布的报告显示,2022年第三季度,全球云基础设施服务支出达631亿美元,同比增长138亿美元,年增长28%。亚马逊网络服务(AWS)、微软Azure和谷歌云仍然是前三大供应商,占全球云支出的63%,合计增长33%。其中,微软Azure三季度同比增长35%,以22%的市场份额位居第二。从历史数据来看,微软云业务的表现相对稳定。Canalys分析师指出,受通货膨胀和能源价格上涨的负面影响,企业不得不通过减少预算来应对市场的不确定性,这可能会在短期内对云服务的需求造成干扰。再加上美元走强的冲击,云服务支出的年增长率首次跌破30%。但分析师同时表示,“头部云厂商继续推出新的基础设施,以在全球范围内吸引新客户。与此同时,他们正在试图通过新的产品和技术寻找下一个业务增长点。云服务渗透率的提高激发了厂商从云数据中提取价值的思考。谷歌和微软都着重围绕云数据和AI领域开发产品。未来的云服务市场有望通过云数据和AI来实现新的价值创造。”有分析师认为当美联储开始降息时,科技股也许会再次成为市场的领头羊,预计降息或在2024年发生。你认为FAANG股票、$微软(MSFT)$$英伟达(NVDA)$ 和特斯拉,哪家公司会最有可能领先翻身?
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      科技巨头上演"轮到你了"剧本,2023年科技股谁更有可能翻身?
    • Jet2017Jet2017
      ·01-06
      $特斯拉(TSLA)$ 事实证明不会跌穿100
      447评论
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    • 丫丫港股圈丫丫港股圈
      ·01-05

      为什么段永平卖腾讯买苹果?

      1月4日,去年屡次抄底腾讯ADR的段永平发文称,“换了一些Brk/B(伯克希尔-B)到苹果,美股的腾讯也基本全部换到苹果了,港股的还没动。”先复盘段永平这轮买腾讯的操作,最后赚钱了吗?段永平在去年2月28日(收盘价50元)开始买入腾讯,在首次买入的半个月后,中概股就遇上单日最大跌幅的3月15日(收盘价37元),腾讯股价当日大跌10%,段永平选择卖出部分伯克希尔-B买入腾讯。值得注意的是,在段永平第二次买入后,腾讯就遇上最难的3-4月份,这也是疫情影响经济最严重的两个月,腾讯开启新一轮下跌。段永平在4月14日和4月22日买入腾讯ADR。8月1日,在腾讯港股跌穿300元大关时,段永平再次买入腾讯ADR。在段永平这次买入后,就遇上南非报业减持腾讯,且腾讯发布Q3财报的前一个月内,腾讯不得进行回购,这使得腾讯股价一路承压,腾讯港股一度跌至188元,ADR跌至23元。在这轮被大股东抛售影响的下跌中,段永平在10月13日和10月25日再度买入腾讯。最后,段永平在1月4日选择卖出腾讯。自11月开始,南非报业宣布已停止减持,腾讯每日回购恢复,这让腾讯ADR从底部24元涨至45元,涨幅达60%。假设段永平每次买入都是平均仓位,那这轮买腾讯的操作下来,是有赚到钱的。在段永平这轮买入到最后获利离场的过程中,有越来越多投资者对段永平抄底有质疑。尤其是段永平在8月时表示,腾讯仅占自己仓位的1%不到时,想抄大佬作业却被套的人,感到有些愤怒了,认为段永平水平不行。有种说法是,自段永平开始“抄底”买入后,腾讯一路就从400元狂跌至188元,段永平抄底抄出个腰斩,只是大佬有无限子弹抄底而已,跟普通投资者没什么区别,大佬只是韭菜一个?实际上,段永平每次买入都没说自己下的很重手,每次买入都说的是买了“点”腾讯。而众多媒体在段永平每次买入后,就将标题说成“段永平抄底腾讯”,这的确会让部分人曲解意思,一两次标题说抄底就算了,媒体一年说段永平抄底6次,这是容易让人误解。在去年8月时,段永平表示不敢重手买腾讯也是有原因的,他认为腾讯的确定性比苹果小不少,这也是腾讯在大跌过程中下不了大决心多买的原因。若是苹果跌下来,那完全不用下决心就能下单买入。但段永平强调称,腾讯对他而言依旧是非卖品,找到一个商业模式好的公司并不容易,预计几年内还会有机会进一步加仓腾讯的,目前确实还是有些事情没想清楚。至于是什么没想清楚,段永平曾表示,他总是觉得对于腾讯的未来现金流方面懂得不够透彻,所以下不了重手。可以从段永平另一次与网友的对话中找出他认为腾讯和苹果的区别。在去年10月,段永平表示,苹果不是那些一次一次声明要回购的公司。苹果的回购政策非常简单,就是维持公司现金中性(就是留够足够运转的钱),余钱全部用于回购和分红。有网友称,这点是苹果的好,也是腾讯的缺点,腾讯喜欢乱投资。段永平回复网友称,我不敢说腾讯是乱投资,但腾讯确实有很多财务投资是我很难理解的。我能接受战略投资,但财务投资为什么不能让股东们自己去决定呢?(就是把钱还给股东或回购股票的意思)。从这对话中能看出,段永平的确对腾讯很多投资是难以理解,腾讯做不到大额分红或大额回购股票,这是与苹果不同的一点。在近期苹果股价下跌的情况下,有投资者问道会买苹果吗?段永平表示,已卖出伯克希尔和腾讯加仓苹果,并称“只能说比较起我对别的公司而言,我更懂苹果”。段永平希望苹果在这个价位或以下能持续一年或以上,这样苹果的回购就会更有效率。段永平回复网友称,最重要的是能认为苹果能持续赚钱,只要这点是确认的,价格越低越好,苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的。此前段永平曾表示腾讯是非卖品,有网友问道这个问题。段永平回答称,“从机会成本的角度衡量,以目前苹果的价钱,我更愿意拿着苹果。只要在这个价钱以下,我是可能会慢慢把手里大部分其他股票都换成苹果的。”结语这说明苹果已到段永平认为很低的位置,关于苹果砍单和需求减退的传言,我们在昨日的文章中有提到。近期苹果因需求不足,减少部分产品的产量让很多投资者对苹果感到担忧。担心苹果与特斯拉一样,在经济衰退预期下,只要需求有下滑的趋势,这会加大投资者在下跌趋势中的恐慌,使股价进一步下跌。苹果有能力向供应商压价来保证利润端,这让无议价权的下游会越来越难生存,但苹果能借此优势穿越逆周期。至于去年腾讯这笔买卖,段永平最后是赚钱了,腾讯一路腰斩再到两个月大涨60%,过程十分曲折,这也再一次说明,大佬的作业不是那么好抄的。新的一年,抄大佬作业的机会又来了。段永平选择买入苹果,巴菲特会不会也在近期加仓呢?
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      为什么段永平卖腾讯买苹果?
    • 小虎消息小虎消息
      ·01-05

      美联储和市场为何总有冲突?

      ——在判断通胀回落这件事上,美联储是不能提前进行激进预期。美联储12月会议纪要公布(点击查看会议纪要原文),用一句总结的话来说,就是——愿意放慢货币政策紧缩的步伐,但是仍专注于对抗通胀,因此加息仍然坚定。根据彭博美联储会议纪要情绪指标,是22年5月以来最鹰派的报告(22年5月是对40年来最快节奏加息解释)但市场的反馈并不激烈,甚至不把它当做“鹰派”的报告看,日内仅仅是波动了0.5%,该收涨的还是收涨。为什么美股市场会如此乐观?第一、“鹰派”预期在前一天交易中消化了不少。1月3日的新年首个交易日,三大股指均收跌,其中科技股权重较高的纳斯达克跌幅最大。市场风险偏好高的板块资金有一定程度流出。第二、市场此前计价了更多衰退预期,并认为美联储无法持续紧缩政策。市场认为,如果美联储持续紧缩,他们所关注的通胀反而会“衰退式”骤降(美债市场上月押注2023年美国整体通胀涨幅将急剧下滑5%以上),因此美联储将不得不在2023年内出现政策的转向。而美联储在此次通胀周期的表现也十分谨慎,一定程度上是滞后于市场的。表现为2021年,当通胀开始抬头的时候,美联储坚定认为通胀是暂时的,直到达到了40年高点时,才开始快马加鞭“追赶式”加息;2022年下半年,大宗商品开始回落的时候,市场认为通胀见顶,而美联储依然大幅加息,反而制约了与利率密切相关的行业;美联储之所以“反应迟钝”,就是因为谨慎。因为遵循“数据原则”,要看到相关的数据证明,才做出相应的动作,而不是提前预判。因此总有节奏差。会议纪要显示没有与会者预计在2023年开始降低联邦基金利率目标是合适的。与会者普遍认为,在即将到来的数据提供通胀持续下降至 2% 的信心之前,需要维持限制性政策立场,这可能需要一些时间。同时,在于美国政府的财政政策博弈中,美联储也不愿特立独行,成为特殊时期的“背锅侠”。而今政府愈发分裂,美联储的每一步行动更要小心。因此,美联储的口吻就是,只要没看到通胀数据下降到目标点位,无论之后是否会“衰退式”下跌,都要维持限制性政策立场。言下之意,是美联储不认为2023年通胀会大幅下降。市场与美联储的根本分歧,是对通胀回落速度的预期不同。美联储目前鹰派的态度,也是不希望市场提前乐观,虽然大家的目标其实是一致的:控制通胀、避免经济衰退,实现软着陆。美联储之所以更谨慎,是担心出现70年代通胀失控的局面,宁可紧缩政策维持时间长一点,影响一点经济增速,也绝不能让通胀死灰复燃。以目前的水平来看,市场之所以认为通胀有很大的概率如期回落,甚至“衰退式”回落,有以下两个原因:第一、工资。决定通胀回落速度的一个重要因素,就是工资增长的水平。工资增速是目前一大变量,与就业情况有关。美国时薪同比增速尽管我们看到不少行业的公司都在2022年开始裁员,但是根据最近几次的就业报告来看,美国从大流行之后出现的劳动力供给端出现的短缺,尤其是劳动力供需缺口仍未平衡,目前劳动力缺口约为350万,也就是说,即便有更多的失业者,还是能找到下一份工作。只不过不同岗位和劳动力可能出现一定程度的错配。只有劳动力供需缺口被进一步填上,才能让工资水平上升的情况打住,从而通胀回落至正常水平。第二、存款而通胀的另一个基础因素是民众的存款水平。由于美国居民的储蓄水平进一步回落,当前甚至低于了2018年的水平。而美国是一个消费型的国家,居民消费力能很大程度上决定经济活力。美国的个人储蓄率不断下降美联储是看不到以上的数据吗?当然不是,只是在判断通胀回落这件事上,美联储是不能提前进行大胆的预期。大不了计划赶不上变化,2023年下半年若是通胀回落得厉害,再修改政策也不迟。而市场的投资者自然却可以提前进行豪赌。由于他们也是消费者本身,更能设身处地地感受到周围环境的变化。因此他们自然是相信美联储目前的鹰派表态只是提前预防罢了,后续还是会回归软着陆的。只要有这样的预期,投资者的风险偏好自然也会回归。2023年的投资主线也是如此。宏观层面上,市场在寻求风险和美联储的表态中找到平衡,市场可能会多次来来回回。企业层面上,大部分公司都面临增速下降、收缩成本、增加运营效率,也是一种度过衰退的主动求变的方式。对投资者来说,更重要的是抓主线,跟随资金的流动也是极为重要的。即便加息还没停止,美元的转弱是共识,部分资金已经开始流出至其他资产上,比如避险属性的日元,比如预期增长的人民币资产。把握好大方向,自然也就能游刃有余了。
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      美联储和市场为何总有冲突?
    • 话题虎话题虎
      ·01-05

      卖腾讯买苹果!段永平今年首次出手!抄底苹果?

      周二,美股开年的第一个交易日,$苹果(AAPL)$ 大跌3.74%,市值跌破2万亿美元。有消息称,由于需求疲软,苹果公司已告知多家供应商第一季度减少AirPods、Apple Watch和MacBook零部件的生产。经济大环境不好,老百姓手里没有钱,2022年美国通胀高烧不退,民众还要面对物价上涨的压力,消费电子产品的支出势必要减少。同时,消费低迷、通胀高企、利率高升的寒意传递到公司,科技类公司再次开启裁员。苹果削减订单蔓延到港A,果链兄弟大跌,$立讯精密(002475)$ 跌停,$舜宇光学科技(02382)$$比亚迪电子(00285)$$东山精密(002384)$ 均大跌。就在苹果挥手告别两万亿美元俱乐部之际,段永平再次出手了。1月4日,段永平发帖称,他将手上的一些$伯克希尔B(BRK.B)$$腾讯控股ADR(TCEHY)$ 换成了苹果。去年,段永平曾经多次出手,抄底腾讯:2月28日,以53.5美元的价格,买了10万股腾讯ADR3月15日,腾讯跌破300港元,段永平抄底4月22日,买入腾讯控股ADR,价格42.71美元8月1日,以37.37美元的价格,买入10万股腾讯控股ADR10月13日,以32.05美元的价格买入10万股腾讯控股ADR10月25日,腾讯股价跌破200港元,段永平再出手10月28日,年内第七次买入腾讯11月,腾讯开始反弹,昨日腾讯ADR收盘45.99美元/股,$腾讯控股(00700)$ 港股收盘价361港元。虽然多次抄底,但段永平手里的腾讯仓位只占整体仓位不足1%,对于苹果,早在2011年,苹果市值3000亿美元,他就以47美元的价格买入苹果,去年的12月29日,他还曾再次加仓苹果。周三,美国投行Wedbush将苹果的目标价,从200美元下调至175美元,但仍维持跑赢大盘评级。摩根大通12月研报,将目标价下调了至每股190美元,仍维持对苹果的增持评级。在市场需求担忧加剧、苹果预期出货量减少的背景下,你认为苹果的股价能迎来触底反弹吗?你是如何看待段永平卖出腾讯抄底苹果的?你会选择跟单操作吗?欢迎评论区聊聊吧~
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    • tyjjatyjja
      ·01-05
      特斯拉,哈哈
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    • kaseakasea
      ·01-05
      特特斯拉
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    • PennyAmyPennyAmy
      ·01-05
      2023,抄底特斯拉!
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    • 小虎消息小虎消息
      ·01-04

      2023美股的开门“红”,隐藏哪些分化信息?

      美股市场是“绿涨红跌”的,所以跟中国人喜欢用“开门红”讨好彩头不同,美国投资者未必喜欢“股票红”,因为那代表跌。当然,跌不一定代表亏钱。投资者的“多”“空”立场不同,对涨跌的偏好就不同。空头们自然更喜欢“跌”。在2023年整体衰退预期愈演愈烈的情况下,投资者多多少少都会做出一些应对方案:退出多头持仓。减仓、清仓在衰退周期中压力较大的公司。直接做空。整体仓位的风险敞口是空头,可以直接做空个股、行业或者指数ETF。多头持仓,空头对冲。一般在持有个股的同时,以衍生品进行对冲,比如股指期货、期权等,个股常见的方法是直接买PUT或者Sell Covered CALL。2023年第一个交易日,美股三大指数均是跌的,其中$纳斯达克(.IXIC)$ 跌得较多,有-0.76%,主要是权重跌得多。但是,个股、板块之间的区别却非常大。从板块上来看,只有能源这一个板块是整体“大跌”。因为能源在2022年是涨幅第一的,2023年第一天的表现有种“出来混都是要还”的意思。从目前商品供需情况来看,油价回落,其他商品也跟着下跌,能源板块2023年的预期就是不太乐观的,因此资金流出也是很正常。科技板块是分化的,半导体相关的跌幅较大;信息服务、软件应用反而是涨的。苹果大跌3.7%,微软微跌0.1%。医疗板块也是分化,医疗保障行业的跌幅较大,生物科技跌幅其次,但医疗服务、诊断行业却是涨的。制药企业则是普遍微涨微跌。金融板块除了保险以及信用中介行业,整体是涨的;工业板块也类似。通信服务整体涨幅稍高一些,内容服务、娱乐等都有涨的不错的公司。META的涨幅达到了3.7%。可选消费则是两极分化,互联网零售、度假村等行业有2%以上的涨幅,但是特斯拉却再次大跌12%。很明显,大科技企业的分化很极端,$苹果(AAPL)$ -3.7%、$微软(MSFT)$  -0.1%、$亚马逊(AMZN)$ +2.2%、$特斯拉(TSLA)$ -12.2%、$谷歌(GOOG)$ +1.0%、$Meta Platforms(META)$ +3.7%、$奈飞(NFLX)$ +0.02%。头部公司的分化也意味着投资者的情绪非常不统一,至少目前来看,多空博弈会比较激烈。此外,从不同行业的ETF的资金流向来看,工业板块$工业ETF(XLI)$ 流入最明显,其次是地产$不动产信托指数ETF-Vanguard(VNQ)$,主要是加息压力减弱。医疗板块$健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$ 、金融板块$金融ETF(XLF)$ 近期的流出压力较大。
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    • 芝士虎芝士虎
      ·01-04

      芝士热点 | 跌跌不休,特斯拉怎么了?(深度好文)

      虎友,你好~这段时间买了$特斯拉(TSLA)$ 的,恐怕已经绿得发光了吧?图片来源:网络芝士虎做了一个简单的统计,从2022年初到12月底,$特斯拉(TSLA)$ 股价一共下跌了65%,差点儿和 Facebook 争夺2022年度表现最差科技股的宝座。本以为是王者,结果却走成了青铜。 跌跌不休的特斯拉问题出在了哪里?下面芝士虎将一一为你分析!(本文为深度文,全文共 4000 字,阅读需 10 分钟)一、特斯拉下跌分析特斯拉下跌的锅谁来背?(1)特斯拉CEO 马斯克对 Twitter 收购是影响股价的核心变量同样作为整车厂,在2022年10月份之前,特斯拉、$通用汽车(GM)$ 股价走势相对一致,但在10月之后出现明显分叉。显然,除了投资者对中短期全球电动车销量的担忧之外,特斯拉CEO马斯克本人对 Twitter 的收购,以及由此引发的其对特斯拉股票的抛售等,构成近期特斯拉股价加速下跌的核心变量。(黄色线为通用汽车,红绿线为特斯拉)从特推收购事件来回顾特斯拉的走势,我们也可以发现比较明显的关联性。(图片来源:Bloomberg,中信证券研究部)在这起收购事件中,马斯克主要通过特斯拉作为“提款机”实现收购融资,而接手 Twitter 之后看似激进的经营行为,以及在Twitter 上面过多的个人精力投入等,都对特斯拉股价表现造成了负面的影响。(2)特斯拉品牌形象受损,CEO 个人精力被占用马斯克在收购 Twitter 之后,进行了一系列较为激进的经营调整,以及期间在政治上进行一系列鲜明表态。短期来看,这些行为对特斯拉品牌形象造成明显影响,根据 Morning Consult、YouGov 数据显示,年初以来,美 国用户整体对特斯拉品牌好感度出现明显降低。尤其是自收购 Twitter 以来,马斯克本人亦在 Twitter 管理上占用了太多的管理精力,市场亦对此表现出明显担忧。美国用户对特斯拉的偏好调研。(资料来源:Morning Consult、YouGov)(3)特斯拉与比特币走势存在明显的相关性熟悉马斯克的虎友们都知道,马斯克非常热衷于“炒币”,曾经也在推特上力推狗狗币。CEO 的投资行为对于特斯拉也有一定影响;相较于美股其他上市科技巨头, 特斯拉股票具有更为明显的金融属性,最为直观的证据就是,在过去数年当中,特斯拉、 比特币价格走势存在明显的相关性。(资料来源:Bloomberg)从这个角度来看,特斯拉股价波动性显著高于市场其他科技巨头,这也意味着,面对当前弱势的市场环境,以及特斯拉短期有限的股价上行催化剂等,狙击特斯拉成为一种短期最为流行的交易策略。因此,交易层面的压力可能使特斯拉股价的调整幅度脱离企业真实的合理价值。(4)传言特斯拉上海工厂减产当然,除了以上原因之外,市场中的“小作文”也成为推动特斯拉股价下跌的重要力量。据路透社报道,特斯拉在2022年12月24日已经暂停了上海工厂的生产,提前执行了之前制定的生产计划。据悉,特斯拉上海工厂将在1月3日至1月19日期间生产17天,并将在1月20日至1月31日期间停止生产电动汽车。值得注意的是,特斯拉在中国春节期间长时间停产并不是惯例。作为特斯拉最重要的制造中心,特斯拉上海工厂在去年12月的最后一周保持正常运营,并在中国春节期间仅休息了三天。特斯拉在其产量计划中没有具体说明生产放缓的原因。目前也不清楚,在计划的停工期间,该工厂 Model 3 和 Model Y 的装配线之外的工作是否还会继续。特斯拉的停产传言让股票交易充满了不确定性,2023年1月3日,特斯拉股价下跌12%,跌至两年来的新低。读到这,相信虎友们已经明白了这段时间特斯拉跌跌不休的原因,马斯克这个锅背得并不冤。当然,对于特斯拉这家公司,芝士虎还是非常喜欢的;毕竟,作为全球新能源车的领导者,特斯拉的崛起之路可谓传奇。二、特斯拉历史复盘新能源汽车时代的引爆者(1)突破顶尖市场——制造电动力跑车2003 年,艾伯哈德和塔彭宁于美国硅谷创立了特斯拉(TESLA)汽车公司。2004年,马斯克凭借630万美元的投资成功担任特斯拉公司董事长。马斯克在 2006 年提出第一个发展规划——《The Secret Tesla Motors Master Plan (just between you and me)》,将公司的发展计划分为三个阶段:1)突破顶尖市场——打造电动力跑车;2)布局高端市场——以跑车收入制造负担得起的电动汽车;3)占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车。此外,马斯克在第一个发展规划中还指出:在执行上述操作的同时,还提供零排放发电选项。2008 年,特斯拉推出第一辆电动跑车 Roadster,Roadster 加速能力优异,0-60 英里/ 小时仅需 3.7s,续航能力优秀,单次充电可行驶 320 公里。Roadster 是特斯拉在第一发展 阶段“突破顶尖市场——打造电动力跑车”的落地。2010 年 6 月,特斯拉在纳斯达克上市,IPO 发行价 17 美元,净募集资金 1.84 亿美元, 融资额达 2.26 亿美元。通过上市募集资金,特斯拉顺利维持生产,但其跑车业务难以盈利,财报表现黯淡。2010 年上市到 2012 年末特斯拉股价低迷,一直处于震荡阶段。(2)布局高端市场——制造负担得起的电动汽车特斯拉在 2012 年推出 Model S,第一款面向大众的豪华轿车,成功走出第二步。Model S 风阻系数极低,仅为 0.208 Cd,可实现 2.1 秒百公里加速,续航预估可达 637 公里。Model S 上市第一季度销量仅 321 辆,但凭借优异的性能,在第二季度就实现 2400 辆的销量,是 Roadster 面世以来的销量总和,此后 Model S 销量不断增长。2014 年 6 月特斯拉超级电池工厂 Gigafactory 在美国内华达州开工。超级电池工厂是马斯克三部曲计划中最重要的一环之一,特斯拉花费逾 50 亿美元建设 Gigafactory。Gigafactory 不仅能满足 Model 3 对电机和部分电池组的需求,还覆盖了 Tesla Powerwall 和 Powerpack 等能源存储产品的生产。2010-2016 年期间,特斯拉用 Roadster 突破顶尖跑车市场,然后以跑车收入来推出制造豪华车 Model S/X,并在 Model S 的销量上实现了第一步跨越。特斯拉基本实现了马斯克提出的两个发展阶段目标。(3)占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车2016年开始,特斯拉进入了第三发展阶段。2016-2019 年是特斯拉历史发展的关键时期,是扩大产能、完善产业链、不断突破重围、挑战极限的重要阶段,为特斯拉在2020年后的高歌猛进铺垫了道路。2016年4月1日,特斯拉正式发布划时代的电动汽车 Model 3。该车配备 60kWh 的锂离子电池组,充电一次至少可续航 320 公里,基础售价 3.5 万美元。2018Q3 Model 3 的平均周产量约 4300 辆,最后一周 Model 3 产量达 5300 辆,总体产能不断刷新纪录。2018Q4 Model 3 首次成为美国全年最畅销的高档车。2018 年 6 月,特斯拉确认将在中国建厂。2019 年 1 月 7 日,特斯拉上海超级工厂举行奠基仪式,开始破土动工。上海超级工厂的投产彻底开启了特斯拉的产能风暴。上海工厂生产 Model 3 和 Model Y,带动特斯拉整体产量10个季度内最高提升了198% 至30.6万辆。2022年8月15日,上海工厂第100万辆整车正式下线,同时特斯拉全球累计产量也达到了300万辆。特斯拉在 Model 3和 Model Y产品力和制造交付上的成功,彻底吸引了消费者对于新能源汽车的关注,需求得到充分释放。三、特斯拉未来看点新产品和智能化是最大看点未来的特斯拉有三大看点值得我们关注:特斯拉未来核心看点数据来源:西南证券(1)核心看点1:推出Semi、Cybertruck等新品,打造新能源车全栈产品线特斯拉的产品策略非常清晰,针对每个汽车细分市场的主流价格带推出大单爆品。当前特斯拉在售产品线已涵盖中型汽车、SUV、豪华车等主流细分市场,货车、皮卡产品或于2022年底、 2023年中陆续量产,预计下一代入门级车型将覆盖紧凑型汽车市场。图片来源:特斯拉官网Cybertruck:“赛博朋克”风格的电动皮卡特斯拉于2019年11月发布了电动皮卡车型 Cybertruck,Cybertruck 造型极具“赛博朋克”风格。Cybertruck 计划于2023年中生产交付,当前阻碍Cybertruck生产进度的主要 原因是新的 4680电池量产的延迟。受上游材料涨价等因素影响,其售价或超过 5 万美元。图片来源:网络 Semi:电动半挂式卡车特斯拉于2017年11月发布了 Semi,Semi 是特斯拉自主研发的电动半挂式卡车。 Semi 预计于 2022 年底生产交付,其售价或达到18万美元。Cybertruck 的可能配置:续航里程为500英里(约 804.67 公里);满载 8.2 万磅(约 37.2 吨)时 20 秒内加速至 60 英里/ 时;搭载 3 个独立的电机等。特斯拉预计 Semi 每英里的行驶成本为 1.26 美元,比一般的长途卡车降低了 25%;预计其头三年内可节省 20 万美元的油费。图片来源:特斯拉官网特斯拉入门级轿车图片来源:网络在2022 Q3 业绩会中,马斯克计划推出入门级的车型,其定位低于 Model 3,以填补紧凑车市场的空白。价格为 10-20 万元人民币(2-3 万美元)的汽车是受众面最广的市场。截至 2020 年,中国拥有 10-20 万价位车型的家庭数量约 814 万户,占有车家庭比例为 42.6%。根据乘联会数据,10-20 万元燃油车销售占比达到 47%,而该价格带的新能源车销售占比为仅为 24%。该市场或成为特斯拉的必争之地。(2)核心看点2:FSD 智能化有望成为未来重要增长点。特斯拉开创性地采用了硬件预埋+软件收费服务的新商业模式,将整车一次性销售+售后维护服务模式进化成了汽车销售+智能化软件持续服务的新模式,从而获得类似 SaaS 的长期软件服务收入。FSD就是实现这种模式的最核心环节。FSD(Full-Self Driving)是特斯拉在 2016年10月推出的自动驾驶套件,主要功能包括导航辅助驾驶(NoA)、自动变道、自动泊车、智能召唤、交通信号识别、城市道路自动转向等。图片来源:特斯拉官网FSD 在硬件上也经历了 3 次迭代共 4 个版本,目前最新的 FSD Computer 上搭载了特斯拉自主研发的两枚芯片,即 Autopilot 3.0 硬件,性能比 2.5 版本的芯片性能强大 21 倍。图片来源:汽车之家、西南证券受政策限制影响,目前特斯拉 FSD 的激活率比较低,北美地区是主要收入来源。根据 Troy Teslike 调查数据,FSD 的全球激活率仅 11%左右。因此,FSD的智能化发展或可成为特斯拉收入的重要增加点。(3)核心看点3:人形机器人的时代特斯拉机器人名称叫“擎天柱”(英文名称 Optimus),该人形机器人最早亮相于去年 8 月的特斯拉首个 AI Day。图片来源:特斯拉官网2021 年全球机器人市场规模达到 335.8 亿美元,2016-2021 年的年平均增长率约为 11.5%。其中,工业机器人 144.9 亿美元,服务机器人 125.2 亿美元,特种机器人 65.7 亿美 元。随着疫情在全球范围内得到控制,机器人市场也将逐渐回暖,预计到 2023 年全球机器人市场规模将突破 477 亿美元。Optimus 项目在特斯拉的优先级很高,第一版机器人有望在 2023 年投入生产。特斯拉机器人的推出或重塑机器人行业,开创人形机器人的新时代,机器人有望成为特斯拉未来新的增长极。四、当下行情该如何应对?投资者该怎么办?在以上文章中,芝士虎分析了特斯拉下跌原因,复盘了历史,描述了未来看点;现在,我们回归到虎友们最关注的问题:对于目前特斯拉的行情,我们应该如何应对?2023年1月2日特斯拉发布了2022Q4汽车的生产和交付报告,总交付量环比增长11%至40.53万辆,再创纪录,此数据依然不及42-43万辆的市场预期。但Q4总产量为43.97万辆,是略超市场预期的。对于该项数据,分析师们褒贬不一。有分析师认为,特斯拉的需求明显出现裂缝。也有分析师站队特斯拉,认为没有多少公司在经济衰退期间能取得像特斯拉这样的增长。 面对年初至今跌去65%股价的特斯拉。 大部分虎友依旧迷茫:到底该如何应对这样的行情?投资界的传奇彼得·林奇说过:买暴跌中的股票,就好像你去接楼上掉下来的飞刀一样危险。 很明显,现在的特斯拉,就是“掉落的飞刀”。 想要抄底特斯拉的投资者数不胜数,但成功的毕竟是极少数...对此,芝士虎的建议是:如果你非常看好特斯拉的基本面,认为特斯拉的未来有足够的上升潜力,在目前这个阶段,不妨试试定投。通过定投特斯拉,你可以趁它便宜的时候不断收集筹码。因为分批定投,你也能避开集中性风险。同时,定投这种方式,也非常适合那些想要长期持有某家公司,但是又不知道买点的虎友们。当然,如果你还不知道什么是定投,如何操作定投。芝士虎给你推荐一套官方课程:《ETF投资入门课》相信通过这套课程,你可以学会如何进行股票/ETF定投,通过稳健的方式,以时间换空间赚取未来的收益。🎁 如果你对$特斯拉(TSLA)$ 有其他看法,欢迎在评论区留言,也可以@芝士虎,我们一起来讨论~
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    • ArthurSuneArthurSune
      ·01-25
      $Netlinkz(NET.AU)$  稳定上涨,广告业务上线,收入预期会稳定增长,中长线的话,个人觉得现在入是机会,不晚
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    • 小虎消息小虎消息
      ·01-20

      奈飞Q4财报,广告的力量开始显现

      $奈飞(NFLX)$ 1月19日盘后公布了Q4业绩,正如我们之前在《奈飞Q4财报前瞻,第一个广告业务季会有惊喜吗?》提到的,营收和利润指标并不是市场对其最重要的考量,订阅用户的净增长才是。在Q4,这一数值达到了766万,远远超过了此前市场预期的450万,奈飞股价盘后也大涨了7%。营收78.6亿美元,同比增长,与预期基本持平;税前利润EBIT 5.5亿美元,同比增长,高于市场预期的3.9亿美元,利润率达到7%;GAAP净利润为5528万美元,低于市场预期的1.97亿美元,可比自由现金流为3.32亿美元,高于市场预期的-2.0亿美元;联合创始人Hastings卸任联合CEO,将领导权移交给联席CEO Ted Sarandos和Greg Peter。按地区来看北美地区新增用户91万,高于预期的55万,美元计营收也达到了35.9亿美元,高于预期的35.6亿美元,ARM(每个用户产生的收入)达到16.23美元,高于预期的16.09美元欧洲中东和非洲总体新增320万,远高于市场预期的127万,美元计的营收23.5亿美元,ARM达到10.43美元,不及预期的10.49美元拉美地区新增176万,高于预期的73万,美元计营收10.2亿美元,高于预期的10亿美元,ARM为8.3美元,与预期的8.28美元持平亚洲地区的新增为180万,低于预期的193万,收入为8.56亿美元,低于预期的8.97亿美元,ARM为7.69美元,低于预期的8.02美元。订阅用户汇率变化依然对非美地区的收入产生不小的影响。如果按原始货币计,奈飞Q4整体的营收增长为8%,而不是4%。欧洲和拉美地区的ARM都将产生同比增长。亚洲地区的用户增长低于预期,与去年的基数较高有关,同时,在定价较低地区的扩张也拉低了整体的ARM。很明显,北美以及欧洲的核心地区的增长非常强劲,不仅用户新增用户超过市场预期,连收入也大于市场预期。这说明在广告业务的加持下,奈飞的业务明显可以有更好的起色。而拉美地区的巴西,奈飞的市占率显著高于其他竞争对手。同时,也没有明显出现大量用户选择低价套餐,导致平均收入大量减少的情况。高管在电话会上也说,目前Hulu大约一半的会员来自广告,而奈飞还没有达到这个级别,但是目标也是在未来的几年内达到这个水平。广告与现金流从广告销售的角度来看,奈飞将利用一手观众数据来确保“广告商的投放效率”,比如,合适的触达、内容的相关性。而消费者的偏好从SVOD(流媒体视频点播)转变为 AVOD(基于广告的视频点播),后者可用性更高,且在定价方面更具吸引力。鉴于奈飞到在2022年底已经拥有约2.3亿付费用户,流媒体市场份额处于全球领先地位,因此其AVOD服务很可能会逐渐成为覆盖面最广的数字广告分发格式之一。高管表示,奈飞将追求的品牌视频广告市场份额1800亿美元(不含中国)。因为广告业务的增量,也让奈飞另一个关键指标——现金流,得以出乎意料地好转。公司Q4的自由现金流为3.32亿美元,市场预期是负的。2022全年现金流为16亿美元,预计2023年达到30亿美元,2024年可能超过40亿美元。如果有了这么多现金,奈飞主要将选择继续投资核心业务,比如它的内容制作,然后也会进行选择性收购。预期对于2023年Q1的业绩,公司预期营收达到81.7亿美元,同比增长3.9%,与市场预期大致持平,营业利润为16.25亿美元,利润率达到19.9%;净利润为12.75亿美元,EPS2.82美元。整体来看,2023年上半年奈飞将继续面临持续的外汇逆风以及由于付费共享的影响而对合理流失的预期,下半年可能会改善并推动公司积极的全年自由现金流产生业务,因为共享账户也会开始激活他们自己的独立账户,额外的会员账户数量会增加,同时,广告业务也将继续吸引新客户。
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    • 芝士虎芝士虎
      ·01-04

      芝士热点 | 跌跌不休,特斯拉怎么了?(深度好文)

      虎友,你好~这段时间买了$特斯拉(TSLA)$ 的,恐怕已经绿得发光了吧?图片来源:网络芝士虎做了一个简单的统计,从2022年初到12月底,$特斯拉(TSLA)$ 股价一共下跌了65%,差点儿和 Facebook 争夺2022年度表现最差科技股的宝座。本以为是王者,结果却走成了青铜。 跌跌不休的特斯拉问题出在了哪里?下面芝士虎将一一为你分析!(本文为深度文,全文共 4000 字,阅读需 10 分钟)一、特斯拉下跌分析特斯拉下跌的锅谁来背?(1)特斯拉CEO 马斯克对 Twitter 收购是影响股价的核心变量同样作为整车厂,在2022年10月份之前,特斯拉、$通用汽车(GM)$ 股价走势相对一致,但在10月之后出现明显分叉。显然,除了投资者对中短期全球电动车销量的担忧之外,特斯拉CEO马斯克本人对 Twitter 的收购,以及由此引发的其对特斯拉股票的抛售等,构成近期特斯拉股价加速下跌的核心变量。(黄色线为通用汽车,红绿线为特斯拉)从特推收购事件来回顾特斯拉的走势,我们也可以发现比较明显的关联性。(图片来源:Bloomberg,中信证券研究部)在这起收购事件中,马斯克主要通过特斯拉作为“提款机”实现收购融资,而接手 Twitter 之后看似激进的经营行为,以及在Twitter 上面过多的个人精力投入等,都对特斯拉股价表现造成了负面的影响。(2)特斯拉品牌形象受损,CEO 个人精力被占用马斯克在收购 Twitter 之后,进行了一系列较为激进的经营调整,以及期间在政治上进行一系列鲜明表态。短期来看,这些行为对特斯拉品牌形象造成明显影响,根据 Morning Consult、YouGov 数据显示,年初以来,美 国用户整体对特斯拉品牌好感度出现明显降低。尤其是自收购 Twitter 以来,马斯克本人亦在 Twitter 管理上占用了太多的管理精力,市场亦对此表现出明显担忧。美国用户对特斯拉的偏好调研。(资料来源:Morning Consult、YouGov)(3)特斯拉与比特币走势存在明显的相关性熟悉马斯克的虎友们都知道,马斯克非常热衷于“炒币”,曾经也在推特上力推狗狗币。CEO 的投资行为对于特斯拉也有一定影响;相较于美股其他上市科技巨头, 特斯拉股票具有更为明显的金融属性,最为直观的证据就是,在过去数年当中,特斯拉、 比特币价格走势存在明显的相关性。(资料来源:Bloomberg)从这个角度来看,特斯拉股价波动性显著高于市场其他科技巨头,这也意味着,面对当前弱势的市场环境,以及特斯拉短期有限的股价上行催化剂等,狙击特斯拉成为一种短期最为流行的交易策略。因此,交易层面的压力可能使特斯拉股价的调整幅度脱离企业真实的合理价值。(4)传言特斯拉上海工厂减产当然,除了以上原因之外,市场中的“小作文”也成为推动特斯拉股价下跌的重要力量。据路透社报道,特斯拉在2022年12月24日已经暂停了上海工厂的生产,提前执行了之前制定的生产计划。据悉,特斯拉上海工厂将在1月3日至1月19日期间生产17天,并将在1月20日至1月31日期间停止生产电动汽车。值得注意的是,特斯拉在中国春节期间长时间停产并不是惯例。作为特斯拉最重要的制造中心,特斯拉上海工厂在去年12月的最后一周保持正常运营,并在中国春节期间仅休息了三天。特斯拉在其产量计划中没有具体说明生产放缓的原因。目前也不清楚,在计划的停工期间,该工厂 Model 3 和 Model Y 的装配线之外的工作是否还会继续。特斯拉的停产传言让股票交易充满了不确定性,2023年1月3日,特斯拉股价下跌12%,跌至两年来的新低。读到这,相信虎友们已经明白了这段时间特斯拉跌跌不休的原因,马斯克这个锅背得并不冤。当然,对于特斯拉这家公司,芝士虎还是非常喜欢的;毕竟,作为全球新能源车的领导者,特斯拉的崛起之路可谓传奇。二、特斯拉历史复盘新能源汽车时代的引爆者(1)突破顶尖市场——制造电动力跑车2003 年,艾伯哈德和塔彭宁于美国硅谷创立了特斯拉(TESLA)汽车公司。2004年,马斯克凭借630万美元的投资成功担任特斯拉公司董事长。马斯克在 2006 年提出第一个发展规划——《The Secret Tesla Motors Master Plan (just between you and me)》,将公司的发展计划分为三个阶段:1)突破顶尖市场——打造电动力跑车;2)布局高端市场——以跑车收入制造负担得起的电动汽车;3)占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车。此外,马斯克在第一个发展规划中还指出:在执行上述操作的同时,还提供零排放发电选项。2008 年,特斯拉推出第一辆电动跑车 Roadster,Roadster 加速能力优异,0-60 英里/ 小时仅需 3.7s,续航能力优秀,单次充电可行驶 320 公里。Roadster 是特斯拉在第一发展 阶段“突破顶尖市场——打造电动力跑车”的落地。2010 年 6 月,特斯拉在纳斯达克上市,IPO 发行价 17 美元,净募集资金 1.84 亿美元, 融资额达 2.26 亿美元。通过上市募集资金,特斯拉顺利维持生产,但其跑车业务难以盈利,财报表现黯淡。2010 年上市到 2012 年末特斯拉股价低迷,一直处于震荡阶段。(2)布局高端市场——制造负担得起的电动汽车特斯拉在 2012 年推出 Model S,第一款面向大众的豪华轿车,成功走出第二步。Model S 风阻系数极低,仅为 0.208 Cd,可实现 2.1 秒百公里加速,续航预估可达 637 公里。Model S 上市第一季度销量仅 321 辆,但凭借优异的性能,在第二季度就实现 2400 辆的销量,是 Roadster 面世以来的销量总和,此后 Model S 销量不断增长。2014 年 6 月特斯拉超级电池工厂 Gigafactory 在美国内华达州开工。超级电池工厂是马斯克三部曲计划中最重要的一环之一,特斯拉花费逾 50 亿美元建设 Gigafactory。Gigafactory 不仅能满足 Model 3 对电机和部分电池组的需求,还覆盖了 Tesla Powerwall 和 Powerpack 等能源存储产品的生产。2010-2016 年期间,特斯拉用 Roadster 突破顶尖跑车市场,然后以跑车收入来推出制造豪华车 Model S/X,并在 Model S 的销量上实现了第一步跨越。特斯拉基本实现了马斯克提出的两个发展阶段目标。(3)占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车2016年开始,特斯拉进入了第三发展阶段。2016-2019 年是特斯拉历史发展的关键时期,是扩大产能、完善产业链、不断突破重围、挑战极限的重要阶段,为特斯拉在2020年后的高歌猛进铺垫了道路。2016年4月1日,特斯拉正式发布划时代的电动汽车 Model 3。该车配备 60kWh 的锂离子电池组,充电一次至少可续航 320 公里,基础售价 3.5 万美元。2018Q3 Model 3 的平均周产量约 4300 辆,最后一周 Model 3 产量达 5300 辆,总体产能不断刷新纪录。2018Q4 Model 3 首次成为美国全年最畅销的高档车。2018 年 6 月,特斯拉确认将在中国建厂。2019 年 1 月 7 日,特斯拉上海超级工厂举行奠基仪式,开始破土动工。上海超级工厂的投产彻底开启了特斯拉的产能风暴。上海工厂生产 Model 3 和 Model Y,带动特斯拉整体产量10个季度内最高提升了198% 至30.6万辆。2022年8月15日,上海工厂第100万辆整车正式下线,同时特斯拉全球累计产量也达到了300万辆。特斯拉在 Model 3和 Model Y产品力和制造交付上的成功,彻底吸引了消费者对于新能源汽车的关注,需求得到充分释放。三、特斯拉未来看点新产品和智能化是最大看点未来的特斯拉有三大看点值得我们关注:特斯拉未来核心看点数据来源:西南证券(1)核心看点1:推出Semi、Cybertruck等新品,打造新能源车全栈产品线特斯拉的产品策略非常清晰,针对每个汽车细分市场的主流价格带推出大单爆品。当前特斯拉在售产品线已涵盖中型汽车、SUV、豪华车等主流细分市场,货车、皮卡产品或于2022年底、 2023年中陆续量产,预计下一代入门级车型将覆盖紧凑型汽车市场。图片来源:特斯拉官网Cybertruck:“赛博朋克”风格的电动皮卡特斯拉于2019年11月发布了电动皮卡车型 Cybertruck,Cybertruck 造型极具“赛博朋克”风格。Cybertruck 计划于2023年中生产交付,当前阻碍Cybertruck生产进度的主要 原因是新的 4680电池量产的延迟。受上游材料涨价等因素影响,其售价或超过 5 万美元。图片来源:网络 Semi:电动半挂式卡车特斯拉于2017年11月发布了 Semi,Semi 是特斯拉自主研发的电动半挂式卡车。 Semi 预计于 2022 年底生产交付,其售价或达到18万美元。Cybertruck 的可能配置:续航里程为500英里(约 804.67 公里);满载 8.2 万磅(约 37.2 吨)时 20 秒内加速至 60 英里/ 时;搭载 3 个独立的电机等。特斯拉预计 Semi 每英里的行驶成本为 1.26 美元,比一般的长途卡车降低了 25%;预计其头三年内可节省 20 万美元的油费。图片来源:特斯拉官网特斯拉入门级轿车图片来源:网络在2022 Q3 业绩会中,马斯克计划推出入门级的车型,其定位低于 Model 3,以填补紧凑车市场的空白。价格为 10-20 万元人民币(2-3 万美元)的汽车是受众面最广的市场。截至 2020 年,中国拥有 10-20 万价位车型的家庭数量约 814 万户,占有车家庭比例为 42.6%。根据乘联会数据,10-20 万元燃油车销售占比达到 47%,而该价格带的新能源车销售占比为仅为 24%。该市场或成为特斯拉的必争之地。(2)核心看点2:FSD 智能化有望成为未来重要增长点。特斯拉开创性地采用了硬件预埋+软件收费服务的新商业模式,将整车一次性销售+售后维护服务模式进化成了汽车销售+智能化软件持续服务的新模式,从而获得类似 SaaS 的长期软件服务收入。FSD就是实现这种模式的最核心环节。FSD(Full-Self Driving)是特斯拉在 2016年10月推出的自动驾驶套件,主要功能包括导航辅助驾驶(NoA)、自动变道、自动泊车、智能召唤、交通信号识别、城市道路自动转向等。图片来源:特斯拉官网FSD 在硬件上也经历了 3 次迭代共 4 个版本,目前最新的 FSD Computer 上搭载了特斯拉自主研发的两枚芯片,即 Autopilot 3.0 硬件,性能比 2.5 版本的芯片性能强大 21 倍。图片来源:汽车之家、西南证券受政策限制影响,目前特斯拉 FSD 的激活率比较低,北美地区是主要收入来源。根据 Troy Teslike 调查数据,FSD 的全球激活率仅 11%左右。因此,FSD的智能化发展或可成为特斯拉收入的重要增加点。(3)核心看点3:人形机器人的时代特斯拉机器人名称叫“擎天柱”(英文名称 Optimus),该人形机器人最早亮相于去年 8 月的特斯拉首个 AI Day。图片来源:特斯拉官网2021 年全球机器人市场规模达到 335.8 亿美元,2016-2021 年的年平均增长率约为 11.5%。其中,工业机器人 144.9 亿美元,服务机器人 125.2 亿美元,特种机器人 65.7 亿美 元。随着疫情在全球范围内得到控制,机器人市场也将逐渐回暖,预计到 2023 年全球机器人市场规模将突破 477 亿美元。Optimus 项目在特斯拉的优先级很高,第一版机器人有望在 2023 年投入生产。特斯拉机器人的推出或重塑机器人行业,开创人形机器人的新时代,机器人有望成为特斯拉未来新的增长极。四、当下行情该如何应对?投资者该怎么办?在以上文章中,芝士虎分析了特斯拉下跌原因,复盘了历史,描述了未来看点;现在,我们回归到虎友们最关注的问题:对于目前特斯拉的行情,我们应该如何应对?2023年1月2日特斯拉发布了2022Q4汽车的生产和交付报告,总交付量环比增长11%至40.53万辆,再创纪录,此数据依然不及42-43万辆的市场预期。但Q4总产量为43.97万辆,是略超市场预期的。对于该项数据,分析师们褒贬不一。有分析师认为,特斯拉的需求明显出现裂缝。也有分析师站队特斯拉,认为没有多少公司在经济衰退期间能取得像特斯拉这样的增长。 面对年初至今跌去65%股价的特斯拉。 大部分虎友依旧迷茫:到底该如何应对这样的行情?投资界的传奇彼得·林奇说过:买暴跌中的股票,就好像你去接楼上掉下来的飞刀一样危险。 很明显,现在的特斯拉,就是“掉落的飞刀”。 想要抄底特斯拉的投资者数不胜数,但成功的毕竟是极少数...对此,芝士虎的建议是:如果你非常看好特斯拉的基本面,认为特斯拉的未来有足够的上升潜力,在目前这个阶段,不妨试试定投。通过定投特斯拉,你可以趁它便宜的时候不断收集筹码。因为分批定投,你也能避开集中性风险。同时,定投这种方式,也非常适合那些想要长期持有某家公司,但是又不知道买点的虎友们。当然,如果你还不知道什么是定投,如何操作定投。芝士虎给你推荐一套官方课程:《ETF投资入门课》相信通过这套课程,你可以学会如何进行股票/ETF定投,通过稳健的方式,以时间换空间赚取未来的收益。🎁 如果你对$特斯拉(TSLA)$ 有其他看法,欢迎在评论区留言,也可以@芝士虎,我们一起来讨论~
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      芝士热点 | 跌跌不休,特斯拉怎么了?(深度好文)
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      直击JPM:吉利德因涨价遭现场争议;辉瑞全球CEO回应P药在华策略;强生、BMS手握收购巨资……

      新的行业利益,集中在推动整合和服务上。2023年,人们将会看到更多并购交易。生物制药公司获得投资的机会,可能会更少。当地时间2023年1月9日,为期四天的第41届$摩根大通(JPM)$ 医疗健康年会(J.P. Morgan Healthcare Conference,下称JPM大会),在旧金山圣弗朗西斯威斯汀酒店拉开了序幕。据悉,会议邀请了包括行业、市场、学术界和政府等领域的全球投资者和思想领袖,共计约8000名与会者。药企方面,从跻身全球100强的制药企业,到来自世界各地的Biotech公司,会议迎来了550多家企业。其中不乏$百济神州(BGNE)$$恒瑞医药(600276)$$荣昌生物-B(09995)$$信达生物(01801)$$亚盛医药-B(06855)$ 等中国新药研发公司。三年前的JPM大会结束后不久,整个世界就按下了暂停键。受疫情影响,很多嘉宾与JPM大会一别三年。“这三年,发生了太多变化。”一位与会嘉宾感慨道。“2022年,全球制药和生物技术行业普遍遇到了极具挑战性的融资环境,以及复杂的地缘政治问题,资本成本不断推高。”摩根大通全球医疗保健主管Michael Gaito在开幕式上表示,“这种融资环境非常具有挑战性。虽然年底以来,已经放宽了一些资金限制,但今年的现金流,可能依旧不容乐观。”在悲观之余,Gaito补充说:“融资环境虽然困难,但我们依旧很高兴地看到,在糖尿病和阿尔茨海默氏症等疾病领域,出现了很多令人难以置信的创新。”与Gaito的演讲一致,与会者也表现出了复杂情绪。“随着新冠大流行的逐步平静,需要立即融资的公司数量增加,生物制药公司获得投资的机会,可能会更少。”一位与会嘉宾说到。一方面,对迫在眉睫的全球经济衰退充满焦虑,另一方面,与会嘉宾也对下一代治疗方法的新投资和并购交易充满预期。“许多人预计,2023年人们将会看到更多的并购交易,跨国制药公司收购较小的生物技术公司的事件,可能会越来越多。”他补充说。“新的行业利益主要集中在推动整合和服务上。”Gaito认为。“不久前,安进对Horizon Therapeutics的并购就是一个很好的例子。”另一位投资者说,“意大利制药公司Chiesi Farmaceutici,也在周一宣布了收购Amryt Pharma。”值得注意的是,刚刚与康方生物宣布达成合作的Summit Therapeutics也亮相了JPM大会,并重点介绍这次合作及后续计划。01 辉瑞:“好日子还在后头 ”近日,因新冠药Paxlovid谈判而被推上中国舆论风口浪尖的辉瑞,在JPM大会上阐述了Paxlovid在中国的下一步计划。$辉瑞(PFE)$ 首席执行官Albert Bourla表示,并无计划向中国开放Paxlovid仿制药授权,不过已经与中国合作伙伴达成协议,实现Paxlovid的本地化生产,以供应中国市场。对于辉瑞公司而言,尽管今后基于新冠相关产品带来的业绩暴涨很难再持续下去,但这并不意味着辉瑞就将进入险地。Albert Bourla预测,接下来,疫苗接种率将下降或稳定在30%以上,并且Albert Bourla预计即将到来的新一波疫情将更加严重,治疗率还有望上升。另外,辉瑞在2022年12月12日召开的研发会议上也曾表示,即使在其COVID 特许经营权从 2022 年销售峰值下降后预期趋于平缓,但是相信在可预见的未来,该特许经营权仍将是数十亿美元的收入来源。“辉瑞度过了历史上最成功的一年。”Albert Bourla认为。对于未来,Albert Bourla在JPM会议上表现的相当乐观,“我完全相信最好的日子还在后头”,Albert Bourla披露,辉瑞将在未来18个月推出19款产品,预计2030年非新冠肺炎收入将达到840亿美元。其产品中,重要的研发方向便是基因疗法。在2022年的JPM大会上,辉瑞就曾表示,将全力以赴进行更多基因细胞疗法交易,希望能够成为该领域的领导者,并且到2030年保持6%的复合年增长率。而在2022年12月12日的研发会议上,辉瑞介绍新药进展时表示,再次对外表示,该公司对基因治疗的热情没有改变,对基因治疗的未来充满信心。02 强生:2025年瞄准600亿美元医药销售目标处于整合期的医疗巨头强生,仍旧是大会关注的焦点。据了解,$强生(JNJ)$ 计划于2023年剥离消费者健康业务,以专注于制药和医疗设备业务。强生已于近日提交了将其消费者健康业务分拆上市的计划。根据其提交给美国证券交易委员会(SEC) 文件,分拆后的公司名为Kenvue,将包括泰诺、李斯德林、露得清和Nicorette等强生品牌。华尔街分析师预测,剥离消费者健康板块后,强生或将通过收购来补强医疗业务。强生已经开始行动,2022年底,强生宣布以116亿美元收购人工心脏制造商Abiomed所有流通股。据了解,这项收购是强生公司宣布剥离消费健康业务以来的首笔大型收购,也是强生公司历史上规模最大的收购项目之一。对于收购计划,其首席执行官Joaquin Duato在JPM大会上再次明确否认了对Horizon Pharma的收购兴趣,并表示强生有能力识别和加入外部开发渠道机会,但是并未透露更多关于公司并购的具体细节。Joaquin Duato预计,强生将继续朝着2025年600亿美元的医药销售额目标增长,并有信心在目标年超过目前华尔街的预期。03 诺华:侧重五大治疗领域和美国市场$诺华(NVS)$ 的JPM大会之行,再度强调了其2023 年战略对五大核心治疗领域的侧重,以及以“美国优先”方法来提高其在美国市场地位这一重要目标。五大治疗领域分别为心血管、免疫学、神经科学、实体瘤和血液学。首席执行官Vas Narasimhan在会上表示,诺华计划通过基因治疗产品组合的方式来推动五大领域发展,且有超过15个项目正在持续推进。并透露借助其新一代平台T-Charge,将大部分精力集中在细胞和基因治疗赛道上,正在尝试推进晚期系统性红斑狼疮(SLE)患者以及其他严重的免疫疾病的CAR-T疗法。据悉,诺华的T-Charge平台可使CAR-T细胞扩增主要发生在患者体内,无需体外延长培养时间。与传统的CAR-T相比,T-Charge平台只需要不到2天就能完成CAR-T细胞的生产,且保留了T细胞自我更新和成熟的能力。早在2022年4月,诺华制定了新的全球战略,启用了全新的组织架构和运营模式,裁员8000人,将创新药及数字化定位为转型布局的重点方向,同年剥离了其仿制药部门山德士。在五大领域研发新药的同时,Narasimhan称尽管诺华是欧洲的“头号玩家”,但其今年的主要目标之一是以“美国优先”的方法提高其在美国市场的地位。为了增加其在美国的业务,诺华将增加美国患者在临床试验中的占比,并在该国布局人才。去年9月,诺华在投资者活动中表示,到2027年,诺华的目标是成为美国前五大制药商。该战略目标由8款潜在重磅产品(Cosentyx,Entresto,Gilenya,Zolgensma等)支持,诺华认为这八款产品均有达到数十亿美元峰值的销售潜力。去年第三季度,诺华创新药营收102.99亿美元,同比下降3%;仿制药营收22.44亿美元,同比下降7%。公司销量TO3即为自免类药物Cosentyx、心衰药Entresto和多发性硬化药Gilenya,这也是驱动诺华业绩增长的最关键药物,此外其肿瘤药Kisqali和多发性硬化药Kesimpta涨势强劲。04 BMS:持续发力多元化在2022年JPM大会上,$碧美斯(BMS)$ 着重传递的信息便是努力在专利悬崖背景下实现增长,宣布将在2022年至2024年期间用约500亿美元现金流加码内外部创新管线。在今年的JPM大会上,BMS公司执行副总裁兼首席商务官Chris Boerner继续对外阐述了该公司度过专利悬崖的重要举措。数据显示,BMS 2022年第三季度营收112.18亿美元,同比下降3%。受专利到期影响,Revlimid(来那度胺)和Abraxane(白蛋白紫杉醇)成为BMS Q3出现负增长的主要原因。其业绩增长动力主要来自抗凝药Eliquis(阿哌沙班)、O药、以及免疫调节药Pomalyst /Imnovid 。根据《Vantage Preview Report 2023》预测,BMS曾经的销冠Revlimid将跌出全球十大畅销药之列,2021年Revlimid还以128亿美元销售额仅次于K药位列全球第二大畅销肿瘤药。而其O药将在2023年提升3位,至全球畅销药第6位。BMS正在推出更年轻以及多样化的投资组合,据统计BMS 在 2020 年至 2022 年期间推出了9种新药。仅在2022 年,BMS就有3款新药获得FDA批准,包括黑色素瘤药物Opdualag(nivolumab + relatlimab)、肥厚型心肌病药物Camzyos(mavacamten)和银屑病药物Sotyktu(氘可来昔替尼)。BMS表示,多元化是其下一阶段增长的关键。未来milvexian,iberdomide,mezigdomide,BMS-986278,repotrectinib和cendakimab这6大候选产品将成为其未来的主要增长动力。另外BMS估计,从2019年以740亿美元收购Celgene开始到2030年,约50%的收入将来自收购。05 礼来:推动五大药物上市对于新的一年,礼来有得忙。“我们现在正忙于推动五大产品研发与上市。”JPM大会第一天,太阳还未升起,$礼来(LLY)$ 的两位高管就已经忙得不可开交,他们将2023年称为Big Pharma迎接新模式和新药物之年。“这是一个令人兴奋的时刻,”礼来美国分公司总裁、执行副总裁、免疫学总裁兼首席客户官帕Patrik Jonsson向外透露了其预期发布的产品和新一波创新举措。礼来当前推动业绩增长的五大药物,主要是度拉糖肽、依奇珠单抗、阿贝西利、恩格列净和巴瑞替尼。除此之外,多款处于临床三期的药物备受关注。不久前,FDA加速批准了卫材和渤健联合开发用于治疗阿尔茨海默病的药物lecanemab之后,礼来的donanemab成为下一个关注对象。礼来高级副总裁、首席科学和医学官兼礼来研究实验室总裁Daniel Skovronsky在摩根大会上表示,Lecanemab的批准是双赢的,不仅对该领域有益,而且惠及了阿尔茨海默氏症患者。2022年11月30日,礼来宣布与渤健/卫材的Aduhelm头对头试验结果,Donanemab治疗早期阿尔茨海默症(AD)III期研究在6个月分析中达到了所有主要和次要终点,目前已完成该产品的滚动上市申请,FDA预计在2023年2月做出审批决定。Daniel Skovronsky表示,如果lecanemab试验失败,这可能意味着Donanemab可能效果较差,因为这两种单克隆抗体都是基于淀粉样蛋白清除率。除此之外,2023年,礼来计划推出用于溃疡性结肠炎的免疫学药物mirikizumab和用于特应性皮炎的lebrikizumab,目前都处于FDA审查阶段。Jonsson表示,礼来预计将于今年上半年在美国、欧洲和日本推出mirikizumab;lebrikizumab计划于2023年底推出。礼来还透露其小分子下一代BTK抑制剂吡托布替尼(pirtobrutinib)将进入市场,用于先前接受过BTKi治疗的复发/难治性套细胞淋巴瘤患者。最后还有其GLP-1/GIP双靶点药物替西帕肽,目前正在进行3期评估,此前,该药在头对头临床试验中,击败了司美格鲁肽。06 吉利德:对大型并购并不是很渴望与其他药企不同,$吉利德科学(GILD)$ 的JPM大会之旅,最受关注的事情,反而发生在场外。就在众多医药巨头出入的活动会场门前,一场针对吉利德的**活动上演。艾滋病医疗保健基金会(AHF)的**者批评吉利德将其获得性免疫缺陷综合症(AIDS)治疗药的价格翻了一番,并高举“停止贪婪”和“吉利德更关心钱而非命”等标语,持续在会场周围**。AHF对吉利德已多次公开**,以表达涨价的不满,吉利德HIV药价也多次引发争议。早在2019年,吉利德14款产品上调药价,其中HIV疗法Genvoya、Truvada、Odefsey、Descovy等价格均上调4.9%。此前,AHF在华盛顿、迈阿密和圣地亚哥领导了草根游行,**吉利德尤其在艾滋病和丙型肝炎药物上贪婪的药品定价政策。2022年,一名艾滋阳性消费者加入对吉利德的联邦诉讼,指控该公司存在不公平的反竞争行为,向竞争对手行贿,阻止艾滋药物特鲁瓦达(Truvada)的仿制药进入市场。根据2022年三季度财报,吉利德HIV药物有近10款,其中,比妥维(Biktarvy)位列于E药经理人此前统计的医药行业2022前十大“重磅炸弹”之列。结合2022年前三季度财报,BMS的艾乐妥和吉利德的比妥维则分别以90.72亿美元和75.07亿美元的销售额紧随K药其后。已将重点放在了发展其肿瘤学产品组合和最大化其HIV药物的特许经营权上。不久前,该公司长期艾滋病毒治疗药物Sunlenca获得了FDA对重度治疗患者的批准,且正在各种研究中测试该药物作为治疗和预防工具的效果。吉利德此前表示,Sunlenca注射液和片剂的批发收购成本(WAC)预计在治疗的第一年为42250美元,维护年度WAC将为39000美元。与此同时,吉利德首席财务官Andrew Dickenson在JPM大会上表示当下还有很多事情要做,还有很多东西需要消化。他同时表示,2023年吉利德对大型并购并不是很渴望,但这并不意味着不会在今年达成任何交易。不过,即使有交易动作,也可能不会与此前达成的大型交易相提并论。例如2020年以210亿美元收购Immunomedics,以填充乙肝、丙肝、HIV等抗病毒药物以外的肿瘤药物投资方向,来拉动业绩增长。07 Moderna:“大幅增加研发投资”$Moderna, Inc.(MRNA)$ 首席执行官Stephane Bancel在会上表示,Moderna2022年全年销售额总计为184亿美元,低于此前预测的210亿美元。Bancel同时承诺,Moderna将在2023年“处于更好的位置”。对于2023年,Bancel称业界比较关注的新冠疫苗的销售额,至少与已经确认的预购协议和 2022 年合同延续挂了钩。据JPM大会上披露,Moderna的新冠疫苗在今年上市时,每剂疫苗的价格可能在110美元至130美元之间。相比之下,美国**为每针Moderna疫苗支付的费用远低于潜在的新价格。根据夏季签署的联邦合同,每剂约26美元。对此,Bancel表示,“这种定价方式与价值相符。”虽然美国对二价加强剂的采用进展缓慢,5岁及以上人群中,只有略高于15%的人接受了更新的疫苗,但Moderna的首席商务官Arpa Garay还是在最新的季度电话会议上预测,新冠疫苗市场将“与流感市场一样大或更大”。据了解,由于美国**的疫苗购买计划,目前新冠疫苗向所有人免费提供。然而,一旦美国宣布新冠疫情公共卫生紧急状态结束,这种情况预计也会随之结束。疫苗之外, Bancel表示,Moderna目前正在开发五种潜伏病毒疫苗,每一种都代表着数十亿美元的市场机会。在更广泛的呼吸道疾病用药中,Bancel称其III期RSV研究已经满足了进行首次疗效分析所需的病例数量,流感数据可能会在本季度公布。Moderna同时还希望,今年启动其基于mRNA的癌症疫苗与默沙东的黑色素瘤Keytruda联合使用的III期试验。对于这一系列动作, Bancel在一份新闻稿中表示:“董事会已批准大幅增加研发投资,2023年的预算约为45亿美元,”08 蓝鸟生物:今年再烧3个亿在去年获得FDA批准基因疗法之前,蓝鸟生物的未来看起来不确定。进入2023年,基因治疗似乎站稳了脚跟。在JBM的会上,蓝鸟表示,它已经用β地中海贫血基因疗法Zynteglo治疗了第一位商业患者。该公司表示,它看到对新批准的疗法有“显著的患者需求”,并预计在今年第一季度,首次销售该产品。蓝鸟生物的Zynteglo在去年8月获得了FDA的批准,用于治疗需要定期输注红细胞的β地中海贫血患者。作为一种一次性的基因疗法,这种药物的价格高达数百万美元。为了支持医学的实际结果,蓝鸟正在向付款人提供基于结果的定价。在这方面,蓝鸟表示,美国三大药房福利经理已经签署了基于结果的治疗协议。该公司表示,美国有1.9亿患者的生命受到该药物的“优惠”政策的保护。与此同时,蓝鸟已经启动了10个基因治疗中心,并正在加入另外15个。到今年年底,该公司预计其在美国的网络中,将有40至50个治疗中心。至于该公司的脑肾上腺脑白质营养不良(CALD)基因疗法Skysona,蓝鸟表示,第一位患者的细胞收集计划于本月进行。该药物于去年9月获得了FDA的批准,价格为300万美元。随着产品上市的进行,蓝鸟预计今年将烧掉2.7亿至3亿美元的现金。由于该公司最近销售优先审查凭证,净赚了近2亿美元,加上手头的其他资产,蓝鸟认为其至少可以运营到2024年第一季度。09 Summit :“Ivonescimab已经成核心资产”2022年12月6日,刚刚与$康方生物-B(09926)$ 宣布达成合作的$Summit Therapeutics PLC(SMMT)$ 也亮相了JPM大会。2022年底,Summit引进了康方生物PD-1/VEGF双抗,寄希望于开发成为一个重磅产品。在JPM年会上,Summit重点介绍了这一合作以及后续计划。Summit表示,康方生物创始人夏瑜已经加入Summit的董事会,Ivonescimab(PD-1/VEGF双特异性抗体)已经成为Summit的核心资产。Summit计划2023-2024年独自或与康方生物合作启动Ivonescimab的三期临床。据悉,Ivonescimab在中国已经获得3项适应症的突破疗法认证,包括EGFR-TKI后线的非小细胞肺癌、联合化疗治疗PD-(L)1耐药的非小细胞肺癌、一线治疗PD-L1阳性的晚期非小细胞肺癌。根据ASCO2022的数据,Ivonescimab单药治疗安全性良好,3-4级副作用发生率为13.5%,没有副作用停药事件。一线治疗、20mg/kg以上剂量,对于TPS 1-49%的患者ORR为50%,对于TPS≥50%的患者ORR为76.9%。Summit表示,即将进行5亿美元配股增资,用于支付康方生物的预付款(4.75亿美元为现金,2500万美元以1000万股的股权形式支付),剩下1.74亿美元现金可用到2024年中。文章来源:E药经理人
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      ·01-16

      Q4财报季开启,宏观环境如何?市场预期又如何?

      上周四12月的CPI公布,与市场预期完全一致,市场交投活跃,但总体都被“环比放缓、拐点明确”的利好情绪所影响。同时,周五公布的密歇根大学通胀预期进一步回落,表明过去一段时间抗通胀取得一定进展。点击查看《12月CPI初见:难怪马斯克最担忧衰退》通胀放缓、消费信心反弹。12月CPI的环比降低,更多受能源价格下跌影响较大,其中布伦特原油累计在过去两个月下跌20%,北美天然气价格持续下跌。同时,供应链瓶颈改善、零售商降价去库存、美元指数从高点回落等因素,都促进了通胀放缓。同时,美国密歇根大学1月数据显示,1年期消费者通胀预期回落至4%,5-10年的长期通胀预期则小幅上升至3%,密歇根大学消费者信心指数初值达到64.6,比12月的59.7大幅反弹,也是为过去9个月以来新高。不过,随着中国经济重启,可能会提高需求,如果美元继续贬值,则会增加美国输入性通胀压力。目前市场对美联储1月31日会议的加息幅度预期基本在25个基点,但是美联储的立场不会很快软化,同时也不希望市场提前乐观,宁可紧缩政策维持时间长一点,影响一点经济增速,也绝不能让通胀死灰复燃。点击查看《美联储为何总与市场冲突?》《美联储FOMC为何传递混乱的信息?》因此,目前市场环境是:缓解的通胀、坚持的美联储、统一的预期。公司层面,在22Q3,70%的公司盈利超预期,低于5年来的平均值77%,也低于10年来的平均值73%,因此市场对Q4的盈利预期也并没有很高,不少投行也降低了目标价。目前市场预期,$标普500(.SPX)$ 22Q4的盈利预期为4470.7亿美元,同比-2.2%,环比-3.6%,也是2020Q3以来首次负增长,并且这一趋势预计将持续三个季度。收入方面的预期为36977亿美元,同比+4.1%(主要得益于通胀),环比-0.7%。按板块来看,除了能源$SPDR能源指数ETF(XLE)$ 、工业$工业ETF(XLI)$ 、房地产$Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$ 以及公共事业$公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$ 板块录得同比正增长的利润外,其他板块均告负。此外,Q4财报季会出现大规模的不及预期吗?鉴于Q3已经是过去9个季度以来“超预期”情况最不理想的季度,不少公司都提前打了预防针,调低指引、提前降低市场预期,因此大部分的分析师都会根据最新信息对预测值进行调整,市场共识也会因此下降。不少公司在Q3财报后的市场预期共识就下降很多,例如$永利度假村(WYNN)$ 下降302%,$塔吉特(TGT)$ 下降58%。盈利共识向下修正幅度最大,来源:Refinitive六个行业的净利润率下降,其中金融业的降幅最大(同比下降9.8%,当前利润率15.2%),其次是通信服务(同比下降4.5%,当前利润率9.2%)和信息技术(同比下降1.3%,当前利润率23.0%)。从上周五公布的金融板块部分公司的财报,也能看出金融行业的利润率下降明显。至于其他公司在Q4会有怎样的表现,在了解宏观环境的情况下,投资者会做出更明显的博弈。
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      ·01-03

      作别2022,新能源汽车迎来惨烈的2023!

      新年伊始,各家新能源汽车公司陆续公布12月销量,从数据上看,喜忧参半! 先来看新能源之王比亚迪,12月销量235197辆,同比增长150%,环比增长2%: 细分车型来看,汉系列销量为30043辆,环比下滑5.5%;秦家族销量为26206辆,环比下滑7.5%;唐、海豹、海豚系列销量环比几乎0增长。 表现较为亮眼的是宋家族,销量达到70079辆,环比增长 9.3%,月销首次突破7万辆! 12月是年末收官之战,同时,国家新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日到期,意味着2023年起购买纯电动车将失去12600元补贴。 历史经验显示,在补贴优惠政策即将到期时,汽车消费会有一波冲量翘尾行情。但从比亚迪12月销量来看,翘尾行情不明显。 或许是因为11月国家放开疫情管控之后,12月全国各地迎来疫情高峰,消费者要么在阳,要么怕阳居家自我隔离,新能源汽车销量或受到影响。 展望2023年,受补贴到期影响,比亚迪年末宣布对相关车型官方指导价上调,幅度2000元至6000元不等。 价格上调加上补贴退出,2023年比亚迪销量能否再上一个台阶需要打一个问号! 迪王徘徊,特斯拉失意,根据刚刚公布的季度销量,特斯拉四季度交付405278辆,同比增长31.3%,2022年全年销量131.4万辆,低于150万辆的目标。 从产销来看,特斯拉2022年生产了137万辆电动车,高于131万的销量;同时,四季度产量439701辆,销量为405278。 连续2个季度产量大于交付量,或预示着需求乏力。 联想特斯拉自去年10月开始进行多轮降价促销,如11月8日至11月30日完成车辆交付可以享受8000元保险补贴,12月1日至12月31日完成车辆交付可享受4000元保险补贴等,或许特斯拉已经意识到需求方面出现问题。 叠加新能源汽车电池成本仍处于高位,特斯拉逆势降价促销的行为不得不让人担忧需求。 根据国外关注特斯拉生产和交付数据博主Troy Teslike的数据,特斯拉今年以来全球积压的订单已大大减少,尤其是来自中国的订单,从今年3月的17万辆,减少到12月的5800余辆。 考虑到特斯拉的毛利率和净利率较高,不排除特斯拉在2023年继续降价促销,其他新能源车企将迎来巨大压力。 再来看造车新势力蔚小理,12月交付数据中,表现亮眼的是理想,月销量率先突破2万大关,达到21233辆,同比增长50.7%: 分车型来看,新车型L9和L8月销量皆过万,相当优秀。 对比蔚来、小鹏等造车新势力,他们旗下的车型远多于理想,但没有一款车型能够月销过万,由此来看,理想对消费者需求的把握远胜其他车企。 从股价及估值表现来看,理想市销率3.6倍,明显高于蔚来的2.5倍、小鹏1.9倍,足见资本市场对理想的信心: 蔚来12月交付量也创出了历史新高,达到15815辆,同比增速50.8%: 虽然12月成绩创出历史新高,但大幅低于管理层此前给出的预期。 今年二季报电话会上,蔚来CEO李斌可是吹过一个大牛,说有信心完成全年15万-20万的目标。 据此推算,蔚来需要在四季度至少交付6.6万辆才能达到15万的目标下限,而根据三季报的指引,四季度销量在4.3-4.8万辆,远不及当初吹过的牛! 临近年末,蔚来再次下调了四季度的销量指引,预计仅能交付38,500辆至39,500辆汽车。 除了牛皮吹破,蔚来在2022年先后推出ES7、ET7和ET5车型,但从销量来看,仍未达到类似理想L9月销过万的爆款车型,其中,ES7在12月销量4154辆,ET5为7594辆,ET7为1379辆。 在售价上,ET5是蔚来最便宜的车型,售价在33-39万,月销量7594的成绩仍有继续拉高的可能,由此可见,若想销量上台阶,还是得靠更便宜的车型,蔚来怕是要加速推出第二、第三品牌了。 小鹏汽车在2022年极为失意,月销量曾一度下探到5000辆,引发股价暴跌。 临近年末,小鹏在新车型G9的带动之下,月销量重新过万,达到11292辆,但同比仍下滑29.4%: 在蔚小理中,蔚来的特色是极致的服务,理想是增程,小鹏是自动驾驶,但从车型销量来看,引以为傲的技术并未带来销量。 从售价上看,小鹏偏大众车型,售价远低于理想和蔚来,但销量上看,没有一款车型可以称之为爆款。 同样,G9在12月销量为4020辆,仍算不上突出。 零跑自港股上市之后,月销量颇萎靡,12月销量8493辆,公司的问题和小鹏类似,即定价偏低,但总销量并不高,没有爆款车型支撑,一来说明公司的经营策略有问题,二来在即将到来的2023年,竞争加剧已成定局,此类公司仍在巨亏,对价格战能抵挡几分? 广汽埃安12月销量30007辆,继续领跑新势力,时隔1月再次站上3万辆大关: 塞力斯12月完成突破,月销量超过2万关口,达到24171辆: 此前销量势头较猛的哪吒,12月销量崩盘,月销仅7795辆,同比下滑23%,是12月新能源汽车玩家中少有的同比下滑企业: 极氪12月销量为11337辆,继续蝉联30万以上中国品牌纯电车型销量冠军: 从以上各家销量数据来看,不同于年初只有比亚迪、特斯拉和蔚小理月销过万,广汽埃安、零跑、极氪、塞力斯、哪吒纷纷崛起,未来,其他燃油车转型新能源,或让竞争更加激烈。 补贴退出,2023年又在美联储加息之下难免经济衰退,特斯拉已经率先打响降价潮,其他车企的日子怕是不好过!$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪股份(01211)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$ 
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      ·01-11

      JPM医疗年度盛会,开启今年医疗板块的复苏?

      为期4天的第41届$摩根大通(JPM)$ 医疗健康年会于1月9日在旧金山召开,第一天的会议就有不少重量级嘉宾的发言,包括$强生(JNJ)$$辉瑞(PFE)$$诺华(NVS)$$礼来(LLY)$$Moderna, Inc.(MRNA)$ 等公司的高管。详情点击:《直击JPM:吉利德因涨价遭现场争议;辉瑞全球CEO回应P药在华策略;强生、BMS手握收购巨资……》JPM的医疗大会一年一度,各医药公司都会讨论公司的一些情况,以及对行业发展的看法,堪称是生物医药行业每年的盛景。而投资者也可以从中发掘一些行业投资信息。其中有一些前沿的创新疗法,能彻底改变的此前的医疗技术,也值得业内关注。大会上,公司一般会讲一些自己的强项,以及比较有前景的研究。比如2022年的辉瑞、Moderna针对COVID-19的疫苗、$Illumina(ILMN)$的Chemistry X突破性化学技术、$吉利德科学(GILD)$ 的长效HIV预防药物等等。当然,也会出现争议,比如吉利德因为HIV的药物涨价,今年遭到了不少病人的**。2023年医疗板块有戏?医疗健康也是2023年被看好的行业之一,因为在连续三年在连落后于基准之后,今年有望跑赢$标普500(.SPX)$ 指数。在复苏周期中,医疗保健行业的复苏速度超过了更广泛的市场复苏,往往也是一个长期的、多年牛市的先例。XLV与SPX过去三年走势对比不过进入2023年,医药板块内部也有较明显的分化。大型制药公司,$辉瑞(PFE)$ $礼来(LLY)$ $强生(JNJ)$ $艾伯维公司(ABBV)$ 等,出现一定程度的回调,$安进(AMGN)$ $百健(BIIB)$ $吉利德科学(GILD)$ 一定程度回升。与医疗保健计划相关的公司,如保险公司$联合健康(UNH)$、药店$CVS健康(CVS)$、医疗服务公司$Elevance Health(ELV)$ 等,则明显出现了回撤,资金避险情绪减弱;与医疗器械相关的公司,如$美敦力(MDT)$$史赛克(SYK)$ 等则表现较好。而其他方面的,如生物科技、医疗服务等板块则整体看涨。医疗板块内部的资金的分化,也是由于本身代表的避险属性不同。医疗服务、医疗保险、大型制药公司以及药店,防御属性偏重一些;而生物科技、医疗器械等一般是风险偏好较高的投资者所喜爱的。由于目前市场在计价今年有可能出现衰退后,美联储可能出现政策观点,因此整体风险偏好开始回升。从估值来看,制药和生物科技公司目前的平均市盈率为113倍,不过主要是受一些小型医疗企业的影响,预期2023年平均市盈率在28倍左右,大部分大型的药企都低于这个水平。过去12个月的EV/EBITDA平均值为22.6倍。从过去一年的表现来看,$诺和诺德(NVO)$$礼来(LLY)$$默沙东(MRK)$$阿斯利康(AZN)$ 的价格回报超过30%。此外,在资金层面,对冲基金已开始通过管理式医疗股票“大幅增持”医疗保健股。他们对大型生物技术股和精选制药股的配置也表明近期有所增加。从ETF的资金流量来看,净流入的ETF也大于净流出。具体的疾病药物主题,可以关注:肥胖治疗:$诺和诺德(NVO)$$礼来(LLY)$ 将引领减肥治疗市场,礼来实验性减肥疗法tirzepatide将获得不错市场份额,而$安进(AMGN)$ 也发布了减肥疗法AMG 133。阿尔茨海默:$百健(BIIB)$ 的新阿尔茨海默氏症疗法lecanemab;COVID-19以及流感:关注$辉瑞(PFE)$ Paxlovid以及$默沙东(MRK)$ 在私人药物市场的增量;生物仿制药市场:一个重磅关注点是$艾伯维公司(ABBV)$ 的Humira将于明年失去在美国的独家专利;医疗科技市场:大部分的医疗科技企业的收入和利润率预测已调整至合理水平,$直觉外科公司(ISRG)$ $雅培(ABT)$ $碧迪医疗(BDX)$ 等医疗保健:作为避险板块之一,同时也是COVID之后医疗程序量的正常化的行业。如$CVS健康(CVS)$ $联合健康(UNH)$
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      ·01-12

      12月CPI投资要点:病还没好,康复Party已经参加了?

      本周最大的宏观事件就是今天(1月12日)要公布的12月CPI数据了。全球投资者都需要关注这个数据,因为它是给美联储货币政策提供最重要导向的数据。市场进入本周之后,不但交易活跃,而且还挺乐观。$纳斯达克(.IXIC)$ 三天涨了3.4%,已然将“CPI走低、通胀进一步好转”的预期写进价格里。为什么投资者能做如此超前乐观的预期?第一、数据滞后性。就业指标和CPI指数都是滞后的经济数据。例如,组成CPI的几个大项目中——能源价格已经开始回调,22年12月石油价格甚至同比低于21年12月,食品价格虽然坚挺,但环比增速也从年中的高点回落,服务价格中占比最高的房租,租房市场反应到CPI中一般有一个季度左右的滞后,而22年中以后由于银行利率的升高,房贷市场下降,租房市场曾经有一段时期的火爆,不过也因多行业的裁员、劳动参与率低等环境下没有继续上涨的动力,但房租也没有下降的趋势,应该是一个能保持平稳的趋势。其他更偏可选消费测的方面,除了交通服务相关的增速较高(但比例不高),甚至有同比下降的(二手车等)第二、美联储很透明。虽然包括鲍威尔在内的美联储高管,无论是FOMC会议、在外公开讲话,都想要尽可能地对市场保持一定政策新鲜感(不想让市场引领政策),但是在2022年,几乎每次都是市场把联储官员猜得一干二净。即便有几次美联储官员嘴硬,到头来身体还是很诚实的。眼下美联储的态度是:不能当做通胀问题完全解决,即使滞后一点,也需要在看到滞后数据有明显下降之后再考虑软化紧缩政策。事实上,最终不管是不是5%的顶点,美联储都会在通胀回落之后开始退坡。比如23年下半年若CPI降至7%以下,稳定下降,那美联储不可能置若罔闻,硬性将利率保持在5%以上,这与他们长期目标2%不符。所以,美联储能做什么操作,市场完全就可以根据数据指标来先行观察,美联储用再迷惑性的话语,最终的结果可能都是同样的。既然市场提前计入乐观预期,实际数据出炉之后应该注意什么?还是那句老话,Buy the rumor, Sell the fact。买消息,卖事实。目前对12月的CPI,市场一致预期是6.5%,核心CPI的一直预期是5.7%,其实市场乐观地已经提前开始庆功宴了,所以很容易在实际数据出炉之后,纷纷获利回吐。高开低走是一个非常常见的剧本。当然,一旦CPI超过市场预期,通胀形势恶化,市场不但会回吐前两天的涨幅,甚至变本加厉计入美联储更高利率终端的可能性。从CME的Fed观察器中可以看出,对1月31日的FOMC会议加息25个基点的概率达到了77%,50个基点的只有22%。总得来说,一定要预防今晚实际结果出炉之后的回调。一个小概率事件:如果CPI数据出现分歧divergence怎么办?两种情况。一种是整体CPI好于预期(比如是6.2%),而核心CPI差于预期(比如是5.8%)。这种情况,更多的由于服务端的通胀压力造成,并不由大宗商品价格决定,而服务侧的价格一般粘性更强,是一种通胀深入的表现,一定会让美联储坚定加息的。对股市自然更利空。另一种是整体CPI差于预期(比如是6.7%),而核心CPI好于预期(比如是5.7%),虽然概率很低,但却比上面那种分歧的情况更友好一些,说明服务侧的压力减弱,而能源价格可能会出现持续波动。但仍然还是可能被美联储认为是需要继续控制的信号。
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      ·01-05

      为什么段永平卖腾讯买苹果?

      1月4日,去年屡次抄底腾讯ADR的段永平发文称,“换了一些Brk/B(伯克希尔-B)到苹果,美股的腾讯也基本全部换到苹果了,港股的还没动。”先复盘段永平这轮买腾讯的操作,最后赚钱了吗?段永平在去年2月28日(收盘价50元)开始买入腾讯,在首次买入的半个月后,中概股就遇上单日最大跌幅的3月15日(收盘价37元),腾讯股价当日大跌10%,段永平选择卖出部分伯克希尔-B买入腾讯。值得注意的是,在段永平第二次买入后,腾讯就遇上最难的3-4月份,这也是疫情影响经济最严重的两个月,腾讯开启新一轮下跌。段永平在4月14日和4月22日买入腾讯ADR。8月1日,在腾讯港股跌穿300元大关时,段永平再次买入腾讯ADR。在段永平这次买入后,就遇上南非报业减持腾讯,且腾讯发布Q3财报的前一个月内,腾讯不得进行回购,这使得腾讯股价一路承压,腾讯港股一度跌至188元,ADR跌至23元。在这轮被大股东抛售影响的下跌中,段永平在10月13日和10月25日再度买入腾讯。最后,段永平在1月4日选择卖出腾讯。自11月开始,南非报业宣布已停止减持,腾讯每日回购恢复,这让腾讯ADR从底部24元涨至45元,涨幅达60%。假设段永平每次买入都是平均仓位,那这轮买腾讯的操作下来,是有赚到钱的。在段永平这轮买入到最后获利离场的过程中,有越来越多投资者对段永平抄底有质疑。尤其是段永平在8月时表示,腾讯仅占自己仓位的1%不到时,想抄大佬作业却被套的人,感到有些愤怒了,认为段永平水平不行。有种说法是,自段永平开始“抄底”买入后,腾讯一路就从400元狂跌至188元,段永平抄底抄出个腰斩,只是大佬有无限子弹抄底而已,跟普通投资者没什么区别,大佬只是韭菜一个?实际上,段永平每次买入都没说自己下的很重手,每次买入都说的是买了“点”腾讯。而众多媒体在段永平每次买入后,就将标题说成“段永平抄底腾讯”,这的确会让部分人曲解意思,一两次标题说抄底就算了,媒体一年说段永平抄底6次,这是容易让人误解。在去年8月时,段永平表示不敢重手买腾讯也是有原因的,他认为腾讯的确定性比苹果小不少,这也是腾讯在大跌过程中下不了大决心多买的原因。若是苹果跌下来,那完全不用下决心就能下单买入。但段永平强调称,腾讯对他而言依旧是非卖品,找到一个商业模式好的公司并不容易,预计几年内还会有机会进一步加仓腾讯的,目前确实还是有些事情没想清楚。至于是什么没想清楚,段永平曾表示,他总是觉得对于腾讯的未来现金流方面懂得不够透彻,所以下不了重手。可以从段永平另一次与网友的对话中找出他认为腾讯和苹果的区别。在去年10月,段永平表示,苹果不是那些一次一次声明要回购的公司。苹果的回购政策非常简单,就是维持公司现金中性(就是留够足够运转的钱),余钱全部用于回购和分红。有网友称,这点是苹果的好,也是腾讯的缺点,腾讯喜欢乱投资。段永平回复网友称,我不敢说腾讯是乱投资,但腾讯确实有很多财务投资是我很难理解的。我能接受战略投资,但财务投资为什么不能让股东们自己去决定呢?(就是把钱还给股东或回购股票的意思)。从这对话中能看出,段永平的确对腾讯很多投资是难以理解,腾讯做不到大额分红或大额回购股票,这是与苹果不同的一点。在近期苹果股价下跌的情况下,有投资者问道会买苹果吗?段永平表示,已卖出伯克希尔和腾讯加仓苹果,并称“只能说比较起我对别的公司而言,我更懂苹果”。段永平希望苹果在这个价位或以下能持续一年或以上,这样苹果的回购就会更有效率。段永平回复网友称,最重要的是能认为苹果能持续赚钱,只要这点是确认的,价格越低越好,苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的。此前段永平曾表示腾讯是非卖品,有网友问道这个问题。段永平回答称,“从机会成本的角度衡量,以目前苹果的价钱,我更愿意拿着苹果。只要在这个价钱以下,我是可能会慢慢把手里大部分其他股票都换成苹果的。”结语这说明苹果已到段永平认为很低的位置,关于苹果砍单和需求减退的传言,我们在昨日的文章中有提到。近期苹果因需求不足,减少部分产品的产量让很多投资者对苹果感到担忧。担心苹果与特斯拉一样,在经济衰退预期下,只要需求有下滑的趋势,这会加大投资者在下跌趋势中的恐慌,使股价进一步下跌。苹果有能力向供应商压价来保证利润端,这让无议价权的下游会越来越难生存,但苹果能借此优势穿越逆周期。至于去年腾讯这笔买卖,段永平最后是赚钱了,腾讯一路腰斩再到两个月大涨60%,过程十分曲折,这也再一次说明,大佬的作业不是那么好抄的。新的一年,抄大佬作业的机会又来了。段永平选择买入苹果,巴菲特会不会也在近期加仓呢?
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      ·01-05

      美联储和市场为何总有冲突?

      ——在判断通胀回落这件事上,美联储是不能提前进行激进预期。美联储12月会议纪要公布(点击查看会议纪要原文),用一句总结的话来说,就是——愿意放慢货币政策紧缩的步伐,但是仍专注于对抗通胀,因此加息仍然坚定。根据彭博美联储会议纪要情绪指标,是22年5月以来最鹰派的报告(22年5月是对40年来最快节奏加息解释)但市场的反馈并不激烈,甚至不把它当做“鹰派”的报告看,日内仅仅是波动了0.5%,该收涨的还是收涨。为什么美股市场会如此乐观?第一、“鹰派”预期在前一天交易中消化了不少。1月3日的新年首个交易日,三大股指均收跌,其中科技股权重较高的纳斯达克跌幅最大。市场风险偏好高的板块资金有一定程度流出。第二、市场此前计价了更多衰退预期,并认为美联储无法持续紧缩政策。市场认为,如果美联储持续紧缩,他们所关注的通胀反而会“衰退式”骤降(美债市场上月押注2023年美国整体通胀涨幅将急剧下滑5%以上),因此美联储将不得不在2023年内出现政策的转向。而美联储在此次通胀周期的表现也十分谨慎,一定程度上是滞后于市场的。表现为2021年,当通胀开始抬头的时候,美联储坚定认为通胀是暂时的,直到达到了40年高点时,才开始快马加鞭“追赶式”加息;2022年下半年,大宗商品开始回落的时候,市场认为通胀见顶,而美联储依然大幅加息,反而制约了与利率密切相关的行业;美联储之所以“反应迟钝”,就是因为谨慎。因为遵循“数据原则”,要看到相关的数据证明,才做出相应的动作,而不是提前预判。因此总有节奏差。会议纪要显示没有与会者预计在2023年开始降低联邦基金利率目标是合适的。与会者普遍认为,在即将到来的数据提供通胀持续下降至 2% 的信心之前,需要维持限制性政策立场,这可能需要一些时间。同时,在于美国政府的财政政策博弈中,美联储也不愿特立独行,成为特殊时期的“背锅侠”。而今政府愈发分裂,美联储的每一步行动更要小心。因此,美联储的口吻就是,只要没看到通胀数据下降到目标点位,无论之后是否会“衰退式”下跌,都要维持限制性政策立场。言下之意,是美联储不认为2023年通胀会大幅下降。市场与美联储的根本分歧,是对通胀回落速度的预期不同。美联储目前鹰派的态度,也是不希望市场提前乐观,虽然大家的目标其实是一致的:控制通胀、避免经济衰退,实现软着陆。美联储之所以更谨慎,是担心出现70年代通胀失控的局面,宁可紧缩政策维持时间长一点,影响一点经济增速,也绝不能让通胀死灰复燃。以目前的水平来看,市场之所以认为通胀有很大的概率如期回落,甚至“衰退式”回落,有以下两个原因:第一、工资。决定通胀回落速度的一个重要因素,就是工资增长的水平。工资增速是目前一大变量,与就业情况有关。美国时薪同比增速尽管我们看到不少行业的公司都在2022年开始裁员,但是根据最近几次的就业报告来看,美国从大流行之后出现的劳动力供给端出现的短缺,尤其是劳动力供需缺口仍未平衡,目前劳动力缺口约为350万,也就是说,即便有更多的失业者,还是能找到下一份工作。只不过不同岗位和劳动力可能出现一定程度的错配。只有劳动力供需缺口被进一步填上,才能让工资水平上升的情况打住,从而通胀回落至正常水平。第二、存款而通胀的另一个基础因素是民众的存款水平。由于美国居民的储蓄水平进一步回落,当前甚至低于了2018年的水平。而美国是一个消费型的国家,居民消费力能很大程度上决定经济活力。美国的个人储蓄率不断下降美联储是看不到以上的数据吗?当然不是,只是在判断通胀回落这件事上,美联储是不能提前进行大胆的预期。大不了计划赶不上变化,2023年下半年若是通胀回落得厉害,再修改政策也不迟。而市场的投资者自然却可以提前进行豪赌。由于他们也是消费者本身,更能设身处地地感受到周围环境的变化。因此他们自然是相信美联储目前的鹰派表态只是提前预防罢了,后续还是会回归软着陆的。只要有这样的预期,投资者的风险偏好自然也会回归。2023年的投资主线也是如此。宏观层面上,市场在寻求风险和美联储的表态中找到平衡,市场可能会多次来来回回。企业层面上,大部分公司都面临增速下降、收缩成本、增加运营效率,也是一种度过衰退的主动求变的方式。对投资者来说,更重要的是抓主线,跟随资金的流动也是极为重要的。即便加息还没停止,美元的转弱是共识,部分资金已经开始流出至其他资产上,比如避险属性的日元,比如预期增长的人民币资产。把握好大方向,自然也就能游刃有余了。
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      美联储和市场为何总有冲突?
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      ·01-04

      2023美股“开门黑”,苹果砸盘,特斯拉杀疯!

      周二美国股市一开盘是上涨1%,因为大家都对新的一年股市的美好憧憬,乐观的情绪带动,但这其实是一个经典的 "Bull Trap",诱多的陷阱,吸引散户进场,开盘没多久随后空头势力开始发力,多头交易量萎缩,大盘回吐了早些时候的涨幅,并且一度大跌1.5%。 最终标普500指数下跌0.40%,收于3824.14点,道指收盘下跌10.88点,至33136.37点,跌幅0.03%。纳下0.76%,至10,386.99点。 根据美股大数据量化终端 StockWe , 标普500盘中的一路下跌,不断出现看跌期权成交。 明星股$特斯拉(TSLA)$ 和$苹果(AAPL)$ 的股价今日表现非常差,令大盘承压。 苹果跌3.7%至2021年6月来最低,市值不足2万亿美元,当下,受利率上升、通货膨胀和经济增长乏力的影响,消费者支出受到打击,需求正在放缓。 苹果近两年已不再对外公开iPhone的销量。据媒体一个月前报道,自iPhone新款发布以来,由于需求下滑,苹果已从最初9000万部iPhone的生产目标下调至8700万部。 此前瑞银就大幅下调了iPhone的产量预测。该集团表示,2022年下半年iPhone 14系列手机的总产量可能比此前预期少1600万部,至7600万部,较2021年同期下降20%。 特斯拉最深跌15%,收跌超12%至2020年8月来最低,并创超两年最差表现,四季度交付40.53万辆车创纪录但逊于市场预期,引发需求担忧。摩根大通将目标价从150美元降至125美元。 从下图中可以看出比亚迪销量超越特斯拉 虽然在刚刚过去的2022年的最后几个交易日,特斯拉股价明显反弹,但纵观2022年全年,特斯拉股价累计暴跌65%,创下历史最大年度跌幅,马斯克也因此创下了一个新纪录——史上第一个净资产损失2000亿美元的人。 美股其他电动汽车公司的股票也大多下跌。$Lucid Group Inc(LCID)$ 跌9.7%,$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 跌5.9%,$菲斯克(FSR)$  跌5.4%,Nikola(NKLA)逆市涨2.8%。 特斯拉今日期权异动 美联储可能在2023年转向 多家大型银行预测经济衰退料将很快到来。 在接受调查的23家金融机构中,只有五家机构预计美国将在2023年和2024年避免经济衰退。它们是:瑞士信贷、高盛、汇丰控、摩根大通和摩根士丹利。 经济学家表示,衰退的罪魁祸首是美联储,美联储数个月来一直在加息,试图减缓美国经济并遏制通货膨胀。虽然最近通胀有所缓解,但仍然远远高于美联储的预期目标。 纽约AXS Investments首席执行官格雷格·巴苏克写道:“2023年的衰退环境可能会进一步阻碍科技股在新的一年的表现,因为投资者对价值导向型公司以及利润率更高、现金流更稳定、股息收益率更高的公司的渴望会增加。” 大多数经济学家展望预测美联储将在第一季度加息,在第二季度暂停加息,之后将在第三或第四季度开始降息。 他们预计美联储的政策转向会加剧股市的波动性,但股市总体上将带来中等程度的回报。他们的平均展望目标是,到2023年底,标普500指数将比目前水平高出5%左右。包括巴克莱和法国兴业银行在内的一些银行则预计,到2023年底,标普500指数将较当前水平下跌。 本周重要数据 本周将有一系列数据公布,这些数据将提供有关美国经济状况的进一步信息。 周二,12月Markit制造业PMI终值维持在初值46.2的水平不变,创2020年5月以来新低,标志着自2020年5月以来的最快下滑。 今日晚些时候,11月建筑支出按月增长0.2%,市场原先预期下跌0.4%,表明该行业可能正在复苏。 周三这一天我们需要格外注意,上午将公布就业空缺和劳动力流动调查(JOLTS),下午将公布美联储最新政策会议纪要。 周五将公布12月美国非农就业,是美联储在2月1日议息会议之前的最后一份劳动力市场数据。(周四和周五还将有几位美联储主席发表讲话)  
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      2023美股“开门黑”,苹果砸盘,特斯拉杀疯!
    • 股姐Jessica股姐Jessica
      ·01-02

      2023,反弹会来吗?

      说实话2022年是“充满挑战”的一年。从高峰到低谷,标准普尔500指数/SPX (SP500)下跌了约28%,其中一些最重要的股票在这次衰退中经历了50%或更多的急剧下跌。以下是我最喜欢的科技公司在2022年熊市阶段(从高峰到低谷)的表现:苹果(Apple):下跌32%微软(Microsoft):下跌37%Alphabet (GOOG):下跌45%亚马逊(Amazon):下跌52%Meta(Meta):下降75%特斯拉(Tesla):下跌75%英伟达(Nvidia):下跌65%尽管出现了大量抛售,但这七家科技巨头在标准普尔500指数的权重中仍占相当大的比例(约20%)。虽然我们可能会在2023年初看到更多的波动,但大部分下行因素可能已经反映在股价中。因此,正如知名科技公司引领了2022年的下跌一样,我正在寻找大型科技公司在2023年的复苏中发挥领导作用。2023年的关键催化剂——美联储转向美联储在2022年大幅提高了利率。由于基准利率在4.5%左右,加息路径有限。联邦公开市场委员会将基金利率上调了50个基点,而不是上次会议上的75个基点,在2月1日的联邦公开市场委员会会议上,美联储将放缓至25个基点的可能性约为69%。利率概率因此,基准利率应该达到5%左右。我们还看到通货膨胀率大幅下降,经济在紧缩过程中继续放缓。接下来,美联储可能转向更为温和的立场,并可能在2023年结束前回到宽松政策。股市应该在那之前就见底,我们可能会在2023年第一季度的某个时候看到下一轮牛市开始。Progress On InflationCPI通胀CPI通胀在2022年年中达到9.1%的峰值。这是美国40多年来最高的通货膨胀水平。然而,已经取得了重大进展,通货膨胀率大幅下降,超过预期,目前在7%左右浮动。随着美联储的紧缩政策继续影响价格,通胀应该会在2023年初进一步下降,并可能在明年年中左右恢复正常。随着通胀继续放缓,美联储应该会变得更加宽松,从而可能在年底前转向货币政策。乌克兰战争俄罗斯下一步的行动是什么?他们是升级,还是谈判?俄罗斯政权可能很快就会回到谈判桌上来。乌克兰冲突的结束可能会增加市场的稳定性,并推动2023年的反弹。因此,我们应该对2023年乌克兰和俄罗斯冲突的可能解决方案保持开放的心态和战略。七大科技股的估值 回落至理想水平我喜欢的科技股的抛售一直在持续,将估值拉低至理想的水平。2021年11月,大多数科技公司的科技顶部都出现了飙升。当时的估值是疯狂的,但自那以后已经回落到现实水平。让我们来看几个例子:远期市盈率苹果:2023年普遍预期每股收益6.20美元= 20的远期市盈率微软:2023年普遍预期每股收益9.54美元= 25的远期市盈率Alphabet: 2023年EPS普遍预期5.33美元= 16的远期市盈率亚马逊:2023年预期每股收益1.66美元= 49的预期市盈率Meta平台:2023年EPS普遍预期为8美元= 15的远期市盈率特斯拉:2023年EPS普遍预期5.53美元= 22的远期市盈率英伟达:2023年EPS普遍预期4.37美元= 33的预期市盈率总 结过去一年,我们看到市盈率大幅上升。我记得特斯拉(Tesla)、英伟达(Nvidia)和其他公司的市盈率都达到了两位数或三位数。如今,苹果的市盈率已回落至20倍。Alphabet目前最具吸引力的市盈率仅为16倍。由于对增长的担忧,Meta已经变得非常便宜。值得注意的是,特斯拉目前的预期市盈率仅为22,这使得该股极具吸引力。虽然英伟达和亚马逊的市盈率仍然很高,但随着这两家公司的发展,它们有着惊人的盈利潜力。在强劲的牛市中,科技股是领先板块,直到2021年达到峰值。然后,随着史诗般的下跌,科技股在2022年被狠狠打击。经济低迷甚至把最好的公司拖到了高度超卖的水平。科技股的下一个牛市的重大机会也就在这里,并可能在2023年第一季度增加。虽然未来几个月我们可能会看到更多波动,但优质大型科技股的下跌可能有限。此外,质量最好的科技公司可能会在下一轮牛市中成为领头羊。我预计一年后它们的股价将大幅上涨。2023年年终价格目标:苹果:150-180美元,上涨16% -39%微软(MSFT): 270-300美元,涨幅13-26%Alphabet (GOOG): 120-140美元,上涨35% -60%亚马逊:120-150美元,45-80%的上涨空间Meta平台(Meta): 160-200美元=,35-68%的上涨特斯拉:200-250美元,上涨65-107%英伟达(NVDA): 180-220美元,上涨25-50%原文作者:Victor Dergunov风险提示:本文所涉及观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖风险自负。
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      2023,反弹会来吗?
    • 小虎消息小虎消息
      ·01-04

      2023美股的开门“红”,隐藏哪些分化信息?

      美股市场是“绿涨红跌”的,所以跟中国人喜欢用“开门红”讨好彩头不同,美国投资者未必喜欢“股票红”,因为那代表跌。当然,跌不一定代表亏钱。投资者的“多”“空”立场不同,对涨跌的偏好就不同。空头们自然更喜欢“跌”。在2023年整体衰退预期愈演愈烈的情况下,投资者多多少少都会做出一些应对方案:退出多头持仓。减仓、清仓在衰退周期中压力较大的公司。直接做空。整体仓位的风险敞口是空头,可以直接做空个股、行业或者指数ETF。多头持仓,空头对冲。一般在持有个股的同时,以衍生品进行对冲,比如股指期货、期权等,个股常见的方法是直接买PUT或者Sell Covered CALL。2023年第一个交易日,美股三大指数均是跌的,其中$纳斯达克(.IXIC)$ 跌得较多,有-0.76%,主要是权重跌得多。但是,个股、板块之间的区别却非常大。从板块上来看,只有能源这一个板块是整体“大跌”。因为能源在2022年是涨幅第一的,2023年第一天的表现有种“出来混都是要还”的意思。从目前商品供需情况来看,油价回落,其他商品也跟着下跌,能源板块2023年的预期就是不太乐观的,因此资金流出也是很正常。科技板块是分化的,半导体相关的跌幅较大;信息服务、软件应用反而是涨的。苹果大跌3.7%,微软微跌0.1%。医疗板块也是分化,医疗保障行业的跌幅较大,生物科技跌幅其次,但医疗服务、诊断行业却是涨的。制药企业则是普遍微涨微跌。金融板块除了保险以及信用中介行业,整体是涨的;工业板块也类似。通信服务整体涨幅稍高一些,内容服务、娱乐等都有涨的不错的公司。META的涨幅达到了3.7%。可选消费则是两极分化,互联网零售、度假村等行业有2%以上的涨幅,但是特斯拉却再次大跌12%。很明显,大科技企业的分化很极端,$苹果(AAPL)$ -3.7%、$微软(MSFT)$  -0.1%、$亚马逊(AMZN)$ +2.2%、$特斯拉(TSLA)$ -12.2%、$谷歌(GOOG)$ +1.0%、$Meta Platforms(META)$ +3.7%、$奈飞(NFLX)$ +0.02%。头部公司的分化也意味着投资者的情绪非常不统一,至少目前来看,多空博弈会比较激烈。此外,从不同行业的ETF的资金流向来看,工业板块$工业ETF(XLI)$ 流入最明显,其次是地产$不动产信托指数ETF-Vanguard(VNQ)$,主要是加息压力减弱。医疗板块$健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$ 、金融板块$金融ETF(XLF)$ 近期的流出压力较大。
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      2023美股的开门“红”,隐藏哪些分化信息?
    • 依旧财富中心依旧财富中心
      ·01-07

      反弹下杀反复,何时真正腾飞

      要想知道市场何时腾飞,我们首先要知道经济什么时候变好。很多人说什么经济有周期,还有各种专业名词,唬人的狠,我认为都是BS,根本就没有周期一说。经济只是看新的增长行业替代旧的增长行业。 我上篇帖子说过:“商业总是往效率高的地方发展”。我先看下过去一段高增长时期商业造富是怎么演进的。 80,90年代最流行的词就是下海,那是一个商品供给疯狂提升的年代,现象就是开工厂的越来越多。 然后引申到上游出现更多销货渠道,典型的就是各地都开起小商超。从而更多的人参与到商品流通的过程中,流通效率越高,产生更高的GDP,现象就是大家越来越有钱。 而后随着城镇大力发展,兴起了步行街,再到商业综合体,本质都是在提高商品流通的效率。 再看后来互联网,更是给商品流通效率带来指数级增长。 增长过程也是个钱流动的过程,大家挣了钱,都存住就出现不流通,所以必须有个行业能吸纳这些资金,再将钱传到上下下游流转起来,那就是不动产行业的黄金时期。 可见谁提升了商品的流通效率,谁就可以享受时代给予的红利。 那经济为什么又变差了,说明白了就是钱少了。 上面说了大家越来越有钱的时候是商品流通速度快的时候。而现在大家在前几年的p2p以及不动产强制杀车的情况下,不敢产生更多的消费行为,循环往复,越多人减少消费,商品流通越慢,导致产能过剩,引发一系列的经济活动停置。然后大家就感觉要钱少了。 如何刺激新一轮消费?也就是要放资金出来。不能给个人发,那只会物价上涨,水涨船高嘛。最好的方式是给能容纳超大体量资金的行业定向发。抓住这个机会,你就能踏上新时代的浪潮。 那么你觉得哪个行业可以承接如此大的资金呢?可以评论区留言讨论。 关注我,不迷路。
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      反弹下杀反复,何时真正腾飞
    • 丫丫港股圈丫丫港股圈
      ·2022-12-29

      苹果是否将迎特斯拉般的估值重修?

      在特斯拉被空头爆锤的情况下,作为一哥的苹果近期股价表现也受影响。在两个星期内股价已下跌近13%,市值被逼近2万亿的关口。看空科技股的呼声越来越高,有说法称特斯拉跌完下一个就是苹果,同样有需求减退出现的苹果,是否也会被杀估值呢?12月29日,据TrendForce报告显示,自今年10月以来,富士康在郑州的生产厂受到影响。因此导致该生产厂的产能利用率尚未提升至70%以上。当时苹果正试图将今年的新iPhone型号(即iPhone 14系列)的销量提高到峰值。此外,新款Pro机型的需求一直很高,因此苹果一直在提高它们在整个iPhone生产中的份额。但由于郑州受影响,导致富士康承受着巨大的压力。即便深圳富士康支持生产,但仍不足以缓解目前产能不足的情况。鉴于这种情况,Trendforce将2022年所有iPhone14 型号的总出货量预测下调至7810万部。此前市场预期为8500万部左右,这相当于下调接近10%的出货量。据摩根士丹利最新报告显示,同样下调出货量至7600万部,两边的预测十分接近。据报道称,由于富士康的产能供应跟不上,苹果已计划利用新厂商立讯精密生产iPhone 15 pro max,这说明富士康不再是iPhone Pro机型的唯一组件商。在宏观经济不好的情况下,苹果有意砍掉iPhone供应链价格保获利。据传苹果将拿单价较高的镜头先“开刀”,明年上半年iPhone 14系列部分镜头砍价幅度高达两成,市场担忧镜头供应商大立光、玉晶光及舜宇等营运恐承压。大立光曾在10月表示,“苹果砍价一直都很凶,价格压力永远都在”。在往年新iPhone上市后,苹果都会对零部件供应商压价,而明年遇上淡季,传言对供应链砍价也并不意外。除了供应链厂商外,这些组件厂商的价格战早已开始。为了抢生意都开始用极低的价格来吸引苹果。Trendforce表示,由于疫情转向,劳动力正经历短缺,因此预计2023第一季度iPhone出货量下调至4700万部,相应的同比降幅为22%。值得注意的是,苹果在因滥用app store的行为,在法国被罚了100万欧元。并且苹果被迫在后年开始,要在欧洲开放苹果的应用商店,这意味着苹果想继续收取30%的苹果税,可能就做不到了。虽然苹果在欧洲大概只有4%的服务收入和1%的总营收影响。但苹果服务的利润率远比卖硬件要高不少,而欧洲开始开放应用商店,那其他地区也同样会跟进。据了解,目前美国和韩国已在做相关的立法。接下来大概率苹果为了应对监管,会减少所收的应用费率。结语现在市场更担心的是,需求减退的逆周期消费电子,在遇上经济衰退来临时,苹果目前的估值是否过高?现在苹果的市盈率为20.63倍,略高于2019年的16倍PE。最受散户追捧的特斯拉是被需求压倒了,而股神的心头好在衰退和需求不及时,能否逆势走强?有点不同的是,高端手机的选择并不多,而电动汽车的选择倒是越来越多了。若苹果降价,需求所受的影响,可能不会像特斯拉一样大。
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      苹果是否将迎特斯拉般的估值重修?
    • 奇思异想奇思异想
      ·01-07
      必须是脸书,尊重小扎的野望
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    • 彩衫彩衫
      ·01-07
      苹果,其他没一个能打的
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    • Jet2017Jet2017
      ·01-06
      $特斯拉(TSLA)$ 事实证明不会跌穿100
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    • kaseakasea
      ·01-05
      特特斯拉
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    • PennyAmyPennyAmy
      ·01-05
      2023,抄底特斯拉!
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